(4 de diciembre): El techo de la deuda estadounidense está emergiendo una vez más a medida que la Reserva Federal continúa reduciendo su balance, poniendo al banco central en una situación difícil, solo que esta vez es más complicada.

El límite de la deuda se restablecerá el 2 de enero, lo que llevó al Departamento del Tesoro a implementar una serie de medidas extraordinarias que incluyen gastar su reserva de efectivo y reducir la cantidad de letras del Tesoro que emite para preservar su capacidad de endeudamiento.

Dado que el saldo de efectivo del Tesoro, conocido como Cuenta General del Tesoro o TGA, es uno de los principales pasivos en el balance de la Reserva Federal, tales medidas impulsarán principalmente las reservas bancarias estacionadas en el banco central y la demanda de la facilidad de acuerdo de recompra inversa a un día, o RRP. Eso significa que los mercados estarán inundados de efectivo mientras la Fed continúa reduciendo su propio balance en un proceso conocido como ajuste cuantitativo o QT.

Una vez que el Congreso apruebe la legislación para suspender o levantar el techo de la deuda, el Tesoro trabajará rápidamente para reconstruir su saldo de efectivo, un proceso que saca efectivo del sistema financiero. El traslado de dinero entre los mercados y la cuenta corriente del gobierno corre el riesgo de enmascarar señales que son críticas para identificar cualquier tensión creada por la reducción del balance del banco central.

“La Fed puede estar volando a ciegas al monitorear el impacto del QT a medida que el techo de la deuda comienza a presionar los saldos de TGA a la baja, aumentando temporalmente las reservas en el sistema”, dijo Gennadiy Goldberg, jefe de estrategia de tasas de interés de EE. UU. en TD Securities. “Esto también aumenta el riesgo de que una vez que se eleve el techo de la deuda y el TGA aumente bruscamente, las reservas se reduzcan rápidamente y conduzcan a una escasez absoluta”. Las actas de la reunión de noviembre del banco central mostraron que el personal informó al comité sobre las posibles implicaciones del restablecimiento del techo de la deuda. Todo esto está haciendo que sea más difícil para los participantes del mercado y los responsables de las políticas determinar el final del QT. Dos tercios de los encuestados en la Encuesta de Operadores Primarios y la Encuesta de Participantes del Mercado de la Mesa de Mercado Abierto de la Fed de Nueva York esperan que el QT termine en el primer o segundo trimestre de 2025, mostraron las actas. Durante el último episodio de límite de deuda en 2023, la Fed había estado agotando su balance durante menos de un año y todavía había 2,2 billones de dólares estacionados en la facilidad de repo inverso a un día, una herramienta considerada un barómetro del exceso de liquidez. Sin embargo, una vez que el Congreso suspendió el techo y el Tesoro reconstruyó su saldo de efectivo mediante una mayor emisión de letras, los fondos del mercado monetario huyeron del RRP. Esta vez, en 2025, habrá menos de 150.000 millones de dólares en ese fondo. Esto significa que cualquier reconstrucción de la TGA provocará una caída de las reservas bancarias. Aunque actualmente la cuenta se encuentra en 3,23 billones de dólares, un nivel que los responsables de las políticas consideran abundante, los observadores del mercado están siguiendo de cerca el nivel para evaluar en qué momento se volverá escaso.

Además, existe un mayor riesgo de mayor volatilidad porque el contexto de los mercados de financiación es diferente al de la última vez, según Morgan Stanley. Desde 2023 ha habido un "aumento significativo" de las posiciones largas en bonos del Tesoro de los fondos de cobertura, con aún más garantías fuera de la Reserva Federal y del sistema bancario, escribió el estratega Martin Tobias en una nota con vistas al año.

Dado que es probable que el Tesoro tenga que reducir su emisión de letras hasta que se eleve o suspenda el límite de la deuda, los fondos del mercado monetario se verán motivados a aparcar más efectivo en el RRP a pesar de las mayores tasas del mercado de repos privados. Hubo fricciones similares en julio, cuando las limitaciones del balance de los distribuidores y las limitaciones de los repos patrocinados mantuvieron el uso de la facilidad de repo inverso.

"Las limitaciones de capacidad, así como los límites de riesgo de contraparte, tienen el potencial de empujar el efectivo de los fondos del mercado monetario al RRP", impidiendo el proceso de redistribución de la liquidez", escribió Tobias. "Esto, en efecto, reduce la oferta de financiación repo en un momento en que la demanda" sigue aumentando.

Aunque la mayoría de los estrategas de Wall Street se han puesto de acuerdo sobre cuándo debería terminar la reducción del balance de la Fed, ha sido más difícil determinar cuándo el gobierno estadounidense se quedará sin fondos, o la llamada fecha X.

Antes de la victoria electoral de Donald Trump, las primeras lecturas de los estrategas situaban la fecha X en torno a agosto de 2025. Ahora, algunos dicen que es más probable que la fecha sea anterior, en algún momento del segundo trimestre, ahora que los republicanos ganaron el control de la Casa Blanca y el Congreso.

Aun así, toda esta incertidumbre hará que la capacidad de la Fed para medir los riesgos de la QT sobre las tasas de corto plazo sea aún más difícil. Los estrategas de RBC Capital Markets creen que el banco central detendrá la QT en la segunda mitad de 2025, y señalan que los comentarios de los responsables de la política monetaria sugieren que la segunda vuelta tiene un largo camino por recorrer. Los estrategas del Deutsche Bank, encabezados por Steven Zeng y Matthew Raskin, dijeron que los responsables de la política monetaria podrían considerar una mayor vigilancia del mercado y garantizar que las herramientas de respaldo de liquidez estén listas, desacelerando aún más el ritmo de la segunda vuelta, pausar la QT hasta que se resuelva el techo de la deuda o finalizar prematuramente la liquidación, aunque creen que las dos últimas opciones son poco probables. "Hacer crecer el balance es fácil", dijo el estratega de Wells Fargo, Angelo Manolatos. "Reducirlo es difícil".

Fuente: Theedgemarkets

“Las restricciones de capacidad, así como los límites de riesgo de contraparte tienen el potencial de empujar el efectivo de los fondos del mercado monetario hacia el RRP”, impidiendo el proceso de redistribución de liquidez”, escribió Tobias. "Esto, en efecto, reduce la oferta de financiación repo en un momento en que la demanda" sigue aumentando.

Aunque la mayoría de los estrategas de Wall Street se han puesto de acuerdo sobre cuándo debería terminar la reducción del balance de la Fed, ha sido más difícil determinar cuándo el gobierno estadounidense se quedará sin fondos, o la llamada fecha X.

Antes de la victoria electoral de Donald Trump, las primeras lecturas de los estrategas situaban la fecha X en torno a agosto de 2025. Ahora, algunos dicen que es más probable que la fecha sea anterior, en algún momento del segundo trimestre, ahora que los republicanos ganaron el control de la Casa Blanca y el Congreso.

Aun así, toda esta incertidumbre hará que la capacidad de la Fed para medir los riesgos de la QT sobre las tasas de corto plazo sea aún más difícil. Los estrategas de RBC Capital Markets creen que el banco central detendrá la QT en la segunda mitad de 2025, y señalan que los comentarios de los responsables de la política monetaria sugieren que la segunda vuelta tiene un largo camino por recorrer. Los estrategas del Deutsche Bank, encabezados por Steven Zeng y Matthew Raskin, dijeron que los responsables de la política monetaria podrían considerar una mayor vigilancia del mercado y garantizar que las herramientas de respaldo de liquidez estén listas, desacelerando aún más el ritmo de la segunda vuelta, pausar la QT hasta que se resuelva el techo de la deuda o finalizar prematuramente la liquidación, aunque creen que las dos últimas opciones son poco probables. "Hacer crecer el balance es fácil", dijo el estratega de Wells Fargo, Angelo Manolatos. "Reducirlo es difícil".

Fuente: Theedgemarkets

“Las restricciones de capacidad, así como los límites de riesgo de contraparte tienen el potencial de empujar el efectivo de los fondos del mercado monetario hacia el RRP”, impidiendo el proceso de redistribución de liquidez”, escribió Tobias. "Esto, en efecto, reduce la oferta de financiación repo en un momento en que la demanda" sigue aumentando.

Aunque la mayoría de los estrategas de Wall Street se han puesto de acuerdo sobre cuándo debería terminar la reducción del balance de la Fed, ha sido más difícil determinar cuándo el gobierno estadounidense se quedará sin fondos, o la llamada fecha X.

Antes de la victoria electoral de Donald Trump, las primeras lecturas de los estrategas situaban la fecha X en torno a agosto de 2025. Ahora, algunos dicen que es más probable que la fecha sea anterior, en algún momento del segundo trimestre, ahora que los republicanos ganaron el control de la Casa Blanca y el Congreso.

Aun así, toda esta incertidumbre hará que la capacidad de la Fed para medir los riesgos de la QT sobre las tasas de corto plazo sea aún más difícil. Los estrategas de RBC Capital Markets creen que el banco central detendrá la QT en la segunda mitad de 2025, y señalan que los comentarios de los responsables de la política monetaria sugieren que la segunda vuelta tiene un largo camino por recorrer. Los estrategas del Deutsche Bank, encabezados por Steven Zeng y Matthew Raskin, dijeron que los responsables de la política monetaria podrían considerar una mayor vigilancia del mercado y garantizar que las herramientas de respaldo de liquidez estén listas, desacelerando aún más el ritmo de la segunda vuelta, pausar la QT hasta que se resuelva el techo de la deuda o finalizar prematuramente la liquidación, aunque creen que las dos últimas opciones son poco probables. "Hacer crecer el balance es fácil", dijo el estratega de Wells Fargo, Angelo Manolatos. "Reducirlo es difícil".

Fuente: Theedgemarkets

Aun así, toda esta incertidumbre hará que la capacidad de la Fed para medir los riesgos de la QT sobre las tasas de corto plazo sea aún más difícil. Los estrategas de RBC Capital Markets creen que el banco central detendrá la QT en la segunda mitad de 2025, y señalan que los comentarios de los responsables de la política monetaria sugieren que la segunda vuelta tiene un largo camino por recorrer.

Los estrategas del Deutsche Bank liderados por Steven Zeng y Matthew Raskin dijeron que los responsables de la política monetaria podrían considerar una mayor vigilancia del mercado y asegurarse de que las herramientas de respaldo de liquidez estén listas, desacelerando aún más el ritmo de la segunda vuelta, pausar la QT hasta que se resuelva el techo de la deuda o terminar prematuramente la desmantelación, aunque creen que las dos últimas opciones son poco probables.

“Hacer crecer el balance es fácil”, dijo el estratega de Wells Fargo Angelo Manolatos. “Reducirlo es difícil”.

Fuente: Theedgemarkets

Aun así, toda esta incertidumbre hará que la capacidad de la Fed para medir los riesgos de la QT sobre las tasas de corto plazo sea aún más difícil. Los estrategas de RBC Capital Markets creen que el banco central detendrá la QT en la segunda mitad de 2025, y señalan que los comentarios de los responsables de la política monetaria sugieren que la segunda vuelta tiene un largo camino por recorrer.

Los estrategas del Deutsche Bank liderados por Steven Zeng y Matthew Raskin dijeron que los responsables de la política monetaria podrían considerar una mayor vigilancia del mercado y asegurarse de que las herramientas de respaldo de liquidez estén listas, desacelerando aún más el ritmo de la segunda vuelta, pausar la QT hasta que se resuelva el techo de la deuda o terminar prematuramente la desmantelación, aunque creen que las dos últimas opciones son poco probables.

“Hacer crecer el balance es fácil”, dijo el estratega de Wells Fargo Angelo Manolatos. “Reducirlo es difícil”.

Fuente: Theedgemarkets

Se decretó la ley marcial y luego se derogó: ¿qué está pasando?

En un sorprendente acontecimiento político durante la noche, el presidente de Corea del Sur declaró la ley marcial por primera vez desde 1979. La Asamblea Nacional votó entonces para bloquear el decreto y el gabinete acordó derogar la orden.

El gobierno y las autoridades financieras anunciaron que proporcionarían liquidez ilimitada al mercado hasta que volviera a la normalidad. Los mercados financieros coreanos abrirán como de costumbre y habrá una reunión extraordinaria del Comité de Política Monetaria esta mañana. Creemos que el Banco de Corea no tomará ninguna decisión sobre las tasas hoy, pero probablemente enviará mensajes de que seguirá trabajando para estabilizar los mercados financieros. El won coreano subió a 1440 durante la noche, pero volvió a bajar a 1417. Vemos una alta probabilidad de intervención por parte de las autoridades.

La ley marcial en sí se ha levantado, pero este incidente crea más incertidumbre en el panorama político y la economía. Ahora, el partido de la oposición ha pedido la dimisión del presidente Yoon, pero no está claro qué hará el presidente. Ha cancelado una reunión prevista para hoy.

Nos preocupa que estos acontecimientos puedan afectar a la calificación crediticia soberana de Corea del Sur, aunque esto es incierto en este momento. Sin embargo, este es un escenario que podría ocurrir. En este momento, no esperamos ningún cambio en las calificaciones en sí mismas, ya que no vemos que la situación se agrave más. Sin embargo, la situación es bastante fluida y es posible que la perspectiva de calificación pueda cambiar.

El impacto en la economía también dependerá de cómo evolucione la situación a partir de ahora. A raíz del último impeachment presidencial, la confianza de los consumidores y las empresas se vieron afectadas significativamente y la actividad económica se desaceleró.

SEÚL - El Ministerio de Finanzas de Corea del Sur dijo el 4 de diciembre que está listo para desplegar liquidez "ilimitada" en los mercados financieros si es necesario después de que el presidente Yoon Suk Yeol levantara una declaración de ley marcial que impuso durante la noche y que empujó al won a mínimos de varios años.

El anuncio se produjo después de que el ministro de Finanzas Choi Sang-mok y el gobernador del Banco de Corea Rhee Chang-yong mantuvieran reuniones de emergencia durante la noche, y antes de la sesión de reunión extraordinaria del BOK programada abruptamente para las 9 am hora local (0000 GMT) el 4 de diciembre.

"Todos los mercados financieros, de divisas y de valores operarán con normalidad", dijo el gobierno en un comunicado.

"Inyectaremos liquidez ilimitada en acciones, bonos, mercado monetario a corto plazo y mercado de divisas por el momento hasta que se normalicen por completo".

El won de Corea del Sur recortó algunas pérdidas temprano el 4 de diciembre, pero se mantuvo cerca de mínimos de dos años después de que Yoon levantara su sorprendente ley marcial El parlamento de Corea del Sur, con 190 de sus 300 miembros presentes, aprobó por unanimidad una moción el 4 de diciembre que exige que se levante la ley marcial. Las acciones surcoreanas que cotizan en Estados Unidos cayeron, mientras que los productos cotizados en bolsa en Nueva York, incluidos iShares MSCI South Korea ETF y Franklin FTSE South Korea ETF, perdieron alrededor del 1 por ciento cada uno. El won coreano también cayó bruscamente frente al yen hasta su nivel más bajo desde mayo de 2023, un 2,5 por ciento. La agitación política se produce cuando Yoon y el parlamento controlado por la oposición se enfrentan por el presupuesto y otras medidas. Fuente: Straitstimes

Los ETF Bitcoin abren semana con buen pie

Bitcoin se resiste a los USD $100.000

Fuente: DiarioBitcoin

Fuente: Bolsamanía