Bullock : vigilant face aux risques d'inflation, prêt à augmenter les taux si nécessaire

Remarques des fonctionnaires

Résumé:

Alors que la croissance de la demande devrait s'accélérer l'année prochaine, le Conseil ne s'attend pas à ce que l'inflation revienne dans la fourchette cible avant la fin de 2025. Le Conseil restera vigilant quant aux risques à la hausse pour l'inflation et n'hésitera pas à augmenter les taux d'intérêt si nécessaire. .

Le 8 août, heure locale, la gouverneure de la Banque de réserve d'Australie, Michelle Bullock, s'est exprimée sur la politique monétaire, avec les principaux points suivants :

Les chiffres les plus récents de l’inflation montrent que, même si l’inflation est inférieure à ce qu’elle était il y a un an, elle reste trop élevée. L’inflation des prix de nombreux biens a diminué, mais celle des prix des services est élevée et s’avère très persistante. Et la raison en est que la demande de biens et de services dans l’économie est toujours supérieure à la capacité de l’économie à fournir ces biens et services. Même si la croissance de la demande a été assez faible ces derniers temps, ce ralentissement n’a pas suffi à rétablir l’équilibre de l’économie. Le Conseil s'efforce de réduire l'inflation en ralentissant la croissance de la demande afin de la ramener au niveau de l'offre. Et il s’efforce d’y parvenir tout en préservant autant que possible les acquis du marché du travail. Nous avons décrit cela comme le « chemin étroit ».

L’écart entre la demande globale et l’offre globale dans l’économie est plus grand qu’on ne le pensait auparavant, ce qui entraîne une inflation persistante. Il a également noté que la croissance de la demande devrait s'accélérer au cours de l'année prochaine, même s'il existe une incertitude considérable quant aux perspectives. En conséquence, les attentes du Conseil quant au retour de l'inflation à l'objectif ont été repoussées à 2025. C'est pourquoi le Conseil a explicitement examiné si une nouvelle hausse des taux d'intérêt était nécessaire pour garantir que l'inflation continue de baisser dans un délai raisonnable. Le Conseil a décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés, mais reste vigilant quant aux risques à la hausse sur l'inflation et n'hésitera pas à augmenter les taux si nécessaire.

Le discours de Bullock

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

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Favoris

Les traders perdent des milliards en raison d'une grande volatilité après la déroute des actions

Samantha Luan

Actions

Le pari selon lequel les marchés boursiers resteraient calmes a coûté des milliards aux commerçants de détail, aux fonds spéculatifs et aux fonds de pension après la liquidation des actions mondiales, soulignant les risques liés à un pari populaire.

L'indice CBOE VIX, qui suit les attentes de volatilité du marché boursier sur la base des options de l'indice SP 500, a enregistré lundi son plus grand bond intrajournalier jamais enregistré et a clôturé lundi à son plus haut niveau depuis octobre 2020, alors que les craintes de récession aux États-Unis et un dénouement brutal de la position ont effacé 6 dollars. milliards de dollars des stocks mondiaux en trois semaines.

Les investisseurs dans 10 des plus grands fonds négociés en bourse à volatilité courte ont vu 4,1 milliards de dollars de rendements effacés par rapport aux sommets atteints plus tôt dans l'année, selon les calculs de Reuters et les données de LSEG et Morningstar.

Il s’agissait de paris contre la volatilité qui ont rapporté de l’argent tant que le VIX, l’indicateur d’anxiété des investisseurs le plus surveillé, restait bas.

Les paris sur les options de volatilité sont devenus si populaires que les banques, dans un effort pour couvrir les nouvelles affaires qu'elles recevaient, auraient pu contribuer au calme du marché avant que les transactions ne deviennent soudainement négatives le 5 août, ont déclaré investisseurs et analystes.

Des milliards ont afflué de la part des investisseurs particuliers, mais ces transactions ont également attiré l'attention des hedge funds et des fonds de pension.

Bien que le nombre total de paris soit difficile à cerner, JPMorgan a estimé en mars que les actifs gérés dans les ETF à volatilité courte cotés en bourse totalisaient environ 100 milliards de dollars.

"Tout ce que vous avez à faire est simplement de regarder le taux de variation intra-journalière du VIX le 5 août pour voir les milliards de pertes de ceux qui ont des stratégies de vente à découvert", a déclaré Larry McDonald, auteur de How to Listen When Markets Speak. .

Mais McDonald, qui a écrit sur les échecs des paris contre la volatilité en 2018, a déclaré que les données accessibles au public sur les performances des ETF ne reflétaient pas pleinement les pertes subies par les fonds de pension et les hedge funds, qui négocient en privé par l'intermédiaire des banques.

Mercredi, le VIX s'est remonté à environ 23 points, bien loin du plus haut de lundi, au-dessus de 65, mais se maintenant au-dessus des niveaux observés il y a à peine une semaine.

Hausse de la volatilité

L'un des facteurs à l'origine de la popularité de cette stratégie de trading ces dernières années a été la montée en puissance des options à expiration zéro jour - des options sur actions à court terme qui permettent aux traders de prendre un pari sur 24 heures et de collecter toutes les primes générées.

À partir de 2022, les investisseurs, y compris les hedge funds et les traders particuliers, ont pu négocier ces contrats quotidiennement plutôt qu'hebdomadairement, offrant ainsi davantage d'opportunités de vente à découvert sur la volatilité alors que le VIX était bas. Ces contrats ont été inclus pour la première fois dans les ETF en 2023.

Bon nombre de ces paris sur les options à court terme sont basés sur des options d'achat couvertes, une transaction qui vend des options d'achat tout en investissant dans des titres tels que les actions américaines à grande capitalisation. À mesure que les actions montaient, ces transactions rapportaient une prime tant que la volatilité du marché restait faible et que le pari semblait susceptible de réussir. Le SP 500 a augmenté de plus de 15 % de janvier au 1er juillet tandis que le VIX a chuté de 7 %.

Traders Lose Billions on Big Volatility Short After Stocks Rout_2

Certains hedge funds prenaient également des paris à découvert sur la volatilité via des transactions plus complexes, ont déclaré à Reuters deux sources d'investisseurs.

Une transaction populaire de hedge funds a joué sur la différence entre la faible volatilité de l'indice SP 500 et celle des actions individuelles qui ont approché des sommets historiques en mai, selon une étude de Barclays de l'époque.

La société de recherche sur les hedge funds PivotalPath suit 25 fonds qui négocient de la volatilité, représentant environ 21,5 milliards de dollars d'actifs sous gestion dans un secteur d'environ 4 000 milliards de dollars.

Les hedge funds avaient tendance à parier sur une hausse du VIX, mais certains étaient vendeurs, selon ses données. Ceux-ci ont perdu 10 % le 5 août, tandis que l'ensemble du groupe, y compris les hedge funds qui étaient courts et longs sur la volatilité, a enregistré un rendement compris entre 5,5 % et 6,5 % ce jour-là, a indiqué PivotalPath.

« Volatilité atténuée »

Les banques sont un autre acteur clé au milieu de ces transactions pour leurs clients les plus importants.

La Banque des Règlements Internationaux, dans son rapport trimestriel de mars, a suggéré que les pratiques de couverture des banques maintenaient l'indicateur de peur de Wall Street à un niveau bas.

Les réglementations postérieures à 2008 limitent la capacité des banques à stocker les risques, y compris les transactions sur la volatilité. Lorsque les clients souhaitent négocier des fluctuations de prix, les banques couvrent ces positions, a indiqué la BRI. Cela signifie qu’ils achètent le SP lorsqu’il baisse et le vendent lorsqu’il augmente. De cette manière, les grands traders ont « atténué » la volatilité, a déclaré la BRI.

En plus de la couverture, trois sources ont signalé des occasions où les banques couvraient leurs positions en matière de volatilité en vendant des produits qui leur permettaient d'équilibrer leurs transactions ou de rester neutres.

Les documents marketing consultés par Reuters montrent que Barclays, Goldman Sachs et Bank of America proposaient cette année des structures commerciales complexes, qui comprenaient à la fois des positions courtes et longues de volatilité.

Certains, selon les documents, ne disposent pas d'une couverture constante intégrée au commerce pour se prémunir contre les pertes et sont protégés "périodiquement", disent les journaux. Cela aurait pu exposer les investisseurs à des pertes potentielles plus élevées lorsque le VIX a grimpé le 5 août.

Barclays et Bank of America ont refusé de commenter. Goldman Sachs n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

"Lorsque les marchés étaient proches des plus hauts, la complaisance est devenue monnaie courante, il n'est donc pas surprenant que les investisseurs, en grande partie particuliers, mais aussi institutionnels, vendent la volatilité à un prix plus élevé", a déclaré Michael Oliver Weinberg, professeur à l'Université de Columbia et conseiller spécial de l'Université de Tokyo. Science.

"C'est toujours le même cycle. Un facteur exogène provoque des ventes massives sur les marchés. Ceux qui étaient à court de volume seront désormais frappés par des pertes", a-t-il déclaré.

Source : Reuters

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Le malaise de l'industrie sidérurgique chinoise s'aggrave sans aucun soulagement en vue

Thomas

Marchandise

D'autres problèmes se préparent sur le plus grand marché de l'acier au monde.

Après des années de crise immobilière qui ont anéanti la principale source de demande de l'industrie sidérurgique chinoise, qui représente un milliard de tonnes, les perspectives ne s'améliorent pas. Les prix chutent, les profits diminuent et le gouvernement chinois, concentré sur la réorganisation de l'économie chinoise sur le long terme, n'offre que peu de répit.

Pékin n’a pas apporté de solution radicale à ses problèmes immobiliers, ni un boom des dépenses d’infrastructure qui pourraient maintenir la consommation d’acier sur la bonne voie. Alors que les responsables parlent de stimuler les dépenses de consommation et les industries de haute technologie, la demande pour cet alliage est sur le point de se contracter cette année.

"Il n'y a pas beaucoup de points positifs pour l'acier et le ralentissement de l'immobilier n'est pas encore terminé depuis des années", a déclaré Tomas Gutierrez, analyste chez Kallanish Commodities Ltd. "Il est clair depuis longtemps que le gouvernement voit désormais la relance de manière très différente."

La crise du marché chinois de l'acier a des implications mondiales alors que les prix du minerai de fer stagnent et que la Chine augmente ses exportations d'acier, alimentant les frictions commerciales.

Voici quatre graphiques qui illustrent la morosité croissante.

Le marasme de la demande

Le principal responsable est le malaise prolongé du marché immobilier chinois. La demande d'acier provenant du secteur de la construction devrait diminuer de 10 % cette année, selon Kallanish. Cela ramènerait la part du secteur dans la consommation totale à environ un quart – une proportion très faible par rapport aux normes des deux dernières décennies.

D'autres domaines sont encore en expansion – par exemple les appareils électroménagers et la construction navale – mais ils sont trop petits pour compenser le choc de l'immobilier. Kallanish prévoit une baisse de la demande intérieure globale de 1 % en 2024.

"La demande d'acier est vraiment faible", a déclaré Wei Ying, analyste chez China Industrial Futures Ltd. "Avec des provinces très endettées qui se concentrent sur le désendettement et un manque de bons projets, les dépenses en infrastructures sont loin d'être idéales."

Chute des prix

Le ralentissement de la demande a déclenché une déroute des prix ces derniers mois. Les barres d'armature utilisées dans la construction sont à leur moins cher depuis 2017, tandis que les bobines laminées à chaud utilisées dans les voitures et les appareils électroménagers ont touché leur plus bas niveau en quatre ans. De nombreux producteurs aux coûts plus élevés subissent une perte sur chaque tonne produite.

D'autres facteurs plus particuliers pèsent sur les prix. Le gouvernement introduit de nouvelles normes de qualité pour les barres d’armature qui menacent de rendre plus difficile l’expédition des stocks existants. Cela a déclenché une certaine panique avant l'entrée en vigueur des règles en septembre, selon le chercheur Mysteel Global.

Menace d'exportation

ArcelorMittal SA, le plus grand producteur en dehors de la Chine, a déclaré que les exportations « agressives » de ce pays asiatique créaient des problèmes pour l'industrie sidérurgique mondiale, poussant les prix aux États-Unis et en Europe en dessous des coûts. Les expéditions chinoises à l'étranger atteignent leur rythme le plus élevé depuis 2016, et les inquiétudes d'Arcelor sont partagées par les gouvernements.

Une forte augmentation des flux vers l'Amérique latine a déclenché un recul des échanges commerciaux dans ce pays, tandis que les affaires antidumping au Vietnam ont récemment attiré l'attention. Le voisin du sud-ouest de la Chine est de loin son plus gros acheteur d'acier, et les restrictions à l'importation dans ce pays pourraient accentuer la pression à la baisse sur les prix intérieurs de la Chine.

Impact matériel

Le ralentissement de l'activité sidérurgique a eu un impact sur les prix du minerai de fer cette année, affectant les bénéfices des géants miniers comme BHP Group Ltd et Rio Tinto Group. Les prix à terme à Singapour ont chuté de plus de 25 % depuis fin 2023 et ont eu du mal à rester au-dessus du seuil clé de 100 dollars la tonne.

Les stocks portuaires de matières premières diminuent généralement vers le milieu de l'année, mais ils ont augmenté chaque mois en 2024 pour atteindre plus de 150 millions de tonnes. Cela pèsera sur les prix du minerai de fer, en particulier avec la pression croissante pour de nouvelles réductions de production dans les aciéries, notamment de la part d'un gouvernement désireux de plafonner les émissions.

Certains producteurs ont récemment réduit fortement leur production, ce qui contribue à équilibrer l'offre et la demande, a déclaré Vicky Wei, analyste en chef des métaux ferreux chez Horizon Insights. Mais à l'avenir, il est difficile d'imaginer que la consommation bénéficiera d'un soutien "à moins de nouvelles mesures de relance", a-t-elle déclaré.

Sur le fil

Le producteur chilien d'acier et de minerai de fer Cap SA envisage de fermer ses usines, affirmant que les nouveaux droits de douane sur les produits chinois n'étaient pas suffisants pour assurer la rentabilité de la production sidérurgique dans ce pays sud-américain.

Selon les analystes de Goldman Sachs, l'excédent de marchandises chinoises à l'étranger devrait changer de cap dans les prochaines années, même si un soulagement n'est pas probable pour les véhicules électriques et l'acier.

L’administration Biden suit les traces écrites de certains producteurs de biodiesel, dans un contexte d’inquiétude accrue selon laquelle les carburants sont parfois fabriqués avec des ingrédients trompeurs qui violent la loi fédérale.

Source : Reuters

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Prévisions fondamentales d'IC Markets Europe | 7 août 2024

Marchés IC

Économique

Que s’est-il passé lors de la session Asie ?

L'état du marché du travail en Nouvelle-Zélande a été mitigé au deuxième trimestre 2024, l'emploi ayant augmenté de 0,4 % en glissement trimestriel, dépassant son estimation d'une baisse de 0,2 %, tandis que le taux de chômage a légèrement augmenté, passant de 4,4 % au premier trimestre à 4,6 % au premier trimestre. deuxième. Même si le taux de chômage a augmenté pour le cinquième trimestre consécutif, il est resté légèrement inférieur aux prévisions de 4,7 %. Les données légèrement meilleures que prévu ont stimulé le kiwi alors qu'il a dépassé 0,5950 tôt ce matin pour s'approcher du seuil de 0,6000.

Qu'est-ce que cela signifie pour les sessions Europe et États-Unis ?

Après une baisse de 2,5 % en mai, la production industrielle devrait augmenter de 1,0 % en glissement mensuel en juin. Ce secteur reste en contraction, pesant sur l'activité économique globale en Allemagne. Si la production devait être inférieure à ses prévisions, l'euro pourrait faire face à des pressions vendeuses à mesure que les marchés européens se remettent en marche.

L'activité PMI au Canada a fortement augmenté en juin avec un chiffre de 62,5, en hausse par rapport à 52,0 en mai. L'estimation de juillet de 60,0 laisse présager un autre fort mois d'expansion et pourrait potentiellement faire monter le huard et ajouter une pression à la baisse sur l'USD/CAD plus tard dans la journée.

L’indice du dollar (DXY)

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Aucun événement d'actualité majeur.

Que pouvons-nous attendre de DXY aujourd’hui ?

En l'absence de nouvelles majeures en provenance des États-Unis aujourd'hui, le DXY pourrait continuer de progresser, soutenu par le rebond du rapport ISM PMI des services de lundi et l'amélioration des chiffres du déficit commercial d'hier. Cet indice s'échangeait autour du niveau 103 lorsque les marchés asiatiques se sont mis en ligne – ce sont les niveaux de support et de résistance d'aujourd'hui.

Prise en charge : 102,00

Résistance : 103,20

Billets de la banque centrale :

La fourchette cible des taux des fonds fédéraux est restée inchangée entre 5,25 % et 5,50 % pour la huitième réunion consécutive.

Le Comité cherche à atteindre un taux d'emploi et d'inflation maximum à un taux de 2 % à long terme et estime que les risques pesant sur la réalisation de ses objectifs en matière d'emploi et d'inflation continuent d'évoluer vers un meilleur équilibre.

Les perspectives économiques sont incertaines et le Comité est attentif aux risques qui pèsent sur les deux côtés de son double mandat.

Des indicateurs récents suggèrent que l'activité économique a continué de croître à un rythme soutenu, tandis que les créations d'emplois se sont modérées et que le taux de chômage a augmenté mais reste faible.

En envisageant tout ajustement de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le Comité évaluera soigneusement les données entrantes, l'évolution des perspectives et l'équilibre des risques et ne s'attend pas à ce qu'il soit approprié de réduire la fourchette cible tant qu'il n'aura pas acquis une plus grande confiance. que l'inflation évolue durablement vers 2 %.

En évaluant l'orientation appropriée de la politique monétaire, le Comité continuera de surveiller les implications des informations reçues sur les perspectives économiques et sera prêt à ajuster l'orientation de la politique monétaire de manière appropriée si des risques émergent qui pourraient entraver la réalisation des objectifs du Comité.

En outre, le Comité continuera de réduire ses détentions de titres du Trésor, de titres de créance d'agences et de titres adossés à des créances hypothécaires d'agences. À partir de juin, le Comité a ralenti le rythme de la baisse de ses avoirs en titres en réduisant le plafond de remboursement mensuel des titres du Trésor de 60 milliards de dollars à 25 milliards de dollars.

Le Comité maintiendra le plafond de remboursement mensuel des dettes d'agences et des titres adossés à des créances hypothécaires d'agences à 35 milliards de dollars et réinvestira tout remboursement de principal dépassant ce plafond dans des titres du Trésor.

La prochaine réunion se déroulera du 17 au 18 septembre 2024.

Biais des prochaines 24 heures

Faible tendance haussière

Or (XAU)

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Aucun événement d'actualité majeur.

Que pouvons-nous attendre de l’or aujourd’hui ?

En l’absence de nouvelles majeures en provenance des États-Unis aujourd’hui, les prix au comptant de l’or pourraient baisser alors que la demande pour le billet vert semble revenir. Ce métal précieux s'échangeait autour de 2 380 $/oz au début de la séance asiatique – ce sont les niveaux de support et de résistance pour aujourd'hui.

Prise en charge : 2 355 $/once

Résistance : 2 420 $/oz

Biais des prochaines 24 heures

Faible tendance baissière

Le dollar australien (AUD)

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Aucun événement d'actualité majeur.

Que pouvons-nous attendre de l’AUD aujourd’hui ?

Suite à la décision prise hier par la RBA de maintenir son taux directeur à 4,35%, l'aussie a grimpé au-dessus du seuil de 0,6500 du jour au lendemain. Cette paire de devises s'élevait vers 0,6550 alors que les marchés asiatiques se mettaient en ligne – ce sont les niveaux de support et de résistance pour aujourd'hui.

Prise en charge : 0,6440

Résistance : 0,6570

Billets de la banque centrale :

La RBA a maintenu son objectif de taux directeur inchangé à 4,35 %, marquant la sixième pause consécutive.

L’inflation a considérablement diminué depuis son pic de 2022, la hausse des taux d’intérêt ayant contribué à rapprocher la demande et l’offre globales de l’équilibre, mais elle reste toujours au-dessus du point médian de la fourchette cible de 2 à 3 %.

L'IPC a augmenté de 3,9 % sur l'année jusqu'au trimestre de juin, démontrant que l'inflation se révèle persistante. À la fin de l’année, l’inflation sous-jacente se situe désormais au-dessus du point médian de l’objectif depuis 11 trimestres consécutifs, tandis que l’inflation trimestrielle sous-jacente de l’IPC a très peu diminué au cours de l’année écoulée.

Les prévisions centrales présentées dans le dernier SMP prévoient un retour de l'inflation dans la fourchette cible de 2 à 3 % fin 2025 et un rapprochement du point médian en 2026. Cela représente un retour à l'objectif légèrement plus lent que prévu en mai, sur la base d'estimations selon lesquelles l’écart entre la demande globale et l’offre dans l’économie est plus grand qu’on ne le pensait auparavant.

La dynamique de l’activité économique a été faible, comme en témoignent la lente croissance du PIB, la hausse du taux de chômage et les informations selon lesquelles de nombreuses entreprises sont sous pression. En outre, il existe un risque que la consommation des ménages reprenne plus lentement que prévu, ce qui entraînerait une croissance toujours modérée de la production et une détérioration notable du marché du travail.

L'inflation en termes sous-jacents reste trop élevée, et les dernières projections montrent qu'il faudra encore un certain temps avant que l'inflation se situe durablement dans la fourchette cible, tandis que les données récentes ont renforcé la nécessité de rester vigilant face aux risques à la hausse pour l'inflation et que le Conseil d'administration ne prend aucune décision. dedans ou dehors.

La politique devra être suffisamment restrictive jusqu'à ce que le Conseil soit convaincu que l'inflation évolue durablement vers la fourchette cible et qu'il s'appuiera sur les données disponibles et l'évaluation évolutive des risques pour guider ses décisions.

La prochaine réunion aura lieu le 5 novembre 2024.

Biais des prochaines 24 heures

Faible tendance haussière

Le dollar kiwi (NZD)

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Rapport sur la population active (22h45 GMT, 6 août)

Que pouvons-nous attendre du NZD aujourd’hui ?

Billets de la banque centrale :

Le Comité de politique monétaire a maintenu l'OCR inchangé à 5,50 % pour la huitième réunion consécutive et a convenu que la politique monétaire restrictive réduit la demande intérieure et l'inflation des prix à la consommation.

Le Comité est convaincu que l’inflation reviendra dans sa fourchette cible de 1 à 3 % au cours du second semestre 2024.

La baisse de l'inflation reflète une diminution des pressions intérieures sur les prix, ainsi qu'une baisse de l'inflation pour les biens et services importés en Nouvelle-Zélande, tandis que les récents indices de prix mensuels suggèrent un affaiblissement de certaines des composantes de l'inflation les plus volatiles, tandis que les mesures d'enquête sur les pressions sur les coûts et les intentions de tarification ont a continué à décliner.

Les prêts bancaires non performants et les faillites d’entreprises ont augmenté, partant de niveaux bas, en lien avec le déclin de l’activité économique, tandis que la croissance du crédit bancaire reste également très modérée, en lien avec la faiblesse de l’économie nationale et la faible confiance des entreprises et des consommateurs.

La prochaine réunion aura lieu le 14 août 2024.

Biais des prochaines 24 heures

Moyennement haussier

Le yen japonais (JPY)

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Aucun événement d'actualité majeur.

Que pouvons-nous attendre du JPY aujourd’hui ?

La demande pour le yen a été robuste alors que l'USD/JPY est brièvement tombé en dessous de 142 lundi, mais il est revenu à la hausse hier. Les pressions aériennes sur cette paire de devises demeurent et elle s'échangeait autour de 144,75 lorsque les marchés asiatiques se sont mis en ligne – ce sont les niveaux de support et de résistance pour aujourd'hui.

Prise en charge : 140,90

Résistance : 146,30

Billets de la banque centrale :

Le Conseil d'orientation de la Banque du Japon a décidé, à la majorité de 7 voix contre 2, de fixer les lignes directrices suivantes pour les opérations sur le marché monétaire pour la période intermédiaire et a arrêté les mesures suivantes :

La Banque encouragera le taux d'appel au jour le jour non garanti à rester autour de 0,25 % tout en réduisant le montant de ses achats d'obligations d'État japonaises (JGB) par un vote unanime ;

La Banque a décidé, à l'unanimité, d'un plan visant à réduire le montant de ses achats mensuels de JGB afin qu'il s'élève à environ 3 000 milliards de yens en janvier-mars 2026 ; le montant sera en principe réduit d'environ 400 milliards de yens par trimestre civil.

Le taux d’augmentation d’une année sur l’autre de l’IPC (tous les produits moins les produits frais) devrait être d’environ 2,5 % pour l’exercice 2024, puis d’environ 2 % pour les exercices 2025 et 2026.

Dans le même temps, l’inflation sous-jacente de l’IPC devrait augmenter progressivement, car il est prévu que l’écart de production s’améliore et que les anticipations d’inflation à moyen et long terme augmentent avec un cercle vertueux entre salaires et prix qui continue de s’intensifier.

Au cours de la seconde moitié de la période de projection, il devrait se situer à un niveau généralement conforme à l’objectif de stabilité des prix de 2 %.

L'économie japonaise devrait continuer de croître à un rythme supérieur à son taux de croissance potentiel, les économies étrangères continuant de croître modérément et le cercle vertueux allant des revenus aux dépenses s'intensifiant progressivement dans un contexte de facteurs tels que des conditions financières accommodantes.

La prochaine réunion aura lieu le 20 septembre 2024 .

Biais des prochaines 24 heures

Faible tendance haussière

L'euro (EUR)

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Production industrielle en Allemagne (6h00 GMT)

Que pouvons-nous attendre de l’EUR aujourd’hui ?

Billets de la banque centrale :

Le Conseil des gouverneurs a décidé aujourd'hui de maintenir les trois taux d'intérêt directeurs de la BCE inchangés en juillet, après une baisse de 25 points de base en juin.

Ainsi, le taux d'intérêt des opérations principales de refinancement et les taux d'intérêt de la facilité de prêt marginal et de la facilité de dépôt resteront inchangés à respectivement 4,25%, 4,50% et 3,75%.

La politique monétaire maintient des conditions de financement restrictives, mais dans le même temps, les pressions sur les prix intérieurs restent fortes, l'inflation des services est élevée et l'inflation globale devrait rester supérieure à l'objectif jusqu'à l'année prochaine.

Même si certaines mesures de l’inflation sous-jacente ont augmenté en mai en raison de facteurs ponctuels, la plupart des mesures sont restées soit stables, soit légèrement en baisse en juin.

Les informations disponibles indiquent que l'économie de la zone euro a progressé au deuxième trimestre, mais probablement à un rythme plus lent qu'au premier trimestre.

Les services continuent de tirer la reprise, tandis que la production industrielle et les exportations de biens sont faibles – les indicateurs d’investissement pointent vers une croissance modérée en 2024, dans un contexte d’incertitude accrue.

L'Eurosystème ne réinvestit plus tous les remboursements de principal des titres arrivant à échéance achetés dans le cadre du programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP), ce qui réduit le portefeuille PEPP de 7,5 milliards d'euros par mois en moyenne et le Conseil des gouverneurs a l'intention de mettre fin aux réinvestissements dans le cadre du PEPP à la fin de 2024.

Le Conseil est déterminé à garantir que l'inflation revienne en temps utile à son objectif de 2 % à moyen terme et maintiendra les taux directeurs suffisamment restrictifs aussi longtemps que nécessaire pour atteindre cet objectif et ne s'engage pas au préalable sur une trajectoire de taux particulière.

La prochaine réunion aura lieu le 12 septembre 2024.

Biais des prochaines 24 heures

Faible tendance baissière

Le franc suisse (CHF)

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Aucun événement d'actualité majeur.

Que pouvons-nous attendre du CHF aujourd’hui ?

Le taux de chômage en Suisse est resté inchangé à 2,5% pour le mois de juillet, soulignant la résilience du marché du travail. La demande pour le franc reste forte, limitant l'USD/CHF sous le seuil de 0,8600. Cette paire de devises s'échangeait autour de 0,8550 au début de la séance asiatique – ce sont les niveaux de support et de résistance pour aujourd'hui.

Prise en charge : 0,8450

Résistance : 0,8600

Billets de la banque centrale :

La BNS a assoupli sa politique monétaire en abaissant son taux directeur de 25 points de base pour la deuxième réunion consécutive, passant de 1,50% à 1,25% en juin.

Les pressions inflationnistes sous-jacentes ont de nouveau diminué par rapport au trimestre précédent, mais l'inflation a légèrement augmenté depuis la dernière évaluation de la politique monétaire et s'est établie à 1,4 % en mai.

Les prévisions d'inflation tablent le taux d'inflation annuel moyen à 1,3% pour 2024, 1,1% pour 2025 et 1,0% pour 2026, sur la base de l'hypothèse que le taux directeur de la BNS est de 1,25% sur l'ensemble de l'horizon de prévision.

La croissance du PIB suisse a été modérée au premier trimestre 2024, le secteur des services continuant de se développer, tandis que l'industrie manufacturière a stagné.

La croissance devrait rester modérée en Suisse au cours des prochains trimestres, car la BNS prévoit une croissance du PIB d'environ 1% cette année, alors qu'elle table actuellement sur une croissance d'environ 1,5% pour 2025.

La prochaine réunion aura lieu le 26 septembre 2024.

Biais des prochaines 24 heures

Faible tendance haussière

La livre sterling (GBP)

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Aucun événement d'actualité majeur.

Que pouvons-nous attendre du GBP aujourd’hui ?

Malgré le résultat d'hier du PMI de construction plus fort que prévu, cela n'a pas suffi à empêcher la livre sterling de perdre du terrain alors que le câble est tombé sous le seuil de 1,2700 du jour au lendemain. Cette paire de devises s'échangeait autour de 1,2690 lorsque les marchés asiatiques se sont mis en ligne – ce sont les niveaux de support et de résistance d'aujourd'hui.

Prise en charge : 1,2620

Résistance : 1.2740

Billets de la banque centrale :

Le Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque d'Angleterre a voté à une majorité de 5 voix contre 4 une réduction de son taux directeur officiel de 25 points de base, à 5,00 %, le 1er août 2024.

Cinq membres ont préféré réduire le taux d'escompte de 25 points de base à 5 %, soit une augmentation de deux par rapport à la réunion précédente, tandis que quatre membres ont préféré maintenir le taux d'escompte à 5,25 %.

L'inflation de l'IPC sur douze mois était à l'objectif de 2 % du MPC en mai et en juin, mais elle devrait augmenter jusqu'à environ 2,75 % au second semestre de cette année, la baisse des prix de l'énergie de l'année dernière étant hors de la comparaison annuelle, révélant davantage Il s’agit clairement de la persistance des pressions inflationnistes intérieures. La croissance des gains hebdomadaires moyens réguliers du secteur privé est tombée à 5,6 % au cours des trois mois précédant mai, et l'inflation des prix à la consommation des services est tombée à 5,7 % en juin.

Le PIB s’est redressé assez fortement depuis le début de l’année, mais la dynamique sous-jacente semble plus faible. Le PIB a augmenté de 0,7 % au premier trimestre 2024, et cette vigueur semble s’être poursuivie au deuxième trimestre. La croissance au premier semestre a été plus forte que prévu au moment de la publication du rapport de mai.

Les enquêtes auprès des entreprises ont continué de faire état d'une croissance sous-jacente d'environ 0,3 % par trimestre, légèrement inférieure à la croissance du PIB global. Une marge de sous-utilisation devrait apparaître dans l’économie à mesure que le PIB tombe en dessous de son potentiel et que le marché du travail continue de se détendre.

Le Comité a noté qu'il est désormais approprié de réduire légèrement le degré de restriction de la politique monétaire, mais qu'il faudra que la politique monétaire reste restrictive pendant suffisamment longtemps jusqu'à ce que les risques d'un retour durable de l'inflation à l'objectif de 2 % à moyen terme se soient encore dissipés.

Le Comité continue de surveiller de près les risques de persistance de l’inflation et décidera du degré approprié de restriction de la politique monétaire à chaque réunion.

La prochaine réunion aura lieu le 19 septembre 2024.

Biais des prochaines 24 heures

Faible tendance baissière

Le dollar canadien (CAD)

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Ivey PMI (14h00 GMT)

Que pouvons-nous attendre de la CAO aujourd’hui ?

L'activité PMI au Canada a fortement augmenté en juin avec un chiffre de 62,5, contre 52,0 en mai. L'estimation de juillet de 60,0 laisse présager un autre fort mois d'expansion et pourrait potentiellement faire monter le huard et ajouter une pression à la baisse sur l'USD/CAD plus tard dans la journée.

Billets de la banque centrale :

La Banque du Canada a réduit de 25 points de base son taux cible du financement à un jour, à 4,50 %, tout en poursuivant sa politique de normalisation du bilan.

La croissance économique du Canada a probablement augmenté pour atteindre environ 1,5 % au cours du premier semestre de cette année et devrait augmenter au cours du second semestre de 2024 et jusqu'en 2025.

Dans l’ensemble, la Banque prévoit une croissance du PIB de 1,2 % en 2024, de 2,1 % en 2025 et de 2,4 % en 2026, reflétant des exportations plus fortes et une reprise des dépenses des ménages et des investissements des entreprises à mesure que les coûts d’emprunt diminuent.

L’inflation de l’IPC s’est modérée à 2,7 % en juin après avoir augmenté en mai alors que les pressions inflationnistes générales s’atténuaient.

Les mesures privilégiées par la Banque pour l'inflation sous-jacente sont inférieures à 3 % depuis plusieurs mois et l'ampleur des augmentations de prix dans les composantes de l'IPC est maintenant proche de sa norme historique, mais l'inflation des prix du logement reste élevée, tirée par les loyers et les coûts d'intérêt hypothécaires, et est toujours le plus grand contributeur à l’inflation totale.

Ces mesures privilégiées de l’inflation sous-jacente devraient ralentir à environ 2,5 % au second semestre 2024 et s’atténuer progressivement jusqu’en 2025, et l’inflation de l’IPC devrait redescendre en dessous de l’inflation sous-jacente au second semestre de cette année, en grande partie en raison des effets de l’année de référence. sur les prix de l'essence.

Il existe des signes de ralentissement sur le marché du travail, avec un taux de chômage qui atteint 6,4 %, car l'emploi continue de croître plus lentement que la population active et les demandeurs d'emploi mettent plus de temps à trouver du travail. La croissance des salaires montre certains signes de modération, mais reste élevée.

Les futures décisions de politique monétaire du Conseil des gouverneurs seront guidées par les informations disponibles et par l'évaluation de leurs implications sur les perspectives d'inflation.

Des données récentes ont renforcé la confiance du Conseil dans la poursuite de l'inflation vers l'objectif de 2 %. Néanmoins, des risques pèsent sur les perspectives d’inflation.

La prochaine réunion aura lieu le 4 septembre 2024.

Biais des prochaines 24 heures

Moyennement baissier

Huile

Événements clés de l'actualité aujourd'hui

Inventaires de pétrole brut de l'EIA (14h30 GMT)

Que peut-on attendre du pétrole aujourd’hui ?

Après avoir diminué au cours des cinq dernières semaines consécutives, le stock de pétrole brut API a connu une augmentation surprise alors que 0,18 million de barils de brut ont été ajoutés au stockage – les analystes s'attendaient à une baisse de 0,7 million de barils. Les prix du pétrole, déjà sous pression depuis la deuxième semaine de juillet, ont légèrement baissé, le pétrole WTI tombant sous la barre des 74 dollars pour la troisième fois cette semaine. Les stocks de l'EIA devraient connaître une baisse de 1,6 million plus tard dans la journée, mais cela pourrait ne pas suffire à soutenir les prix – à moins d'une escalade du conflit géopolitique au Moyen-Orient.

Biais des prochaines 24 heures

Faible tendance baissière

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Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

Actualités financières du 8 août

FastBull en vedette

Nouvelles quotidiennes

[Faits rapides]

1. JPMorgan estime à 35 % la probabilité d’une récession aux États-Unis d’ici la fin de l’année.

2. Les procès-verbaux de la réunion de juillet de la BOC montrent des inquiétudes quant aux futures dépenses de consommation.

3. Résumé des opinions de la BOJ : Une légère hausse des taux n'aura pas d'effets de resserrement.

4. Les stocks de pétrole brut américains chutent pour la sixième semaine consécutive.

5. Les actions européennes ont enregistré leur plus gros gain sur une journée depuis novembre.

[Détails de l'actualité]

JPMorgan estime à 35 % la probabilité d'une récession aux États-Unis d'ici la fin de l'année

JPMorgan Chase estime désormais qu'il y a 35 % de chances que l'économie américaine bascule dans une récession d'ici la fin de cette année, contre 25 % au début du mois dernier. Les nouvelles américaines "font allusion à un affaiblissement plus marqué que prévu de la demande de main d'œuvre et à des premiers signes de licenciements", ont écrit mercredi les économistes de JPMorgan dirigés par Bruce Kasman dans une note adressée à leurs clients.

L'équipe estime toujours qu'il y a 45 % de chances que l'économie tombe en récession d'ici le second semestre 2025. « Nous avons simplement légèrement relevé notre évaluation du risque de récession, tout en procédant à un ajustement plus significatif de nos perspectives en matière de taux d'intérêt », ont déclaré Kasman et » ses collègues ont écrit. JPMorgan estime désormais qu'il n'y a que 30 % de chances que la Fed et les autres banques centrales maintiennent des taux élevés à long terme, contre 50 % il y a deux mois. Alors que les pressions inflationnistes aux États-Unis diminuent, JPMorgan s'attend à ce que la Fed réduise ses taux de 50 points de base chacun en septembre et novembre.

Le procès-verbal de la réunion de juillet de la BOC montre des inquiétudes quant aux futures dépenses de consommation

La Banque du Canada (BOC) a publié le 7 août le procès-verbal de sa réunion politique de juillet, qui fait état d'une inquiétude croissante face à une croissance économique plus lente que prévu.

L’économie croissait à un rythme plus lent que la croissance démographique, ce qui entraînait une offre excédentaire et une faiblesse du marché du travail. Cela pourrait affaiblir davantage le marché du travail, nuire à la consommation et exercer une pression à la baisse sur la croissance et l’inflation.

Les membres du Conseil des gouverneurs ont convenu qu’ils évalueraient les facteurs susceptibles de ramener l’inflation sous la cible par rapport aux facteurs susceptibles de la maintenir au-dessus de la cible.

Si l’inflation continue de ralentir comme prévu, il serait approprié de baisser encore le taux directeur. La Banque du Canada craignait que de faibles perspectives d'emploi puissent entraver la reprise de la consommation et, par conséquent, la croissance économique.

Plusieurs indicateurs ont montré que le marché du travail était sous-utilisé. Certains membres ont noté qu'une nouvelle faiblesse pourrait retarder un rebond des dépenses de consommation, ce qui exercerait des pressions sur la croissance et l'inflation.

Résumé des opinions de la BOJ : une légère hausse des taux n'aura pas d'effets de resserrement

La Banque du Japon (BOJ) a publié jeudi son résumé des opinions lors de la réunion de politique monétaire du 31 juillet. Certains membres ont noté qu'une augmentation des taux à un rythme modéré signifie un ajustement du degré d'assouplissement monétaire, qui n'entraînera pas de resserrement monétaire. effets. Étant donné que l’évolution de l’économie et des prix est conforme aux attentes, il est approprié que la BoJ relève le taux d’intérêt. Certains suggèrent que le taux neutre devrait se situer au moins autour de 1 %. Pour éviter des hausses rapides des taux, la BoJ doit relever son taux directeur de manière opportune et progressive. Même si le taux d'intérêt nominal atteint 0,25 %, il s'agit toujours d'un niveau très accommodant, et la position de la BoJ pour soutenir fermement l'économie ne change pas.

Les stocks de pétrole brut américains chutent pour la sixième semaine consécutive

Le rapport de l'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis montre que pour la semaine se terminant le 2 août, les stocks commerciaux américains de pétrole brut, hors réserve stratégique de pétrole, ont chuté de 3,728 millions de barils, soit 0,86 %, à 429 millions de barils, dépassant de loin la réduction attendue du marché de 700 000 barils. . Cela porte le total des stocks de brut au niveau le plus bas depuis la semaine terminée le 2 février 2024. La réserve stratégique de pétrole a augmenté de 736 000 barils, soit le niveau le plus élevé depuis la semaine terminée le 16 décembre 2022. Bien que la production de pétrole brut ait atteint un sommet historique, la Le marché pétrolier continue de faire face aux défis liés à la faiblesse de la demande et à l’augmentation potentielle de l’offre de l’OPEP+ à partir du prochain trimestre.

Les actions européennes ont enregistré leur plus gros gain sur une journée depuis novembre

Les actions européennes ont enregistré leur plus gros gain depuis novembre alors que la reprise mondiale s'est accélérée après la chute de lundi. L'indice STOXX Europe 600 a augmenté de 1,5% à 495,96 points à la clôture à Paris, en hausse pour la deuxième journée consécutive. Les actions bancaires ont été les plus gagnantes, tandis que les actions du secteur de la santé ont été à la traîne après que le fabricant de médicaments Novo Nordisk a annoncé des ventes décevantes pour son médicament amaigrissant le plus vendu, Wegovy.

La baisse du marché boursier s'est étendue de jeudi dernier à ce lundi, après qu'une hausse surprise des taux d'intérêt par la Banque du Japon ait conduit les traders à clôturer leurs opérations d'arbitrage, déclenchant des ventes massives à l'échelle mondiale. Le marché a commencé à se redresser mardi, et la reprise s'est accélérée mercredi après que le vice-gouverneur de la BoJ a déclaré que la banque n'augmenterait pas les taux d'intérêt si le marché était instable.

[Le focus du jour]

UTC+8 10h40 Le gouverneur de la Banque de réserve d'Australie, Bullock, prend la parole

UTC+8 20h30 Premières inscriptions au chômage aux États-Unis

UTC+8 03h00 Le lendemain : le président de la Fed de Richmond, Barkin, participe à une discussion au coin du feu

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

Effondrement financier mondial ? Ne comptez pas là-dessus

Cohen

Économique

Marchandise

Eh bien, comme vous le savez, les marchés ont connu des mouvements spectaculaires cette semaine.

Le Nikkei japonais est en tête sur ce front… en baisse de 12 % lundi mais en hausse de 11 % mardi !

Incroyable action de scie à fouet. Ce n’est pas ce que vous souhaitez voir lorsqu’une grande partie de vos économies est immobilisée en actions.

Telle que mesurée par le VIX ci-dessous, la volatilité a diminué au cours des 12 derniers mois… Mais elle a grimpé de façon spectaculaire cette semaine, revenant à des niveaux jamais vus depuis 2022. Global Financial Meltdown? Don't Count on It_1

Global Financial Meltdown? Don't Count on It_1

Une crise financière se profile ?

Cette semaine marque le tragique 79e anniversaire des bombardements d’Hiroshima et de Nagasaki ; Il est peut-être étrange que le Nikkei japonais ait connu l'une des semaines les plus tumultueuses de son histoire.

L'effondrement de lundi fait suite à une hausse du yen japonais alors que la BOJ (Banque du Japon) a annoncé son intention de relever ses taux pour la première fois depuis plus d'une décennie.

Cette annonce fait suite à de faibles données sur l'emploi aux États-Unis et à une escalade au Moyen-Orient au cours du week-end.

En d’autres termes, lundi matin a été une véritable tempête de mauvaises nouvelles.

Et le marché a réagi en conséquence.

Même si je ne suis pas un expert en macroéconomie, j'ai une impression de déjà-vu dans cette dernière action du marché… Nous sommes déjà venus ici plusieurs fois.

Début 2023, les marchés mondiaux étaient au bord du gouffre après la faillite de la Silicon Valley Bank.

Tandis que les commentateurs évoquaient l’effondrement de Lehman Brothers en 2008, les investisseurs attendaient avec crainte que la contagion ne s’installe et qu’une faillite généralisée du système bancaire américain ne s’installe.

Bien entendu, cela n’a jamais eu lieu.

Ces mêmes sentiments d’anxiété ont culminé en juin 2022, lorsque l’inflation a atteint 9,1 % aux États-Unis, faisant craindre que les taux d’intérêt n’atteignent deux chiffres.

Encore une fois, cela ne s’est jamais produit ; les taux ont simplement été ajustés à leur moyenne à long terme.

Ce dernier choc de marché n’est pas sans rappeler ces événements antérieurs, survenus soudainement et à partir d’un point de faible volatilité.

Je ne crois pas que ce sera le « facteur de récession mondiale » que certains prétendent être.

La BoJ cède déjà

En réponse aux mouvements sauvages du marché de lundi, la BoJ a annoncé hier qu'elle suspendrait toute hausse des taux.

Mais ne vous laissez pas emporter par ce virage accommodant… Le mois d'août est traditionnellement un mois volatil sur les marchés mondiaux – les traders sont ravis, les investisseurs effrayés.

Je soupçonne que nous assisterons à de nouvelles mesures brutales en août et peut-être en septembre, à mesure que la reprise vacillera et que d’autres risques invisibles apparaîtront.

Mais au-delà de ces semaines potentiellement volatiles, une configuration solide pourrait être en jeu à l’approche de 2025.

Des baisses de taux « réelles » se concrétiseront enfin aux États-Unis… cela pourrait apporter un soulagement durable aux marchés qui ont mal interprété les intentions de réduction de la Fed au cours des 18 derniers mois.

D’ici novembre, un nouveau président américain aura été élu… les marchés détestent l’incertitude ; à l’heure actuelle, on ne sait pas clairement qui remportera les élections de cette année.

Mais cette grande inconnue sera enfin réglée avant la fin de l’année.

Ces deux événements pourraient marquer le début d’une période rose pour les marchés à l’horizon 2025 et au-delà.

Alors, quels secteurs cibler ?

Voici un graphique que j'aime dénicher pour mes lecteurs payants chaque fois que le marché entre dans une phase profondément pessimiste :

Source : Modèles Bloomberg GR

Cela démontre la grande valeur offerte par les matières premières par rapport aux actions américaines.

Le graphique, réalisé par la société d'investissement de Wall Street Goehring Rozencwajg, compare la relation entre le Dow Jones Industrial Average et divers indices de matières premières au cours du siècle dernier.

L'indice des matières premières comprend l'énergie, les céréales, les métaux précieux et de base.

Certaines matières premières, dont l’or, se négocient déjà à des niveaux record, elles ne représentent donc peut-être pas la valeur démontrée ici. La même chose pourrait être dite pour le cuivre et l’argent, qui s’échangent autour de niveaux élevés.

Mais d’autres, notamment l’alimentation, les minéraux industriels et essentiels, le pétrole et le gaz, oscillent autour de leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années.

Cet indice englobe tout le spectre du marché des matières premières… et à l’heure actuelle, le marché des ressources est considéré comme extrêmement bon marché.

Les périodes inférieures à 75 sur le graphique représentent généralement des marchés baissiers pour les matières premières. Le graphique montre que 1929, les années 1960, 1999 et le début des années 2020 ont été les années les plus sous-évaluées pour les matières premières.

Comme vous pouvez le constater, nous avons commencé à sortir d’un profond creux en 2023.

Tous les chemins mènent aux matières premières en 2025

Malgré la configuration à long terme et la forte valeur, la volatilité mondiale affectera sans aucun doute les marchés des matières premières.

Nous en avons été témoins lors de la vente massive mondiale de lundi, avec une chute particulièrement brutale des contrats à terme sur l'argent, de plus de 4 %.

Pourtant, d’autres matières premières se sont relativement bien comportées ; Les contrats à terme sur le cuivre ont clôturé à plat pour la journée et l'or a chuté d'un modeste 1 pour cent. Pendant ce temps, le minerai de fer a augmenté de plus de 1 pour cent !

Cela peut indiquer une force relative par rapport au marché dans son ensemble… Fondamentalement, une grande partie de cette force réside dans leur valeur profonde.

Prenez le géant de la technologie NVIDIA, qui se négocie sur un multiple cours/bénéfice de 62. Pendant ce temps, le géant australien du minerai de fer, Fortescue Metals , se négocie sur un multiple inférieur à 10 !

Les événements de lundi démontrent que les grands investisseurs institutionnels pourraient commencer à se départir de leurs avoirs massifs des méga-entreprises technologiques richement valorisées pour se tourner vers des titres de valeur comme les matières premières.

Un récent dossier réglementaire a montré que Warren Buffett s'est départi de plus de 50 % de sa participation dans Berkshire dans le géant technologique Apple, d'une valeur de 3 200 milliards de dollars, depuis le début de l'année.

La plupart de ces recettes vont dans l’énorme trésor de liquidités de Berkshire.

Cependant, les stocks pétroliers sont parmi les rares éléments sur la liste d'achat de Buffett… Son achat de 30 pour cent d'Occidental Petroleum en juin confirme où « l'Oracle » voit de la valeur sur le marché.

En tant qu’investisseur, vous devriez y prêter attention.

Le secteur pétrolier et gazier représente une valeur exceptionnelle, en particulier au sein du secteur des petites sociétés… avec un repli en cours, le moment pourrait être idéal pour étudier ce marché mal compris dans le cadre d’une stratégie à long terme.

Source : FTD

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Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

L’investissement de 1 000 milliards de dollars dans l’IA générative sera-t-il rentable ?

Goldman Sachs

Économique

Une vague d’investissements afflue dans l’intelligence artificielle générative. Est-ce que ça vaudra le coup?

«C'est actuellement au centre de tous les débats», déclare Sung Cho de Goldman Sachs Asset Management. Les investissements affluent dans tous les domaines, depuis le silicium qui sous-tend la formation des modèles d’intelligence artificielle jusqu’aux compagnies d’électricité qui fournissent de l’électricité à des hectares de centres de données.

Pour voir où se dirige le secteur, Cho et Brook Dane, gestionnaires de portefeuille de l'équipe Actions fondamentales de Goldman Sachs Asset Management, ont rencontré des dirigeants de 20 grandes entreprises technologiques qui stimulent l'innovation en matière d'IA. Ces conversations – avec des entreprises publiques et privées, des fabricants de semi-conducteurs aux géants du logiciel – indiquent que certaines entreprises génèrent déjà des bénéfices grâce à l’IA, et que d’autres achèteraient encore plus de matériel d’IA si elles pouvaient mettre la main dessus.

« Notre confiance continue de croître dans la réalité de ce cycle technologique », déclare Dane. "Ça va être grand, comme on dit."

Mais il y a aussi des risques. Cho et Dane affirment qu'il est possible que les grands modèles linguistiques construits par une poignée d'entreprises se retrouvent en concurrence sur un marché où le gagnant remporte tout. Les cas d’utilisation, ou applications phares, qui justifient pleinement cet investissement intense n’ont pas encore émergé. Ils soulignent également que, au cours d’une année au cours de laquelle les indices boursiers américains ont atteint des records successifs, aucun rallye des valeurs technologiques ne se déroule jamais en ligne droite. « Vous obtenez à la fois des vagues de digestion d’investissement et de réalité exagérée », explique Dane. "Et les deux se déroulent sur un horizon de plusieurs années."

Les idées de Cho et Dane surviennent alors que Goldman Sachs Research a récemment publié un examen de l'immense montant des investissements dans l'IA, comprenant des entretiens avec Daron Acemoglu, professeur à l'Institut du MIT, et Jim Covello, responsable de la recherche sur les actions mondiales chez Goldman Sachs. Le rapport, intitulé « Gen AI : trop de dépenses, trop peu d’avantages ? note que les mégaentreprises technologiques, les sociétés et les services publics devraient dépenser environ 1 000 milliards de dollars en dépenses d’investissement dans les années à venir pour soutenir l’IA.

Nous avons discuté avec Cho et Dane de Goldman Sachs Asset Management des perspectives de retour sur investissement du secteur, que cette tendance se manifeste principalement sur les marchés publics ou privés, et des entreprises qui peuvent espérer capitaliser sur le boom de l'IA.

Quel investissement voyez-vous dans ces modèles ? Et pensez-vous qu’il est réaliste d’obtenir dans un avenir proche un retour sur investissement qui justifie ce capital ?

Sung Cho : C'est au centre de tous les débats en ce moment.

Brook Dane : La plus grande question qui se pose actuellement sur le marché est la suivante : obtenons-nous un retour sur investissement ? Je suis raisonnablement convaincu que nous assistons à ce retour. Et il y a quelques points de données que j’examine et qui me rassurent.

Premièrement : nous avons passé beaucoup de temps au cours de ce voyage à discuter avec le directeur financier d'un hyperscaler qui revenait tout juste de sa planification stratégique, où il faisait ses prévisions sur un, trois, cinq ans. Cette personne a parlé très ouvertement, sans aucun chiffre, de la façon dont elle effectuait les calculs du retour sur investissement dans les clusters où elle déployait des GPU et de la façon dont elle trouvait cela très rentable du point de vue du retour.

Désormais, cette société exécute déjà des charges de travail d'inférence massives (en utilisant des modèles d'IA déjà formés pour raisonner ou faire des prédictions) sur son infrastructure pour les moteurs de recommandation. Ils constatent des résultats en termes d'augmentation du temps passé sur leurs plateformes, comme ces modèles l'ont prédit, avec le prochain élément de contenu.

Donc pour eux, le calcul du RoI est probablement le plus simple à calculer, car vous pouvez déployer un cluster, vous pouvez faire un algorithme plus sophistiqué qui peut ensuite conduire à plus de temps passé, ce qui peut conduire à plus de surface publicitaire, ce qui peut ensuite générer des revenus. .

La deuxième chose, et cela vient du fait de suivre l'industrie sur le long terme et d'avoir eu de nombreuses discussions récentes avec un autre hyperscaler autour de ses plans de dépenses en capital : nous savons à quel point ils ont toujours été disciplinés historiquement et comment ils voient à la fois des revenus supplémentaires se redresser et constater les rendements supplémentaires qu'ils tirent de leurs dépenses en capital. Ce directeur financier insiste sur le fait qu’ils ont l’argent et que s’ils pouvaient déployer davantage de GPU, ils le feraient.

Ayant connu cette personne depuis 20 ans et comprenant comment elle aborde les budgets d'investissement, comment elle dépense son capital - cette personne ne ferait pas cela s'il n'y avait pas un retour véritable, réel et tangible qu'elle peut voir devant elle. . Et ils sont assez catégoriques.

Mais il est tôt, et l’autre inconvénient est que pour ces modèles frontières, vous ne pouvez pas tomber du début de la vague. Vous ne pouvez pas être le modèle de la quatrième frontière qui ne dépense pas un milliard de dollars supplémentaires pour améliorer votre modèle. Donc pour ces gars-là, il y a une petite course aux armements ici, et il y a un petit acte de foi intégré là-dedans.

Sung, quel est votre point de vue sur la question du RoI ?

Sung Cho : C'est l'une des questions les plus importantes. Et c’est ce qui va dicter l’orientation des marchés au cours des six à 12 prochains mois au moins, et déterminer si la technologie continuera à surperformer ou non.

Évidemment, pour toute question relative au RoI, vous devez comprendre l’ampleur de ce qui a été investi jusqu’à présent. Si vous regardez les revenus de NVIDIA au cours de l’année civile 2022, ils ont réalisé un chiffre d’affaires de 26 milliards de dollars. Et ils ont réalisé un chiffre d'affaires de 26 milliards de dollars au cours du dernier trimestre. Ainsi, en deux ans, NVIDIA a quadruplé ses revenus. Si vous comparez ce qui est dépensé pour NVIDIA aux dépenses totales en capital dans le cloud, près de 50 % sont consacrés aux puces NVIDIA.

Les investissements dans l’IA ont donc été massifs. Et si vous pensez au RoI, le point de départ se situe autour du « I », qui a été très, très élevé.

Si vous êtes un taureau, la chose la plus importante ici, et Brook l'a mentionné, est qu'il y a actuellement une course pour voir qui peut construire le meilleur modèle fondamental (des modèles à usage général qui peuvent être appliqués à de nombreuses applications). Cette course ne va pas ralentir de si tôt. Du point de vue du retour sur investissement, si vous le regardez au cours des deux prochaines années, peut-être que le retour sur investissement n’est pas excellent. Mais si vous disposez d’un retour sur investissement de 20 ans associé à la création de la meilleure pile technologique aujourd’hui, alors vous pourriez certainement justifier l’investissement.

D’un autre côté, NVIDIA pense qu’ils seront un million de fois plus efficaces dans le traitement de l’IA au cours de la prochaine décennie. Cela représente un million de fois sur le même type d'infrastructure de puces. Et aussi, lorsque vous leur parlez, vous comprenez que l'infrastructure qui est actuellement construite pour la formation est également la même infrastructure que nous allons utiliser pour l'inférence. Ainsi, à mesure que le monde passera de la formation à l’inférence, cela deviendra fongible. Ce n’est pas comme si vous deviez construire une toute nouvelle infrastructure d’inférence.

Et nous regardons autour de nous et nous disons : OK, il y a des applications sympas. Mais il n’existe pas cette application phare qui consomme immédiatement beaucoup de capacité.

Nous comprenons donc les raisons pour lesquelles on investit autant dans l’IA. Il pourrait évidemment y avoir une pause à court terme, ce qui dicterait l’orientation des marchés à court terme. Mais je pense que nous sommes tous les deux convaincus, à moyen et long terme, que l’IA reste l’une des plus grandes tendances que nous ayons observées dans notre histoire. Et donc je pense que cela dépend vraiment de votre calendrier. Mais nous comprenons profondément les deux côtés du débat.

Alors, où vont le marché et l’orientation à partir de là ?

Brook Dane : Pour en revenir au point de vue de Sung, et c'est un point extrêmement important, aucun cycle technologique ne progresse de manière linéaire. Ce n’est tout simplement pas le cas. Vous obtenez ces vagues à la fois de digestion d’investissement et de réalité exagérée. Et les deux se déroulent sur un horizon de plusieurs années.

Notre point de vue à l'heure actuelle est que nous mettons toute cette infrastructure en place pour faire fonctionner ces choses. Et nous constatons des améliorations incroyables dans la façon dont ces modèles fonctionnent et dans ce qu’ils peuvent faire. Mais, comme Sung l'a mentionné, nous avons vraiment besoin de voir, d'ici un an ou un an et demi, des applications qui utilisent cette technologie d'une manière plus approfondie que les chatbots de codage et de service client.

Si cela finit par se limiter au codage et au service client, nous dépensons énormément pour cela. Encore une fois, je pense que nous sommes tous les deux très convaincus qu’à moyen terme, nous allons voir ces applications et ces cas d’utilisation. Et cela va profondément changer la façon dont nous faisons tous notre travail.

Mais je pense que l'ensemble du marché essaie de déterminer ce qui doit être fait pour que de nouvelles applications et de nouveaux cas d'utilisation se développent, et ce que vous verrez sortir de l'autre côté. Nous sommes donc actuellement dans une période où nous devons constater des progrès dans ce domaine.

On dirait que vous dites qu'il s'agit d'un marché où le gagnant remporte tout. Est-ce comme le développement d’Internet, où il y aura un acteur dominant comme nous l’avons vu dans les plateformes de recherche ou de messagerie électronique ?

Brook Dane : C'est un autre grand sujet.

Sung Cho : Nous savons qu'il n'y en aura pas plus de quatre. Personne d’autre ne peut rivaliser. Les seules entreprises capables de réaliser ce niveau d'investissement sont Meta, Google, OpenAI et Anthropic.

Brook Dane : Mais ce que nous ne savons pas encore, c'est : à mesure que ces modèles mûriront et que vous cesserez de voir ces augmentations de fonction échelonnées, ce qui se produira à un moment donné, le meilleur modèle dans trois ans sera-t-il bien meilleur que tout le monde ? le modèle d'un autre qui prend 80% des parts de marché ? Ou avons-nous quatre très bons modèles, et les gens les utiliseront pour différents cas d'utilisation, dans différents domaines et de différentes manières ? Aurons-nous quatre modèles à grande échelle ?

S’il existe quatre modèles tout aussi robustes, on pourrait penser que cela devient assez rapidement banalisé. Alors que si l’un d’eux devient le leader incontesté et dominant, alors les résultats économiques seront incroyables. Nous ne connaissons pas encore cette réponse.

Mais ce que nous savons, c’est qu’aucun des quatre ne peut se permettre de ralentir le rythme de l’innovation. Parce que si vous le faites, si vous vous arrêtez à ce niveau d'intelligence d'étudiant de première année, et que les autres gars atteignent un niveau d'intelligence de doctorat, il peut être difficile pour vous d'avoir un marché s'ils sont bien meilleurs, et ils font baisser l'efficacité et les coûts plus rapidement que vous.

Sung Cho : Ce qui, je pense, va se produire avec le temps : il y aura des spécialistes verticaux. Je pense donc que la course au-delà de la vitesse brute et de l'intelligence est la suivante : comment pouvons-nous créer des modèles beaucoup plus efficaces pour des sous-secteurs et des cas d'utilisation spécifiques ?

Nos collègues de Goldman Sachs Research ont déclaré que l’IA favorise les grandes entreprises technologiques historiques. J'entends la même chose de votre part aujourd'hui. Voyez-vous quelque chose qui remette en question ce récit ?

Sung Cho : Du point de vue des infrastructures, la course est largement terminée.

Mais en ce qui concerne la création de LLM et de modèles verticaux et spécifiques à l'industrie, ainsi que de nombreux cas d'utilisation de pointe, je ne pense pas que cela soit encore réglé, et je pense que c'est de là que viendra une grande partie de l'innovation.

Brook Dane : Et ce que j'ajouterais, c'est que je ne pense pas que ce marché soit réservé à une poignée de sociétés à grande capitalisation qui soient les gagnants. Essentiellement, la chose la plus importante au-delà de la formation du modèle est la suivante : de quelles données disposez-vous qui sont uniques, que vous pouvez mettre à profit pour aider les clients ?

Ce que nous recherchons donc vraiment, sur cette couche logicielle, ce sont des entreprises qui disposent de données propriétaires approfondies qu'elles peuvent utiliser pour créer des cas d'utilisation et des expériences différenciées.

Mais il s’agit en grande partie d’un phénomène de marchés publics du point de vue des opportunités d’investissement. Il n’y aura pas une multitude d’entreprises privées qui émergeront pour perturber les structures de ces industries.

Donc, pour résumer : quel est votre principal point à retenir de cette recherche ?

Sung Cho : Mon principal point à retenir est un peu plus spécifique aux semi-conducteurs. NVIDIA domine évidemment le paysage du silicium IA depuis près de deux ans. Mais il existe désormais de véritables alternatives qui vont commencer à arriver sur le marché. Et je pense qu'il y a un véritable débat quant à savoir si NVIDIA va continuer à conserver une part de 100 % ou s'il va commencer à céder une partie de cette part à d'autres. Et nous commençons à croire qu'il y aura d'autres bénéficiaires que NVIDIA au cours des deux prochaines années.

Brook Dane : Ce que je retiens principalement, c'est que nous sommes au tout début d'une transition technologique très profonde et extrêmement impactante, et nous sommes convaincus que l'état de ces modèles et la façon dont ils évoluent vont entraîner les changements structurels que nous avons tous. j'ai pensé et espéré qu'ils allaient se réaliser.

Nous sommes de plus en plus convaincus que ce cycle technologique est réel. Ça va être grand, comme on dit.

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L’investissement de 1 000 milliards de dollars dans l’IA générative sera-t-il rentable ?

Quel investissement voyez-vous dans ces modèles ? Et pensez-vous qu’il est réaliste d’obtenir dans un avenir proche un retour sur investissement qui justifie ce capital ?

Sung, quel est votre point de vue sur la question du RoI ?

Alors, où vont le marché et l’orientation à partir de là ?

On dirait que vous dites qu'il s'agit d'un marché où le gagnant remporte tout. Est-ce comme le développement d’Internet, où il y aura un acteur dominant comme nous l’avons vu dans les plateformes de recherche ou de messagerie électronique ?

Nos collègues de Goldman Sachs Research ont déclaré que l’IA favorise les grandes entreprises technologiques historiques. J'entends la même chose de votre part aujourd'hui. Voyez-vous quelque chose qui remette en question ce récit ?

Donc, pour résumer : quel est votre principal point à retenir de cette recherche ?

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