في الاجتماع الأخير للجنة السياسة النقدية لهذا العام، بدأ البنك المركزي التركي دورة تخفيف كما كان متوقعًا على نطاق واسع وخفض سعر الفائدة بمقدار 250 نقطة أساس إلى 47.5٪، على الرغم من أن التوقعات المتعلقة بحجم الخفض تراوحت بين 100 نقطة أساس إلى 250 نقطة أساس. بالإضافة إلى ذلك، ضيق البنك المركزي التركي ممر أسعار الفائدة من 600 نقطة أساس إلى 300 نقطة أساس (من خلال تحديد أسعار الاقتراض والإقراض لليلة واحدة بمقدار 150 نقطة أساس أقل وأعلى من سعر السياسة)، والعودة إلى العرض قبل اجتماع مارس 2024. ونظرًا للسيولة الزائدة في النظام، مما يخلق ضغوطًا هبوطية في أسعار الفائدة على القروض قصيرة الأجل التي يعقمها البنك المركزي التركي من خلال عمليات السوق المفتوحة الصافية (OMO)، ومزادات مقايضة العملة الليرة التركية/الذهب من جانب البائع (المبادلة العكسية)، فإن الممر الضيق سيقلل من التقلبات في أسعار الفائدة على القروض قصيرة الأجل ويدفعها أقرب إلى سعر السياسة.

أشارت تصريحات المحافظ عند تقديم أحدث تقرير للتضخم في أوائل نوفمبر إلى بدء تخفيضات الأسعار حيث أوضح أن إبقاء سعر الفائدة دون تغيير يعني موقفًا نقديًا أكثر تقييدًا مع انخفاض التضخم وتوقعات التضخم. وعليه، شهدنا مراجعة للبيان الشهر الماضي بتوجيه ضمني بشأن الأسعار الحقيقية وتهيئة المشهد لبدء تخفيضات أسعار الفائدة التدريجية بما يتماشى مع انخفاض التضخم المحقق والمتوقع. ونظرًا لهذه الخلفية المتمثلة في رفع التوقعات بخفض أسعار الفائدة في ديسمبر، فقد أضافت التطورات الأخيرة إليها أيضًا، بما في ذلك i) زيادة أقل من المتوقع بنسبة 30٪ في الحد الأدنى للأجور، مما يعني تأثيرًا إضافيًا محسوبًا بنسبة 1 نقطة مئوية على التضخم الرئيسي وii) ثمانية اجتماعات مقررة للجنة السياسة النقدية في عام 2025 مقابل اثني عشر اجتماعًا في الأصل، مما يشير إلى حجم أكبر من تخفيضات أسعار الفائدة لكل اجتماع.

وفي بيان ديسمبر/كانون الأول، أبقى البنك المركزي البريطاني على إرشاداته السياسية مع الالتزام المستمر بما يلي: أ) إبقاء أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول حتى حدوث انخفاض كبير ومستدام في الاتجاه الأساسي للتضخم الشهري وتقارب توقعات التضخم مع نطاق توقعات البنك المركزي البريطاني، و ب) تحديد مستوى سعر الفائدة بطريقة تضمن التضييق المطلوب من مسار الانكماش المتوقع، مع الأخذ في الاعتبار التضخم المحقق والمتوقع. كما أضاف البنك المركزي البريطاني رسالة متشددة نسبيًا وذكر أنه سيتخذ قراراته "بحكمة على أساس كل اجتماع على حدة مع التركيز على آفاق التضخم". وفي حين يشير هذا إلى استمرار خفض أسعار الفائدة في الفترة المقبلة، فإن الإضافة إلى الإرشادات المستقبلية تظهر أن التخفيضات ستعتمد على البيانات، لكنها لن تكون عدوانية وغير متقطعة.

وفي مذكرة لجنة السياسة النقدية، هناك نقاط أخرى جديرة بالذكر:

وفيما يتعلق بتقييم آفاق التضخم، ورغم الاعتراف بالاتجاه الأساسي الثابت في نوفمبر/تشرين الثاني، ظل البنك المركزي التركي متفائلا بحذر حيث يرى أن المؤشرات الرئيسية تشير إلى انخفاض في الاتجاه الأساسي في ديسمبر/كانون الأول مع تباطؤ التضخم في الأغذية غير المصنعة بعد مسار مرتفع في أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني.

وبالنسبة للطلب المحلي، توقع البنك أن يستمر التباطؤ في الطلب المحلي في الربع الأخير عند مستويات انكماشية حاليا.

ويتوقع البنك المركزي التونسي أن تساهم زيادة تنسيق السياسة المالية في عملية خفض التضخم بشكل كبير. وأعلنت الحكومة مؤخرا عن بعض الإجراءات، بما في ذلك زيادة الضريبة المستقطعة من الأرباح، وفرض ضريبة على معاملات التجارة الإلكترونية، وتعديل بعض الغرامات الإدارية بأكثر من 40%. وهذا يعني أن الحكومة تتخذ بعض الخطوات نحو تحقيق هدف عجز الموازنة بنسبة 3% لعام 2025، وهو ما يدعم وجهة نظر البنك المركزي التونسي.

وبشكل عام، ونظراً لعودة أسعار المواد الغذائية غير المصنعة إلى طبيعتها المتوقعة مما أدى إلى ارتفاع التضخم في نوفمبر/تشرين الثاني إلى مستويات أعلى من المتوقع، والأدلة المتزايدة على تباطؤ الاقتصاد وإشارات البنك المركزي التركي الأخيرة التي تشير إلى بدء دورة تخفيف، خفض البنك المركزي سعر الفائدة في ديسمبر/كانون الأول. وفي حين كان الخفض 250 نقطة أساس مع رسالة مفادها أن اتخاذ القرار يعتمد على البيانات والحذر والاجتماعات، فقد تقلص الفارق بين الاقتراض والإقراض بين عشية وضحاها إلى 300 نقطة أساس. ومن شأن تضييق الممر أن يمنع حدوث انخفاض كبير في أسعار الفائدة على القروض قصيرة الأجل مع السيولة الزائدة.