سجلت بريطانيا عجزا في الميزانية أقل من المتوقع الشهر الماضي حيث أدى هدوء التضخم في الماضي إلى خفض الفائدة المدفوعة على السندات الحكومية، مما أعطى دفعة صغيرة لوزيرة المالية راشيل ريفز التي كانت تحت ضغط في أعقاب إعلانها عن الميزانية.

وقال مكتب الإحصاء الوطني يوم الجمعة إن صافي اقتراض القطاع العام في نوفمبر تشرين الثاني بلغ 11.249 مليار جنيه استرليني (14.06 مليار دولار أمريكي أو 63.4 مليار رينجيت ماليزي). وكان متوسط ​​توقعات خبراء اقتصاديين استطلعت رويترز آراءهم 13 مليار جنيه استرليني لصافي اقتراض القطاع العام.

وأظهرت البيانات التحدي الذي تواجهه ريفز لتلبية قواعدها المالية الجديدة مع فقدان الاقتصاد للزخم - حيث توقع بنك إنجلترا يوم الخميس نموًا صفريًا في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2024 - وارتفاع التضخم مرة أخرى.

وقالت أليسون رينغ، مديرة القطاع العام والضرائب في هيئة المحاسبين القانونيين في إنجلترا وويلز ICAEW، "ما سيقلق الحكومة هو أن المؤشرات الاقتصادية الأخيرة مثل ضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي وارتفاع التضخم بدأت تلوح في الأفق".

"لا يزال الوضع المالي ضيقا للغاية ومن غير المرجح أن يتغير هذا في أي وقت قريب".

كان الاقتراض الحكومي أعلى من توقعات خبراء الاقتصاد الذين استطلعت رويترز آراءهم في ثمانية من 11 شهرا حتى الآن في عام 2024 وتم تعديل القراءة لشهر أكتوبر بالزيادة بأكثر من 800 مليون جنيه إسترليني.

يعكس العجز الأقل من المتوقع في نوفمبر انخفاضًا قدره 1.8 مليار جنيه إسترليني في التعويضات المطبقة على ديون الحكومة المرتبطة بالتضخم مع انخفاض مؤشر أسعار التجزئة بنسبة 0.3% خلال سبتمبر.

وقد تراجع هذا الانخفاض في الأسعار بشكل كامل خلال شهري أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني.

أعلنت ريفز في 30 أكتوبر/تشرين الأول عن أكبر زيادات ضريبية في ثلاثة عقود ــ معظمها من مساهمات الضمان الاجتماعي الأعلى التي يدفعها أصحاب العمل ــ حيث وعدت بموازنة الإنفاق اليومي مع عائدات الضرائب بحلول نهاية العقد.

لكنها تخطط أيضاً لزيادة الاقتراض بشكل حاد في السنوات المقبلة مع سعي حكومة حزب العمال الجديدة إلى تحسين الخدمات العامة والاستثمار في البنية التحتية بشكل أكبر مما خططت له الإدارة المحافظة السابقة.

اقترضت الحكومة 113.2 مليار جنيه إسترليني خلال الأشهر الثمانية الأولى من السنة المالية 2024/25، وهو ما ظل دون تغيير تقريبًا مقارنة بنفس النقطة في السنة المالية 2023/24.

ووصفت ريفز ميزانيتها بأنها مجموعة من التدابير لمرة واحدة لتحقيق الاستقرار في المالية العامة.

المصدر: Theedgemarkets

كانت أسعار النفط الخام في طريقها لتسجيل خسارة أسبوعية أخرى في وقت سابق من اليوم مع استمرار التشاؤم بشأن نمو الطلب في الصين في الهيمنة على الأسواق.

في وقت كتابة هذا التقرير، كان سعر خام برنت يتداول عند 72.45 دولار للبرميل، وكان سعر خام غرب تكساس الوسيط يتداول عند 69.91 دولار للبرميل، وكلاهما أقل من سعر الافتتاح في آسيا. وذكرت وكالة رويترز أن الخامين القياسيين قد يختتمان الأسبوع بانخفاض بنحو 3% عن مستواهما في بداية الأسبوع.

وكان السبب الرئيسي وراء هذا التراجع هو أحدث توقعات الطلب على النفط في الصين، والتي أصدرتها في وقت سابق من هذا الأسبوع شركة سينوبيك. وقالت الشركة إن نمو الطلب على النفط في الصين سيبلغ ذروته في غضون ثلاث سنوات عند مستوى طلب يومي يبلغ نحو 16 مليون برميل أو ما مجموعه 800 مليون طن متري.

وتأتي التوقعات بعد أيام من توقع شركة الطاقة العملاقة المملوكة للدولة، وهي شركة البترول الوطنية الصينية، أن الطلب على النفط في أكبر مستورد للنفط في العالم قد يصل إلى ذروته العام المقبل، بسبب انخفاض الطلب على السيارات الكهربائية والشاحنات التي تعمل بالغاز الطبيعي المسال. وتشير التوقعات إلى أنه بحلول عام 2035، ستكون نصف السيارات على الطرق الصينية كهربائية.

كان هذا كافياً لخفض الأسعار، كما تلقى المزاج الهبوطي بعض الدعم من ارتفاع قيمة الدولار الأميركي في أعقاب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأخير بشأن أسعار الفائدة. وقد أدى هذا القرار إلى ارتفاع قيمة الدولار الأميركي إلى أعلى مستوياته في عامين ــ وهو التطور الذي عادة ما يكون سلبياً بالنسبة لأسعار النفط لأن هذه السلعة يتم تداولها في الغالب بالدولار الأميركي.

كما أثرت توقعات العرض على أسعار النفط الخام هذا الأسبوع. فقد أفاد العديد من المتنبئين مؤخرًا أنهم يتوقعون أن يتحول سوق النفط إلى فائض في العام المقبل - أو يظل فائضًا إذا كان افتراضهم هو فائض العرض الحالي بالفعل. وكان بنك جي بي مورجان هو أحدث من أطلق نغمة هبوطية، قائلاً إنه يتوقع فائضًا في العرض قدره 1.2 مليون برميل يوميًا في عام 2025 بفضل نمو الإنتاج من خارج أوبك، والذي توقعه البنك عند 1.8 مليون برميل يوميًا. من ناحية أخرى، قال محللو جي بي مورجان إن أوبك ستبقي الإنتاج عند مستوياته الحالية.

المصدر: OILPRICE

المصدر: AP

كان قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بلا معنى تمامًا، والبيانات الواردة هي دليل على ذلك. تم تعديل نمو الربع الثالث في الولايات المتحدة إلى 3.1% من 2.8% المطبوعة سابقًا، وتم تعديل نمو المبيعات إلى أعلى من 3 إلى 3.3% وتم أيضًا تعديل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي - على الرغم من أنه أقل من الربع السابق - إلى أعلى قليلاً إلى 2.20%، مما أثار المخاوف من أن حتى خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل سيكون أكثر من اللازم.

وعلى هذا النحو، تراجعت المكاسب المبكرة وأغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وناسداك في وضع سلبي، وكان مؤشر داو جونز مستقرًا بينما لم تشهد الأسهم الصغيرة والمتوسطة أي شهية أيضًا. وفي مشاركة للعناوين الرئيسية مع باول، هدد ترامب الأشخاص من حزبه بالتخلي عن صفقة ثنائية الحزب والمخاطرة بإغلاق الحكومة إذا لم يدفعوا لرفع أو تعليق سقف الدين الوطني في عهد بايدن، حتى يتمكن من الإنفاق بكل إخلاص عندما يتولى منصبه. يزداد منحنى العائد الأمريكي انحدارًا، والمستثمرون غير راغبين في شراء آجال استحقاق أطول على آفاق ارتفاع التضخم الطويل الأجل وتضخم الديون. ويتقدم الدولار الأمريكي نحو أقوى مستوياته في أكثر من عامين تاركًا العملات الرئيسية الأخرى تحت الظل قبل عيد الميلاد.

فشل زوج اليورو/الدولار الأميركي في البقاء فوق مستوى 1.04 أمس ويكافح للحفاظ على الأرض بالقرب من مستوى 1.0350، ويتسابق مؤشر ستوكس 600 نحو دعم 500، بينما يستقر الجنيه الإسترليني دون مستوى 1.25 على خلفية عدم التغيير الحمائمي الذي قدمه بنك إنجلترا (BoE) في اجتماع لجنة السياسة النقدية أمس. صوت ثلاثة أعضاء من لجنة السياسة النقدية بدلاً من اثنين (كما توقع المحللون) على خفض الأسعار في اجتماع هذا الأسبوع. اختار الستة الآخرون عدم التغيير - حذرين من إعادة إشعال التضخم مع استعداد الحكومة لزيادة الإنفاق لتعزيز النمو، ومع تهديد ترامب للعالم برسوم جمركية باهظة. ومن المثير للاهتمام أن المحافظ أندرو بيلي - الذي من الواضح أنه ليس أكثر محافظي البنوك المركزية شعبية - كان له الفضل في أن يبدو عقلانيًا أمس بقوله إن "العالم غير مؤكد للغاية" للالتزام بخفض تكاليف الاقتراض في فبراير. الحرب، ترامب، تغير المناخ - هناك الكثير يحدث بحيث لا يستطيع أي شخص أن يدعي أنه يرى المستقبل بوضوح. ولكن هناك خبر جيد بالنسبة للمملكة المتحدة وهو أن المملكة المتحدة ليست قلقة مثل الاتحاد الأوروبي والصين وكندا والمكسيك بشأن رسوم ترامب، وأن هذه الرسوم قد تساعد الأصول البريطانية على التعامل مع ترامب بشكل أفضل من نظيراتها. تتداول الأسهم البريطانية بخصم تقييمي يبلغ حوالي 40٪ مقارنة بنظرائها في MSCI World، ولديها أحد أسرع نمو في الأرباح بين المؤشرات الأوروبية والأمريكية، وقد عادت بنسبة 10٪ إلى مستثمريها هذه السنوات بما في ذلك الأرباح المعاد استثمارها. إذا تراجع التضخم مع تفاقم التوترات الجيوسياسية والتجارية، فستكون أسهم FTSE 100 في وضع جيد للاستفادة من هذه التطورات.

في أماكن أخرى ــ وهذا أمر مسل ــ تسارع التضخم في اليابان في نوفمبر/تشرين الثاني. وارتفع الرقم الرئيسي إلى 2.9%، وهو أعلى مستوى في ثلاثة أشهر، في حين ارتفع التضخم الأساسي إلى 2.7%، وهو أيضا أعلى مستوى في ثلاثة أشهر. لماذا هذا مضحك؟ لأن بنك اليابان قرر بالأمس فقط عدم رفع أسعار الفائدة، حيث بدا المسؤولون حذرين للغاية في التصرف وسط حالة من عدم اليقين بشأن سياسات عهد ترامب والتوترات الجيوسياسية. وفي الوقت نفسه، يبلغ سعر الفائدة في اليابان 0.25%، في حين يقترب التضخم من 3%. والواقع أن اليابانيين لديهم علاقة مختلفة بالتضخم ــ فهم لا يحتقرونه بقدر ما نحتقره نحن. ففي نهاية المطاف، كانت عقود من الانكماش، وهو أمر أصعب كثيرا في عكس مساره، سببا في تشكيل وجهة نظرهم ــ وهو الدرس الذي يتعلمه الصينيون الآن بالطريقة الصعبة. ولكن قرارات بنك اليابان لا تزال تبدو غير منطقية، لأنها لا تتوافق مع إطار السياسة التقليدي. ونتيجة لذلك، يتخلى زوج الدولار الأميركي مقابل الين الياباني عن بعض مكاسبه السابقة على خلفية أرقام التضخم الأقوى من المتوقع والتكهنات بأن ارتفاع التضخم قد يدفع بنك اليابان إلى اتخاذ إجراء. ولكن بما أن بنك اليابان لا يربط أسعار الفائدة بالتضخم، فإن زوج الدولار الأميركي مقابل الين الياباني لديه مجال لمزيد من المكاسب، وخاصة مع استمرار الدولار الأميركي في تعزيز قوته على نطاق واسع.

في الصين، أبقى بنك الشعب الصيني أسعار الفائدة دون تغيير اليوم - كما كان متوقعًا - على الرغم من التزام المسؤولين الآن بوضع "تدابير مالية أكثر استباقية" وسياسة نقدية "ميسرة بشكل معتدل". في الوقت الحالي، لم تكن أي من هذه الخطوات كافية لإعادة المستثمرين إلى السوق. يستعد مؤشر CSI 300 الصيني لإغلاق الأسبوع على أداء هزيل.

في التركيز اليوم

في منطقة اليورو، نحصل على بيانات عن ثقة المستهلك لشهر ديسمبر. كانت ثقة المستهلك في اتجاه تصاعدي خلال العامين الماضيين، لكنها انخفضت بشكل غير متوقع في نوفمبر. سيكون من المهم للغاية بالنسبة لتوقعات النمو معرفة ما إذا كان الانخفاض مجرد عارض مؤقت أم أنه استمر في ديسمبر، حيث نتوقع أن يكون الاستهلاك الخاص المحرك الرئيسي للنمو في عام 2025.

من المقرر أن تصدر اليوم بيانات الإنفاق الاستهلاكي الخاص لشهر نوفمبر في الولايات المتحدة، بما في ذلك مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. وكان مقياس مؤشر أسعار المستهلك الذي صدر في وقت سابق قد أشار إلى ضغوط تضخمية مستقرة نسبيًا في نوفمبر.

وفي الولايات المتحدة، سوف نراقب أيضا الكونجرس، الذي سيتعين عليه التوصل إلى اتفاق لتجنب إغلاق الحكومة، بعد أن رفض مجلس النواب النسخة الأخيرة من مشروع قانون التمويل الليلة الماضية.

وفي دول الشمال الأوروبي، سنراقب معنويات المستهلكين والشركات في السويد والدنمارك.

كما نحصل أيضًا على بيانات مبيعات التجزئة والأجور وتضخم مؤشر أسعار المنتجين في السويد.

الأخبار الاقتصادية والسوقية

ماذا حدث خلال الليل

ارتفع معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الياباني في نوفمبر/تشرين الثاني باستثناء الأغذية الطازجة إلى 2.7% من 2.3% في أكتوبر/تشرين الأول. وارتفع التضخم الأساسي إلى 1.7% من 1.6%. وكان الضغط الأساسي على الأسعار أقوى في النصف الثاني من العام ويستهدف إلى حد كبير هدف التضخم البالغ 2%. وينبع عدم رغبة بنك اليابان في رفع أسعار الفائدة بشكل أكبر من القلق من أن نمو الأجور سوف يتلاشى في الربيع مما يترك ضغوط الأسعار تعود إلى حيث كانت لعقود من الزمان، بالقرب من الصفر. وقد أضاف هذا المزيد من الضغوط الهبوطية على الين مما أدى إلى تدخل لفظي من وزير المالية الياباني وكبير الدبلوماسيين المعنيين بالعملة.

ماذا حدث بالأمس

خفض البنك المركزي السويدي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.5% كما كان متوقعًا على نطاق واسع، لكن الإشارات للمستقبل كانت أكثر تشددًا حيث يتوقع البنك المركزي السويدي خفضًا واحدًا فقط خلال النصف الأول من عام 2025. في مسار سعر الفائدة، يتم توزيع الاحتمال الضمني بالتساوي إلى حد ما بين اجتماعي يناير ومارس، ولكن مع البيان العام الذي يقول إنهم سيتبعون "نهجًا أكثر تجريبية" و"سيقيمون بعناية الحاجة إلى تعديلات أسعار الفائدة المستقبلية"، يبدو من المرجح أن يكون البنك المركزي السويدي مستعدًا للتوقف في يناير، في رأينا. لذلك قمنا بتعديل توقعاتنا ونتوقع الآن تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في مارس ويونيو، مما يؤدي إلى نقطة نهاية 2.00% (1.75% سابقًا). في المؤتمر الصحفي، علق ثيدين أن السياسة الحالية من المرجح أن تكون تحفيزية إلى حد ما وأنه بمجرد وصول سعر الفائدة إلى 2.25% بحلول الربع الأول من العام المقبل، فإن المخاطر متوازنة بالفعل مما يضع احتمالًا متساويًا بين التخفيضات والزيادات من هناك. نعتقد اعتقادا راسخا أن هناك المزيد من المخاطر السلبية التي تهدد السيناريو الرئيسي للبنك المركزي السويدي. ونتوقع الآن خفض أسعار الفائدة مرتين في مارس/آذار ويونيو/حزيران إلى 2.0% (1.75% سابقا)، في 19 ديسمبر/كانون الأول.

كما ستصدر في السويد الكثير من البيانات المثيرة للاهتمام. نبدأ ببيانات مبيعات التجزئة لشهر نوفمبر، ونأمل أن نرى هنا المزيد من علامات التعافي الذي طال انتظاره لاستهلاك الأسر. كما سنحصل على بيانات الأجور لشهر أكتوبر وبيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر نوفمبر، حيث من المرجح أن يشهد الأخير ارتفاعًا بسبب ارتفاع أسعار الطاقة (يتم إصدارها جميعًا في الساعة 8.00 بتوقيت وسط أوروبا). وفي الساعة 9.00 بتوقيت وسط أوروبا، سنحصل على مجموعة جديدة من بيانات ثقة NIER، وهنا نتوقع أيضًا أن نرى تحسنًا مستمرًا في المشاعر بين كل من الأسر وقطاع التصنيع. وكما هو الحال دائمًا، سينصب الاهتمام أيضًا على توقعات الأسعار وخطط التوظيف. كما سيصدر NIER مجموعة جديدة من التوقعات الاقتصادية في الساعة 9.15 بتوقيت وسط أوروبا.

أبقى البنك المركزي النرويجي أسعار الفائدة دون تغيير في قرار كان متوقعًا على نطاق واسع من قبل المحللين والأسواق. ومن المهم أن البنك المركزي النرويجي أكد توجيهاته بشأن خفض أسعار الفائدة في مارس 2025 - الأول في الدورة - من خلال تقديم مسار سعر يشير إلى احتمال بنسبة 100٪ تقريبًا لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مشروطًا بتحقيق التوقعات الاقتصادية للبنك المركزي. ومن الجدير بالذكر أن البنك المركزي النرويجي لم يشر إلى إمكانية خفض أسعار الفائدة في يناير. وفي وقت لاحق، أوصى البنك المركزي النرويجي بثلاث تخفيضات في عام 2025 على الرغم من ارتفاع خطر الخفض الرابع. نستمر في وضع أول خفض في مارس جنبًا إلى جنب مع ثلاث تخفيضات إضافية في عام 2025 وأربع تخفيضات في عام 2026.

كما وافق بنك إنجلترا على إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير كما كان متوقعًا. وقد اتخذ القرار بتصويت ثلاثة من أعضاء مجلس الإدارة لصالح خفض أسعار الفائدة، وهو ما كان مفاجئًا. ومع ذلك، يواصل بنك إنجلترا التأكيد على اتباع نهج تدريجي للحد من القيود المفروضة على السياسة النقدية. ونعتقد أن هذا يدعم افتراضنا الأساسي بأن الخفض التالي سيأتي في فبراير ثم بوتيرة ربع سنوية بعد ذلك.

FI: انحدرت المنحنيات الأوروبية من الطرف الطويل مما يعكس رد فعل العائدات الأمريكية على اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مساء الأربعاء. ومع ذلك، كانت هذه خطوة تدريجية طوال اليوم، وبالتالي فقد تأخرنا قليلاً حتى رأينا التأثير الكامل. مع انتهاء اجتماعات البنوك المركزية الأخيرة لهذا العام، وبقاء بضع جلسات تداول فقط لهذا العام، نتوقع نطاق تداول ضيق نسبيًا في الأيام المقبلة، مع التركيز على إعلانات العرض للعام المقبل. بالأمس، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي الفرنسي إنهم يخططون لبيع 300 مليار يورو العام المقبل، وهو ما لم يتغير عن خطة أكتوبر. أدى ميل بنك إنجلترا إلى الحمائم (تصويت منقسم 6-3 لصالح عدم التغيير) مقارنة بتوقعات السوق إلى انخفاض العائدات في المملكة المتحدة إلى حد ما خلال اليوم، ونظل متفائلين بشأن الجنيه الإسترليني.

كما كان متوقعًا، خفض البنك المركزي السويدي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50% وأشار إلى خفض واحد فقط آخر في النصف الأول من العام. وهو الخفض الذي عزز قوة الكرونة السويدية ودعم دعوتنا إلى الهبوط التكتيكي في زوج اليورو/الكرونة السويدية. وانخفض زوج اليورو/الكرونة السويدية بنحو عشرة أرقام نحو الحد الأدنى من 11.40 قبل أن يمحو بعض الخسائر في الجلسة الآسيوية. وفي الوقت نفسه، انخفض زوج الكرونة النرويجية/الكرونة السويدية بنحو 1.5 رقم إلى أقل من 0.9650. ولم يهز البنك المركزي النرويجي القارب، لكن الكرونة النرويجية تداولت في موقف دفاعي مع تحول التركيز إلى دورة التيسير الوشيكة التي من المحتمل أن تبدأ في مارس/آذار. وتوقفت عمليات البيع في زوج اليورو/الدولار الأمريكي في الجلسة الأوروبية ولكن مع افتتاح التداول في الولايات المتحدة انخفض الزوج إلى ما دون 1.04 مرة أخرى وعاد الآن إلى الاقتراب من 1.0350. استمر بيع الين الياباني بلا هوادة، وكان زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني على وشك اختراق مستوى 158. أعرب وزير المالية الياباني كاتو صباح اليوم عن مخاوفه وتحدث عن اتخاذ إجراءات مناسبة في حالة حدوث تحركات مفرطة. وانخفض الجنيه الإسترليني بعد التصويت المؤيد لبنك إنجلترا على إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير.