Sheinbaum pide más argumentos a Moody's y por Ahora Descarta Reforma Fiscal en México

Salidas coincidieron con la corrección de Bitcoin

Fuente: DiarioBitcoin

Fuente: Bloomberg Línea

La desaceleración del crecimiento se debió principalmente a un problema puntual relacionado con el clima.

La economía japonesa creció un 0,2% intertrimestral en el tercer trimestre del año, desacelerándose respecto del crecimiento revisado del 0,5% del segundo trimestre y en línea con el consenso del mercado. En términos de tasa de crecimiento anualizada, creció un 0,9% intertrimestral (tasa anual ajustada estacionalmente), ligeramente por encima del consenso del mercado del 0,7%.

Los problemas relacionados con el clima, como tifones y una alerta de megaterremoto, afectaron gravemente la actividad económica en agosto. Por lo tanto, la desaceleración del PIB era esperada. Vemos los primeros signos de recuperación en los datos mensuales de actividad y, por lo tanto, esperamos que el PIB vuelva a acelerarse en el trimestre actual.

El crecimiento del consumo privado fue sorprendentemente fuerte, aumentando un 0,9% intertrimestral (frente a un 0,7% revisado en el segundo trimestre y un 0,2% del consenso del mercado). Esto es aún más sorprendente si se tiene en cuenta que el mal tiempo puede haber afectado a cierta actividad y sentimiento. El sólido crecimiento probablemente se deba al sólido crecimiento de los salarios y a un recorte temporal del impuesto sobre la renta. El gasto empresarial se contrajo un -0,2% (en línea con el consenso del mercado) después de un crecimiento del 0,9% en el trimestre anterior. Como los pedidos básicos de maquinaria parecen estar tocando fondo, esperamos que la inversión se recupere en el trimestre actual.

Mientras tanto, las exportaciones netas contribuyeron negativamente (-0,4 ppt) al crecimiento general, ya que las importaciones (2,1%) crecieron más rápido que las exportaciones (0,4%). Creemos que las exportaciones se vieron afectadas por los tifones y, por lo tanto, deberían mejorar. Sin embargo, la reciente depreciación del yen puede impulsar aún más las importaciones; las exportaciones netas podrían seguir siendo un lastre para el crecimiento actual, pero en menor medida.

El consumo privado aumentó con fuerza en el tercer trimestre de 2024

Fuente: CEIC

Observatorio del Banco de Japón

No creemos que el Banco de Japón se preocupe demasiado por la desaceleración temporal y que preste más atención al hecho de que el consumo privado ha crecido por segundo trimestre consecutivo. La inflación se mantiene por encima del 2%, mientras que el consumo privado se está consolidando, lo que sugiere que el círculo virtuoso entre el crecimiento de los salarios y el consumo se está materializando.

En nuestra opinión, es probable que el Banco de Japón observe más de cerca los movimientos del yen. El yen se ha depreciado casi un 4,5% frente al dólar durante el último mes, lo que aumenta la posibilidad de que los costes de importación aumenten y, consecuentemente, se produzca un aumento excesivo de la inflación. En cuanto a la subida de los tipos de interés por parte del Banco de Japón, creemos que es sólo una cuestión de tiempo y que debería materializarse en diciembre o enero. Vemos una probabilidad ligeramente mayor de un aumento en diciembre que en enero, ya que esperamos que la depreciación del yen continúe durante un tiempo y que los próximos datos de inflación proporcionen más pruebas de las crecientes presiones inflacionarias. Si esto se confirma, es probable que el Banco de Japón suba los tipos de interés en 25 puntos básicos en diciembre.

Esperamos que la tasa objetivo del BoJ alcance el 1% a fines de 2025

Fuente: CEIC, estimaciones de ING

Mercados

Los mercados intentaron extender la negociación de Trump ayer después de una mayor inflación de los precios al productor en EE. UU. en octubre y sólidas (bajas) solicitudes semanales de subsidio por desempleo. Esto provocó una reacción al alza en el dólar y a la baja en los bonos del Tesoro de EE. UU. Sin embargo, esos movimientos no fueron muy lejos e incluso iniciaron un modesto movimiento de corrección en el tráfico unidireccional de este mes. Entra el presidente de la Fed, Powell. Después del cierre europeo, habló sobre las perspectivas económicas en un evento de la Fed de Dallas. Calificó el desempeño reciente de la economía estadounidense como "notablemente bueno", en un eco de la conferencia de prensa de la semana pasada luego del recorte de tasas de 25 puntos básicos de la Fed. Si bien evitó hacer comentarios sobre la política estadounidense, admitió que la economía no está enviando ninguna señal de que deban apresurarse a bajar las tasas. Estos comentarios indican, en primer lugar, que la Fed acepta la reciente revalorización del mercado en una zona de aterrizaje para la tasa de política el próximo año (3,75%-4%; claramente por encima del nivel neutral). En segundo lugar, Powell parece estar más cerca de pausar ya el ciclo de tasas de interés a la baja.

Aunque nos atenemos a la opinión de que veremos otro recorte de tasas de 25 puntos básicos en diciembre, no hará falta mucho para que se mantenga en enero. Los mercados monetarios estadounidenses ya están contemplando la posibilidad de un salto en la última reunión de este año con un recorte de tasas de 25 puntos básicos descontado solo un 60%. Más temprano ese día, la gobernadora de la Fed, Kugler, de postura moderada, dijo que la Fed debe centrarse tanto en las metas de inflación como en las de empleo. "Si surge algún riesgo que frene el progreso o vuelva a acelerar la inflación, sería apropiado pausar nuestros recortes de tasas de política", dijo. "Pero si el mercado laboral se desacelera repentinamente, sería apropiado continuar reduciendo gradualmente la tasa de política". Los comentarios de Kugler parecen estar sesgados hacia los riesgos de inflación al alza (inflación inmobiliaria persistente y alta inflación en ciertos bienes y servicios), lo que obviamente tiene cierto peso dado su estatus más moderado.

Los cambios diarios de los rendimientos estadounidenses finalmente oscilaron entre +5,9 pb (a 2 años) y -4,9 pb (a 30 años). Este movimiento de aplanamiento contrasta con la inclinación alcista en Europa, donde los rendimientos alemanes cayeron 6,4 pb (a 5 años) a 0,9 pb (a 30 años). El EUR/USD cerró en un nuevo mínimo anual (1,0530) después de probar la marca de 1,05 durante el día. El fondo del rango y el mínimo de 2023 se encuentran en 1,0448. Las ventas minoristas estadounidenses de hoy tienen el potencial de desencadenar una prueba si muestran más fortaleza. Sin embargo, creemos que los riesgos se están volviendo asimétricos. Si no fuera por la intervención de Powell, el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense ya habrían corregido la fuerte tendencia. Es nuestro escenario preferido de cara al fin de semana.

Vistas de noticias

El Banco de México recortó ayer su tasa de política monetaria en 25 puntos básicos a 10,25%. La inflación general anual repuntó a 4,76% en octubre, mientras que la inflación subyacente continuó disminuyendo a 3,80%. El banco central prevé que la inflación general y subyacente converjan a la meta de inflación de 3% (con una banda de tolerancia de +/- 1,0%) para fines del próximo año y se mantengan allí en 2026. Los riesgos al alza para este escenario persisten. De cara al futuro, el consejo espera que el entorno inflacionario permita nuevos ajustes de la tasa de referencia, respaldados por las expectativas de una continua debilidad en la economía. El peso mexicano (MXN) desde el segundo trimestre ha seguido una trayectoria a la baja frente al dólar y los recientes eventos políticos en Estados Unidos confirman esta tendencia. El USD/MXN cotiza actualmente a 20,48, en comparación con un mínimo de 16,26 a principios de abril.

El crecimiento japonés se desaceleró del 0,5% intertrimestral en el segundo trimestre al 0,2% intertrimestral en el tercero (0,9% intertrimestral anual). El resultado fue ligeramente más fuerte de lo esperado (0,7% intertrimestral anual). Los detalles muestran un panorama mixto. El consumo privado fue mucho más fuerte de lo esperado, con un 0,9% intertrimestral (frente al 0,7% en el segundo trimestre y el 0,2% esperado). En el lado negativo, el gasto de capital fue débil, con un -0,2% intertrimestral (frente al 0,9% en el segundo trimestre). Las exportaciones netas también contribuyeron inesperadamente de manera negativa (-0,4%) al crecimiento del tercer trimestre. En el trimestre anterior, esta contribución negativa fue de solo -0,1%. Desde el punto de vista de la política monetaria, el sólido desempeño de la demanda interna probablemente sea el factor más importante para que el BOJ continúe gradualmente la normalización de la política. El debilitamiento reciente del yen también apunta en la misma dirección. Los mercados ahora esperan con ansias un discurso y una conferencia de prensa del gobernador del BOJ, Ueda, el próximo lunes. Los analistas están divididos sobre si el siguiente paso debería darse ya en diciembre o recién en la reunión de enero. El USD/JPY extiende tentativamente su ganancia cotizando por encima de 156, en comparación con los niveles por debajo de 140 de mediados de septiembre.

Fuente: ACTIONFOREX