Canadá se sumó al pesimismo político mundial. La repentina renuncia del ministro de finanzas el lunes comenzó a generar preguntas sobre el liderazgo de Trudeau mientras los políticos allí intentan encontrar formas de lidiar con la desaceleración económica coronada por las amenazas arancelarias de Trump. Afortunadamente para el Banco de Canadá (BoC), la inflación cayó por debajo del objetivo del 2% por segunda vez en tres meses, lo que indica que el banco central podría al menos seguir apoyando cuando los políticos no lo hacen. El USDCAD se disparó a los niveles más altos desde la pandemia. El dólar canadiense ahora está sobrevendido frente al dólar estadounidense y retrocede muy rápidamente frente al euro desde el pico de noviembre. Los precios del petróleo no están contribuyendo a la liquidación en estos días, pero tampoco están ayudando. Como tal, los problemas políticos allanan el camino para una mayor debilidad del dólar canadiense, los retrocesos de precios en el USDCAD y el EURCAD podrían ser oportunidades interesantes para sumarse a la tendencia.

Un poco más abajo en el mapa, Brasil intervino para detener la sangría del real después de que la moneda se desplomara más de un 20% frente al dólar, alcanzando un mínimo histórico este año. La creciente deuda y el déficit están afectando las finanzas del país, ya que –recordemos– no todo el mundo puede inflar la deuda infinitamente y hacer que el resto del mundo pague por ello. Éstas son las principales diferencias entre lo que llamamos países desarrollados y sus pares de los mercados emergentes.

Porque, miren, la Asamblea Nacional francesa acaba de aprobar un proyecto de ley presupuestaria provisional para evitar un cierre gubernamental a partir de enero, ya que los políticos franceses derrocaron a un gobierno que intentaba controlar y reducir el déficit presupuestario. Y, sin embargo, el rendimiento francés a 10 años, aunque más alto debido a las últimas maniobras, no es alarmantemente más alto. Sin embargo, las perspectivas para Francia no son brillantes.

Los inversores en Estados Unidos tienen un problema diferente: las ventas minoristas en ese país han vuelto a ser superiores a las esperadas por los analistas, lo que ha puesto de manifiesto una vez más la resistencia del gasto de los consumidores y ha puesto de relieve la inutilidad de otro recorte de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed) hoy. Pero la Fed anunciará un recorte de 25 puntos básicos pase lo que pase.

Cuanto más se aparten los recortes de tipos de la Fed de los fundamentos económicos, más fuertes serán las expectativas de los halcones para el futuro. Algunos esperan que la Fed sólo pueda recortar dos veces el año que viene, mientras que otros piensan que los recortes prematuros y rápidos de la Fed requerirán un aumento de los tipos el año que viene. Pero me sorprendería ver un cambio significativo en los planes de recorte de tipos de la Fed en el anuncio de hoy. En el peor de los casos, los funcionarios de la Fed podrían indicar un recorte de tipos menos en promedio para el año que viene. Espero que se apeguen a la retórica familiar de que "la inflación se está acercando al objetivo" en esta reunión previa a Navidad, allanando el camino para que se desarrolle el rally de Papá Noel.

El SP500 y el Nasdaq cayeron ayer, ya que el rendimiento de los bonos estadounidenses a dos años subió brevemente al 4,30%, Broadcom retrocedió casi un 4%, pero después de un repunte del 38% en las dos sesiones anteriores, mientras que Nvidia extendió las ganancias en territorio de corrección. Si se pregunta cuándo es un buen momento para comprar una caída en Nvidia, yo diría cerca de los 120 dólares por acción, lo que coincide con el retroceso del 23,6% en el repunte de la IA. Todavía está a un 7,5% del cierre de ayer cerca de los 130 dólares por acción.

En Europa, el Stoxx 600 sigue siendo pesimista y está a punto de poner a prueba al 500, ya que la magia navideña no está funcionando realmente en Europa este año. El EURUSD oscila entre ganancias y pérdidas alrededor de 30 pips en torno a la marca psicológica de 1,05. La decisión de la Fed probablemente dará una nueva dirección al par. Una declaración de la Fed suficientemente acomodaticia y un gráfico de puntos podrían dar soporte al EURUSD y ayudarlo a recuperarse por encima de la marca de 1,05, ese es mi escenario base. Pero si la Fed se vuelve realistamente menos moderada, lo cual no es lo suyo, podríamos ver al dólar estadounidense extender las ganancias y allanar el camino para una nueva corrección a la baja en el EURUSD. Si ese es el caso, las apuestas de paridad volverán rápidamente a los titulares.

Al otro lado del Canal, llegan las cifras, pero no son fáciles de interpretar. Los datos de empleo de ayer parecían sólidos, con un fuerte empleo, bajas solicitudes de subsidio de desempleo y buenas cifras de crecimiento de las ganancias. Y junto con la publicación de la inflación de hoy, se desvaneció la probabilidad de otro recorte de tasas esta semana por parte del Banco de Inglaterra (BoE). Pero el sector privado perdió casi 200.000 puestos de trabajo este año, en perfecto contraste con el sector público. Obviamente, no son buenas noticias para la economía y exigen cierto apoyo del BoE, un apoyo que el BoE no proporcionará fácilmente para equilibrar los planes de gasto del gobierno a menos que la economía se debilite debido a las subidas de impuestos antes de mejorar gracias al gasto. Mirando el gráfico, estamos a punto de ver una formación de cruz de la muerte en el gráfico diario, donde la media móvil de 50 días está a punto de sumergirse por debajo de la media móvil de 200 días, lo que sugiere que la liquidación podría acelerarse y enviar al cable hacia el 1,25 por las preocupaciones de que la economía del Reino Unido se debilite antes de recuperarse.

Nuestra opinión sobre el anuncio de las tasas de la Reserva Federal de hoy es que los riesgos están ampliamente equilibrados para el dólar, y vemos un margen limitado para que una sorpresa impulse movimientos cambiarios importantes, señala el analista de divisas de ING, Francesco Pesole.

La Fed mantendrá su postura en enero y avanzará en marzo

“La perspectiva de un estímulo fiscal, entre otras políticas prometidas por el presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, obligará, en nuestra opinión, a reducir en cierta medida los recortes de tasas previstos incluidos en las proyecciones del gráfico de puntos, ya que las tasas se reducirán en 25 puntos básicos, coincidiendo con los precios y el consenso”.

“Incluso si los matices de la comunicación terminan generando algún tipo de sorpresa moderada, dudamos que la Fed se descarrile de una postura generalmente cautelosa sobre las orientaciones, que inevitablemente hace que las expectativas de los propios mercados sobre la combinación de políticas de Trump sean el principal impulsor de las expectativas sobre las tasas. Esto significa que cualquier posible corrección del dólar no debería ser muy duradera. También hay que recordar que enero es un mes estacionalmente fuerte para el dólar, y los mercados pueden verse tentados a construir posiciones estratégicas alcistas en el dólar a medida que comienza el mandato de Trump”.

“Nuestra visión de base para hoy es que el modesto reajuste agresivo en la comunicación de la Fed dejará a los mercados satisfechos con los precios actuales para futuras reuniones de la Fed: un mantenimiento en enero y una probabilidad implícita de alrededor del 50% de un movimiento en marzo. En última instancia, eso puede dejar el OIS del USD a 2 años en la marca del 4,0% y el DXY cerca de 107,0 en Navidad”.

Fuente: FXSTREET

El par AUD/JPY pierde terreno por segunda sesión consecutiva y cotiza en torno a los 97,00 durante la jornada europea del miércoles. El par AUD/JPY extiende sus pérdidas, ya que el dólar australiano (AUD) se enfrenta a desafíos debido a la mayor probabilidad de que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) recorte las tasas de interés antes y de manera más significativa de lo esperado inicialmente.

El miércoles, el Banco Nacional de Australia (NAB) mantuvo su pronóstico para el primer recorte de tasas del RBA en la reunión de mayo de 2025, aunque reconoce que febrero es una posibilidad.

El dólar australiano sigue bajo presión debido a las renovadas preocupaciones sobre la economía de China, el principal socio comercial de Australia, tras los débiles datos económicos. Las ventas minoristas chinas no cumplieron con las expectativas en noviembre, lo que aumentó la presión sobre los responsables de las políticas después de que el presidente Xi Jinping indicara su deseo de impulsar el consumo de los hogares la semana pasada.

Sin embargo, la caída del par AUD/JPY podría verse limitada debido a que el yen japonés (JPY) sufre dificultades, ya que los operadores parecen estar convencidos de que el Banco de Japón (BoJ) mantendrá estables las tasas de interés el jueves.

El Ministerio de Finanzas de Japón anunció el miércoles una mejora inesperada del déficit comercial de noviembre, que se redujo a 117.600 millones de yenes desde los 462.100 millones de yenes de octubre. Esta mejora se atribuyó principalmente al sólido crecimiento de las exportaciones, que aumentaron un 3,8% interanual en noviembre, mientras que las importaciones cayeron un 3,8%.

Los datos comerciales de Japón apuntaron a una demanda interna débil en medio de una perspectiva económica incierta y las preocupaciones sobre los planes arancelarios del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, son factores que contribuyen a que el Banco de Japón se abstenga de subir las tasas de interés.

Fuente: FXSTREET

Fuente: Reuters

La inflación del sector servicios del Reino Unido está estancada. Esa es la principal conclusión de los últimos datos del país, aunque fueron un poco mejores de lo que la mayoría esperaba.

El IPC del sector servicios se mantuvo en el 5,0% por segundo mes consecutivo, aunque sólo debido a una caída especialmente pronunciada de las tarifas aéreas. Una vez que eliminamos esa y otras categorías volátiles, nuestras medidas de la inflación denominada “de servicios básicos” aumentaron ligeramente.

De hecho, nuestra medida favorita, que excluye los alquileres y los precios de los hoteles, entre otras cosas, subió del 4,5% al ​​4,7%, habiendo tenido en general un mejor desempeño que las cifras principales en los últimos meses.

Todo esto es, en realidad, pura basura. De hecho, la inflación de los servicios fue ligeramente superior a la previsión más reciente del Banco de Inglaterra, aunque estuvo por debajo de la de todos los demás. En términos más generales, esperamos que rebote en torno al 5% durante los próximos cuatro meses aproximadamente.

Sin embargo, es probable que la mayor parte de esa rigidez prevista se concentre en categorías a las que el Banco de Inglaterra nos ha dicho que tiende a prestar menos atención. Es probable que nuestro indicador de servicios básicos descrito anteriormente se acerque bastante al 3% la próxima primavera.

Se espera que los 'servicios básicos' caigan cerca del 3% en primavera

Fuente: Macrobond, cálculos de ING

Gran parte de la canasta de servicios se ve afectada por cambios anuales puntuales en los precios indexados (pensemos, por ejemplo, en las facturas de teléfono e Internet). Estos suelen estar vinculados a tasas pasadas de inflación general que, hasta 2024, han sido bastante benignas. Por lo tanto, esos aumentos anuales de precios de varios servicios deberían ser menos agresivos en abril del próximo año que los que vimos a principios de este año.

Si estamos en lo cierto, también debería contribuir a que la inflación básica general caiga sustancialmente por debajo del 3% en la primavera (frente al 3,5% actual). Se prevé que el IPC general se mantenga un poco más estable en el 2,6-2,7% en el corto plazo, gracias a efectos de base energética menos favorables.

Si la inflación de los "servicios básicos" parece mejorar de manera sostenida, eso le daría munición al Banco de Inglaterra para avanzar un poco más rápido en los recortes de tasas de lo que los mercados están descontando ahora. Nuestro escenario base es que habrá dos recortes de tasas consecutivos a partir de febrero, con una caída del tipo de interés bancario al 3,25% más adelante en el año.

Por el momento, sin embargo, los datos de hoy significan que el Banco mantendrá su rumbo en la reunión de esta semana. Mantendrá los tipos sin cambios y no ofrecerá pistas importantes sobre lo que vendrá después, más allá de reafirmar su compromiso con recortes graduales.