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La inflación, los tipos de cambio y la economía dan forma a las decisiones políticas de los bancos centrales; Las actitudes y palabras de los funcionarios del banco central también influyen en las acciones de los operadores del mercado.
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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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Tasa de efectivo del RBA: más adelante, pero ahora es más probable que haya recortes más rápidos
Resumen:
Hemos revisado nuestra visión del escenario más probable para la trayectoria de la tasa de efectivo del RBA, extendiendo la fecha de inicio del ciclo de reducción de tasas de febrero a mayo, pero con mayor intensidad de lo que se suponía anteriormente.
Hemos revisado nuestra visión del escenario más probable para la trayectoria de la tasa de efectivo del RBA, aplazando la fecha de inicio del ciclo de recortes de tasas de febrero a mayo. De manera similar a la pauta en algunas economías similares, esperamos que los movimientos iniciales sean algo concentrados al principio, con recortes consecutivos a fines de mayo y principios de julio. Esto también es un cambio con respecto a nuestra expectativa anterior de un ritmo moderado de disminución de un recorte por trimestre. Seguimos esperando que la tasa terminal sea del 3,35%, que se alcanzaría a fines de 2025.
Como siempre, nuestra opinión sobre la tasa de efectivo se basa en que las cosas resulten en términos generales como esperamos, lo que puede diferir de la propia opinión del RBA. Un comienzo antes, en febrero o marzo, todavía es posible, pero ya no es más probable que un comienzo en mayo. Un comienzo más tardío también es un escenario de riesgo, si la inflación no disminuye como el RBA está pronosticando actualmente, por no hablar de nuestra propia expectativa marginalmente más moderada. Dicho esto, cuanto más espere el directorio del RBA, más rápido necesitará actuar a partir de entonces, ya que entonces sería más probable que haya dudado demasiado.
Las actas de las reuniones del Directorio del RBA suelen ofrecer información importante sobre las deliberaciones del Directorio, que va más allá de lo que ya se cubre en las comunicaciones inmediatamente posteriores a la reunión. Si bien la comunicación posterior a la reunión seguía estando en línea con nuestras expectativas iniciales, las apariciones públicas posteriores y las actas sugieren ahora que el equilibrio de probabilidades ha cambiado. El reciente aumento brusco de la confianza de los consumidores (aunque todavía a un nivel inferior al promedio) y la resistencia continua del mercado laboral también habrán inclinado la balanza de probabilidades a favor de esperar más.
En las actas se señala que "las previsiones del personal eran coherentes con la estrategia del Consejo de Administración de intentar que la inflación volviera a su objetivo en un plazo razonable, preservando al mismo tiempo la mayor parte posible de las ganancias en el mercado laboral". Se trata de una confirmación importante de que, si las cosas resultan como espera el RBA, acabará llegando el momento de normalizar la política. La política es restrictiva y, si se mantuviera donde está durante un periodo prolongado, la inflación se quedaría por debajo del objetivo tarde o temprano. La trayectoria de los tipos de interés asumida en las previsiones es una suposición técnica y los pequeños cambios en el calendario no tienen tantas consecuencias. Aun así, una comunicación reciente del RBA sugiere que se sienten más cómodos con la fecha posterior implícita en los precios de mercado recientes que con el calendario de finales de 2023 implícito en los precios de mercado no hace mucho tiempo.
Los participantes del mercado y otros observadores también han señalado el lenguaje de las actas de la última reunión, según el cual el Consejo "necesitaría observar más de un buen resultado de inflación trimestral para estar seguro de que tal descenso de la inflación era sostenible". Esto se ha interpretado como que el RBA necesita ver al menos dos resultados trimestrales más del IPC (y, lo que es más importante, la media recortada) a partir de ahora antes de estar seguro de sus previsiones. Es casi seguro que así es como el Consejo y el personal están pensando sobre las perspectivas. Esto sugiere que esperarán más de lo que creíamos anteriormente.
Sin embargo, somos conscientes de que las cosas pueden cambiar con bastante rapidez y que la visión del RBA sobre la economía parece algo más agresiva de lo que creemos justificado.
Recordemos que, hasta febrero de 2022, el RBA no había dado señales de que esperaba aumentar la tasa de efectivo en un futuro próximo. En ese momento, se informó que el entonces gobernador Lowe dijo: "Creo que estas incertidumbres no se resolverán rápidamente. Sería bueno ver otro par de IPC". Sin embargo, aumentó las tasas en mayo de ese año. Cuando los hechos cambian (se hizo evidente que el crecimiento de los salarios finalmente había repuntado), hay que cambiar de opinión.
Recordemos también que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda también cambió de postura rápidamente este año. Solo un par de meses antes del primer recorte en agosto, parecía que se quedaría en suspenso durante todo 2024.
El lenguaje de las actas recalcaba que la inflación media recortada era alta y estaba disminuyendo más gradualmente que el IPC general afectado por los reembolsos. No se mencionó que su pronóstico a corto plazo para la inflación media recortada durante el año hasta diciembre de 2024 se redujo ligeramente al 3,4% desde el 3,5% en la ronda de agosto, al igual que el pronóstico para fines de 2025. Esto se caracterizó como "poco modificado". Esto plantea la pregunta de qué constituye un "buen trimestre" para la inflación. De hecho, nuestra propia visión a corto plazo es un poco más baja aún. Y si el resultado del trimestre de diciembre resulta ser un poco más bajo que incluso nuestra propia visión, llevaría la tasa anual al 3,2%, apenas por encima del objetivo. En ese escenario, uno tendría que comenzar a preguntarse exactamente qué están esperando.
Como se destaca en las actas, las previsiones del RBA dependen en gran medida de una visión relativamente optimista de la posibilidad de que el crecimiento del consumo repunte a medida que la inflación se reduzca y los ingresos reales se recuperen. Nuestra propia visión incorpora una recuperación más modesta, y destaca la respuesta relativamente moderada hasta el momento al impulso de los ingresos derivados de los recortes de impuestos de la Etapa 3. Y si bien la demanda pública (y el empleo no mercantil) están sosteniendo cierto crecimiento de la demanda por ahora, esto no durará para siempre. Cuando el crecimiento descomunal en esta área finalmente se desvanezca, otros sectores necesitarán tiempo para recuperarse en compensación. Australia podría terminar con un período prolongado de crecimiento mediocre.
Otro ámbito en el que el RBA podría acabar revisando su visión es el del mercado laboral. El crecimiento del empleo ha sido inesperadamente sólido. Es importante recordar que, con las tasas de participación en la fuerza laboral que han ido aumentando durante muchas décadas, el empleo tiene que esforzarse mucho para evitar un aumento de la tasa de desempleo. Si bien la tasa de desempleo se ha estabilizado recientemente, la tendencia subyacente ha sido una tendencia al alza precisamente por esta razón. Si el crecimiento del empleo se desacelerara incluso moderadamente, las cosas podrían desmoronarse con bastante rapidez.
En relación con esto, el RBA ha evitado (correctamente) centrarse demasiado en una sola cifra a la hora de evaluar el pleno empleo, pero al hacerlo ha restado importancia al hecho de que el crecimiento de los salarios ya se ha desacelerado. Por ello, su evaluación del nivel de pleno empleo podría ser demasiado agresiva. Como señalamos la semana pasada, el RBA ya tuvo que rebajar sus previsiones de crecimiento de los salarios en la ronda de noviembre y tendrá que hacerlo de nuevo tras el resultado del IPC del trimestre de septiembre.
Teniendo en cuenta todos estos factores en conjunto, evaluamos los riesgos en torno a nuestra visión revisada de las perspectivas de tasas como bilaterales.
Para estar al día de toda la actualidad económica, consulte nuestro Calendario económico
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