El WTI se mantiene estable cerca de los 69 dólares en medio de riesgos geopolíticos y aumento de las existencias de crudo en EE.UU.

Hemos revisado nuestra visión del escenario más probable para la trayectoria de la tasa de efectivo del RBA, aplazando la fecha de inicio del ciclo de recortes de tasas de febrero a mayo. De manera similar a la pauta en algunas economías similares, esperamos que los movimientos iniciales sean algo concentrados al principio, con recortes consecutivos a fines de mayo y principios de julio. Esto también es un cambio con respecto a nuestra expectativa anterior de un ritmo moderado de disminución de un recorte por trimestre. Seguimos esperando que la tasa terminal sea del 3,35%, que se alcanzaría a fines de 2025.

Como siempre, nuestra opinión sobre la tasa de efectivo se basa en que las cosas resulten en términos generales como esperamos, lo que puede diferir de la propia opinión del RBA. Un comienzo antes, en febrero o marzo, todavía es posible, pero ya no es más probable que un comienzo en mayo. Un comienzo más tardío también es un escenario de riesgo, si la inflación no disminuye como el RBA está pronosticando actualmente, por no hablar de nuestra propia expectativa marginalmente más moderada. Dicho esto, cuanto más espere el directorio del RBA, más rápido necesitará actuar a partir de entonces, ya que entonces sería más probable que haya dudado demasiado.

Las actas de las reuniones del Directorio del RBA suelen ofrecer información importante sobre las deliberaciones del Directorio, que va más allá de lo que ya se cubre en las comunicaciones inmediatamente posteriores a la reunión. Si bien la comunicación posterior a la reunión seguía estando en línea con nuestras expectativas iniciales, las apariciones públicas posteriores y las actas sugieren ahora que el equilibrio de probabilidades ha cambiado. El reciente aumento brusco de la confianza de los consumidores (aunque todavía a un nivel inferior al promedio) y la resistencia continua del mercado laboral también habrán inclinado la balanza de probabilidades a favor de esperar más.

En las actas se señala que "las previsiones del personal eran coherentes con la estrategia del Consejo de Administración de intentar que la inflación volviera a su objetivo en un plazo razonable, preservando al mismo tiempo la mayor parte posible de las ganancias en el mercado laboral". Se trata de una confirmación importante de que, si las cosas resultan como espera el RBA, acabará llegando el momento de normalizar la política. La política es restrictiva y, si se mantuviera donde está durante un periodo prolongado, la inflación se quedaría por debajo del objetivo tarde o temprano. La trayectoria de los tipos de interés asumida en las previsiones es una suposición técnica y los pequeños cambios en el calendario no tienen tantas consecuencias. Aun así, una comunicación reciente del RBA sugiere que se sienten más cómodos con la fecha posterior implícita en los precios de mercado recientes que con el calendario de finales de 2023 implícito en los precios de mercado no hace mucho tiempo.

Los participantes del mercado y otros observadores también han señalado el lenguaje de las actas de la última reunión, según el cual el Consejo "necesitaría observar más de un buen resultado de inflación trimestral para estar seguro de que tal descenso de la inflación era sostenible". Esto se ha interpretado como que el RBA necesita ver al menos dos resultados trimestrales más del IPC (y, lo que es más importante, la media recortada) a partir de ahora antes de estar seguro de sus previsiones. Es casi seguro que así es como el Consejo y el personal están pensando sobre las perspectivas. Esto sugiere que esperarán más de lo que creíamos anteriormente.

Sin embargo, somos conscientes de que las cosas pueden cambiar con bastante rapidez y que la visión del RBA sobre la economía parece algo más agresiva de lo que creemos justificado.

Recordemos que, hasta febrero de 2022, el RBA no había dado señales de que esperaba aumentar la tasa de efectivo en un futuro próximo. En ese momento, se informó que el entonces gobernador Lowe dijo: "Creo que estas incertidumbres no se resolverán rápidamente. Sería bueno ver otro par de IPC". Sin embargo, aumentó las tasas en mayo de ese año. Cuando los hechos cambian (se hizo evidente que el crecimiento de los salarios finalmente había repuntado), hay que cambiar de opinión.

Recordemos también que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda también cambió de postura rápidamente este año. Solo un par de meses antes del primer recorte en agosto, parecía que se quedaría en suspenso durante todo 2024.

El lenguaje de las actas recalcaba que la inflación media recortada era alta y estaba disminuyendo más gradualmente que el IPC general afectado por los reembolsos. No se mencionó que su pronóstico a corto plazo para la inflación media recortada durante el año hasta diciembre de 2024 se redujo ligeramente al 3,4% desde el 3,5% en la ronda de agosto, al igual que el pronóstico para fines de 2025. Esto se caracterizó como "poco modificado". Esto plantea la pregunta de qué constituye un "buen trimestre" para la inflación. De hecho, nuestra propia visión a corto plazo es un poco más baja aún. Y si el resultado del trimestre de diciembre resulta ser un poco más bajo que incluso nuestra propia visión, llevaría la tasa anual al 3,2%, apenas por encima del objetivo. En ese escenario, uno tendría que comenzar a preguntarse exactamente qué están esperando.

Como se destaca en las actas, las previsiones del RBA dependen en gran medida de una visión relativamente optimista de la posibilidad de que el crecimiento del consumo repunte a medida que la inflación se reduzca y los ingresos reales se recuperen. Nuestra propia visión incorpora una recuperación más modesta, y destaca la respuesta relativamente moderada hasta el momento al impulso de los ingresos derivados de los recortes de impuestos de la Etapa 3. Y si bien la demanda pública (y el empleo no mercantil) están sosteniendo cierto crecimiento de la demanda por ahora, esto no durará para siempre. Cuando el crecimiento descomunal en esta área finalmente se desvanezca, otros sectores necesitarán tiempo para recuperarse en compensación. Australia podría terminar con un período prolongado de crecimiento mediocre.

Otro ámbito en el que el RBA podría acabar revisando su visión es el del mercado laboral. El crecimiento del empleo ha sido inesperadamente sólido. Es importante recordar que, con las tasas de participación en la fuerza laboral que han ido aumentando durante muchas décadas, el empleo tiene que esforzarse mucho para evitar un aumento de la tasa de desempleo. Si bien la tasa de desempleo se ha estabilizado recientemente, la tendencia subyacente ha sido una tendencia al alza precisamente por esta razón. Si el crecimiento del empleo se desacelerara incluso moderadamente, las cosas podrían desmoronarse con bastante rapidez.

En relación con esto, el RBA ha evitado (correctamente) centrarse demasiado en una sola cifra a la hora de evaluar el pleno empleo, pero al hacerlo ha restado importancia al hecho de que el crecimiento de los salarios ya se ha desacelerado. Por ello, su evaluación del nivel de pleno empleo podría ser demasiado agresiva. Como señalamos la semana pasada, el RBA ya tuvo que rebajar sus previsiones de crecimiento de los salarios en la ronda de noviembre y tendrá que hacerlo de nuevo tras el resultado del IPC del trimestre de septiembre.

Teniendo en cuenta todos estos factores en conjunto, evaluamos los riesgos en torno a nuestra visión revisada de las perspectivas de tasas como bilaterales.

(21 de noviembre): Bitcoin alcanzó los US$95.000 (RM425.030) por primera vez mientras el sector de activos digitales busca consolidar su influencia con Donald Trump al impulsar un nuevo puesto en la Casa Blanca dedicado a la política de criptomonedas.

El equipo de Trump está discutiendo si crear dicho rol y la industria está pidiendo que el puesto tenga acceso directo al presidente electo, quien ahora es uno de los mayores promotores de las criptomonedas.

Las conversaciones son el último impulso al sentimiento del mercado de activos digitales en Estados Unidos, junto con los planes del acumulador de bitcoin MicroStrategy Inc. de acelerar las compras del token y el debut de opciones en los fondos cotizados en bolsa de bitcoin del país.

El mayor activo digital subió más de un 2% en Estados Unidos el miércoles y extendió la ganancia temprano en Asia el jueves hasta un máximo histórico de US$95.004. El mercado de criptomonedas en su conjunto consolidó las ganancias después de un salto de más de US$800.000 millones desde la victoria electoral de Trump el 5 de noviembre, según datos de CoinGecko.

Los especuladores se centran cada vez más en si el bitcóin dará un nuevo salto hasta los 100.000 dólares. Los defensores de su supuesto papel como reserva de valor moderna aprecian el nivel de seis cifras como una refutación de los escépticos que ven poca utilidad en las criptomonedas y denuncian sus vínculos con el lavado de dinero y la actividad delictiva.

“Los compradores están estrangulando a los vendedores”, dijo Tony Sycamore, analista de mercado de IG Australia Pty. “Si bien no estoy seguro de que todo vaya a ser un camino de rosas a medida que se acerca a la marca de los 100.000 dólares estadounidenses, la demanda parece ser insaciable”.

MicroStrategy, el mayor tenedor corporativo de bitcoin que cotiza en bolsa, anunció el miércoles un aumento de casi el 50% en las ventas planificadas de bonos senior convertibles, a US$2.600 millones, para financiar compras del token.

El otrora oscuro fabricante de software ahora se promociona como una empresa de tesorería de bitcoin y tiene una reserva de aproximadamente US$31 mil millones de ese activo digital.

Trump ha prometido crear un marco regulatorio estadounidense que apoye los activos digitales y establecer una reserva estratégica de bitcoins. El cronograma para la implementación de sus promesas y la viabilidad de la reserva de bitcoins siguen siendo inciertos. El presidente electo solía ser un escéptico de las criptomonedas, pero cambió de postura después de que las empresas de activos digitales gastaran mucho durante la campaña electoral para promover sus intereses.

Fuente: Theedgemarkets

Energía – El gas natural demuestra ser más sensible a los riesgos geopolíticos

Los precios del petróleo bajaron levemente ayer a pesar de los crecientes riesgos geopolíticos relacionados con Rusia y Ucrania. Después de haber lanzado un misil de fabricación estadounidense contra Rusia a principios de la semana, hay informes de que Ucrania ha disparado misiles de fabricación británica contra Rusia. En el caso del petróleo, el riesgo es que Ucrania ataque la infraestructura energética rusa, mientras que el otro riesgo es la incertidumbre sobre cómo responderá Rusia a estos ataques. Sin embargo, como se mencionó anteriormente en la semana, la promesa de Irán de dejar de almacenar uranio contrarresta algunos de los riesgos geopolíticos, ya que podría reducir algunos de los riesgos de suministro relacionados con Irán antes de que el presidente electo Trump asuma el cargo.

Los datos semanales de la EIA de ayer mostraron que los inventarios de crudo comercial de EE. UU. aumentaron en 545.000 barriles durante la última semana, con mayores importaciones de crudo (+1,18 mb/d WoW) casi compensadas por mayores exportaciones de crudo (+938.000 b/d WoW). En cuanto a los productos refinados, las existencias de gasolina aumentaron en 2,05 millones de barriles, mientras que las existencias de destilados cayeron en 114.000 barriles. El aumento de la gasolina se produjo a pesar de que las refinerías redujeron las tasas de utilización en 1,2 pp durante la semana. La menor actividad de las refinerías se vio más que compensada por una demanda implícita más débil. La demanda de gasolina cayó en 964.000 b/d WoW.

El gas natural europeo no ha podido escapar de la creciente tensión entre Rusia y Ucrania. El TTF cerró casi un 2,5% más alto ayer debido a este creciente riesgo geopolítico, mientras que el mercado también sigue de cerca los flujos de gasoductos rusos a Europa después de que Gazprom detuviera los suministros a OMV. Sin embargo, hasta ahora, los flujos de gasoductos rusos a través de Ucrania se mantienen estables. Mientras tanto, el almacenamiento de gas europeo ha caído por debajo del 90% y ahora también está justo por debajo del promedio de 5 años del 91% para esta época del año. El estrechamiento que hemos visto entre el GNL al contado asiático y el TTF debería significar que Europa comienza a atraer más GNL a medida que avanzamos más en los meses de invierno.

Los fondos de inversión siguen siendo optimistas respecto del mercado europeo del gas, y han aumentado sus posiciones largas netas en poco más de 47 TWh durante la última semana de presentación de informes, hasta alcanzar casi los 273 TWh, lo que supone un máximo histórico. Dado que el almacenamiento no es tan elevado como se esperaba inicialmente de cara al invierno y que existen varios riesgos de suministro, los especuladores siguen favoreciendo el gas desde el lado largo.

Imagen del mercado

La capitalización de mercado de las criptomonedas ha subido un 0,3% en 24 horas hasta los 3,09 billones de dólares. Este ligero aumento enmascara un impresionante retroceso de las altcoins que no logró limitar el aumento del 1% de BTC. Sin embargo, los indicadores de sentimiento siguen en territorio de codicia extrema. Solana ha bajado un 3% durante la noche y alrededor del 6% desde el máximo del martes. Litecoin ha retrocedido un 14% desde el máximo del sábado y está a unos pasos de los 100 dólares.

El martes por la noche, el bitcóin subió cerca de los 94.000 dólares, actualizando sus máximos históricos. A diferencia del ataque de la semana pasada, los nuevos máximos no fueron seguidos por órdenes de stop y llamadas de margen de los vendedores en corto. En cambio, se movieron hacia el área de más de 100.000 dólares.

Al igual que Litecoin, Ethereum se está volviendo una historia aburrida. El repunte de principios de noviembre se detuvo justo antes de un nivel de sobrecompra, con una toma de ganancias del 61,8% del impulso inicial, significativamente más profunda que Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general. Tal adherencia al análisis técnico clásico puede ser conveniente para los traders, pero no es del agrado de los entusiastas, que probablemente hayan pasado a otras altcoins.

Antecedentes de la noticia

En otro recálculo, la dificultad de minar Bitcoin superó los 102T por primera vez en la historia. La tasa de hash promedio para el período de cálculo de dos semanas aumentó a 755,3 EH/s.

Según JPMorgan, el precio del hash, una medida de la rentabilidad de la minería de Bitcoin, aumentó un 29% en la primera quincena de noviembre. El repunte de BTC antes del aumento de la tasa de hash y el aumento de las tarifas de transacción como porcentaje de la recompensa por bloque contribuyeron a la mejora significativa de la economía minera.

MicroStrategy planea emitir un bono a cinco años por 1.750 millones de dólares que se utilizará para adquisiciones de BTC y fines corporativos generales. Las reservas de la empresa han alcanzado los 331.200 BTC, en los que ha gastado unos 16.500 millones de dólares a un precio de compra medio de 49.874 dólares por moneda.

QCP Capital cree que la "temporada real de las altcoins" comenzará después de que el índice de dominio de Bitcoin caiga al 58%, frente al 59,4% actual. Antes de eso, para finales de año, BTC podría superar la marca psicológicamente importante de los $100.000.

Según el Financial Times, Trump Media and Technology Group (DJT), vinculado a Donald Trump, se encuentra en las etapas avanzadas de un acuerdo para comprar la plataforma en dificultades Bakkt.

El desafío de la inflación en el Reino Unido

El Reino Unido continúa su batalla contra la inflación, y más importante aún, contra la inflación del sector servicios, que aumentó ligeramente con respecto a septiembre, con un dato del 5% frente al 4,9% del mes anterior. El aumento de la inflación general también podría ser un motivo de preocupación ahora, ya que la tasa de inflación anual subió al 2,3% en octubre de 2024, la más alta en seis meses, en comparación con el 1,7% de septiembre.

Los mercados esperaban un repunte de la inflación general hasta alrededor del 2,2%, mientras que la inflación intermensual se situó en el 0,6%, por encima del 0,5% estimado. Sin embargo, sigue preocupando la inflación de los servicios, que mantiene elevada la inflación general.

Si analizamos los datos con más atención, veremos que gran parte de la rigidez de la cifra de octubre se debe a categorías que el Banco considera menos importantes o con menos probabilidades de mostrar una inflación duradera. Entre ellas se encuentran los alquileres, las tarifas aéreas y los paquetes vacacionales, que podrían explicar en parte el repunte de la inflación en los servicios.

Un buen ejemplo de ello es la inflación de los servicios básicos, que excluye los datos de alquiler y tarifas aéreas, y nos da una imagen totalmente distinta. Aunque no existe una única definición para esto, ING Think la ha desglosado acertadamente y ha demostrado que la "cifra de los servicios básicos" en realidad había caído del 4,8% al 4,5% en octubre.

Fuente: ING Think

Esto no cambia nada para el Banco de Inglaterra de cara a la próxima reunión de política monetaria de diciembre. Sigo esperando un recorte de 25 puntos básicos tras las cifras del PIB publicadas recientemente en el Reino Unido. El crecimiento está empezando a empeorar, al igual que en la Unión Europea. Esto es algo que el Banco de Inglaterra querría evitar y, en mi opinión, puede ser un factor importante en la reunión de diciembre.

Según las probabilidades, los participantes del mercado ahora están descontando una probabilidad de alrededor del 85% de que se mantenga la tasa en la reunión del 19 de diciembre, y una posible reducción de las tasas en febrero, dada la probabilidad del 50%. En teoría, esto debería brindar cierto respaldo a la libra esterlina, ya que se espera que Estados Unidos recorte las tasas en diciembre y es probable que el Banco de Japón continúe subiendo las tasas en 2025. ¿Se materializará tal medida y una recuperación de la libra esterlina?

Análisis técnico

GBP/USD

Desde un punto de vista técnico, el par GBP/USD subió en la primera parte de la semana, pero no logró mantener ganancias significativas. La debilidad del índice del dólar estadounidense no generó ganancias significativas para la GBP y, dado que el DXY parece estar recuperándose hoy, el cable podría enfrentar una mayor presión a la baja.

En la actualidad, el nivel clave en torno al nivel de 1,2680 está resultando un hueso duro de roer, ya que los datos de inflación del Reino Unido han ayudado al GBP/USD a superar este nivel, pero no han logrado encontrar aceptación. Si se produce un cierre diario por encima de este nivel, los alcistas pueden animarse, lo que podría impulsar al cable al alza.

Un movimiento por encima del nivel de 1,2680 puede enfrentar resistencia en 1,2750 y 1,28200 (que es donde se encuentra la media móvil de 200 días). El siguiente obstáculo clave para los alcistas será el nivel psicológico de 1,3000, que puede resultar un obstáculo demasiado grande.

Si observamos el potencial de una ruptura a la baja, el mínimo más reciente en 1,2600 será la primera área de soporte antes de que los niveles de 1,2500 y 1,2450 entren en el foco.

Es probable que la fuerza impulsora detrás de cualquier movimiento provenga del índice del dólar estadounidense (DXY) y su desempeño en los próximos días. Una mayor fortaleza del dólar estadounidense podría facilitar una nueva prueba del nivel de 1,2500.

Gráfico diario del par GBP/USD, 20 de noviembre de 2024

Fuente: TradingView.com (haga clic para ampliar)

Apoyo

1.2600

1.2500

1.2450

Resistencia

1.2680

1.2750

1.2820

GBP/JPY

El par GBP/JPY ha estado bajando poco a poco desde que tocó techo justo por debajo del nivel psicológico de 200,00. Un retroceso ayudado ayer por un renovado flujo de refugio seguro también ayudó al par GBP/JPY a alejarse aún más del nivel de 200,00.

Si analizamos los datos técnicos, tenemos algunas señales mixtas. Tenemos una formación de cruz de la muerte, ya que la media móvil de 100 días cruzó por debajo de la media móvil de 200 días, lo que sugiere un impulso a la baja. Las velas, por otro lado, muestran un fuerte rechazo después del breve período por debajo de las medias móviles de ayer, y la vela diaria terminó como una vela martillo, lo que sugiere un mayor impulso alcista.

Las señales mixtas no facilitan las cosas, pero si las combinamos con los fundamentos, parece más probable que haya más subidas en el corto plazo. La pregunta es: ¿el nivel de 200,00 será un paso demasiado lejos para los alcistas?

Un movimiento alcista desde los precios actuales del GBP/JPY podría enfrentar resistencia en 198 y 199,30 respectivamente.

Para que el par caiga, primero será necesario que la vela diaria cierre por debajo de las dos medias móviles que se encuentran en torno al rango de 194,30-194,60. Una ruptura de esta zona podría impulsar al GBP/JPY hacia los niveles de 192,50 y 190,00 respectivamente.

Gráfico diario del par GBP/JPY, 20 de noviembre de 2024

Fuente: TradingView.com (haga clic para ampliar)

Apoyo

194,30 (media móvil de 200 días)

192,50

190,00

Resistencia

198,00

199,30

200,00

Fuente: ACTIONFOREX

Los ETF Bitcoin sumaron otros USD $829,5 millones

Bitcoin sigue al alza y debutan las opciones en el mercado

Fuente: DiarioBitcoin