En foco hoy

Hoy, la atención se centrará en los inversores, que digieren el resultado de las elecciones estadounidenses. Además, ha resurgido la incertidumbre política alemana (véase más adelante) y nos esperan varias decisiones importantes en materia de política monetaria. Esperamos que la Fed recorte los tipos en 25 puntos básicos hasta el 4,75%, el BoE lo haga en 25 puntos básicos hasta el 2,75%, el Riksbank lo haga en 50 puntos básicos hasta el 2,75% y el Norges Bank lo mantenga en el 4,5%. Esto está en línea con las expectativas del mercado. Dicho esto, la reciente incertidumbre presupuestaria en el Reino Unido deja a la comunicación del Banco de Inglaterra con el potencial de mover los mercados independientemente de la decisión sobre los tipos.

También recibimos bastantes puntos de datos de todo el mundo: datos de ventas minoristas de septiembre en la zona del euro, datos de producción industrial de septiembre en Alemania, datos preliminares de inflación y saldo presupuestario de octubre en Suecia, datos salariales de septiembre en Japón durante la noche y datos comerciales de octubre en China.

Noticias económicas y de mercado

¿Qué pasó durante la noche?

En China, las exportaciones totales sorprendieron significativamente al alza, con un 12,7% interanual (cons: 5,2% interanual, anterior: 2,4% interanual). Antes de las elecciones, las fábricas chinas aceleraron la producción ante la creciente probabilidad de una victoria de Trump, lo que aumentó la amenaza de aranceles y, en última instancia, de una guerra comercial. Al mismo tiempo, las importaciones se volvieron negativas, con un -2,3% interanual (cons: -1,5% interanual, anterior: 0,3% interanual). La elección de Trump podría, a corto plazo, impulsar las exportaciones chinas, como se vio este mes, ya que los importadores aumentaron sus compras ante los posibles aranceles de EE. UU. y la UE.

¿Qué pasó ayer?

En Estados Unidos, los republicanos se preparaban para una victoria aplastante tras la reelección del presidente Donald Trump, que obtuvo el control del Senado, mientras que la batalla por la Cámara de Representantes sigue sin decidirse, aunque se inclina a favor de los republicanos. Tras el resultado de las elecciones estadounidenses, el índice del dólar registró su mayor avance desde septiembre de 2022, los rendimientos estadounidenses subieron y las acciones estadounidenses alcanzaron máximos históricos.

Si los demócratas logran el control de la Cámara de Representantes (que en este momento solo se considera una probabilidad del 5% en los mercados de predicciones), algunas reacciones del mercado podrían revertirse, en particular en los mercados de renta fija. Una mayoría republicana probablemente implicaría una prioridad fiscal de aumentar el déficit presupuestario y la deuda pública, lo que podría aumentar las presiones inflacionarias. En respuesta a estos acontecimientos, los rendimientos estadounidenses subieron, y la tasa de inflación de equilibrio a 10 años de Estados Unidos alcanzó alrededor del 2,40%. Esta tasa está dentro del nivel de tolerancia de la Reserva Federal, aunque nuevos aumentos podrían provocar una postura más agresiva.

De cara al futuro, se espera que el mercado vuelva a centrarse en los fundamentos económicos, empezando por la reunión del FOMC de hoy y el informe del IPC de EE. UU. que se publicará la semana que viene. Los resultados electorales refuerzan una perspectiva bajista para el EUR/USD hasta 2025, impulsada por una dinámica de crecimiento más sólida en EE. UU.

En la zona del euro, los PMI finales de octubre fueron: Compuesto en 50,0 (cons: 49,7, anterior: 49,7), Servicios en 51,6 (cons: 51,2, anterior: 51,2) y Manufactura en 46,0 (cons: 45,9, anterior: 45,9). Además, en Alemania, recibimos datos sobre pedidos de fábrica en septiembre, lo que proporciona una pista de lo que mostrarán los datos de producción industrial el jueves. Los PMI finales sorprendieron ligeramente al alza, en gran parte debido al crecimiento de los servicios en Italia, Francia y Alemania. La actividad en los servicios sigue apoyando el crecimiento en la zona del euro, a pesar de la caída de la manufactura.

La victoria de Trump aumenta la incertidumbre sobre las perspectivas económicas de la zona del euro, pero a corto plazo no esperamos que tenga un impacto en la economía, mientras que el efecto a medio plazo es negativo. La mayor incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento a medio plazo respalda nuestras expectativas de recortes consecutivos de los tipos por parte del BCE debido a las preocupaciones sobre un crecimiento por debajo del potencial.

En Alemania, el canciller Olaf Scholz despidió a su ministro de Finanzas, Christian Lindner, y convocó elecciones anticipadas en marzo, lo que sumió al país en el caos político. El despido de Lindner del partido liberal se produce después de muchos meses de desacuerdos sobre el presupuesto de 2025 y un plan a más largo plazo para reactivar el modelo empresarial alemán. El aumento de la incertidumbre política no será positivo para la ya frágil economía alemana y frenará el crecimiento a través de menores inversiones.

En Suecia, la encuesta mensual de expectativas de inflación reveló que la menor inflación y los tipos de interés más bajos aún no han tenido un impacto positivo en los consumidores y que el sector de la construcción, que ha sufrido duras consecuencias, sigue deteriorándose. Si bien los PMI generales se consolidaron, el índice de empleo del sector servicios se desplomó. La inflación es ligeramente superior a la previsión del Riksbank, pero, dada la recuperación más sombría de lo previsto, la probabilidad de un recorte de los tipos de interés hoy se inclina, en nuestra opinión, a favor de 50 puntos básicos. La decisión sobre los tipos de interés se publicará a las 09:30 CET.

Renta variable: La renta variable mundial subió ayer un 1,7%, impulsada por el resultado de las elecciones estadounidenses. Si nos fijamos en los movimientos de esta mañana en las operaciones abiertas en efectivo y futuros, los mercados parecen fluctuar de forma normalizada. Aunque todavía no se puede predecir definitivamente el resultado de la Cámara, parece más probable que veamos una barrida roja. A escala mundial, la elección en sí no tuvo un efecto abrumador en los rendimientos de la renta variable, considerando la enorme atención que recibió. Debajo de la superficie, observamos un rendimiento superior masivo de la renta variable estadounidense y un dólar más fuerte. Como se esperaba, los valores cíclicos superaron a los defensivos por un margen sustancial, y los bancos se comportaron especialmente bien en Estados Unidos. El índice de bancos regionales KBW de Estados Unidos cerró ayer con un alza del 10,7%. Los bancos europeos tuvieron un rendimiento inferior al de sus homólogos estadounidenses, principalmente debido a las diferencias en los rendimientos transatlánticos y los cambios en las perspectivas de política monetaria relativa. Los mercados español y portugués fueron los principales perdedores, impulsados por sus sectores bancarios. Es importante destacar el “efecto mexicano”, ya que algunos de estos bancos obtienen hasta el 50% de sus ganancias en México.

Las empresas de pequeña capitalización se beneficiaron ayer, superando a las de gran capitalización en más de un 1% a nivel mundial, nuevamente lideradas por EE. UU., con el índice Russell 2000 que terminó con un alza del 5,8%. El sólido desempeño de las empresas de pequeña capitalización puede sorprender a muchos, ya que las pequeñas capitalizaciones generalmente sufren de rendimientos más altos. Sin embargo, considerando los acontecimientos que llevaron a las elecciones, esto no debería sorprender tanto. A pesar de sufrir rendimientos más altos, las empresas de pequeña capitalización se están beneficiando de la desregulación y las políticas de prioridad estadounidense. Uno de los aspectos interesantes a seguir será la actividad de las empresas de pequeña capitalización en general, desde operaciones de pequeña capitalización hasta operaciones de megacapitalización bajo la nueva administración.

Las principales perdedoras han sido las empresas de servicios públicos, ya que ambas están relacionadas con la transición verde y expuestas negativamente a mayores rendimientos. En Estados Unidos, ayer, el Dow Jones subió un 3,6%, el SP 500 un 2,5%, el Nasdaq un 3,0% y el Russell 2000 un 5,8%. Los mercados asiáticos están mixtos esta mañana, revirtiendo algunas de las diferencias de ayer. Si bien el efecto de los anuncios de política china puede ser difícil de separar del efecto de las elecciones estadounidenses, podemos concluir al menos en parte que el resultado de las elecciones estadounidenses no ha llevado a los inversores a huir de China. Los mercados estadounidenses y europeos están tranquilos esta mañana con pequeñas ganancias en ambos mercados.

ES: Los mercados están extendiendo el “comercio Trump” con mayores rendimientos, tasas BEI más altas y una curva de rendimiento estadounidense más pronunciada impulsada desde el extremo largo. Sin embargo, el impacto en las curvas de rendimiento europeas ha sido algo diferente, ya que los rendimientos a corto plazo disminuyeron y la curva se hizo más pronunciada desde el extremo corto, ya que el mercado está considerando más recortes de tasas en Europa y menos recortes de tasas en los EE. UU. Sin embargo, aún esperamos que la Reserva Federal recorte las tasas esta noche en 25 puntos básicos.

Español: Divisas: El EUR/USD cayó alrededor de dos dígitos completos, cotizando en el rango medio de 1,07-1,08, ya que surgió una divergencia significativa entre los tipos de cambio del USD y el EUR después de la victoria de Trump. El USD ganó en general, no solo dentro del espacio del G10 sino también frente a las monedas expuestas a aranceles como el CNH y el MXN. El USD/JPY subió por encima de la marca de 154. El EUR/GBP siguió a la baja durante la sesión de ayer y antes del esperado recorte de tipos de 25 puntos básicos por parte del BoE. A pesar del repunte prolongado del dólar, el EUR/Scandies se mantuvo estable, incluso cerró a la baja en el día. Podría haber un impacto negativo inicial en la SEK si el Riksbank opta por un recorte de tipos de 50 puntos básicos hoy, pero el alza del EUR/SEK debería ser limitada dado que se anticipa ampliamente y que nuestro modelo de corto plazo sugiere que el cruce está sobrecomprado.

Fuente: Macenews

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Fuente: TheGuardian

¿Qué puede significar esto para los mercados?