La semana pasada terminó con una nota muy positiva para los mercados de valores estadounidenses. Todos los índices principales subieron, el SP500 registró su mejor semana en más de un año y superó el nivel de 6000 por primera vez en la historia. El Dow Jones también superó el nivel de 44.000 por primera vez, mientras que el Nasdaq 100 cerró por encima de 21.100, y las empresas de pequeña capitalización se acercaron al máximo histórico, a pesar del pesimismo de algunos inversores de que los rendimientos estadounidenses impulsados por Trump podrían ser contraproducentes para las empresas de pequeña capitalización, ya que tienen un margen menor para asumir costos de endeudamiento más altos de lo normal. Y, de hecho, el presidente de la Reserva Federal (FED) de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo que el banco podría reducir las tasas menos de lo anticipado anteriormente, pero señaló más bien la fortaleza de la economía estadounidense en lugar de las políticas de Trump. Dijo que es demasiado pronto para determinar el impacto de lo que está por venir en términos de políticas de Trump. Si el nuevo presidente favorece los recortes de impuestos en lugar de los aranceles, las acciones estadounidenses podrían seguir surfeando en una ola de optimismo, mientras que centrarse en los aranceles antes que los recortes de impuestos eliminaría parte del optimismo actual.

Por ahora, el optimismo prevalece. Durante el fin de semana, el optimismo de Trump siguió reflejándose en los precios de Bitcoin. El precio de la moneda superó el nivel de $81.000 y el próximo objetivo natural en la parrilla es el nivel psicológico de $100.000.

Esa es la parte estadounidense de la historia: el panorama sigue siendo alcista para las acciones estadounidenses. En otros lugares, aumentan las preocupaciones: el FTSE 100 y el índice europeo Stoxx 600 cerraron la semana pasada por debajo de la media móvil de 200 días debido a las preocupaciones sobre un entorno comercial internacional acalorado y la parte china de la historia también es mucho menos soñadora. China anunció que destinará 10 billones de yuanes para refinanciar la deuda de los gobiernos locales, como esperaban los inversores. Lamentablemente, el anuncio no logró reavivar el optimismo, ya que muchos esperaban ver medidas más importantes implementadas en respuesta a la presidencia de Trump, quien ahora se espera que aumente los aranceles a los productos chinos al 60%. Por lo tanto, los grandes bancos han vuelto a recortar sus pronósticos de crecimiento para China. Standard Chartered y Macquarie esperan que el aumento de los aranceles estadounidenses reduzca 2 puntos porcentuales del crecimiento anual, mientras que UBS recortó su pronóstico de crecimiento del 4,5% al 4%.

Los datos publicados durante el fin de semana tampoco fueron alentadores. La inflación al consumo en China estuvo en línea con las expectativas, pero la deflación en los precios al productor se aceleró inesperadamente el mes pasado hasta el -2,9% anual, y fue una señal mixta sobre el impacto de las medidas de estímulo en la economía china. Por ello, el CSI 300 rebotó a la baja el viernes y borró parte de las ganancias de la semana pasada que se basaron en el optimismo de que las medidas de estímulo chinas serían, esta vez, satisfactorias.

El petróleo crudo se encuentra bajo una renovada presión desde el viernes, debido a que China no logró despertar el apetito de los inversores con medidas de estímulo fiscal. El barril de crudo estadounidense está volviendo a probar el soporte de 70 dólares por barril a la baja, tras haber borrado las ganancias de la semana pasada que se sustentaron en preocupaciones geopolíticas e indicios de que la OPEP retrasaría el fin de sus restricciones de producción al menos un mes. El mineral de hierro también está bajo presión; el precio al contado cayó por debajo de la media móvil de 100 días y esto último pesa sobre el dólar australiano.

En el mercado cambiario, el índice del dólar estadounidense sigue cotizando a la baja debido a las crecientes incertidumbres en torno a la senda de flexibilización de la Fed. Por ahora, los mercados siguen esperando que la Fed aplique otro recorte de 25 puntos básicos antes de que acabe el año, pero esa probabilidad cayó de más del 70% a menos del 65%. Los datos, especialmente los de inflación, cobrarán importancia en el futuro, ya que las políticas de Trump (los recortes de impuestos y los aranceles) son inflacionarias y sin duda limitarán la capacidad de la Fed para flexibilizar de forma incondicional. Esta semana, los inversores se centrarán en la próxima actualización del IPC de EE. UU., que se publicará el miércoles. Se prevé que la inflación general se mantenga estable en el 2,4% y la inflación básica sin cambios en el 3,3%. Unas cifras superiores a las esperadas podrían despertar aún más a los halcones de la Fed y apoyar a los alcistas del dólar frente a sus principales pares.

En cuanto a los pares principales, el EURUSD está probando el soporte de 1,07 a la baja. La amenaza arancelaria de Trump a las importaciones europeas se ha convertido en uno de los principales impulsores aquí también, combinado con las finanzas francesas problemáticas y los rumores de elecciones anticipadas en Alemania. Un nuevo retroceso está en juego, a menos que veamos una desaceleración sorpresiva en la inflación estadounidense. Al otro lado del Canal, el Cable se consolida por debajo del nivel de 1,30. La postura menos moderada del Banco de Inglaterra (BoE) después del presupuesto del Reino Unido se ve contrarrestada por una fortaleza generalizada del dólar, pero el sentimiento en el EURGBP refleja bien la divergencia entre las expectativas más moderadas del BCE y las expectativas menos moderadas del BoE. Y esto último apunta a un avance posible y sostenible del EURGBP hasta el área de 0,80/0,82.