تحتاج عملة الإيثريوم إلى "رسائل مُحسَّنة" لجذب وول ستريت — مسؤولون تنفيذيون في Attestant

يبدو أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية "تتمسك" بموقفها بشأن القاعدة التي من شأنها الحد من خدمات حفظ العملات المشفرة للشركات المالية الخاضعة للتنظيم.

في خطاب ألقاه في 9 سبتمبر في مؤتمر مصرفي، ناقش كبير المحاسبين في هيئة الأوراق المالية والبورصات بول مونتر الموقف التنظيمي للوكالة بشأن المحاسبة للأصول المشفرة، مع التركيز على نشرة المحاسبة لموظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات رقم 121 (SAB 121) وتطبيقاتها.

وقال إن "وجهات نظر موظفي [هيئة الأوراق المالية والبورصات] في مشروع القانون رقم 121 تظل دون تغيير".

وأضاف مونتر: "في غياب حقائق وظروف مخففة معينة، يعتقد الموظفون أن الكيان يجب أن يسجل التزامًا في ميزانيته العمومية ليعكس التزامه بحماية الأصول المشفرة المحتفظ بها للآخرين".

قال رئيس شركة ETF Store، نيت جيراسي، في منشور بتاريخ 10 سبتمبر/أيلول إن لجنة الأوراق المالية والبورصات "تبدو متمسكة" بقانون SAB 121.

وأضاف "إنهم ببساطة لا يريدون تزويد المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم بالقدرة على حفظ العملات المشفرة".

قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية SAB 121 في مارس 2022، والتي تحدد إرشاداتها المحاسبية للمؤسسات التي تتطلع إلى حفظ الأصول المشفرة.

كانت هذه القاعدة مثيرة للانقسام في الدوائر السياسية لأنها منعت فعليًا البنوك والمؤسسات المالية المنظمة من حفظ الأصول المشفرة نيابة عن العملاء.

وتعتقد هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الكيانات التي لديها مثل هذه الترتيبات الوقائية يجب أن تسجل التزاماً في ميزانياتها العمومية للأصول الرقمية.

وقال مونتر إن لجنة الأوراق المالية والبورصات استعرضت سيناريوهات محاسبية مختلفة تتعلق بسلسلة الكتل والأصول المشفرة وأقرت بأن ليس كل الترتيبات تتوافق مع المبادئ التوجيهية المقترحة المنصوص عليها في SAB 121.

وقال إن شركات القابضة المصرفية التي تحمي العملات المشفرة من خلال الحماية من الإفلاس قد لا تحتاج إلى تسجيل التزام في ميزانياتها العمومية.

بالإضافة إلى ذلك، قد لا يُطلب من "وسطاء البورصة" الذين يسهلون معاملات التشفير ولكنهم يتحكمون في مفاتيح التشفير تسجيل الالتزامات.

وفي الوقت نفسه، قالت مفوضة لجنة الأوراق المالية والبورصات هيستر بيرس، التي كانت تعارض القاعدة صراحة، على قناة إكس إنها لا تزال "قلقة بشأن جوهر عملية SAB 121".

صوت مجلس النواب الأمريكي على إلغاء التوجيهات المثيرة للجدل التي أصدرتها هيئة الأوراق المالية والبورصات في مايو/أيار. ومع ذلك، استخدم الرئيس بايدن حق النقض ضد الإلغاء في الشهر التالي.

المصدر: كوينتيليغراف

استراتيجيات الاستقرار: حماية محفظتك الاستثمارية في الأوقات غير المستقرة

صناديق الاستثمار المتداولة المتنوعة:

صندوق iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV).

صندوق iShares MSCI Global Min Vol Factor ETF (ACWV).

صندوق iShares US Utilities ETF (IDU).

صندوق Vanguard للسلع الاستهلاكية الأساسية المتداول في البورصة (VDC).

السندات:

التحوط بالخيارات:

الذهب والمعادن الثمينة:

التحوط من العملات:

تُعَد شركة إنتل واحدة من أشهر شركات تصنيع الرقائق شبه الموصلة. تأسست الشركة في عام 1968، وكانت مصنع الرقائق الأسطوري الذي وضع "إنتل داخل" كل جهاز كمبيوتر شخصي وخادم تقريبًا في الثمانينيات والتسعينيات. لكن نجاحها في هذا القطاع لم يواكب ظهور رقائق ذاكرة الفلاش DRAM (ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية) وNAND (دائرة منطقية غير منطقية)، التي تهيمن عليها اليوم شركات تصنيع الرقائق الكورية الجنوبية؛ ورقائق وحدة معالجة الرسومات (GPU) بقيادة شركة إنفيديا؛ ورقائق بنية الكمبيوتر ذات مجموعة التعليمات المخفضة ARM (آلة RISC المتقدمة) المستخدمة على نطاق واسع في الهواتف المحمولة.

وبعبارة أخرى، في حين جنت إنتل فوائد الهيمنة على الرقائق ذات الأغراض العامة، إلا أنها فاتتها صعود الرقائق المتخصصة المستخدمة في أجهزة الألعاب والهواتف المحمولة (مثل شريحة M1 التي تستخدمها شركة آبل) ومعدات الحوسبة لتعدين الأصول المشفرة، فضلاً عن رقائق الذكاء الاصطناعي المستخدمة في مراكز معالجة البيانات الضخمة. وقد واجه نموذجها المتكامل رأسياً والذي يعتمد على الأصول الثقيلة تحدياً من قبل شركات الرقائق الخفيفة الأصول ولكنها كثيفة التصميم (بدون مصانع) مثل كوالكوم وإيه إم دي وإنفيديا، والتي تعتمد على صانعين متخصصين مثل شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSMC) للقيام بتصنيع عالي الجودة.

كان جوردون مور، المؤسس المشارك الأسطوري لشركة إنتل، هو من صاغ قانون مور، الذي تنبأ بأن عدد الترانزستورات في الدوائر المتكاملة سوف يتضاعف كل عامين، مما يؤدي إلى زيادة السرعة والحجم والنطاق في قدرة معالجة الكمبيوتر. وفي الوقت نفسه، كان المؤسس المشارك آندي جروف المهندس الذي يركز بلا رحمة وقائد الشركة الذي قاد البحث والتطوير وكفاءة الإنتاج والعلامة التجارية للمنتج، وخاصة شريحة 86 الشهيرة.

كانت شركة إنتل هي المفضلة لدى سوق التكنولوجيا في الفترة التي سبقت طفرة ناسداك في عام 2000. وبعد ذلك، قاد الشركة مهندسو التسويق والمالية الذين فقدوا ببطء التركيز على كيفية تطوير تصميم وإنتاج الرقائق في موقف حيث كان تصميم وتصنيع رقائق أصغر وأسرع وأكثر كفاءة في استخدام الطاقة يكلف أكثر فأكثر. وقد قدرت شركة ماكينزي الاستشارية أن تكلفة تصميم شريحة 65 نانومتر (نانومتر) للإنتاج في عام 2006 كانت 28 مليون دولار أمريكي، في حين ارتفعت هذه التكلفة إلى 540 مليون دولار أمريكي لشريحة 3 نانومتر بحلول عام 2020. وتبلغ تكلفة كل آلة طباعة حجرية ASML متقدمة ضرورية لإنتاج مثل هذه الرقائق المتقدمة الآن أكثر من 378 مليون دولار أمريكي (1.6 مليار رينغيت ماليزي) لكل منها. وترتفع التكلفة المالية لتوسيع رأس المال والقدرة مع كل جيل جديد من الرقائق، مما يجعل من الصعب عدم الاستمرار في الاستثمار في الأمد البعيد، ولكن يجب على الشركات أن تفعل ذلك في الدورة الصحيحة.

أصبحت شركة إنتل أكبر شركة لصناعة الرقائق الإلكترونية لأن الشركات الأمريكية مثل إنتل وموتورولا وتكساس إنسترومنتس (TI) كانت متكاملة رأسياً لمدة نصف قرن من الزمان حيث كانت تقوم بتصميم وتصنيع وتسويق رقائقها الخاصة. في الثمانينيات، كانت موتورولا وتكساس إنسترومنتس أكبر بكثير من إنتل، لكنها كانت أكثر تحفظًا في البحث والتطوير.

ومع ارتفاع تكاليف البحث والتطوير، أنفقت إنتل 101 مليار دولار أميركي من عام 2019 إلى عام 2023 على زيادة سعة المصانع والمعدات و75 مليار دولار أميركي على البحث والتطوير. لكنها أغدقت على المساهمين أيضًا 30 مليار دولار أميركي في عمليات إعادة شراء الأسهم و25 مليار دولار أميركي في شكل أرباح نقدية، والتي استوعبت معًا 79٪ من صافي دخلها. كان توزيع إنتل على المساهمين أكبر بكثير من توزيعات TSMC وسامسونج، اللتين وزعتا 67٪ و38٪ على التوالي خلال نفس الفترة.

وعلى الرغم من المبالغ الضخمة التي أنفقتها إنتل على مساهميها، فقد خصصت باستمرار 30% من إيراداتها لـ PE و22% لـ RD. وكانت الفجوة كبيرة بين PE و RD لدى شركة Samsung، الشركة العالمية الكبرى الأخرى المصنعة للأجهزة المتكاملة (IDM)، بنسبة 13% مقارنة بشركة إنتل. وعلى النقيض من ذلك، خصصت TSMC، وهي شركة تصنيع بحتة تصنع وفقًا لاحتياجات العملاء (مثل Apple)، 45% من إيراداتها للنفقات الرأسمالية بينما ظل إنفاقها على RD منخفضًا عند 8%. بعبارة أخرى، تسمح TSMC لعملائها بالتركيز على RD بينما تركز هي على التميز في الإنتاج. ولكن نظرًا لمشاركتها في قطاعات رقائق مختلفة، فإن المهارات الواسعة وكثافة المعرفة لدى مهندسيها مثيرة للإعجاب.

خلال الجائحة، ورغم تخصيص إنتل مبالغ ضخمة لمواكبة منافسيها، بدأ أداءها المالي يضعف عندما انخفض صافي دخلها بأكثر من 50% بعد عام 2021. وللحفاظ على سعر سهمها، قدمت الشركة بسخاء توزيعات أرباح للمساهمين بمعدل 129% من صافي الدخل بين عامي 2022 و2023. وفي الوقت نفسه، زادت إنتل من اقتراضها، ليصل إجمالي ديونها إلى حوالي 45 مليار دولار أميركي. وبالنسبة لمحلل مالي، بدا هذا أشبه بالهندسة المالية لتحقيق الأرباح من خلال الرافعة المالية، بدلاً من الاهتمام بالتميز الحقيقي والهندسة المتطورة.

على الرغم من حصولها على أكثر من 8 مليارات دولار من الحكومة الأميركية بموجب قانون CHIPS لمساعدة تصنيع الرقائق المحلية على العودة إلى الولايات المتحدة، إلا أن شركة إنتل بدأت تواجه رياحا معاكسة على المستويين المالي والتشغيلي.

في الأول من أغسطس/آب، أعلنت الشركة عن تسريح 15 ألف موظف وتعليق توزيع الأرباح. واستجاب السوق بقسوة بعد إصدار تقرير أرباح الربع الثاني من عام 2024، مما أدى إلى محو حوالي 30 مليار دولار أمريكي من قيمتها السوقية. وانتشرت الشائعات في السوق بعد استقالة ليب بو تان - الرئيس التنفيذي السابق لشركة كادينس ديزاين سيستمز، التي تنتج أدوات برمجية متطورة لتصميم الرقائق المتقدمة - من مجلس إدارة إنتل، مع وجود خلافات غير مؤكدة حول الاتجاه الاستراتيجي للشركة.

أظهر تقرير أرباح إنتل للربع الثاني من عام 2024 أن الخسائر التشغيلية زادت بمقدار 948 مليون دولار أمريكي مقارنة بالعام الماضي. وشملت العوامل الرئيسية التي ساهمت في الخسائر الضخمة ارتفاع تكلفة إنتاج معالجات أصغر مثل Meteor Lake، وزيادة رسوم البناء على مصانع الذكاء الاصطناعي الجديدة في الولايات المتحدة والمرافق الداعمة في جميع أنحاء العالم. تشير حساباتنا للقيمة المضافة الاقتصادية بناءً على الحسابات المالية لشركة إنتل إلى أن القيمة المضافة انخفضت إلى قيمة مضافة سلبية قدرها 11.5 مليار دولار أمريكي عن العام السابق.

لقد أظهرت إنتل الخيار الاستراتيجي الكلاسيكي لقادة السوق، والذي يتمثل في الاستمرار في استغلال الأرباح من الشركات الفائزة القديمة ولكن فقدان التركيز على الحفاظ على ميزة البحث والتطوير على المنافسين الأقوياء مثل AMD وNvidia وQualcomm، والتي تقدم شرائح ذكاء اصطناعي مماثلة مع أداء أو سعر أفضل. إذا لم تقم بخفض الدهون في وقت مبكر مع التأثير قصير الأجل على الأرباح الفصلية، فسوف تعاقبك السوق عندما تتخذ إجراءً متأخرًا. تبلغ القيمة السوقية لشركة TSMC اليوم ثمانية أضعاف القيمة السوقية لشركة إنتل.

لقد استدعى الرئيس التنفيذي بات جيلسنجر مستشاري وول ستريت مثل جولدمان ساكس ومورجان ستانلي لتقديم المشورة لشركة إنتل بشأن كيفية المضي قدمًا. هل يستطيع المهندسون الماليون إصلاح القضايا الاستراتيجية الهندسية الحقيقية، بخلاف تهدئة المستثمرين غير الصبورين مؤقتًا؟ هناك خيارات مثل فصل الشركات التابعة مثل ألتيرا أو تقسيم الشركة إلى شركات مدرجة مختلفة. يتمثل الخطر في أن إنتل، التي يبلغ إجمالي قيمتها السوقية أقل من عُشر قيمة أي من شركات التكنولوجيا العملاقة السبعة الرائعة، سيتم شراؤها كذراع تصنيع لها.

وكما اعتاد جروف أن يقول، فإن من ينجو هم فقط من أصحاب الجنون. والسؤال الآن هو ما إذا كانت القيادة الحالية لشركة إنتل تتمتع بالقدر الكافي من الجنون لكي تنجو من أقسى اختبارات السوق.

المصدر: Theedgemarkets

خسرت شركة أبل معركتها القضائية بشأن فاتورة ضريبية أيرلندية بقيمة 13 مليار يورو (62.44 مليار رينغيت ماليزي)، في دفعة للحملة التي يشنها الاتحاد الأوروبي على الصفقات الخاصة التي تمنحها الدول للشركات الكبرى.

أيدت محكمة العدل التابعة للاتحاد الأوروبي في لوكسمبورج قرارًا تاريخيًا صدر عام 2016 يقضي بأن أيرلندا انتهكت قانون مساعدات الدولة من خلال منح صانع آيفون ميزة غير عادلة.

قضت محكمة العدل الأوروبية يوم الثلاثاء الماضي بضرورة إلغاء حكم أصدرته محكمة أدنى درجة لصالح شركة أبل، لأن القضاة قرروا بشكل غير صحيح أن الجهات التنظيمية للمفوضية ارتكبت أخطاء في تقييمها.

ويشكل هذا الحكم دفعة قوية لرئيسة مكافحة الاحتكار بالاتحاد الأوروبي مارغريت فيستاجر، التي توشك ولايتها في بروكسل على الانتهاء بعد فترتين.

في عام 2016، أثارت فيستاجر موجة من الغضب عبر الأطلسي عندما ركزت على الترتيبات الضريبية لشركة أبل. وزعمت أن أيرلندا منحت مزايا غير قانونية للشركة التي يقع مقرها في كوبيرتينو بولاية كاليفورنيا، مما مكنها من دفع ضرائب أقل بكثير من الشركات الأخرى في البلاد على مدى سنوات عديدة.

وأمرت المحكمة أيرلندا باسترداد مبلغ 13 مليار يورو، والذي يعادل نحو ربعي مبيعات ماك على مستوى العالم. وقد ظلت الأموال مجمدة في حساب ضمان في انتظار صدور حكم نهائي.

وانتقد الرئيس التنفيذي لشركة أبل تيم كوك الخطوة التي اتخذها الاتحاد الأوروبي ووصفها بأنها "هراء سياسي محض". كما تدخلت وزارة الخزانة الأميركية قائلة إن الاتحاد الأوروبي يجعل من نفسه "سلطة ضريبية فوق وطنية" من شأنها أن تهدد جهود الإصلاح الضريبي العالمية. وقال الرئيس الأميركي آنذاك دونالد ترامب إن فيستاجر "تكره الولايات المتحدة" لأنها "تقاضي كل شركاتنا".

وقال متحدث باسم شركة أبل "نحن نشعر بخيبة أمل بسبب القرار حيث قامت المحكمة العامة في السابق بمراجعة الحقائق وألغت هذه القضية بشكل قاطع".

المصدر: Theedgemarkets

مخاوف الطلب تثقل كاهل النفط

شهدت أسعار النفط قدرًا لا بأس به من التقلبات في أغسطس. في الواقع، بلغ التقلب الضمني في خام برنت في بورصة إنتركونتيننتال أعلى مستوى له منذ بداية العام خلال الشهر. وقد نشأت العديد من مخاطر العرض، مما أدى إلى تعزيز الأسعار في الأمد القريب. ومع ذلك، لم يدم هذا طويلاً، حيث استمرت مخاوف الطلب في التأثير على المشاعر.

وتتركز المخاوف بشأن الطلب حول الصين، حيث انخفضت الواردات التراكمية خلال الأشهر السبعة الأولى من العام بنسبة 2.1% على أساس سنوي، في حين انخفض الاستهلاك المحلي الواضح على أساس سنوي خلال الأشهر الأربعة الماضية. ونظراً لأن الصين من المتوقع أن تشكل جزءاً كبيراً من نمو الطلب العالمي على النفط، فقد كان لضعف الطلب المحلي تأثير على أسعار النفط. ومع ذلك، لا يزال من المتوقع أن ينمو الطلب العالمي على النفط بنحو مليون برميل يومياً في عام 2024 وبمقدار مماثل في عام 2025.

إن أحد أهم أسباب عدم اليقين في السوق هو سياسة أوبك+. ومن المقرر أن يبدأ أعضاء أوبك+ في تقليص تخفيضاتهم الطوعية الإضافية من أكتوبر 2024 حتى نهاية سبتمبر 2025. ومن المتوقع أن تشهد هذه العملية إعادة المجموعة لأكثر من مليوني برميل يوميا من النفط إلى السوق. ومع ذلك، ذكرت المجموعة منذ البداية أن خطط إعادة هذا العرض يمكن إيقافها مؤقتًا أو عكسها اعتمادًا على ظروف السوق. وقد تؤدي مخاوف الطلب وحقيقة أن خام برنت يتداول بأقل من 80 دولارًا أمريكيًا للبرميل إلى تأخير خطط زيادة العرض. ومع ذلك، سيعتمد الكثير أيضًا على كيفية تطور الوضع في ليبيا. فقد شهد النزاع بين الحكومات الغربية والشرقية في ليبيا إغلاق الحكومة الشرقية لحقول النفط، مما يعرض 1.2 مليون برميل يوميًا من إمدادات النفط للخطر. وإذا استمر هذا النزاع، فقد يوفر لأعضاء أوبك+ الفرصة لزيادة إمداداتهم دون رؤية زيادة صافية في إمدادات النفط العالمية.

أدى ضعف الطلب الصيني إلى تعديل توقعاتنا لسعر برنت إلى مستوى أقل لبقية العام. نتوقع الآن أن يبلغ متوسط سعر برنت في بورصة إنتركونتيننتال 80 دولارًا أمريكيًا للبرميل في الربع الرابع من هذا العام، انخفاضًا من توقعاتنا السابقة البالغة 84 دولارًا للبرميل. بالإضافة إلى ذلك، يُظهر ميزاننا فائضًا أكبر قليلاً في عام 2025، مما دفعنا إلى خفض توقعاتنا لسعر برنت لعام 2025 من متوسط 79 دولارًا للبرميل إلى 77 دولارًا للبرميل. تفترض ميزانيتنا العمومية أن أوبك + ستلتزم بخطتها لإنهاء تخفيضات العرض الطوعية الإضافية.

سوق النفط العالمية ستعود إلى الفائض في 2025 (مليون برميل يوميا)

المصدر: ING Research، وكالة الطاقة الدولية، إدارة معلومات الطاقة الأمريكية، أوبك

مخاطر العرض تدعم الغاز الطبيعي الأوروبي

حظيت سوق الغاز الطبيعي الأوروبية بدعم جيد في أغسطس. وتم تداول TTF فوق 40 يورو/ميغاواط/ساعة في عدة مناسبات خلال الشهر. وترجع قوة السوق إلى زيادة النشاط المضاربي الناجم عن مخاطر العرض المتزايدة، وليس إلى العوامل الأساسية التي أصبحت صعودية بشكل متزايد. وقد بنى المضاربون صافي مراكزهم الطويلة في TTF إلى مستوى قياسي مرتفع في أغسطس.

هناك العديد من المخاطر التي تواجه السوق فيما يتعلق بالإمدادات. ويشمل ذلك المخاوف من أن تدفقات خطوط الأنابيب الروسية المتبقية عبر أوكرانيا قد تتعطل بسبب التطورات الأخيرة بين البلدين. فالهجمات الأوكرانية في منطقة كورسك في روسيا، وتحديداً بالقرب من نقطة دخول سودزا، حيث يدخل الغاز الروسي عبر خط الأنابيب إلى أوكرانيا قبل أن يشق طريقه إلى الاتحاد الأوروبي، تهدد نحو 40 مليون متر مكعب يومياً من الإمدادات إلى أوروبا، وهو ما يعادل نحو 15 مليار متر مكعب من الغاز الطبيعي سنوياً. ومع ذلك، تظل هذه التدفقات دون انقطاع حتى الآن.

لا يزال من المقرر أن يتوقف خط أنابيب الغاز الروسي عبر أوكرانيا في نهاية هذا العام. أوضحت أوكرانيا بوضوح أنها لا تنوي تمديد اتفاقية النقل مع روسيا، والتي تنتهي في 31 ديسمبر 2024. يبحث الاتحاد الأوروبي وأوكرانيا عن بدائل، بما في ذلك تبادل محتمل للغاز مع أذربيجان. لا ينبغي أن يكون أي تجديد لاتفاقية النقل مدرجًا في سعر السوق إلى حد كبير، نظرًا لأن أوكرانيا أوضحت موقفها على مدار العام الماضي. ومع ذلك، لا يزال هناك احتمال لرد فعل انفعالي في الأسعار، خاصة إذا كان شتاء 2024/2025 أكثر برودة من المعتاد.

كما أن السوق متوترة بشأن أعمال الصيانة الجارية في النرويج. وقد أدت هذه الصيانة إلى انخفاض حاد في تدفقات الغاز النرويجي إلى أوروبا. ورغم أن هذه الصيانة مقررة، وهي ليست مفاجأة للسوق، إلا أن هناك مخاوف بشأن احتمال تجاوز العمل الحد المطلوب، وهو ما قد يجعل السوق أكثر تشدداً من المتوقع مع حلول موسم التدفئة المقبل.

أجبرتنا مخاطر العرض والشهية المضاربة الصحية في سوق الغاز على مراجعة توقعاتنا لبقية عام 2024. نتوقع أن يبلغ متوسط TTF 37 يورو / ميجاوات ساعة في الربع الرابع من عام 2024، ارتفاعًا من 35 يورو / ميجاوات ساعة سابقًا. على الرغم من أن هذا يشير إلى أننا لا نزال نرى الأسعار تتداول بانخفاض عن المستويات الحالية. التخزين ممتلئ بأكثر من 92٪ ووصل إلى هدف المفوضية الأوروبية قبل شهرين. نتوقع أن يكون التخزين ممتلئًا بنسبة 100٪ تقريبًا بحلول بداية موسم التدفئة 2024/25.

وبالإضافة إلى ذلك، من المتوقع زيادة سعة إنتاج الغاز الطبيعي المسال في وقت لاحق من هذا العام وفي عام 2025، مما يجعل سوق الغاز الطبيعي المسال العالمية أكثر راحة في العام المقبل. ونتيجة لذلك، نتوقع أن يبلغ متوسط تكلفة الطاقة الإنتاجية 29 يورو/ميغاواط/ساعة في عام 2025.

المصدر: alarabiya