« C’est l’économie, idiot ! » Ce célèbre mantra, inventé par le stratège politique James Carville, a aidé Bill Clinton à destituer le président George H. W. Bush en 1992, et explique aujourd’hui une autre élection. L’économie a joué un rôle crucial dans la course à la présidence de 2024, créant les conditions non seulement pour que Donald Trump écrase Kamala Harris et pour que les républicains prennent le contrôle du Sénat et de la Chambre des représentants, mais peut-être aussi pour qu’une contre-élite inaugure une nouvelle structure de pouvoir.

Le résultat des élections reflète deux visions apparemment opposées de l'économie, toutes deux correctes. Leur interaction en dit long sur les stratégies économiques fondamentales des deux campagnes politiques, bonnes et mauvaises, ainsi que sur l'état de la communication économique des experts dans l'Amérique d'aujourd'hui.

Le message des sondages d’opinion est sans ambiguïté : l’économie est l’un des deux principaux enjeux de cette élection (l’autre étant l’immigration illégale). Lorsqu’on leur demande des précisions, beaucoup citent « l’inflation » ; et si on les pousse plus loin, ils déclarent être fortement influencés par ce qu’ils considèrent comme des prix excessivement élevés et l’absence de tout signe de baisse.

L'équipe de campagne de Trump a exploité avec brio le mécontentement des électeurs face au coût de la vie. Suivant l'exemple de Ronald Reagan en 1980, elle a posé à plusieurs reprises des variantes de la question : « Votre situation est-elle meilleure aujourd'hui qu'il y a quatre ans ? »

L’une des raisons pour lesquelles les Démocrates n’ont pas réagi est qu’ils étaient obsédés par une autre caractérisation (ironiquement correcte) de l’économie. La campagne de Harris a mis l’accent sur « l’exceptionnalisme économique » des États-Unis, faisant écho à un point avancé par de nombreux économistes professionnels. Les Démocrates ont souligné la robuste croissance américaine, qui a dépassé celle du reste du G7, et les récentes hausses des salaires réels, dues à la baisse du taux d’inflation. Et, bien sûr, les marchés boursiers ont atteint plusieurs records.

Mais cette approche a montré à de nombreux électeurs que les démocrates ne comprenaient tout simplement pas ce qui se passait, qu’ils étaient fondamentalement déconnectés des réalités du terrain. À certaines occasions, ils ont même donné l’impression d’être pleins d’orgueil.

Après tout, une « économie en K » signifie que les améliorations associées à une croissance robuste ne sont pas réparties de manière égale. Certains secteurs et ménages prospèrent, d’autres sont en difficulté. Parmi ceux qui souffrent le plus figurent les ménages à très faible revenu qui ont épuisé leurs économies liées à la pandémie, ont utilisé au maximum leurs cartes de crédit, n’ont aucune marge de manœuvre financière et vivent donc dans un degré d’insécurité économique inquiétant.

Michael Spence, lauréat du prix Nobel d'économie, l'a bien exprimé lors d'une récente conférence à la Judge Business School de l'Université de Cambridge. En évoquant des données illustrant la fragilité financière de la moitié inférieure de l'échelle des revenus, il a noté que ces ménages qui entendent parler d'exceptionnalisme économique dans les médias traditionnels peuvent avoir une ou plusieurs des réactions suivantes : « les médias ne savent pas de quoi ils parlent », « les médias sont partiaux » ou « il ne faut pas leur faire confiance ». À partir de ces points de départ, on peut facilement en arriver à la conviction que quiconque parle de la bonne santé de l'économie ne comprend tout simplement pas ou ne représente pas ses intérêts.

Les démocrates ont également perdu le contrôle du discours sur l’inflation. Il n’a servi à rien d’annoncer aux citoyens que le taux d’augmentation des prix, bien que toujours positif, avait fortement chuté par rapport à son sommet de 2022, alors que leurs inquiétudes portaient sur le niveau général des prix. L’effet cumulatif de l’inflation a augmenté leur coût de la vie et a donc réduit leur qualité de vie.

De même, les records enregistrés sur les marchés boursiers ne sont pas très intéressants pour les ménages qui possèdent peu, voire pas du tout, d’actions. En revanche, une flambée des prix de l’immobilier n’est pas une bénédiction pour ceux qui cherchent à acheter leur premier logement.

Mais le problème ne réside pas seulement dans la manière dont chaque parti communique avec les électeurs. Le consensus économique traditionnel des experts s'est également révélé insuffisant, notamment dans son incapacité à décrire clairement et largement l'interaction entre ces deux points de vue. Les économistes traditionnels n'ont pas non plus eu beaucoup de chances de faire changer d'avis les électeurs sur l'autre grand sujet de cette élection : l'immigration.

En renforçant l'offre de l'économie américaine, l'immigration illégale a en réalité soutenu la croissance. Mais les experts qui formulent le consensus économique n'ont jamais été en mesure de le faire comprendre aux électeurs sceptiques, d'autant plus qu'ils appartiennent à un club qui a subi des pertes de crédibilité successives au cours des 16 dernières années.

Tout a commencé avec l’incapacité à anticiper la crise financière mondiale de 2008 et la Grande Récession qui a suivi, qui a failli déboucher sur une dépression encore plus dévastatrice. De même, en 2021, le consensus des principaux experts économiques a insisté sur le fait que la hausse du taux d’inflation aux États-Unis serait « transitoire », c’est-à-dire temporaire et réversible. Mais cette vision a été bouleversée lorsque l’inflation a continué à augmenter, atteignant un pic de plus de 9 % en juin de l’année suivante.

Cette saga nous rappelle aussi un fait inhabituel : le chef de la plus puissante banque centrale du monde, la Réserve fédérale américaine, n'est pas un économiste mais un avocat. Voudrait-on confier la direction des National Institutes of Health à une personne dépourvue de formation médicale ?

Tous ces éléments concordent avec un thème plus large qui est apparu lors de cette élection. Non seulement l’establishment, y compris les médias traditionnels, a été durement touché, mais les élites en place qui le dirigent sont sérieusement menacées par la montée d’une contre-élite. Comme l’a dit l’historien Niall Ferguson, cette élection a également été une victoire pour « la nouvelle génération de bâtisseurs dont Elon Musk incarne les qualités autistiques et viriles ».

La victoire décisive de Trump et les résultats des élections locales contiennent de nombreux messages importants. Les démocrates et les économistes feraient bien d'en tenir compte. — Project Syndicate

Source : Theedgemarkets

La livre sterling est stable mardi. Lors de la séance nord-américaine, la livre sterling s'échange à 1,2678 au moment de la rédaction de cet article, inchangée sur la journée. Lundi, la livre sterling a mis fin à six jours de baisse, au cours desquels la devise a perdu 2,8 %.

Les marchés se préparent à une hausse de l'inflation au Royaume-Uni

La Banque d'Angleterre a fait un excellent travail en réduisant l'inflation, qui a été à deux chiffres pendant une grande partie de 2023. Le rapport sur l'inflation de septembre a été une étape importante puisque l'inflation a baissé à 1,7 %, la première fois qu'elle était inférieure à l'objectif de 2 % de la BoE depuis avril 2021.

La BoE ne se fait toutefois pas d'illusions : la lutte acharnée contre l'inflation est terminée. L'inflation des services a considérablement diminué, mais elle s'établit à 4,9 %, soit plus du double de l'objectif. La victoire de Trump aux élections a suscité de vives inquiétudes quant au fait que les promesses de politique commerciale de Trump, avec les menaces de droits de douane sur les partenaires commerciaux des États-Unis, pourraient conduire à une hausse de l'inflation mondiale.

La BoE a abaissé ses taux de 25 points de base le 7 novembre, marquant la deuxième baisse de taux du cycle d'assouplissement en cours. Le rapport sur l'inflation de septembre a contribué à la décision d'abaisser les taux lors de cette réunion et la publication de l'inflation de mercredi sera surveillée de près par la BoE, le rapport suivant sur l'inflation devant être publié le 18 décembre, juste un jour avant la prochaine annonce de taux de la BOE.

Le gouverneur de la BoE, Bailey, a déclaré dans un rapport au comité spécial du Trésor de la Chambre des communes que la BoE devait surveiller de près l'inflation des services, qui restait au-dessus d'un niveau compatible avec une « inflation cible ».

Bailey a également déclaré qu'il était favorable à une approche graduelle de la baisse des taux afin que la banque centrale puisse évaluer les effets du récent budget du gouvernement sur la croissance et l'inflation. Les prévisions de novembre de la BoE indiquent que le budget entraînera une croissance et une inflation plus élevées à court terme, ce qui pourrait ralentir le rythme des baisses de taux.

GBP/USD Technique

Il y a une résistance à 1,2707 et 1,2736

1,2629 et 1,2658 sont les prochains niveaux de support

Source : ACTIONFOREX

[Faits en bref]

[Détails de l'actualité]

[Focus du jour]

Le yen japonais (JPY) a connu mardi de bonnes fluctuations de prix dans les deux sens et a terminé la journée presque inchangé face à son homologue américain. L'annonce de la Russie selon laquelle elle abaisserait son seuil de frappe nucléaire a poussé certains flux de valeurs refuges vers le yen. La fuite mondiale vers les valeurs refuges a déclenché une forte baisse des rendements des obligations du Trésor américain et a encore profité au yen à faible rendement, entraînant la paire USD/JPY à un plus bas de plus d'une semaine, autour de 153,30-153,25. La réaction initiale du marché s'est toutefois estompée assez rapidement après que les commentaires des responsables russes et américains ont contribué à apaiser les inquiétudes du marché quant au déclenchement d'une guerre nucléaire à grande échelle.

En outre, l'incertitude sur le calendrier d'un nouveau resserrement de la politique monétaire par la Banque du Japon (BoJ) a continué de miner le yen et, dans une plus large mesure, a éclipsé la faiblesse modeste du dollar américain (USD). Le yen reste déprimé après la publication des données de la balance commerciale du Japon et aide la paire USD/JPY à s'appuyer sur la solide reprise intraday de plus de 150 pips survenue au cours de la nuit. Cela dit, les spéculations selon lesquelles les autorités japonaises pourraient intervenir sur le marché des changes pour soutenir la monnaie nationale, associées aux incertitudes géopolitiques, pourraient empêcher les baissiers du yen de placer des paris agressifs et constituer un obstacle pour la paire.

Les baissiers du yen japonais cherchent à reprendre le contrôle dans un contexte de baisse de la demande de valeurs refuges et d'incertitude de la BoJ

Le président russe Vladimir Poutine a approuvé mardi le changement de la doctrine nucléaire du pays, quelques jours après que le président américain Joe Biden a autorisé l'Ukraine à utiliser des missiles américains à longue portée contre des cibles militaires en Russie.

Le ministre russe des Affaires étrangères Sergueï Lavrov a déclaré que son pays ferait tout son possible pour éviter le déclenchement d'une guerre nucléaire et a qualifié de position responsable la décision prise lundi par l'Allemagne de ne pas fournir de missiles à longue portée à l'Ukraine.

Dans le même temps, la Maison Blanche a déclaré que les États-Unis n'avaient pas l'intention d'ajuster leur propre posture nucléaire en réponse à la décision de la Russie, ce qui, à son tour, a modéré la demande de valeurs refuges et pesé sur le yen japonais.

Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a mis en garde plus tôt cette semaine contre le maintien de coûts d'emprunt trop bas et a annoncé une nouvelle augmentation des taux d'intérêt, est resté vague sur le calendrier et n'a donné aucune indication sur une hausse en décembre.

Un rapport publié mercredi par le ministère des Finances a montré que les exportations totales du Japon ont augmenté de 3,1% et les importations de 0,4% par rapport à l'année précédente en octobre, entraînant un déficit commercial de 461,2 milliards de yens.

Les acteurs du marché anticipaient une inflation légèrement plus élevée après la victoire électorale de l'ancien président Donald Trump, considérée comme l'un des principaux déclencheurs de la récente forte hausse des rendements des obligations du Trésor américain.

Le président de la Réserve fédérale du Kansas, Jeffrey Schmid, a souligné mardi que les déficits budgétaires importants n'entraîneront pas de pressions inflationnistes car la banque centrale les empêchera, même si cela pourrait signifier des taux d'intérêt plus élevés.

Le dollar américain consolide son récent recul par rapport au plus haut depuis le début de l'année et stagne près du plus bas hebdomadaire, bien que la baisse reste amortie dans le sillage des attentes d'un assouplissement moins agressif de la part de la Fed.

Les discours prévus par une série de membres influents du FOMC plus tard ce mercredi influenceront la dynamique des prix de l'USD et donneront une certaine impulsion à la paire USD/JPY en l'absence de données macroéconomiques américaines pertinentes.

L'USD/JPY doit trouver une acceptation au-dessus de 155,00 pour soutenir les perspectives d'une nouvelle appréciation

D'un point de vue technique, le fort rebond de la paire USD/JPY au cours de la nuit suggère que la récente baisse corrective par rapport à un sommet de plusieurs mois a fait son temps. Le mouvement haussier qui a suivi, ainsi que les oscillateurs positifs sur le graphique journalier, soutiennent les perspectives d'une nouvelle appréciation des prix au comptant. Les haussiers doivent cependant attendre une force soutenue au-dessus de la barre des 155,00 avant de placer de nouveaux paris.

Des achats de suivi au-delà du sommet hebdomadaire, autour de la zone de 155,35, réaffirmeront les perspectives positives et porteront la paire USD/JPY à la barre intermédiaire de 155,70 en route vers la barre ronde de 156,00. La dynamique pourrait se prolonger davantage vers un nouveau test du sommet plurimensuel, autour de la région de 156,75 touchée vendredi dernier.

D'un autre côté, la zone 154,40-154,35 semble désormais protéger le potentiel baissier immédiat avant la barre des 154,00. Toute nouvelle baisse pourrait continuer à trouver un support décent près de la région 153,30-153,25, ou du plus bas de la nuit. Ceci est suivi par le chiffre rond de 153,00 et le prochain support pertinent près de la zone 152,70-152,65, en dessous duquel la paire USD/JPY pourrait chuter vers la très importante moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours, autour de la région 151,90-151,85.

FAQ sur le yen japonais

Quels sont les facteurs clés qui influencent le yen japonais ?

Le yen japonais (JPY) est l'une des devises les plus échangées au monde. Sa valeur est largement déterminée par la performance de l'économie japonaise, mais plus particulièrement par la politique de la Banque du Japon, l'écart entre les rendements des obligations japonaises et américaines ou le sentiment de risque des traders, entre autres facteurs.

Quel est l’impact des décisions de la Banque du Japon sur le yen japonais ?

L'un des mandats de la Banque du Japon est le contrôle des changes, ses décisions sont donc cruciales pour le yen. La BoJ est parfois intervenue directement sur les marchés des changes, généralement pour faire baisser la valeur du yen, bien qu'elle s'abstienne souvent de le faire en raison des préoccupations politiques de ses principaux partenaires commerciaux. La politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ entre 2013 et 2024 a provoqué une dépréciation du yen par rapport à ses principales devises en raison d'une divergence croissante des politiques entre la Banque du Japon et les autres grandes banques centrales. Plus récemment, l'abandon progressif de cette politique ultra-accommodante a donné un certain soutien au yen.

Quel est l’impact de l’écart entre les rendements des obligations japonaises et américaines sur le yen japonais ?

Au cours de la dernière décennie, la politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ a conduit à une divergence croissante avec les autres banques centrales, en particulier avec la Réserve fédérale américaine. Cela a favorisé un élargissement de l'écart entre les obligations américaines et japonaises à 10 ans, ce qui a favorisé le dollar américain par rapport au yen japonais. La décision de la BoJ en 2024 d'abandonner progressivement la politique monétaire ultra-accommodante, associée aux baisses de taux d'intérêt des autres grandes banques centrales, réduit cet écart.

Comment le sentiment de risque général affecte-t-il le yen japonais ?

Le yen japonais est souvent considéré comme une valeur refuge. En effet, en période de tensions sur les marchés, les investisseurs sont plus susceptibles de placer leur argent dans la devise japonaise en raison de sa fiabilité et de sa stabilité supposées. Les périodes de turbulences sont susceptibles de renforcer la valeur du yen par rapport à d'autres devises considérées comme plus risquées à investir.

Source : FXSTREET