لندن - قبل الافتتاح: الأسهم ترتفع قليلا قبل إعلان بنك إنجلترا وبنك الاحتياطي الفيدرالي عن أسعار الفائدة

أسفرت الانتخابات الأمريكية لعام 2024 عن فوز حاسم لدونالد ترامب، حيث أصبح الجمهوريون في وضع يسمح لهم بالسيطرة على مجلسي الكونجرس.

وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.5% إلى مستوى قياسي جديد وسجل أفضل مكاسبه بعد الانتخابات. وارتفعت أسهم الطاقة بنحو 4%. وتقدم مؤشر ناسداك 100 بنسبة 2.74% إلى مستوى قياسي مرتفع جديد أيضًا. وارتفعت أسهم تسلا بنحو 15% حيث تركت الحملة المكثفة التي شنها إيلون ماسك لصالح دونالد ترامب الآن علاقات وثيقة للغاية مع البيت الأبيض. ثم ارتفع مؤشر داو جونز بأكثر من 3.5% إلى مستوى قياسي جديد أيضًا، حيث ارتفعت أسهم البنوك بقوة على خلفية وعد ترامب بإلغاء القيود التنظيمية. على سبيل المثال، قفز صندوق KBW Bank ETF التابع لشركة Invesco بأكثر من 10%. بالطبع، ارتفعت عملة البيتكوين إلى مستوى قياسي مرتفع جديد، وربحت الشركات الصغيرة ما يقرب من 6% على أمل أن يساعد موقف ترامب الحمائي أعمالها.

في سوق العملات الأجنبية، ارتفع الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياته منذ الصيف. وانخفض الذهب إلى متوسطه المتحرك لمدة 50 يومًا بعد أن أصبحت نتيجة الانتخابات واضحة. وحصل زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري على الضوء الأخضر للدخول إلى منطقة التوحيد الصعودية متوسطة الأجل.

وعلى هذا فقد سارت تجارة ترامب وفقا للخطة. فقد ارتفعت الأسهم الأميركية، وقادت البنوك والشركات الصغيرة المكاسب، وارتفع الدولار الأميركي، مع ارتفاع العائدات الأميركية على خلفية توقعات بتضخم الدين الوطني. وخسر كل ما يتصل بالطاقة الخضراء البديلة النظيفة.

ما وراء الحدود

كنت أكتب أمس، قبل افتتاح السوق، أن العقود الآجلة لمؤشر داكس ويوروستوكس كانت سلبية بسبب الخوف من أن يفرض ترامب تعريفات جمركية جديدة على الشركات الأوروبية. حسنًا، تحولت العقود الآجلة إلى إيجابية عند الافتتاح على أمل أن تدعو رئاسة ترامب إلى استجابة سريعة من البنك المركزي الأوروبي لمواجهة الصدمة. لكن المكاسب ظلت قصيرة الأجل وأغلقت المؤشرات الأوروبية الجلسة سلبية.

في الأثناء، دعا أولاف شولتز إلى إجراء انتخابات مبكرة في ألمانيا بعد انهيار ائتلافه الثلاثي تحت وطأة الصعوبات الاقتصادية. وواجهت شركات صناعة السيارات الأوروبية يوما صعبا، تحت ضغط المخاوف من ارتفاع الرسوم الجمركية.

ومن بين المؤشرات الأوروبية، أنهى مؤشر SMI السويسري ومؤشر FTSE 100 التعاملات بخسائر صغيرة نسبيا ــ مؤشر SMI لأنه دفاعي بطبيعته، ومؤشر FTSE 100 لأن ارتفاع قيمة الدولار الأميركي أعطى دفعة لشركات FTSE 100 التي تحصل على أغلبية واضحة من إيراداتها من الخارج. ولكن سياسات ترامب مؤيدة للنمو الأميركي ومعادية للنمو العالمي. وبالتالي، فإن مؤشر SMI هو خيار جيد للمستثمرين الباحثين عن أسماء دفاعية. ولكن تأثير ترامب في الأمد المتوسط على إيرادات شركات التعدين لن يكون إيجابيا بالضرورة. فقد انخفضت العقود الآجلة للنحاس ــ وهو مقياس للنمو العالمي ــ بأكثر من 5% كرد فعل على فوز ترامب.

التضخم الترامبي

بالنسبة للولايات المتحدة، الأمر واضح: تشير السياسات الداعمة للنمو، وتخفيضات الضرائب، والتعريفات الجمركية إلى ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة. ومن المتوقع أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم عن خفض 25 نقطة أساس، ولكن السياسة التي تتجاوز قرار اليوم يجب إعادة تعديلها وفقًا لذلك. كان التوقع، حتى الآن، أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم بمقدار 25 نقطة أساس، ثم يقدم خفضًا آخر بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، وخفضًا كاملاً في العام المقبل. الآن، فإن الخفض الذي تم في ديسمبر على أرضية زلقة ولا ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يفكر في أكثر من خفضين أو ثلاثة لأسعار الفائدة العام المقبل. هذا - على الأقل - هو الاستجابة السياسية التي تتوقعها بشكل معقول من البنك المركزي كخبير اقتصادي.

وفي أماكن أخرى، تتباين الآراء. إذ يعتقد البعض أن الولايات المتحدة سوف تصدر التضخم الذي فرضه ترامب ــ إن لم يكن بسبب قوة الدولار الأميركي، ولكن آخرين يزعمون أن السلع الصينية الرخيصة ــ التي تخضع لضرائب باهظة في الولايات المتحدة ــ سوف تنتشر إلى بقية العالم، وهو ما قد يعمل على احتواء ضغوط الأسعار في أماكن أخرى.

في هذا السياق الجديد (كما يقول إيمانويل ماكرون)، يواجه بنك إنجلترا مهمة صعبة تتمثل في إصدار أول قرار سياسي له بعد ترامب. ومن المتوقع أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس اليوم. وتتوقع الأسواق خفض أسعار الفائدة مرتين أخريين بحلول نهاية العام المقبل، وتمنح فرصة بنسبة 35% لخفض ثالث. وبطبيعة الحال، يتعين على بنك إنجلترا أن يتعامل أيضا مع الإنفاق الحكومي الأعلى الذي وعدت به راشيل ريفز قبل بضعة أيام ــ وهو ما نبه صقور بنك إنجلترا إلى ضرورة قياس التيسير بعناية لمواجهة التوسع المالي أيضا. ولكن منذ ذلك الحين، ارتفعت عائدات السندات الحكومية بشكل حاد لدرجة أنها قضت على كل الحيز المالي للمملكة المتحدة. والآن، يخفض محللو البنوك توقعاتهم للنمو في المملكة المتحدة بعد ترامب ــ وهو ما يمثل في المقابل حمائم بالنسبة لرهانات بنك إنجلترا.

نظرة سعرية

بنك إنجلترا

الفائدة البريطانية

مجلس الاحتياطي الفيدرالي

توقعات حول أداء الجنيه الإسترليني

المصدر: fxnewstoday

في التركيز اليوم

اليوم، سيبقى التركيز على المستثمرين الذين يستوعبون نتيجة الانتخابات الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك، عادت حالة عدم اليقين السياسي في ألمانيا إلى الظهور (انظر أدناه) ونحن على وشك اتخاذ العديد من القرارات المهمة المتعلقة بالسياسة النقدية. نتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.75٪، وأن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.75٪، وأن يخفض البنك المركزي السويدي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 2.75٪ وأن يظل بنك النرويج ثابتًا عند 4.5٪. وهذا يتماشى مع توقعات السوق. ومع ذلك، فإن حالة عدم اليقين الأخيرة بشأن الميزانية في المملكة المتحدة تترك اتصالات بنك إنجلترا مع إمكانية تحريك الأسواق بغض النظر عن قرار أسعار الفائدة.

كما نحصل أيضًا على عدد لا بأس به من نقاط البيانات حول العالم: بيانات مبيعات التجزئة لشهر سبتمبر في منطقة اليورو، وبيانات الإنتاج الصناعي لشهر سبتمبر في ألمانيا، وبيانات التضخم الفورية ورصيد الميزانية لشهر أكتوبر في السويد، وبيانات الأجور لشهر سبتمبر في اليابان بين عشية وضحاها وبيانات التجارة لشهر أكتوبر في الصين.

الأخبار الاقتصادية والسوقية

ماذا حدث خلال الليل

في الصين، فاجأ إجمالي الصادرات الجميع بشكل ملحوظ عند 12.7% على أساس سنوي (السلبيات: 5.2% على أساس سنوي، السابق: 2.4% على أساس سنوي). وفي الفترة التي سبقت الانتخابات، سارعت المصانع الصينية إلى زيادة الإنتاج مع تزايد احتمالات فوز ترامب، مما زاد من خطر فرض الرسوم الجمركية وفي نهاية المطاف الحرب التجارية. وفي الوقت نفسه، تحولت الواردات إلى السلبية عند -2.3% على أساس سنوي (السلبيات: -1.5% على أساس سنوي، السابق: 0.3% على أساس سنوي). وقد يعزز انتخاب ترامب، في الأمد القريب، الصادرات الصينية كما رأينا هذا الشهر، حيث يزيد المستوردون من مشترياتهم قبل الرسوم الجمركية المحتملة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي.

ماذا حدث بالأمس

في الولايات المتحدة، كان الجمهوريون يتطلعون إلى فوز ساحق مع إعادة انتخاب الرئيس دونالد ترامب، وحصول الجمهوريين على السيطرة على مجلس الشيوخ، في حين ظلت المعركة على مجلس النواب غير محسومة - وإن كانت تميل لصالح الجمهوريين. وفي أعقاب نتيجة الانتخابات الأمريكية، حقق مؤشر الدولار أكبر مكاسبه منذ سبتمبر/أيلول 2022، وارتفعت العائدات الأمريكية، وسجلت الأسهم الأمريكية مستويات قياسية مرتفعة.

إذا فاز الديمقراطيون بمجلس النواب ــ وهو احتمال لا يتجاوز 5% في أسواق التنبؤات في هذه المرحلة ــ فقد تنعكس بعض ردود أفعال السوق، وخاصة في أسواق الدخل الثابت. ومن المرجح أن يستلزم أغلبية الجمهوريين أولوية مالية تتمثل في زيادة العجز في الميزانية والدين العام، وهو ما قد يؤدي إلى زيادة الضغوط التضخمية. واستجابة لهذه التطورات، ارتفعت العائدات الأميركية، حيث بلغ معدل التضخم في الولايات المتحدة على مدى عشر سنوات نحو 2.40%. وهذا المعدل ضمن مستوى التسامح الذي يسمح به بنك الاحتياطي الفيدرالي، وإن كانت الزيادات الإضافية قد تدفع إلى موقف أكثر تشددا.

وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يعود تركيز السوق إلى الأساسيات الاقتصادية، بدءًا من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اليوم وتقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي المقرر الأسبوع المقبل. وتعزز نتائج الانتخابات التوقعات الهبوطية لزوج اليورو/الدولار الأمريكي حتى عام 2025، مدفوعة بديناميكيات النمو الأقوى في الولايات المتحدة.

في منطقة اليورو، جاءت مؤشرات مديري المشتريات النهائية لشهر أكتوبر على النحو التالي: مؤشر مركب عند 50.0 (سلبيات: 49.7، سابقا: 49.7)، ومؤشر الخدمات عند 51.6 (سلبيات: 51.2، سابقا: 51.2) ومؤشر التصنيع عند 46.0 (سلبيات: 45.9، سابقا: 45.9). بالإضافة إلى ذلك، في ألمانيا، نتلقى بيانات عن أوامر المصانع في سبتمبر، مما يعطي تلميحًا لما ستظهره بيانات الإنتاج الصناعي يوم الخميس. فاجأت مؤشرات مديري المشتريات النهائية قليلاً إلى الجانب الإيجابي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى النمو في الخدمات في إيطاليا وفرنسا وألمانيا. ويستمر النشاط في الخدمات في دعم النمو في منطقة اليورو، على الرغم من انخفاض التصنيع.

إن فوز ترامب يزيد من حالة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية في منطقة اليورو، ولكننا لا نتوقع أن يكون لذلك تأثير على الاقتصاد في الأمد القريب، في حين أن التأثير على الأمد المتوسط سلبي. إن عدم اليقين المتزايد بشأن توقعات النمو في الأمد المتوسط يدعم توقعاتنا بخفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بشكل متتالي بسبب المخاوف من انخفاض النمو إلى ما دون المستوى المحتمل.

في ألمانيا، أقال المستشار أولاف شولتز وزير ماليته كريستيان ليندنر ودعا إلى انتخابات مبكرة في مارس/آذار، مما ألقى بالبلاد في حالة من الفوضى السياسية. ويأتي إقالة ليندنر من الحزب الليبرالي بعد أشهر عديدة من الخلافات حول ميزانية 2025 وخطة طويلة الأجل لإحياء نموذج الأعمال الألماني. ولن يكون عدم اليقين السياسي المتزايد إيجابيا للاقتصاد الألماني الهش بالفعل، بل سيؤثر سلبا على النمو من خلال انخفاض الاستثمارات.

في السويد، كشف مسح توقعات التضخم الشهري أن انخفاض التضخم وانخفاض أسعار الفائدة لم يكن لهما تأثير إيجابي حتى الآن على المستهلكين وأن قطاع البناء الذي تعرض لضربة شديدة لا يزال يتدهور. وفي حين ارتفعت مؤشرات مديري المشتريات الرئيسية، انهار مؤشر توظيف الخدمات. والتضخم أعلى قليلاً من توقعات البنك المركزي السويدي، ولكن نظراً للتعافي الأكثر قتامة من المتوقع، فإن احتمال خفض أسعار الفائدة اليوم يميل في رأينا لصالح 50 نقطة أساس. وسيتم نشر قرار أسعار الفائدة في الساعة 09:30 بتوقيت وسط أوروبا.

الأسهم: ارتفعت الأسهم العالمية بنسبة 1.7% أمس، مدفوعة بنتائج الانتخابات الأمريكية. بالنظر إلى تحركات هذا الصباح في الصفقات النقدية المفتوحة والعقود الآجلة، يبدو أن الأسواق تتقلب بشكل طبيعي. في حين لا يمكن حتى الآن تحديد نتيجة مجلس النواب بشكل قاطع، يبدو من المرجح أن نشهد اكتساحًا أحمر. على نطاق عالمي، لم يكن للانتخابات نفسها تأثير ساحق على عوائد الأسهم، بالنظر إلى التركيز الهائل. تحت السطح، لاحظنا أداءً متفوقًا بشكل كبير للأسهم الأمريكية ودولارًا أقوى. وكما كان متوقعًا، تفوقت الأسهم الدورية على الأسهم الدفاعية بهامش كبير، مع أداء البنوك بقوة خاصة في الولايات المتحدة. أنهى مؤشر KBW للبنوك الإقليمية الأمريكية مرتفعًا بنسبة 10.7% أمس. كان أداء البنوك الأوروبية أقل من نظيراتها الأمريكية، ويرجع ذلك أساسًا إلى الاختلافات في العائدات عبر الأطلسي والتغيرات في آفاق السياسة النقدية النسبية. كانت الأسواق الإسبانية والبرتغالية الخاسرين الرئيسيين، مدفوعة بقطاعاتها المصرفية. ومن المهم أن نلاحظ ما يسمى بـ"التأثير المكسيكي"، حيث تستمد بعض هذه البنوك ما يصل إلى 50% من أرباحها من المكسيك.

استفادت الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة أمس، متفوقة على الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة بأكثر من 1% على المستوى العالمي، بقيادة الولايات المتحدة مرة أخرى حيث أنهى مؤشر راسل 2000 تعاملات اليوم بارتفاع بنسبة 5.8%. قد يكون الأداء القوي للشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة مفاجئًا للكثيرين، حيث تعاني الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة عمومًا من ارتفاع العائدات. ومع ذلك، بالنظر إلى التطورات التي سبقت الانتخابات، لا ينبغي أن يكون هذا مفاجئًا. على الرغم من معاناتها من ارتفاع العائدات، تستفيد الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة من إلغاء القيود التنظيمية والسياسات التي تضع الولايات المتحدة في المقام الأول. سيكون أحد الجوانب المثيرة للاهتمام التي يجب متابعتها هو نشاط الأسواق المالية على نطاق واسع، من الصفقات ذات القيمة السوقية الصغيرة إلى الضخمة في ظل الإدارة الجديدة.

كانت شركات المرافق هي الخاسر الرئيسي، حيث ترتبط كلتاهما بالتحول الأخضر وتتعرضان سلبًا لعوائد أعلى. في الولايات المتحدة أمس، ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 3.6٪، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.5٪، وناسداك بنسبة 3.0٪، وراسل 2000 بنسبة 5.8٪. الأسواق الآسيوية مختلطة هذا الصباح، مما يعكس بعض الاختلافات عن أمس. في حين أن تأثير إعلانات السياسة الصينية قد يكون من الصعب فصله عن تأثير الانتخابات الأمريكية، يمكننا أن نستنتج جزئيًا على الأقل أن نتيجة الانتخابات الأمريكية لم تؤد إلى هروب المستثمرين بعيدًا عن الصين. الأسواق الأمريكية والأوروبية هادئة هذا الصباح مع مكاسب صغيرة في كلا السوقين.

FI: تمدد الأسواق "تداولات ترامب" بعوائد أعلى، ومعدلات فائدة أعلى لبنك إنجلترا، ومنحنى عائد أمريكي أكثر حدة مدفوعًا بالطرف الطويل. ومع ذلك، كان التأثير على منحنيات العائد الأوروبية مختلفًا إلى حد ما حيث انخفضت العائدات قصيرة الأجل وزاد انحدار المنحنى من الطرف القصير حيث تضع السوق في الحسبان المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة في أوروبا وتخفيضات أقل لأسعار الفائدة في الولايات المتحدة. ومع ذلك، لا نزال نتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الليلة بمقدار 25 نقطة أساس.

FX: انخفض زوج EUR/USD بنحو رقمين كاملين، ليتداول في منتصف النطاق 1.07-1.08، مع ظهور تباعد كبير بين أسعار صرف الدولار الأمريكي واليورو في أعقاب فوز ترامب. حقق الدولار الأمريكي مكاسب واسعة النطاق، ليس فقط داخل منطقة مجموعة العشرة ولكن أيضًا مقابل العملات المعرضة للرسوم الجمركية مثل اليوان الصيني والبيزو المكسيكي. ارتفع زوج USD/JPY فوق مستوى 154. سجل زوج EUR/GBP انخفاضًا خلال جلسة الأمس وقبل خفض أسعار الفائدة المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس اليوم من بنك إنجلترا. وعلى الرغم من ارتفاع الدولار الممتد، ظل زوج EUR/Scandies مستقرًا، حتى أنه أغلق منخفضًا خلال اليوم. قد يكون هناك تأثير سلبي أولي على الكرونة السويدية إذا اختار البنك المركزي السويدي خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس اليوم، ولكن الارتفاع في زوج EUR/SEK يجب أن يكون محدودًا نظرًا لأنه متوقع على نطاق واسع وأن نموذجنا قصير الأجل يشير إلى أن الزوج ممتد إلى ذروة الشراء.

التضخم سيظل منخفضًا

انتخابات الرئاسة الأمريكية

المصدر: noortrends

المصدر: ماسينيوز

أين نقف؟

انظر إلى الأمام