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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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Creencias climáticas y precios de los activos
Resumen:
Los riesgos relacionados con el clima, tanto los relacionados con el calentamiento del planeta como los relacionados con nuestras acciones para mitigarlo, son un factor en la fijación de precios de los activos.
Los riesgos relacionados con el clima son ahora un factor reconocido en la toma de decisiones financieras y, por lo tanto, en los precios de los activos. En general, se reconocen dos tipos de riesgos relacionados con el clima: los riesgos de transición y los riesgos físicos. Los riesgos de transición surgen debido a cambios en las políticas, las tecnologías y las preferencias de los consumidores e inversores que ya se están produciendo y que deberán producirse en el futuro para mitigar las emisiones de gases de efecto invernadero. Los riesgos físicos son los riesgos asociados con las pérdidas derivadas de las manifestaciones físicas del cambio climático. Cuanto más éxito tengamos en la mitigación de las emisiones, mayores serán los riesgos de transición, pero los riesgos físicos se reducirán. Si bien esto parece ser una disyuntiva, no lo es, porque cualquier retraso en las acciones de mitigación aumenta todos los riesgos (Furman et al. 2015).
Una preocupación importante relacionada con las políticas climáticas es la estabilidad financiera (Zettelmeyer et al. 2022, Hiebert 2022). Existe la posibilidad de que las acciones de mitigación climática que sean demasiado drásticas puedan llevar a una revalorización significativa de los activos, incluidos los activos varados (activos con valor cero). Un ejemplo sería un impuesto al carbono muy alto que reduciría drásticamente el valor de los activos relacionados con los combustibles fósiles. Al mismo tiempo, los eventos físicos asociados con el cambio climático ya están amenazando los valores de los activos, incluidos los bienes raíces, la industria de seguros, la infraestructura pública, la biodiversidad y la naturaleza. Si las acciones de mitigación no son lo suficientemente drásticas, la frecuencia y la gravedad de los desastres relacionados con el clima seguirán aumentando. Esto también significa que será necesario gastar más fondos en adaptación climática: acciones que tendremos que emprender para proteger a las personas, la propiedad y la naturaleza de los daños relacionados con el clima (Zettelmeyer et al. 2022).
¿Cuánto se puede esperar que se modifiquen los precios de los activos en el futuro? La respuesta depende de cuánto se hayan incorporado ya estos riesgos en los precios. Muchos estudios han abordado esta cuestión para diferentes clases de activos y han encontrado una variedad de respuestas de los activos tanto a los eventos físicos como a las políticas climáticas. Sin embargo, es difícil comparar los resultados sin modelar explícitamente las creencias climáticas. Esto se debe a que existen tres diferencias clave entre los shocks climáticos y los shocks tradicionalmente modelados en la literatura sobre precios de activos: primero, los shocks climáticos no provienen de una distribución fija, sino de una distribución con media y varianza que aumentan con el tiempo; segundo, existe una incertidumbre fundamental sobre el parámetro climático que impulsa este cambio de distribución; tercero, existe incertidumbre sobre los escenarios climáticos debido a la incertidumbre política y tecnológica relacionada con las acciones de mitigación del cambio climático. Si bien los mercados parecen estar fijando correctamente los precios de los resultados climáticos reales (Taylor y Schlenker 2019), la traducción de los resultados climáticos a los precios de otros activos probablemente dependa de las creencias de quienes comercian con estos activos. Dadas las incertidumbres fundamentales asociadas con los escenarios climáticos (Barnett et al. 2020) y las creencias divergentes sobre los posibles resultados climáticos (véanse, por ejemplo, los mapas de opinión climática de Yale para los EE. UU.), las expectativas racionales podrían no ser el mejor marco para comprender el precio de los riesgos climáticos.
Centrándose en los riesgos físicos, en un artículo reciente Hale (2024) muestra que, dependiendo del supuesto sobre la formación de creencias, las creencias sobre la probabilidad de que ocurran desastres relacionados con el clima pueden o no capturar la tendencia ascendente de la frecuencia de desastres relacionados con el clima que observamos ex post en los datos. Los desastres climáticos se definen como meteorológicos (huracanes y tormentas), hidrológicos (inundaciones) o climatológicos (incendios). La Figura 1 demuestra que para los desastres climáticos la dinámica de las creencias es bastante diferente dependiendo de si las creencias de los agentes son racionales (las creencias sobre la distribución de los desastres se actualizan después de observar o no observar los desastres), retrospectivas (las creencias se forman en función de un promedio móvil de la frecuencia de desastres pasados), escalonadas (no hay cambio de creencias excepto una llamada de atención a principios de la década de 1990) o fijas (suponiendo que la distribución no cambia pero seguimos observando eventos de cola). Esto no es un problema para los desastres no climáticos, para los cuales la distribución real es estable. Esta observación es muy importante para los modelos de fijación de precios de activos porque la mayoría de los modelos, incluso aquellos que están diseñados para incorporar desastres, no son adecuados para reflejar los shocks que provienen de una distribución que está cambiando y volviéndose más dispersa con el tiempo.
En cuanto a los riesgos de transición, Sharma (2024) concluye que la sensibilidad de los préstamos bancarios a los tipos de interés frente a la exposición de los prestatarios al riesgo de transición depende fundamentalmente de la formación de creencias y de los esfuerzos de adquisición de información de los bancos. En particular, concluye que es probable que mejorar la transparencia de la exposición de las empresas al riesgo de transición mediante la divulgación obligatoria de información sobre el clima, como las introducidas en la UE y las adoptadas por la SEC en los EE. UU., mejore la fijación de precios de los riesgos de transición por parte de los bancos y, en última instancia, permita la reasignación del crédito a las empresas que inviertan en la ecologización de su tecnología.
Las investigaciones sobre la formación de creencias subjetivas sobre el riesgo climático muestran que, si bien las personas aprenden de los eventos climáticos, como los grandes shocks meteorológicos, asignan mayor importancia a sus percepciones pasadas sobre los daños causados por el cambio climático. Este peso desproporcionadamente mayor de sus "creencias previas" es una consecuencia de la incertidumbre relacionada con la información sobre el cambio climático o sus propias creencias políticas (Cameron 2005, Deryugina 2013, Sharma 2024). Como resultado, las creencias se actualizan con inercia, dependiendo de la rigidez del proceso de actualización de las personas. Otra fuente de heterogeneidad en las actualizaciones de creencias es si las personas actualizan sus creencias independientemente del tipo de información con la que se encuentran ("motivadas por la precisión") o si actualizan sus creencias solo cuando la información se ajusta a sus creencias previas ("motivadas por la dirección"), lo que puede conducir a la polarización de las creencias (Druckman y McGrath 2019, Zappalà 2023).
Estos resultados sugieren dos cuestiones importantes a la hora de modelar la fijación de precios de los riesgos climáticos. En primer lugar, se necesita más investigación para entender la forma en que los mercados financieros están formando sus creencias sobre el cambio climático y sus posibles impactos futuros, incluidas las creencias sobre las políticas de mitigación. Sin esta información, es difícil interpretar los hallazgos empíricos actuales sobre la fijación de precios de los riesgos climáticos. En segundo lugar, la mayoría de los estudios señalan la importancia de contar con información fiable sobre la exposición de las empresas a los riesgos climáticos y la transparencia de las políticas de mitigación del cambio climático. De hecho, cuanto más transparentes sean los planes de mitigación del cambio climático, menos probable será que se produzcan eventos del tipo "cisne verde" (una rápida revalorización de los activos).
A la hora de fijar el precio de los riesgos climáticos físicos, es necesario tener en cuenta dos dimensiones importantes de las creencias. En primer lugar, cuáles son los supuestos sobre la comprensión que tienen los participantes del mercado de la dinámica del parámetro climático y su distribución, que podrían estar representados por una frecuencia y gravedad crecientes de los desastres relacionados con el clima o por una temperatura media en aumento y más dispersa. En segundo lugar, si los participantes del mercado predicen racionalmente el cambio climático futuro, ¿qué escenario climático tienen en mente? Posiblemente, podría ser una colección de probabilidades asociadas a diferentes escenarios. Para complicar las cosas, tal vez haya que considerar el hecho de que los escenarios climáticos a su vez dependen de las políticas de mitigación del cambio climático.
Existen diversos modelos de evaluación integrados (MII) bien establecidos que permiten modelar los sistemas económicos junto con los efectos de las actividades económicas en la biosfera y la retroalimentación del clima a los fundamentos económicos. Sin embargo, estos modelos no suelen incluir las complejidades necesarias para utilizarlos en la determinación del precio de los activos. En particular, no suelen incluir explícitamente ninguna formación de creencias, shocks de políticas u otras incertidumbres. Creemos que aún es necesario realizar avances sustanciales en el campo de la determinación del precio de los activos para comprender plenamente lo que nuestras observaciones nos dicen sobre la forma en que los mercados de activos fijan el precio de los riesgos climáticos.
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Nota: Excluye a los encuestados que dijeron que no creen que el clima esté cambiando, n=18.991. Fuente: Encuesta ESG 2024 de Bain Consumer Lab
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