USD: El sentimiento alcista parece intacto

Nuestro primer consejo clave para el mercado cambiario en 2025 es no pensar demasiado en la fortaleza del dólar y confiar en la dirección general de un dólar más fuerte a raíz de la agenda comercial y doméstica de Trump. Creemos que la acción del precio de esta semana nos ha dado una muestra de lo que vendrá en los mercados cambiarios en este segundo mandato de Trump, con breves correcciones del dólar (como después del dato del IPC de EE. UU. de ayer) tomadas como una oportunidad para entrar en posiciones largas estructurales en USD en niveles más atractivos.

Las noticias políticas de Estados Unidos no han dejado de llegar. Finalmente, y como era de esperar, la Cámara de Representantes ha dado el visto bueno a los republicanos, lo que confirma que Trump podrá controlar todos los mecanismos del gobierno al menos hasta las elecciones de mitad de mandato de 2026. Mientras tanto, los nombramientos del gabinete han estado dominados hasta ahora por los leales a Trump, lo que supone un cambio respecto del primer mandato que probablemente implique un proceso de toma de decisiones más centralizado en torno a la figura del presidente. Un posible revés menor para Trump fue la elección de John Thune como líder republicano del Senado. Thune es un defensor del libre comercio y los analistas políticos apuntan a posibles fricciones por el proteccionismo agresivo de Trump.

A pesar de nuestra opinión de que el dólar se mantendrá fuerte durante el próximo año, el panorama a muy corto plazo todavía parece un poco más matizado, ya que el posicionamiento a largo plazo en dólares está empezando a verse bastante forzado y una corrección más amplia (aunque no duradera) del dólar podría estar en juego. Un catalizador podría ser las cifras del IPC de hoy, que tienen una mayor relevancia para el CPE básico, la medida de inflación preferida por la Fed. Las expectativas son de una nueva aceleración del IPC general del 0,0% al 0,2% intermensual, con la medida básica sin cambios en el 0,2% intermensual. Cualquier publicación por debajo del consenso puede tener un efecto negativo asimétrico sobre el dólar.

Otro gran evento de hoy es el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en Dallas. El foco estará puesto en las perspectivas económicas, y habrá una sesión de preguntas y respuestas en la que se le puede preguntar sobre las últimas cifras de inflación y las implicaciones del proteccionismo para la política monetaria. También aquí, los riesgos están sesgados a la baja para el dólar dado el posicionamiento estirado, ya que Powell podría querer evitar vincular las políticas esperadas de Trump con las decisiones de la Reserva Federal. Eso podría leerse como un mensaje ligeramente moderado y provocar una revalorización a la baja en una curva OIS del dólar que, de manera bastante conservadora, solo está descontando 50 puntos básicos de flexibilización para mediados de 2025.

Una corrección impulsada por el posicionamiento en el USD puede no lograr llevar al DXY nuevamente por debajo de 106,0, y es probable que pronto surja interés en comprar las caídas del dólar.

EUR: Prima de riesgo de construcción

Hace tiempo que debatimos cómo el amplio diferencial de tipos de interés a corto plazo entre el dólar estadounidense y el euro justifica en gran medida la actual ola de ventas del par EUR/USD. Sin embargo, cuando añadimos otros factores de mercado a la estimación del valor justo a corto plazo del par EUR/USD (como los precios de las acciones y de las materias primas), hay indicios de una prima de riesgo creciente superior al 1,5%.

¿Eso implica que se espera una corrección del 1,5% o más en el EUR/USD? No necesariamente. Creemos firmemente que desde el 5 de noviembre hemos entrado en una fase en la que una prima de riesgo negativa para el euro se convertirá en la nueva normalidad, dados los riesgos para la eurozona asociados con la agenda exterior y comercial de Trump. Desde esa perspectiva, y considerando la dinámica histórica, una prima de riesgo del 1,5% todavía sería bastante contenida, ya que puede ascender fácilmente a un 4% o más si los mercados incorporan en sus precios más riesgos geopolíticos y/o relacionados con el proteccionismo.

Por ahora, creemos que es plausible algún tipo de corrección alcista del EUR/USD, pero aún creemos que los mercados aprovecharán la oportunidad para vender los repuntes del par, y un retorno duradero por encima de 1.070 no parece probable.

El calendario de hoy de la eurozona incluye la primera revisión de las cifras del PIB y del empleo del tercer trimestre, así como las actas de la reunión del BCE de octubre. Estas podrían incluir algunas pistas moderadas, aunque los mercados podrían querer ver más evidencia de una desaceleración en los datos (como los PMI) o una cifra de inflación más baja antes de descontar un recorte de 50 puntos básicos en diciembre.

AUD: Los datos de empleo siguen siendo un argumento a favor de la paciencia del RBA

Australia publicó anoche las cifras de empleo de octubre. El empleo aumentó en 16.000 personas, menos de lo esperado y marcando una desaceleración con respecto al sólido dato de septiembre de 61.000 personas. Al mismo tiempo, el desempleo se mantuvo sin cambios en el 4,1% y la tasa de participación bajó un 0,1%.

El dólar australiano no se vio realmente afectado por la publicación y sigue cotizando en línea con la dinámica general del dólar. Curiosamente, el EUR/AUD ha perdido más de un 1% desde la noche de las elecciones, una señal de que los mercados actualmente prefieren descontar mayores riesgos para la eurozona que para China (y, por extensión, sus representantes) cuando se trata de la agenda prevista de Trump.

Si en los próximos días se materializa una corrección del dólar australiano, sospechamos que el dólar australiano podría subir más que otros pares, ya que los últimos datos y comunicaciones de política aún indican que el Banco de la Reserva de Australia no tiene prisa por adoptar una postura moderada y los mercados pueden mantener una visión relativamente optimista sobre las antípodas en comparación con las monedas europeas. Creemos que es posible que el par AUD/USD vuelva al nivel de 0,6550 en el corto plazo.

CEE: El repunte del dólar reanudado mantendrá a la región bajo presión

Los datos de cuenta corriente de ayer, a pesar de algunas sorpresas, especialmente en la República Checa, donde los dividendos más altos compensaron un fuerte superávit en los meses anteriores, no provocaron mucha reacción en los mercados. Los datos de Polonia mostraron un superávit de cuenta corriente en contracción en los últimos meses y nuestros economistas debatieron las razones. Los datos del PIB del tercer trimestre de Rumanía se publicaron esta mañana con una aceleración del 0,9% al 1,1% interanual, por debajo de las expectativas del mercado. Más tarde hoy también veremos la primera estimación en Polonia, donde esperamos una desaceleración del 2,9% al 2,5% interanual, por debajo de las expectativas del mercado.

Los mercados aprovecharon la pausa en el repunte del dólar ayer, lo que dio cierto alivio a las monedas de Europa central y oriental. Sin embargo, el dólar reanudó rápidamente su repunte tras la publicación de las cifras de inflación de EE. UU., que creemos que ejercerán una renovada presión sobre las monedas de Europa central y oriental hoy. Los factores locales no están influyendo significativamente en las transacciones en este momento, y la dinámica global es el principal impulsor.

Además de los datos del PIB, el calendario de hoy incluye subastas de bonos gubernamentales en Polonia y Hungría, que pondrán a prueba el mercado tras las elecciones estadounidenses. En Polonia, la última subasta antes de las elecciones mostró una demanda débil, y la subasta de hoy pondrá a prueba el sentimiento de aversión al riesgo antes de las elecciones o debido al deterioro de la situación fiscal local. En Hungría, si bien los altos rendimientos deberían atraer el interés del mercado, la incertidumbre sobre el Banco Nacional de Hungría y el alto tipo de cambio EUR/HUF sigue siendo una preocupación.

Fuente: Poundsterlinglive

El repunte del bitcoin, las monedas meme y el dólar estadounidense que siguió a la victoria presidencial de Donald Trump sigue cobrando impulso. Los recortes arancelarios anunciados por el nuevo presidente electo ya han contribuido a la caída de los precios del oro y de las materias primas. Combinado con la posibilidad de que aumenten las tensiones comerciales con China, el entorno actual está presionando a monedas como el dólar australiano y el dólar canadiense.

USD/CAD

Ayer, los compradores del USD/CAD lograron probar el nivel de resistencia psicológica en 1,4000. El par ha cotizado durante mucho tiempo dentro del rango de 1,3960-1,3800, pero recientemente ha superado este canal para alcanzar un máximo de dos años en 1,3960. El análisis técnico apunta a la posibilidad de mayores ganancias hacia 1,4200-1,4300, siempre que los niveles de 1,4000-1,3960 se mantengan como soporte. Sin embargo, una corrección a la baja podría llevar al par de nuevo a 1,3960-1,3900.

Los eventos clave que probablemente afecten el precio del USD/CAD hoy incluyen:

A las 16:30 (GMT +3:00): Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos.

A las 16:30 (GMT +3:00): Índice de precios al productor (IPP) de EE.UU. para octubre.

A las 19:00 (GMT +3:00): Informe semanal de inventarios de crudo en EE.UU.

AUD/USD

A principios de esta semana de negociación, los vendedores del par AUD/USD rompieron un rango significativo en 0,6520-0,6500. La siguiente zona de soporte potencial está alrededor de 0,6470-0,6440. Si el par cae por debajo de estos niveles, es posible que alcance nuevos mínimos anuales en torno a 0,6350. Si comienza una corrección alcista, el par podría subir hacia 0,6520-0,6540.

Los eventos clave que afectan al AUD/USD incluyen:

A las 23:30 (GMT +3:00) de hoy: Observaciones del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell.

Mañana a las 05:00 (GMT +3:00): Índice de sentimiento del consumidor primario (PCSI) de Thomson Reuters/Ipsos para Australia en noviembre.

Mañana a las 05:00 (GMT +3:00): Conferencia de prensa de la Oficina Nacional de Estadísticas de China.

El precio de la plata (XAG/USD) extiende sus pérdidas a mínimos de dos meses, cotizando alrededor de $29,90 por onza troy durante la hora europea del jueves. Esta caída de la plata, considerada un activo de refugio seguro, se atribuye a la mejora del sentimiento de riesgo desde la victoria electoral de Donald Trump la semana pasada.

El dólar estadounidense (USD), las acciones y las criptomonedas están avanzando a medida que los mercados anticipan un fuerte crecimiento y una mayor inflación bajo la administración entrante de Trump. Las políticas propuestas podrían impulsar un aumento de la inversión, el gasto y la demanda laboral, lo que elevaría los riesgos de inflación.

La plata denominada en dólares enfrenta desafíos debido a la solidez del dólar estadounidense (USD). El índice del dólar estadounidense (DXY), que mide el valor del dólar estadounidense frente a sus seis principales pares, se mantiene estable alrededor de 106,60, su nivel más alto desde noviembre de 2023.

El dólar estadounidense también se ve respaldado por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, con rendimientos a 2 y 10 años en el 4,29% y el 4,46%, respectivamente, al momento de escribir este artículo. Además, estos mayores rendimientos están ejerciendo presión a la baja sobre activos que no generan rendimientos, como la plata.

Los activos que no devengan intereses, como la plata, podrían haber recibido una presión a la baja debido a los comentarios menos moderados de los funcionarios de la Reserva Federal (Fed) el miércoles. El presidente de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, señaló que las presiones inflacionarias actuales hacen que sea difícil para la Fed mantener un curso de recortes de tasas. Musalem cambió el enfoque a la solidez del mercado laboral estadounidense, con el objetivo de aliviar las preocupaciones sobre la resistencia de la inflación a los esfuerzos de la Fed por reducirla.

El presidente del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, Jeffrey Schmid, destacó los posibles desafíos en el camino hacia la reducción de las tasas de interés. Schmid también criticó a los participantes del mercado que siguen manteniendo la esperanza de un retorno a tasas cercanas a cero, calificando sus expectativas de poco realistas.

Preguntas frecuentes sobre la plata

La plata es un metal precioso muy comercializado entre los inversores. Históricamente se ha utilizado como reserva de valor y medio de intercambio. Aunque es menos popular que el oro, los inversores pueden recurrir a la plata para diversificar su cartera de inversiones, por su valor intrínseco o como posible cobertura durante períodos de alta inflación. Los inversores pueden comprar plata física, en monedas o en lingotes, o negociarla a través de vehículos como los fondos cotizados en bolsa, que siguen su precio en los mercados internacionales.

Los precios de la plata pueden fluctuar debido a una amplia gama de factores. La inestabilidad geopolítica o los temores de una recesión profunda pueden hacer que el precio de la plata se dispare debido a su condición de refugio seguro, aunque en menor medida que el del oro. Como activo sin rendimiento, la plata tiende a subir con tasas de interés más bajas. Sus movimientos también dependen de cómo se comporte el dólar estadounidense (USD), ya que el activo se cotiza en dólares (XAG/USD). Un dólar fuerte tiende a mantener a raya el precio de la plata, mientras que un dólar más débil probablemente impulse los precios al alza. Otros factores como la demanda de inversión, la oferta minera (la plata es mucho más abundante que el oro) y las tasas de reciclaje también pueden afectar los precios.

La plata se utiliza ampliamente en la industria, en particular en sectores como la electrónica o la energía solar, ya que tiene una de las conductividades eléctricas más altas de todos los metales, más que el cobre y el oro. Un aumento repentino de la demanda puede aumentar los precios, mientras que una caída tiende a reducirlos. La dinámica de las economías de EE. UU., China e India también puede contribuir a las oscilaciones de precios: en EE. UU. y, en particular, en China, sus grandes sectores industriales utilizan plata en diversos procesos; en India, la demanda de los consumidores de este metal precioso para joyería también desempeña un papel clave en la fijación de los precios.

Los precios de la plata tienden a seguir los movimientos del oro. Cuando los precios del oro suben, la plata suele seguir su ejemplo, ya que su condición de activos de refugio seguro es similar. La relación oro/plata, que muestra la cantidad de onzas de plata necesarias para igualar el valor de una onza de oro, puede ayudar a determinar la valoración relativa entre ambos metales. Algunos inversores pueden considerar una relación alta como un indicador de que la plata está infravalorada o que el oro está sobrevalorado. Por el contrario, una relación baja podría sugerir que el oro está infravalorado en relación con la plata.

Fuente: FXSTREET

La inflación estadounidense se comportó en paralelo a las expectativas, lo que confirmó que la inflación general en Estados Unidos se estancó cerca del nivel del 0,3% por tercer mes consecutivo, la cifra anual rebotó del 2,4% al 2,6% como se esperaba, mientras que la inflación básica se mantuvo estancada en el 3,3%. La diferencia entre la inflación general y la inflación básica proviene de los bajos precios del petróleo, que ayudan a controlar el índice que incluye los volátiles precios de los alimentos y la energía, pero la vivienda, los autos usados, las tarifas aéreas y la atención médica siguieron impulsando la cifra básica al alza. Y el IPC básico no ha disminuido desde julio, con un promedio cercano al 3,5% este año, según Bloomberg. En resumen, los datos parecían buenos, pero podrían haber sido mejores.

La reacción del mercado a los datos fue mixta. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años se relajó después de alcanzar un nuevo máximo desde el verano, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en diciembre volvió a subir al 80% desde alrededor del 60% antes de los datos del IPC, y Neel Kashkari, de la Reserva Federal de Minneapolis (Fed), insinuó que le gustaban los datos de inflación de ayer. Sin embargo, en el extremo largo de la curva, el bono estadounidense a 10 años continuó subiendo y se está preparando para alcanzar el nivel del 4,50% como próxima parada en medio de las crecientes apuestas de que el rendimiento merece alcanzar la marca del 5% ante las perspectivas de una mayor inflación bajo las políticas pro-crecimiento de Trump, los próximos aranceles y la posible ignorancia de la Fed sobre las próximas presiones inflacionarias. El rendimiento estadounidense a 30 años ahora está en el 4,65%.

En consecuencia, el dólar estadounidense, que parecía ligeramente débil después de los datos del IPC, rebotó para extender su rally a nuevos máximos. El índice del dólar estadounidense ahora ha alcanzado los niveles más altos en un año, está claramente en territorio de mercado de sobrecompra, con el índice RSI gritando que el dólar probablemente se ha comprado demasiado rápido y en un período de tiempo demasiado corto y una corrección menor podría ser saludable en los niveles actuales. Sin embargo, el panorama es claro, la perspectiva del dólar estadounidense es cómodamente positiva y los alcistas se ven tentados a comprar ante la creciente sospecha sobre la capacidad de la Fed para seguir recortando las tasas de interés. Cabe señalar que las apuestas a recortes el próximo año se han reducido a la mitad desde el mes pasado.

Por ello, el EUR/USD se desplomó hasta el nivel de 1,0534 esta mañana, con los bajistas apuntando a la marca de 1,05. El indicador RSI, que advierte de condiciones de sobreventa en paralelo a las condiciones de sobrecompra del índice del dólar, parece ser el único desafío para los bajistas del euro en este momento. Al otro lado del canal, el cable cayó hasta 1,2673, el par también está muy cerca de las condiciones de sobreventa. El AUDUSD sacó el soporte de 65 centavos y se está debilitando por debajo de este nivel, respaldado por los datos que mostraron que la inflación en Australia cayó a un mínimo de 3 años. Y el USDJPY superó el nivel de 156 esta mañana, cerca de la sobrecompra también, pero con un margen adicional restante antes de que las autoridades japonesas intervengan directamente para aliviar la presión de venta cerca del nivel de 160. El USDCHF repuntó más allá de la media móvil de 200 días y el USD/CAD ha sacado el objetivo de 1,40 y está consolidando ganancias por encima de esta marca psicológica. Creo que la tentación de mantener posiciones largas en dólares estadounidenses en los niveles actuales de sobrecompra debería empezar a desaparecer en el corto plazo y generar algunas posiciones cortas tácticas para aprovechar una pequeña corrección. Pero las perspectivas a mediano plazo parecen alcistas para el dólar estadounidense. Los retrocesos de los precios podrían ser oportunidades interesantes para fortalecer las posiciones alcistas en dólares estadounidenses.

Observación de datos

Estados Unidos dará a conocer hoy su última actualización del IPC, y se espera que las cifras apunten a un repunte de los precios de fábrica en octubre. Se prevé que el IPC general repunte del 1,8% al 2,3% en octubre, y el IPC básico del 2,8% al 3%. Y no olvidemos que hay componentes en estas cifras que alimentan el índice PCE de la Fed. Por lo tanto, incluso si estas cifras están en línea con las expectativas, deberían advertir de que un recorte de 25 puntos básicos por parte de la Fed probablemente no sea lo correcto. No estoy diciendo que la Fed no lo vaya a hacer. Sólo digo que probablemente no sea lo correcto.

El presidente de la Reserva Federal, Powel, hablará hoy. Tengo curiosidad por escuchar lo que diga, si es que dice algo, en vista de que la política estadounidense se está convirtiendo en un gran reality show televisivo.

Por otra parte, el SP500 se consolidó cerca de los niveles de máximos históricos, el Nasdaq 100 bajó ligeramente, mientras que el Dow Jones subió ligeramente. A las acciones del Russell 2000 probablemente no les gustó la presión alcista en los rendimientos, porque el índice cayó casi un 1%. Las acciones europeas no lograron animar al euro más débil, ya que Trump apoya mucho menos las valoraciones en este lado del Océano Atlántico que en su país. El único aspecto positivo de las amenazas de Trump es su potencial para presionar al Banco Central Europeo (BCE) a recortar las tasas a fondo para dar apoyo a las economías europeas ya debilitadas. Pero, por desgracia, para poder recortar las tasas, el BCE necesita asegurarse de que la inflación se haya estabilizado. Sin embargo, la rápida depreciación del euro pone en peligro ese objetivo.

En el sector energético, el petróleo intentó ayer subir un poco debido a la inesperada caída de los inventarios de petróleo de Estados Unidos la semana pasada, pero las ganancias fueron limitadas. El barril de crudo estadounidense está encontrando una fuerte resistencia esta mañana cerca del nivel de 68 dólares por barril. Numerosos fracasos en superar la resistencia de Fibonacci de 72,85 dólares por barril mantienen el mercado en manos de los bajistas, con la ambición de hacer que el precio del barril baje hasta el objetivo de 65 dólares por barril.

Fuente: Reuters