El banco central de Suecia probablemente recortará su tasa clave en un cuarto de punto, y aplicará una mayor flexibilización de la política a principios del próximo año si la inflación se mantiene bajo control, mostró un sondeo de Reuters entre economistas.

Gráfico de líneas del movimiento del índice bursátil del dólar estadounidense durante los últimos 365 días. Ninguno

Fuente: Reuters

Fuente: AP

(19 de diciembre): Un aumento en las importaciones de oro que amplió el déficit comercial de la India a un récord el mes pasado y empujó a la rupia a un mínimo histórico se debió a un error de cálculo, según personas con conocimiento del asunto.

Las autoridades contabilizaron dos veces los envíos de oro en los almacenes tras un cambio de metodología en julio, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas antes de una aclaración formal prevista. Se están realizando intentos para conciliar los datos, que podrían haber sido sobreestimados en hasta 50 toneladas en noviembre o casi el 30% de las importaciones totales del metal precioso ese mes, dijeron algunas de las personas.

Si efectivamente se identifica un error, es probable que se revisen las cifras comerciales y los operadores podrían esperar alguna corrección en el tipo de cambio. También calmaría las febriles especulaciones sobre el estado de la economía desencadenadas por los datos, mientras los economistas se preguntaban si el aumento en las compras de oro indicaba dificultades y la necesidad de protegerse contra la inflación o si era un movimiento que indicaba prosperidad en el interior del país debido a una cosecha saludable.

“El aumento de las importaciones de oro en noviembre no puede explicarse solo por la demanda festiva, en nuestra opinión, y representa un aumento significativo en las compras de oro por razones que no están claras (para nosotros)”, escribieron los analistas de Nomura Holdings Inc Sonal Varma y Aurodeep Nandi en una nota después de que se publicaron las cifras comerciales.

El déficit comercial de la India se disparó hasta una cifra sin precedentes de 37.800 millones de dólares (170.200 millones de ringgit) en noviembre, impulsado por un aumento de cuatro veces en las importaciones de oro hasta un récord de 14.800 millones de dólares, desde apenas 3.440 millones de dólares hace un año. Si bien las importaciones de oro han aumentado de manera constante desde que el gobierno redujo los aranceles sobre el metal precioso del 15% al ​​6% en el presupuesto de julio, el fuerte aumento había desconcertado a los analistas.

Incluso después de ajustar por una sobreestimación del 30% del oro, el déficit comercial de noviembre se mantendría en un nivel elevado de 33.400 millones de dólares, dijo Varma en un correo electrónico el jueves. Antes de que se publicaran los datos comerciales, los economistas habían pronosticado un déficit de 23.000 millones de dólares para el mes en una encuesta de Bloomberg.

A pesar del error de cálculo, los economistas están preocupados por el aumento de las importaciones del metal precioso. “Las importaciones de oro están creciendo a un ritmo más rápido este año, sobre la base más alta del año pasado. Eso requiere un seguimiento mucho más estrecho”, dijo Gaurav Kapur, economista jefe de IndusInd Bank Ltd. La disminución de las exportaciones de bienes agrava el problema para el país, dijo.

La rupia continuó debilitándose frente al dólar y cayó a un nuevo mínimo de 85,07 después de que la Reserva Federal de Estados Unidos anunció otro recorte de tasas de interés durante la noche, pero redujo las expectativas de nuevas reducciones el próximo año, lo que provocó pérdidas en las monedas asiáticas.

La moneda india podría debilitarse a 85,50 por dólar en el corto plazo, afectada por la incertidumbre sobre las políticas arancelarias de la administración entrante de Trump, así como por el debilitamiento del yuan chino, dijo Kunal Sodhani, vicepresidente de Shinhan Bank.

Según personas familiarizadas con el sistema de importación de la India, los funcionarios probablemente sumaron las importaciones guardadas por los custodios en los almacenes de la zona de libre comercio con los recuentos informados por los bancos nacionales que compran el oro a los custodios.

Por lo general, el oro no se considera una importación hasta que se retira del almacén. Sin embargo, una reciente integración de los sistemas de despacho de aduanas se ha identificado como el posible culpable.

Hasta finales de junio, las facturas de entrada para "almacenamiento" y "bienes ex-bond" (ambos no considerados como importaciones) eran mantenidas por SEZ Online, un sistema del Departamento de Comercio, mientras que la factura de entrada para "consumo interno" (que se considera importación real) era manejada por el Comercio Electrónico/Intercambio Electrónico de Datos de la Aduana de la India, o ICEGATE. Desde julio, ICEGATE ha integrado los datos de los custodios y de los consumidores en un sistema común para una difusión más rápida de los datos.

Los correos electrónicos al director general principal de ICEGATE, Yogendra Garg, y al portavoz del Ministerio de Comercio no recibieron respuesta de inmediato.

El doble conteo puede haber pasado desapercibido antes, pero se hizo evidente recién en noviembre, cuando los precios internos sufrieron un descuento de al menos 10% respecto de los precios internacionales, lo que desencadenó un aumento de compras que hizo subir desproporcionadamente las cifras de importación.

Las importaciones totales de oro aún podrían estar dentro de las 800 a 1.000 toneladas que India envía anualmente, dijeron algunas de las personas, añadiendo, sin embargo, que aún no se ha llegado a la conciliación final.

Fuente: Theedgemarkets

El par USD/CAD extiende su constante caída intradía desde el nivel más alto desde marzo de 2020 y vuelve a caer cerca de la marca de 1,4400 durante la primera mitad de la sesión europea del jueves. El repunte podría atribuirse a cierta toma de ganancias en medio de las condiciones de sobrecompra en el gráfico diario , aunque el contexto fundamental parece inclinarse firmemente a favor de los alcistas.

La Reserva Federal (Fed) ofreció una visión más agresiva y señaló un camino cauteloso de flexibilización de la política el próximo año, lo que sigue apoyando un nuevo aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. hasta un máximo de varios meses. Aparte de esto, los riesgos geopolíticos y los temores de una guerra comercial deberían seguir actuando como un viento de cola para el dólar estadounidense (USD). Aparte de esto, la crisis política en Canadá, la postura moderada del Banco de Canadá (BoC) y una caída en los precios del petróleo crudo podrían debilitar al dólar canadiense vinculado a las materias primas. Esto podría contribuir a limitar la caída del par USD/CAD.

Desde una perspectiva técnica, el índice de fuerza relativa (RSI) se mantiene por encima de la marca de 70 y provoca un cierto desenlace de posiciones largas en torno al par USD/CAD. Dicho esto, la ruptura de esta semana a través de un canal ascendente de varias semanas de antigüedad se consideró un detonante clave para los operadores alcistas y respalda las perspectivas de que surjan compras en caídas en niveles más bajos. Por lo tanto, es probable que cualquier caída correctiva adicional por debajo de la cifra redonda de 1,4400 encuentre un soporte decente y se mantenga limitada cerca del punto de ruptura del canal de tendencia ascendente antes mencionado, alrededor de la región de 1,4335-1,4330.

Le sigue de cerca el nivel de 1,4300, que, si se rompe de forma decisiva, podría provocar algunas ventas técnicas y arrastrar al par USD/CAD al siguiente soporte relevante cerca de la zona horizontal de 1,4250. La trayectoria descendente podría extenderse aún más hacia la región de 1,4220-1,4215 en camino hacia la cifra redonda de 1,4200.

Por otro lado, la zona de 1,4450 parece actuar ahora como un obstáculo inmediato. Algunas compras posteriores más allá del área de 1,4465, o el máximo de varios años, deberían permitir que el par USD/CAD recupere la marca psicológica de 1,4500. El movimiento ascendente posterior tiene el potencial de elevar los precios al contado hasta el obstáculo intermedio de 1,4560 en camino hacia la cifra redonda de 1,4600 y el máximo de marzo de 2020, alrededor de la región de 1,4665-1,4670.

Fuente: FXSTREET

USD: La agresiva Reserva Federal hace subir el dólar

La Reserva Federal recortó las tasas en 25 puntos básicos como se esperaba ayer, pero el mensaje de política monetaria en general fue más agresivo de lo esperado. Las nuevas proyecciones del gráfico de puntos se revisaron en gran medida, y ahora solo tienen en cuenta 50 puntos básicos de flexibilización adicional en 2025, y un miembro del FOMC votó por mantener la tasa. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que la Reserva Federal será más cautelosa en el futuro y que se necesitan más avances en materia de inflación para realizar más recortes. Recuerde que el cambio de postura moderado de la Reserva Federal hace unos meses fue provocado por las preocupaciones sobre el mercado laboral. Ayer, Powell dijo que los riesgos para el mercado laboral habían disminuido, eliminando efectivamente cualquier sensación de urgencia en lo que respecta a la flexibilización.

El aplanamiento de la curva estadounidense empujó al dólar a nuevos máximos. El DXY se cotiza a 108,0 y, como comentamos en nuestra revisión del FOMC , creemos que este ajuste agresivo de la comunicación de la Fed sentará las bases para un fortalecimiento sostenido del dólar en el nuevo año. Los mercados esperan plenamente que se mantenga en enero y se han descontado 11 puntos básicos para marzo. Si, de hecho, el gráfico de puntos funciona como referencia para las expectativas de tipos para los próximos tres meses, el listón para que una sorpresa en los datos amenace seriamente la gran ventaja del dólar en los tipos es más alto.

El Banco de Japón también anunció su política monetaria, y emitió una recomendación bastante cautelosa que los mercados han interpretado como una sorpresa moderada. El consenso era que hoy se mantendría la política monetaria, pero probablemente se espera una mayor apertura hacia un aumento de las tasas en enero. El gobernador Kazuo Ueda se mostró más dependiente de los datos que orientado a las previsiones futuras, y dijo que se necesita información adicional sobre los salarios y el crecimiento.

El USD/JPY ha superado el nivel 155 gracias a la postura agresiva de la Reserva Federal y a las dudas del Banco de Japón. La dirección del viaje apunta claramente hacia la zona 158/160, una zona en la que el Banco de Japón ha vendido cerca de 100.000 millones de dólares este año en intentos anteriores exitosos de estabilizar el yen. Suponemos que al Tesoro estadounidense entrante no le importará esta intervención, dado que Japón intentará respaldar su moneda. Y en 2019, el Tesoro estadounidense etiquetó a China de manipulador de divisas por permitir que su moneda se debilitara.

EUR: Los bancos centrales escandinavos estarán en el punto de mira esta mañana

El EUR/USD sufrió otro revés después de la decisión de la Fed. Como se ha comentado anteriormente, esperamos que el cambio de lenguaje de Powell favorezca un período más largo de predominio del dólar y mantenga amplio el diferencial del Atlántico. Todo esto refuerza nuestra opinión de que el EUR/USD seguirá cayendo en las próximas semanas y esperamos ver que se pongan a prueba los niveles de 1,02-1,03.

En el resto de Europa, esta mañana veremos anuncios de los bancos centrales de Suecia y Noruega. Esperamos un recorte de 25 puntos básicos por parte del Riksbank y un mantenimiento de la tasa por parte del Norges Bank.

As discussed in our Riksbank preview, forward-looking activity indicators are starting to paint a more optimistic picture in Sweden and inflation has come in hotter than expected of late. However, growth was soft in October. While the end of the easing cycle is in sight (we think rates will bottom at 2%), another cut today seems plausible given the Riksbank’s greater focus on growth and still dovish communication. Anyway, that is a consensus view and we don’t expect major deviations from 11.50 in EUR/SEK near term.

In neighbouring Norway, concerns about an excessively weak NOK have somewhat eased, but EUR/NOK close to 11.80 is still unwelcome by Norges Bank. A re-acceleration to 3.0% in core CPI in November should allow NB to keep supporting the currency via an unchanged policy rate for a bit longer. We still think a cut can come in 1Q25, but that may start to be a closer and closer call. EUR/NOK continues to have good downside potential on fundamentals, but the patchy external environment ahead of Trump’s inauguration should keep NOK bulls satisfied with some stability at best.

GBP: A non-event by the BoE

The latest macro indicators have all but reinforced expectations that the Bank of England will keep rates on hold today. The focus will be on any tweaks to forward-looking language and the vote split (which we expect at 8-1 hold-cut). There is no press conference scheduled for this meeting.

Our perception is that the BoE will try to make this announcement a non-event, offering cautious signals for further easing down the road but still highlighting stickiness in services inflation and wages.

Ultimately, we don’t see the pound being hugely impacted today, and the near-term outlook remains positive for the currency – at least until a fresh round of UK data potentially throws the latest hawkish repricing into question. We see EUR/GBP staying capped below 0.8300 in the coming weeks.

CZK: CNB pause in the cutting cycle

The Czech National Bank is very likely to take the first pause in the cutting cycle today and leave rates unchanged at 4.00%. The main reason is likely rising headline inflation, which is expected to exceed 3% in December although core inflation remains close to the central bank's 2% target. The December meeting will only offer an update to the November forecast. Thus, the main focus will be the press conference and the question of the February meeting. Our economists believe the pause will continue through February and only the March meeting is live for another rate cut. However, January inflation is expected to return to below 3% and risks have been pointing down in recent weeks. Therefore, we believe the February meeting is live and so today we will be looking to see how likely that is.

En nuestra opinión, el mercado ha ido demasiado lejos con sus precios agresivos, ya que en la reunión de mayo del año que viene habrá aproximadamente un recorte de tipos. Creemos que las entrevistas han mostrado que el directorio del CNB sigue en modo de recorte. Por lo tanto, creemos que la comunicación de hoy se centrará en el pronóstico de febrero y en el dato de inflación de enero. Al mismo tiempo, en nuestra opinión, la división de votos añade un riesgo moderado para hoy, con 7-0 como base, pero una probabilidad decente de ver también uno o dos votos a favor de un recorte de tipos. En general, preferimos estar en el lado moderado dado que el mercado descuenta los tipos y esperamos un tipo de cambio más débil después de la reunión de hoy.

Mercados

La Fed redujo ayer los tipos de interés de 4,5%-4,75% a 4,25-4,5%, un nivel que según Powell sigue siendo "significativamente restrictivo". La decisión era esperada, pero no unánime. El presidente de la Fed de Cleveland, Hammack, votó a favor de mantener los tipos estables, lo que, dadas las circunstancias, tenía mucho que decir. La economía va bien y las previsiones del PIB se mantuvieron sin cambios en un muy decente 1,9-2,1% durante el horizonte de política. La inflación del PCE se revisó al alza al 2,5% desde el 2,1% en 2025 antes de disminuir hacia el objetivo del 2% en 2027. El PCE básico enfrentó un ajuste al alza similar.

El FOMC pasó de considerar que los riesgos para ambos indicadores de inflación estaban ampliamente equilibrados en septiembre a considerarlos sesgados al alza. En la misma línea, la incertidumbre sobre ambos era ahora mucho mayor. Cuando se le preguntó por qué la Fed recortó, Powell señaló que el mercado laboral todavía se está enfriando, aunque de manera gradual, mientras que la historia de la inflación estaba "en general encaminada". Sin embargo, el lenguaje en la declaración sobre futuros recortes cambió de manera agresiva, con la parte en negrita siendo la adición: "Al considerar el alcance y el momento de los ajustes adicionales al rango objetivo para la tasa de los fondos federales, el Comité evaluará cuidadosamente los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos". Powell dijo que esto indica que la Fed está en un punto o cerca de él para desacelerar el ritmo de nuevos ajustes. Agregó que después de haber recortado 100 puntos básicos acumulados, la Fed ahora está "significativamente más cerca de neutral", lo que justifica una postura cautelosa. En el gráfico de puntos actualizado, la previsión de la tasa mediana se desplazó hacia arriba en 50 puntos básicos en el horizonte, lo que significa que el próximo año ahora muestra dos recortes de tasas de 25 puntos básicos en lugar de cuatro.

Además, se espera que el tipo de referencia se mantenga por encima de un tipo neutral revisado al alza (hasta el 3%) en 2025-2027. Es más alto durante más tiempo. Powell, al final de la conferencia de prensa, aunque lo calificó como un resultado poco probable, ni siquiera quiso descartar una subida de tipos el año que viene. Los rendimientos estadounidenses subieron entre 8,8 (a 30 años) y 14,1 (a 5 años) puntos básicos gracias al giro agresivo de la Fed y pueden tener más margen de maniobra con el impulso actual. Los mercados monetarios estadounidenses ni siquiera incorporan por completo dos recortes el año que viene. El dólar cerró en el nivel más alto en dos años frente al euro. El EUR/USD terminó en 1,0353 en comparación con el 1,0491 de apertura. El soporte crítico en 1,0335 (mínimo de corrección intradía de noviembre) está en riesgo. El índice ponderado por el comercio superó los 108 por primera vez desde noviembre de 2022.

Hoy se reúnen varios bancos centrales. Ya se reunió Japón (ver más abajo). A continuación, Suecia, Noruega y la República Checa. En los mercados principales, la atención se desplaza de la Fed al Banco de Inglaterra. Sin embargo, la reunión intermedia no tiene previsiones actualizadas. El statu quo en el 4,75% es casi seguro. La orientación del gobernador Bailey para 2025 es mucho más interesante. El crecimiento salarial más fuerte de lo esperado de esta semana y las persistentes presiones inflacionarias (básicas, servicios) dejan poco margen de maniobra al banco central. Los mercados monetarios apenas incorporan a los precios dos recortes el próximo año. Mantiene a la libra esterlina estancada cerca de máximos recientes frente al euro en torno a 0,823 EUR/GBP. Si Bailey es solo una fracción tan agresivo como Powell ayer, una prueba del EUR/GBP 0,8203 está en juego.

Vistas de noticias

El Banco de Japón mantuvo los tipos estables en el 0,25% esta mañana. La decisión era ampliamente esperada después de que medios como Reuters y Bloomberg citaran fuentes que indicaban que el banco central se inclinaba por el statu quo. Tamura disintió y votó a favor de un aumento, ya que la economía y los precios se estaban moviendo como se esperaba y los riesgos de inflación estaban aumentando. Con la economía "probable que siga creciendo a un ritmo superior a su tasa de crecimiento potencial" y la inflación esperada que se mantenga de manera sostenible en el objetivo como se proyecta en las perspectivas de octubre, se avecina una tercera subida de todos modos. El gobernador Ueda durante la conferencia de prensa confirmó esto, pero dijo que primero querían más información sobre las subidas salariales. La falta de la misma hoy fue la razón por la que mantuvieron los tipos. Dado que estas negociaciones salariales (shunto) solo tienen lugar en febrero/marzo, de repente también se está cuestionando un aumento de los tipos en enero. El yen, que ya estaba presionado por un dólar fuerte, extiende las pérdidas tras los comentarios de Ueda. El USD/JPY se dispara a 156,3. Es probable que se avecinen intervenciones verbales.

El PIB de Nueva Zelanda se contrajo un 1% intertrimestral mucho mayor de lo esperado en el tercer trimestre de este año. Esto siguió a un 1,1% revisado a la baja (desde -0,2%) en el segundo trimestre, lo que significa que el país técnicamente entró en recesión. El PIB fue un 1,5% menor que en el tercer trimestre de 2024. Parte de la pronunciada caída se inspiró estadísticamente en los ajustes a las lecturas anteriores que provocaron una base de comparación más alta. Los detalles muestran un desempeño débil en todos los ámbitos, desde el consumo de los hogares (-0,3% intertrimestral), la formación de capital (-2,9%) y el consumo del gobierno (-1,9%). Las exportaciones (-2,1%) cayeron más que las importaciones (-0,4%). El dólar neozelandés se desplomó tras la publicación y el dólar agravó la caída del NZD/USD. El par cerró en 0,562. Los tipos de swap cayeron 5 puntos básicos en el extremo inicial de la curva.

Fuente: Banco KBC