Ethereum necesita una "mensajería refinada" para atraer a Wall Street, afirman ejecutivos de Attestant

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos aparentemente se ha “aferrado” a su postura sobre una norma que restringiría los servicios de custodia de criptomonedas para las empresas financieras reguladas.

En un discurso pronunciado el 9 de septiembre en una conferencia bancaria, el contador jefe de la SEC, Paul Munter, analizó la postura regulatoria de la agencia sobre la contabilidad de los criptoactivos, centrándose en el Boletín Contable del Personal de la SEC N.° 121 (SAB 121) y sus aplicaciones.

“Las opiniones del personal [de la SEC] en el SAB 121 permanecen sin cambios”, dijo.

“A falta de circunstancias atenuantes particulares, el personal cree que una entidad debería registrar un pasivo en su balance para reflejar su obligación de salvaguardar los criptoactivos que mantiene para otros”, añadió Munter.

El presidente de ETF Store, Nate Geraci, dijo en una publicación en X del 10 de septiembre que la SEC “parece estar atrincherada” en SAB 121.

“Simplemente no quieren brindar a las instituciones financieras reguladas la capacidad de custodiar criptomonedas”, agregó.

La SEC presentó el SAB 121 en marzo de 2022, que describe sus pautas contables para las instituciones que buscan custodiar activos criptográficos.

La norma generó división en los círculos políticos, ya que prácticamente impedía a los bancos y a las instituciones financieras reguladas custodiar criptoactivos en nombre de sus clientes.

La SEC cree que las entidades con tales mecanismos de protección deberían registrar un pasivo en sus balances por los activos digitales.

Munter dijo que la SEC había revisado varios escenarios contables que involucraban blockchain y criptoactivos y reconoció que no todos los acuerdos se ajustan a las pautas propuestas establecidas en SAB 121.

Los holdings bancarios que protegen las criptomonedas con protección por quiebra podrían no necesitar registrar un pasivo en sus balances, afirmó.

Además, a los “corredores de bolsa” que facilitan las transacciones de criptomonedas pero controlan las claves criptográficas también podría no estar obligados a registrar pasivos.

Mientras tanto, la comisionada de la SEC, Hester Peirce, quien se ha manifestado abiertamente en contra de la norma, dijo en X que seguía “preocupada por la sustancia y el proceso de la SAB 121”.

En mayo, la Cámara de Representantes de Estados Unidos votó a favor de revocar las controvertidas directrices de la SEC. Sin embargo, el presidente Biden vetó la derogación el mes siguiente.

Fuente: COINTELEGRAPH

Estrategias para la estabilidad: cómo proteger su cartera en tiempos de incertidumbre

ETF diversificados:

ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor (USMV).

ETF iShares MSCI Global Min Vol Factor (ACWV).

ETF de servicios públicos de EE. UU. de iShares (IDU).

ETF de bienes de consumo básicos de Vanguard (VDC).

Cautiverio:

Cobertura con opciones:

Oro y metales preciosos:

Cobertura de divisas:

Intel es uno de los productores de chips semiconductores más famosos. Fundada en 1968, fue la legendaria fundición de chips que llevó su “Intel Inside” a casi todos los ordenadores personales y servidores en los años 1980 y 1990. Pero su éxito en ese sector pasó por alto el auge de los chips de memoria flash DRAM (memoria de acceso aleatorio dinámico) y NAND (circuito lógico NOT-AND), hoy dominados por los fabricantes de chips surcoreanos; los chips GPU (unidad de procesamiento gráfico) liderados por Nvidia; y los chips ARM (Advanced RISC Machine) con arquitectura informática de conjunto de instrucciones reducidas, ampliamente utilizados en teléfonos móviles.

En otras palabras, si bien Intel cosechó los beneficios de dominar los chips de uso general, se perdió el auge de los chips especializados utilizados en máquinas de juegos, teléfonos móviles (como el chip M1 utilizado por Apple) y equipos informáticos para minería de criptoactivos, así como los chips de inteligencia artificial (IA) utilizados en los centros de procesamiento de big data. Su modelo de fábrica de fundición integrada verticalmente con muchos activos se ha visto desafiado por empresas de chips con pocos activos pero con un diseño intensivo (fabless) como Qualcomm, AMD y Nvidia, que dependen de fabricantes especializados como Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC) para realizar una fabricación de alta calidad.

El legendario cofundador de Intel, Gordon Moore, acuñó la Ley de Moore, que predecía que la cantidad de transistores en los circuitos integrados (CI) se duplicaría cada dos años, lo que generaría velocidad, escala y alcance en la capacidad de procesamiento de las computadoras. Mientras tanto, el cofundador Andy Grove era el ingeniero y capitán corporativo implacablemente centrado que impulsaba la investigación y el desarrollo (ID), la eficiencia de la producción y la marca de los productos, en particular el famoso chip de la serie 86.

Intel era la niña mimada del mercado tecnológico en el período previo al boom del Nasdaq de 2000. A partir de entonces, la empresa estuvo dirigida por ingenieros de marketing y financieros que poco a poco perdieron el foco en cómo evolucionar el diseño y la producción de chips en una situación en la que el diseño y la fabricación de chips más pequeños, más rápidos y con mayor eficiencia energética costaban cada vez más. La consultora McKinsey estimó que el coste de diseño de llevar a producción un chip de 65 nm (nanómetros) en 2006 era de 28 millones de dólares, mientras que este aumento ascendió a 540 millones de dólares para un chip de 3 nm en 2020. El coste de cada máquina de litografía ASML avanzada esencial para producir esos chips avanzados es ahora de más de 378 millones de dólares (1.600 millones de ringgit) cada una. El coste financiero del capital y la expansión de la capacidad aumentan con cada nueva generación de chips, lo que hace que sea difícil no seguir invirtiendo a largo plazo, pero las empresas deben hacerlo en el ciclo adecuado.

Intel se convirtió en el principal fabricante de chips porque durante medio siglo, empresas estadounidenses como Intel, Motorola y Texas Instruments (TI) estuvieron integradas verticalmente al diseñar, fabricar y comercializar sus propios chips. En la década de 1980, Motorola y TI eran mucho más grandes que Intel, pero eran más conservadoras en I+D.

A medida que el costo de la I+D aumentó, de 2019 a 2023, Intel gastó 101.000 millones de dólares en aumentar la capacidad de planta y equipo (PE) y 75.000 millones de dólares en I+D. Pero también prodigó a los accionistas 30.000 millones de dólares en recompras de acciones y 25.000 millones de dólares en dividendos en efectivo, que en conjunto absorbieron el 79% de sus ingresos netos. La distribución de Intel a los accionistas ha sido mucho mayor que la de TSMC y Samsung, que distribuyeron el 67% y el 38% respectivamente durante el mismo período.

A pesar de las enormes sumas que Intel había invertido agresivamente en sus accionistas, la empresa asignó sistemáticamente el 30% de sus ingresos a capital privado y el 22% a I+D. El otro gran fabricante mundial de dispositivos integrados (IDM), Samsung, tenía una gran brecha del 13% entre capital privado y I+D en comparación con Intel. En cambio, TSMC, que es una fundición pura que fabrica según las necesidades del cliente (como Apple), ha asignado un significativo 45% de sus ingresos a gastos de capital, mientras que su gasto en I+D sigue siendo bajo, con un 8%. En otras palabras, TSMC permite a sus clientes centrarse en I+D mientras que ella se centra en la excelencia de la producción. Pero al estar involucrado en diferentes sectores de chips, la amplia gama de habilidades y la intensidad de conocimientos de sus ingenieros son impresionantes.

Durante la pandemia, aunque Intel realizó enormes asignaciones para ponerse a la par de sus competidores, su desempeño financiero comenzó a debilitarse cuando sus ingresos netos disminuyeron más del 50% después de 2021. Para mantener el precio de sus acciones, la empresa otorgó generosamente un dividendo a los accionistas por un promedio del 129% de los ingresos netos entre 2022 y 2023. Al mismo tiempo, Intel aumentó el endeudamiento, lo que elevó su deuda total a alrededor de US$45 mil millones. Para un analista financiero, esto parecía más ingeniería financiera para producir ganancias a través del apalancamiento, en lugar de prestar atención a la excelencia real y la ingeniería de vanguardia.

A pesar de haber recibido más de 8.000 millones de dólares del gobierno de Estados Unidos en virtud de la Ley CHIPS para ayudar a que la fabricación de chips en el país regrese a ese país, Intel está empezando a experimentar vientos en contra tanto financieros como operativos.

El 1 de agosto, la empresa anunció 15.000 recortes de empleo y la suspensión de dividendos. El mercado reaccionó con dureza tras la publicación de su informe de resultados del segundo trimestre de 2024, lo que provocó la pérdida de unos 30.000 millones de dólares de su capitalización bursátil. Los rumores en el mercado se arremolinaron después de que Lip Bu Tan, exdirector ejecutivo de Cadence Design Systems, que produce herramientas de software de vanguardia para diseñar chips avanzados, renunciara a la junta directiva de Intel, con desacuerdos no confirmados sobre la dirección estratégica de la empresa.

El informe de resultados del segundo trimestre de 2024 de Intel mostró que las pérdidas operativas habían aumentado en 948 millones de dólares en comparación con el año pasado. Los factores clave que contribuyeron a las enormes pérdidas incluyeron el mayor costo de producción de procesadores más pequeños, como Meteor Lake, y el aumento de los costos de construcción de nuevas fábricas de IA en los EE. UU. y las instalaciones de apoyo en todo el mundo. Nuestros cálculos de valor agregado económico basados en las cuentas financieras de Intel sugieren que el valor agregado disminuyó a un valor agregado negativo de 11.500 millones de dólares con respecto al año anterior.

Intel ha demostrado la clásica elección estratégica de los líderes del mercado, que consiste en seguir sacando beneficios de los ganadores tradicionales, pero perder el foco en mantener la ventaja de I+D sobre competidores fuertes como AMD, Nvidia y Qualcomm, que ofrecen chips de IA comparables con mejor rendimiento o precio. Si no se eliminan los excesos antes, con un impacto a corto plazo en las ganancias trimestrales, el mercado lo castigará si se toman medidas tardías. TSMC tiene hoy ocho veces la capitalización de mercado de Intel.

El atribulado CEO Pat Gelsinger ha llamado a asesores de Wall Street como Goldman Sachs y Morgan Stanley para que aconsejen a Intel sobre cómo seguir adelante. ¿Pueden los ingenieros financieros solucionar problemas estratégicos de ingeniería reales, además de calmar temporalmente a los inversores impacientes? Existen opciones como escindir filiales como Altera o dividir la empresa en diferentes empresas cotizadas. El riesgo es que Intel, cuya capitalización de mercado total es menos de una décima parte de la de cualquiera de los Siete Magníficos gigantes tecnológicos, sea comprada como su división de fabricación.

Como decía Grove, sólo los paranoicos sobreviven. La pregunta es si los actuales líderes de Intel son lo suficientemente paranoicos como para sobrevivir a la más cruel de las pruebas de mercado.

Fuente: Theedgemarkets

Apple Inc perdió su batalla judicial por un proyecto de ley fiscal irlandés de 13.000 millones de euros (62.440 millones de ringgit), lo que supone un impulso a la ofensiva de la Unión Europea contra los acuerdos especiales concedidos por los países a las grandes empresas.

El Tribunal de Justicia de la UE en Luxemburgo respaldó una decisión histórica de 2016 que determinó que Irlanda violó la ley de ayudas estatales al otorgarle al fabricante del iPhone una ventaja injusta.

El Tribunal de Justicia de la Unión Europea dictaminó el martes pasado que una victoria de Apple en un tribunal inferior debía ser revocada porque los jueces decidieron incorrectamente que los reguladores de la comisión habían cometido errores en su evaluación.

La sentencia supone un impulso para la jefa antimonopolio de la UE, Margrethe Vestager, cuyo mandato en Bruselas está a punto de terminar después de dos mandatos.

En 2016, Vestager desató la indignación del otro lado del Atlántico cuando se centró en los acuerdos fiscales de Apple. Afirmó que Irlanda había concedido beneficios ilegales a la empresa con sede en Cupertino, California, que le habían permitido pagar sustancialmente menos impuestos que otras empresas del país durante muchos años.

La jueza ordenó a Irlanda recuperar la suma de 13.000 millones de euros, que equivale aproximadamente a dos cuartas partes de las ventas de Mac a nivel mundial. El dinero ha estado en una cuenta de depósito en garantía a la espera de una sentencia definitiva.

El director ejecutivo Tim Cook criticó la medida de la UE como una “tontería política total”. El Tesoro de Estados Unidos también intervino, diciendo que la UE se estaba convirtiendo en una “autoridad fiscal supranacional” que podría amenazar los esfuerzos de reforma fiscal global. El entonces presidente Donald Trump dijo que Vestager “odia a Estados Unidos” porque “está demandando a todas nuestras empresas”.

“Estamos decepcionados con la decisión ya que previamente el tribunal general revisó los hechos y anuló categóricamente este caso”, dijo un portavoz de Apple.

Fuente: Theedgemarkets

Los temores sobre la demanda pesan sobre el petróleo

Los precios del petróleo experimentaron una volatilidad considerable en agosto. De hecho, la volatilidad implícita en el crudo Brent alcanzó un máximo en lo que va de año durante el mes. Han surgido varios riesgos de oferta que han proporcionado un impulso a corto plazo a los precios. Sin embargo, esto ha sido de corta duración, ya que las preocupaciones por la demanda siguen afectando la confianza.

Las preocupaciones por la demanda se centran en China, donde las importaciones acumuladas durante los primeros siete meses del año han bajado un 2,1% interanual, mientras que el consumo interno aparente ha caído interanualmente durante los últimos cuatro meses. Dado que se espera que China represente una parte significativa del crecimiento de la demanda mundial de petróleo, la menor demanda interna ha tenido un impacto en los precios del petróleo. Sin embargo, se espera que la demanda mundial de petróleo crezca en torno a 1 millón de barriles diarios en 2024 y en una cantidad similar en 2025.

Una de las principales incertidumbres para el mercado es la política de la OPEP+. Está previsto que los miembros de la OPEP+ empiecen a deshacer sus recortes voluntarios adicionales desde octubre de 2024 hasta finales de septiembre de 2025. El proceso debería permitir al grupo devolver al mercado más de 2 millones de barriles diarios de petróleo. Sin embargo, el grupo afirmó desde el principio que los planes para recuperar este suministro pueden detenerse o revertirse en función de las condiciones del mercado. Las preocupaciones por la demanda y el hecho de que el Brent se esté cotizando por debajo de los 80 dólares por barril podrían retrasar los planes de aumento de la oferta. Sin embargo, mucho dependerá también de cómo evolucione la situación en Libia. Una disputa entre los gobiernos occidental y oriental en Libia ha hecho que el gobierno oriental cierre yacimientos petrolíferos, poniendo en riesgo 1,2 millones de barriles diarios de suministro de petróleo. Si esta disputa persiste, podría ofrecer a los miembros de la OPEP+ la oportunidad de aumentar su oferta sin ver realmente un aumento neto de la oferta mundial de petróleo.

La menor demanda china nos ha llevado a revisar a la baja nuestro pronóstico para el Brent en lo que resta del año. Ahora esperamos que el precio medio del Brent en el mercado internacional de crudo (ICE) sea de 80 dólares por barril en el cuarto trimestre de este año, por debajo de nuestro pronóstico anterior de 84 dólares por barril. Además, nuestro balance muestra un superávit ligeramente mayor en 2025, lo que nos ha llevado a reducir nuestro pronóstico para el Brent en 2025 de un promedio de 79 dólares por barril a 77 dólares por barril. Nuestro balance asume que la OPEP+ se apegará a su plan de deshacer los recortes voluntarios adicionales de la oferta.

El mercado mundial del petróleo volverá a registrar superávit en 2025 (mb/d)

Fuente: ING Research, AIE, EIA, OPEP

Los riesgos de suministro apuntalan el gas natural europeo

El mercado europeo del gas natural tuvo un buen respaldo en agosto. TTF cotizó por encima de los 40 €/MWh en varias ocasiones durante el mes. La fortaleza del mercado se debe a una mayor actividad especulativa causada por los crecientes riesgos de suministro, en lugar de que los fundamentos se vuelvan cada vez más alcistas. Los especuladores acumularon sus posiciones largas netas en TTF hasta un máximo histórico en agosto.

El mercado se enfrenta a varios riesgos de suministro, como la preocupación de que los flujos restantes de gasoductos rusos a través de Ucrania puedan verse interrumpidos debido a los recientes acontecimientos entre los dos países. Los ataques ucranianos en la región de Kursk, en Rusia, específicamente cerca del punto de entrada de Sudzha, por donde el gasoducto ruso entra en Ucrania antes de dirigirse a la UE, amenazan con unos 40 millones de metros cúbicos diarios de suministro a Europa, lo que equivale a casi 15 mil millones de metros cúbicos de gas natural al año. Sin embargo, por ahora, estos flujos siguen sin interrupción.

El gasoducto ruso que pasa por Ucrania seguirá sin circular a finales de este año. Ucrania ha dejado muy claro que no tiene intención de prorrogar el acuerdo de tránsito con Rusia, que vence el 31 de diciembre de 2024. La UE y Ucrania están estudiando alternativas, incluido un posible intercambio de gas con Azerbaiyán. La no renovación del acuerdo de tránsito debería estar en gran medida descontada en el mercado, dado que Ucrania ha dejado clara su posición durante el año pasado. Sin embargo, todavía existe la posibilidad de una reacción instintiva en los precios, en particular si el invierno de 2024/25 es más frío de lo habitual.

El mercado también está nervioso por las tareas de mantenimiento en curso en Noruega, que han provocado una reducción drástica de los flujos de gas noruego a Europa. Si bien estas tareas de mantenimiento están programadas y no son una sorpresa para el mercado, existe preocupación por la posibilidad de que se produzcan más trabajos, lo que podría dejar al mercado más ajustado de lo esperado de cara a la próxima temporada de calefacción.

Los riesgos de suministro y el apetito especulativo saludable en el mercado del gas nos han obligado a revisar nuestras previsiones para el resto de 2024. Esperamos que el TTF alcance una media de 37 €/MWh en el cuarto trimestre de 2024, frente a los 35 €/MWh anteriores. Aunque esto sugiere que todavía vemos precios a la baja con respecto a los niveles actuales. El almacenamiento está más del 92 % lleno y alcanzó el objetivo de la Comisión Europea dos meses antes. Esperamos que el almacenamiento esté cerca del 100 % lleno al comienzo de la temporada de calefacción 2024/25.

Además, se espera que la capacidad de GNL aumente a finales de este año y en 2025, lo que dejará al mercado mundial de GNL en una situación más cómoda el próximo año. Como resultado, seguimos esperando que el precio medio del TTF sea de 29 €/MWh en 2025.

Por el camino, los bancos centrales homólogos del Grupo de los 20 y de otros países que están a punto de ajustar sus propias palancas políticas incluyen Brasil, donde los funcionarios podrían endurecer por primera vez en 3 años y medio, y el Banco de Inglaterra. El banco central del Reino Unido se enfrenta a un delicado juicio sobre el ritmo de reducción de su balance, y puede que también señale hasta qué punto está dispuesto a relajar aún más su política.

Lo que dice Bloomberg Economics:

EE.UU. y Canadá

Cuando los responsables políticos de la Reserva Federal se sienten el martes para el inicio de su reunión de dos días, dispondrán de nuevas cifras sobre el estado de la demanda de los consumidores. Aunque es probable que las ventas minoristas globales de agosto se vieran frenadas por la ralentización de la actividad en los concesionarios de automóviles, los recibos de otros comercios probablemente registraron un avance saludable.

Asia

Aunque los economistas son unánimes en predecir que no habrá cambios en los costes de endeudamiento, la forma en que el gobernador caracterice la trayectoria podría sacudir la divisa japonesa, que ya ha asustado a los operadores que operan con yenes al superar a sus homólogas en lo que va de mes.

Europa, Oriente Medio y África

Volviendo hacia el sur, el banco central de Turquía mantendrá su tasa de interés oficial en el 50% por sexta reunión consecutiva, a la espera de que la inflación siga desacelerándose. El ritmo de crecimiento anual de los precios ha bajado del 75% de mayo, pero sigue siendo del 52%. Los funcionarios esperan acercarlo al 40% a finales de año.

Latinoamérica

Si lo juntamos todo, los inversores y los analistas esperan que el miércoles se endurezca la política monetaria por primera vez en tres años y medio. El consenso es de una subida de 25 puntos básicos hasta el 10,75%, a la que seguirán otros 75 puntos básicos de endurecimiento a finales de año, lo que situará la tasa de interés oficial en el 11,5%.

Los responsables de la fijación de tasas de Paraguay se reúnen con una inflación ligeramente por encima del objetivo del 4%. Los analistas encuestados por el banco central ven un recorte de 25 puntos básicos para finales de año.

Fuente: Bloomberg Línea