ألمانيا تخفض مبيعات الدين الفيدرالي بنسبة 13% إلى 380 مليار يورو في 2025

الطاقة - الغاز الأوروبي يتراجع مع تراجع المخاوف بشأن الإمدادات

وتعرضت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية لمزيد من الضغوط أمس. وانخفضت العقود الآجلة لـ TTF للجلسة الرابعة على التوالي واستقرت على انخفاض بنحو 2.3% خلال اليوم، مع خسارة TTF للشهر الأول ما يقرب من 18% منذ أن بلغت ذروتها مؤخرًا في أوائل ديسمبر. وتثقل المناقشات الجارية للحفاظ على تدفق الغاز الروسي عبر أوكرانيا بعد 31 ديسمبر على أسعار الغاز حاليًا. وتشير التقارير الأخيرة إلى أن مشتري الغاز في سلوفاكيا والمجر يواصلون المناقشات للحفاظ على تدفق الغاز. وفي الوقت نفسه، زاد الطلب على سعة خط أنابيب الغاز عبر بلغاريا وتركيا أيضًا لشهر يناير 2024، مما يشير إلى أن المشاركين في السوق يستعدون لبدائل إذا توقف تدفق الغاز الروسي عبر أوكرانيا كما هو مقرر.

وتشير التوقعات الجوية إلى أن درجات الحرارة قد تتجه إلى الاعتدال في شمال غرب أوروبا الأسبوع المقبل، وهو ما قد يوفر بعض الراحة من عمليات سحب المخزونات الحادة. كما زادت واردات الغاز الطبيعي المسال مؤخرًا، مما ساعد المنطقة على تأمين الوقود للطلب على التدفئة. ومن شأن هذا أن يساعد في تخفيف المخاوف بشأن العرض في السوق.

بلغت نسبة امتلاء مخازن الغاز في أوروبا 78%، بانخفاض عن 89% في نفس المرحلة من العام الماضي، وأيضًا أقل من متوسط ​​السنوات الخمس البالغ 81%. وقد تظل أسعار الغاز متقلبة على مدى الأسابيع المقبلة، حيث تخلق المنافسة المتزايدة من آسيا على الغاز الطبيعي المسال مخاطر صعودية، في حين أن تمديد التدفقات الروسية من شأنه أن يؤثر سلبًا على الأسعار.

شهدت أسعار النفط تغيرات طفيفة صباح اليوم مع استمرار المخاوف بشأن الطلب من جانب الصين في أعقاب صدور بيانات اقتصادية ضعيفة مؤخرا. وشهد سعر خام برنت في بورصة إنتركونتيننتال تداولات عند مستوى 74 دولارا للبرميل في حين كان سعر خام غرب تكساس الوسيط في بورصة نيويورك التجارية يحوم حول مستوى 71 دولارا للبرميل اليوم. وفي الوقت نفسه، قدمت التقارير التي تفيد بأن الاتحاد الأوروبي فرض عقوبات على 52 ناقلة نفط إضافية تنقل النفط الخام الروسي بعض الدعم للأسعار.

المعادن – انخفاض أسعار الألمنيوم في بورصة لندن للمعادن

انخفضت أسعار الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن لثلاثة أشهر إلى أدنى مستوى لها في شهر أمس بسبب المخاوف بشأن ضعف الطلب في فصل الشتاء وارتفاع الإنتاج في الصين. أظهرت البيانات الرسمية الصادرة هذا الأسبوع أن إنتاج الألومنيوم الصيني وصل إلى مستويات قياسية في الشهر الماضي، في وقت من المتوقع أن يشهد الطلب ركودًا موسميًا مع تباطؤ أنشطة البناء خلال أشهر الشتاء. تم تداول المعادن الأساسية الأخرى بشكل متباين حيث ينتظر المشاركون في السوق ختام الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام.

الذهب يتداول بثبات، حيث استقرت الأسعار فوق 2650 دولارا للأوقية هذا الصباح مع بقاء المستثمرين حذرين قبل قرارات أسعار الفائدة من جانب البنوك المركزية الكبرى على مستوى العالم. كما سيكشف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن قراره النهائي بشأن أسعار الفائدة لهذا العام غدا، إلى جانب توقعات محدثة بشأن النمو الاقتصادي والتضخم والبطالة للعام المقبل.

وتشير البيانات الرسمية الأخيرة إلى أن واردات الذهب في الهند ارتفعت إلى مستوى قياسي بلغ 14.8 مليار دولار (+331% على أساس سنوي) في نوفمبر/تشرين الثاني مع انتعاش الطلب المحلي بعد أن خفضت الحكومة الرسوم الجمركية إلى 6% من 15% في يوليو/تموز. وبالإضافة إلى ذلك، ساعدت حالة عدم اليقين الجيوسياسي وارتفاع الطلب الموسمي أيضًا في ارتفاع المشتريات الإجمالية.

الزراعة – ارتفاع شحنات الحبوب الأوكرانية

وتُظهِر البيانات الأخيرة الصادرة عن وزارة الزراعة الأوكرانية أن صادرات الحبوب للموسم حتى الآن ارتفعت بنسبة 22% على أساس سنوي إلى 19.5 مليون طن حتى 16 ديسمبر/كانون الأول، مقارنة بـ 16 مليون طن لنفس الفترة من العام الماضي. وكان هذا الارتفاع مدفوعًا بالقمح، حيث ارتفعت الصادرات بنسبة 37% على أساس سنوي إلى 9.2 مليون طن. وبالمثل، بلغت صادرات الذرة 8 ملايين طن، بانخفاض طفيف مقارنة بالعام الماضي. ومع ذلك، انخفض إجمالي صادرات الحبوب حتى الآن هذا الشهر بشكل كبير بنسبة 60% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن، مقارنة بـ 3 ملايين طن لنفس الفترة من العام الماضي.

وتشير أحدث التقديرات الصادرة عن المعهد البرازيلي للجغرافيا والإحصاء (IBGE) إلى أن إنتاج البلاد من الحبوب والبقول والبذور الزيتية قد يرتفع بنسبة 7٪ على أساس سنوي إلى 314.8 مليون طن لموسم 2025. وسيقود النمو فول الصويا والذرة من المحصول الأول، مع ارتفاع الإنتاج بنسبة 12.9٪ على أساس سنوي و9.3٪ على أساس سنوي على التوالي. ويمكن أيضًا أن يُعزى ارتفاع تقديرات الإنتاج إلى زيادة مساحة الحصاد، والتي من المتوقع أن تتوسع بنسبة 0.8٪ على أساس سنوي إلى 79.8 مليون هكتار للفترة المذكورة أعلاه. وفي الوقت نفسه، تقدر الوكالة أن إنتاج الحبوب في عام 2024 بلغ 294.3 مليون طن، بانخفاض 6.7٪ على أساس سنوي.

وتشير بعض التوقعات إلى أن الحكومة الصينية طلبت من التجار والمصنعين المحليين خفض واردات الحبوب من الخارج هذا العام، في إطار جهودها لدعم المزارعين المحليين وسط تباطؤ الاستهلاك المحلي. وإلى جانب ذلك، يستغرق المسؤولون وقتا أطول من المعتاد لإجراء فحوصات الجودة على الفاصوليا المستوردة، مما يؤدي إلى تأخير الشحنات على الحدود لأكثر من 20 يوما، مقارنة بنحو خمسة أيام في الظروف العادية.

تظهر بيانات التفتيش الأسبوعية للصادرات من وزارة الزراعة الأمريكية للأسبوع المنتهي في 12 ديسمبر أن عمليات تفتيش الذرة والقمح الأمريكية ارتفعت بينما تراجعت صادرات فول الصويا خلال الأسبوع الماضي. وبلغت عمليات تفتيش صادرات الذرة 1129.8 ألف طن، ارتفاعًا من 1058 ألف طن في الأسبوع السابق و959.9 ألف طن في العام الماضي. وبالمثل، بلغت عمليات تفتيش صادرات القمح الأمريكية 298.1 ألف طن، أعلى من 248 ألف طن قبل أسبوع، وأعلى قليلاً من 284.8 ألف طن التي شوهدت العام الماضي. بالنسبة لفول الصويا، بلغت عمليات تفتيش الصادرات الأمريكية 1676.4 ألف طن، انخفاضًا من 1736.8 ألف طن قبل أسبوع ولكن أعلى من 1425 ألف طن التي شوهدت لنفس الفترة من العام الماضي.

(17 ديسمبر/كانون الأول): يحاول الحزب الحاكم في كوريا الجنوبية تأخير تعيين قضاة في المحكمة الدستورية في خطوة من المرجح أن تهدف إلى منع المعارضة من تعزيز فرص الإطاحة بالرئيس المعزول يون سوك يول.

وينص القانون على ضرورة تكليف ستة قضاة على الأقل لتأكيد إقالة يون. ويوجد حالياً ستة قضاة في مناصبهم وثلاثة مقاعد شاغرة. ويسعى الحزب الديمقراطي المعارض، الذي قاد بنجاح الحملة الأسبوع الماضي لعزل يون بسبب محاولته الفاشلة لفرض الأحكام العرفية، إلى شغل المقاعد المتبقية في أسرع وقت ممكن، وهي الخطوة التي من شأنها أن تخفض الحد الأقصى لإقالة يون إلى ثلثي القضاة من 100%.

اعترض كويون سيونج دونج، زعيم كتلة حزب قوة الشعب الذي ينتمي إليه يون، يوم الثلاثاء على جهود أحزاب المعارضة لشغل المناصب، مدعيًا أنه لا ينبغي تعيين المرشحين رسميًا من قبل القائم بأعمال الرئيس هان دوك سو حتى لو تمت الموافقة عليهم. واستشهد بقضية عام 2017 عندما امتنع القائم بأعمال الرئيس هوانج كيو آن عن تعيين قاض دستوري بعد تقاعد أحد القضاة في منتصف محاكمة الرئيسة بارك كون هيه.

رفض زعيم الحزب الديمقراطي بارك تشان داي هذه الحجة وقال إن حزبه سيمضي قدماً في التعيينات. وقد جاء ترشيحان من حزبه بينما جاء ترشيح ثالث من حزب الشعب التقدمي.

وقد تم ترشيح أربعة من القضاة الجالسين حاليا في المحكمة إما من قبل الرئيس السابق مون جاي إن أو قاضي المحكمة العليا الذي عينه مون. ومن بين الاثنين الآخرين، تم اختيار تشيونج هيونج سيك من قبل يون بينما تم تعيين كيم بوك هيونج من قبل رئيس المحكمة العليا الذي عينه الرئيس الحالي.

وإذا أضيف ثلاثة قضاة آخرين إلى المحكمة بالترشيحات الحالية، فإن المحكمة ستتكون من ستة قضاة يدينون بتعيينهم لمون أو من يعينه وثلاثة قضاة في النهاية ليون. ومع ذلك، في عام 2017، اتخذت المحكمة الدستورية في ذلك الوقت قرارًا بالإجماع بتأييد عزل الرئيسة السابقة بارك، على الرغم من أن البعض يدينون بتعيينهم لها.

وقد دعم مون محاكمة يون وأظهر دعمه العلني لزعيم الحزب الديمقراطي لي جاي ميونج، الذي أظهرت استطلاعات الرأي الإعلامية أنه المرشح المفضل ليحل محل يون إذا أجريت انتخابات نتيجة لموافقة المحكمة الدستورية على عزل يون.

علقت الجمعية الوطنية في كوريا الجنوبية يوم السبت مهام يون من خلال تمرير اقتراح بعزله بأغلبية ضئيلة بعد أن فرض الرئيس مرسوما عسكريا قصيرا في الثالث من ديسمبر وأرسل قوات إلى البرلمان.

وتعهد يون بمواصلة القتال. وذكرت وكالة يونهاب للأنباء يوم الثلاثاء أن الرئيس الكوري الجنوبي يحشد فريق الدفاع القانوني عنه وينفي اتهامات التمرد الموجهة إليه، نقلا عن سوك دونج هيون، المحامي الذي يمثله.

أعلن يون الأحكام العرفية، مدعياً ​​الحاجة إلى اتخاذ إجراءات صارمة ضد البرلمان الذي تسيطر عليه المعارضة والذي سعى إلى شل حكومته. ونجح ائتلاف المعارضة في تمرير اقتراح عزله الأسبوع الماضي في محاولة ثانية، حيث أرسل الاقتراح إلى المحكمة الدستورية للموافقة عليه.

لدى المحكمة مهلة حتى منتصف يونيو/حزيران لاتخاذ قرار بشأن طلب العزل، وتخطط لعقد أول جلسة استماع تمهيدية لها في 27 ديسمبر/كانون الأول.

المصدر: Theedgemarkets

انخفض زوج العملات EUR/USD إلى ما دون مستوى المقاومة النفسية 1.0500 يوم الثلاثاء. ويظل زوج العملات الرئيسي هشًا مع ارتفاع الدولار الأمريكي وسط توقعات بتبني بنك الاحتياطي الفيدرالي لموقف متشدد بعض الشيء بعد خفض أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.25%-4.50% يوم الأربعاء.

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يتتبع قيمة الدولار الأمريكي مقابل ست عملات رئيسية، إلى مستوى مرتفع يقترب من 107.00.

وفقًا لأداة CME FedWatch، توقع المتداولون خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية يوم الأربعاء. كما تُظهر البيانات أنه من المتوقع أن يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع يناير.

وقال محللون في ماكواري إن موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتحول من "حمائمي" إلى "متشدد قليلا" على افتراض أن "التباطؤ الأخير في وتيرة الانكماش في الولايات المتحدة، ومعدل البطالة الأقل مما توقعه بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، والنشاط في الأسواق المالية الأمريكية تساهم في هذا الموقف الأكثر تشددا".

في جلسة الثلاثاء، سيركز المستثمرون على بيانات مبيعات التجزئة الشهرية في الولايات المتحدة لشهر نوفمبر، والتي سيتم نشرها في الساعة 13:30 بتوقيت جرينتش. ويقدر خبراء الاقتصاد أن مبيعات التجزئة ، وهي مقياس رئيسي لإنفاق المستهلكين، ارتفعت بنسبة 0.5%، أسرع من النمو بنسبة 0.4% في أكتوبر.

ملخص يومي لمحركات السوق: زوج EUR/USD ينخفض ​​بينما يظل الدولار الأمريكي قويًا على نطاق واسع

انخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي بعد أن واجه ضغوطًا بالقرب من مستوى المقاومة الرئيسي 1.0530 في جلسة الثلاثاء الأوروبية. ويكافح زوج العملات الرئيسي لكسر الحاجز المذكور أعلاه حيث أن نظرته الأوسع لليورو هبوطية وسط توقعات قوية بأن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة في كل اجتماع حتى يونيو 2025.

وقد خفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس هذا العام، ومن المتوقع أن يخفف سياسته النقدية بشكل أكبر بهامش مماثل في العام المقبل، نظرا لثقة المسؤولين في عودة التضخم في منطقة اليورو إلى هدف البنك المركزي البالغ 2%. كما أصبح صناع السياسات في البنك المركزي الأوروبي قلقين بشأن المخاطر الاقتصادية المتزايدة بسبب ضعف الطلب والرسوم الجمركية المحتملة من الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب.

بعد قرار خفض أسعار الفائدة يوم الخميس، اتفق عدد من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك رئيسة البنك كريستين لاجارد، على الحاجة إلى المزيد من خفض أسعار الفائدة. وفي يوم الاثنين، قالت لاجارد إن البنك المركزي الأوروبي "سيخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر إذا أكدت البيانات الواردة أن الانكماش يسير على المسار الصحيح". وكانت تصريحات لاجارد الحمائمية بشأن آفاق السياسة مدعومة بافتراض أن "زخم التضخم في قطاع الخدمات انخفض بشكل حاد مؤخرًا".

كما وافقت إيزابيل شنابل، عضوة المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، والتي تظل من الصقور الصريحين، على الإزالة التدريجية للقيود المفروضة على السياسة النقدية. وقالت شنابل في مناسبة أقيمت في باريس يوم الاثنين: " إن خفض أسعار الفائدة تدريجيا نحو مستوى محايد هو المسار الأكثر ملاءمة للعمل ". ومع ذلك، حذرت من أن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يظل يقظا لأي "صدمات لديها القدرة على زعزعة استقرار توقعات التضخم".

وعلى الصعيد السياسي، أقر البرلمان الألماني اقتراح حجب الثقة عن حكومة المستشار أولاف شولتز، الأمر الذي مهد الطريق لإجراء انتخابات عامة في 23 فبراير/شباط. ووفقا لتوقعات السوق، فإن منافسه المحافظ فريدريش ميرز من شأنه أن يهزم شولتز.

في الجلسة الأوروبية، أظهرت استطلاعات IFO الألمانية للمعنويات لشهر ديسمبر أن مناخ الأعمال والتوقعات عند 84.7 و84.4 على التوالي، جاءت أضعف من المتوقع. وارتفع تقييم IFO الحالي، وهو مؤشر للظروف الحالية وتوقعات الأعمال، بشكل مفاجئ إلى 85.1 من 84.3 في نوفمبر.

التحليل الفني: زوج اليورو/الدولار يتأرجح حول مستوى 1.0500

يتداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي حول المستوى النفسي 1.0500، حيث ظل الزوج يحوم حول هذا المستوى خلال الأيام الأربعة الماضية من التداول. ويواجه زوج العملات الرئيسي ضغوطًا بالقرب من المتوسط ​​المتحرك الأسي لعشرين يومًا (EMA)، والذي يتداول حول 1.0540، مما يشير إلى أن الاتجاه على المدى القريب هبوطي.

يدور مؤشر القوة النسبية (RSI) لـ 14 يومًا حول 40.00. من المفترض أن يبدأ الزخم الهبوطي إذا انخفض مؤشر القوة النسبية (14) إلى ما دون 40.00.

بالنظر إلى الأسفل، فإن أدنى مستوى في عامين عند 1.0330 سيوفر دعمًا رئيسيًا. وعلى العكس من ذلك، فإن المتوسط ​​المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا سيكون الحاجز الرئيسي أمام ثيران اليورو.

المصدر: FXSTREET

بعد أن أدت الانتخابات الفرنسية المبكرة إلى انقسام الحكومة وعدم قدرة فرنسا على الحكم منذ الصيف، أصدر الساسة الألمان حكمًا بحجب الثقة عن الحزب الحاكم الثلاثي في ​​ألمانيا، مما مهد الطريق لإجراء انتخابات مبكرة في فبراير - قبل حوالي 7 أشهر من الموعد المقرر. وهذا يعني أن الألمان سينضمون إلى جيرانهم الفرنسيين في الجمود السياسي وعدم اليقين. تفسر أزمة الطاقة والطلب العالمي الضعيف معظم البؤس الاقتصادي الألماني اليوم. وفقًا لأحدث الأبحاث، كان من الممكن أن ينمو الاقتصاد الألماني بنسبة 5٪ أكثر على مدى السنوات الخمس الماضية إذا كان بإمكانه الحفاظ على اتجاه ما قبل الوباء وما قبل الحرب الأوكرانية. لكن بالنظر إلى مؤشر داكس، فلن تخمن أن البلاد تعاني من انهيار اقتصادي حاد ومشاكل سياسية.

تراجع مؤشر داكس أمس، ولكن من مستوى قريب من المستوى القياسي. ولم تمنع الخدع السياسية المؤشر من الارتفاع فوق مستوى 20 ألف نقطة هذا الشهر. فقد سارت شركات التكنولوجيا الثقيلة، مثل ساب وسيمنز، على خطى نظيراتها الأميركية إلى الشمال، وأخفت بطريقة ما بؤس شركات صناعة السيارات. ولكن لا يمكن قول الشيء نفسه عن فرنسا. فشركاتها الفاخرة بالكاد تستطيع توفير مظلة للأيام الفرنسية الممطرة، حيث فشل المستهلكون الصينيون في الحضور إلى اللقاء. ونتيجة لهذا، يبدو أن مؤشر ستوكس 600 بلغ ذروته قبل ما يبدو أنه عيد ميلاد فوضوي في أوروبا، بينما تواصل الولايات المتحدة الاستمتاع بمتع الحياة. وهناك، الجو مختلف تماما.

يستعد بنك الاحتياطي الفيدرالي للإعلان عن خفض إضافي بمقدار 25 نقطة أساس لا تحتاج إليه البلاد بالضرورة، بالإضافة إلى خفض بمقدار 75 نقطة أساس تم تنفيذه منذ سبتمبر. أسواق الأسهم الأمريكية عند مستويات قياسية، وأسعار المساكن عند مستويات قياسية، والديون الوطنية الأمريكية عند مستويات قياسية، ولم يعد مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي يُظهر تقدمًا نحو هدف 2٪، والنمو قوي وسوق العمل تبدو جيدة. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة مرة أخرى.

ارتفع مؤشر SP500 أمس، ليس إلى مستوى قياسي - ولكن بالقرب منه، ومع ذلك تقدم مؤشر ناسداك 100 إلى مستوى قياسي جديد، مع اكتساب شركة Broadcom 11٪ أخرى أمس - بالإضافة إلى 24٪ المضافة يوم الجمعة بعد الأرباح على توقعاتهم المثيرة لرقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة. ومع ذلك، تراجعت شركة Nvidia بنسبة 1.68٪ أخرى ودخلت رسميًا منطقة التصحيح - بعد أن خسرت أكثر من 10٪ منذ ذروة نوفمبر. ربما يثير استعداد رفاق التكنولوجيا الكبار لبناء رقائقهم الخاصة بعض الأسئلة بين مستثمري Nvidia حيث حققت الشركة نصف إيراداتها من عملاء التكنولوجيا الكبار في الربع الماضي. في مكان آخر، تستكشف Bitcoin القمر وتتجه نحو تفاؤل ترامب وكما أن Microstrategy - وهي شركة حققت ثروتها من خلال شراء كميات هائلة من Bitcoin على مدار السنوات الماضية - على وشك شق طريقها إلى مؤشر Nasdaq 100 في 23 ديسمبر. في الأسبوع الماضي، باعت الشركة حوالي 1.5 مليار دولار من الأسهم لشراء هذا المبلغ من Bitcoin. يبدو الأمر كما لو أن البيتكوين ينضم إلى ناسداك.

على أية حال، كل هذا رائع للغاية، رغم المخاوف المتزايدة بشأن احتمال أن نشهد فقاعة في الأسواق الأميركية. لم ينحرف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عن اتجاهه الطويل الأجل على نطاق واسع منذ فقاعة الدوت كوم. لكن الفقاعة لا تصبح فقاعة حتى تنفجر. وفي الوقت الحالي، يقدم ترامب وباول للمستثمرين كل الدعم والأموال في العالم للتمسك بمواقفهم.

وعلى هامش ذلك، فإن توقعات البنوك الكبرى بشأن الدولار ضعيفة إلى حد ما. إذ يتوقع بنك سوسيتيه جنرال أن يضعف الدولار الأميركي بنسبة 7% مقابل اليورو العام المقبل، في إشارة إلى عجز الميزانية الأميركية المتضخم. والحقيقة أننا سمعنا عن عجز الميزانية الأميركية لسنوات، ولكن...

في سوق الصرف الأجنبي، استقر مؤشر الدولار الأميركي عند مستوى أدنى قليلاً من ذروة نوفمبر/تشرين الثاني مع صدور قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي، وينتظر زوج اليورو/الدولار الأميركي اتجاهاً جديداً حول المستوى النفسي 1.05. وقد أظهرت أرقام مؤشر مديري المشتريات في منطقة اليورو لشهر ديسمبر/كانون الأول التي صدرت أمس المزيد من الضعف في قطاع التصنيع الألماني والفرنسي، في حين بدا النشاط في قطاع الخدمات أفضل ــ وذلك بالتأكيد بسبب بعض سحر عيد الميلاد. ولكن في المجمل، إذا بدا بنك الاحتياطي الفيدرالي أقل تشاؤماً بشأن سياسته، فقد يمدد زوج اليورو/الدولار الأميركي خسائره إلى ما دون مستوى 1.05. وفي مكان آخر، ارتفع زوج الدولار الأميركي/الين الياباني إلى 154.50 أمس وسط تزايد الرهانات على أن بنك اليابان سوف يظل ساكناً ويتدخل بتهديد بالتدخل. وتعطي عقود المقايضة نحو 20% من احتمالات رفع أسعار الفائدة هذا الأسبوع.

وأخيرا، في السلع الأساسية، بدأ الخام الأميركي الأسبوع على نغمة هبوطية، متأثرا بالأخبار والبيانات المخيبة للآمال من الصين، وقد يعود إلى ما دون متوسطه المتحرك لـ 50 يوما بالقرب من 70.15 دولار للبرميل - بسبب تزايد المخاوف بشأن وفرة المعروض العالمي، في حين تقدمت العقود الآجلة للكاكاو إلى مستوى قياسي جديد وسط مخاوف متجددة بشأن الظروف الجوية غير المثالية في غرب أفريقيا.

الدولار الأمريكي: لا يزال يواجه الاتجاه الموسمي

كانت مؤشرات مديري المشتريات المركبة الصادرة أمس أقوى من المتوقع بشكل عام في الأسواق المتقدمة الرئيسية، على الرغم من وجود علامات واضحة على تباطؤ التصنيع على جانبي الأطلسي. ولا تستخلص سوق العملات الكثير من الاستنتاجات فيما يتعلق بالسياسة النقدية ويبدو أن أزواج الدولار تستقر في أحدث النطاقات قبل الأسبوع الكبير الأخير من الأحداث الكلية قبل عطلة نهاية العام.

في الولايات المتحدة، سنرى اليوم مبيعات التجزئة لشهر نوفمبر، ومن المتوقع أن تكون القراءة قوية - والتي من المفترض أن يكون لها تأثير ضئيل على بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية غدًا، نظرًا لبعض التقلبات والتشوهات التي لا تزال في البيانات بسبب تأثير الأحداث الجوية المتطرفة. تسعير السوق ثابت على خفض 25 نقطة أساس، وهو ما نتفق عليه أيضًا .

نعتقد أن نهج الانتظار والترقب قد يهيمن اليوم ويدعم المزيد من التوحيد في مكاسب الدولار الأخيرة. وفي نهاية المطاف، ما لم يشر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار أكثر تيسيراً مما يوحي به السوق (ولا نعتقد أنه سيفعل)، فإن معدل الفائدة على الدولار لمدة عامين عند حوالي 4.0% يظل العامل الرئيسي المضاد للموسم الذي يمنع الدولار من التصحيح بشكل ملموس في شهر ديسمبر الذي كان ضعيفاً بشكل عام.

وفي أماكن أخرى من أميركا الشمالية، هزت استقالة وزيرة المالية كريستيا فريلاند كندا بسبب خلافات مع رئيس الوزراء جاستن ترودو حول كيفية التعامل مع تهديد ترامب بفرض رسوم جمركية. ورشح ترودو دومينيك لوبلانك ليحل محله. وكان لوبلانك جزءًا من الوفد الكندي الذي زار مار إيه لاغو الشهر الماضي نظرًا لمسؤوليته الأخيرة عن أمن الحدود.

إن الاضطرابات في السياسة الكندية تضيف سببًا إلى الجانب الهبوطي للدولار الكندي، والذي لا يزال متأثرًا بشدة بآفاق التوترات التجارية في أمريكا الشمالية. وإذا أدى هذا إلى انهيار حكومة ترودو وإجراء انتخابات مبكرة، نتوقع أن تكون سياسة مكافحة التعريفات الجمركية هي الموضوع الرئيسي للحملة. ومع ذلك، الآن بعد استيعاب خبر استقالة فريلاند، لسنا مقتنعين بأن زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي يحتاج إلى التسارع أكثر على الجانب الصعودي ما لم يفاجئ بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل ملحوظ على الجانب المتشدد. تشير العوامل الفنية والموسمية إلى أن الارتفاع ممتد في هذه المرحلة - ونعتقد أنه قد يتوقف بعد تجاوز 1.430. ومع ذلك، تظل التوقعات للعام المقبل قاتمة للدولار الكندي، واحتمالات التحول إلى 1.45+ ملموسة إذا مضى ترامب قدمًا في فرض تعريفات جمركية بنسبة 25٪ على كندا.

اليورو: الآمال المالية قد تستغرق بعض الوقت قبل أن تنقذ اليورو

انتعش مؤشر مديري المشتريات في منطقة اليورو إلى منطقة التوسع (51.4) في ديسمبر/كانون الأول، مدفوعًا بقطاع الخدمات القوي. لكن صورة التصنيع لا تزال قاتمة، كما أن مؤشر مديري المشتريات المركب في ألمانيا الذي لا يزال ضعيفًا عند 47.8 يمنع أي أخبار إيجابية مبدئية من التكهن باليورو في هذه المرحلة.

وقد يشير هذا أيضًا إلى احتمالات أعلى لزيادة الأحزاب الألمانية لوعودها بالتحفيز المالي، بعد أن مهد تصويت حجب الثقة أمس الطريق رسميًا لإجراء انتخابات مبكرة في غضون شهرين. ومع ذلك، نشعر أن الأمر سيتطلب من الأسواق تضمين قصة مالية أكثر دعمًا لليورو، حيث لا يزال عدم اليقين بشأن ثني القواعد المالية الألمانية الصارمة قائمًا ونتوقع أن تظل عمليات التيسير النقدي الكبيرة التي ينفذها البنك المركزي الأوروبي في مركز الاهتمام لسوق العملات.

اليوم، نتوقع بعض التأثير من مسوحات Ifo وZEW الألمانية، على الرغم من أن القرب من أحداث المخاطر التي تعقدها اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يشير إلى أن زوج اليورو/الدولار الأمريكي قد يظل ثابتًا عند مستوى 1.0500 اليوم.

الجنيه الإسترليني: بيانات الأجور الساخنة ستبقي على الضغط على زوج اليورو/الجنيه الإسترليني

كانت إحصاءات العمل في المملكة المتحدة التي نُشرت صباح اليوم متشددة بشكل عام فيما يتعلق بتوقعات بنك إنجلترا، وهي تؤدي إلى ارتفاع قيمة الجنيه الإسترليني. تباطأ معدل التوظيف الرئيسي 3M/3M بشكل متواضع إلى 173 ألف وظيفة في أكتوبر، مقابل توقعات بـ 5 آلاف وظيفة فقط. ومع ذلك، فإن هذا مقياس غير موثوق به وقد يتم تجاهله. وينطبق الشيء نفسه على معدل البطالة، الذي ظل عند 4.3%.

إن ما يهم بنك إنجلترا حقاً هو التسارع المفاجئ في الأجور. فقد تسارعت كل من الأرباح الأسبوعية الرئيسية ومقياس المكافآت مرة أخرى إلى ما يزيد على 5.0%. والأمر الحاسم هنا هو أن هذا التسارع يتركز بالكامل في القطاع الخاص (حيث نمت الأجور بنسبة 12% على أساس سنوي من شهر إلى شهر)، حيث ترتبط اتجاهات الأجور بشكل جوهري بالاتجاهات الاقتصادية الأوسع نطاقاً.

لا تزال هناك مؤشرات على أن سوق العمل آخذ في التباطؤ - على سبيل المثال، انخفاض عدد الوظائف الشاغرة مقارنة بما قبل كوفيد - ولكن من الواضح أن بيانات اليوم تقدم سبباً للصقور لرفع صوتهم في لجنة السياسة النقدية.

في نهاية المطاف، هناك حالة مقنعة لبقاء زوج اليورو/جنيه إسترليني دون مستوى 0.830 في الأمد القريب، مع استمرار المخاطر في الميل نحو الجانب السلبي حيث من المرجح للغاية أن يظل بنك إنجلترا ثابتًا هذا الأسبوع، مما يسلط الضوء على التباعد السياسي اللافت للنظر مع البنك المركزي الأوروبي المتساهل.

HUF: NBH سيحاول إظهار الوجه المتشدد مرة أخرى

من المرجح جدًا أن يترك البنك الوطني المجري أسعار الفائدة دون تغيير اليوم مرة أخرى عند 6.50٪، بما يتماشى مع توقعات خبراء الاقتصاد وأسعار السوق. وبينما فاجأ التضخم والناتج المحلي الإجمالي مؤخرًا، يواصل البنك المركزي التركيز على النقد الأجنبي. انخفض زوج اليورو/الفورنت المجري من أعلى مستوياته عند حوالي 415 الأسبوع الماضي، ولكن حتى المستويات الحالية في نطاق 408-410 ليست سببًا كافيًا للاعتقاد في استقرار السوق المالية المستدامة. سينصب التركيز بشكل أساسي على بيان المؤتمر الصحفي. في نوفمبر، كان المحفز الرئيسي لبيع النقد الأجنبي هو تصويت واحد لصالح خفض أسعار الفائدة، لذلك لا ينبغي أن يكون ذلك مفاجأة للأسواق اليوم.

وفي الوقت نفسه، سيقدم البنك المركزي توقعات جديدة. وفي حين ينبغي تعديل توقعات الناتج المحلي الإجمالي إلى الأسفل، فقد يشهد التضخم بعض التعديلات الصعودية خاصة في الأمد الأبعد. ومع ذلك، نعتقد أن البنك المركزي سيحاول عمومًا تأكيد القصة المتشددة اليوم.

لا تزال السوق تحافظ على منحنى الفائدة مرتفعًا بعد موجة بيع وتجاوزت تقريبًا كل تخفيف السياسة النقدية قبل شهرين. حاليًا، تتوقع السوق خفض أسعار الفائدة مرتين فقط في غضون عامين والمنحنى بأكمله مسطح للغاية. وبينما أشارت الأسعار إلى بعض التطبيع للمستويات في الأيام الأخيرة، قفز المنحنى مرة أخرى أمس بمقدار 10-24 نقطة أساس عبر المنحنى وسط سيولة منخفضة للغاية شائعة في نهاية العام. يشير هذا إلى أن السوق قد تكون متقلبة بشكل كبير بينما لا تزال تبدو وكأنها لم تستقر بعد التحركات في الأسابيع السابقة.

إذا أرسل البنك المركزي رسالة واضحة متشددة، فإننا نعتقد أن هذا قد يكون إيجابيا لعملة الفورنت المجري، والتي أصبحت الآن عرضة للخطر بعد عمليات البيع المكثفة التي شهدتها سوق أسعار الفائدة أمس. وفي الوقت نفسه، نعتقد أن سوق أسعار الفائدة يجب أن تبدأ في تسعير تخفيضات أسعار الفائدة مرة أخرى نظرا للاقتصاد الضعيف والتضخم الذي يقل عن التوقعات. وعلاوة على ذلك، سيتولى وزير المالية الحالي قيادة البنك الوطني المجري في مارس/آذار من العام المقبل، وهو ما يراه السوق بمثابة تحول حذر من جانب البنك المركزي، وبالتالي نعتقد أن السوق ستعود إلى التسعير الحذر عاجلا أم آجلا. ويجب أن يحاول الفورنت المجري الاستقرار عند مستويات أقوى بحلول نهاية العام، ولكن على المدى المتوسط ​​نظل سلبيين مع تحرك إلى 420 يورو/فورنت مجري خلال العام المقبل.