La semana pasada estuvo repleta de resultados y datos. Cinco de las 7 magníficas acciones anunciaron resultados magníficos. Algunas, como Google y Amazon, mantuvieron a sus inversores de su lado, mientras que otras, como Microsoft y Meta, no lograron impresionar, ya que sus inversores no pudieron superar el pronóstico más débil y el mayor gasto en inteligencia artificial que anunciaron. Las grandes petroleras obtuvieron menores ganancias, pero las recompras de acciones y los dividendos más altos en algunas de ellas ayudaron a capear las malas noticias.

El crecimiento del PIB de Estados Unidos fue ligeramente inferior al esperado por los analistas, del 2,8% en el tercer trimestre, pero el gasto de los consumidores se mantuvo sólido. Y, por último, el viernes, Estados Unidos anunció los datos oficiales sobre el empleo. La economía estadounidense terminó añadiendo unos escasos 12.000 puestos de trabajo el mes pasado, las nóminas manufactureras y no agrícolas privadas arrojaron cifras negativas. Pero el punto positivo fue que el desempleo se mantuvo estable en el 4,1%, lo que sugiere que el número del NFP probablemente sufrió un golpe puntual, y los salarios siguieron creciendo un 4% anual, un nivel alto en comparación con el que le gustaría a la Reserva Federal (Fed), pero bien alineado con las expectativas del mercado. El mercado ahora está convencido de que la Fed anunciará otro recorte de 25 puntos básicos cuando se reúna esta semana. Ese anuncio está previsto para el jueves, ya que antes de eso tenemos las elecciones estadounidenses, el martes.

De todos modos, la cifra del NFP del viernes no necesariamente aportó información relevante. El SP500, el Nasdaq y el Dow Jones tuvieron mejores ofertas el viernes, pero los tres cerraron la semana con una nota negativa. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años se consolidó en torno al 4,20% y el de los bonos a 10 años en torno al 4,30% después de la publicación. Esta mañana, ambos están subiendo, especialmente el rendimiento a 10 años, que se disparó al 4,38% en Asia, ya que los inversores están cerrando sus posiciones en bonos del Tesoro estadounidense antes de las elecciones estadounidenses.

Elecciones en EE.UU.

El tiempo avanza y pronto se desatará el suspenso sobre quién será el próximo presidente de Estados Unidos. Aunque los mercados de predicciones han estado a favor de una victoria de Trump, la encuesta de CNN de esta mañana muestra un 48% de posibilidades de que gane Harris, frente al 47% que se estima que le correspondería una victoria a Trump. El peor resultado posible para el mercado sería una carrera demasiado reñida y un resultado disputado.

En el corto plazo, una victoria de Harris podría traer alivio a los mercados internacionales y del Tesoro, mientras que una victoria de Trump podría resonar más fuerte –y no necesariamente de buena manera– en el euro y los mercados europeos, debido a la amenaza arancelaria. El índice Stoxx 600 rebotó el viernes, pero podría llevarse la peor parte de una posible victoria de Trump a finales de esta semana.

En China, las acciones chinas comienzan la semana con una nota alcista, ya que el Congreso Nacional Popular comenzó su reunión de cinco días, donde se espera que los responsables de las políticas proporcionen más detalles sobre la deuda y las iniciativas fiscales para reactivar el crecimiento. Hay informes de los medios de comunicación que sugieren que China podría anunciar un paquete de estímulo que supere los 10 billones de yuanes para impulsar la economía. No puedo decir qué monto de estímulo anunciará China, si es que le ponen alguna cifra. Pero una presidencia de Trump podría aumentar el tamaño del paquete y proporcionar una red de seguridad a los inversores chinos en caso de que Trump gane.

Se ofrece USD antes de las elecciones estadounidenses

El dólar estadounidense comienza la semana con una nota bajista. El índice USD cayó por debajo de la media móvil de 200 días en Asia, el EURUSD está probando el nivel de 1,09 en el momento de escribir este artículo y el cable, que se ha visto presionado por el presupuesto de la semana pasada, ha saltado para coquetear con la resistencia psicológica de 1,30. Uno de los refugios más seguros es el oro, que esta mañana se ha cotizado cerca de un máximo histórico. El franco suizo y el índice bursátil suizo también se consideran nombres defensivos interesantes en preparación para un resultado electoral estadounidense controvertido y una mayor volatilidad a corto plazo.

El USDCHF ha estado probando una importante resistencia de Fibonacci: el importante retroceso del 38,2% en la liquidación de mayo a septiembre, que debería determinar si el par debe permanecer en la tendencia bajista o ingresar en una zona de consolidación alcista a mediano plazo. Los datos de inflación y ventas suizos más débiles de lo esperado de la semana pasada vinieron a reforzar las expectativas moderadas del Banco Nacional Suizo (SNB), debilitaron las manos de los bajistas del franco, pero la resistencia crucial de Fibonacci no se ha eliminado, y los alcistas del USDCHF pueden tener que esperar hasta que se calme el polvo de las elecciones estadounidenses para seguir apostando a favor de un franco más débil. En cuanto a las acciones, el mercado suizo está pesado en atención médica, productos farmacéuticos, bienes de consumo básicos y finanzas. Por lo tanto, las acciones suizas deberían resistir el aumento de la volatilidad del mercado.

Por otra parte, el petróleo comenzó la semana con mejores ofertas tras conocerse el fin de semana que la OPEP podría retrasar un mes (o más) el aumento previsto de la producción de petróleo para diciembre, debido a una persistente liquidación de los precios del petróleo debido a la combinación desfavorable de una demanda más débil y unas buenas perspectivas de producción. Los rumores sobre Oriente Medio también apuntan a una posible reanudación de las tensiones entre Irán e Israel, un factor que podría contribuir a que las posiciones largas tácticas vuelvan al mercado esta semana. Pero los repuntes de los precios se consideran oportunidades interesantes de venta mientras se amplíe la brecha entre la demanda y la oferta.

En foco esta semana

Hoy, en la zona del euro, recibimos el indicador de confianza de los inversores Sentix, que ofrece la primera evaluación del sentimiento en noviembre. La atención también se centra en los datos finales del PMI manufacturero de octubre.

El martes se celebran las elecciones en Estados Unidos, el evento más importante de la semana. Según los pronósticos de los mercados, Donald Trump es el favorito para ganar las elecciones presidenciales, mientras que se espera que los republicanos obtengan la mayoría en las elecciones al Senado y las elecciones a la Cámara de Representantes siguen siendo muy inciertas.

El miércoles por la mañana, cuando –con suerte– conozcamos los resultados de las elecciones estadounidenses, organizaremos dos conferencias telefónicas en las que presentaremos nuestra visión instantánea de los resultados y las implicaciones para los mercados y la economía: la conferencia telefónica sobre las implicaciones de las elecciones estadounidenses para los mercados globales y escandinavos a las 8:40 – 9:10 CET y la conferencia telefónica matutina sobre las elecciones estadounidenses: lo que hay que saber sobre macroeconomía a las 9:15 – 9:30 CET.

Noticias económicas y de mercado

¿Qué pasó durante la noche?

En los mercados petroleros, los precios del petróleo ganaron más de 1 dólar tras el anuncio de la OPEP+ de retrasar el aumento de la producción de diciembre hasta enero del próximo año. Recientemente, el precio del petróleo se ha visto presionado por la disminución de la demanda en China, el aumento de la oferta externa y la mejora de las perspectivas del conflicto en Oriente Medio.

¿Qué pasó durante el fin de semana?

En Estados Unidos, el crecimiento de las nóminas no agrícolas prácticamente se detuvo según el Informe de empleo de octubre publicado el viernes por la mañana. El NFP creció solo en 12.000 (contra: 113.000, anterior: 254.000). Los rendimientos de los bonos del gobierno estadounidense y el EUR/USD subieron, pero de manera bastante modesta en comparación con la aparentemente gran sorpresa negativa. La mayoría de los demás indicadores del mercado laboral para octubre todavía han pintado un panorama bastante positivo, por lo que tal vez sea una buena idea no darle demasiado peso a esta única lectura (potencialmente distorsionada).

En cuanto a los salarios, las ganancias medias por hora aumentaron un sólido 0,4% intermensual, lo que significa que el crecimiento de la suma salarial continuó a pesar de la débil lectura del empleo. La medición del empleo en los hogares mostró una marcada disminución del empleo (-368.000), pero como la fuerza laboral también se redujo en 220.000, la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4,1%.

Por último, el índice manufacturero ISM pintó un panorama mixto, con una actividad comercial más débil de 46,5 (cons: 47,6%, anterior: 47,2%), pero nuevos pedidos, empleo y precios pagados más sólidos.

En Suecia, el PMI del sector manufacturero sorprendió al alza con un resultado de 53,1 (previo: 51,3). La sorpresa contradice la débil encuesta NIER de la semana pasada y no se puede considerar como argumento para que el Riksbank realice un recorte de 50 puntos básicos el jueves.

En Noruega, la tasa de desempleo de octubre cayó al 1,9% (cons: 2,1%, anterior: 2,0%), superando las expectativas del mercado y endureciendo un mercado laboral ya de por sí difícil. Además, el número de nuevas vacantes se redujo tras un crecimiento relativamente débil durante más de un año.

En Suiza, la inflación de octubre sorprendió a la baja, con una inflación general del 0,6% interanual (cons: 0,8%, anterior: 0,8%) y una inflación subyacente del 0,8% interanual (cons: 1,0%, anterior: 1,0%). Antes de la publicación, los mercados estaban descontando un recorte de 37 puntos básicos para la reunión del 12 de diciembre. En el momento de la publicación, el EUR/CHF subió, impulsado por los precios de la energía, los hoteles y el componente volátil de los paquetes turísticos internacionales. Si bien nuestro escenario base es un recorte de 25 puntos básicos en diciembre y marzo, esto aumenta la probabilidad de un recorte de 50 puntos básicos en diciembre de manera bastante significativa.

Renta variable. La renta variable mundial subió el viernes, pero siguió bajando durante la semana pasada. Como se mencionó varias veces la semana pasada, hay numerosos factores en juego actualmente, lo que dificulta distinguir los verdaderos impulsores del mero ruido. No obstante, la semana pasada y, en particular, el viernes presentaron algunos resultados muy interesantes. Los rendimientos de los bonos cayeron bruscamente justo después de la publicación del informe de nóminas no agrícolas (NFP) del viernes, para luego subir durante toda la sesión y cerrar el día al alza. A corto plazo, el riesgo de una barrida negativa en las próximas elecciones parece más importante para el mercado de bonos que los factores macroeconómicos.

La semana pasada, el estilo que mejor se comportó fue el de las empresas de pequeña capitalización, a pesar de los mayores rendimientos. Una barrida en rojo probablemente significaría una menor regulación, o más precisamente, menores temores regulatorios, lo que generalmente beneficia a las empresas de pequeña capitalización. Además, las ganancias de esta temporada de las empresas de pequeña capitalización no han sido impresionantes. Una vez más, en el corto plazo, parece que las elecciones tienen un impacto más significativo en las empresas de pequeña capitalización que en los rendimientos.

Los bancos tuvieron un muy buen desempeño en el último período, lo cual tiene sentido si se tienen en cuenta los sólidos beneficios y los mayores rendimientos. Sin embargo, para nosotros, los bancos son uno de los mayores beneficiarios de una barrida de pérdidas. Un mayor gasto fiscal, una mayor actividad crediticia, mayores rendimientos y una menor regulación son todas ventajas. Las políticas sobre inmigración y comercio tendrán muy poco efecto sobre los bancos. Por lo tanto, en función de los fundamentos y de la política, es lógico ver que los bancos han tenido un desempeño excepcionalmente bueno recientemente.

Los principales índices bursátiles estadounidenses avanzaron el viernes de la siguiente manera: Dow Jones +0,7%, SP 500 +0,4%, Nasdaq +0,8%, Russell 2000 +0,6%. Los mercados asiáticos cotizaron en alza esta mañana, con Japón cerrado.

FI: Se registró un fuerte repunte en los rendimientos globales tras el informe NFP más débil de lo previsto del viernes, con solo 12.000 nuevos empleos en octubre. Sin embargo, a medida que los mercados asimilaron la coincidencia de la encuesta con huracanes, así como la fuerte cifra de precios pagados del ISM estadounidense, los mercados rápidamente volvieron a cotizar al alza en los rendimientos. El bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años terminó 10 puntos básicos más alto, en el 4,38%, en un movimiento de empinamiento bajista. Los rendimientos alemanes se mantuvieron prácticamente sin cambios durante el día. El diferencial ASW alemán continuó estrechándose y ahora se sitúa en solo 5,8 puntos básicos.

FX: El EUR/USD subió por encima de 1,0900 después de la publicación del NFP. Sin embargo, los datos distorsionados no tuvieron un impacto duradero y el par cerró la sesión del viernes en mínimos diarios. El lunes por la mañana, un día antes de las elecciones estadounidenses, el par volvió a 1,09. De manera similar, el USD/JPY cayó brevemente después del NFP, cerró la semana en máximos diarios y volvió a estar por debajo de 152 esta mañana. Las débiles cifras de inflación suiza pesaron sobre el CHF. Los escandinavos siguen bajo presión. El EUR/NOK pone a prueba máximos de dos meses en 12,00 y el EUR/SEK máximos de tres meses en 11,65. Ambos pares son sensibles al resultado de las elecciones estadounidenses y el último también a la decisión del Riksbank del jueves.

DONDE NOS PONDMOS

MIRAR ADELANTE

Arriba: GBP/EUR a intervalos diarios mostrando el promedio móvil de 50 días y el RSI.

Fuente: Poundsterlinglive