(20 décembre) : Le Royaume-Uni a enregistré un déficit budgétaire inférieur aux prévisions le mois dernier, la dernière accalmie de l'inflation ayant fait baisser les intérêts payés sur les obligations d'État, donnant un petit coup de pouce à la ministre des Finances Rachel Reeves, qui a été sous pression après l'annonce de son budget.

L'endettement net du secteur public en novembre s'est élevé à 11,249 milliards de livres (14,06 milliards de dollars ou 63,4 milliards de ringgits), a annoncé vendredi l'Office for National Statistics. Les économistes interrogés par Reuters tablaient en moyenne sur un endettement net global du secteur public de 13 milliards de livres.

Les données ont montré le défi auquel Reeves est confronté pour respecter ses nouvelles règles budgétaires alors que l'économie perd de son élan - la Banque d'Angleterre a prévu jeudi une croissance nulle au cours des trois derniers mois de 2024 - et que l'inflation augmente à nouveau.

« Ce qui va inquiéter le gouvernement, c'est que les récents indicateurs économiques, comme la faible croissance du PIB et la hausse de l'inflation, sont au vert », a déclaré Alison Ring, directrice du secteur public et de la fiscalité à l'ICAEW, l'organisme professionnel des comptables.

« L’argent reste extrêmement serré et il est peu probable que cela change de sitôt. »

Les emprunts publics ont été plus élevés que prévu par les économistes interrogés par Reuters au cours de huit des onze mois jusqu'à présent en 2024 et la lecture pour octobre a été révisée à la hausse de plus de 800 millions de livres sterling.

Le déficit inférieur aux prévisions en novembre reflète une réduction de 1,8 milliard de livres sterling de la compensation appliquée à la dette publique indexée sur l'inflation, l'indice des prix de détail ayant chuté de 0,3 % en septembre.

Cette baisse des prix s’est complètement annulée en octobre et novembre.

Le 30 octobre, Reeves a annoncé les plus fortes augmentations d'impôts depuis trois décennies - la plupart provenant de cotisations de sécurité sociale plus élevées payées par les employeurs - alors qu'elle promettait d'équilibrer les dépenses quotidiennes avec les recettes fiscales d'ici la fin de la décennie.

Mais elle prévoit également d’augmenter considérablement les emprunts dans les années à venir, car le nouveau gouvernement travailliste cherche à améliorer les services publics et à investir davantage dans les infrastructures que ce qui avait été prévu par l’administration conservatrice précédente.

Le gouvernement a emprunté 113,2 milliards de livres sterling au cours des huit premiers mois de l’exercice 2024/25, soit un montant à peu près inchangé par rapport à la même période en 2023/24.

Reeves a décrit son budget comme un ensemble de mesures ponctuelles visant à stabiliser les finances publiques.

Source : Theedgemarkets

Les prix du pétrole brut étaient en passe de subir une nouvelle perte hebdomadaire plus tôt dans la journée, alors que le pessimisme concernant la croissance de la demande en Chine continuait de dominer les marchés.

Au moment de la rédaction de cet article, le baril de Brent se négociait à 72,45 dollars et le baril de West Texas Intermediate à 69,91 dollars, tous deux en baisse par rapport à l'ouverture en Asie. Reuters a indiqué que les prix de référence pourraient terminer la semaine 3 % plus bas qu'au début.

La principale raison de cette baisse est la dernière prévision de la demande chinoise, publiée en début de semaine par Sinopec, la compagnie pétrolière chinoise. Selon cette dernière , la croissance de la demande de pétrole en Chine atteindrait son pic dans trois ans, avec un niveau de demande journalière de quelque 16 millions de barils, soit un total de 800 millions de tonnes.

Cette prévision intervient quelques jours après que l'autre géant énergétique public, CNPC, a prédit que la demande de pétrole du plus grand importateur mondial pourrait bien atteindre un pic l'année prochaine, tirée par les voitures électriques et les camions fonctionnant au GNL. D'ici 2035, selon les prévisions, la moitié des voitures sur les routes chinoises seront électriques.

Cela a suffi à faire baisser les prix et le sentiment baissier a également été soutenu par la hausse du dollar américain suite à la dernière décision de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt. Cette décision a vu le billet vert grimper à son plus haut niveau depuis deux ans, une évolution qui est généralement négative pour les prix du pétrole car la matière première est négociée principalement en dollars américains.

Les prévisions d’offre ont également pesé sur les prix du brut cette semaine. Plusieurs prévisionnistes ont récemment indiqué qu’ils s’attendaient à ce que le marché pétrolier bascule vers un excédent l’année prochaine – ou reste excédentaire si leur hypothèse repose sur une offre excédentaire déjà existante. JP Morgan est la dernière en date à avoir émis une note baissière, affirmant qu’elle prévoyait un excédent d’offre de 1,2 million de barils par jour en 2025 grâce à la croissance de la production hors OPEP, que la banque prévoit à 1,8 million de barils par jour. L’OPEP, en revanche, maintiendra sa production aux niveaux actuels, ont déclaré les analystes de JP Morgan.

Source : PRIX DU PÉTROLE

Source : AP

La décision de la Réserve fédérale (Fed) de réduire ses taux de 25 pb n'a aucun sens et les données publiées récemment en sont la preuve. La croissance du troisième trimestre aux États-Unis a été révisée à 3,1% contre 2,8% publiés précédemment, la croissance des ventes a été revue à la hausse de 3 à 3,3% et le PCE core priced – bien que inférieur au trimestre précédent – ​​a également été légèrement revu à la hausse à 2,20%, ce qui fait craindre que même les deux baisses de taux de la Fed l'année prochaine ne soient trop importantes.

Les gains initiaux ont ainsi été annulés et le SP500 et le Nasdaq ont clôturé en baisse, le Dow Jones est resté stable tandis que les actions à petite et moyenne capitalisation n'ont pas non plus suscité d'intérêt. Partageant les gros titres avec Powell, Trump menace les membres de son propre parti d'abandonner un accord bipartisan et de risquer une fermeture du gouvernement s'ils ne font pas pression pour augmenter ou suspendre le plafond de la dette nationale sous Biden, afin qu'il puisse dépenser sans réserve lorsqu'il prendra ses fonctions. La courbe des taux américaine se raidit, les investisseurs ne sont pas disposés à acheter des échéances plus longues en raison des perspectives d'inflation à long terme plus élevée et d'une dette en plein essor. Et le dollar américain avance vers les niveaux les plus élevés depuis plus de 2 ans, laissant les autres majors dans l'ombre avant Noël.

L'EUR/USD n'a pas réussi à rester au-dessus de la barre des 1,04 hier et peine à se maintenir près du niveau des 1,0350, le Stoxx 600 fonce vers le support des 500, tandis que le câble s'établit sous la barre des 1,25 sur fond de l'attitude accommodante de la Banque d'Angleterre (BoE) lors de la réunion du MPC d'hier. Trois membres du MPC au lieu de deux (attendus par les analystes) ont voté pour une baisse des taux lors de la réunion de cette semaine. Les six autres ont opté pour le statu quo, craignant une résurgence de l'inflation alors que le gouvernement se prépare à augmenter les dépenses pour stimuler la croissance et que Trump menace le monde de tarifs douaniers exorbitants. Il est intéressant de noter que le gouverneur Andrew Bailey - qui n'est clairement pas le banquier central le plus populaire - a eu le mérite de paraître rationnel hier en déclarant que « le monde est trop incertain » pour s'engager à réduire les coûts d'emprunt en février. La guerre, Trump, le changement climatique - il se passe trop de choses pour que quiconque puisse prétendre voir l'avenir avec clarté. Mais une bonne nouvelle pour le Royaume-Uni est que le pays n’est pas aussi préoccupé que l’UE, la Chine, le Canada et le Mexique par les droits de douane de Trump, et ces derniers pourraient aider les actifs britanniques à mieux faire face à Trump que leurs pairs. Les actions britanniques se négocient avec une décote de valorisation d’environ 40 % par rapport à leurs pairs du MSCI World, elles ont l’une des croissances de dividendes les plus rapides parmi les indices européens et américains et ont rapporté 10 % à leurs investisseurs ces années, dividendes réinvestis compris. Si l’inflation s’inverse alors que les tensions géopolitiques et commerciales s’aggravent, les actions du FTSE 100 seront bien placées pour profiter de ces développements.

Ailleurs, et c’est amusant, l’inflation au Japon s’est accélérée en novembre. Le chiffre global est remonté à 2,9 %, son plus haut niveau depuis trois mois, tandis que l’inflation sous-jacente a progressé à 2,7 %, également son plus haut niveau depuis trois mois. Pourquoi est-ce drôle ? Parce qu’hier encore, la Banque du Japon (BoJ) a décidé de renoncer à une hausse des taux, ses responsables semblant trop prudents pour agir dans un contexte d’incertitudes liées aux politiques de l’ère Trump et aux tensions géopolitiques. Pendant ce temps, le taux d’intérêt japonais se situe à 0,25 %, alors que l’inflation avoisine les 3 %. Les Japonais ont une relation différente avec l’inflation : ils ne la méprisent pas autant que nous. Après tout, des décennies de déflation, bien plus difficile à inverser, ont façonné leur point de vue – une leçon que les Chinois apprennent aujourd’hui à leurs dépens. Mais les décisions de la BoJ semblent toujours illogiques, car elles ne s’alignent pas sur un cadre politique conventionnel. En conséquence, l'USD/JPY perd une partie de ses gains antérieurs en raison des chiffres d'inflation plus élevés que prévu et des spéculations selon lesquelles une hausse de l'inflation pourrait inciter la BoJ à agir. Cependant, étant donné que la BoJ ne lie pas vraiment les taux d'intérêt à l'inflation, l'USD/JPY a une marge de progression supplémentaire, d'autant plus que le dollar américain continue de se renforcer globalement.

En Chine, la Banque populaire de Chine (PBoC) a maintenu ses taux directeurs inchangés aujourd'hui – comme prévu – même si ses responsables se sont désormais engagés à mettre en place « des mesures budgétaires plus proactives » et une politique monétaire « modérément accommodante ». Pour l'instant, aucune de ces mesures n'a suffi à ramener les investisseurs à bord. Le CSI 300 chinois se prépare à clôturer la semaine sur une note décevante.

À l'honneur aujourd'hui

Dans la zone euro, nous disposons de données sur la confiance des consommateurs pour le mois de décembre. La confiance des consommateurs a connu une tendance à la hausse au cours des deux dernières années, mais en novembre, elle a chuté de manière inattendue. Il sera très important pour les perspectives de croissance de voir si ce déclin n'était qu'un accident ou s'il s'est poursuivi en décembre, car nous prévoyons que la consommation privée sera le principal moteur de la croissance en 2025.

Aux États-Unis, les dépenses de consommation privée (PCE) de novembre doivent être publiées aujourd'hui, y compris la mesure de l'inflation préférée de la Fed. L'indice des prix à la consommation (IPC) publié plus tôt laissait présager une pression inflationniste relativement stable en novembre.

Aux États-Unis, nous garderons également un œil sur le Congrès, qui devra trouver un accord pour éviter un shutdown, après que la Chambre des représentants a rejeté hier soir la dernière version d'un projet de loi de financement.

Dans les pays nordiques, nous surveillerons le sentiment des consommateurs et des entreprises en Suède et au Danemark.

Nous obtenons également des données sur les ventes au détail, les salaires et l'inflation des prix à la production en Suède.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit

L'inflation japonaise hors produits frais a augmenté de 2,7 % en novembre, contre 2,3 % en octobre. L'inflation sous-jacente est passée de 1,6 % à 1,7 %. La pression sous-jacente sur les prix s'est renforcée au second semestre et vise en grande partie l'objectif d'inflation de 2 %. La réticence de la BoJ à relever davantage ses taux découle de la crainte que la croissance des salaires ne s'essouffle au printemps, laissant les pressions sur les prix au niveau où elles se situent depuis des décennies, proches de zéro. Cela a encore accru les pressions à la baisse sur le yen, déclenchant une intervention verbale du ministre des Finances japonais et du principal diplomate en charge des changes.

Que s'est-il passé hier

La Riksbank a abaissé son taux directeur de 25 pb à 2,5 %, comme prévu, mais les signaux pour l’avenir étaient plus agressifs, car la Riksbank ne s’attend qu’à une seule baisse supplémentaire au cours du premier semestre 2025. En ce qui concerne la trajectoire des taux, la probabilité implicite est plutôt répartie de manière uniforme entre les réunions de janvier et de mars, mais avec la communication globale indiquant qu’elle aura « une approche plus hésitante » et « évaluera soigneusement la nécessité de futurs ajustements des taux d’intérêt », il semble plus probable que non que la Riksbank soit prête à faire une pause en janvier, à notre avis. Nous avons donc ajusté notre prévision et prévoyons désormais des baisses de 25 pb en mars et juin, ce qui se traduira par un point final de 2,00 % (auparavant 1,75 %). Lors de la conférence de presse, Thedéen a déclaré que la politique actuelle est probablement quelque peu stimulante et qu’une fois que le taux directeur atteindra 2,25 % au premier trimestre de l’année prochaine, les risques sont en fait équilibrés, ce qui place une probabilité égale entre les baisses et les hausses à partir de là. Nous sommes convaincus que le scénario principal de la Riksbank comporte de nouveaux risques de baisse. Nous prévoyons désormais deux baisses en mars et en juin, à 2,0 % (contre 1,75 % auparavant), le 19 décembre.

En Suède, les données sont également nombreuses et intéressantes. Nous commençons par les chiffres des ventes au détail pour novembre, et nous espérons voir ici d'autres signes de la reprise tant attendue de la consommation des ménages. Nous recevons également les données sur les salaires pour octobre et les données sur l'IPP pour novembre, où ces dernières devraient probablement augmenter en raison de la hausse des prix de l'énergie (toutes publiées à 8h00 CET). À 9h00 CET, nous recevrons une nouvelle série de données sur la confiance du NIER, et nous nous attendons également à voir une amélioration continue du sentiment des ménages et du secteur manufacturier. Comme toujours, l'attention sera également portée sur les attentes en matière de prix et les projets d'embauche. Le NIER publiera également une nouvelle série de prévisions économiques à 9h15 CET.

La Norges Bank a laissé ses taux directeurs inchangés dans une décision largement attendue par les analystes et les marchés. Il est important de noter que la banque centrale norvégienne a confirmé ses prévisions de baisse des taux en mars 2025 – la première du cycle – en présentant une trajectoire de taux suggérant une probabilité proche de 100 % d'une réduction de taux de 25 pb sous réserve de la matérialisation des projections économiques de la banque centrale. La Norges Bank n'a notamment pas suggéré que les taux pourraient être abaissés en janvier. À plus long terme, la Norges Bank a indiqué qu'elle envisageait trois baisses de taux en 2025, bien qu'avec un risque élevé d'une quatrième baisse. Nous continuons d'envisager la première baisse en mars, ainsi que trois baisses de taux supplémentaires en 2025 et quatre baisses en 2026.

La Banque d'Angleterre a également accepté de maintenir ses taux inchangés, comme prévu. La décision a été prise par trois membres du conseil d'administration votant en faveur d'une baisse, ce qui a constitué une surprise. Cela étant dit, la BoE continue de mettre l'accent sur une approche progressive pour réduire le caractère restrictif de la politique monétaire. Nous pensons que cela conforte notre scénario de base selon lequel la prochaine baisse interviendra en février et qu'elle sera suivie d'un rythme trimestriel.

Français : FI : Les courbes européennes se sont redressées à partir de l'extrémité longue, reflétant la réaction des rendements américains à la réunion du FOMC mercredi soir. Cependant, il s'agit d'un mouvement progressif au cours de la journée, c'est donc avec un certain retard que nous avons vu l'effet complet. Les dernières réunions des banques centrales de l'année étant derrière nous et alors qu'il ne reste que quelques séances de négociation pour l'année, nous nous attendons à une fourchette de négociation relativement étroite dans les prochains jours, l'accent étant mis sur les annonces d'offre pour l'année prochaine. Hier, le Trésor français a déclaré qu'il prévoyait de vendre 300 milliards d'euros l'année prochaine, ce qui reste inchangé par rapport au plan d'octobre. L'inclinaison accommodante de la BoE (vote divisé 6-3 pour le maintien du statu quo) par rapport aux attentes du marché a fait baisser légèrement les rendements britanniques sur la journée, nous restons positifs sur la GBP.

Français : FX : Comme prévu, la Riksbank a abaissé son taux directeur de 25 pb à 2,50 % et n'a indiqué qu'une seule baisse supplémentaire au premier semestre. Une baisse agressive qui a renforcé la SEK et soutenu notre appel à une baisse tactique de l'EUR/SEK. L'EUR/SEK a chuté de quelques dizaines de chiffres vers la limite inférieure de 11,40 avant d'effacer une partie des pertes de la séance asiatique. Pendant ce temps, la NOK/SEK était en baisse de 1,5 chiffre à moins de 0,9650. La Norges Bank n'a pas fait de vagues, mais la NOK a évolué sur la défensive alors que l'attention se porte sur le cycle d'assouplissement imminent qui débutera probablement en mars. La vente de l'EUR/USD a fait une pause lors de la séance européenne, mais à l'ouverture des échanges américains, la paire a de nouveau plongé sous 1,04 et est maintenant de retour près de 1,0350. Les ventes incessantes de yen se poursuivent et la paire USD/JPY est sur le point de franchir la barre des 158. Ce matin, le ministre japonais des Affaires étrangères Kato a exprimé ses inquiétudes et a évoqué les mesures appropriées à prendre en cas de mouvements excessifs. La livre sterling est en baisse après le vote accommodant de la Banque d'Angleterre en faveur du maintien des taux inchangés.