Timo Wollmershaeuser, jefe de investigación económica del influyente instituto alemán IFO, dijo el jueves que la economía alemana se estancaría este año, en comparación con el crecimiento del 0,4% proyectado anteriormente.

Conclusiones adicionales

“La economía alemana está estancada y se tambalea, mientras otros países sienten la recuperación”.

“Se espera que la economía crezca un 0,9% el próximo año, cifra inferior al 1,5% previsto anteriormente”.

“Según el instituto económico, es probable que en 2026 el Producto Interno Bruto aumente un 1,5%”.

Se estima que la inflación alemana caerá al 2,2% este año, desde el 5,9% del año pasado.

“La situación del pedido es mala y el aumento del poder adquisitivo no se traduce en un mayor consumo, sino en un mayor ahorro porque la gente está insegura”.

“Es probable que el desempleo aumente debido a la debilidad económica, pasando del 5,7% en 2023 al 6,0% en 2024. Luego caerá al 5,8% el próximo año y alcanzará el 5,3% en 2026”.

Fuente: FXSTREET

El ISM sugiere que el sector manufacturero continúa contrayéndose

El índice manufacturero ISM de Estados Unidos ha subido a 47,2 en agosto desde 46,8. Es un poco más débil que la cifra de 47,5 prevista, ya que la decepción se concentró en los nuevos pedidos y los componentes de producción. Los nuevos pedidos bajaron a 44,6 desde 47,4, mientras que la producción se deterioró a 44,8 desde 45,9. Recuerde que cualquier valor por debajo de 50 es una contracción y cuanto más por debajo de 50, más pronunciada será la contracción.

Además, se observa un preocupante estrechamiento de los nichos de fortaleza. Solo el 22% de la industria está experimentando un aumento de los pedidos y solo el 17% está viendo un aumento de la producción. Históricamente, esta debilidad en la producción y los pedidos apunta a una marcada desaceleración del crecimiento del PIB, como lo muestra el gráfico siguiente.

Saldos de producción del ISM y crecimiento del PIB

Fuente: Macrobond, ING

El aumento del índice general, que simplemente indica un ritmo de contracción menos pronunciado para el sector, se debió a que la cartera de pedidos aumentó ligeramente y el empleo mejoró de 43,3 a 46,0, pero, una vez más, esto solo indica que la fuerza laboral se está reduciendo a un ritmo más lento. Algunos en el mercado pueden estar cautelosos sobre el aumento de los precios pagados de 52,9 a 54,0, pero la tendencia sigue enfriándose y se mantiene por debajo de su promedio de 6 meses de 55,5. Como tal, este informe sigue siendo totalmente coherente con una serie continua de recortes significativos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

La construcción también se está enfriando

Por otra parte, el gasto en construcción cayó un 0,3% en lugar de aumentar un 0,1% intermensual como se predijo. Hubo algunas revisiones significativas, incluida una mejora de 0,3 pp hasta junio desde -0,3% intermensual a 0,0%, pero la tendencia ciertamente se está suavizando. Las perspectivas para la construcción residencial no son muy buenas dada la debilidad observada en el sentimiento de los constructores de viviendas, ya que la falta de asequibilidad continúa restringiendo la demanda. Mientras tanto, parece haber un enfriamiento notable en la construcción no residencial con dos cifras mensuales negativas consecutivas. Es importante destacar que el informe insinúa que el apoyo de la Ley de Reducción de la Inflación está disminuyendo de manera bastante notable con el enorme aumento de la actividad de la construcción vinculada a la fabricación de semiconductores aparentemente comenzando a disminuir. Entonces, con la manufactura languideciendo y el enfriamiento de la construcción, habrá una dependencia cada vez mayor del sector de servicios para generar crecimiento económico.

Niveles de gasto en construcción en enero de 2002 = 100

Fuente: Macrobond, ING

Las acciones estadounidenses se mantuvieron bajo presión ayer después de que el informe JOLTS revelara que las ofertas de empleo en Estados Unidos cayeron inesperadamente aún más en julio hasta el nivel más bajo desde 2021. Por otro lado, los pedidos de fábrica aumentaron un 5%, más de lo esperado, durante el mismo mes, una adición bienvenida a la cifra de JOLTS que podría calmar en parte las crecientes preocupaciones por la recesión en Estados Unidos.

Pero esto último no pudo evitar que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años cayera en gran medida al 3,75%, un nivel que no se vio por última vez durante la crisis del verano; el rendimiento a 10 años también cayó al mismo nivel, cerrando su brecha persistente de más de dos años con el rendimiento a 2 años; el dólar estadounidense cayó bruscamente y… el USDJPY también cayó a los niveles más bajos desde principios de agosto, ya que el gobernador del Banco de Japón (BoJ), Ueda, añadió más leña al fuego al decir que el banco seguirá aumentando los costos de endeudamiento si es necesario. Y los datos de ingresos salariales más fuertes de lo esperado de hoy respaldaron la visión agresiva.

Como ya habrán entendido, estamos viviendo una situación de déjà vu: el aumento de las expectativas de una Reserva Federal (Fed) moderada combinada con el aumento de las apuestas agresivas del BoJ dan como resultado un movimiento de capital que abandona el riesgo de las acciones y una huida hacia la seguridad del yen japonés. Pero esta vez, la acción del precio no está desencadenada por los datos reales, sino por el temor a ver un segundo mes de decepción en los datos de empleo de EE. UU., lo que sin duda aumentará la expectativa de más de un recorte de tasas gigantesco por parte de la Fed entre septiembre y fin de año (ya que el mercado ya está descontando un recorte de un punto porcentual completo antes de fin de año y aún no hemos visto los datos). Esto último pesaría aún más sobre los rendimientos estadounidenses, potencialmente sobre el dólar estadounidense (si el dólar no logra atraer flujos de refugio seguro), y probablemente también sobre las acciones, independientemente de su exposición a la tecnología.

Por ahora, sin embargo, los operadores de acciones se mantienen tranquilos. El SP500 retrocedió apenas un 0,16% ayer y se mantiene en su media móvil de 50 días, el Nasdaq 100 perdió un poco más que eso, un 0,20%, y cayó por debajo de su media móvil de 100 días, Nvidia cayó otro 1,66% incluso después de decir que no han recibido una citación del Departamento de Justicia, como informó Bloomberg el día anterior. Pero el índice Dow Jones logró obtener una pequeña ganancia ya que la caída de los rendimientos y el repunte de los pedidos de fábrica mantuvieron a flote a algunos grandes nombres del índice.

Un consenso de las estimaciones de los analistas en Bloomberg prevé que la economía estadounidense podría haber añadido 144.000 empleos privados el mes pasado, un cierto repunte desde los 122.000 registrados un mes antes. Un dato en línea con las expectativas, o idealmente mejor de lo esperado, podría echar un jarro de agua fría sobre las preocupaciones por la recesión y mantener los índices estables hasta las cifras oficiales de empleo del viernes. Por otro lado, una cifra más débil de lo esperado probablemente avivará las preocupaciones por la recesión y podría pesar aún más sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, el dólar y los índices bursátiles.

También en la lista de vigilancia, los servicios de ISM, los inventarios semanales de crudo y las ganancias de Broadcom. He dicho en el episodio de ayer que también se espera que Broadcom revele sólidos resultados del segundo trimestre después de la campana. Se espera que sus resultados se vean impulsados por la creciente demanda de IA, un repunte en los servicios de equipos de red y la transición de VMware de las ventas perpetuas al modelo de suscripción, que también se cree que ha contribuido al aumento de los ingresos. Todo esto es bueno, pero incluso los buenos resultados de Broadcom no son una garantía de un repunte en el precio de las acciones de la empresa, ya que el foco de los inversores se ha desplazado de las ganancias corporativas, que siguen siendo sólidas para las empresas de tecnología, por cierto, a los datos económicos, donde la configuración macroeconómica no es ideal para las empresas de tecnología. Voila.

La OPEP parpadea

Los bajistas del petróleo no esperaron a los datos del viernes para hacer que el barril de crudo estadounidense cayera por debajo del nivel de 70 dólares por barril. El creciente temor a una desaceleración en Estados Unidos, sumado a las preocupaciones chinas, aceleró la liquidación de principios de semana. Como respuesta al reciente colapso de los precios del petróleo y al potencial de una caída más profunda en caso de que los datos empeoren, los delegados de la OPEP+ dijeron ayer que están considerando un posible retraso en su plan de aumentar la oferta en 180.000 a partir de octubre. Sorpresa, sorpresa.

Pero incluso si la OPEP+ opta por lo seguro, su decisión de extender los recortes de producción hasta fin de año puede no ser suficiente para animar a los alcistas del petróleo, cada vez más preocupados por las perspectivas de disminución de la demanda debido al deterioro de la configuración macroeconómica global. En términos de precios, esto significa que las cifras de empleo mejores de lo esperado de los EE. UU. podrían atraer a los compradores en las caídas, sostener y mantener el barril de crudo estadounidense por encima de los 70 dólares por barril, pero otra decepción probablemente acelerará la liquidación y creará una resistencia cerca de este nivel, sin importar lo que decida hacer la OPEP+.

En el FX

La fuerte caída del dólar estadounidense ayer dio fuerza a las monedas de todo el mundo. El USDCAD cayó a pesar de un recorte de 25 puntos básicos del Banco de Canadá (BoC), el EURUSD cotizó unos pocos pips por debajo del nivel de 1,11 a pesar de un conjunto de cifras PMI más débiles de lo esperado de la Eurozona. El cable rebotó desde el soporte de 1,31, pero allí, las cifras PMI más fuertes de lo esperado reforzaron las perspectivas de crecimiento mejoradas para la economía del Reino Unido.

Las perspectivas para el EURGBP siguen siendo bajistas, no sólo porque la economía del Reino Unido ha tenido un mejor desempeño que sus pares europeos, sino también porque las nubes oscuras sobre el Reino Unido finalmente se están disipando. A principios de esta semana, una venta de bonos en el Reino Unido atrajo una demanda récord gracias a los mayores rendimientos de los bonos del Estado, una señal de recuperación de la confianza en la política británica después de que los conservadores fueran expulsados del liderazgo del país. Y, por si fuera poco, el Banco de Inglaterra (BoE) adopta una postura más moderada y moderada que sus pares occidentales, lo que también es una razón por la que los inversores ven un futuro más brillante para la libra esterlina frente al dólar estadounidense y el euro.

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda , reiteró que es probable que se produzcan nuevas subidas de tipos siempre que se cumplan las previsiones del BoJ. Señaló que, incluso después del aumento de tipos de julio, el tipo de interés real seguirá siendo significativamente negativo, lo que seguirá apoyando a la economía real, señala el estratega de divisas de Commerzbank, Chris Turner.

Es probable que el yen vuelva a estar bajo presión de depreciación

“El tipo de interés real es claramente negativo. Si lo comparamos con el resto del G10, resulta evidente que el tipo de interés real japonés es, con diferencia, el más negativo y, por tanto, el más expansivo. Todos los demás bancos centrales han respondido al shock inflacionario de los últimos años subiendo drásticamente los tipos de interés. Ahora la inflación está cayendo en todo el mundo, por lo que sus tipos de interés reales se están volviendo positivos. Se sabe que el único banco que ha pasado por alto el ciclo es el Banco de Japón”.

“La inflación japonesa está impulsada principalmente por factores externos, es decir, todavía no ha comenzado un proceso inflacionario autosostenido. Desde este punto de vista, no hay necesidad de endurecer la política monetaria. El crecimiento tampoco es lo suficientemente fuerte como para justificar un ajuste de las riendas. El PIB de Japón recién ha vuelto a los niveles previos a la pandemia, lo que lo convierte en el país con peor desempeño del G7. Por lo tanto, el tipo de interés real actual no parece ser expansivo de una manera que apoye suficientemente a la economía real”.

“A corto plazo, para el yen no importa si las subidas de tipos están justificadas o no. En cualquier caso, el yen se beneficia del diferencial de tipos de interés, como vimos el martes tras el anuncio. Sin embargo, a medio plazo, si el BoJ se asegura innecesariamente de que las presiones inflacionarias se desvanezcan y al mismo tiempo presiona a la economía real con una política monetaria más restrictiva, es probable que el yen vuelva a verse sometido a presiones de depreciación a medio plazo”.

Fuente: FXSTREET

Fuente: Poundsterlinglive

La libra esterlina (GBP) sube por encima de 1,3150 frente al dólar estadounidense (USD) en la sesión de Londres del jueves. El par GBP/USD apunta a extender la recuperación del miércoles después de que los débiles datos de ofertas de empleo de Estados Unidos (US) de julio hicieran retroceder al dólar estadounidense (USD). El índice del dólar estadounidense (DXY), que sigue el valor del billete verde frente a seis divisas principales, cae cerca del soporte crucial de 101,00.

Los datos de ofertas de empleo, publicados el miércoles, mostraron que las nuevas vacantes de empleo publicadas por los empleadores estadounidenses ascendieron a 7,67 millones, la cifra más baja en más de tres años y medio. Las señales de una desaceleración del mercado laboral respaldaron las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) podría iniciar un proceso de flexibilización de la política monetaria de forma agresiva.

Según la herramienta CME FedWatch, la posibilidad de que la Fed comience a reducir las tasas de interés en 50 puntos básicos (pb) a 4,75%-5,00% en la reunión de septiembre ha aumentado a 41% desde el 34% registrado hace una semana.

De cara al futuro, los datos de nóminas no agrícolas (NFP) de Estados Unidos correspondientes al mes de agosto, que se publicarán el viernes, serán el principal detonante del dólar estadounidense. La importancia de los datos del mercado laboral estadounidense ha aumentado significativamente, ya que la Fed parece estar más preocupada por evitar pérdidas de empleos, ya que hay cada vez más pruebas de que las presiones inflacionarias siguen en camino de volver de manera sostenible al objetivo del banco del 2%.

En la sesión norteamericana del jueves, los inversores se centrarán en el índice de empleo ADP y el índice de gerentes de compras (PMI) del sector servicios del ISM correspondientes al mes de agosto. Los datos de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo correspondientes a la semana que finaliza el 30 de agosto también serán importantes.

Resumen diario de los principales movimientos del mercado: la libra esterlina supera a sus pares principales

La libra esterlina se comporta con fuerza frente a sus principales pares el jueves. La moneda británica se fortalece a medida que las optimistas perspectivas económicas del Reino Unido (RU) han impulsado las expectativas del mercado de que el ciclo de flexibilización de la política monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) podría ser más superficial este año en comparación con el de otros bancos centrales.

La estimación final de los datos del PMI Global/CIPS de SP publicada el miércoles mostró que la actividad económica general en el Reino Unido se expandió a un ritmo más rápido en agosto. Los datos de la encuesta mostraron que la actividad aumentó al ritmo más rápido desde abril, impulsada por una fuerte expansión en el sector manufacturero y de servicios.

Los participantes del mercado financiero esperan que el Banco de Inglaterra recorte las tasas de interés solo una vez en lo que resta del año. El Banco de Inglaterra pasó a normalizar su política monetaria en agosto. Se espera que el banco central deje las tasas de interés sin cambios en el 5% este mes, y los mercados esperan otro recorte en noviembre o diciembre.

La libra esterlina se verá influida por el sentimiento del mercado y las especulaciones sobre recortes de las tasas de interés del Banco de Inglaterra en un contexto de ausencia de datos económicos de primer nivel del Reino Unido. La semana que viene, los inversores se centrarán en los datos de empleo del trimestre que finaliza en julio y en los datos del producto interno bruto (PIB) mensual de julio.

Fuente: FXSTREET