لا تنخدعوا بعد برواية أزمة النفط المتنامية

اقتصادي

الملخص:

مع تصاعد التوترات بين إسرائيل وإيران، تؤدي المحادثات حول انقطاع الإمدادات إلى تحولات في المشاعر وتقلبات في السوق، ولكن ما الذي قد يحدث حقًا لأسعار النفط الأمريكي في الأسابيع المقبلة؟

من أقدم الأمثال المتداولة في عالم التداول "اشترِ الشائعات وبع الأخبار". ويشير هذا النهج أو المنظور إلى أن الأسعار ترتفع غالبًا في ظل التكهنات (أو الشائعات) حول حدث محتمل، لكنها تنخفض عندما يأتي الحدث الفعلي ويختفي ويتم استيعاب الأخبار بشكل كامل. دعونا نحلل قصة USOIL التي تتشكل الآن.

الشائعة - أدى الخوف من اندلاع صراع أوسع في الشرق الأوسط إلى إثارة التكهنات بشأن انقطاع الإمدادات، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط.

الأخبار - مع استمرار الصراع وتأكيد الأخبار أن إمدادات النفط لا تزال غير متأثرة نسبيا، فإن الأسعار قد تتراجع إلى مستوياتها السابقة، مع تراجع الذعر وإدراك السوق أن أسوأ سيناريو لم يتحقق.

وهذا مثال واحد على كيف يمكن لمشاعر المستثمرين وحدها أن تحرك الأسواق دون وجود آلية أساسية أو تغيير حقيقي في العالم الحقيقي. ويفضل أولئك الذين يحتفظون بالنفط الخام ويكررونه أن تكون الأسعار مرتفعة، ولكن ليس مرتفعة للغاية، لأن هذا يميل إلى إشعال فتيل التوترات السياسية وحتى الحروب التجارية.

ما لم تكن مخاوف الركود تؤدي إلى توقف أصول الطاقة، فإن النطاق الشائع الذي لا نرى فيه تدخلاً في الأسعار مثل خفض الإنتاج وغير ذلك من الإجراءات الدفاعية عن النفط يتراوح بين 65 و85 دولاراً أميركياً للبرميل.

كلما تجاوزت أسعار النفط هذا النطاق، يتفاعل شخص ما في مكان ما لإعادة التوازن. وسواء كان الأمر يتعلق بالولايات المتحدة التي تستنزف احتياطياتها أو تزيد من عمليات التكسير الهيدروليكي لخفض الأسعار، أو أوبك التي تخفض الإنتاج لرفع الأسعار، فهناك دائمًا تدخل مؤسسي، والاعتراف بهذه الضرورات والروايات هو طبيعة رؤى السوق.

الواقع مقابل السرد

ورغم الصراع الدائر، فإن اللاعبين العالميين الرئيسيين مثل الولايات المتحدة والصين لديهم الحافز للحفاظ على تدفق النفط، ولكن ما مقدار النفط الذي نتحدث عنه إذا تعطلت إمدادات إيران بالكامل؟ دعونا نرى مدى تأثير مساهمة إيران بالبراميل يوميًا في إمدادات النفط العالمية.

الولايات المتحدة: ~12.8 مليون برميل يوميًا (15.6% من الإنتاج العالمي)

المملكة العربية السعودية: ~11.1 مليون برميل يوميًا - (13.6%)

روسيا: ~10.8 مليون برميل يوميًا - (13.2%)

كندا: ~5.8 مليون برميل يوميًا (من المرجح أن يشمل ذلك السوائل غير النفطية الخام) - (7.1%)

العراق: ~4.5 مليون برميل يوميًا - (5.5%)

الصين: ~4.2 مليون برميل يوميًا - (5.1%)

الإمارات العربية المتحدة: ~4.0 مليون برميل يوميًا - (4.9%)

إيران: حوالي 3.3 مليون برميل يوميًا - (4.0%)

البرازيل: حوالي 3.1 مليون برميل يوميًا - (3.8%)

الكويت: ~3.0 مليون برميل يوميًا - (3.7%)

تمثل إيران 4% من إنتاج النفط العالمي. وعلى افتراض أن 100% من إنتاج النفط الإيراني قد تعطل، فإلى أي مدى قد يصل النقص؟ ولتحقيق هذه الغاية، نحتاج إلى معرفة ما إذا كانت البلدان المتبقية قادرة على تعويض النقص. ولقياس القدرة الإنتاجية مقارنة بالإنتاج الفعلي، ما علينا إلا أن ننظر إلى تخفيضات الإنتاج.

في أكتوبر 2023، خفضت أوبك الإنتاج بمقدار 2.2 مليون برميل يوميًا، وتم تمديده في يونيو 2024. ومن المقرر بالفعل أن ينخفض الخفض الضخم تدريجيًا طوال عامي 2024/2025، ولكن من المرجح أن يتسارع في ضوء الأحداث الأخيرة. أضف إلى ذلك أن الولايات المتحدة والبرازيل وغيانا والنرويج وكندا تقود بالفعل زيادة إنتاج النفط، مع زيادة إجمالية متوقعة تبلغ حوالي 1.1 مليون برميل يوميًا في عام 2024.

في حين أنه من المرجح أن يكون من قبيل المصادفة أن يتطابق إنهاء خفض الإنتاج وزيادته تماما مع إنتاج النفط الإيراني، فإنه مع ذلك يؤكد أن إدمان العالم على النفط قد تم معالجته، مع إيران أو بدونها، حتى لو تم حظر 100٪ من نفط إيران.

لا داعي للذعر، ولا داعي لرفع الأسعار. فمهما حدث، فإن العالم سوف يلبي مطالبه، حتى ولو اضطر المنتجون الآخرون إلى التجمع لسد الفجوة. وفي الوقت الحالي، لا يوجد سبب لافتراض نقص في النفط، وهذا يعني أنه لا يوجد سبب لتفاعل الأسعار... من منظور ميكانيكي.

خاتمة

وكما هي الحال في أغلب الأحيان، فإن المشاعر تشبه الطفل الذي يتفاعل مع صدمة مفاجئة. فيصدر صرخة مدوية ثم يدرك أن كل شيء على ما يرام. وبعد الصدمة الأولية تعود أسعار السوق، مثل نبضات قلب الطفل، إلى النطاق الطبيعي وتستمر الحياة.

بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون سوق النفط عن كثب، فإن نهج "شراء الشائعات وبيع الأخبار" يشير إلى أن ارتفاع الأسعار الأخير ربما كان له بالفعل تأثير كبير على المخاوف المحيطة بالصراع. والآن بعد أن أصبح هذا الصراع جزءًا من دورة الأخبار المستمرة، فقد تتجه أسعار النفط إلى الركود ثم إلى الانخفاض لاحقًا مع هدوء السوق.

من المتوقع أن نشهد بعض التقلبات المتقطعة مع بدء انتشار روايات نقص الإمدادات في قنوات الأخبار المالية مما يؤدي إلى تأجيج حجم الذعر، ولكن ضع في اعتبارك حصص الإنتاج القادمة التي يمكن أن تعمل بسهولة على مواجهة مشكلات العرض المستقبلية.

في حين أن المشاعر هذه الأيام نادراً ما تستند إلى حقائق أو منطق، إلا أنها تظل ربما أقوى تأثير على الأسواق اليوم، ولا ينبغي تجاهلها. كلما ظهرت قصة مبالغ فيها في وسائل الإعلام، يمكن أن يحدث أي شيء، وغالبًا ما يحدث ذلك في الأمد القريب، لذا تأكد من تطبيق وقف الخسارة وربما تعيين أوامر التحوط المعلقة لمجرد راحة البال.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

لندن - قبل الافتتاح: ارتفاع الأسهم مع ترقب المستثمرين لأسعار المنازل في هاليفاكس

Warren Takunda

رصيد

من المتوقع أن ترتفع أسهم لندن عند الافتتاح يوم الاثنين بعد جلسة متفائلة في آسيا، حيث يتطلع المستثمرون إلى أحدث بيانات أسعار المساكن من هاليفاكس.

من المتوقع أن يفتح مؤشر FTSE 100 مرتفعًا بنحو 25 نقطة.

وأظهرت الأرقام التي أصدرها هاليفاكس في وقت سابق أن أسعار المساكن ارتفعت في سبتمبر/أيلول للشهر الثالث على التوالي واقتربت من مستويات قياسية مرتفعة.

وارتفعت الأسعار بنسبة 0.3% على أساس شهري، وهو ما يطابق الزيادة التي شهدناها في أغسطس/آب. وفي الوقت نفسه، ارتفعت أسعار المساكن على أساس سنوي بنسبة 4.7% في سبتمبر/أيلول بعد ارتفاعها بنسبة 4.3% في الشهر السابق. ولا يزال هذا أقوى معدل منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2022.

بلغ متوسط سعر المنزل 293,399 جنيهًا إسترلينيًا - وهو أقل بقليل من أعلى مستوى قياسي بلغ 293,507 جنيهًا إسترلينيًا المسجل في يونيو 2022 - مقابل 292,540 جنيهًا إسترلينيًا في أغسطس.

وقالت أماندا برايدن، رئيسة قسم الرهن العقاري في هاليفاكس: "من الضروري أن ننظر إلى هذه المكاسب الأخيرة في سياقها الصحيح. ففي حين ارتفعت القيمة العقارية النموذجية بنحو 13 ألف جنيه إسترليني على مدار العام الماضي، فإن هذه الزيادة تمثل إلى حد كبير تعويضاً عن الخسائر التي تكبدتها السوق خلال الأشهر الاثني عشر السابقة. وبالنظر إلى الوراء عامين، نجد أن الأسعار ارتفعت بنسبة +0.4% فقط (1202 جنيه إسترليني).

"تحسنت ظروف السوق بشكل مطرد خلال الصيف وحتى أوائل الخريف. وقد بدأت القدرة على تحمل تكاليف الرهن العقاري في التحسن بفضل النمو القوي في الأجور وانخفاض أسعار الفائدة. وقد أدى هذا إلى تعزيز الثقة بين المشترين المحتملين، حيث ارتفع عدد الرهن العقاري المتفق عليه بنسبة تزيد عن 40% في العام الماضي وهو الآن عند أعلى مستوى له منذ يوليو 2022.

"في حين أن تحسن القدرة على تحمل الرهن العقاري من شأنه أن يستمر في دعم نشاط المشترين ــ بدعم من المزيد من التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة ــ فإن تكاليف الإسكان تظل تشكل تحدياً لكثيرين. ونتيجة لهذا فإننا نتوقع أن يظل نمو أسعار العقارات خلال بقية هذا العام وحتى العام المقبل متواضعاً".

وفي أخبار الشركات، أكدت ريو تينتو التكهنات بأنها اقتربت من شركة أركاديوم ليثيوم، المنتجة للمواد الكيميائية المصنوعة من الليثيوم ومقرها فيلادلفيا، بشأن عملية استحواذ محتملة.

وقالت ريو تينتو "النهج غير ملزم ولا يوجد يقين من أن أي معاملة سيتم الاتفاق عليها أو ستتم". وارتفعت أسهم أركاديوم المدرجة في الولايات المتحدة بنسبة 10% يوم الجمعة، في حين ارتفعت أسهمها الثانوية في أستراليا بنسبة 45% يوم الاثنين.

قالت مجموعة ميتي إنها اشترت شركة الأمن الإسبانية جروبو فيسيجوريتي مقابل ما يصل إلى 11 مليون يورو (9.2 مليون جنيه إسترليني)، بما في ذلك دفعة أولية قدرها 9 ملايين يورو ودفعات مؤجلة مرتبطة بالأداء تصل إلى 2 مليون يورو على مدى العامين المقبلين.

أعلنت شركة جرينجر عن نمو قوي في الدخل على مدار العام، حيث أضافت 1,113 منزلاً جديدًا وحققت نموًا في الإيجارات بنسبة 6.3%، مع معدل إشغال بلغ 97.4%.

قالت شركة تأجير العقارات الخاصة المدرجة في مؤشر FTSE 250 إنها حققت 274 مليون جنيه إسترليني من مبيعات الأصول غير الأساسية لدعم استراتيجية النمو الخاصة بها، مضيفة أن مخططات البناء للإيجار كانت تؤجر قبل التوقعات.

وقالت الشركة إنها تتوقع استمرار النمو في السنة المالية الجديدة، بدعم من نمو الأجور وبيئة سياسية مواتية، حيث تستعد لتحويلها إلى صندوق استثمار عقاري في أكتوبر/تشرين الأول المقبل.

المصدر: Sharecast

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

تكشف HTX عن مستقبل Bitcoin Defi: Babylon Staking و Fractal Scaling

Owen Li

عملة مشفرة

في حين تعمل Bitcoin على ترسيخ مكانتها في التمويل السائد، فإن فرص النمو في منتجات التمويل اللامركزي المستندة إلى Bitcoin (BTCFi) تتوسع أيضًا. أصدر Cointelegraph Research مؤخرًا تقريرًا كتبه HTX Ventures، والذي يستكشف كيف تعمل مشاريع مثل Babylon وFractal Bitcoin على دفع حدود BTCFi. يوضح كيف سيتم استخدام قابلية برمجة Bitcoin المتطورة لإنشاء تطبيقات مالية متقدمة.

بابل: عصر جديد من تخزين البيتكوين والسيولة

أحد السرديات البارزة في BTCFi هو تقديم Babylon للتخزين المحلي للبيتكوين. تاريخيًا، لم يكن هناك أي تخزين على البيتكوين. ومع ذلك، فإن تنفيذ توقيعات Schnorr عبر اقتراح تحسين البيتكوين 340، وترقية Taproot من خلال BIP 341 - والتي تضمنت أشجار بناء الجملة المجردة ميركل (MAST ) - وتحديث لغة برمجة البيتكوين، Tapscript، في BIP 342، قد فتحت فرصًا جديدة. يمكن للبيتكوين الآن دعم العقود الذكية الأكثر تعقيدًا مع عشرات الآلاف من مسارات الإنفاق. تستفيد Babylon من هذه الميزات لتعزيز كفاءة وخصوصية معاملات التخزين.

وفقًا لتقرير HTX، اجتذبت Babylon بالفعل عشرات المشاريع في محاولة لجلب السيولة إلى نظامها البيئي. ومن الأمثلة البارزة StakeStone ، الذي يوفر عائدات المراهنة الأصلية على شبكات مختلفة من الطبقة 2، و Uniport ، وهو بروتوكول للتشغيل البيني ينقل أصول نظام Bitcoin البيئي مثل رموز BRC20 وأصول RGB وTaproot إلى Ethereum. Chakra ، وهو بروتوكول إعادة المراهنة يعتمد على أدلة المعرفة الصفرية ، سيستخدم Babylon أيضًا.

تولد Babylon العائد في شكل رموز على السلسلة المعتمدة بدلاً من توليده بشكل مباشر في شكل BTC.

Fractal Bitcoin: توسيع نطاق BTCFi إلى ما هو أبعد من الشبكة الرئيسية

Fractal Bitcoin عبارة عن شبكة من السلاسل الجانبية التي تعتمد على تشغيل نسخ افتراضية من نواة Bitcoin. ينشئ Fractal نظامًا متكررًا متعدد الطبقات يسمح بتحسين التوسع دون تغيير الطبقة الأساسية. يذكرنا الهيكل المتكرر لـ Fractal بالأنماط الكسورية، ومن هنا جاء الاسم، ويمكنه نظريًا توفير قابلية التوسع مع الحفاظ على الإجماع وأمان الشبكة.

تُشغِّل Fractal عدة نسخ من Bitcoin Core بالتوازي، حيث تقوم كل نسخة منها بالتحقق من صحة سلسلتها الخاصة بشكل مستقل. تعمل كل نسخة من Bitcoin Core بشكل مستقل وتستخدم قواعد بروتوكول Bitcoin الموروثة للتحقق الداخلي. ترسل Fractal بشكل دوري أدلة إلى السلسلة الرئيسية لترسيخ النسخ في الشبكة الرئيسية، مثل جذر Merkle للمعاملات المجمعة.

يتيح هذا النهج المعياري التوافق مع رموز BRC-20 وRunes من Ordinals. وتضمن عملية التثبيت أنه على الرغم من تشغيل الحالات الافتراضية بسعات أعلى، فإن المعاملات تصل إلى النهاية بنفس مستوى الأمان مثل شبكة Bitcoin الرئيسية. تدعي Fractal أنها تستخدم عقود سجل منفصلة لواجهة نقل الأصول الخاصة بها. ومع ذلك، في حين يمكن لـ DLCs تسهيل عمليات التداول عبر السلسلة، إلا أنها لا تعمل كآلية جسر حقيقية تمكن من الربط بين الشبكة الرئيسية Bitcoin والسلاسل الجانبية لـ Fractal.

تتميز Fractal أيضًا بآلية تعدين Cadence. في تعدين Cadence، يمكن دمج كل كتلة ثالثة يتم إنتاجها على شبكة Fractal Bitcoin مع Bitcoin، مما يسمح لمعدني Bitcoin ( BTC ) بالتحقق من صحة كل من Bitcoin و Fractal Bitcoin في وقت واحد دون الحاجة إلى موارد حسابية إضافية. وبالتالي، تستفيد Fractal من البنية التحتية الأمنية لبيتكوين.

ومع ذلك، يجب تعدين الثلثين المتبقيين من الكتل حصريًا لشبكة Fractal. تم تصميم هذا الهيكل لموازنة استقلال Fractal عن السلسلة الرئيسية مع الاستفادة من أمان Bitcoin أثناء فترات التعدين المندمجة.

مستقبل مشرق لـ BTCFi

إن الارتفاع الأخير في أسعار البيتكوين، والذي غذته عملية التبني السائدة، من شأنه أن يدفع الطلب على BTCFi حتمًا. فمن نماذج التخزين المبتكرة إلى حلول التوسع الجديدة مثل Fractal Bitcoin، تشير هذه التطورات إلى أن دور البيتكوين في التمويل يتوسع إلى ما هو أبعد من مجرد الذهب الرقمي.

المصدر: كوينتيليغراف

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

زيادة الإيرادات من إصلاحات ضريبة المعاشات التقاعدية

IFS

اقتصادي

لقد شهدت الأسابيع الأخيرة تكهنات بأن المستشار الجديد سوف يقوم بإجراء تغييرات على ضريبة المعاشات التقاعدية لزيادة الإيرادات في الميزانية الافتتاحية القادمة. إن النظام الحالي لضريبة المعاشات التقاعدية يوفر إعفاءات ضريبية سخية للغاية لأولئك الذين لديهم أكبر معاشات تقاعدية، وأولئك الذين لديهم دخول تقاعدية عالية وأولئك الذين يتلقون مساهمات كبيرة من أرباب العمل في المعاشات التقاعدية، وهناك حجة قوية للإصلاح. ومع ذلك، فإن الدعم غير الكافي لمدخرات المعاشات التقاعدية قد يؤدي إلى تراكم غير كاف لموارد التقاعد الخاصة والاعتماد بشكل أكبر على الدولة. يجب تصميم ضريبة المعاشات التقاعدية بعناية.

لقد تناولت الأبحاث السابقة التي أجراها معهد الدراسات المالية، بتمويل من صندوق العدالة المالية في أبردين، تصميم ضريبة المعاشات التقاعدية بالتفصيل. وهنا نلخص بعض الخيارات الرئيسية لإصلاح المعاملة الضريبية لمدخرات المعاشات التقاعدية الخاصة. نبدأ بما نزعم أنه لا ينبغي أن يحدث، قبل أن ننتقل إلى إصلاحات أكثر استحسانا.

ينبغي تجنب الحد من الإعفاء الضريبي على الدخل المقدم

الطريقة الأكثر شيوعا المقترحة لزيادة الإيرادات من التغييرات في ضريبة المعاشات التقاعدية تتضمن تقليل الإعفاء المسبق من ضريبة الدخل.

في الوقت الحالي، تخضع مساهمات المعاش التقاعدي (حتى حد سنوي) لإعفاء ضريبي على الدخل في حين يخضع دخل المعاش التقاعدي للضريبة. وهذا نهج متماسك. فالأرباح التي يتم إيداعها في المعاش التقاعدي تخضع للضريبة مرة واحدة ــ في وقت سحبها من المعاش التقاعدي.

ومن بين الآثار المترتبة على هذا النهج أن بعض الناس يحصلون على إعفاء ضريبي مقدما بمعدل أعلى (أو إضافي) من ضريبة الدخل ولكنهم يدفعون المعدل الأساسي لضريبة الدخل على دخل المعاش التقاعدي. ومن الممكن مناقشة ما إذا كان هذا يمثل مشكلة. فمن خلال السماح للناس بتخفيف عبء دخلهم الخاضع للضريبة بمرور الوقت، فإنه يخلق معاملة ضريبية أكثر عدالة بين الأشخاص الذين يتم توزيع دخولهم بشكل متساوٍ إلى حد ما عبر السنوات. ولكن من الواضح أن بعض الناس يعتقدون أن هذا النظام غير عادل.

ولكن من المغري أن نخفض الإعفاءات الضريبية المقدمة لدافعي الضرائب الأعلى معدلاً. ذلك أن المبالغ التي على المحك كبيرة: فتقييد الإعفاءات الضريبية المقدمة بمعدل ضريبة الدخل الأساسي يعني زيادة ضريبية قدرها 15 مليار جنيه إسترليني سنوياً، وسوف تأتي الغالبية العظمى من هذه الزيادة من أولئك الذين هم في الخمس الأعلى دخلاً عند دفع المساهمات في المعاشات التقاعدية. ولكن من الجدير بالذكر أن هذا الإصلاح لن يؤثر فقط على أولئك الذين يدفعون ضرائب بمعدلات أعلى في ظل النظام الحالي: بل إن المزيد من الناس سوف يخضعون لضريبة بمعدلات أعلى إذا لم تعد مساهماتهم (ومساهمات صاحب العمل) في المعاشات التقاعدية مستبعدة من الضرائب. على سبيل المثال، تحصل الممرضة المتمرسة التي تكسب 45 ألف جنيه إسترليني عادة على مساهمة صاحب العمل في المعاش التقاعدي تقدرها الحكومة بنحو 23.7% إضافية من الراتب ــ أكثر من عشرة آلاف جنيه إسترليني سنوياً. ونظراً لهذا التقييم، فإن نحو نصف مساهمة المعاش التقاعدي سوف تقع ضمن شريحة ضريبة الدخل الأعلى معدلاً، الأمر الذي يترك الممرضة مع فاتورة ضريبية إضافية تبلغ نحو ألف جنيه إسترليني سنوياً إذا اقتصر الإعفاء على المعدل الأساسي.

قد يبدو الأمر مغرياً، ولكن لا يوجد منطق متماسك في تخفيض المساهمات بمعدل ثابت مع الاستمرار في فرض الضرائب على دخل المعاش التقاعدي بمعدل هامشي للفرد.

إن المنطق نفسه الذي يقول إنه من "غير العادل" أن يحصل الناس على إعفاء أعلى من المساهمات ويدفعون ضريبة أساسية فقط على السحوبات قد يعني ضمناً أنه من "غير العادل" أيضاً أن يحصل الناس على إعفاء أساسي من المساهمات ولا يدفعون ضريبة على السحوبات إذا كان دخلهم في التقاعد أقل من المخصص الشخصي ــ ولكن هذه الحجة لم تُطرح قط. ومن الواضح أن تقييد الإعفاء من المساهمات مع ترك ضريبة دخل المعاش التقاعدي دون تغيير من شأنه أن يكون غير عادل بالنسبة لأولئك (القلائل) الذين يدفعون ضرائب أعلى سواء أثناء العمل أو في التقاعد: فسوف يخضعون عملياً لضريبة مضاعفة على نفس الدخل، وهو ما يخلق عقوبة كبيرة على الادخار في المعاش التقاعدي.

إن النقطة الأساسية في هذين المثالين هي أن المعالجة الضريبية المتماسكة لمعاشات التقاعد لابد وأن تأخذ في الاعتبار معالجة مساهمات المعاش التقاعدي ومعالجة دخل المعاش التقاعدي معاً. وإذا كانت هناك حالة تدعو إلى إعفاء جميع مساهمات المعاش التقاعدي بنفس المعدل، فمن المؤكد أن هناك حالة تدعو إلى فرض ضريبة على جميع دخل المعاش التقاعدي بنفس المعدل. وإذا كان الهدف الحقيقي للإصلاح هو ببساطة زيادة ضريبة الدخل على أصحاب الدخول الأعلى، فلابد وأن يتم ذلك بشكل مباشر، من خلال زيادة معدلات ضريبة الدخل أو خفض عتبات ضريبة الدخل.

وبغض النظر عن الحجج المبدئية، فإن الابتعاد عن الإعفاء الضريبي على الدخل مقدماً بمعدل هامشي يتحمله دافعو الضرائب من شأنه أن يثير تحديات عملية كبرى فيما يتصل بمعاشات التقاعد المحددة المزايا، لأن قيمة مساهمة صاحب العمل التي ينبغي تخصيصها لكل موظف على حدة ليست واضحة القياس. وهذه ليست قضية بسيطة: إذ تقدر هيئة الإيرادات والجمارك أن ما يقرب من نصف (46%) من الإعفاء الضريبي على الدخل مقدماً يُعزى إلى مخططات المزايا المحددة. والإصلاح الذي يعامل هذه المخططات (الكثير منها في القطاع العام) بشكل أكثر إيجابية سيكون غير عادل. وهناك طرق أكثر تماسكاً وقابلية للتنفيذ لإصلاح النظام ــ بما في ذلك طرق أفضل لجمع الإيرادات من أصحاب الدخل والثروة الأعلى.

يجب أن تخضع المعاشات التقاعدية لضريبة الميراث

وعلى النقيض من الثروة السكنية أو غيرها من المدخرات، إذا توفي شخص ما ونقل معاشه التقاعدي إلى وريث غير زوجه، فإن المعاش التقاعدي لا يُحتسب كجزء من تركته لأغراض ضريبة الميراث. ومن الممكن أن يؤدي إنهاء هذه المعاملة غير العادلة إلى جمع عدة مئات من ملايين الجنيهات الاسترلينية سنوياً في الأمد القريب، ثم يرتفع بسرعة بعد ذلك (ربما إلى ما يصل إلى ملياري جنيه استرليني سنوياً، وإن كان أقل على الأرجح) حيث يعني إدخال "حرية التقاعد" في عام 2015 أن المزيد والمزيد من الناس سوف يموتون وهم يمتلكون ثروة تقاعدية.

يجب أن يستهدف المكون المعفي من الضرائب بنسبة 25% أولئك الذين لديهم معاشات تقاعدية أصغر، وليس أولئك الذين لديهم دخول أعلى

عند سحب المعاش التقاعدي، يمكن سحب 25% منه معفاة من الضرائب (حتى حد 25% من 1.073.100 جنيه إسترليني، أي 268.275 جنيه إسترليني)، مع دفع ضريبة الدخل على السحوبات الأخرى. وتقدر التكلفة السنوية الطويلة الأجل لهذه الإعانة على ادخار المعاش التقاعدي بنحو 5.5 مليار جنيه إسترليني، حيث يذهب 70% من الإعفاء إلى المعاشات التقاعدية المتراكمة من قبل أولئك الذين يقعون في الخمس الأعلى من أصحاب الدخول عند تقديم مساهماتهم. وقد يكون لهذا الجزء المعروف من مشهد المعاشات التقاعدية بعض المبرر إذا شجع الادخار من جانب أولئك الذين كانوا ليدخروا أقل مما ينبغي لولا ذلك. ومع ذلك، فإن هذا الاستهداف ضعيف في جانبين.

أولاً، يدعم المكون المعفي من الضرائب بنسبة 25% المزيد من الادخار التقاعدي حتى بالنسبة لأولئك الذين لديهم بالفعل معاشات تقاعدية كبيرة. وفي حين أن هناك مبرراً لتشجيع الناس على ادخار مبلغ معين على الأقل لتقاعدهم، فمن الصعب تبرير الاستمرار في دعم الادخار الإضافي للأفراد الذين تبلغ ثروتهم التقاعدية أقل قليلاً من 1.073.100 جنيه إسترليني.

إن هذا الحافز لابد وأن يُلغى عن أولئك الذين يحصلون على معاشات تقاعدية أكبر. فخفض المبلغ الذي يمكن الحصول عليه معفى من الضرائب من 286.275 جنيه إسترليني إلى 100.000 جنيه إسترليني، على سبيل المثال، من شأنه أن يؤثر على نحو واحد من كل خمسة متقاعدين (ونحو نصف أولئك الذين كانوا يعملون في القطاع العام)، ولكن هذا يعني أن نحو 40% من ثروة المعاش التقاعدي فقدت الاستفادة من المكون المعفى من الضرائب. ومن شأن مثل هذا التغيير أن يجمع نحو 2 مليار جنيه إسترليني سنويا في الأمد البعيد (40% من العائدات طويلة الأجل من إلغاء المكون المعفى من الضرائب تماما)، مع تركيز الخسائر بين الأثرياء نسبيا.

وثانياً، يوفر المكون المعفي من الضرائب بنسبة 25% إعانة أكثر سخاءً لدافعي الضرائب الأعلى معدلاً مقارنة بدافعي الضرائب الأساسيين، ولا يوفر أي إعانة على الإطلاق للجزء من دخل المعاش التقاعدي الذي يقل عن بدل ضريبة الدخل الشخصي ــ أي المتقاعدين من ذوي الدخل المنخفض الذين ربما تكون معاشاتهم التقاعدية في أشد الحاجة إلى تعزيز. ويتلخص البديل الأفضل في منح زيادة متساوية على كل السحوبات من المعاشات التقاعدية. على سبيل المثال، ستكون الزيادة بنسبة 6.25% (قبل تطبيق ضريبة الدخل) معادلة للمكون المعفي من الضرائب بنسبة 25% لشخص يدفع ضريبة بمعدل أساسي في مرحلة التقاعد. ولكن مثل هذا التغيير يعني إعانة أكبر مما هو عليه الآن للمتقاعدين غير دافعي الضرائب وخفض الإعانة المخصصة لأولئك الذين يدفعون معدل ضريبة الدخل الأعلى أو الإضافي في مرحلة التقاعد. وبشكل عام، فإن هذا من شأنه أن يمثل خفضاً ضريبياً بنحو 1.5 مليار جنيه إسترليني سنوياً في الأمد البعيد ــ على الرغم من أن مثل هذا التغيير يمكن تنفيذه جنباً إلى جنب مع وضع حد أقصى للمبلغ التراكمي لدخل المعاش التقاعدي الذي تم تطبيق الزيادة التكميلية عليه، وهو ما من شأنه أن يقلل بشكل أكبر من الدعم لأولئك الذين لديهم معاشات تقاعدية كبيرة، وبالتالي التكلفة الإجمالية.

إن أحد التعقيدات المترتبة على مثل هذا التغيير هو أنه (ما لم يتم تنفيذه على مدى فترة زمنية تمتد لأجيال) سوف يستلزم قدراً من التأمل والتأمل: فقد يزعم الناس بشكل معقول أنهم وفروا المال على أساس فهمهم أنهم سوف يتمكنون من الحصول على 25% من معاشاتهم التقاعدية معفاة من الضرائب. ومن شأن التحول الأبطأ أن يخفف من هذا التأمل والتأمل، ولكن لابد أيضاً من موازنته بالتكاليف المستمرة المترتبة على تقديم إعانات ضريبية كبيرة للأفراد الذين لديهم معاشات تقاعدية كبيرة.

إصلاح معاملة التأمينات الوطنية السخية لمساهمات أصحاب العمل في المعاشات التقاعدية

إن مساهمات أصحاب العمل في معاشات التقاعد لا تخضع لمساهمات التأمين الوطني التي يدفعها أصحاب العمل أو الموظفون. وهذه الإعانات المخصصة للادخار سخية وغير شفافة وغير مستهدفة بشكل جيد، ومن الممكن إصلاحها بشكل معقول ــ ولو أن تعهد حزب العمال في بيانه الانتخابي بعدم زيادة مساهمات التأمين الوطني قد يجعل هذا الأمر صعباً.

إن هناك طرقاً مختلفة للمضي قدماً فيما يتصل بفوائد التأمين الوطني للموظفين وأصحاب العمل. ومن المنطقي أن نتحرك نحو فرض فوائد التأمين الوطني للموظفين على مساهماتهم في معاشات التقاعد. وإذا فرضت هذه الفوائد بالمعدل الكامل (13.8%)، فسوف يؤدي هذا إلى جمع نحو 17 مليار جنيه إسترليني سنوياً. ونحن نقدر أن 14 مليار جنيه إسترليني من هذه الزيادة تتعلق بمساهمات في استحقاقات معاشات التقاعد الجديدة (على النقيض من المساهمات التي تسد العجز في أنظمة المزايا المحددة)، مع نحو 6 مليارات جنيه إسترليني من هذه الزيادة تأتي من المساهمات المقدمة في معاشات التقاعد التي يحتفظ بها أعلى 10% من أصحاب الدخول. والتغيير "الكبير" الذي يقضي تماماً على هذه الإعانة من شأنه أن يخاطر بانخفاض كبير في المساهمات في معاشات التقاعد. ومن الممكن اتباع نهج أكثر حذراً حيث يتم فرض فوائد التأمين الوطني للموظفين على مساهمات معاشات التقاعد للموظفين في حين يتم تقديم إعانة لمساهمات الموظفين بمعدل أقل. على سبيل المثال، فإن فرض فوائد التأمين الوطني للموظفين (بمعدل 13.8%) إلى جانب إعانة جديدة لمساهمات الموظفين في معاشات التقاعد بنسبة 10% من شأنه أن يعني زيادة ضريبية بنحو 4.5 مليار جنيه إسترليني سنوياً.

في حالة اشتراكات التأمين الوطني للموظفين، هناك حجة جيدة للتحرك نحو نظام يقدم إعفاءً مقدمًا للموظفين، وكذلك مساهمات صاحب العمل، في المعاش التقاعدي. وفي المقابل، سيتم فرض اشتراكات التأمين الوطني للموظفين على دخل المعاش التقاعدي الخاص. وفي الأمد البعيد، يمكن لمثل هذا التغيير أن يجمع عائدات كبيرة (إذا كانت عائدات الاستثمار لصناديق التقاعد قوية) وإعادة توجيه الحوافز المالية للادخار بعيدًا عن العشر الأعلى دخلاً ونحو أولئك في منتصف التوزيع. يجب النظر بعناية في الانتقال إلى مثل هذا النظام. إذا تم منح الإعفاء من اشتراكات التأمين الوطني للموظفين على الفور لجميع مساهمات المعاش التقاعدي للموظفين الجدد، فإن التكلفة السنوية ستكون حوالي 2-3 مليار جنيه إسترليني. سيكون هذا الإنفاق الأولي أقل من 4.5 مليار جنيه إسترليني التي سيتم جمعها من خلال استبدال إعانة اشتراكات التأمين الوطني الحالية لأصحاب العمل على مساهمات المعاش التقاعدي لأصحاب العمل بإعانة ثابتة بنسبة 10٪. بالإضافة إلى ذلك، فإن كل نقطة مئوية من اشتراكات التأمين الوطني المفروضة على دخل المعاش التقاعدي الخاص ستجمع حوالي 3/4 مليار جنيه إسترليني حاليًا؛ ولكن فرض اشتراكات التأمين الوطني الكاملة على دخل المعاش التقاعدي الخاص على الفور قد يُنظَر إليه على أنه غير عادل لأن المتقاعدين الحاليين ربما دفعوا اشتراكات التأمين الوطني للموظفين على مساهماتهم (مما يعني أن بعضهم يدفع اشتراكات التأمين الوطني للموظفين مرتين) وربما وفر الكثيرون على أمل عدم مواجهة هذه الضريبة عند التقاعد. لا يوجد حل مثالي هنا، ولكن قد يكون أحد السبل للمضي قدمًا هو فرض اشتراكات التأمين الوطني على دخل المعاش التقاعدي تدريجيًا حسب تاريخ الميلاد، مع دفع المواليد اللاحقين (الذين كان من الممكن أن يحصل عدد أكبر من مساهماتهم التقاعدية على إعفاء من اشتراكات التأمين الوطني) معدلات أعلى من اشتراكات التأمين الوطني على دخل معاشاتهم التقاعدية.

الاستقرار ثمين

هناك إصلاحات معقولة لفرض الضرائب على المعاشات التقاعدية، والتي قد تعيد تركيز الدعم لمدخرات المعاشات التقاعدية نحو أولئك الأكثر عرضة لخطر نقص الادخار. ويمكن تصميم حزمة من الإصلاحات على غرار ما ورد أعلاه على النحو الذي يسمح بزيادة الإيرادات مع ضمان تحقيق مكاسب في المتوسط للشرائح الثماني الأدنى دخلاً (في الأمد البعيد) ــ وتعزيز الحوافز التي تدفعها إلى الادخار في المعاش التقاعدي. والواقع أن الإصلاح الشامل أفضل من إعادة فرض حد مدى الحياة على ثروات المعاشات التقاعدية التي تتمتع بامتيازات ضريبية (وهو التغيير الذي تعهد حزب العمال بتطبيقه ولكنه تراجع عنه أثناء الحملة الانتخابية). وسوف يكون من الضروري اتخاذ خيارات سياسية بشأن مدى السرعة التي ينبغي بها تطبيق بعض الإصلاحات على مراحل.

ولكن العبث المستمر بضريبة المعاشات التقاعدية ليس موضع ترحيب. وأياً كانت حزمة الإصلاحات التي سيتم تبنيها في الموازنة، فمن الأهمية بمكان تحديد اتجاه واضح ومتماسك لسياسة المعاشات التقاعدية، وبقدر الإمكان توفير بيئة يمكن التنبؤ بها للمدخرين. وبينما تتعهد الحكومة بمراجعة نظام المعاشات التقاعدية، يتعين عليها أن توضح كيف ترى أن الضريبة تتناسب مع الخطة الشاملة للمعاشات التقاعدية الحكومية والخاصة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

خمسة أمور: خفض أسعار الفائدة والسياسة، لا مزيد من الحديث

Warren Takunda

اقتصادي

إنه أسبوع مزدحم ببيانات التضخم في الولايات المتحدة، وبداية أرباح الربع الثالث، والميزانية الفرنسية، وربما خفض كبير في أسعار الفائدة من جانب نيوزيلندا.

ويشعر المستثمرون بالقلق أيضا مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، في حين يسلط الضوء على رئيس الوزراء الياباني الجديد شيجيرو إيشيبا.

فيما يلي كل ما تحتاج إلى معرفته حول الأسبوع المقبل في الأسواق العالمية من لويس كراوسكوبف في نيويورك، ويوروك بهجلي في أمستردام، وكارين ستروهيكر وأماندا كوبر في لندن، وكيفن باك لاند في طوكيو.

1/ سنة واحدة من الحرب

بعد مرور عام على الهجوم الذي شنته حماس على إسرائيل في السابع من أكتوبر/تشرين الأول، تبدو المنطقة على شفا حرب واسعة النطاق من شأنها أن تعيد تشكيل الشرق الأوسط الغني بالنفط.

لقد توسع الصراع الذي أودى بحياة أكثر من 42 ألف شخص، أغلبهم في غزة. والآن تتمركز القوات الإسرائيلية في لبنان المجاور، موطن حزب الله المدعوم من إيران. وقد شنت إيران هجوماً صاروخياً واسع النطاق على إسرائيل الأسبوع الماضي.

ظلت الأسواق العالمية غير متأثرة إلى حد كبير. فقد قفزت أسعار النفط، وهي القناة الرئيسية للهزات الأرضية في أماكن أخرى، بنحو 8% الأسبوع الماضي، لكن الطلب الضعيف والإمدادات الوفيرة على مستوى العالم كبحت المكاسب. وقد يؤدي المزيد من التصعيد بين إيران وإسرائيل إلى تغيير ذلك، خاصة إذا ضربت إسرائيل منشآت النفط الإيرانية، وهو الخيار الذي قال الرئيس الأمريكي جو بايدن إنه قيد المناقشة.

وتبدو ندوب الصراع واضحة على الاقتصاد الإسرائيلي، الذي عانى من عدد من تخفيضات التصنيف السيادي، وشهد ارتفاعاً حاداً في تأمين التخلف عن السداد وانخفاضاً في السندات.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_1

ويظهر الرسم البياني أن العقود الآجلة للنفط الخام برنت ارتفعت بنحو 5% إلى أكثر من 75 دولارا للبرميل منذ مقتل زعيم حزب الله السيد حسن نصر الله في 28 سبتمبر/أيلول في غارة جوية إسرائيلية.

2/ الأوقات المزدحمة

من المقرر أن يبدأ موسم أرباح الربع الثالث في الولايات المتحدة، مما يشكل اختبارًا لسوق الأسهم التي تقترب من مستويات قياسية مرتفعة وتتداول عند تقييمات مرتفعة.

ستصدر بنوك جي بي مورجان تشيس وويلز فارجو وبلاك روك تقاريرها يوم الجمعة. وتشمل النتائج الأخرى التي صدرت في وقت سابق من الأسبوع شركتي بيبسيكو ودلتا إيرلاينز. ومن المتوقع أن تزيد أرباح شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بشكل عام في الربع الثالث بنسبة 5.3% مقارنة بالعام السابق، وفقًا لـ LSEG IBES.

وفي الوقت نفسه، سيتم مراقبة مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة لشهر سبتمبر/أيلول، المقرر صدوره يوم الخميس، عن كثب بحثا عن أي مؤشرات على تباطؤ التضخم.

وقد تعني أرقام الوظائف القوية تخفيضات أقل في أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي بدأ دورة التيسير النقدي الشهر الماضي.

وفي مكان آخر، سيسعى المستثمرون إلى قياس التداعيات الاقتصادية لإضراب عمال الموانئ بعد إعادة فتح موانئ الساحل الشرقي للولايات المتحدة وساحل الخليج يوم الخميس.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_2

يوضح الرسم البياني توقعات نمو الأرباح للربع الثالث من عام 2024 على أساس سنوي عبر قطاعات مختلفة من مؤشر SP 500 اعتبارًا من 27 سبتمبر.

3/ الحساب

تقدم الحكومة الفرنسية الجديدة ميزانيتها التي طال انتظارها إلى البرلمان يوم الخميس. وتخطط الحكومة لخفض الإنفاق بقيمة 60 مليار يورو، أي ما يعادل نحو 2% من الناتج المحلي الإجمالي، في العام المقبل.

وتعتقد المفوضية أن خفض الإنفاق وزيادات الضرائب من شأنه أن يؤدي إلى خفض العجز، الذي من المتوقع أن يرتفع إلى 6.1% هذا العام في أحدث مراجعة تصاعدية، إلى 5% بحلول نهاية عام 2025. كما تم تأجيل الموعد المستهدف للوصول إلى حد العجز البالغ 3% في منطقة اليورو إلى عام 2029 من عام 2027.

إنها أخبار سيئة قبيل انطلاق مراجعات التصنيف الائتماني من قبل وكالة فيتش يوم الجمعة.

ولكن الأسواق لم تبد أي انبهار. فبعد أن هدأت قليلاً، اتسعت العلاوة الإضافية التي تدفعها فرنسا على ديونها لأجل عشر سنوات مقارنة بألمانيا إلى أقل من 80 نقطة أساس، وهو ما يقترب من أعلى مستوياته منذ أغسطس/آب.

في نهاية المطاف، قد يكون الأمر الأكثر أهمية هو ما إذا كان رئيس الوزراء ميشيل بارنييه قادرًا على تمرير الميزانية، في ظل البرلمان المنقسم الذي جعل المستثمرين يتساءلون عن المدة التي قد تستمر فيها حكومته. قدم المشرعون اليساريون اقتراحًا بسحب الثقة من حكومة بارنييه يوم الجمعة، لكن من غير المتوقع أن يتم تمريره.

يوضح الرسم البياني أن العجز في فرنسا من المتوقع الآن أن يصل إلى ضعف الحد الأقصى للاتحاد الأوروبي لهذا العام

4/ الشعور بالخجل

وعلى الرغم من أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي قد انضم إلى برنامج التيسير النقدي العالمي على مضض، فإنه يحاول اللحاق بالركب بسرعة.

ويجتمع البنك المركزي يوم الأربعاء، ويعتقد المتعاملون أن البنك المركزي قد يحذو حذو بنك الاحتياطي الفيدرالي ويخفض أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية.

خفض بنك نيوزيلندا الاحتياطي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.25% في أغسطس/آب، أي قبل عام من توقعاته الخاصة.

من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة في الأسواق إلى أقل من 3% بحلول نهاية عام 2025. وسيظل هذا أعلى من المستوى الذي يتوقعه المتداولون لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو.

يبدو المستثمرون قصيري الأجل محايدين تجاه الدولار النيوزيلندي، لكن صناديق التحوط استغلت هذا الأمر هذا العام.

إن تحديد المواقف وإمكانية ارتفاع أسعار الفائدة عن غيرها قد يعزل عملة نيوزيلندا. وقد يكون الأمر نفسه مع عودة ما يسمى بصفقات الحمل، وفي هذه الحالة، فإن الرهان على هبوط الين لصالح الرهانات الصعودية على العملات ذات العائد المرتفع مثل الدولار النيوزيلندي. Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

يحتوي الرسم البياني على خطين، أحدهما يوضح سعر الفائدة القياسي في نيوزيلندا والآخر يوضح معدل التضخم، من عام 2020 إلى عام 2024.

5/ تحديد موقف الاستطلاع

عندما فاجأ شيجيرو إيشيبا الأسواق بفوزه في المنافسة على منصب رئيس وزراء اليابان، سارع المستثمرون إلى إعادة تموضعهم استعداداً لأسعار فائدة أعلى.

وبعد مرور أسبوع، أصبح المشهد يبدو مختلفا، حيث تراجع إيشيبا ليس فقط عن السياسة النقدية، ولكن أيضا عن الدعم السابق غير الصديق للسوق لزيادة الضرائب على الشركات ومكاسب رأس المال.

ولعل من غير المستغرب أن يخفي الصقر مخالبه مع اقتراب موعد الانتخابات المبكرة في 27 أكتوبر/تشرين الأول.

ورغم ذلك، كان إيشيبا صريحا دون خجل، حيث قال بعد اجتماع مع بنك اليابان ــ الذي تعهد إيشيبا باحترام استقلاله ــ إن الاقتصاد ليس مستعدا لمزيد من رفع أسعار الفائدة.

وانخفض الين، الذي كان في ارتفاع، إلى ما دون 149 يناً للدولار، وهو أدنى مستوى في سبعة أسابيع يوم الاثنين. كما تعافت الأسهم اليابانية من أشد انخفاض لها منذ أوائل أغسطس/آب.

قم بالعودة بعد شهر من الآن للتعرف على أي تغييرات أخرى في السياسة.

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_5

مخططات خطية توضح الين مقابل الدولار الأمريكي ومؤشر نيكاي 225 في عام 2024.

المصدر: رويترز

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

عودة استثنائية الاقتصاد الأميركي

Pepperstone

اقتصادي

لم يكن هناك أي غموض على الإطلاق في الطريقة التي تعاملت بها السوق مع بيانات الوظائف الأميركية ــ فقد كانت قوية على كافة المقاييس، ومرة أخرى تم رفض الدعوات المتبقية إلى الركود في الولايات المتحدة. والسؤال الأكثر أهمية هو ما إذا كانت أطروحة "الهبوط الناعم" التي تم الإجماع عليها معرضة لخطر التحول إلى سيناريو "عدم الهبوط".

مع التحول الإيجابي في البيانات الاقتصادية الأمريكية التي شهدناها طوال الأسبوع الماضي، فإن مقايضات أسعار الفائدة الأمريكية تسعر مسارًا أكثر تدريجية لتخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي، مع توقع خفض مقنع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في نوفمبر وديسمبر. ومع ذلك، مع استمرار خفض أسعار الفائدة كموقف افتراضي، وعندما يقترن بتوقعات الأرباح المتفائلة وتشدد الصين على السيولة والمالية، فإن حالة صعود الأسهم والدولار الأمريكي تحصل على دفعة. في حين تظل العناوين الرئيسية الجيوسياسية واحتمال حدوث صدمة في إمدادات الطاقة تشكل تهديدًا مستمرًا للمشاعر، فإن أولئك الذين يتطلعون إلى المخاطرة لم يسمعوا شيئًا مهمًا عن تحركات السوق خلال عطلة نهاية الأسبوع ويتجهون إلى أسبوع التداول الجديد وهم يشعرون بالرضا عن احتمالات المزيد من الارتفاع.

هل يمكن استدامة الاستثنائية الاقتصادية الأميركية؟

لقد شهد السوق حالة أخرى حيث اصطدمت المخاوف المتزايدة بشأن التدهور المستمر في تدفق البيانات الأمريكية بسلسلة من نقاط البيانات الاقتصادية الرئيسية الأفضل (JOLTS وISM Services وNFP). وكانت النتيجة أن اللاعبين في السوق اضطروا إلى إعادة التفكير بسرعة في التعرضات - وخاصة في سندات الخزانة الأمريكية حيث ارتفعت العائدات بشكل كبير خلال الأسبوع. في المقابل، عادت تجارة الاستثنائية الاقتصادية الأمريكية إلى الظهور، ويتساءل المتداولون التكتيكيون عما إذا كان هذا الموضوع يمكن أن يستمر حتى الانتخابات الأمريكية في نوفمبر، خاصة إذا تحسنت فرص ترامب.

ارتفع مؤشر سيتي جروب للمفاجآت الاقتصادية الأمريكية إلى أفضل مستوياته منذ أبريل (انظر الرسم البياني أعلاه)، مما يسلط الضوء على اتجاه إصدارات البيانات الأمريكية التي تفوق توقعات الإجماع لدى خبراء الاقتصاد. يمكننا أيضًا أن نرى أن مؤشر المفاجآت الاقتصادية الأمريكية لديه أقوى اتجاه إيجابي مقارنة بمؤشرات المفاجآت الاقتصادية للدول الكبرى الأخرى، وفي حين لم يصل بعد إلى مستويات تعزز حقًا الإجماع على استثنائية الولايات المتحدة/تداولات المراكز الطويلة بالدولار الأمريكي، فإنه يضيف بالتأكيد إلى الزخم الصعودي الحالي.

سندات الخزانة الأميركية تقود تدفقات الدولار الأميركي

وانسجمت سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين مع تحركات مؤشر المفاجأة الأميركي، حيث اختتمت الأسبوع بمكسب كبير بلغ 36 نقطة أساس على أساس أسبوعي، مع تطلع العائدات إلى إعادة اختبار مستوى 4%، مدفوعة بتخفيضات أسعار الفائدة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي والتي تم تعديلها من منحنى أسعار الفائدة الأميركية. واستجاب الدولار الأميركي بقوة، حيث سجل أفضل أسبوع له منذ سبتمبر/أيلول 2022، حيث أغلق مؤشر الدولار الأميركي (DXY) مرتفعًا في كل يوم متتالي الأسبوع الماضي. وعلى نطاق أوسع، اكتسب الدولار الأميركي أرضًا مقابل جميع عملات مجموعة العشر، وخاصة مقابل الين الياباني، بمساعدة الدعوات التي تفيد بأن بنك اليابان (ورئيس الوزراء الجديد إيشيبا) ربما يرتكبان خطأً في السياسة بالتحول إلى موقف أكثر تيسيرًا والتراجع عن المزيد من الزيادات.

كان هناك تركيز على الاتجاهات المالية النسبية أيضًا، حيث من المقرر أن تعلن فرنسا عن ميزانيتها مع بدء رحلتها التدريجية المقترحة إلى عجز قدره 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2029. وسوف يتضاءل البرنامج المالي الأكثر تقشفًا في فرنسا وإيطاليا وإسبانيا مقارنة بمستويات الديون المتزايدة باستمرار في الولايات المتحدة، وبمرور الوقت قد يثبت هذا أنه عامل آخر يدفع زوج اليورو مقابل الدولار الأميركي إلى الانخفاض.

ومن المهم بالنسبة للدولار الأمريكي أن نرى عائدات سندات الخزانة الأمريكية ترتفع بشكل حاد على أساس نسبي مقارنة بنظرائها في مجموعة العشرة، حيث كانت فروق العائد عاملاً رئيسياً في دفع أداء الدولار الأمريكي إلى التفوق. وإذا استمرت علاوة عائد سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع مقابل سندات الأسواق المتقدمة الأخرى (مثل السندات الألمانية والسندات البريطانية)، فإن تحرك الدولار الأمريكي سيكون له تأثير.

ارتفعت تدفقات العملاء للتداول على الدولار الأمريكي، مع حصول كسر مستوى 1.1000 في زوج اليورو/الدولار الأمريكي على اهتمام واضح، كما حدث في زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي عند اختبار المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا، وكسر زوج الدولار/الين الياباني مستوى 148. يظل الميل في مخاطر اتجاه الدولار الأمريكي نحو مستويات أعلى هذا الأسبوع المقبل، وأرى ضعفًا في زوج الدولار/الين الياباني وارتفاعات في زوج اليورو/الدولار الأمريكي مما يوفر دخولاً لبدء صفقات جديدة.

مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة هو نقطة البيانات الرئيسية للأسبوع المقبل

في غياب أي بيانات اقتصادية من الدرجة الأولى في أوروبا وأستراليا والمملكة المتحدة والصين هذا الأسبوع، ينصب التركيز مرة أخرى على تدفق البيانات الاقتصادية الأمريكية، حيث ستكون أبرز بيانات مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين لشهر سبتمبر. ومع تركيز بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكبر على سوق العمل والشعور بأن حربه على التضخم انتهت (في الوقت الحالي)، فمن غير المرجح أن تؤدي نتيجة أقل من الإجماع في بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي إلى رفع التوقعات بخفض 25 نقطة أساس في نوفمبر بشكل كبير، نظرًا لأن الحاجز أمام خفض 50 نقطة أساس قد تم رفعه بشكل كافٍ.

وعلى العكس من ذلك، فإننا نحتاج إلى رؤية مفاجأة صعودية كبيرة مقارنة بتقديرات مؤشر أسعار المستهلك الأساسي البالغة 3.2% على أساس سنوي حتى تثير السوق الشكوك حول خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في نوفمبر/تشرين الثاني.

مع وجود حوالي 20 متحدثًا من بنك الاحتياطي الفيدرالي على مدار الأسبوع، يجب أن نحصل على دليل حول كيفية رؤية مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي المعنيين لتأثير بيانات الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة على عملية تفكيرهم بشأن السياسة. قد يتصور المرء أن معظمهم سيشيرون إلى خفض بمقدار 25 نقطة أساس في نوفمبر، ومع ذلك، في حالة وجود أي تلميح إلى توقف مؤقت لدورة التخفيض، يجب أن يستمر الدولار الأمريكي في اتباع عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى الأعلى.

بدأت أرباح الربع الثالث في الولايات المتحدة في التدفق

أغلق مؤشر SP500 عند أعلى مستوياته في الجلسة يوم الجمعة، مع عدم إظهار المتداولين الطويلين أي قلق بشأن الاحتفاظ بالتعرضات خلال عطلة نهاية الأسبوع واحتمال حدوث فجوة في المخاطر الناجمة عن عناوين الأخبار الإسرائيلية/الإيرانية. ولا يفصلنا عن مستويات قياسية جديدة في مؤشر SP500 سوى 15 نقطة، ومع تطلع متداولي الأسهم إلى بداية موسم تقارير الربع الثالث، مع تقدم جي بي مورجان تشيس يوم الجمعة، سيشعر المتداولون الطويلون بالثقة في أن الزخم الصعودي في مؤشر SP500 ومؤشر داو جونز ومؤشر راسل 2000 ومؤشر ناسداك 100 سيستمر.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

قد تتاح للمستثمرين فرص شراء الأسهم عند انخفاضها

Goldman Sachs

اقتصادي

رصيد

ربما كان الهبوط الذي شهدته أسواق الأسهم في أغسطس/آب، حين هبطت الأسهم الأميركية بنسبة 8% عن أعلى مستوياتها في الشهر السابق، بمثابة تحذير، وفقاً لكريستيان مولر جليسمان من جولدمان ساكس للأبحاث. ورغم أن الأسواق تعافت إلى حد كبير منذ ذلك الحين، فإن سرعة ودوافع هبوط الأسهم تشير إلى وجود خطر أكبر من حدوث انتكاسات أخرى.

يقول مولر جليسمان، الذي يرأس أبحاث تخصيص الأصول ضمن استراتيجية المحفظة: "يُظهِر هذا أنك تدخل في خلفية اقتصادية كلية أكثر هشاشة. وللمرة الأولى منذ فترة طويلة، تشعر بقلق أكبر بشأن النمو. وعندما تشعر بالقلق بشأن النمو، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاضات أكبر في الأسهم، لأن الأسهم حساسة للغاية للنمو".

لقد تراجعت سوق العمل في الولايات المتحدة ، كما أظهرت بيانات التصنيع العالمية علامات على المزيد من الضعف. كما يعاني الاقتصاد الصيني من التعثر، وكان الإنفاق الاستهلاكي في أوروبا أقل مما توقعه بعض خبراء الاقتصاد. ويقول مولر جليسمان: "لقد أدى هذا إلى زيادة هشاشة الأسهم على نطاق واسع".

ولكن هذا لا يعني أن الوقت قد حان للمستثمرين لكي يتجنبوا الأسهم. ففي حين أصبحت احتمالات تراجع الأسهم أكثر ترجيحا، فإن هذه الانخفاضات قد تشكل فرصة. ويقول: "في نهاية المطاف، نرغب في شراء الانخفاضات فور حدوثها. ومن الواضح أن الانخفاض الذي حدث في أغسطس/آب كان فرصة للشراء بعد فوات الأوان، حيث سجلت الأسهم للتو أعلى مستوياتها التاريخية".

لا يزال خطر هبوط السوق منخفضا نسبيا

ويستخدم فريق مولر-جليسمان إطار عمل يعتمد على متغيرات الاقتصاد الكلي والسوق لتقييم احتمال حدوث سوق هبوطية كبيرة في الأسهم، أو انخفاض من الذروة إلى القاع، بنسبة تزيد على 20% على مدى 12 شهراً، فضلاً عن خطر حدوث عثرة أو تصحيح أقصر أجلاً بنحو 10%.

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_1

ويقول مولر-جليسمان عن هذا النموذج: "هذا يساعدك حقًا في الإجابة على سؤال ما إذا كنت تريد شراء الانخفاض".

في الوقت الحالي، يشير بحث الفريق إلى أن خطر انخفاض سوق الأسهم قد زاد "قليلاً"، كما يقول، نتيجة لزخم النمو السلبي وتقييمات الأسهم المرتفعة قليلاً. ويوازن ذلك زخم أسعار الأسهم الإيجابي في الأشهر الاثني عشر الماضية، وهو ما يعكس ظروف الاقتصاد الكلي القوية. يقول مولر جليسمان: "هذه الظروف الكلية عادة ما تستمر - فهي لا تختفي بين عشية وضحاها. إن الاتجاه الإيجابي القوي في الأسهم يخبرك أن خطر سوق هبوط وشيك منخفض، لأن الأمر يستغرق عادة وقتًا حتى تتدهور الظروف الكلية من نقطة بداية صحية كهذه".

والأمر الأكثر أهمية هو أن زخم التضخم يتراجع منذ أكثر من عام.

خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة في أواخر سبتمبر/أيلول بمقدار 50 نقطة مئوية إلى 4.75%-5%، وهو ما يشير إلى أن البنك المركزي يركز بشكل متزايد على النمو الاقتصادي، وليس على القضاء على التضخم. ويتمتع صناع السياسات الآن بالقدرة على خفض أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد.

يقول مولر-جليسمان: "قد يحدث تصحيح، ولكن من المرجح أن يتدخل البنك المركزي ويدعم سوق الأسهم والاقتصاد. إن خيار البيع الذي يقدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي يقلل من خطر هبوط سوق الأسهم، رغم أنه لا يستطيع الحد من خطر تصحيح سوق الأسهم".

إن فريق مولر-جليسمان "يميل إلى المجازفة إلى حد ما" في بناء المحافظ الاستثمارية للأشهر الاثني عشر المقبلة. فالأسواق المالية "في مرحلة مبكرة من الدورة المتأخرة" من النمو الاقتصادي: فمعدلات البطالة منخفضة، وهوامش الربح مرتفعة نسبيا، وعلاوات المخاطر على الأصول المالية منخفضة، على سبيل المثال. ويقول مولر-جليسمان: "كل هذه الاتجاهات نموذجية للدورة المتأخرة".

من المتوقع أن تحصل الأسهم على بعض الدعم لأن الميزانيات العمومية للمستهلكين والشركات في حالة جيدة. ومعدل الادخار للمستهلكين الأوروبيين مرتفع للغاية، حوالي 15٪، ولم تزيد الشركات أعباء ديونها بشكل كبير. وفي حين نادرًا ما يرتفع التضخم في وقت مبكر من الدورة الاقتصادية، فقد حدث هذا بالضبط بعد جائحة كوفيد وسط اختناقات في سلسلة التوريد والطلب المكبوت. أدى ذلك إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما منع تراكم الديون بين المستهلكين والشركات.

يقول مولر جليسمان: "هناك إمكانات لإعادة الاستفادة من الأموال في القطاع الخاص يمكنها أن تدفع النمو. عندما تكون في وقت مبكر من دورة متأخرة، والتي يمكن أن تستمر لفترة طويلة، فأنت تريد أن تكون مؤيدًا للمخاطرة بشكل متواضع في تخصيص الأصول، لأن الأسهم هي أصل يمكنه مع ذلك تحقيق عوائد جيدة في هذه الفترات".

وعلى النقيض من ذلك، قد يكون الائتمان للشركات أكثر صعوبة. فالعائد الإضافي نسبة إلى سندات الخزانة منخفض بالفعل، ولا يزال مستثمرو الائتمان معرضين لمخاوف الركود.

التوقعات لمحفظة 60-40

وقد ارتفعت بالفعل العديد من الأصول الآمنة قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأخير. وقد يجعل هذا بعضها أقل قدرة على دعم المحفظة. ولكن حتى مع ذلك، يرى مولر-جليسمان مجالاً لسندات الحكومة الأميركية لتوفير بعض الحماية للأسهم. وقد تكون الظروف الاقتصادية مواتية للمحفظة التقليدية 60-40، والتي تنقسم بين الأسهم وسندات الخزانة.

ويقول: "من هنا، ينبغي أن يكون الارتباط بين الأسهم والسندات أكثر سلبية. وهذا يتفق مع تحول السوق من التضخم باعتباره مصدر قلق إلى النمو باعتباره مصدر قلق، وهذا يعني أن هناك فائدة أكبر من محافظ 60-40".

Investors May Have Opportunities to Buy the Dips in the Stock Market_2

ولكن مع وجود احتياطي أصغر محتمل من السندات طويلة الأجل، فإن هناك قيمة أكبر في الملاذات الآمنة البديلة مثل استثمارات الذهب. وقد تكون الأسهم ذات الخصائص الدفاعية أكثر قيمة أيضًا في هذه المرحلة من الدورة الاقتصادية، كما قد تكون بعض الاستراتيجيات التي تستخدم تراكبات الخيارات أكثر قيمة.

وبشكل عام، يقول مولر-جليسمان إن الوقت ليس مناسباً لتجنب المخاطرة تماماً في محافظ الاستثمار. ويضيف: "ربما يكون خطر التصحيح مرتفعاً بعض الشيء، ولكن خطر هبوط السوق يبدو منخفضاً للغاية".

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

أخبار يومية

تصريحات المسؤولين

البنك المركزي

الفوركس

FastBull Events

Devin

FastBull Featured

Damon

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

لا تنخدعوا بعد برواية أزمة النفط المتنامية

الواقع مقابل السرد

خاتمة

لندن - قبل الافتتاح: ارتفاع الأسهم مع ترقب المستثمرين لأسعار المنازل في هاليفاكس

المصدر: Sharecast

تكشف HTX عن مستقبل Bitcoin Defi: Babylon Staking و Fractal Scaling

بابل: عصر جديد من تخزين البيتكوين والسيولة

Fractal Bitcoin: توسيع نطاق BTCFi إلى ما هو أبعد من الشبكة الرئيسية

مستقبل مشرق لـ BTCFi

المصدر: كوينتيليغراف

زيادة الإيرادات من إصلاحات ضريبة المعاشات التقاعدية

ينبغي تجنب الحد من الإعفاء الضريبي على الدخل المقدم

يجب أن تخضع المعاشات التقاعدية لضريبة الميراث

يجب أن يستهدف المكون المعفي من الضرائب بنسبة 25% أولئك الذين لديهم معاشات تقاعدية أصغر، وليس أولئك الذين لديهم دخول أعلى

إصلاح معاملة التأمينات الوطنية السخية لمساهمات أصحاب العمل في المعاشات التقاعدية

الاستقرار ثمين

خمسة أمور: خفض أسعار الفائدة والسياسة، لا مزيد من الحديث

1/ سنة واحدة من الحرب

2/ الأوقات المزدحمة

يوضح الرسم البياني توقعات نمو الأرباح للربع الثالث من عام 2024 على أساس سنوي عبر قطاعات مختلفة من مؤشر SP 500 اعتبارًا من 27 سبتمبر.

3/ الحساب

يوضح الرسم البياني أن العجز في فرنسا من المتوقع الآن أن يصل إلى ضعف الحد الأقصى للاتحاد الأوروبي لهذا العام

4/ الشعور بالخجل

يحتوي الرسم البياني على خطين، أحدهما يوضح سعر الفائدة القياسي في نيوزيلندا والآخر يوضح معدل التضخم، من عام 2020 إلى عام 2024.

5/ تحديد موقف الاستطلاع

مخططات خطية توضح الين مقابل الدولار الأمريكي ومؤشر نيكاي 225 في عام 2024.

المصدر: رويترز

عودة استثنائية الاقتصاد الأميركي

هل يمكن استدامة الاستثنائية الاقتصادية الأميركية؟

سندات الخزانة الأميركية تقود تدفقات الدولار الأميركي

مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة هو نقطة البيانات الرئيسية للأسبوع المقبل

بدأت أرباح الربع الثالث في الولايات المتحدة في التدفق

قد تتاح للمستثمرين فرص شراء الأسهم عند انخفاضها

لا يزال خطر هبوط السوق منخفضا نسبيا

التوقعات لمحفظة 60-40

الإفصاح عن المخاطر