تقول مؤسسة بحثية إن الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم تحتاج إلى لوائح تجارية منسجمة وسط انتكاسة التدابير غير الجمركية

كانت التوترات الجيوسياسية على رأس عناوين الأخبار أمس بعد أن أطلقت أوكرانيا أول صاروخ أمريكي على روسيا بعد أن تلقت الضوء الأخضر من البيت الأبيض بعد انتظار دام عامين للقيام بذلك. وخفف الكرملين القواعد التي من شأنها أن تسمح لهم باستخدام الأسلحة النووية في حالة وقوع هجوم على أراضيه. ونتيجة لذلك، تميزت الجلسة بالفرار السريع إلى بر الأمان. وارتفع الذهب وسندات الخزانة، وتراجع الفرنك السويسري إلى ما دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، وكان النفط الخام أفضل عرضًا. ومع ذلك، ظل برميل الخام الأمريكي بعيدًا عن اختبار عروض 70 دولارًا للبرميل، حيث أعاد الارتفاع الذي تقوده العوامل الجيوسياسية البائعين الكبار إلى السوق. إن حقيقة أن معظم الاقتصادات الغربية خفضت تعرضها للنفط الروسي، وتوقعات الطلب الضعيفة من الصين - التي تشتري حوالي نصف النفط الروسي اليوم - تبقي الدببة في وضع مهيمن دون مستوى 70 دولارًا للبرميل.

انخفضت المؤشرات الأوروبية وافتتحت المؤشرات الأمريكية الرئيسية يوم أمس في مزاج سيئ، لكن المخاوف الجيوسياسية تركت مكانها تدريجيا للتفاؤل في الولايات المتحدة بعد أن ارتفعت أسهم وول مارت إلى مستوى قياسي جديد بفضل مبيعات أعلى من المتوقع وتوقعات قوية لموسم العطلات، وعلى أمل أن تفعل إنفيديا الشيء نفسه اليوم، بعد الجرس.

تحسنت معنويات المخاطرة اليوم، وتشير العقود الآجلة في الولايات المتحدة وأوروبا إلى بداية إيجابية، كما تباطأ الطلب على أصول الملاذ الآمن.

نفيديا

لقد حان الآن أحد الأيام الأكثر ترقبًا في موسم الأرباح، إن لم يكن الأكثر ترقبًا، وهو يوم أرباح شركة إنفيديا. ومن المتوقع أن تبيع إنفيديا رقائق بقيمة 33 مليار دولار في الربع الأخير: وهو ما يزيد بنسبة 10% عن الإيرادات التي أعلنت عنها الشركة في الربع الأخير، وهو أكثر من 80% من المبلغ الذي حققته خلال نفس الفترة من العام الماضي وأكثر من خمسة أضعاف المبلغ الذي كانت تحققه قبل أن تبدأ موجة الذكاء الاصطناعي في بداية العام الماضي. ويشير الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي، وخاصة الطلب الجنوني على رقائق بلاكويل من الجيل التالي من إنفيديا - كما يقول الرئيس التنفيذي جينسن هوانج، والنتائج القوية من شركة تي إس إم - التي تبني رقائق إنفيديا - إلى أن النتائج ربما تلبي هذه التوقعات بل وتتفوق عليها. وقد أغلقت إنفيديا جلسة التداول أمس عند 147 دولارًا للسهم - وهو أقل قليلاً من مستواها القياسي السابق، وسوف تمدد ارتفاعها إلى مستوى قياسي جديد، أو تتراجع بسبب بعض جني الأرباح. بلغت التقلبات الضمنية لأسهم إنفيديا، استنادًا إلى تسعير الخيارات عند السعر الحالي، حوالي 58% لفترة 30 يومًا اعتبارًا من 18 نوفمبر، مما يشير إلى تحرك محتمل بنحو 8-10% في سعر السهم فورًا بعد الأرباح. وهذا يعني تحركًا محتملًا بنحو 1-2% في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، سواء للأعلى أو للأسفل.

ولكن من الصعب القول إن النتائج الجيدة ستؤدي إلى رد فعل جيد من جانب السوق. ففي الربع الأخير، لم تكن النتائج المذهلة والتوقعات الجيدة كافية بالضرورة لتعزيز سعر السهم بعد الإعلان عن الأرباح. وبمرور الوقت، وفي ظل التقييمات الحالية، أصبح من الصعب إرضاء المستثمرين وأصبحوا قلقين بشكل متزايد بشأن ما قد يحدث من خطأ.

إن تأخيرات بلاكويل هي أكثر الأمور وضوحاً والتي قد تسوء. ولكن الشركة نجحت في ترويض المخاوف بشأن رقائق بلاكويل في نتائج الربع الأخير. وأعتقد أنها ستفعل الشيء نفسه هذه المرة؛ وربما تقلل من أهمية التأخيرات التي قد تحدث لإصدارات هذا النوع من التكنولوجيا وتركز على جنون الطلب. وإذا تمكنت الشركة من إقناع المستثمرين بأنها تحرز تقدماً في تلبية هذا الطلب المجنون، فمن المرجح أن يكون رد الفعل إيجابياً.

وتشمل المخاطر الأخرى ارتفاع المنافسة وتباطؤ الطلب المستقبلي على الذكاء الاصطناعي من شركات التكنولوجيا الكبرى. ولن ينقرض الطلب على الذكاء الاصطناعي، حتى لو تباطأ. ويستمر تدفق رأس المال إلى شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، وخاصة في الولايات المتحدة، حيث تفكر العديد من القطاعات، العامة أو الخاصة، في مشاريع الذكاء الاصطناعي لتحسين مستويات إنتاجيتها. لكن الطلب خارج شركات التكنولوجيا الكبرى سيكون أكثر تفصيلاً، ومن المؤكد أن عملاء الذكاء الاصطناعي الجدد سيبحثون عن رقائق أكثر بأسعار معقولة من رقائق إنفيديا باهظة الثمن والمتميزة. ومع ذلك، فإن إنفيديا لديها بطاقة مهمة تلعبها الآن، وهي تسمى Balckwell. ويتوقع البعض أن تشحن الشركة ما يصل إلى 100 ألف من هذه الرقائق في الربع الحالي: وهذا من شأنه أن يضيف 7 ملايين دولار إلى إيرادات المبيعات...

بالنظر إلى المخاطر السياسية، فإن التوقعات بأن إدارة ترامب الجديدة قد تعيد إحياء حرب الرقائق مع الصين لم تعد مصدر قلق كبير بعد الآن، لأن إنفيديا لديها تعرض أقل بكثير للصين اليوم مقارنة بما كانت عليه من قبل. في عام 2021، حققت الشركة 25٪ من إيراداتها من الصين. في الربع الماضي، لم تتجاوز الإيرادات من الصين 12٪. ولكن إذا تجاوزت التعريفات الجمركية الصين، فقد يكون ذلك مشكلة بالنسبة لشركة إنفيديا التي حققت ما يقرب من ثلثي إيراداتها من الخارج في الربع الماضي.

التطورات الأخيرة في أربعة رسوم بيانية :

كما اعتُبر ارتفاع عائدات السندات سبباً لبيع المعادن النفيسة. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الضعف كان ناجماً عن مخاوف بشأن عجز مالي أكبر، مما يؤدي إلى عبء ديون أكبر في عهد ترامب 2.0. تواجه الولايات المتحدة تحدياً مالياً كبيراً بسبب مدفوعات الفائدة على ديونها الوطنية، حيث من المتوقع أن يصل المبلغ إلى حوالي 1.16 تريليون دولار أمريكي للسنة المالية بأكملها، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 30٪ عن العام السابق. إن الجمع بين ارتفاع العائدات وارتفاع الديون لن يؤدي إلا إلى تفاقم الوضع، ومن هنا تأتي احتمالية أداء الذهب بشكل جيد على الرغم من ارتفاع العائدات.

"إنها مسألة الاقتصاد، يا غبي!". ساعدت هذه المقولة الشهيرة، التي صاغها الاستراتيجي السياسي جيمس كارفيل، بيل كلينتون في إزاحة الرئيس جورج بوش الأب في عام 1992، وهي الآن تفسر انتخابات أخرى. لعب الاقتصاد دورًا حاسمًا في السباق الرئاسي لعام 2024، حيث خلق الظروف ليس فقط لدونالد ترامب لهزيمة كامالا هاريس وللجمهوريين للسيطرة على مجلس الشيوخ ومجلس النواب، ولكن ربما أيضًا لنخبة مضادة لتدشين هيكل سلطة جديد.

لقد عكست نتائج الانتخابات وجهتي نظر متعارضتين ظاهرياً بشأن الاقتصاد، وكلاهما صحيح. والتفاعل بينهما يكشف لنا الكثير عن الاستراتيجيات الأساسية المتعلقة بالاقتصاد التي تنتهجها الحملتان السياسيتان، سواء كانت جيدة أو سيئة، بقدر ما يكشف لنا عن حالة الاتصالات الاقتصادية المتخصصة في أميركا اليوم.

كانت الرسالة التي خرجت بها استطلاعات الرأي من الناخبين واضحة لا لبس فيها: كان الاقتصاد أحد القضيتين الرئيسيتين في هذه الانتخابات (والقضية الأخرى كانت الهجرة غير الشرعية). وعندما سئلوا عن تفاصيل هذه القضية، قال كثيرون إنها "التضخم"؛ وإذا ما تم الضغط عليهم بقوة، أفادوا بأنهم تأثروا بشدة بما يرونه من ارتفاع مفرط في الأسعار وعدم وجود أي علامة على انخفاضها.

لقد استغلت حملة ترامب ببراعة استياء الناخبين من تكاليف المعيشة. فوفقا لمثال رونالد ريجان في عام 1980، طرحت الحملة مرارا وتكرارا أشكالا مختلفة من السؤال: "هل أنت أفضل حالا اليوم مما كنت عليه قبل أربع سنوات؟".

أحد الأسباب التي أدت إلى فشل الديمقراطيين في الاستجابة هو أنهم كانوا مهووسين بتوصيف آخر (صحيح بشكل ساخر) للاقتصاد. فقد أكدت حملة هاريس على "الاستثنائية الاقتصادية" لأميركا، وهو ما يعكس نقطة كان العديد من خبراء الاقتصاد المحترفين يطرحونها. وأشار الديمقراطيون إلى النمو القوي في الولايات المتحدة، والذي تفوق على بقية دول مجموعة السبع، وإلى المكاسب الأخيرة في الأجور الحقيقية، بسبب انخفاض معدل التضخم. وبطبيعة الحال، كانت هناك عدة مستويات قياسية مرتفعة في سوق الأسهم.

ولكن هذا النهج أشار إلى العديد من الناخبين بأن الديمقراطيين ببساطة لا يفهمون ما يجري، وأنهم منفصلون تماماً عن الحقائق على الأرض. وفي بعض المناسبات، بدا الأمر وكأنهم مغرورون للغاية.

في نهاية المطاف، يعني "الاقتصاد على شكل حرف K" أن التحسينات المرتبطة بالنمو القوي لا يتم تقاسمها بالتساوي. تزدهر بعض القطاعات والأسر؛ بينما تكافح أخرى. ومن بين أولئك الذين يعانون أكثر من غيرهم الأسر ذات الدخل المنخفض للغاية التي استنفدت مدخراتها من الجائحة، واستنفدت بطاقات الائتمان الخاصة بها، وليس لديها أي احتياطيات مالية، وبالتالي تعيش بدرجة مقلقة من انعدام الأمن الاقتصادي.

في محاضرة ألقاها مؤخرا في كلية جادج لإدارة الأعمال بجامعة كامبريدج، عبر مايكل سبنس، الخبير الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل، عن هذه الحقيقة بشكل جيد. ففي إشارة إلى البيانات التي توضح الهشاشة المالية التي يعاني منها النصف الأدنى من توزيع الدخل، لاحظ سبنس أن الأسر التي تسمع عن الاستثنائية الاقتصادية من وسائل الإعلام التقليدية قد تبدي واحدا أو أكثر من ردود الفعل التالية: "وسائل الإعلام لا تعرف ما تتحدث عنه"، أو "وسائل الإعلام متحيزة"، أو "لا ينبغي الوثوق بوسائل الإعلام". ومن هذه المنطلقات، يمكن للمرء أن يصل بسهولة إلى الاعتقاد بأن كل من يتحدث عن الاقتصاد الناجح لا يفهم ببساطة مصالح المرء أو لا يمثلها.

كما فقد الديمقراطيون السيطرة على السرد المتعلق بالتضخم. فلم يجد الديمقراطيون أي فائدة في إخبار الناس بأن معدل ارتفاع الأسعار، رغم أنه لا يزال إيجابيا، قد انخفض بشكل حاد عن أعلى مستوى له في عام 2022 عندما كانت مخاوفهم تتعلق بمستوى الأسعار الإجمالي. وقد أضاف التأثير التراكمي للتضخم إلى تكاليف معيشتهم وبالتالي خفض جودة حياتهم.

وعلى نحو مماثل، فإن الارتفاعات القياسية في أسواق الأسهم لا تعني الكثير بالنسبة للأسر التي تمتلك القليل من الأسهم، إن كانت تمتلكها على الإطلاق. وفي الوقت نفسه، فإن طفرة أسعار المساكن ليست نعمة على الإطلاق بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى شراء مسكنهم الأول.

ولكن القضية لا تتلخص فقط في كيفية تواصل كل حزب مع الناخبين. فقد أثبت الإجماع الاقتصادي التقليدي للخبراء أنه ناقص، وخاصة في عجزه عن وصف التفاعل بين وجهتي النظر هاتين بوضوح وعلى نطاق واسع. كما لم يكن لدى خبراء الاقتصاد السائد فرصة كبيرة لتغيير آراء الناخبين بشأن القضية الكبرى الأخرى في هذه الانتخابات: الهجرة.

الواقع أن الهجرة غير الشرعية، من خلال تعزيز جانب العرض في الاقتصاد الأميركي، كانت في واقع الأمر سبباً في دعم النمو. ولكن الخبراء الذين صاغوا الرأي الاقتصادي المتفق عليه لم يكونوا ليتمكنوا قط من نقل هذه الحقيقة إلى الناخبين المتشككين، وخاصة لأنهم ينتمون إلى نادٍ تلقى ضربة تلو الأخرى على مدى الأعوام الستة عشر الماضية.

لقد بدأ الأمر بالفشل في توقع الأزمة المالية العالمية في عام 2008 والركود العظيم الذي تلاه - والذي كاد أن يؤدي إلى كساد أكثر تدميراً. وعلى نحو مماثل، في عام 2021، أصر الإجماع الاقتصادي السائد للخبراء على أن ارتفاع معدل التضخم في الولايات المتحدة سيكون "مؤقتًا وقابلًا للعكس". لكن هذا الرأي انقلب رأسًا على عقب عندما استمر التضخم في الارتفاع، وبلغ ذروته فوق 9٪ في يونيو من العام التالي.

كما عملت هذه الملحمة كتذكير بحقيقة غير عادية: رئيس البنك المركزي الأكثر قوة في العالم، بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، ليس خبيراً اقتصادياً بل محامياً. فهل نرضى بشخص يفتقر إلى التدريب الطبي الرسمي ليتولى رئاسة المعاهد الوطنية للصحة؟

إن كل هذه المواضيع تتسق مع موضوع أوسع نطاقا كان واضحا في هذه الانتخابات. فلم تتعرض "المؤسسة"، بما في ذلك وسائل الإعلام التقليدية، لضربة كبيرة فحسب، بل إن النخب القائمة التي قادت هذه المؤسسة تتعرض لتهديد خطير بسبب صعود نخبة مضادة. وكما قال المؤرخ نيل فيرجسون، كانت هذه الانتخابات أيضا انتصارا "للجيل الجديد من البنائين الذين يجسد [إيلون] ماسك صفاتهم الذكورية التوحدية".

هناك العديد من الرسائل المهمة في الفوز الحاسم الذي حققه ترامب ونتائج الانتخابات التمهيدية. ومن الأفضل للديمقراطيين ومهنة الاقتصاد أن يلتفتوا إلى هذه الرسائل. — بروجيكت سنديكيت

المصدر: Theedgemarkets