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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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Alternativas: ¿Cómo pueden los inversores hacer más con sus asignaciones pasivas de capital?
Resumen:
David Elms, director de alternativas diversificadas, y el gestor de cartera de clientes Alistair Sayer analizan cómo los inversores pueden hacer un uso más eficiente de su inventario pasivo a través de enfoques modernos de índices de acciones mejorados.
El crecimiento de la inversión en índices de renta variable (pasiva) ha sido un fenómeno que ha cambiado el mercado. La perspectiva de una amplia exposición al mercado a un precio rentable ha hecho que los inversores hayan aumentado constantemente su asignación a instrumentos pasivos durante la última década. El final de 2023 marcó un punto de inflexión, en el que la inversión pasiva superó a la inversión activa en términos de activos bajo gestión (Morningstar, 31 de diciembre de 2023). A medida que el mercado de instrumentos pasivos ha crecido y madurado, el enfoque basado en índices ha evolucionado junto con él.
La gran pregunta que afrontan hoy los inversores en activos pasivos no es sólo dónde asignar, sino también cómo hacer el uso más eficiente de su inventario pasivo en constante aumento.
La evolución de los enfoques de los índices de renta variable
Desde el uso inicial de estrategias tradicionales de índices de renta variable ponderados por capitalización de mercado, las asignaciones institucionales a acciones indexadas se han adaptado para incluir enfoques sistemáticos de índices que asignan a las tenencias en función de una serie de factores como el valor, el impulso, la baja volatilidad y la calidad. En los últimos años, la inclusión de factores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en la construcción de índices se ha vuelto más popular. Esto incluye la inclinación sistemática de las asignaciones hacia líderes ESG y/o líderes en la reducción de emisiones del cambio climático.
Pero ¿cuál es la posible próxima evolución en este recorrido, que puede hacer que la asignación de índices sea más eficaz para los inversores?
La respuesta podría estar en hacer un uso más eficiente de la cadena de valor del préstamo de acciones.
Entonces, ¿qué es el préstamo de acciones?
Una cartera de índice pasivo puede generar retornos excedentes prestando temporalmente una acción, generalmente a una institución financiera (por ejemplo, un banco de inversión).
Estos activos suelen ser tomados en préstamo por el banco de inversión para prestarlos a terceros y facilitar otras actividades comerciales, como la venta en corto o la cobertura. La comisión que percibe la cartera de índices pasivos por el préstamo de acciones suele ser muy baja. En una cartera de acciones típica, la comisión puede oscilar entre 1 y 2 puntos básicos (pb) (0,01% o 0,02%) por año hasta quizás 5 pb, aunque varía según la región y la disponibilidad del inventario de acciones (es decir, las acciones de pequeña capitalización pueden recibir una comisión más alta).
La cadena de préstamos de acciones
Los inversores que invierten en activos pasivos estarán familiarizados y se sentirán cómodos con el uso del préstamo de acciones básico (Gráfico 1). Sin embargo, es en el siguiente paso, la cadena de préstamos subsiguiente, donde el proceso se vuelve interesante.
Una vez que los bancos de inversión han tomado prestadas acciones, las prestan a inversores que podrían, por ejemplo, venderlas para crear una posición corta. El banco de inversión, actuando en la práctica como un "intermediario", puede cobrar entre 30 y 50 puntos básicos anuales por ello (entre el 0,3% y el 0,5%), y embolsarse la diferencia entre esa comisión y la pequeña comisión pagada por tomar prestadas las acciones en primer lugar.
La oportunidad de la cadena de valor
El préstamo de acciones puede ser un ámbito ineficiente, dominado por los bancos de inversión. La pregunta es si una cartera pasiva podría extenderse a ese ámbito ineficiente para que los inversores se queden con una mayor parte de esa cadena de valor.
¿Pueden los inversores mejorar potencialmente sus resultados trabajando más intensamente sus activos de índice pasivo mediante estrategias de mejora innovadoras?
En lugar de permitir que un banco y un fondo de cobertura se beneficien de los ingresos adicionales generados a través del préstamo de acciones, los inversores pueden ampliar la cadena de valor subponderando ciertas acciones mantenidas en un inventario pasivo y sustituyéndolas con posiciones alternativas para generar retornos adicionales.
El argumento es que, al desintermediar a los bancos de inversión y a los fondos de cobertura, es posible monetizar todo ese flujo de ingresos (la combinación de las comisiones por préstamos de acciones de los bancos de inversión MÁS los retornos de las estrategias comerciales alternativas sobre las posiciones de acciones) dentro de una cartera de índice mejorada.
Esto se aplica a las acciones que los inversores ya poseen en su cartera pasiva, lo que significa que se puede implementar sin tener que tomar prestadas acciones (a un costo) y venderlas en corto, aunque eso significa renunciar a los posibles ingresos por préstamos de acciones en cualquier posición infraponderada.
¿Cuáles son las principales ventajas para los inversores?
Generar mayores retornos a partir de un núcleo pasivo
Los inversores podrían potencialmente obtener un rendimiento adicional de la cadena de valor de préstamo de acciones existente.
Diversificación a partir de otros enfoques de renta variable
Ofrece un enfoque independiente del estilo con retornos que históricamente no han estado correlacionados con las técnicas tradicionales de inversión a largo plazo, ofreciendo potencialmente beneficios de diversificación.
Aumentar el acceso a ideas de inversión alternativas
Los inversores han estado buscando fuentes alternativas de crecimiento. Este enfoque de inversión puede proporcionar una vía eficiente y líquida para acceder a ideas de inversión alternativas.
¿Cuál es la salsa secreta?
Las asignaciones pasivas han sido una opción popular para aquellos inversores que desean reducir el coste de sus inversiones y aprovechar la visibilidad que supone la asignación a grandes índices de referencia. En última instancia, todo se reduce a si los inversores quieren o no dejar de lado el rendimiento potencial. Un enfoque de índice mejorado y seleccionado, creado a partir de la experiencia y los conocimientos técnicos, facilitado por una infraestructura y sistemas dedicados diseñados para ayudar a gestionar las oportunidades, puede ayudar a que una asignación pasiva sea más eficaz para los inversores, dentro de un marco de riesgo y precio existente.
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