En Australia, la última encuesta de confianza del consumidor de Westpac-MI proporcionó otra actualización alentadora sobre la salud del consumidor. Un impresionante repunte del 11,8% en los últimos dos meses ha dejado el índice general en 94,6, la lectura más fuerte en más de dos años y medio y muy cerca de una lectura "neutral". La mayor parte de la mejora en la confianza se ha centrado en indicadores prospectivos, a saber, las perspectivas para el año próximo sobre la economía (+23% frente a septiembre) y las finanzas familiares (+7,3% frente a septiembre).

Si bien los subíndices que rastrean "las finanzas familiares en comparación con el año pasado" y "el momento de comprar un artículo importante para el hogar" han experimentado cierta mejora, ambos permanecen en niveles históricamente débiles, en consonancia con la evidencia de los datos de actividad de tarjetas que apuntan a una recuperación limitada del gasto tras la introducción de los recortes de impuestos de la Etapa 3. Una complicación adicional fue la reacción a las elecciones presidenciales de Estados Unidos, que vieron el sentimiento deteriorarse notablemente a lo largo de la semana de la encuesta, lo que tuvo como efecto neto una incertidumbre mayor de lo habitual sobre cómo puede evolucionar la rápida recuperación de la confianza a medida que el año se acerca a su fin.

Los consumidores siguen confiando en las perspectivas laborales, lo que no sorprende dado el fuerte crecimiento del empleo evidenciado por la encuesta de la fuerza laboral. Después de un desempeño de varios meses por encima de la tendencia, el crecimiento del empleo se desaceleró en octubre, registrando un modesto aumento de 15.900. Sin embargo, eso fue suficiente para mantener la relación empleo-población sin cambios en un máximo histórico de 64,4%, una señal de que el empleo todavía mantiene el ritmo del crecimiento histórico de la población. Una relajación marginal en la participación de la fuerza laboral también dejó la tasa de desempleo en 4,1% por tercer mes consecutivo. Estos resultados, junto con pocos cambios en el promedio de horas trabajadas y otras medidas más amplias de subutilización laboral, implican que el mercado laboral sigue teniendo una salud sólida, con una acumulación de holgura solo en el margen. Si se mantiene, esta tendencia verá que el crecimiento de los salarios nominales seguirá moderándose hasta 2025, pero persistirá el impulso suficiente para generar más ganancias modestas de ingresos reales. Las perspectivas de salarios, inflación y política del RBA fueron discutidas extensamente esta semana por la economista jefe de Westpac, Luci Ellis.

Antes de trasladarse al extranjero, la última encuesta empresarial del NAB confirmó una vez más la estabilización de las condiciones empresariales, y el índice marcó el punto de inflexión en +7 puntos en octubre. Esto es coherente con nuestra opinión de que el crecimiento económico se encuentra actualmente en su punto más bajo o cerca de él, tras haberse desacelerado hasta el 1,0% anual a mediados de año. Ahora que los consumidores han comenzado a recibir sus recortes de impuestos y la flexibilización de la política monetaria está a la vuelta de la esquina, las empresas se están volviendo más optimistas sobre las perspectivas, y la confianza aumentó siete puntos hasta +5 en el mes. Westpac prevé que el crecimiento del PIB se acelere hasta el 1,5% anual a finales de año y, a continuación, el 2,4% anual en diciembre de 2025.

A nivel mundial, los mercados financieros continuaron esta semana evaluando las implicaciones de una segunda presidencia de Trump, intentando determinar las prioridades del presidente electo a través de anuncios de nombramientos para la administración entrante. El dólar estadounidense subió y los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo subieron mientras tanto, ya que se confirmó una mayoría republicana, aunque escasa, para la Cámara de Representantes, lo que le dio al presidente Trump más libertad para implementar su agenda, centrada en la reducción de impuestos, la desregulación y la reducción de la inmigración.

Como comentamos esta semana, si bien una prórroga de los recortes de impuestos a la renta de los hogares que vencen el año próximo debería ser fácil de lograr, llegar a un acuerdo sobre otros cambios impositivos podría resultar más difícil y/o requerir más tiempo, y las opiniones sobre los próximos pasos para la política fiscal varían incluso entre los republicanos. Los aranceles a las importaciones, otro elemento fundamental de la agenda de Trump, deberían respaldar una expansión de la actividad manufacturera nacional, pero solo de forma gradual y no sin efectos negativos para los consumidores, ya que el precio de la producción importada y local aumentará. Cabe señalar también que también hay una diferencia temporal: los aranceles afectarán la inflación y el gasto mucho antes de que se pueda planificar, construir y poner en marcha la inversión en nueva oferta interna. Esperamos que estas políticas tengan un efecto significativo y sostenido en la inflación al consumidor, al que el FOMC tendrá que responder a fines de 2026, cuando tengamos dos aumentos de tasas de 25 puntos básicos previstos; para obtener más detalles, consulte la Perspectiva de mercado de Westpac Economics de noviembre de 2024.

Sin embargo, se espera que entre ahora y fines de 2025, la tendencia desinflacionaria actual persista, lo que permitirá al FOMC reducir la tasa de fondos federales al 3,375% para septiembre de 2025, una tasa que consideramos ampliamente neutral para la economía. Esta semana, el informe del IPC de octubre confirmó nuevamente que las presiones inflacionarias son benignas, con aumentos del 0,2% mensual y del 0,3% mensual en los precios generales y básicos en línea con el mes anterior, así como con las expectativas del mercado. La vivienda es ahora el único rezagado significativo para la inflación, con un crecimiento anual y anual cercano al 5%. Sin embargo, el FOMC sigue mostrando poca o ninguna preocupación por este tema, dado que el crecimiento de los alquileres para los contratos actuales es cercano a cero. Como el componente de vivienda del IPC tiene en cuenta estos resultados, la inflación general anual tenderá del 2,6% anual actual hacia el objetivo de mediano plazo del FOMC del 2,0% anual.

En cuanto a Asia, los datos de actividad de octubre recién publicados para China mostraron que el cambio de las autoridades hacia un apoyo proactivo está dando sus frutos, pero más aún que es necesario un estímulo adicional. Las ventas minoristas sorprendieron al alza, la tasa anual se aceleró del 3,2% interanual en septiembre al 4,8% interanual en octubre, aunque en lo que va de año el repunte fue considerablemente más tímido, del 3,3% interanual al 3,5% interanual. Los precios de la vivienda también respondieron a las directivas de las autoridades, y la caída de los precios de las viviendas nuevas y usadas se desaceleró abruptamente, del -0,7% intermensual y el -0,9% intermensual en septiembre al -0,5% en octubre. Sin embargo, el crecimiento de la inversión en activos fijos y la producción industrial apenas varió, situándose en el 3,4% interanual y el 5,8% interanual.

El viernes pasado, China continuó con su serie de anuncios de políticas, y ya se había discutido un paquete de canje de deuda que se detallaba en el mercado. Se pondrán a disposición de los gobiernos locales 10 billones de yuanes en nuevas emisiones de bonos especiales a través de dos programas a lo largo de 3 y 5 años para refinanciar la "deuda oculta" en los balances públicos. El principal beneficio es una reducción prevista de 600.000 millones de yuanes en los pagos de intereses a lo largo de 5 años. Las medidas también ayudarán a adelantar el gasto en infraestructura a finales de 2024 y principios de 2025 y prepararán a los gobiernos locales para comprar activos inmobiliarios y terrenos a partir de 2025, otra iniciativa anunciada previamente y destinada a proporcionar un apoyo duradero a los precios de la vivienda y la construcción. Las autoridades siguen centradas claramente en fortalecer la posición financiera tanto del sector público como del privado, eliminando los impedimentos al crecimiento y fomentando la nueva actividad. Pero al abstenerse de anunciar un estímulo directo, siguen decepcionando al mercado y, potencialmente, están poniendo en riesgo la confianza de los consumidores y las empresas.

Sin embargo, cabe señalar que el viernes pasado, el ministro de Finanzas, Lan Fo'an, supuestamente prometió un estímulo fiscal "más contundente" el próximo año y, al analizar los datos de hoy, el portavoz del NBS se comprometió a alcanzar el objetivo de crecimiento anual del 5,0% para 2024. Por lo tanto, el estímulo directo es posiblemente una cuestión de tiempo, y es probable que la duración del período de espera dependa de la evolución de la política comercial estadounidense y de la incertidumbre económica mundial.