El impacto de los regímenes de insolvencia en los préstamos morosos: lecciones extraídas de datos crediticios detallados

Económico

Resumen:

Los marcos de insolvencia eficaces pueden abordar múltiples problemas del sector bancario. En esta columna se examina el impacto de las reformas de los marcos de insolvencia en los préstamos morosos, utilizando una nueva métrica derivada de los Ejercicios de Transparencia de la Autoridad Bancaria Europea.

Los marcos de insolvencia podrían ayudar a abordar los problemas relacionados con la elevada deuda ineficaz. En primer lugar, pueden contribuir a reducir los efectos adversos de la elevada deuda privada sobre la actividad económica al liberar recursos atrapados en actividades improductivas y contribuir a mitigar los efectos indirectos macrofinancieros de las empresas zombis a las que no lo son (Albuquerque e Iyer 2023). Además, pueden reducir los costos vinculados a las quiebras. También deberían reducir, ex ante, las posibles preocupaciones sobre la oferta y la demanda de crédito en caso de insolvencia. Las investigaciones también han demostrado que la reforma de la legislación sobre quiebras puede ayudar a una economía a recuperarse más rápidamente durante una recesión (Claessens y Klapper 2002).

Unos mejores regímenes de insolvencia también pueden contribuir a reducir los diferenciales de los bonos corporativos, expandir el PIB y aumentar el empleo (Simmons et al., 2016).

Sin embargo, hay que tener presente que, si bien la modernización de la legislación sobre insolvencia ayuda a resolver los problemas vinculados con el elevado endeudamiento improductivo, puede no ser suficiente por sí sola. De hecho, hay otros factores que juegan un papel clave (la infraestructura judicial, las políticas regulatorias y fiscales, entre otras) y es posible que su cambio lleve más tiempo.

El uso de datos detallados sobre préstamos nos permite identificar mejor el impacto de los regímenes de insolvencia, controlando los factores de los acreedores y deudores.

Investigamos el vínculo entre los regímenes de insolvencia y los préstamos incobrables (NPL) en los bancos europeos de todo el mundo entre 2015 y 2020. Este período corresponde a picos en el número de reformas de insolvencia aprobadas tanto en países desarrollados como en desarrollo (ver Figura 1).

Impact of Insolvency Regimes on Non-performing Loans: Lessons from Detailed Credit Data_1

Nuestro objetivo principal es estimar el impacto de la implementación de reformas que mejoren los regímenes de insolvencia en el nivel de NPL de los bancos. Aprovechamos la granularidad de nuestro conjunto de datos (banco prestamista por país de la empresa prestataria por tamaño de la empresa) para investigar el diferencial entre las reformas de insolvencia en las distintas categorías de prestatarios y acreedores, al tiempo que evaluamos cómo la orientación del régimen de insolvencia de un país (ya sea hacia los acreedores o hacia los deudores) afecta la eficacia de estas reformas.

Para estimar la relación entre la implementación de la reforma de la insolvencia y los niveles de NPL de los bancos, se utiliza un estimador de efectos fijos. Debido a la granularidad de nuestros datos de los Ejercicios de Transparencia de la Autoridad Bancaria Europea, tenemos en cuenta la heterogeneidad invariante en el tiempo no observada relacionada con los bancos, los países deudores, el tamaño de las empresas y sus interacciones. Hay más detalles disponibles en nuestro reciente artículo (Bricongne y Dufouleur 2024).

En pocas palabras, aprovechamos el alto nivel de detalle de los datos para analizar en qué medida la diferencia de ratios de morosidad de, por ejemplo, BNP Paribas en comparación con las grandes empresas de Alemania y Rumanía se puede explicar por los diferentes regímenes y reformas de insolvencia en estos países, teniendo en cuenta otros factores. Esto es posible porque los préstamos extranjeros representan una fracción considerable del crédito total en muchos países europeos (véase la Figura 2).

Impact of Insolvency Regimes on Non-performing Loans: Lessons from Detailed Credit Data_2

Siguiendo la literatura sobre los determinantes de los NPL, nuestro análisis incorpora factores macroeconómicos, institucionales y específicos de los bancos para aislar el impacto de las reformas en materia de insolvencia. En el caso de las variables macroeconómicas, consideramos el crecimiento del PIB, la tasa de inflación y la tasa de desempleo. Gracias a la granularidad de nuestros datos de variables dependientes, también podemos controlar los factores que varían con el tiempo asociados tanto con el banco (incluidos, por ejemplo, la gestión y la gobernanza, que rara vez se tienen en cuenta) como con su país de origen.

Las reformas de los préstamos morosos tienen un impacto principalmente en la dinámica de los NPL más que en sus niveles

El análisis abarca regresiones entre la implementación de la reforma de la insolvencia y las tasas y dinámicas de NPL. 2 La variable de interés, Fortaleza, refleja la magnitud de las reformas de la insolvencia que se implementaron entre los años t-4 y t-1, ya que estas reformas pueden tardar en generar sus efectos (también realizamos controles de robustez sobre la duración de este período móvil).

En cuanto a las tasas de NPL en niveles, a pesar de una significación de Fortaleza en el umbral del 5%, los resultados no revelan una conexión robusta entre la adopción de reformas de insolvencia y las tasas de NPL de los bancos.

Por el contrario, surge una relación notablemente significativa y negativa entre la fortaleza y las tasas de crecimiento del punto medio de los NPL, lo que indica que la implementación de reformas de insolvencia en los cuatro años anteriores va de la mano con una resolución acelerada de los NPL bancarios. Este hallazgo se mantiene en todas las especificaciones del modelo, con niveles de significación que alcanzan el 1%.

En resumen, los resultados subrayan que las tasas de morosidad de los bancos no muestran un impacto significativo de las reformas en materia de insolvencia promulgadas en los últimos cuatro años (excluido el año en curso). No obstante, la implementación de dichas reformas se correlaciona significativamente con una resolución más rápida de la morosidad.

Las reformas orientadas a los deudores parecen tener más efecto sobre la dinámica de los préstamos incobrables

Sin embargo, no todas las reformas en materia de insolvencia son equivalentes. En otras palabras, ¿cuál sería la orientación óptima del régimen de insolvencia que se debería implementar y depende del contexto? Esta pregunta se refiere al debate sobre regímenes orientados a los acreedores y orientados a los deudores en relación con los NPL. Ambas orientaciones muestran eficiencias e ineficiencias en la reducción de los NPL y presentan mecanismos simétricos conflictivos. Por un lado, aumentar la protección de los acreedores les otorga mejores herramientas para la recuperación de créditos; sin embargo, también puede reducir la exposición de los bancos al riesgo, lo que lleva a una menor selección de los prestatarios. Por otro lado, mejorar la protección de los deudores aumenta la demanda de crédito de los prestatarios de menor calidad y, al mismo tiempo, ofrece a las empresas viables un medio para restablecer su salud financiera.

Utilizando más detalles de nuestros datos, realizamos regresiones en diferentes muestras dependiendo del tipo de deudor (pequeñas y medianas empresas, o PYME, versus no PYME), el tipo de acreedor (bancos pequeños, medianos y grandes) y las características del país deudor (países con NPL altos versus bajos y tipos de regímenes de insolvencia). Mostramos que las reformas del régimen de insolvencia son eficientes para acelerar la resolución de NPL, especialmente durante dificultades financieras. Este efecto es particularmente cierto para las grandes empresas y los grandes bancos, en un país deudor con un nivel de NPL ya alto. Este resultado está impulsado por reformas orientadas al deudor, más precisamente, reformas que apuntan a facilitar la continuidad comercial.

Nuestros resultados también revelan que dichas reformas son más eficientes en países con un régimen de insolvencia poco favorable a los deudores y acreedores. Por el contrario, constatamos que las reformas orientadas a los acreedores presentan un efecto perverso, ya que están asociadas con niveles más elevados de morosidad.

Es interesante tener en cuenta estos resultados a la hora de implementar reformas en materia de insolvencia, ya sea en el contexto de la UE o fuera de él.

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Las ventas de préstamos apalancados en EE. UU. alcanzan un récord de US$986 mil millones en reajuste de precios

justin

Económico

Las empresas han emitido un récord de 986.000 millones de dólares (4,29 billones de ringgits) de deuda en el mercado de préstamos apalancados de Estados Unidos este año, principalmente para reducir los gastos de intereses de la deuda existente.

Esa cifra superó a 2017 como el año de mayor actividad en nuevas emisiones, según datos compilados por Bloomberg que se remontan a 2013. La mayor parte del volumen de este año provino de empresas que refinanciaron obligaciones actuales o fijaron márgenes más bajos a través de una revisión de precios.

El tipo de acuerdos que se están realizando pone de relieve una dinámica de mercado dolorosa para los inversores: demasiada demanda de préstamos apalancados y no suficiente oferta de nueva deuda para usos como la financiación de adquisiciones.

Los emisores pueden recortar los márgenes en un porcentaje que va desde un cuarto hasta tres cuartos de punto porcentual, ya que los prestamistas están más dispuestos a aceptar el recorte dada la escasez de oportunidades para financiar adquisiciones. Aquellos que no acepten tales acuerdos corren el riesgo de ser expulsados mientras otros interesados en poner su dinero a trabajar se suman.

Para estos inversores, puede resultar difícil sustituir un préstamo revalorizado en su cartera por uno que ofrezca un rendimiento decente y una calidad crediticia suficiente.

“Hay un elemento de frustración, como si nos preguntáramos ‘¿no acaban de cambiar el precio de esto?’”, dijo Grant Nachman, fundador y director de inversiones de Shorecliff Asset Management. “Si los emisores se lo toman demasiado a la ligera, hay que trabajar mucho más para encontrar algo que lo sustituya. Realmente no hay sustituto para el trabajo duro”.

Los prestatarios, por otra parte, están aprovechando los saludables niveles comerciales secundarios —que se han recuperado a 97 centavos por dólar— para obtener mejores condiciones en sus préstamos.

La empresa de software UKG Inc. modificó el jueves el precio de un préstamo de 6.300 millones de dólares, la mayor transacción de este tipo del año. La firma de creación de mercado Citadel Securities acaba de finalizar un cambio de precio de 4.000 millones de dólares. Fertitta Entertainment, el holding de empresas del multimillonario estadounidense Tilman Fertitta, ha comenzado a sindicar un acuerdo de 3.600 millones de dólares.

La demanda se ha visto impulsada por un aumento en la creación de obligaciones de préstamos garantizados, los mayores compradores de préstamos apalancados. La emisión de CLO, que reempaquetan préstamos en bonos, ha aumentado un 69% interanual.

A pesar del fuerte volumen de nuevas emisiones, el enfoque en las refinanciaciones y revalorizaciones ha dejado el tamaño del mercado de préstamos apalancados de EE. UU. sin cambios en alrededor de US$1,4 billones, según el Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index.

Este año, las transacciones de “dinero nuevo”, como la financiación de adquisiciones (que aumentan el tamaño del mercado de préstamos apalancados), solo representaron alrededor del 10% del volumen total.

Eso está cambiando. En septiembre, casi el 20% del volumen de emisión provino de transacciones relacionadas con adquisiciones. El impulso ha continuado este mes. Actualmente se encuentra en sindicación un paquete de préstamos apalancados por US$3.300 millones para ayudar a respaldar la compra de R1 RCM Inc., que ayuda a los hospitales con funciones de facturación y pago.

Podría haber más en camino en 2025, ya que se espera que la Reserva Federal continúe bajando las tasas de interés, lo que podría estimular la actividad de adquisiciones.

“No estamos muy convencidos de que habrá un gran aumento en la oferta de adquisiciones apalancadas en el resto de este año, en particular con las elecciones a la vuelta de la esquina”, dijo Corry Short, estratega de crédito de Barclays plc. “Pero ¿podríamos ver un repunte en 2025? Seguro”.

Fuente: Los mercados de borde

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Normas fiscales del Reino Unido: la necesidad de una supervisión más estricta

NIESR

Económico

En vísperas del presupuesto del 30 de octubre, se ha debatido mucho en los medios de comunicación sobre la posibilidad de introducir cambios en las normas fiscales del gobierno. El nuevo gobierno laborista ya ha señalado que no se ceñirá exactamente a las mismas normas fiscales que su predecesor conservador. En su manifiesto, el Partido Laborista propuso dos normas “no negociables” que guiarían sus decisiones sobre gasto público, impuestos y endeudamiento:

El presupuesto actual debe alcanzar un equilibrio, de modo que los costos diarios se cubran con ingresos, y la deuda debe estar disminuyendo como porcentaje de la economía para el quinto año del pronóstico.

La primera de estas reglas es una versión de la “Regla de Oro” que aplicaron Gordon Brown y Alistair Darling como Ministros de Hacienda desde 1997 hasta 2009, cuando la crisis financiera mundial hizo que se modificara. Sin embargo, Brown y Darling hablaban de equilibrar el presupuesto actual “a lo largo del ciclo” en su versión de la regla. La segunda regla relativa a la deuda del sector público propuesta en el manifiesto laborista es la misma (en principio) que la utilizada por el gobierno conservador anterior, aunque ha habido mucho debate en los medios sobre el uso de una medida diferente de la deuda del sector público bajo el gobierno actual.

Lecciones de la política monetaria

Resulta ilustrativo contrastar el marco fiscal con el marco de la política monetaria. En 1997, Gordon Brown adoptó la medida radical de otorgar al Banco de Inglaterra el control operativo de la política monetaria del Reino Unido, bajo la supervisión de un grupo de nueve miembros, compuesto por funcionarios del Banco y expertos independientes: el Comité de Política Monetaria (MPC). Si bien en los últimos 27 años se han hecho algunos ajustes modestos al mandato del MPC, sólo ha habido un cambio importante: Gordon Brown modificó la meta de inflación del MPC del 2,5% para el RPIX al 2% para el IPC.

En cambio, en los últimos años no ha habido un marco de rendición de cuentas estable o creíble para las normas fiscales. La respuesta normal de los gobiernos a su incapacidad para cumplir sus objetivos fiscales ha sido cambiar las reglas. Esto ha sido posible porque el Ministro de Hacienda ha podido fijar sus propias reglas fiscales, y la función de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) ha sido evaluar si los planes de impuestos y gastos cumplen las reglas establecidas por el gobierno.

Una de las razones por las que los gobiernos han podido salirse con la suya modificando y cambiando las reglas fiscales es que no existe una base sólida en la teoría y la práctica económicas que respalde muchas de las reglas fiscales británicas introducidas desde 1997. Las reglas sobre el déficit han tenido, en general, una justificación económica más sólida que las reglas sobre la deuda. Mientras que Gordon Brown pretendía estabilizar la relación deuda pública/PIB por debajo del 40% a principios de los años 2000, el gobierno actual ahora se encuentra tratando de reducir la relación deuda/PIB desde un nivel del 90-100%. Eso requiere un enfoque totalmente diferente de las finanzas públicas que en la era Blair/Brown.

En cambio, se reconoce en general que el objetivo de la política monetaria debe ser mantener la inflación baja y estable, cerca de los precios estables. Las metas del 2,5% para el RPIX y del 2% para el IPC (que en los años 1990 apenas se diferenciaban entre sí) han sido una expresión práctica de ese objetivo, y ambas contaban con un amplio apoyo de los estamentos económicos y políticos.

Esto sugiere que cualquier medida que adopte la Canciller para cambiar sus reglas fiscales debe cumplir dos criterios. En primer lugar, debe ir acompañada de cambios que fortalezcan la supervisión por parte de la OBR, o algún otro organismo que supervise la política fiscal. En segundo lugar, las nuevas reglas deben ser duraderas y no es probable que estén sujetas a los cambios y modificaciones que hemos visto desde la crisis financiera global.

Cambiar las reglas fiscales

Las dos reglas fiscales que la propia Canciller ha establecido tienen distintos grados de solidez y pedigrí económicos. Su primera regla –basada en la “regla de oro” para las finanzas públicas– exige que se cubran los gastos cotidianos con los ingresos regulares del gobierno. El endeudamiento se destina únicamente a la inversión, que generalmente se interpreta como inversión neta de capital, gasto de capital menos depreciación. Sin embargo, la Canciller no ha fijado un horizonte temporal en el que se deba cumplir esta regla. En cambio, el compromiso del manifiesto laborista es únicamente “avanzar hacia” este presupuesto actual equilibrado.

Las últimas proyecciones de la OBR muestran que el déficit presupuestario actual se está acercando gradualmente al equilibrio, que se espera alcanzar en 2007/28. El año pasado, el déficit presupuestario actual era del 1,9 por ciento del PIB y la previsión del presupuesto de primavera era que bajara al 0,7 por ciento. Pero la Ministra de Hacienda tiene compromisos de gasto adicionales y aumentos de impuestos –prometidos en la campaña de las elecciones generales– que deben tenerse en cuenta en su previsión de finanzas públicas. Además, unas mejores noticias sobre el crecimiento económico podrían ayudar a cerrar la brecha entre el gasto y los ingresos más rápidamente de lo que sugieren las proyecciones actuales de la OBR. Pero con una gestión cuidadosa de las finanzas públicas, esta “regla de oro” debería cumplirse en unos pocos años, y la Ministra de Hacienda haría bien en ceñirse a ella.

La segunda regla fiscal que se establece en el manifiesto laborista es más problemática: exige que la deuda disminuya en el quinto año de la previsión. Sin embargo, hay varias razones por las que se trata de una regla “mala”. Se basa en gran medida en una previsión de las finanzas públicas a cinco años, que es muy incierta, y no tiene en cuenta el perfil de la deuda a corto plazo, que probablemente aumentará. Además, la medida de la deuda utilizada por el gobierno anterior es una de las muchas alternativas que podrían utilizarse.

En mi opinión, el Ministro de Hacienda debería encontrar una regla complementaria basada en el déficit público. El déficit se puede medir fácilmente en el corto plazo y se puede prever y proyectar con más certeza que las medidas relacionadas con la deuda. Una buena regla complementaria del déficit sería que el déficit del sector público fuera del 3% del PIB, con un margen del 1% en ambos sentidos, similar a la meta de inflación. Si también se cumpliera la “regla de oro”, esto permitiría a los gobiernos invertir entre el 2% y el 4% del PIB, que en general es más de lo que los gobiernos han logrado desde 1979 –o incluso desde 1997.

Fortalecimiento del marco fiscal

Si se implementaran estos cambios, quedaríamos con dos reglas fiscales, la misma cantidad que se propone en el manifiesto del Partido Laborista. La primera sería idéntica al compromiso del manifiesto: cubrir el gasto corriente con los ingresos del gobierno y, por lo tanto, tener un presupuesto actual equilibrado o con superávit. La segunda sería un déficit general objetivo del 3% del PIB, pero con el requisito de que el Ministro de Hacienda escribiera una carta explicativa a la OBR (o alguna otra autoridad de regulación fiscal) si se prevé que el déficit aumente por encima del 4% o baje del 2% en cualquier año de la previsión presupuestaria.

¿Por qué el objetivo de déficit debería ser del 3% del PIB? En circunstancias normales, esto debería generar una relación deuda/PIB decreciente, partiendo de donde estamos ahora. Un déficit público del 2-3% del PIB ha sido históricamente una zona de seguridad para las finanzas públicas del Reino Unido. Un objetivo del 3% nos mantiene dentro de ese rango. Con el tiempo, a medida que aumente la confianza operando dentro de este marco, el objetivo de déficit podría reducirse al 2,5% del PIB, con un rango de endeudamiento objetivo del 1,5-3,5% del PIB. Pero esto es un ajuste fino. Un objetivo del 3% para el déficit total es un punto de partida sensato y fue utilizado por el gobierno anterior, aunque no se adhirió a él.

Pero ¿cómo se deben aplicar estas normas? En este sentido, el nuevo gobierno podría adoptar dos direcciones. La primera es establecer un comité o consejo fiscal supervisor que supervise la aplicación de la política fiscal. La alternativa sería reforzar la OBR para que pueda actuar como un regulador de la política fiscal mucho más fuerte. Ambas opciones estarían en línea con el trabajo previo del NIESR sobre el diseño de un nuevo marco fiscal .

Un Consejo o Comité de Política Fiscal podría estar integrado por un grupo de economistas destacados con experiencia en la evaluación de la política fiscal, además del director de la OBR. Como tal, estaría en condiciones de dar opiniones no sólo sobre la aplicación de la política fiscal, sino sobre el marco de políticas en sí.

Un enfoque alternativo sería ampliar la Junta de la OBR a un grupo de siete a nueve miembros, similar al MPC, para cumplir la misma función que un Comité o Consejo de Política Fiscal, inspirado en el MPC.

Cualquiera que sea la ruta tomada, los beneficios serían:

Una junta más grande, que aporte una mayor diversidad de puntos de vista; los miembros de la OBR o del Consejo de Política Fiscal serían más responsables públicamente, como los miembros del MPC; los miembros de la Junta de la OBR/Consejo de Política Fiscal podrían contribuir al debate público sobre la política fiscal; un enfoque más fuerte en la política fiscal en el discurso público, así como el establecimiento del MPC condujo a un debate mucho más rico sobre la política monetaria del Reino Unido.

Conclusión

Está muy claro que la Ministra de Hacienda y su equipo del Tesoro deben establecer un nuevo conjunto de reglas fiscales. En particular, debería abandonar la regla de la deuda con miras a cinco años (que heredó de Jeremy Hunt) y centrarse en diseñar una buena regla del déficit para reemplazarla.

Pero para que esto sea creíble y evitar acusaciones de que el nuevo gobierno laborista está cambiando las reglas fiscales para hacer la vida más fácil y ampliar el déficit, es necesario fortalecer el marco de supervisión de la política fiscal del Reino Unido por parte de organismos independientes. Esto se puede hacer estableciendo un nuevo Consejo o Comité de Política Fiscal que supervise a la OBR, o reformando el Directorio de la OBR, ampliando su membresía y alineándolo más con el Comité de Política Monetaria en términos de su composición, rendición de cuentas y procedimientos.

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Qué significa el “Trump Trade” para su cartera de bonos y cómo protegerla

SAXO

Económico

Bonos

Político

El entorno de la "operación Trump", caracterizada por el aumento de los rendimientos, las preocupaciones por la inflación y el estímulo fiscal, plantea riesgos para los tenedores de bonos (para más información sobre la operación Trump, haga clic aquí ). Las expectativas de recortes más lentos de las tasas por parte de la Reserva Federal están alimentando la volatilidad, lo que reduce el atractivo de los bonos del Tesoro de Estados Unidos como refugio seguro, especialmente a medida que se acercan las elecciones estadounidenses. A continuación, se muestra cómo estas dinámicas podrían afectar su cartera de bonos y las posibles estrategias para mitigar los riesgos.

Implicaciones del “Trump Trade” para los tenedores de bonos:

Riesgo de inflación :

Las políticas al estilo Trump, como los recortes de impuestos y el gasto en infraestructura, son inflacionarias. El aumento del gasto público y el crecimiento de los salarios podrían impulsar la inflación, lo que erosiona los rendimientos de los bonos. Los bonos vinculados a la inflación, como los títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) , ayudan a protegerse contra este riesgo, ya que su valor principal se ajusta con la inflación.

Política monetaria cautelosa:

El crecimiento económico impulsado por los recortes de impuestos y la desregulación puede aumentar la presión inflacionaria, limitando la capacidad de la Reserva Federal para recortar las tasas de manera agresiva. Si la Fed es demasiado acomodaticia, los mercados pueden reaccionar vendiendo bonos, lo que hace subir los rendimientos y bajar los precios de los bonos. Desde la reunión del FOMC de septiembre, las expectativas del mercado en cuanto a los recortes de las tasas han cambiado, y ahora se proyecta que la Fed reducirá las tasas al 3,45% para 2025, en comparación con el pronóstico anterior del 2,8% antes de la reunión del FOMC de septiembre. Sin embargo, la reciente liquidación de bonos del Tesoro se caracterizó por una curva de rendimiento que se empinó hacia la baja, con los rendimientos a largo plazo subiendo más rápido, lo que sugiere que los mercados están descontando un mayor crecimiento e inflación, posiblemente en previsión de una victoria de Trump.

Mejorar los fundamentos crediticios:

Las políticas que favorecen el crecimiento podrían beneficiar a los bonos corporativos, especialmente en sectores como el energético y el financiero, que prosperan gracias a la desregulación y los recortes impositivos. Un crecimiento económico más sólido podría impulsar las ganancias corporativas y mejorar la calidad crediticia. Sin embargo, si el crecimiento no alcanza los niveles esperados o la deuda corporativa aumenta de manera insostenible, los bonos de alto rendimiento pueden enfrentar un mayor riesgo de impago.

Fortaleza del dólar estadounidense:

Un mayor crecimiento económico o una mayor inflación también podrían dar lugar a un dólar estadounidense más fuerte. Para quienes poseen bonos extranjeros, esto introduce un riesgo cambiario, ya que un dólar más fuerte podría reducir los rendimientos cuando las monedas extranjeras se deprecian en relación con el dólar estadounidense.

Estrategias inteligentes para proteger su cartera de bonos

Dado el entorno actual de aumento de los rendimientos y caída de los precios de los bonos, considere estas estrategias para proteger su cartera:

Diversificación:

Distribuya sus inversiones entre distintos tipos de bonos, incluidos los bonos a corto plazo , que son menos sensibles al aumento de las tasas, y los bonos corporativos , que pueden beneficiarse de políticas favorables al crecimiento.

Ejemplo de ETF : iShares Core Global Aggregate Bond UCITS ETF (AGGH) . Este ETF ofrece exposición diversificada a bonos globales, incluidos bonos gubernamentales y corporativos con distintos vencimientos, lo que ofrece una amplia diversificación.

Bonos protegidos contra la inflación (TIPS):

Agregar TIPS puede ayudar a proteger su cartera de la inflación, ya que su valor se ajusta con las tasas de inflación, lo que ayuda a mantener el poder adquisitivo.

Ejemplo de ETF : iShares $ TIPS UCITS ETF (IDTP) . Este ETF proporciona exposición a valores del Tesoro de EE. UU. protegidos contra la inflación (TIPS), que son bonos gubernamentales diseñados para ayudar a proteger contra la inflación.

Bonos a tipo de interés flotante:

Estos bonos ajustan sus pagos de intereses a las tasas vigentes, ofreciendo protección contra el aumento de los rendimientos en entornos volátiles.

Ejemplo de ETF: WisdomTree USD Floating Rate TBond UCITS ETF (TFRN) . Este ETF ofrece exposición a bonos del Tesoro de EE. UU. con tipos de interés flotantes. Estos bonos ajustan sus pagos de intereses en función de los cambios en los tipos de interés a corto plazo, lo que proporciona protección contra el aumento de los tipos y, al mismo tiempo, mantiene la seguridad de los bonos del gobierno de EE. UU.

Reducir duración:

Los bonos de larga duración son los más vulnerables a los aumentos de rendimiento. Centrarse en los bonos de corto y mediano plazo puede reducir el impacto de los cambios en las tasas de interés en su cartera.

Ejemplo de ETF : iShares Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (IBTA). Proporciona exposición a bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo con vencimientos entre 1 y 3 años.

Gestión activa:

Los fondos de bonos gestionados activamente pueden adaptarse rápidamente a los cambios del mercado, lo que permite a los gestores profesionales responder a la inflación, los cambios en las tasas de interés y la volatilidad del mercado, ayudando a proteger su cartera. What the

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Cómo el auge de los centros de datos está conduciendo a un renacimiento nuclear

justin

Económico

“Lo pequeño es hermoso”, proclamaba el clásico libro de 1973 del economista británico Ernst Schumacher, desafiando la manía del siglo por los proyectos gigantescos. Se oponía a la energía nuclear , uno de los mayores emprendimientos industriales de su tiempo, ensamblajes multimillonarios de hormigón, acero, cables y uranio. Pero el renacimiento emergente de la energía nuclear , impulsado por los centros de datos, combina lo pequeño y lo grande.

El miércoles pasado, el gigante del comercio electrónico y los servicios web Amazon anunció que sería un inversor principal en una recaudación de fondos de 500 millones de dólares de X-energy, un nuevo desarrollador de pequeños reactores nucleares modulares (SMR). Amazon también dijo que apoyaría proyectos de SMR en su estado natal, Washington, así como en el centro de datos de Virginia.

Amazon y X-energy pretenden tener más de 5 gigavatios de SMR operativos para 2039. Esto es aproximadamente igual a los 5,6 gigavatios de los grandes reactores nucleares convencionales de la planta Barakah de los Emiratos Árabes Unidos .

La semana pasada, su rival tecnológico Google también encargó entre seis y siete SMR a Kairos Power, mientras que el mes pasado Oracle dijo que utilizaría tres SMR para alimentar un centro de más de un gigavatio y satisfacer necesidades de energía “locas”. Microsoft había anunciado que compraría electricidad de la infame planta nuclear de Three Mile Island, lugar de un accidente en 1979, si su propietario la reinicia.

Estos son pasos positivos para la energía nuclear. Fuera de unos pocos países como China y los Emiratos Árabes Unidos, la capacidad nuclear ha ido retrocediendo durante años, ya que los reactores viejos se cerraron y no se reemplazaron, las nuevas plantas tardaron décadas en construirse y su funcionamiento superó con creces el presupuesto, y países como Alemania eliminaron gradualmente sus plantas operativas.

La mejora de las energías renovables, como la eólica y la solar, las fuertes caídas de los costes de almacenamiento en baterías y, en Estados Unidos, un exceso de gas de esquisto barato hicieron que la energía nuclear perdiera competitividad económica. Los ecologistas, que a menudo se adhirieron a las ortodoxias de la década de 1970 y a los temores de accidentes nucleares como el de Chernóbil en 1986, hicieron una intensa campaña contra las nuevas inversiones nucleares, y la sobrerregulación y los desafíos legales aumentaron los tiempos y los costes de construcción.

Pero tres factores pueden crear un futuro más radiante.

En primer lugar, el clima. En las conversaciones de la COP28 celebradas en Dubai el año pasado , un grupo de más de 20 países, entre ellos los Emiratos Árabes Unidos, Estados Unidos y el Reino Unido, se comprometió a triplicar la capacidad nuclear para 2050 como fuente de electricidad fiable y con bajas emisiones de carbono.

En segundo lugar, la seguridad energética. La invasión rusa de Ucrania y el corte de gran parte del suministro de gas a Europa hicieron que el continente y otros mercados energéticos aislados como Japón, Corea del Sur y Taiwán volvieran a tomar conciencia del valor de la generación de energía que no se ve afectada por el clima y cuyo combustible puede almacenarse durante años. Pero los países occidentales y sus aliados quieren mantenerse alejados de los reactores y el combustible chinos o rusos, por lo que necesitan reconstruir décadas de capacidad interna atrofiada.

En tercer lugar, la demanda de electricidad está aumentando nuevamente en los países desarrollados, después de décadas en las que apenas creció. Uno de sus componentes es la demanda de calefacción y aire acondicionado eléctricos y automóviles a batería.

Otro de los factores que influyen es el aumento explosivo de los centros de datos, impulsado por el auge de la inteligencia artificial. Aunque las necesidades eléctricas generales de los centros de datos no son enormes, son muy significativas en áreas específicas y superan con creces la capacidad local en áreas como Virginia. Satisfacer esta necesidad con energías renovables es difícil, ya que los mejores emplazamientos para energía solar y eólica están lejos y la construcción de nuevos cables de transmisión a través de las fronteras estatales es un problema regulatorio.

Pero para responder a estas necesidades, las nuevas plantas nucleares deben construirse con mayor rapidez y a un menor costo. La Agencia Internacional de la Energía estima que la electricidad nuclear en China cuesta 6,5 centavos de dólar por kilovatio-hora, lo que es más barato que el gas y razonablemente competitivo con la energía solar o eólica a gran escala. China construye numerosas plantas en secuencia y ha logrado estandarizarlas y capacitar a su fuerza laboral.

Pero el costo en Estados Unidos es de 10,5 centavos y en Europa, de 14 centavos. Rara vez se construyen nuevos reactores, que enfrentan interminables desafíos públicos y legales, una regulación excesiva y a menudo caprichosa y la falta de experiencia de los promotores, cuyos últimos programas de construcción serios se remontan a los años 1970 u 1980.

Los reactores SMR prometen la mejora necesaria. Un reactor nuclear convencional puede tener normalmente entre 1.000 y 1.400 megavatios. Los diseños de SMR, en cambio, varían desde unos pocos megavatios, diseñados para comunidades remotas, industrias aisladas o emplazamientos militares, o barcos, hasta la unidad de 470 MW de Rolls-Royce, en realidad un reactor de tamaño medio. El sistema de X-energy cuenta con reactores de 80 megavatios que pueden agruparse en un “paquete de cuatro”.

Los SMR abarcan una amplia gama de diseños, desde variantes de modelos tradicionales hasta conceptos radicalmente nuevos. A menudo se pretende que sean inherentemente más seguros que los reactores convencionales, ya que no requieren refrigeración externa, el problema que afectó a la planta de Fukushima en Japón en 2011, cuando sus generadores diésel de respaldo fueron inundados por un tsunami.

Su principal atractivo es que su construcción será más rápida y, en última instancia, más barata que la de los grandes reactores convencionales. Muchos de sus componentes se fabricarán en cadena, lo que permitirá ganar experiencia en la fabricación y reducir los costes gracias a la estandarización. Se reducirán al mínimo las construcciones in situ y los cambios de planes, la pesadilla de muchas nuevas instalaciones nucleares. La exposición financiera será menor, lo que reducirá el riesgo y el coste del capital.

Para aprovechar la promesa de los SMR se necesitan inversores con mucho dinero, a largo plazo y tolerantes al riesgo. Después de varios pasos en falso y puertas cerradas firmemente por la ingeniería, las finanzas o la regulación, es posible que el sector haya encontrado finalmente su clave en Amazon, Google y Microsoft, que cuentan con abundantes fondos.

Algunos países de Oriente Medio también están tomando conciencia de la promesa de los SMR, a medida que crecen sus ambiciones de cero emisiones netas de carbono y de centros de datos. En diciembre, la Corporación de Energía Nuclear de los Emiratos firmó acuerdos de cooperación con X-energy y otros tres desarrolladores de SMR. La Universidad Rey Fahd de Petróleo y Minerales de Arabia Saudita está trabajando en su propio diseño de SMR, y el reino está cooperando con Corea del Sur en su reactor inteligente.

Los reactores SMR siguen siendo difíciles de vender en el Golfo, incluso con sus crecientes necesidades de electricidad, dada la abundancia de tierra para energía solar barata respaldada por baterías. Sin embargo, los compromisos de los gigantes tecnológicos demuestran confianza y urgencia para cumplir con las vastas proyecciones energéticas. La inteligencia artificial puede ser la madre de hermosos reactores pequeños.

Fuente: THENATIONALNEWS

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ESGR: Un plan para el crecimiento sostenible en un mundo cambiante

justin

Económico

El panorama global de los negocios y las inversiones está experimentando un cambio transformador, impulsado por una mayor conciencia del cambio climático, la desigualdad social y la gobernanza corporativa. En las últimas dos décadas, el marco ESG (ambiental, social y de gobernanza) no solo ha surgido sino que ha prosperado como un instrumento fundamental, que pone de relieve la notable capacidad para evaluar y mejorar la sostenibilidad, los estándares éticos y la viabilidad a largo plazo de las empresas en todo el mundo.

Sin embargo, a medida que enfrentamos las complejidades del mundo actual, es esencial no solo adaptar sino también mejorar este marco para enfrentar los desafíos cambiantes. Por lo tanto, es hora de ampliar el marco ESG para incluir la resiliencia, marcando el comienzo de la era de ESGR (ambiental, social, de gobernanza y resiliencia).

Introduciendo la resiliencia: la cuarta dimensión

Los recientes acontecimientos mundiales han puesto de relieve las dificultades que enfrentan las empresas por su falta de resiliencia. La pandemia de Covid-19 planteó desafíos sin precedentes, desde interrupciones en la cadena de suministro hasta cambios repentinos en el comportamiento de los consumidores. Las tensiones geopolíticas, como el conflicto en Ucrania, han desestabilizado aún más los mercados, afectando en particular a las industrias que dependen de la región para obtener materias primas. Estas crisis subrayan la necesidad de resiliencia en el mundo empresarial.

Si bien el marco ESG tradicional proporciona una base sólida para evaluar la responsabilidad corporativa, no logra abordar los rápidos cambios e incertidumbres de nuestro mundo moderno.

Los criterios ambientales evalúan el papel de una empresa como custodio de la naturaleza; los criterios sociales examinan sus relaciones con las partes interesadas; y los criterios de gobernanza examinan su liderazgo y transparencia operativa. Sin embargo, este marco carece de un enfoque específico en la resiliencia, un componente vital para navegar en el mundo volátil, incierto, complejo y ambiguo (VUCA) en el que vivimos. La resiliencia, definida como la capacidad de adaptarse, recuperarse y prosperar frente a la adversidad, representa el eslabón perdido en el marco ESG.

Al incorporar la resiliencia como cuarto pilar, reconocemos el imperativo de no solo resistir las crisis, sino también de evolucionar y salir fortalecidos. Esta incorporación es particularmente pertinente en una era definida por desafíos sin precedentes, como el cambio climático, las pandemias y las disrupciones tecnológicas.

Componentes clave de la resiliencia

La resiliencia en el mundo empresarial depende de tres componentes fundamentales, cada uno de los cuales actúa como pilar sobre el cual se construye el éxito duradero.

Cumplimiento de los cambios legales: los rápidos cambios en los requisitos legales en los ámbitos ambiental, social y de gobernanza exigen que las empresas desarrollen estrategias adaptativas para seguir cumpliendo con las normas y ser resilientes. Por ejemplo, las agresivas políticas de reducción de carbono de China obligaron a las fábricas que no estaban preparadas a cerrar o reubicarse, mientras que las empresas resilientes adoptaron rápidamente prácticas de energía renovable y redujeron las emisiones de carbono. El RGPD de la UE en 2018 exigió reformas drásticas de la protección de datos. Si bien las empresas proactivas lograron sortear con éxito el cambio, muchas como Meta y Amazon se enfrentan a multas.

Garantizar la estabilidad económica: las empresas deben mantener una sólida salud financiera diversificando sus fuentes de ingresos y estando preparadas para las recesiones económicas a fin de garantizar su resiliencia. Las empresas que no están preparadas para las crisis económicas suelen enfrentarse a graves consecuencias, como despidos o cierres. Durante la crisis financiera mundial de 2008, Lehman Brothers se derrumbó debido a su excesiva dependencia de inversiones de alto riesgo, lo que provocó importantes pérdidas de empleos e inestabilidad del mercado. De manera similar, la pandemia de Covid-19 obligó a JCPenney a declararse en quiebra debido a la disminución de las ventas y la deuda. En cambio, las empresas resilientes como Amazon, que diversificaron su negocio y mejoraron su infraestructura digital, prosperaron.

Mantener la continuidad operativa: las empresas necesitan establecer cadenas de suministro resilientes y operaciones comerciales capaces de soportar interrupciones provocadas por desastres naturales, tensiones geopolíticas u otras crisis. Por ejemplo, durante la pandemia de Covid-19, la gestión proactiva de la cadena de suministro de Procter Gamble y las ubicaciones de fabricación diversificadas le permitieron mantener la disponibilidad de los productos a pesar de las interrupciones globales. Por otro lado, Peloton se enfrentó a desafíos con su cadena de suministro, lo que provocó retrasos en las entregas de productos y afectó la satisfacción del cliente.

Construyendo bases resilientes con RIC

La evaluación de riesgos, la innovación y la competencia (RIC) forman la base de la resiliencia y representan los elementos esenciales sobre los que se basa la capacidad de una organización para adaptarse y prosperar en entornos dinámicos.

Un estudio de PwC concluyó que las organizaciones que adoptan una gestión estratégica de riesgos tienen cinco veces más probabilidades de generar confianza entre las partes interesadas y dos veces más probabilidades de esperar un crecimiento más rápido de los ingresos. Esto pone de relieve el papel fundamental de la evaluación de riesgos para mejorar la resiliencia ante los desafíos del mundo moderno. Una evaluación de riesgos eficaz implica identificar, analizar y mitigar los riesgos potenciales que podrían poner en peligro las operaciones comerciales. Este proceso incluye no solo garantizar que las operaciones diarias cumplan con las regulaciones, sino también anticipar y abordar los riesgos potenciales que podrían causar interrupciones en el negocio. A través de procesos integrales de evaluación de riesgos, las organizaciones pueden anticipar posibles interrupciones, minimizar las vulnerabilidades y mejorar su capacidad para soportar condiciones adversas.

La innovación actúa como catalizador de la resiliencia al impulsar el desarrollo de nuevas soluciones y enfoques para abordar la dinámica cambiante del mercado. Fomentar una cultura de innovación fomenta la creatividad, la adaptabilidad y la visión de futuro, lo que permite a las empresas mantenerse a la vanguardia y responder de manera eficaz a los cambiantes panoramas empresariales. Un estudio de McKinsey concluyó que las empresas con un alto compromiso con la innovación tienen 2,4 veces más probabilidades de experimentar un crecimiento de los ingresos. Sin embargo, solo el 23 % de las empresas priorizan la innovación como una de sus dos principales preocupaciones. La innovación no siempre significa crear nuevos inventos. También puede implicar la adopción de tecnologías emergentes como la inteligencia artificial, la cadena de bloques y las soluciones de energía renovable.

La adopción de un espectro de competencias en el consejo directivo es imprescindible para orientar a las empresas hacia la resiliencia y la expansión sostenible. Sin embargo, según un estudio reciente realizado por Deloitte, apenas el 36% de los miembros de los consejos directivos en todo el mundo poseen experiencia en tecnología, lo que pone de relieve una notable deficiencia en la diversificación de los conjuntos de habilidades. Esta disparidad subraya la importancia de fomentar un entorno directivo rico en competencias variadas. Esta diversidad no solo fomenta una evaluación holística de las oportunidades y las amenazas, sino que también fomenta una toma de decisiones estratégicas bien informada, lo que en última instancia fortalece la capacidad de la organización para afrontar con destreza desafíos multifacéticos.

Creando un estándar con visión de futuro con ESGR

Insto a las partes interesadas globales a reconocer el papel fundamental de la resiliencia en la sostenibilidad. Al pasar de los criterios ESG a los ESGR, podemos crear un estándar sólido y con visión de futuro que aborde los desafíos multifacéticos de nuestro tiempo, protegiendo a las empresas y las inversiones y fomentando al mismo tiempo una economía global más sostenible y resiliente. Integrar la resiliencia en el marco ESG es esencial para la supervivencia y el crecimiento en un mundo cada vez más volátil, y esta evolución ofrece una oportunidad para dar forma a un futuro caracterizado por la sostenibilidad, la resiliencia y la prosperidad.

Fuente: Los mercados de borde

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El dólar sube a medida que las perspectivas de reelección de Trump cobran impulso antes de las elecciones estadounidenses

ACY

Político

Económico

El dólar estadounidense ha experimentado una notable tendencia alcista en el período previo a las elecciones presidenciales del 5 de noviembre, registrando su tercera semana consecutiva de ganancias. El índice del dólar, que mide la fortaleza del billete verde frente a una canasta de monedas principales, ha logrado su racha ganadora más larga desde la década de 1970, subiendo durante catorce días hábiles consecutivos. Este sólido desempeño pone de relieve la resistencia del dólar frente a la incertidumbre política y económica. En las últimas semanas, el dólar se ha apreciado un 3,5%, mostrando una fortaleza particularmente pronunciada frente a monedas como el dólar neozelandés (NZD) y el yen japonés (JPY), que han caído un 4,3% y un 4,2% frente al dólar, respectivamente.

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El impulso de la reelección de Trump impulsa el repunte del dólar

Un factor importante que impulsa el aumento del dólar es la creciente percepción del mercado de que Donald Trump podría conseguir un segundo mandato. Este sentimiento se ha visto reforzado por los datos recientes del mercado de apuestas de plataformas como PolyMarket, donde las probabilidades de reelección de Trump han superado el 60%. Este cambio en las expectativas del mercado se debe a la mejora de su desempeño en los estados clave en disputa y a la reducción de la brecha en las encuestas de opinión entre Trump y su oponente, Kamala Harris. A pesar de que Harris sigue liderando las encuestas nacionales, la dinámica del colegio electoral indica una carrera más reñida, lo que crea una incertidumbre que se refleja en los mercados de divisas.

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El aumento del dólar refleja una "prima de riesgo de Trump", ya que los inversores comienzan a tener en cuenta el impacto potencial de una segunda presidencia de Trump. Históricamente, las políticas de Trump en materia de comercio, desregulación y nacionalismo económico han introducido volatilidad en los mercados globales. Bajo su administración, políticas como los aranceles a los productos chinos y una renegociación del TLCAN (reemplazado por el T-MEC) perturbaron las cadenas de suministro globales y los flujos de divisas. Esta prima de riesgo sugiere que los mercados anticipan una volatilidad renovada en las relaciones comerciales globales, si Trump gana la reelección. He hecho un video que analiza un poco más en profundidad la victoria de Trump y lo que podría suceder en el mercado si realmente gana, puede encontrar este video aquí:

El par USD/MXN, un barómetro de las relaciones comerciales entre Estados Unidos y México, ya ha subido al nivel de 20,00. La sensibilidad del peso mexicano a los cambios políticos en Estados Unidos refleja las preocupaciones sobre posibles cambios en las políticas comerciales o aranceles que podrían surgir bajo otra administración Trump. La fortaleza del dólar en este contexto puede verse como una cobertura contra la incertidumbre política, que de lo contrario podría debilitar las monedas de los mercados emergentes como el MXN.

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Las políticas monetarias divergentes apoyan el ascenso del dólar

Además de los factores relacionados con las elecciones, la fortaleza del dólar estadounidense también puede atribuirse a una creciente divergencia en la política monetaria entre la Reserva Federal y otros bancos centrales importantes. Si bien la Fed ha señalado una posible desaceleración en el ritmo de sus recortes de tasas de interés, y en su próxima reunión (11/07/2024) anunció una modesta reducción de 25 puntos básicos (pb), otros bancos centrales han adoptado medidas de flexibilización más agresivas.

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Por ejemplo, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) implementó recientemente un importante recorte de 50 puntos básicos y se espera que haga más recortes, ya que la inflación en Nueva Zelanda se ha desacelerado más rápido de lo previsto. De manera similar, se espera que el Banco de Canadá (BoC) siga con recortes de tasas adicionales, lo que refleja las preocupaciones sobre el debilitamiento del crecimiento económico. En contraste, la inflación resistente y los datos económicos más fuertes de lo esperado en los EE. UU. han limitado la capacidad de la Fed para continuar con recortes agresivos de tasas, lo que ha impulsado aún más al dólar. Puede obtener más información sobre el RBNZ en este blog que publiqué: https://acy.com.au/en/market-news/market-analysis/analysis-of-the-new-zealand-dollars-after-a-50bp-from-rbnz-ls-132614/

Si Trump gana las elecciones, los participantes del mercado anticipan que la Fed podría incluso detener por completo su ciclo de recortes de tasas. El gobierno de Trump ha presionado constantemente a la Fed para que baje las tasas, pero una victoria de Trump podría fortalecer la confianza del mercado en la fortaleza relativa de la economía estadounidense, lo que respaldaría al dólar.

Dinámica de la inflación mundial y su impacto en los bancos centrales

Las tendencias inflacionarias en las principales economías también han contribuido a la divergencia en la política monetaria. En economías como Nueva Zelanda, el Reino Unido y Canadá, la inflación se ha desacelerado más rápidamente de lo esperado, lo que ha dado a sus respectivos bancos centrales la flexibilidad para reducir las tasas de interés sin avivar los temores de un sobrecalentamiento de sus economías. Sin embargo, Estados Unidos ha experimentado una inflación más persistente, lo que limita la capacidad de la Fed para recortar las tasas. Si la inflación se mantiene relativamente fuerte, la Fed podría posponer una mayor flexibilización, lo que brindaría un respaldo adicional al dólar.

A medida que se acercan las elecciones de noviembre, la trayectoria del dólar estará estrechamente vinculada a los acontecimientos políticos y a los cambios en el sentimiento del mercado con respecto al resultado de las elecciones. Los operadores e inversores estarán atentos a los datos de las encuestas, en particular en los estados clave, para evaluar la probabilidad de una victoria de Trump. Además, cualquier otra señal de fortaleza económica en Estados Unidos podría reforzar el impulso alcista del dólar. Sin embargo, si la oponente de Trump, Kamala Harris, recupera su liderazgo en las encuestas, el mercado puede ajustar sus expectativas, lo que podría reducir la prima de riesgo de Trump y frenar el repunte del dólar.

Las medidas de los bancos centrales también desempeñarán un papel crucial en el futuro del dólar. Cualquier recorte inesperado de las tasas por parte de la Reserva Federal o una flexibilización más agresiva de otros bancos centrales podría alterar la trayectoria actual del dólar. La dinámica de la inflación, las tensiones comerciales y los riesgos geopolíticos seguirán siendo factores clave en los próximos meses.

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El impacto de los regímenes de insolvencia en los préstamos morosos: lecciones extraídas de datos crediticios detallados

El uso de datos detallados sobre préstamos nos permite identificar mejor el impacto de los regímenes de insolvencia, controlando los factores de los acreedores y deudores.

Las reformas de los préstamos morosos tienen un impacto principalmente en la dinámica de los NPL más que en sus niveles

Las reformas orientadas a los deudores parecen tener más efecto sobre la dinámica de los préstamos incobrables

Las ventas de préstamos apalancados en EE. UU. alcanzan un récord de US$986 mil millones en reajuste de precios

Fuente: Los mercados de borde

Normas fiscales del Reino Unido: la necesidad de una supervisión más estricta

Lecciones de la política monetaria

Cambiar las reglas fiscales

Fortalecimiento del marco fiscal

Conclusión

Qué significa el “Trump Trade” para su cartera de bonos y cómo protegerla

Implicaciones del “Trump Trade” para los tenedores de bonos:

Estrategias inteligentes para proteger su cartera de bonos

Cómo el auge de los centros de datos está conduciendo a un renacimiento nuclear

Fuente: THENATIONALNEWS

ESGR: Un plan para el crecimiento sostenible en un mundo cambiante

Introduciendo la resiliencia: la cuarta dimensión

Componentes clave de la resiliencia

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Creando un estándar con visión de futuro con ESGR

Fuente: Los mercados de borde

El dólar sube a medida que las perspectivas de reelección de Trump cobran impulso antes de las elecciones estadounidenses

El impulso de la reelección de Trump impulsa el repunte del dólar

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