بنك اليابان يبقي على موقفه بينما ينتظر أويدا الوقت حتى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى

يتداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، وهو المعيار القياسي للنفط الخام الأمريكي، عند حوالي 69.50 دولارًا يوم الخميس. ويحقق سعر خام غرب تكساس الوسيط مكاسب متواضعة مع انخفاض مخزونات الخام الأمريكية وخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لسعر الفائدة الرئيسي بمقدار ربع نقطة مئوية يوم الأربعاء.

ومع ذلك، فإن الإشارة إلى أن البنك المركزي الأمريكي سوف يبطئ وتيرة التخفيضات قد تحد من ارتفاع الذهب الأسود . فقد أجرى بنك الاحتياطي الفيدرالي تخفيضه الثالث على التوالي في عام 2024، حيث خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في ديسمبر/كانون الأول يوم الأربعاء.

أشار البنك المركزي الأميركي إلى أنه سيبطئ وتيرة دورة التيسير النقدي في ظل التضخم المتواصل والسياسات التي اقترحها الرئيس الأميركي المنتخب دونالد ترمب والتي قد تثبت أنها تضخمية. وأشار مسؤولون في البنك إلى أنه من المحتمل أن يخفض أسعار الفائدة مرتين فقط في عام 2025. وهذا بدوره يرفع قيمة الدولار الأميركي ويفرض بعض الضغوط البيعية على أسعار السلع الأساسية المقومة بالدولار الأميركي، حيث يجعل النفط أكثر تكلفة في بلدان أخرى، وهو ما قد يؤدي إلى خفض الطلب.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن المخاوف بشأن ضعف الإنفاق الاستهلاكي في الصين، أكبر مستورد للنفط في العالم، قد تؤثر على سعر خام غرب تكساس الوسيط. وأشار روبرت ياوجر، مدير قسم العقود الآجلة للطاقة في شركة ميزوهو للأوراق المالية في الولايات المتحدة، إلى أن "الزخم الهبوطي الذي أفرزته البيانات الصينية دمر أي آمال لدى المضاربين في الخروج من نطاق الشهرين إلى الاتجاه الصعودي".

وقد يوفر انخفاض مخزونات الخام الأميركية الأسبوع الماضي بعض الدعم لخام غرب تكساس الوسيط . وأظهر التقرير الأسبوعي لإدارة معلومات الطاقة الأميركية أن مخزونات النفط الخام في الولايات المتحدة للأسبوع المنتهي في 13 ديسمبر/كانون الأول انخفضت بمقدار 934 ألف برميل، مقارنة بانخفاض قدره 1.7 مليون برميل في الأسبوع السابق. وتوقع إجماع السوق أن تنخفض المخزونات بمقدار 1.425 مليون برميل.

الأسئلة الشائعة حول النفط الخام WTI

ما هو نفط WTI؟

النفط الخام غرب تكساس الوسيط هو نوع من النفط الخام الذي يباع في الأسواق العالمية. ويرمز WTI إلى خام غرب تكساس الوسيط، وهو أحد الأنواع الثلاثة الرئيسية بما في ذلك خام برنت وخام دبي. ويشار إلى خام غرب تكساس الوسيط أيضًا باسم "الخفيف" و"الحلو" بسبب جاذبيته المنخفضة نسبيًا ومحتواه من الكبريت على التوالي. ويعتبر نفطًا عالي الجودة وسهل التكرير. يتم الحصول عليه من الولايات المتحدة ويتم توزيعه عبر مركز كوشينج، والذي يعتبر "مفترق طرق خطوط الأنابيب في العالم". وهو معيار لسوق النفط وكثيرًا ما يتم الاستشهاد بسعر خام غرب تكساس الوسيط في وسائل الإعلام.

ما هي العوامل التي تؤثر على سعر نفط غرب تكساس الوسيط؟

مثل جميع الأصول، العرض والطلب هما المحركان الرئيسيان لسعر نفط غرب تكساس الوسيط. وعلى هذا النحو، يمكن أن يكون النمو العالمي محركًا لزيادة الطلب والعكس صحيح بالنسبة للنمو العالمي الضعيف. يمكن أن يؤدي عدم الاستقرار السياسي والحروب والعقوبات إلى تعطيل العرض والتأثير على الأسعار. تعد قرارات أوبك، وهي مجموعة من الدول الرئيسية المنتجة للنفط، محركًا رئيسيًا آخر للسعر. تؤثر قيمة الدولار الأمريكي على سعر نفط غرب تكساس الوسيط، حيث يتم تداول النفط في الغالب بالدولار الأمريكي، وبالتالي فإن ضعف الدولار الأمريكي يمكن أن يجعل النفط أكثر بأسعار معقولة والعكس صحيح.

كيف تؤثر بيانات المخزون على سعر نفط غرب تكساس الوسيط؟

تؤثر تقارير مخزون النفط الأسبوعية التي ينشرها معهد البترول الأمريكي (API) ووكالة معلومات الطاقة (EIA) على سعر نفط غرب تكساس الوسيط. تعكس التغيرات في المخزونات تقلبات العرض والطلب. إذا أظهرت البيانات انخفاضًا في المخزونات، فقد يشير ذلك إلى زيادة الطلب، مما يدفع أسعار النفط إلى الارتفاع. يمكن أن تعكس المخزونات المرتفعة زيادة العرض، مما يدفع الأسعار إلى الانخفاض. يتم نشر تقرير معهد البترول الأمريكي كل يوم ثلاثاء وتقارير إدارة معلومات الطاقة في اليوم التالي. تكون نتائجهما متشابهة عادةً، حيث تقع ضمن 1% من بعضها البعض في 75% من الوقت. تعتبر بيانات إدارة معلومات الطاقة أكثر موثوقية، لأنها وكالة حكومية.

كيف تؤثر منظمة أوبك على سعر النفط الخام WTI؟

أوبك (منظمة الدول المصدرة للبترول) هي مجموعة من 12 دولة منتجة للنفط تقرر بشكل جماعي حصص الإنتاج للدول الأعضاء في اجتماعات تعقد مرتين سنويًا. غالبًا ما تؤثر قراراتهم على أسعار نفط غرب تكساس الوسيط. عندما تقرر أوبك خفض الحصص، يمكنها تشديد العرض، مما يدفع أسعار النفط إلى الارتفاع. عندما تزيد أوبك الإنتاج، يكون لها تأثير معاكس. يشير مصطلح أوبك+ إلى مجموعة موسعة تضم عشرة أعضاء إضافيين من خارج أوبك، وأبرزهم روسيا.

المصدر: FXSTREET

قررت لجنة السوق المفتوحة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى نطاق 4.25% إلى 4.50% وأعلنت أنها ستواصل تخفيض ميزانيتها العمومية.

حافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على لغته بشأن النمو والتضخم، مشيرا إلى أن "النشاط الاقتصادي استمر في التوسع بوتيرة قوية"، وأن "ظروف سوق العمل أصبحت أكثر سهولة بشكل عام" وأن "التضخم أحرز تقدما نحو هدف اللجنة البالغ 2٪ ولكنه لا يزال مرتفعا إلى حد ما".

وفيما يتصل بالمسار المستقبلي للسياسة النقدية، أضاف البيان مزيداً من التفاصيل، حيث أشار إلى أنه يدرس "مدى وتوقيت" التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف. ويبدو أن هذا من شأنه أن يمهد الطريق أمام إمكانية وقف تخفيضات أسعار الفائدة.

تم تحديث ملخص التوقعات الاقتصادية الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لشهر سبتمبر:

تم رفع التوقعات المتوسطة لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي إلى 2.5% في عام 2024، و2.1% في عام 2025، و2.0% في عام 2026، و1.9% في عام 2027، و1.8% على المدى الطويل (من 2.0%، و2.0%، و2.0%، و2.0%، و1.8%).

تم رفع توقعات معدل البطالة المتوسط ​​بشكل طفيف إلى 4.2% في عام 2024، و4.3% في عام 2025، و4.3% في عام 2026، و4.3% في عام 2027، و4.2% على المدى الطويل (من 4.4%، و4.4%، و4.3%، و4.2%، و4.1%).

وفيما يتعلق بالتضخم، تم رفع التقدير المتوسط ​​لتضخم الإنفاق الشخصي الأساسي إلى 2.8% في عام 2024، و2.5% في عام 2025، و2.2% في عام 2026، و2.0% في عام 2027 (من 2.6%، و2.2%، و2.0%، و2.0%).

تم تخفيض التوقعات المتوسطة لخفض أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساس على مدار عامي 2025 و2026. وقد أدى هذا إلى رفع مستوى سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.9% في عام 2025، و3.4% في عام 2026، و3.1% في عام 2027، وافترض أن يكون المعدل المحايد في الأمد البعيد 3.0% (من 3.4%، و2.9%، و2.9%، و2.9%).

صوتت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، ضد قرار اليوم، حيث فضلت أن يتوقف البنك الفيدرالي في هذا الاجتماع.

التأثيرات الرئيسية

بعد التأكد من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي نفذ خفضه بمقدار 25 نقطة أساس، تحرك الجميع على الفور لمعرفة كيف تغيرت وجهة نظر البنك المركزي بشأن تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل. وليس من المستغرب أن يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يكون أكثر حذرًا في عام 2025 مقارنة بتوقعاته قبل انتخاب الرئيس ترامب. فقد أزال 50 نقطة أساس من التخفيضات، في حين رفع توقعاته للتضخم. ونود أن نلاحظ أيضًا أن المزيد من الأعضاء يتماشى مع وجهة النظر المتوسطة بخفض 50 نقطة أساس مقارنة بمن تماشوا مع 100 نقطة أساس في سبتمبر.

إن تسعير السوق يتفق مع نهج بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر حذراً، مع تزايد احتمالات اضطرار البنك إلى إيقاف خفض أسعار الفائدة في يناير/كانون الثاني. وفي حين لا نعتقد أن المستثمرين يجب أن يستبعدوا خفض أسعار الفائدة في يناير/كانون الثاني بالكامل، مع ثبات معدل التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي عند 2.8% على أساس سنوي، والتوقعات بأن الرئيس ترامب سوف ينفذ استراتيجيته السياسية التضخمية، فمن المنطقي أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذراً مع حلول العام الجديد.

هبوط حاد للأسهم الأميركية بعد خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي - ناسداك يتراجع 3.5%

الدولار الأمريكي يرتفع بعد تصريحات متشددة من بنك الاحتياطي الفيدرالي

المزيد من البنوك المركزية في دائرة الضوء اليوم

ملخص

كما كان متوقعا على نطاق واسع، خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اليوم. ومع ذلك، عارض أحد أعضاء اللجنة، الذي فضل الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.

وقد تم رفع النقطة المتوسطة لعام 2025 في ما يسمى "مخطط النقاط" بمقدار 50 نقطة أساس. وفي سبتمبر/أيلول، توقع متوسط ​​عضو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تخفيف السياسة بمقدار 100 نقطة أساس في العام المقبل. ويتوقع متوسط ​​التوقعات اليوم خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس فقط في العام المقبل.

وقد يعكس التشتت الواسع في الرسم البياني النقطي للعام المقبل بعض عدم اليقين بشأن أجندة السياسة التي قد تسعى الإدارة القادمة إلى تحقيقها. ومن الجدير بالملاحظة أن نطاق توقعات التضخم الأساسي لأسعار الاستهلاك الشخصي لعام 2025 اتسع بشكل كبير.

بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة لكن التوجيهات المستقبلية متشددة

كما توقع المشاركون في السوق على نطاق واسع، خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية نطاقها المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعها السياسي اليوم (الشكل 1). وقد خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الآن نطاقها المستهدف بمقدار 100 نقطة أساس من ذروتها البالغة 5.25%-5.50% من خلال تحركات بلغت 50 نقطة أساس في سبتمبر/أيلول، و25 نقطة أساس في نوفمبر/تشرين الثاني، و25 نقطة أساس اليوم. وعلى الرغم من تخفيف اللجنة للسياسة النقدية اليوم، فإننا نستطيع أن نصف القرار بأنه خفض "متشدد" لسعر الفائدة.

في البداية، أبدت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، معارضتها اليوم، وصوتت لصالح الإبقاء على أسعار الفائدة كما هي. وفي هذا الصدد، أشار رئيس البنك باول في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع إلى أن اليوم كان "أقرب" إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مقارنة بما كانت عليه في نوفمبر/تشرين الثاني. ثانياً، أجرت اللجنة تغييراً ملحوظاً على بيانها بعد الاجتماع. تضمن البيان الذي صدر بعد آخر اجتماع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 7 نوفمبر/تشرين الثاني البند التالي: "عند النظر في التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية..." وهذا البند يعني ضمناً أن اللجنة اعتقدت الشهر الماضي أنها ستواصل تخفيف السياسة في الأشهر المقبلة. تم تغيير هذا البند في بيان اليوم إلى ما يلي: "عند النظر في مدى وتوقيت (التأكيد منا) التعديلات الإضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية..." وهذا إعادة صياغة للبند يعني لنا أن اللجنة قد تتوقف الآن في الاجتماع التالي أو الاجتماعين المقبلين لتحديد مقدار تخفيف السياسة الإضافي الذي قد يكون مناسباً.

كما أصدرت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم ملخصها ربع السنوي للتوقعات الاقتصادية. وكما توقعنا في تقريرنا الأخير، فقد تم تعديل متوسط ​​التوقعات لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في عام 2025 إلى مستوى أعلى قليلاً، وانخفضت توقعات معدل البطالة لنهاية العام المقبل من 4.4٪ في سبتمبر إلى 4.3٪ في توقعات اليوم، في حين تم دفع معدل التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي لعام 2025 إلى أعلى من 2.2٪ إلى 2.5٪. وعليه، ارتفعت النقطة المتوسطة في ما يسمى "مخطط النقاط" بمقدار 50 نقطة أساس لعام 2025 (الشكل 2). في سبتمبر، اعتقد متوسط ​​عضو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أن نطاقًا مستهدفًا لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 3.25٪ إلى 3.50٪ سيكون مناسبًا في نهاية عام 2025. ويعتقد متوسط ​​عضو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم الآن أن نطاقًا يتراوح بين 3.75٪ و 4.00٪ سيكون مناسبًا. وبعبارة أخرى، يعتقد العضو المتوسط ​​الآن أن 50 نقطة أساس فقط من التيسير الإضافي في العام المقبل سوف تكون ضرورية إذا تطورت الظروف كما هو متوقع.

ولكن مع ذلك، فإن النقاط للعام المقبل متناثرة على نطاق واسع. ويعتقد العضو الأكثر تسامحا في اللجنة أن 125 نقطة أساس من التيسير الإضافي سيكون مناسبا العام المقبل، في حين يرى العضو الأكثر تشددا عدم وجود تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة من مستوى اليوم. وقد يعكس هذا التشتت حالة عدم اليقين المحيطة بأجندة السياسة التي قد تسعى إليها إدارة ترامب القادمة في عام 2025. والجدير بالذكر أن نطاق التوقعات بين أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، والذي يعتقد بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه أفضل مقياس لمعدل التضخم الأساسي في أسعار المستهلك، اتسع بشكل ملموس للعام المقبل بين سبتمبر/أيلول وديسمبر/كانون الأول. وكان نطاق تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لعام 2025 في توقعات سبتمبر/أيلول 2.1% إلى 2.5%. واتسع النطاق في تقرير سبتمبر/أيلول اليوم إلى 2.1% إلى 3.2%. وقد يفترض بعض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن زيادات التعريفات الجمركية، إذا دخلت حيز التنفيذ، ستؤدي إلى ارتفاع التضخم العام المقبل. (انظر التقرير الذي كتبناه في يوليو/تموز لمزيد من المناقشة حول التأثيرات الكلية للتعريفات الجمركية).

باختصار، يقودنا اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم إلى الاعتقاد بأنه، باستثناء بعض التطورات غير المتوقعة، من المرجح أن تبقي اللجنة على أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعها القادم في 29 يناير. ومع ذلك، نعتقد أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ستواصل تخفيف السياسة في العام المقبل، وإن كان بوتيرة أبطأ من الأشهر القليلة الماضية. بدا أن رئيس البنك باول يدعم هذا التوقع عندما أشار في مؤتمره الصحفي إلى أن موقف السياسة النقدية "أقرب إلى الحياد بشكل كبير" مما كان عليه في السابق، لكن هذه السياسة "لا تزال مقيدة بشكل كبير".