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Arriba: GBP/EUR a intervalos diarios mostrando el promedio móvil de 50 días y el RSI.

Fuente: Poundsterlinglive

Fuente: FXSTREET

Canadá – El dilema de las tasas de interés en Canadá: demasiado de algo bueno

Recientemente, publicamos información sobre la decisión del Banco de Canadá de aplicar un recorte descomunal de 50 puntos básicos en las tasas de interés. Algunos clientes han comentado que es necesario un descenso más rápido para evitar los riesgos de renovación de hipotecas. La preocupación está arraigada en los efectos persistentes de la pandemia. En 2020, las ventas de viviendas se dispararon un 40% en solo doce meses, ya que el Banco de Canadá redujo la tasa de referencia a casi cero. Los compradores de viviendas respondieron a un acuerdo único en una generación sobre las tasas hipotecarias. Ahora, a medida que se acerca el año 2025, quienes renueven una hipoteca a 5 años (el plazo preferido en Canadá) podrían sufrir una sorpresa.

El gráfico 1 ofrece cierto consuelo con tres mensajes clave:

En primer lugar, es probable que a muchos les sorprenda que aproximadamente una cuarta parte de las hipotecas se reajustarán a una tasa de interés MÁS BAJA. En los últimos dos años, muchos propietarios de viviendas eligieron plazos hipotecarios más cortos con la esperanza de que el Banco de Canadá recortara las tasas a medida que se produjeran las renovaciones. ¡Buena decisión! Los ahorros serán enormes. Dependiendo de la institución, la tasa hipotecaria actual a 5 años se encuentra entre el 4,0% y el 4,7% en comparación con las tasas de transacción promedio anteriores del 5,8% al 6,9% para esas personas. Se trata de un gran paso hacia abajo que liberará ingresos disponibles.

En segundo lugar, la mayoría de las hipotecas que se renovarán el año que viene y en 2026 tienen una tasa media del 2,5 %. Habrá una presión al alza sobre los pagos mensuales para estas personas. Sin embargo, no tanta como se podría pensar. Desde 2020, los precios de las viviendas y los salarios canadienses han aumentado más del 30 %. Y cinco años de amortización de la deuda han creado un margen de capital que podría recuperarse si los propietarios quieren mitigar el aumento de los pagos hipotecarios mensuales ampliando su amortización.

Los beneficios de las tasas más bajas y el mayor capital también son válidos para los titulares de hipotecas con tasa variable. Aquellos con pagos variables ya han experimentado cierto alivio en las tasas debido a los recortes de 125 puntos básicos en las tasas de interés hasta ahora. Para una hipoteca de $500,000, esto se traduce en una reducción de $370 en el pago mensual. Para los prestatarios cuyos pagos no se ajustan con los cambios en las tasas, estas reducciones traerán beneficios en la renovación en forma de pagos mensuales más bajos o un período de amortización más corto. Además, parece que a este grupo le está yendo mejor de lo que inicialmente se anticipó cuando los analistas analizaron los datos hace un año. Muchos prestatarios han aumentado proactivamente sus pagos, reduciendo efectivamente su período de amortización promedio en un año completo (Gráfico 2).

Por último, los riesgos financieros son mucho menores de lo que muchos canadienses suponen debido a las normas macroprudenciales del pasado. La prueba de resistencia hipotecaria de Canadá exige que los solicitantes de hipotecas no califiquen con el tipo de interés de su contrato, sino con un tipo de interés dos puntos porcentuales superior, o un tipo mínimo del 5,25%, el que sea más alto. Con el tipo de interés hipotecario a 5 años flotando alrededor del 4%, los propietarios de viviendas que consiguieron tipos en el rango del 2% en 2020 siguen estando dentro del alcance de esa prueba de resistencia. Si calificaron entonces para una hipoteca, deberían estar en una mejor posición hoy con el beneficio del tiempo y las ganancias salariales, suponiendo que no haya habido un cambio en el estado de los ingresos del hogar. Dada la falta de pérdidas de empleo en el mercado laboral, esta suposición es válida para la mayoría.

En resumen, cuando las tasas subían rápidamente, las renovaciones de hipotecas estaban en la mente de todos como un riesgo clave que requería ser advertido por el Banco de Canadá. Pero ya no se presenta como ese monstruo acechante de 2025. Por extensión, no es la prueba irrefutable de los continuos recortes de tasas de 50 puntos básicos. Es importante equilibrar la naturaleza bilateral de los riesgos. La otra cara es la reactivación inadvertida del mercado inmobiliario, lo que lleva a un nuevo ciclo de asequibilidad restringida y acumulación de deuda. El Banco también debe tener cuidado de no subestimar el impulso del gasto. Un ciclo de recortes de tasas más rápidos adelantará o concentrará el gasto de los consumidores en relación con un ciclo gradual. Como los datos están retrasados, para cuando se observen fácilmente, el impulso del impulso podría ser más fuerte de lo previsto y requerir una corrección del rumbo. Y, por último, se justifica la cautela a la hora de crear un diferencial de tasas de interés demasiado amplio con respecto a Estados Unidos. El dólar canadiense ya ha roto por debajo de un umbral técnico al caer por debajo de los 72 centavos. La debilidad crónica reduce el poder adquisitivo de Canadá en el exterior, lo que puede resultar contraproducente para la inversión porque las empresas obtienen una cantidad significativa de maquinaria y equipo de otros países.

Debemos recordar que tal cosa es demasiado de algo bueno.

EE.UU. – Los datos del PIB de EE.UU. son alentadores, pero el informe de nóminas juega malas pasadas

Esta semana, la atención se centrará en las elecciones estadounidenses y en la reunión de la Reserva Federal. Sin embargo, la semana pasada, la atención se centró en la salud de la economía estadounidense, un punto de referencia importante tanto para los candidatos presidenciales como para la Reserva Federal.

El informe adelantado del PIB del miércoles mostró que la economía estadounidense está viva y bien. Tras el sólido aumento del 3% en el segundo trimestre, la economía se expandió un 2,8% (intertrimestral anualizado) en el tercer trimestre. Los consumidores fueron los protagonistas, ya que el gasto se aceleró hasta el 3,7%, el ritmo más rápido desde el primer trimestre de 2023 (gráfico 1).

Esta resiliencia continua se vio reflejada en el informe de ingresos y gastos personales de septiembre. Mostró que el gasto aumentó un 0,5% intermensual en septiembre, superando a los ingresos e indicando que los consumidores mantuvieron sus bolsillos abiertos al concluir el tercer trimestre. Los precios más bajos en las gasolineras en las últimas semanas pueden haber impulsado la confianza, dando a los consumidores un respiro frente a los precios en constante aumento en otros sectores. En ese frente, el deflactor del PCE básico, que excluye los alimentos y la energía, aumentó un 0,3% intermensual en septiembre. Esto mantuvo la variación de doce meses estable en el 2,7% por tercer mes consecutivo, pero esto se debió en gran medida a "efectos de base". Es importante destacar que las tasas de variación anualizadas de 3 y 6 meses se ubican justo por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed, lo que sugiere que es probable que veamos más presión a la baja sobre la medida del año pasado en los próximos meses.

Como señalamos en un informe reciente, hay varias razones por las que los consumidores pueden tener un mayor impulso del que se había previsto anteriormente, como una notable mejora de los ingresos personales en el primer semestre de 2024 y un mayor colchón de ahorro. Sin embargo, el colchón de ahorro está disminuyendo rápidamente, y la tasa de ahorro personal ha disminuido durante tres meses consecutivos. Esto sugiere que es probable que veamos cierta moderación en el gasto de los consumidores hasta algo más acorde con un ritmo similar a la tendencia de alrededor del 2% en los próximos meses.

En ese sentido, se esperaba que el informe de nóminas de octubre fuera débil, pero aun así sorprendió a la baja. La economía agregó solo 12 mil empleos en octubre, muy por debajo de las expectativas de un aumento de 100 mil, mientras que. Para aumentar la decepción, las revisiones a la baja redujeron en 112 mil las ganancias de los dos meses anteriores. La huelga en curso de Boeing ayudó a reducir más de 40 mil de la cifra principal en octubre, mientras que los huracanes Helene y Milton probablemente también tuvieron un peso importante en la cifra de nóminas.

Como resultado, la Fed probablemente no analizará los ruidosos datos de empleo de octubre y se centrará más en las tendencias más amplias que muestran que el mercado laboral se está desacelerando, pero no necesariamente deteriorándose. Además, como el indicador salarial preferido de la Fed –el índice de costos del empleo– muestra que las presiones salariales están creciendo a un ritmo aproximadamente consistente con una inflación del 2%, el FOMC debería tener toda la confianza que necesita para seguir reduciendo gradualmente la tasa de política. Esperamos que la Fed recorte 25 puntos básicos en la reunión de esta semana. Si bien esta decisión parece casi segura, las elecciones estadounidenses siguen siendo un factor impredecible que promete mantener a todos en vilo hasta que se cuenten los votos finales.