علامات رئيسية على أن الركود الاقتصادي بدأ قريبًا... إذا لم يكن قد بدأ بالفعل

قالت وزارة الصناعة اليابانية الأسبوع الماضي إن الحكومة تدرس اتخاذ تدابير دعم لتسهيل دخول الشركات في عقود شراء طويلة الأجل للغاز الطبيعي المسال لضمان إمدادات مستقرة من الوقود المبرد.

وفي اجتماع مع خبراء الطاقة لمناقشة شراء الوقود الأحفوري، حددت وزارة الاقتصاد والتجارة والصناعة التدابير الممكنة، بما في ذلك الدعم المالي لتأمين خزانات التخزين في اليابان والخارج، وخطة جديدة لمساعدة مشتري الغاز الطبيعي المسال الملتزمين بعقود طويلة الأجل.

وقال مسؤول بالوزارة إن التفاصيل لا تزال في مرحلة الانتهاء.

تشكل الطاقة المولدة من الغاز نحو 30% من مزيج الطاقة في اليابان. وقد واجهت اليابان، ثاني أكبر مستورد للغاز الطبيعي المسال في العالم، مخاطر أمنية متزايدة بعد غزو روسيا لأوكرانيا، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي المسال في السوق الفورية وبالتالي زيادة تكاليف الكهرباء.

ولتخفيف هذه المخاطر، تدرس وزارة الاقتصاد والتجارة والصناعة اتخاذ تدابير لدعم شركات الطاقة والغاز اليابانية في تأمين عقود الغاز الطبيعي المسال طويلة الأجل، حيث يظل الغاز الطبيعي المسال مصدر وقود حيوي لليابان.

ومن منظور أمن الطاقة، تدرس الوزارة أيضًا تشكيل مؤشر لتقييم كمية الغاز الطبيعي المسال التي تستطيع اليابان شراؤها واستخدامها بشكل مستقر مقارنة باحتياجاتها.

وقال المسؤول بالوزارة إن التدابير الأخرى تشمل مبادرة تقودها الحكومة لتأمين الغاز الطبيعي المسال في حالات الطوارئ، ربما من خلال اتفاق مسبق بين موردي الغاز والحكومة، مع دفع رسوم لضمان الإمدادات.

وفي الاجتماع، أكدت وزارة الاقتصاد والتجارة والصناعة على أهمية تنويع مصادر شراء النفط الخام، حيث تعتمد اليابان على الشرق الأوسط في 95% من نفطها.

وشددت الوزارة أيضا على ضرورة تأمين إمدادات مستقرة من الفحم الحراري، على الرغم من التحول العالمي بعيدا عن الوقود القذر.

وقالت الوزارة إن التخارج السريع من أصول الفحم في المنبع، وخاصة في الدول المتقدمة، من شأنه أن يخلق تناقضاً بين العرض والطلب العالميين. وأكدت وزارة الاقتصاد والتجارة والصناعة على فوائد الفحم، مثل انخفاض تكلفته لكل وحدة حرارية، وحاجة اليابان إلى الحفاظ على مصادر الطاقة المتنوعة.

المصدر: الأسواق الحافة

تنفق الشركات الكبرى المزيد من الأموال على مدفوعات فائدة السندات بالدولار الأميركي، وحتى تخفيضات أسعار الفائدة التي أقرها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي هذا العام لن تؤدي إلى عكس هذا الاتجاه على الفور.

من المقرر أن يدفع المصدرون رفيعو المستوى حوالي 420 مليار دولار في شكل قسائم هذا العام، بزيادة قدرها 18% عن العام الماضي، وفقًا لمذكرة صادرة عن شركة جي بي مورجان تشيس. هذه الزيادة تعادل ثلاثة أضعاف معدل نمو الإيرادات للشركات في مؤشر SP 500 خلال الربع الثاني - مما يشير إلى أن هذا الاتجاه يثقل كاهل نمو الأرباح للعديد من الشركات.

وتظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج أن الفارق بين العائدات على السندات الجديدة والسندات المستحقة حتى الآن هذا العام للشركات في سوق الدرجة الاستثمارية في الولايات المتحدة بلغ في المتوسط نحو 2.01 نقطة مئوية، أو 201 نقطة أساس. ومن المرجح أن تستمر التكاليف المرتفعة لعدة أرباع أخرى، وفقًا لتقرير جي بي مورجان.

وكتب ناثانيال روزنباوم، استراتيجي جي بي مورجان تشيس، في رسالة بالبريد الإلكتروني: "حتى مع بعض التخفيضات التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن المصدرين سيظلون في المتوسط يدفعون المزيد مقابل الديون الجديدة مقارنة بالديون المستحقة".

ومن المقرر أن يجتمع صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، ويتوقع متداولو أسعار الفائدة على نطاق واسع أن يبدأوا في خفض أسعار الفائدة في ذلك الاجتماع. ولكن بالنسبة للعديد من الشركات عالية الجودة، لن يترجم هذا إلى انخفاض نفقات السندات على الفور لأن ديونها المستحقة غالبًا ما تأتي من عصر أسعار الفائدة المنخفضة، وقد رفعت حملة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي التي بدأت في عام 2022 تكاليف الاقتراض الحالية كثيرًا عن تلك المستويات.

وقد اتخذت بعض الشركات خطوات لإبقاء التكاليف قابلة للإدارة، مع حلول تخفيف الأسعار بما في ذلك ضبط استراتيجيات التحوط والتحول إلى الديون التي تستحق في وقت أقرب.

قال تيم أرندت، المدير المالي في شركة برولوجيس، وهي صندوق استثمار عقاري يركز على المستودعات: "الآن بعد أن أصبحت الأسعار أعلى، أصبحنا نميل إلى تحمل المزيد من الديون ذات الأجل الأقصر".

إن دفع المزيد من الفائدة قد يكون عقابًا للشركات، حيث يترك لها أموالًا أقل لأشياء مثل الاستثمارات التجارية والأجور. بالنسبة للشركات عالية الجودة، انخفضت نسبة تغطية الفائدة - التي تقارن مقياس الأرباح بنفقات الفائدة - منذ عام 2022، مما يشير إلى ضعف طفيف في جودة الائتمان للشركات، وفقًا لتقرير من SP Global.

وتؤدي تكاليف الفائدة المتزايدة أيضًا إلى جعل عمليات الاستحواذ أكثر تكلفة، مما قد يحد من قدرة الشركات على النمو أو الانتقال إلى خطوط الأعمال المجاورة أو خفض النفقات التشغيلية من خلال الكفاءة.

وقال راج شاه، الرئيس المشارك لسندات الدرجة الاستثمارية الأميركية في بي جي آي إم للدخل الثابت: "عليك أن تسأل نفسك هذا السؤال، هل يستحق الأمر بالنسبة لي أن أفعل هذا النوع من الأشياء بالنظر إلى حقيقة أنني مضطر لدفع الفائدة، والتي أصبحت أعلى مما كانت عليه في الماضي؟".

لا مزيد من سياسة أسعار الفائدة الصفرية

ولكن في المجمل، يبدو أن ارتفاع تكاليف الفائدة أمر محبط وليس مرهقاً. فقد اعتادت العديد من الشركات على أسعار الفائدة المنخفضة للغاية ــ المعروفة باسم "سياسة أسعار الفائدة الصفرية" ــ لفترة طويلة.

وبالنظر إلى المستقبل، فإن مدى وتيرة خفض أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي يشكلان محور الاهتمام بالنسبة للشركات والمستثمرين. فقد أدى تقرير التضخم الصادر يوم الأربعاء الماضي إلى إضعاف احتمالات خفض أسعار الفائدة إلى ما دون 25 نقطة أساس بين المتداولين.

قال دانييل سوريد، رئيس استراتيجية الائتمان الاستثماري في مجموعة سيتي جروب، إن قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة، ربما يرجع إلى تباطؤ النمو الاقتصادي بسرعة. وأضاف أن هذا من شأنه أن يشير إلى تسريح العمال، وانخفاض الطلب، وضعف أرباح الشركات في المستقبل ــ وكل هذا من شأنه أن يؤثر على الائتمان.

في غضون ذلك، كان المستثمرون يعيدون استثمار مدفوعات الفائدة في السوق، مما أدى إلى زيادة الطلب والحفاظ على أقساط المخاطرة ضيقة نسبيًا. إنهم يحصلون على أموال أكثر مما يمكنهم استثماره: توقع بنك أوف أميركا في يونيو أن يبلغ إجمالي مدفوعات القسائم عالية الجودة للشركات 220 مليار دولار في النصف الثاني من عام 2024، في حين من المحتمل أن يبلغ صافي الإصدار حوالي 89 مليار دولار. وبهذه الطريقة، يمكن لأي نمو في مدفوعات القسائم أن يساعد في دعم تقييمات سندات الشركات.

وقال ترافيس كينج، رئيس قسم الشركات ذات التصنيف الاستثماري الأميركي لدى فويا لإدارة الاستثمار: "هذا يزيل أمراً آخر يجب على المستثمرين أن يقلقوا بشأنه".

المصدر: الأسواق الحافة

منذ حلت نائبة الرئيس كامالا هاريس محل جو بايدن كمرشحة رئاسية للحزب الديمقراطي، التزمت الصمت الاستراتيجي بشأن برنامجها المتعلق بالطاقة والمناخ. لقد حددت حملتها الانتخابية الرئاسية لعام 2020 رؤية عدوانية، حيث اقترحت إنفاق 10 تريليون دولار لإزالة الكربون من الاقتصاد الأمريكي، وفرض ضريبة على الكربون، وحظر التكسير الهيدروليكي. ولكن هذه المرة، يشير غموضها بشأن سياسة المناخ حتى الآن إلى انحراف عن موقفها لعام 2020 والتحرك نحو الوسط.

قد تواجه هاريس ضغوطًا متزايدة لوضع برنامج أكثر تفصيلاً لسياسة الطاقة والمناخ مع توجهنا إلى الانتخابات، ولكن على أية حال، نتوقع أن تحافظ هاريس على أهم إرث مناخي لإدارة بايدن - قانون خفض التضخم (IRA) وقانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA).

وبناء على هذين القانونين، قد تقترح كلينتون توسيع الإنفاق على الطاقة النظيفة والتركيز بشكل أكبر على جوانب معينة، مثل العدالة البيئية والطاقة بأسعار معقولة. ومن المرجح أيضاً أن تشدد القيود التنظيمية البيئية، مثل تلك المفروضة على المركبات والنفط والغاز. ولكن هذه القيود التنظيمية معرضة لخطر كبير بالإلغاء الآن بعد أن ألغت المحكمة العليا مبدأ شيفرون وحولت الكثير من سلطات الهيئات الحكومية إلى السلطة القضائية.

النفط والغاز

وسوف تحتاج هاريس إلى التعامل بحذر مع التوازن الدقيق بين التحول في مجال الطاقة، وأمن الطاقة، واستقرار السوق. وسوف يظل هذا صعبا نظرا للاستقطاب السياسي المتفاقم، وارتفاع تكاليف المعيشة، فضلا عن دور الولايات المتحدة باعتبارها أكبر مصدر للنفط والغاز في العالم. وعلى هذا، وكما ناقشنا من قبل، فإننا لا نتوقع من هاريس أن تتبنى نهجا متطرفا تجاه صناعة النفط والغاز ــ بل إنها أشارت بالفعل إلى أنها لم تعد تدعم حظر التكسير الهيدروليكي.

ومن المرجح أن يستمر إنتاج النفط الأميركي في تسجيل مستويات قياسية مرتفعة بغض النظر عمن سيتولى الرئاسة في البيت الأبيض كما رأينا خلال الرئاسات القليلة الماضية. ومن المرجح أيضا أن نرى حذرا من جانب هاريس بشأن حظر تراخيص تصدير الغاز الطبيعي المسال الجديد، حيث ألغى قاض فيدرالي الحظر الذي فرض في يناير/كانون الثاني، كما ستلغيه المحكمة العليا.

وبدلاً من ذلك، قد تحاول إدارة هاريس تنفيذ سياسات تطالب شركات النفط والغاز بدفع المزيد من الإتاوات مقابل الحفر على الأراضي الفيدرالية أو تشديد قاعدة تحصيل الرسوم على انبعاثات الميثان. وقد تحاول هاريس حتى خفض الإعانات الحالية لشركات النفط والغاز ــ كما أشارت مؤخراً على موقع الحزب الديمقراطي على شبكة الإنترنت. ولكن هذه السياسة الأخيرة قد تثبت صعوبة تنفيذها بسبب النظام القائم العنيد وقوة الضغط القوية التي تتمتع بها صناعة النفط والغاز، وخاصة إذا لم يسيطر الحزب الديمقراطي على الكونجرس.

الجيش الجمهوري الأيرلندي

ولن يختفي قانون التقاعد الفردي، لأنه حتى لو نجح الكونجرس بطريقة ما في التصويت على إلغاء القانون، فإن القرار سوف يُرفض من قِبَل هاريس. ومع ذلك، قد يحتاج الديمقراطيون إلى تقديم تنازلات بشأن بعض أحكام قانون التقاعد الفردي. وقد تتم هذه التنازلات من خلال خفض بعض الحوافز النظيفة مثل تلك المخصصة للسيارات الكهربائية، وجعل المزيد من محطات الطاقة التي تعمل بالوقود الأحفوري النظيف مؤهلة للحصول على ائتمانات ضريبية للطاقة النظيفة، وتفضيل الهيدروجين الأزرق على الهيدروجين الأخضر، من بين أمور أخرى. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون هناك حاجة إلى المزيد من التنازلات إذا أصبحت قضية العجز في الولايات المتحدة أكثر حدة.

على أية حال، نتوقع من إدارة هاريس أن تعمل على تنفيذ أفضل لقانون التقاعد الفردي. فقد وقع نائب الرئيس الذي اختاره هاريس لمنصب حاكم ولاية مينيسوتا تيم والز على تشريعات مختلفة لمساعدة الولاية على الاستفادة من تمويل الطاقة النظيفة لقانون التقاعد الفردي والحد من الانبعاثات. ورغم أنه ليس من السهل تكرار هذا على المستوى الوطني، فإن إدارة هاريس قادرة على الاستفادة من خبرة والز في العمل مع الوكالات الفيدرالية وضمان تدفقات أكثر كفاءة للتمويل إلى الولايات.

السيارات الكهربائية

إذا لم يسيطر الديمقراطيون على الكونجرس، فإن سياسة السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة ستظل عُرضة للخطر، حتى مع فوز هاريس بالبيت الأبيض. سترغب هاريس في دعم صناعة السيارات الكهربائية بشكل أكبر، لكن أي أحكام خاصة بالسيارات الكهربائية بموجب قانون التقاعد الفردي ــ الإعفاءات الضريبية، وتمويل شبكات الشحن ــ ستكون أول من يتم التضحية به من أجل التوصل إلى حل وسط. ومع ذلك، لا يزال بوسعنا أن نتوقع من إدارة هاريس أن تدفع نحو البرامج التعليمية والعمل مع شركات تصنيع السيارات لرفع مهارات القوى العاملة في الصناعة وتعزيز تبني السيارات الكهربائية.

مبيعات المركبات الكهربائية والهجينة كنسبة مئوية من إجمالي المركبات الخفيفة

سيارة كهربائية هجينة بدون قابس: HEV، سيارة كهربائية تعمل بالبطارية: BEV، سيارة كهربائية هجينة قابلة للشحن: PHEV

المصدر: مختبر أرجون الوطني، ING Research

الطاقة المتجددة

وسوف تظل السياسات الداعمة للطاقة المتجددة على حالها إلى حد كبير مع بذل جهود إضافية محتملة لإصلاح خطوط النقل وتقصير مواعيد إصدار التصاريح. وسوف تستمر صناعة الطاقة المتجددة في الولايات المتحدة في التطور بشكل مطرد، مما يؤدي إلى خفض تكاليف الإنتاج بشكل أكبر.

الهيدروجين وتخزين الكربون

إن الإعفاءات الضريبية على الهيدروجين واحتجاز الكربون وتخزينه تتمتع بأعلى فرص للبقاء بين جميع الحوافز المقدمة بموجب قانون التقاعد الفردي. ومع ذلك، بدون سيطرة الديمقراطيين على الكونجرس، ما زلنا نرى ضغوطًا لجعل متطلبات أهلية الإعفاء الضريبي أكثر مرونة لكل من الهيدروجين واحتجاز الكربون وتخزينه. ولأن تمويل مكتب المشتريات المحلي التابع لوزارة الطاقة لا يميز بين التقنيات، فمن المرجح أن يتم خفضه في هذا السيناريو أيضًا. ستستمر الجهود من جانب الشركات لتطوير خطوط الأنابيب، على الرغم من أن الدعم من الحكومة لن يكون كبيرًا.

المعادن الهامة

كما أن نقل التكنولوجيات الرئيسية (مثل البطاريات) وتأمين سلسلة توريد المعادن الحيوية سيكونان من أولويات هاريس. ولكن على النقيض من اقتراح ترامب بفرض تعريفات جمركية شاملة، قد تستهدف هاريس رفع التعريفات الجمركية على السلع الاستراتيجية، بما في ذلك البطاريات والجرافيت والمغناطيس الدائم، من بين أمور أخرى، مع الإعفاءات الحالية أو الإضافية أو التأخير في التنفيذ.

أنظمة

ربما يركز هاريس بقوة على تعزيز التنظيم البيئي لدفع الولايات المتحدة إلى اقتصاد أكثر نظافة بشكل أسرع. ولكن هناك قوة مقاومة قوية ــ المحكمة العليا.

في السنوات الأخيرة، أصدرت المحكمة العليا المحافظة عدة قرارات تحد من سلطة وكالة حماية البيئة التنظيمية. وفي عام 2022، قضت بأن وكالة حماية البيئة لا تملك السلطة للحد من الانبعاثات من محطات الطاقة من خلال تبني وجهة نظر واسعة النطاق لقانون الهواء النظيف وإجبارها على التحول من مصدر توليد إلى آخر. وبدلاً من ذلك، يجب تنظيم محطات الطاقة على أساس أفضل نظام لخفض الانبعاثات (BSER) المصرح به بموجب قانون الهواء النظيف.

في يونيو/حزيران من هذا العام، ألغت المحكمة العليا "مبدأ شيفرون" الذي دام أربعين عاماً، والذي بموجبه كانت المحاكم الأدنى مطالبة بالاستعانة بالوكالات الفيدرالية لتنفيذ التشريعات التي كانت غامضة في تفسيرها. وعلاوة على ذلك، أوقفت المحكمة العليا مؤخراً مؤقتاً قاعدة "الجار الصالح" التي وضعتها وكالة حماية البيئة لتنظيم انبعاثات أكسيد النيتروجين من محطات الطاقة من الولايات الواقعة في اتجاه الريح.

وقد أدت هذه القرارات إلى تحويل المزيد من سلطة تفسير القانون الفيدرالي من السلطة التنفيذية إلى السلطة القضائية. وهذا يعني أنه على الرغم من إرادة هاريس، فإن قاعدة انبعاثات عوادم السيارات التي تم الانتهاء منها مؤخرًا من قبل وكالة حماية البيئة، ولوائحها الجديدة بشأن محطات الطاقة العاملة بالفحم والغاز (وفقًا لإرشادات المحكمة العليا لعام 2022 بشأن استخدام BSER)، وأي لوائح جديدة قد تكون كلها معرضة للخطر. وبالتالي، قد تحتاج الولايات المتحدة إلى الاعتماد بشكل أكبر على الجزرة بدلاً من العصا لدفع التحول في مجال الطاقة.

القيادة المناخية

إن إدارة هاريس من شأنها أن تعزز الزعامة المناخية من خلال الاستمرار في المشاركة في مؤتمر الأطراف التابع للأمم المتحدة بشأن تغير المناخ. ولكن قد يكون من الصعب تعزيز مصداقية الولايات المتحدة في مجال المناخ نظرا لافتقارها إلى نظام بيئي شامل للسياسة المناخية، وتأخر تقدمها في فرض الكشف عن الاستدامة، فضلا عن احتمال سحب تمويل الطاقة النظيفة.

لقد رفع فريقك مؤخرا توقعاته لأسعار المساكن في الولايات المتحدة، مشيرا إلى أن "الأخبار السيئة قد تكون أخبارا جيدة" بالنسبة لأسعار المساكن. ماذا تقصد بذلك؟

كيف تقارن توقعاتك لارتفاع أسعار منزلك بالتاريخ الحديث؟

ولكن أليس ارتفاع أسعار المساكن يؤثر على قرارات الشراء لديهم؟

ولكن إذا استمرت أسعار المساكن في الارتفاع، فكيف يؤثر ذلك على مشكلة القدرة على تحمل التكاليف؟

لماذا لم نشهد حتى الآن استجابة لطلبات الرهن العقاري لانخفاض أسعار الاقتراض؟

ما هي بعض الاختلافات الكبيرة التي تراها بين مناطق الولايات المتحدة؟

[حقائق سريعة]

[ تفاصيل جديدة ]

[ التركيز اليوم ]