وبحسب التقديرات الأولية الصادرة عن المعهد الإيطالي للإحصاء، تسارع التضخم الإيطالي إلى 1.5% على أساس سنوي (من 1.3% في ديسمبر/كانون الأول)، وهو ما يفوق التوقعات بقليل. وكان السبب الرئيسي وراء هذا التسارع هو السلع الطاقية الخاضعة للتنظيم (+27.8% من +12.7% على أساس سنوي) والسلع الطاقية غير الخاضعة للتنظيم (-3% من -4.2% على أساس سنوي)، وبدرجة أقل الأغذية غير الطازجة، والتي تم تعويضها جزئيًا فقط من خلال التباطؤ في خدمات النقل والاتصالات.

استقر التضخم الأساسي عند 1.8% وتسارعت وتيرة القياس المنسق إلى 1.7% (من 1.4% في ديسمبر)

وكما رأينا، فإن مكونات الطاقة المتقلبة هي التي تحرك ديناميكيات الأسعار. وكما كان متوقعًا، فمن المرجح جدًا أن تلتقط بيانات شهر يناير تأثير توترات أسعار الغاز المسجلة خلال آخر موجة من عام 2024 على فواتير الطاقة. وكانت السلع الصناعية غير المرتبطة بالطاقة مستقرة تقريبًا عند -0.1% على أساس سنوي كما في ديسمبر. كما كان التضخم في قطاع الخدمات مستقرًا عند 2.6%، مما يشير ربما إلى أن ضغوط الأجور الأساسية لا تتسارع.

وبالنظر إلى المستقبل، نعتقد أن مخاطر حدوث مفاجأة تضخمية تصاعدية كبيرة في عام 2025 تظل محدودة، ما لم يستمر تسارع أسعار الطاقة. وتستمر المكونات الرئيسية لتضخم مؤشر أسعار المنتجين في الإشارة إلى استقرار أسعار السلع غير المرتبطة بالطاقة بدلاً من التسارع. ومن المرجح أن تدفع ظروف الطلب الضعيفة الشركات إلى عدم تمرير تكاليف الطاقة الأعلى إلى المستهلكين، في الوقت الحالي. وينبغي للتطورات في الخدمات، التي تتطلب عادة عمالة أكثر كثافة، أن تعكس بشكل أوثق تطورات الأجور، والتي ترتبط بدورها بتطورات سوق العمل. وبعد ربعين من النمو الثابت، بدأ سوق العمل في الاستجابة: لا يوجد تسريح واضح للوظائف، في الوقت الحالي، ولكن زيادة في البطالة مع بدء المزيد من الأشخاص غير النشطين في البحث عن عمل. ويبدو أن سوق العمل المتباطئة من المقرر أن تخفف من ديناميكيات الأجور بمرور الوقت. وتُظهِر مسوحات الأعمال أن نوايا التسعير متعرجة أفقياً في كل من التصنيع والخدمات، مع عدم وجود دليل على وجود اتجاه تصاعدي في طور التكوين.

في المجمل، وعلى الرغم من المفاجأة الصعودية الطفيفة التي شهدناها اليوم، فإننا نواصل اعتقادنا بأن التضخم من المقرر أن يظل تحت السيطرة في إيطاليا، وأن يتجه نحو منطقة 2% على مدار العام. ومع ذلك، فإن الخلفية الخارجية وتهديد التعريفات الجمركية من الولايات المتحدة والانتقام المحتمل، يضيفان حالة من عدم اليقين إلى وجهة نظرنا، مع وجود مخاطر صعودية.

المصدر: ING