No se deje engañar todavía por la narrativa de la creciente crisis petrolera

Económico

Resumen:

A medida que aumentan las tensiones entre Israel e Irán, las conversaciones sobre interrupciones del suministro están provocando cambios de sentimiento y volatilidad en el mercado, pero ¿qué podría pasar realmente con los precios del USOIL en las próximas semanas?

Uno de los adagios más antiguos en el mundo del trading es “comprar el rumor, vender la noticia”. Este enfoque o perspectiva sugiere que los precios suelen subir ante la especulación (o los rumores) de un posible acontecimiento, pero caen cuando el acontecimiento real llega y pasa y la noticia se digiere por completo. Analicemos la narrativa que se está formando en este momento sobre el USOIL.

El rumor – El temor a un conflicto más amplio en Oriente Medio ha llevado a especular sobre interrupciones del suministro, lo que hace subir los precios del petróleo.

Las noticias - A medida que el conflicto avanza y las noticias confirman que los suministros de petróleo permanecen relativamente inalterados, los precios podrían volver a caer a niveles anteriores, a medida que el pánico disminuye y el mercado se da cuenta de que el peor escenario no se ha materializado.

Este es un ejemplo de cómo el sentimiento de los inversores por sí solo puede hacer que los mercados se muevan sin que exista un mecanismo subyacente o un cambio en el mundo real. Quienes poseen y refinan petróleo crudo prefieren que los precios sean altos, pero no demasiado altos, ya que eso tiende a desencadenar tensiones políticas e incluso guerras comerciales.

A menos que los temores de recesión estén estancando los activos energéticos, un rango común en el que no vemos interferencias en los precios, como recortes de producción y otras acciones defensivas del petróleo, es entre 65 y 85 dólares (USD) por barril.

Siempre que el petróleo excede ese rango, alguien en algún lugar reacciona para restablecer el equilibrio. Ya sea que Estados Unidos recurra a las reservas o aumente el fracking para reducir los precios, o que la OPEP reduzca la producción para aumentar los precios, siempre hay una intervención institucional, y reconocer esos imperativos y narrativas es la naturaleza de los conocimientos del mercado.

Realidad versus narrativa

A pesar del conflicto en curso, los principales actores mundiales, como Estados Unidos y China, tienen incentivos para mantener el flujo de petróleo, pero ¿de cuánto petróleo estamos hablando si se interrumpe por completo el suministro de Irán? Veamos cuán influyente es realmente la contribución de Irán en barriles por día (bpd) a los suministros mundiales de petróleo.

Estados Unidos: ~12,8 millones de barriles por día (bpd) - (15,6% de la producción mundial)

Arabia Saudita: ~11,1 millones de bpd - (13,6%)

Rusia: ~10,8 millones de bpd - (13,2%)

Canadá: ~5,8 millones de bpd (esto probablemente incluye líquidos no derivados del petróleo crudo) - (7,1%)

Irak: ~4,5 millones de bpd - (5,5%)

China: ~4,2 millones de bpd - (5,1%)

Emiratos Árabes Unidos: ~4,0 millones de bpd - (4,9%)

Irán: ~3,3 millones de bpd - (4,0%)

Brasil: ~3,1 millones de bpd - (3,8%)

Kuwait: ~3,0 millones de bpd - (3,7%)

Irán representa el 4% de la producción petrolera mundial. Suponiendo que el 100% de la producción petrolera iraní se vea interrumpida, ¿cuán grave podría llegar a ser la escasez? Para ello, necesitamos saber si los países restantes podrían compensar la escasez. Para medir la capacidad de producción en relación con la producción real, solo necesitamos observar los recortes de producción.

En octubre de 2023, la OPEP redujo la producción en 2,2 millones de bpd, medida que se prorrogó en junio de 2024. Se prevé que el recorte masivo se reduzca gradualmente a lo largo de 2024/2025, pero es probable que se acelere en vista de los acontecimientos recientes. A eso hay que añadir que Estados Unidos, Brasil, Guyana, Noruega y Canadá ya están a la cabeza del aumento de la producción de petróleo, con un aumento combinado proyectado de aproximadamente 1,1 millones de bpd en 2024.

Si bien es probablemente una coincidencia que el fin de un recorte de producción y un aumento de la producción coincidan perfectamente con la producción petrolera de Irán, no obstante confirma que la adicción del mundo al petróleo está cubierta, con o sin Irán, incluso si el 100% del petróleo de Irán está bloqueado.

No hay necesidad de entrar en pánico ni de aumentar los precios. Pase lo que pase, el mundo verá satisfecha su demanda, incluso si otros productores deben unirse para cubrir la falta. Por ahora, no hay motivos para suponer que habrá escasez de petróleo, lo que significa que no hay motivos para que los precios reaccionen... desde una perspectiva mecanicista.

Conclusión

Como suele suceder, el sentimiento es como el de un niño que reacciona ante un sobresalto. Se oye un grito fuerte seguido de la certeza de que todo está bien. Después del shock inicial, los precios del mercado, como el latido del corazón del niño, vuelven a la normalidad y la vida continúa.

Para los operadores que siguen de cerca el mercado petrolero, el enfoque de “comprar el rumor, vender la noticia” sugiere que el reciente aumento de los precios puede haber tenido en cuenta gran parte del temor en torno al conflicto. Ahora que este conflicto es parte del ciclo de noticias en curso, los precios del petróleo podrían encaminarse hacia un estancamiento y luego hacia una caída a medida que el mercado se tranquilice.

Se espera ver cierta volatilidad esporádica a medida que las narrativas de escasez de suministro comiencen a saturar los canales de noticias financieras, alimentando el volumen de pánico, pero tenga en cuenta las próximas cuotas de producción que pueden contrarrestar fácilmente los problemas de suministro futuros.

Aunque hoy en día el sentimiento rara vez se basa en hechos o en la lógica, sigue siendo quizás la influencia más poderosa sobre los mercados en la actualidad y no debe ignorarse. Siempre que aparece una narrativa exagerada en los medios, puede pasar cualquier cosa, y suele pasar en el corto plazo, así que asegúrese de aplicar Stop Loss y posiblemente establecer órdenes de cobertura pendientes solo para su tranquilidad.

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Preapertura de Londres: las acciones se prevén al alza mientras los inversores analizan los precios de las viviendas en Halifax

Warren Takunda

Acciones

Las acciones de Londres se encaminaban al alza en la apertura del lunes luego de una sesión optimista en Asia, mientras los inversores analizaban los últimos datos de precios de la vivienda de Halifax.

Se esperaba que el FTSE 100 abriera con un alza de alrededor de 25 puntos.

Las cifras publicadas anteriormente por Halifax mostraron que los precios de las viviendas aumentaron en septiembre por tercer mes consecutivo y estuvieron cerca de niveles récord.

Los precios aumentaron un 0,3% en el mes, igualando el aumento observado en agosto. Mientras tanto, en términos interanuales, los precios de las viviendas subieron un 4,7% en septiembre tras un salto del 4,3% el mes anterior. Esta sigue siendo la tasa más alta desde noviembre de 2022.

El precio medio de una vivienda se situó en 293.399 libras esterlinas, justo por debajo del máximo histórico de 293.507 libras esterlinas alcanzado en junio de 2022, frente a las 292.540 de agosto.

Amanda Bryden, responsable de hipotecas en Halifax, afirmó: "Es fundamental considerar estas recientes ganancias en contexto. Si bien el valor típico de la propiedad ha aumentado alrededor de £13.000 durante el año pasado, este aumento es en gran medida una recuperación del terreno perdido durante los 12 meses anteriores. Si miramos hacia atrás dos años, los precios han aumentado solo un +0,4% (£1.202).

"Las condiciones del mercado han mejorado de forma constante durante el verano y principios del otoño. La asequibilidad de las hipotecas se ha ido reduciendo gracias al fuerte crecimiento de los salarios y a la caída de los tipos de interés. Esto ha impulsado la confianza entre los compradores potenciales, y el número de hipotecas concedidas ha aumentado más del 40 % en el último año y ahora se encuentra en su nivel más alto desde julio de 2022.

"Si bien la mejora en la asequibilidad de las hipotecas debería seguir apoyando la actividad de los compradores, impulsada por los futuros recortes previstos en las tasas de interés, los costos de la vivienda siguen siendo un desafío para muchos. Como resultado, esperamos que el crecimiento de los precios de las propiedades durante el resto de este año y el próximo se mantenga modesto".

En noticias corporativas, Rio Tinto confirmó las especulaciones de que se ha acercado al productor de productos químicos de litio con sede en Filadelfia, Arcadium Lithium, con respecto a una posible adquisición.

"El enfoque no es vinculante y no hay certeza de que se acuerde o se lleve a cabo ninguna transacción", dijo Rio Tinto. Las acciones de Arcadium que cotizan en Estados Unidos subieron un 10% el viernes, mientras que sus acciones secundarias en Australia subieron un 45% el lunes.

Mitie Group dijo que había comprado el negocio de seguridad español Grupo Visegurity por hasta 11 millones de euros (9,2 millones de libras), que comprende un pago inicial de 9 millones de euros y pagos diferidos vinculados al rendimiento de hasta 2 millones de euros durante los próximos dos años.

Grainger reportó un sólido crecimiento de ingresos durante todo el año, sumando 1,113 nuevas viviendas y logrando un crecimiento de alquiler comparable del 6.3%, con una ocupación del 97.4%.

El propietario privado del índice FTSE 250 dijo que generó 274 millones de libras esterlinas con ventas de activos no esenciales para respaldar su estrategia de crecimiento y agregó que sus planes de construcción para alquiler se estaban alquilando por encima de las expectativas.

Dijo que esperaba un crecimiento continuo en el nuevo año financiero, respaldado por el crecimiento salarial y un entorno político favorable, mientras se preparaba para su conversión a un fideicomiso de inversión inmobiliaria en octubre próximo.

Fuente: Sharecast

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HTX revela el futuro de Bitcoin DeFi: Babylon Staking y Fractal Scaling

Owen Li

Criptomoneda

Mientras Bitcoin consolida su posición en las finanzas tradicionales, las oportunidades de crecimiento en los productos de finanzas descentralizadas basados en Bitcoin (BTCFi) también se están expandiendo. Cointelegraph Research publicó recientemente un informe escrito por HTX Ventures, que explora cómo proyectos como Babylon y Fractal Bitcoin están ampliando los límites de BTCFi. Demuestra cómo se utilizará la capacidad de programación en evolución de Bitcoin para crear aplicaciones financieras avanzadas.

Babylon: una nueva era de staking y liquidez de Bitcoin

Una de las narrativas destacadas en BTCFi es la introducción por parte de Babylon del staking nativo de Bitcoin. Históricamente, no ha habido staking en Bitcoin. Sin embargo, la implementación de las firmas Schnorr a través de la Propuesta de Mejora de Bitcoin 340, la actualización de Taproot a través de BIP 341, que incluyó árboles de sintaxis abstracta merkelizados (MAST ), y la actualización del lenguaje de programación de Bitcoin, Tapscript, en BIP 342, han abierto nuevas oportunidades. Bitcoin ahora puede admitir contratos inteligentes más complejos con decenas de miles de rutas de gasto. Babylon aprovecha estas características para mejorar tanto la eficiencia como la privacidad de las transacciones de staking.

Según el informe de HTX, Babylon ya ha atraído a docenas de proyectos en un esfuerzo por aportar liquidez a su ecosistema. Ejemplos notables son StakeStone , que proporciona rendimientos de staking nativos en diferentes redes de capa 2, y Uniport , un protocolo de interoperabilidad que traslada activos del ecosistema de Bitcoin como tokens BRC20, RGB y activos Taproot a Ethereum. Chakra , un protocolo de resttaking basado en pruebas de conocimiento cero , también utilizará Babylon.

Babylon genera rendimiento en forma de tokens en la cadena validada en lugar de hacerlo directamente como BTC.

Fractal Bitcoin: cómo escalar BTCFi más allá de la red principal

Fractal Bitcoin es una red de cadenas laterales que se basa en la ejecución de instancias virtualizadas del núcleo de Bitcoin. Fractal crea un sistema recursivo de múltiples capas que permite una mejor escalabilidad sin alterar la capa base. La estructura recursiva de Fractal recuerda a los patrones fractales, de ahí el nombre, y teóricamente puede proporcionar escalabilidad manteniendo el consenso y la seguridad de la red.

Fractal ejecuta varias instancias de Bitcoin Core en paralelo, cada una de las cuales valida su propia cadena de forma independiente. Cada instancia de Bitcoin Core opera de forma autónoma y utiliza las reglas heredadas del protocolo Bitcoin para la validación interna. Fractal envía periódicamente pruebas a la cadena principal para anclar las instancias a la red principal, como la raíz Merkle de las transacciones agregadas.

Este enfoque modular permite la compatibilidad con tokens Ordinals BRC-20 y Runes. El proceso de anclaje garantiza que, a pesar de que las instancias virtuales operan a capacidades más altas, las transacciones lleguen a su fin con el mismo nivel de seguridad que la red principal de Bitcoin. Fractal pretende utilizar contratos de registro discretos para su interfaz de transferencia de activos. Sin embargo, si bien los DLC pueden facilitar las transacciones entre cadenas, no pueden funcionar como un mecanismo de puente genuino que permita los enlaces entrantes y salientes entre la red principal de Bitcoin y las cadenas laterales de Fractal.

Fractal también cuenta con un mecanismo de minería Cadence. En la minería Cadence, cada tercer bloque producido en la red Fractal Bitcoin puede fusionarse con Bitcoin, lo que permite a los mineros de Bitcoin ( BTC ) validar bloques de Bitcoin y Fractal Bitcoin simultáneamente sin recursos computacionales adicionales. Por lo tanto, Fractal aprovecha la infraestructura de seguridad de Bitcoin.

Sin embargo, los dos tercios restantes de los bloques deben extraerse exclusivamente para la red Fractal. Esta estructura está diseñada para equilibrar la independencia de Fractal de la cadena principal y, al mismo tiempo, beneficiarse de la seguridad de Bitcoin durante los intervalos de minería fusionada.

Un futuro brillante para BTCFi

El reciente aumento del precio de Bitcoin, impulsado por su adopción generalizada, inevitablemente impulsará la demanda de BTCFi. Desde modelos de staking innovadores hasta soluciones de escalabilidad novedosas como Fractal Bitcoin, estos avances indican que el papel de Bitcoin en las finanzas se está expandiendo mucho más allá de la narrativa del oro digital.

Fuente: COINTELEGRAPH

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Aumentar los ingresos con las reformas a la tributación de las pensiones

IFS

Económico

En las últimas semanas se ha especulado con la posibilidad de que el nuevo Ministro de Hacienda introduzca cambios en la tributación de las pensiones para aumentar los ingresos en el próximo presupuesto inaugural. El actual sistema de tributación de las pensiones ofrece exenciones fiscales excesivamente generosas a quienes tienen las pensiones más elevadas, a quienes tienen ingresos de jubilación elevados y a quienes reciben grandes contribuciones a las pensiones de sus empleadores, y hay razones de peso para introducir una reforma. Sin embargo, un apoyo insuficiente al ahorro para las pensiones podría provocar una acumulación inadecuada de recursos privados para la jubilación y una mayor dependencia del Estado. La tributación de las pensiones debe diseñarse con cuidado.

En investigaciones anteriores del IFS, financiadas por el Financial Fairness Trust de la abrdn, se ha analizado en detalle el diseño de la tributación de las pensiones. En este artículo resumimos algunas de las principales opciones para reformar el tratamiento fiscal del ahorro previsional privado. Empezamos por lo que, en nuestra opinión, no debería ocurrir, antes de pasar a reformas más deseables.

Se debe evitar limitar la desgravación fiscal inicial

La forma más comúnmente sugerida de generar ingresos a partir de cambios en la tributación de las pensiones consiste en reducir el alivio inicial del impuesto a la renta.

En la actualidad, las contribuciones a la pensión (hasta un límite anual) generan desgravaciones fiscales, mientras que los ingresos de la pensión están sujetos a impuestos. Se trata de un enfoque coherente: las ganancias aportadas a una pensión se gravan una sola vez: en el momento en que se retiran de la pensión.

Una consecuencia de este enfoque es que algunas personas obtienen una desgravación fiscal inicial con la tasa más alta (o adicional) del impuesto sobre la renta, pero pagan la tasa básica del impuesto sobre la renta sobre los ingresos de pensión. Es discutible si esto es un problema. Al permitir que las personas escalen sus ingresos imponibles a lo largo del tiempo, se crea un tratamiento impositivo más equitativo entre las personas cuyos ingresos se distribuyen de manera más o menos uniforme a lo largo de los años. Pero es evidente que algunas personas piensan que este sistema es injusto.

Por lo tanto, puede resultar tentador reducir la desgravación inicial para los contribuyentes con tipos impositivos más altos. Las sumas en juego son grandes: limitar la desgravación inicial a la tasa básica del impuesto sobre la renta supondría un aumento de impuestos de 15.000 millones de libras al año, la gran mayoría de las cuales procederían de quienes se encuentran en el quinto superior de los asalariados cuando realizan contribuciones a la pensión. Pero vale la pena señalar que esta reforma no sólo afectaría a los contribuyentes con tipos impositivos más altos en el sistema actual: más personas se verían obligadas a pagar un impuesto con tipos impositivos más altos si sus contribuciones a la pensión (y las de su empleador) ya no estuvieran excluidas del impuesto. Por ejemplo, una enfermera experimentada que gana 45.000 libras normalmente recibiría una contribución a la pensión del empleador que el gobierno valora en un 23,7% adicional del salario, más de 10.000 libras al año. Dada esa valoración, aproximadamente la mitad de la contribución a la pensión caería en la banda del impuesto sobre la renta con tipos impositivos más altos, lo que dejaría a la enfermera con una factura fiscal adicional de aproximadamente 1.000 libras al año si la desgravación se limitara a la tasa básica.

Por más tentador que pueda parecer, no hay una lógica coherente para establecer una tasa fija de alivio de las contribuciones mientras se siguen gravando los ingresos previsionales a la tasa marginal del individuo.

La misma lógica que sostiene que es "injusto" que las personas obtengan una desgravación más alta sobre las contribuciones y paguen sólo el impuesto básico sobre los retiros presumiblemente implicaría que es igualmente "injusto" que las personas obtengan una desgravación básica sobre las contribuciones y no paguen impuestos sobre los retiros si sus ingresos en la jubilación fueron inferiores a la asignación personal; pero ese argumento nunca se plantea. Y restringir la desgravación sobre las contribuciones mientras se deja inalterada la tributación de los ingresos de las pensiones claramente sería injusto para aquellos (pocos) que son contribuyentes con tipos más altos tanto mientras trabajan como cuando se jubilan: en efecto, pagarían impuestos dos veces sobre los mismos ingresos, lo que crearía una gran penalización por ahorrar en una pensión.

El objetivo de ambos ejemplos es que un tratamiento impositivo coherente de las pensiones debe tener en cuenta tanto el tratamiento de las contribuciones a las pensiones como el de los ingresos por pensiones. Si hay motivos para desgravar todas las contribuciones a las pensiones con la misma tasa, también lo habría para gravar todos los ingresos por pensiones con la misma tasa. Y si el objetivo real de la reforma es simplemente aumentar el impuesto a la renta de los que más ganan, entonces esto debería hacerse directamente, mediante aumentos de las tasas del impuesto a la renta o recortes de los umbrales del impuesto a la renta.

Dejando de lado los argumentos de principio, abandonar la desgravación fiscal inicial a la tasa marginal del contribuyente plantearía importantes desafíos prácticos para las pensiones de prestaciones definidas, ya que el valor de la contribución del empleador que debería asignarse a cada empleado individual no es fácil de medir. No se trata de una cuestión menor: la HMRC estima que casi la mitad (46%) de toda la desgravación fiscal inicial es atribuible a los planes de prestaciones definidas. Una reforma que tratara a estos planes (muchos de ellos en el sector público) de forma más favorable sería injusta. Hay formas más coherentes y viables de reformar el sistema, incluidas mejores formas de recaudar ingresos de quienes tienen los mayores ingresos y riqueza.

Las pensiones deberían estar sujetas al impuesto sobre sucesiones

A diferencia de lo que ocurre con el patrimonio inmobiliario u otros ahorros, si alguien muere y transmite un fondo de pensión a un heredero que no sea su cónyuge, la pensión no se considera parte de su patrimonio a efectos del impuesto a la herencia. Poner fin a este trato injusto podría generar varios cientos de millones de libras al año a corto plazo, y aumentar rápidamente después (posiblemente hasta 2.000 millones de libras al año, aunque probablemente menos), ya que la introducción de las "libertades de pensión" en 2015 significa que cada vez más personas morirán con riqueza de pensión.

El componente libre de impuestos del 25% debería estar dirigido a quienes tienen pensiones más pequeñas, no a quienes tienen ingresos más altos.

Al retirar el dinero, el 25% de la pensión puede retirarse libre de impuestos (hasta un límite del 25% de 1.073.100 libras esterlinas, es decir, 268.275 libras esterlinas), y el resto de los retiros se pagan con el impuesto a la renta. Este subsidio al ahorro para las pensiones tiene un coste anual estimado a largo plazo de 5.500 millones de libras esterlinas, y el 70% del alivio se destina a las pensiones acumuladas por quienes se encuentran en el quintil superior de los asalariados al realizar sus aportaciones. Esta conocida parte del panorama de las pensiones podría tener cierta justificación si fomentara el ahorro por parte de quienes, de otro modo, ahorrarían demasiado poco. Sin embargo, está mal orientada en dos aspectos.

En primer lugar, el componente libre de impuestos del 25% subsidia un mayor ahorro para la jubilación, incluso para quienes ya tienen pensiones elevadas. Si bien hay razones para alentar a las personas a ahorrar al menos una cierta cantidad para su jubilación, es difícil justificar que se siga subsidiando el ahorro adicional para las personas con un patrimonio de pensión de poco menos de £1.073.100.

El incentivo debería eliminarse para quienes tienen pensiones más altas. Reducir la cantidad que se puede retirar libre de impuestos de £286.275 a £100.000, por ejemplo, afectaría a aproximadamente uno de cada cinco jubilados (y a casi la mitad de los que habían estado empleados en el sector público), pero significaría que aproximadamente el 40% de la riqueza de las pensiones perdería el beneficio del componente libre de impuestos. Tal cambio recaudaría alrededor de £2.000 millones al año a largo plazo (el 40% de los ingresos a largo plazo se obtendrían de la abolición total del componente libre de impuestos), y las pérdidas se concentrarían entre los relativamente ricos.

En segundo lugar, el componente libre de impuestos del 25% ofrece un subsidio más generoso para los contribuyentes con tipos más altos que para los contribuyentes con tipos básicos, y no ofrece subsidio alguno para la parte de los ingresos de pensión que está por debajo de la deducción personal del impuesto a la renta, es decir, para aquellos pensionistas de bajos ingresos cuyas pensiones, sin duda, necesitan más un aumento. Una mejor alternativa sería ofrecer un complemento igual para todos los retiros de las pensiones. Un complemento del 6,25% (antes de aplicar el impuesto a la renta), por ejemplo, sería equivalente al componente libre de impuestos del 25% para alguien que es un contribuyente con tipo básico en la jubilación. Pero ese cambio significaría un subsidio mayor que ahora para los pensionistas que no pagan impuestos y una reducción del subsidio que se destina a quienes pagan el tipo más alto o adicional de impuesto a la renta en la jubilación. En general, representaría un recorte de impuestos de alrededor de £1.5 mil millones al año a largo plazo, aunque dicho cambio podría implementarse junto con un límite al monto acumulado de ingresos de pensión al que se aplica el complemento, reduciendo aún más el subsidio para aquellos con grandes cantidades de pensión y, por lo tanto, el costo general.

Una complicación de este cambio es que (a menos que se implemente en un período generacional) implicaría cierto grado de retrospección: las personas podrían argumentar razonablemente que habían ahorrado sabiendo que podrían recibir el 25% de su pensión libre de impuestos. Una transición más lenta moderaría esa retrospección, pero también tendría que sopesarse frente a los costos actuales de proporcionar grandes subsidios fiscales a las personas con cuantiosas sumas para sus pensiones.

Reformar el generoso tratamiento que las NIC dan a las contribuciones de los empleadores a las pensiones

Las contribuciones de los empleadores a las pensiones no están sujetas a las contribuciones a la seguridad social (NIC) de los empleadores o de los empleados. Estos subsidios al ahorro son generosos, opacos y mal focalizados, y podrían reformarse sensatamente, aunque la promesa del manifiesto laborista de no aumentar las NIC podría dificultar esa reforma.

Se requieren diferentes formas de avanzar en lo que respecta a las contribuciones a la seguridad social de los empleadores y de los empleados. Sería sensato avanzar hacia la imposición de contribuciones a la seguridad social de los empleadores sobre las contribuciones a las pensiones de los empleadores. Si se aplicara a la tasa completa (13,8%), esto recaudaría alrededor de £17 mil millones por año. Calculamos que £14 mil millones de este aumento se relacionan con contribuciones para la acumulación de nuevas pensiones (en lugar de contribuciones para cubrir déficits en planes de beneficios definidos), y alrededor de £6 mil millones de esos £14 mil millones provienen de contribuciones hechas a pensiones mantenidas por el 10% superior de los asalariados. Un cambio "de gran impacto" que eliminara por completo este subsidio correría el riesgo de una gran disminución de las contribuciones a las pensiones. Se podría adoptar un enfoque más cauteloso en el que las contribuciones a la seguridad social de los empleadores se impusieran sobre las contribuciones a las pensiones de los empleadores mientras que se introducía un subsidio a las contribuciones de los empleadores a una tasa más baja. Por ejemplo, imponer contribuciones a la seguridad social de los empleadores (a una tasa del 13,8%) junto con un nuevo subsidio para las contribuciones a las pensiones de los empleadores del 10% significaría un aumento de impuestos de alrededor de £4.500 millones por año.

En el caso de las contribuciones a la seguridad social de los empleados, hay buenas razones para avanzar hacia un sistema que permita un alivio inicial de las contribuciones a la pensión de los empleados y de los empleadores. A cambio, las contribuciones a la seguridad social de los empleados se aplicarían a los ingresos de las pensiones privadas. A largo plazo, un cambio de este tipo podría generar ingresos sustanciales (si los rendimientos de las inversiones de los fondos de pensiones son fuertes) y reorientar los incentivos financieros para ahorrar, alejándolos del 10 por ciento superior de los asalariados y acercándolos a los que se encuentran en la mitad de la distribución. La transición a un sistema de este tipo debería considerarse cuidadosamente. Si se otorgara un alivio inmediato de las contribuciones a la seguridad social de los empleados para todas las nuevas contribuciones a las pensiones de los empleados, el costo anual sería de alrededor de £2-3 mil millones. Este desembolso inicial sería inferior a los £4.5 mil millones que se recaudarían al reemplazar el subsidio a la seguridad social de los empleadores actual sobre las contribuciones a las pensiones de los empleadores por un subsidio fijo del 10%. Además, cada punto porcentual de las contribuciones a la seguridad social que se aplicara a los ingresos de las pensiones privadas generaría alrededor de £3/4 mil millones en la actualidad; Sin embargo, cobrar inmediatamente la totalidad de las contribuciones a la seguridad social de los empleados sobre los ingresos de las pensiones privadas podría considerarse injusto, porque los jubilados actuales pueden haber pagado las contribuciones a la seguridad social de los empleados sobre sus contribuciones a la seguridad social (lo que implica que algunos las pagan dos veces) y muchos pueden haber ahorrado con la expectativa de que no tendrían que hacer frente a este impuesto durante la jubilación. No existe una solución perfecta en este caso, pero una forma de avanzar podría ser la de aplicar gradualmente las contribuciones a la seguridad social sobre los ingresos de las pensiones por fecha de nacimiento, de modo que las cohortes de nacidos más tarde (cuyas contribuciones a la seguridad social habrían recibido un alivio de las contribuciones a la seguridad social) paguen tasas más altas de contribuciones a la seguridad social sobre sus ingresos de pensión.

La estabilidad es valiosa

Existen reformas sensatas en la tributación de las pensiones que podrían reorientar el apoyo al ahorro previsional hacia quienes corren un mayor riesgo de no ahorrar lo suficiente. Se podría diseñar un paquete de reformas en la línea de lo expuesto anteriormente de modo que se aumenten los ingresos y se garantice que los ocho deciles inferiores de los asalariados ganen en promedio (a largo plazo) y vean fortalecidos sus incentivos para ahorrar en una pensión. Es preferible una reforma integral a reintroducir un límite vitalicio a la riqueza previsional con privilegios fiscales (un cambio que el Partido Laborista se había comprometido a hacer pero que abandonó durante la campaña electoral). Habría que tomar decisiones políticas sobre la rapidez con la que se introducirían gradualmente algunas reformas.

Sin embargo, no es bueno que se modifique constantemente la tributación de las pensiones. Sea cual sea el paquete de reformas que se apruebe en el Presupuesto, es importante establecer una dirección clara y coherente para la política de pensiones y, en la medida de lo posible, ofrecer un entorno predecible para los ahorradores. Mientras el gobierno emprende la revisión prometida del sistema de pensiones, debería articular cómo ve que los impuestos encajan en un plan general para las pensiones estatales y privadas.

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Take Five: Recortes de tasas y política, no digas más

Warren Takunda

Económico

Se avecina una semana intensa con los datos de inflación de EE. UU., el inicio de las ganancias del tercer trimestre, un presupuesto francés y posiblemente un gran recorte de tasas de Nueva Zelanda.

Los inversores también están nerviosos ante la escalada de las tensiones en Oriente Medio, mientras que el nuevo primer ministro de Japón, Shigeru Ishiba, está en el centro de atención.

Aquí encontrará todo lo que necesita saber sobre la semana que viene en los mercados globales de Lewis Krauskopf en Nueva York, Yoruk Bahceli en Ámsterdam, Karin Strohecker y Amanda Cooper en Londres y Kevin Buckland en Tokio.

1/ UN AÑO DE GUERRA

Un año después del ataque de Hamás contra Israel el 7 de octubre, la región parece estar al borde de una guerra en expansión que podría transformar el Medio Oriente, rico en petróleo.

El conflicto, que ha matado a más de 42.000 personas, la gran mayoría en Gaza, se está extendiendo. Las tropas israelíes están ahora en el vecino Líbano, donde se encuentra el Hezbolá, respaldado por Irán; Irán lanzó un ataque con misiles a gran escala contra Israel la semana pasada.

Los mercados mundiales se han mantenido en general imperturbables. Los precios del petróleo, el principal canal de los temblores en otros lugares, subieron alrededor de un 8% la semana pasada, pero la débil demanda y la abundante oferta a nivel mundial han limitado las ganancias. Una nueva escalada entre Irán e Israel podría cambiar eso, especialmente si Israel ataca las instalaciones petroleras de Irán, una opción que el presidente estadounidense Joe Biden dijo que estaba en discusión.

Las cicatrices del conflicto son visibles en la economía de Israel, que ha sufrido varias rebajas de calificación soberana y ha visto aumentar su seguro de impago y caer sus bonos.

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El gráfico muestra que los futuros del petróleo crudo Brent han aumentado alrededor de un 5% a más de 75 dólares por barril desde el asesinato del máximo líder de Hezbolá, Sayyed Hassan Nasrallah, el 28 de septiembre, en un ataque aéreo israelí.

2/ HORARIOS DE OCUPACIÓN

La temporada de ganancias del tercer trimestre en Estados Unidos está a punto de comenzar, lo que representa una prueba para un mercado de valores que se encuentra cerca de máximos históricos y cotiza a valoraciones elevadas.

JPMorgan Chase, Wells Fargo y BlackRock publican sus resultados el viernes. Otros resultados que se publicaron a principios de semana incluyen los de PepsiCo y Delta Air Lines. Se espera que las empresas del índice SP 500 en general hayan aumentado sus ganancias del tercer trimestre en un 5,3% respecto del año anterior, según LSEG IBES.

Mientras tanto, el índice de precios al consumidor estadounidense de septiembre que se publicará el jueves será seguido de cerca en busca de señales de que la inflación se está moderando.

Las sólidas cifras de empleo podrían significar recortes de tasas más pequeños por parte de la Reserva Federal, que inició su ciclo de flexibilización el mes pasado.

Por otra parte, los inversores buscarán medir las consecuencias económicas de una huelga de trabajadores portuarios después de que los puertos de la Costa Este de Estados Unidos y la Costa del Golfo reabrieran el jueves.

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El gráfico de barras muestra las previsiones de crecimiento de las ganancias interanuales del tercer trimestre de 2024 en diferentes sectores del SP 500 al 27 de septiembre.

3/ UN AJUSTE DE CUENTAS

El nuevo gobierno francés presenta el jueves al Parlamento su esperado presupuesto, que prevé un recorte de gastos de 60.000 millones de euros, cerca del 2% del PIB, para el año que viene.

El organismo estima que los recortes de gasto y las subidas de impuestos deberían reducir el déficit, que según la última revisión al alza se estima que aumentará al 6,1% este año, al 5% a finales de 2025. La fecha objetivo para alcanzar el límite de déficit del 3% de la zona euro también se ha pospuesto de 2027 a 2029.

Esas son malas noticias justo antes de que Fitch comience a revisar las calificaciones el viernes.

Los mercados no están impresionados. Tras una ligera relajación, la prima adicional que Francia paga por su deuda a 10 años con respecto a la de Alemania se amplió hasta poco menos de 80 puntos básicos, cerca de su nivel más alto desde agosto.

En última instancia, lo que puede importar más es si el primer ministro Michel Barnier puede aprobar el presupuesto, dado que el parlamento está dividido y los inversores se preguntan cuánto durará su gobierno. Los legisladores de izquierda presentaron el viernes una moción de censura contra el gobierno de Barnier, pero no se espera que sea aprobada.

El gráfico muestra que ahora se prevé que el déficit de Francia duplique el límite de la UE para este año.

4/ SENTIRSE AVERGONZADO

El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, que se ha sumado renuentemente a la flexibilización global, está poniéndose al día rápidamente.

Se reunirá el miércoles y los operadores estiman que el banco central podría seguir el ejemplo de la Fed y recortar las tasas en medio punto.

El RBNZ redujo las tasas en 25 puntos básicos al 5,25% en agosto, un año antes de sus propias proyecciones.

Los mercados prevén una caída por debajo del 3% para finales de 2025, cifra que seguirá estando por encima de lo que los operadores creen que serán las tasas de Estados Unidos y la zona del euro.

Los inversores a corto plazo se muestran neutrales respecto del kiwi, pero los fondos de cobertura lo han absorbido este año.

El posicionamiento y la posibilidad de que los tipos de interés sean más altos que los de otros países podrían proteger a la moneda neozelandesa, como también lo podría hacer el regreso de las denominadas operaciones de carry trade y, en este caso, esencialmente una apuesta bajista por el yen en favor de apuestas alcistas por divisas de alto rendimiento como el kiwi. Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

Take Five: Rate Cuts and Politics, Say No More_4

El gráfico tiene dos líneas, una que muestra la tasa de interés de referencia de Nueva Zelanda y la otra que muestra la tasa de inflación, de 2020 a 2024.

5/ POSICIONAMIENTO EN LA ENCUESTA

Cuando Shigeru Ishiba sorprendió a los mercados al ganar la elección para convertirse en primer ministro de Japón, los inversores se apresuraron a reposicionarse para afrontar tasas de interés más altas.

Una semana después, el panorama parece diferente: Ishiba dio marcha atrás no solo en su política monetaria, sino también en su apoyo anterior, poco favorable al mercado, a impuestos corporativos y a las ganancias de capital más altos.

Tal vez no sea sorprendente que un halcón esconda sus garras cuando se avecinan elecciones anticipadas el 27 de octubre.

Aun así, Ishiba fue absolutamente franco al decir, después de una reunión con el Banco de Japón (cuya independencia Ishiba se comprometió a respetar), que la economía no está preparada para nuevas alzas de tasas.

El yen, que venía subiendo, cayó el lunes más allá de los 149 yenes, alcanzando su nivel más bajo en siete semanas. Las acciones japonesas se recuperaron de su caída más pronunciada desde principios de agosto.

Vuelva a consultar dentro de un mes para conocer otros cambios en las políticas.

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Gráficos de líneas que muestran el yen frente al dólar estadounidense y el índice Nikkei 225 en 2024.

Fuente: Reuters

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El excepcionalismo económico estadounidense vuelve a cobrar protagonismo

piedra de pimienta

Económico

No hubo absolutamente ninguna ambigüedad en la forma en que el mercado cotizó los datos de empleo de Estados Unidos: fue sólido en todas las métricas y las predicciones de una recesión en Estados Unidos se han vuelto a posponer. La pregunta más pertinente es si la tesis de consenso de "aterrizaje suave" corre el riesgo de convertirse en un escenario de "sin aterrizaje".

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Con el giro positivo de los datos económicos de EE. UU. que vimos a lo largo de la semana pasada, los swaps de tasas de interés de EE. UU. descuentan un camino más gradual hacia la flexibilización de la Fed, con un recorte contundente de 25 puntos básicos esperado tanto en las reuniones de noviembre como de diciembre del FOMC. Sin embargo, con los recortes de tasas todavía siendo la posición predeterminada, y cuando se combinan con expectativas de ganancias optimistas y China aplicando medidas de liquidez y fiscales, el caso alcista de la renta variable y el dólar reciben un impulso. Si bien los titulares geopolíticos y la posibilidad de un shock de suministro de energía siguen siendo una amenaza continua para la confianza, aquellos que tienen posiciones largas en riesgo no han escuchado nada significativo sobre el movimiento del mercado durante el fin de semana y se dirigen a la nueva semana de negociación sintiéndose bastante bien sobre la perspectiva de un mayor alza.

¿Puede sostenerse el excepcionalismo económico estadounidense?

El mercado ha presenciado otro caso de estudio en el que las crecientes preocupaciones en torno a un deterioro sostenido del flujo de datos estadounidenses han chocado con una serie de puntos de datos económicos clave más positivos (JOLTS, ISM Services y NFP). El resultado ha sido que los actores del mercado han tenido que repensar rápidamente sus exposiciones, en particular en los bonos del Tesoro estadounidense, donde los rendimientos han subido vertiginosamente durante la semana. A su vez, el comercio del excepcionalismo económico estadounidense ha vuelto a resurgir, y los operadores tácticos se preguntan si este tema podría perdurar hasta las elecciones estadounidenses de noviembre, especialmente si las probabilidades de Trump mejoraran.

El índice de sorpresa económica de Citigroup en Estados Unidos ha subido hasta alcanzar los mejores niveles desde abril (véase el gráfico anterior), lo que pone de relieve la tendencia de que los datos estadounidenses publicados superen las expectativas de consenso de los economistas. También podemos ver que el índice de sorpresa económica de Estados Unidos tiene la tendencia positiva más fuerte en relación con los índices de sorpresa económica de otras naciones importantes y, si bien aún no se encuentra en niveles que realmente consoliden un consenso sobre el excepcionalismo estadounidense y la posición larga en el dólar, sin duda está contribuyendo al impulso alcista actual.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. impulsan los flujos de dólares

Los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años se alinearon con los movimientos del índice sorpresa estadounidense y cerraron la semana con una ganancia considerable de 36 puntos básicos intersemanales, con los rendimientos apuntando a una nueva prueba del nivel del 4%, impulsados por los recortes de tasas de la Fed que se eliminaron de la curva de tasas de EE. UU. El dólar respondió con fuerza y tuvo su mejor semana desde septiembre de 2022, con el DXY (índice USD) cerrando al alza todos los días consecutivos de la semana pasada. En términos más generales, el dólar ganó terreno frente a todas las monedas del G10, en particular frente al yen, ayudado por los llamados a que el Banco de Japón (y el nuevo primer ministro Ishiba) pueden estar cometiendo un error de política al adoptar una postura más moderada y alejarse de nuevas subidas.

También se ha prestado atención a las tendencias fiscales relativas: Francia se dispone a anunciar su presupuesto, con lo que inicia su propuesta de camino escalonado hacia un déficit del 3% del PIB para 2029. Un programa fiscal más austero en Francia, Italia y España palidecerá en comparación con los niveles de deuda cada vez mayores de Estados Unidos, y con el tiempo esto podría resultar otro factor que haga bajar el EURUSD.

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Un aspecto importante para el dólar es que vemos que los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos aumentan marcadamente en términos relativos a sus pares del G10, donde los diferenciales de rendimiento han sido un factor clave que ha impulsado el desempeño superior del dólar. Si la prima de rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos continúa aumentando frente a otros bonos de mercados desarrollados (por ejemplo, los bonos alemanes, los bonos del Estado del Reino Unido), entonces el movimiento del dólar tiene potencial.

Los flujos de clientes para operar con el USD han aumentado, con la ruptura de 1.1000 en EURUSD recibiendo una clara atención, como lo ha hecho en GBPUSD en la prueba de la media móvil de 50 días, y el USDJPY rompiendo 148. La inclinación en el riesgo direccional del USD sigue hacia niveles más altos esta próxima semana y veo debilidad en USDJPY y repuntes en EURUSD ofreciendo entradas para iniciar nuevas posiciones.

El IPC de EE. UU. es el dato más importante de la semana que viene

En ausencia de datos económicos de primer nivel en Europa, Australia, el Reino Unido y China esta semana, la atención se centra nuevamente en el flujo de datos económicos de EE. UU., donde lo más destacado serán los datos del IPC y el IPP de septiembre. Dado que la Fed está poniendo mucho más énfasis en el mercado laboral y siente que su guerra contra la inflación ha terminado (por ahora), es poco probable que un resultado inferior al consenso en el IPC de EE. UU. eleve demasiado las expectativas de un recorte de 25 puntos básicos en noviembre, dado que la barrera para un recorte de 50 puntos básicos se ha levantado lo suficiente.

Por el contrario, necesitaríamos ver una sorpresa al alza significativa en relación con las estimaciones del IPC básico del 3,2% interanual para que el mercado realmente pusiera en duda un recorte de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de noviembre.

Con unos 20 oradores de la Fed durante la semana, deberíamos tener una idea de cómo los respectivos funcionarios de la Fed ven el dato del NFP del viernes afectando su proceso de pensamiento sobre la política. Uno podría imaginar que la mayoría debería apuntar a un recorte de 25 puntos básicos en noviembre, sin embargo, si hay algún indicio de una pausa en el ciclo de recortes, el dólar debería seguir los rendimientos del Tesoro de EE. UU. al alza.

Comienzan a llegar las ganancias del tercer trimestre en EE.UU.

El SP500 cerró en su máximo de sesión el viernes, y los alcistas mostraron poca preocupación por mantener las exposiciones durante el fin de semana y por la perspectiva de un riesgo de brechas derivadas de los titulares sobre Israel e Irán. Los nuevos máximos históricos del SP500 están a solo 15 puntos de distancia, y mientras los operadores de acciones miran hacia el inicio de la temporada de informes del tercer trimestre, con JP Morgan a la cabeza el viernes, los alcistas se sentirán confiados en que el impulso alcista en el SP500, el Dow, el Russell 2k y el NAS100 se mantendrá.

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Los inversores pueden tener oportunidades de comprar en las caídas del mercado de valores

Goldman Sachs

Económico

Acciones

Según Christian Mueller-Glissmann, de Goldman Sachs Research, la caída de los mercados bursátiles en agosto, cuando las acciones estadounidenses cayeron un 8% desde los máximos del mes anterior, puede haber sido una señal de advertencia. Si bien los mercados se han recuperado en gran medida desde entonces, la velocidad y los factores que impulsaron la caída de las acciones indican que existe un mayor riesgo de nuevos reveses.

“Esto demuestra que estamos entrando en un contexto macroeconómico más frágil”, afirma Mueller-Glissmann, quien dirige la investigación de asignación de activos dentro del área de estrategia de cartera. “Por primera vez en mucho tiempo, nos preocupamos más por el crecimiento. Y cuando nos preocupa el crecimiento, eso puede generar mayores caídas en las acciones, porque las acciones son muy sensibles al crecimiento”.

El mercado laboral estadounidense se ha debilitado y los datos de manufactura global están mostrando señales de un mayor debilitamiento. La economía china está tambaleándose y el gasto de consumo en Europa ha sido menor de lo que esperaban algunos economistas. “Eso ha aumentado ampliamente la fragilidad de la renta variable”, dice Mueller-Glissmann.

Pero eso no significa que sea el momento de que los inversores se vuelvan bajistas y eviten las acciones. Si bien las caídas de las acciones son cada vez más probables, esas caídas, o caídas, podrían ser una oportunidad. "En última instancia, querríamos comprar las caídas a medida que ocurren", dice. "La caída de agosto fue obviamente una oportunidad para comprar en retrospectiva, ya que las acciones acababan de alcanzar nuevos máximos históricos".

El riesgo de un mercado bajista todavía es relativamente bajo

El equipo de Mueller-Glissmann utiliza un marco que emplea variables macroeconómicas y de mercado para evaluar la probabilidad de un mercado bajista importante en acciones, o una caída desde el pico hasta el valle, de más del 20% en 12 meses, así como el riesgo de un contratiempo o corrección a corto plazo de alrededor del 10%.

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“Esto realmente te ayuda a responder la pregunta de si quieres comprar cuando las acciones caen”, dice Mueller-Glissmann sobre el modelo.

En este momento, la investigación del equipo indica que el riesgo de una caída del mercado de valores ha aumentado "un poco", dice, como resultado del impulso de crecimiento negativo y las valoraciones de las acciones ligeramente elevadas. Eso se ve contrarrestado por un impulso positivo de los precios de las acciones en los últimos 12 meses, lo que refleja condiciones macroeconómicas sólidas. "Estas condiciones macroeconómicas suelen persistir; no desaparecen de la noche a la mañana", dice Mueller-Glissmann. "Una fuerte tendencia positiva en las acciones te indica que el riesgo de un mercado bajista inminente es bajo, porque generalmente lleva tiempo que las condiciones macroeconómicas se deterioren a partir de un punto de partida tan saludable".

Más importante aún, el impulso inflacionario viene disminuyendo desde hace más de un año.

A fines de septiembre, la Reserva Federal de Estados Unidos redujo su tasa de política monetaria en 50 puntos, hasta el 4,75%-5%, lo que demuestra que el banco central está cada vez más concentrado en el crecimiento económico, en lugar de en acabar con la inflación. Las autoridades tienen margen para reducir las tasas de interés para apoyar la economía.

“Puede haber una corrección, pero lo más probable es que el banco central intervenga y proteja al mercado de valores y a la economía”, dice Mueller-Glissmann. “La opción de venta de la Fed reduce el riesgo de un mercado bajista de valores, aunque no puede reducir el riesgo de una corrección de los mismos”.

El equipo de Mueller-Glissmann se muestra “ligeramente pro-riesgo” en la construcción de carteras para los próximos 12 meses. Los mercados financieros están “en las primeras etapas del último ciclo” de crecimiento económico: las tasas de desempleo son bajas, los márgenes de beneficio son relativamente altos y las primas de riesgo para los activos financieros son bajas, por ejemplo. “Todas esas son tendencias típicas del último ciclo”, afirma.

Las acciones deberían recibir cierto apoyo porque los balances de los consumidores y las empresas están en buena forma. La tasa de ahorro de los consumidores europeos es muy alta, en torno al 15%, y las empresas no han aumentado significativamente su carga de deuda. Y aunque la inflación rara vez se dispara al principio del ciclo económico, eso es exactamente lo que ocurrió tras la pandemia de Covid en medio de cuellos de botella en la cadena de suministro y una demanda reprimida. Eso dio lugar a un aumento de los tipos de interés, lo que impidió que los consumidores y las empresas acumularan apalancamiento.

“En el sector privado todavía hay potencial de apalancamiento que puede impulsar el crecimiento”, afirma Mueller-Glissmann. “Cuando estás al comienzo de un contexto de ciclo tardío, que puede durar mucho tiempo, quieres ser moderadamente pro-riesgo en tu asignación de activos, porque las acciones son un activo que aún puede ofrecer buenos retornos en estos períodos”.

En cambio, el crédito corporativo puede ser una propuesta más difícil. El rendimiento adicional en relación con los bonos del Tesoro ya es bajo y los inversores en crédito aún están expuestos a las preocupaciones por la recesión.

Perspectivas para la cartera 60-40

Muchos activos considerados refugio seguro ya han repuntado antes de la reciente reunión moderada de la Reserva Federal, por lo que es posible que algunos de ellos sean menos propensos a amortiguar una cartera, pero aun así, Mueller-Glissmann ve margen para que los bonos del gobierno estadounidense proporcionen cierto colchón a las acciones. Las condiciones económicas podrían ser propicias para la cartera tradicional 60-40, que se divide entre acciones y bonos del Tesoro.

“La correlación entre renta variable y renta fija debería ser más negativa a partir de ahora”, afirma. “Esto es coherente con el cambio del mercado, que ha dejado de preocuparse por la inflación para pasar a preocuparse por el crecimiento, y eso significa que las carteras de tipo 60-40 son más beneficiosas”.

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Pero, como los bonos de larga duración tienen un potencial menor de protección, hay más valor en los refugios seguros alternativos, como las inversiones en oro. Las acciones con características defensivas también podrían ser más valiosas en este punto del ciclo económico, al igual que algunas estrategias que utilizan superposiciones de opciones.

En general, Mueller-Glissmann afirma que no es el momento de evitar por completo el riesgo en las carteras. “El riesgo de corrección probablemente sea un poco elevado, pero el riesgo de mercado bajista parece bastante bajo”, añade.

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1/ UN AÑO DE GUERRA

El gráfico muestra que los futuros del petróleo crudo Brent han aumentado alrededor de un 5% a más de 75 dólares por barril desde el asesinato del máximo líder de Hezbolá, Sayyed Hassan Nasrallah, el 28 de septiembre, en un ataque aéreo israelí.

2/ HORARIOS DE OCUPACIÓN

El gráfico de barras muestra las previsiones de crecimiento de las ganancias interanuales del tercer trimestre de 2024 en diferentes sectores del SP 500 al 27 de septiembre.

3/ UN AJUSTE DE CUENTAS

El gráfico muestra que ahora se prevé que el déficit de Francia duplique el límite de la UE para este año.

4/ SENTIRSE AVERGONZADO

El gráfico tiene dos líneas, una que muestra la tasa de interés de referencia de Nueva Zelanda y la otra que muestra la tasa de inflación, de 2020 a 2024.

5/ POSICIONAMIENTO EN LA ENCUESTA

Gráficos de líneas que muestran el yen frente al dólar estadounidense y el índice Nikkei 225 en 2024.

Fuente: Reuters

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Los bonos del Tesoro de EE. UU. impulsan los flujos de dólares

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