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À l'honneur aujourd'hui

Aux États-Unis, les ventes au détail et la production industrielle d'octobre fourniront aux marchés les dernières preuves tangibles de la santé des secteurs de la consommation et de l'industrie manufacturière américains. Nous prévoyons qu'avec un emploi toujours positif et des gains salariaux solides, les ventes au détail devraient rester sur une trajectoire de croissance régulière au cours des prochains mois.

Dans la zone euro, la Commission européenne publie ses perspectives économiques pour 2025 et 2026. Il sera intéressant de suivre l'évolution de leurs projections comme un signal de ce que l'on peut attendre de la BCE lors de ses nouvelles projections en décembre, qui guideront la politique monétaire.

En Suède, la SCB publie les résultats d'octobre des enquêtes sur la population active. Même si une nouvelle hausse ne peut être totalement exclue, nous prévoyons que les niveaux records seront bientôt atteints et que le chômage devrait commencer à diminuer au cours de l'année prochaine. Il est important de noter que les chiffres mensuels du chômage doivent être évalués avec prudence en raison de leur volatilité relativement élevée.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit

En Chine, les données mensuelles d'octobre ont donné une image mitigée. La croissance des ventes au détail a dépassé les attentes à 4,8 % en glissement annuel (contre : 3,8 %, avant : 3,2 %), ce qui reflète la manière dont les récents efforts de relance du pays portent leurs fruits. À l'inverse, la production industrielle et les investissements en actifs fixes ont été inférieurs aux attentes, s'établissant respectivement à 5,3 % en glissement annuel et 3,4 % en glissement annuel (contre : 5,6 %, 3,5 %). Les prix des logements neufs ont chuté de 5,9 % en glissement annuel, soit la plus forte baisse en termes annuels depuis octobre 2015. Le chiffre mensuel a toutefois baissé de 0,5 % en glissement mensuel, contre une baisse de 0,7 % en septembre, ce qui indique que les mesures de relance commencent à soutenir le secteur immobilier fragile.

Au Japon, la croissance du PIB au troisième trimestre a été conforme au consensus, avec une croissance modeste de 0,2 % en glissement trimestriel après un rebond de 0,7 % au deuxième trimestre. La consommation privée a été plus forte que prévu, tandis que les dépenses d'investissement et la demande extérieure nette (exportations moins importations) ont reculé respectivement de 0,2 % en glissement trimestriel et de 0,4 % en glissement trimestriel. La baisse de la demande extérieure nette s'est particulièrement distinguée du consensus de 0,1 % en glissement trimestriel.

Que s'est-il passé hier

Aux États-Unis, les chiffres publiés hier ont eu un impact limité sur le marché. Tout comme l'IPC de mercredi, l'IPP d'octobre a été très proche des attentes, avec une hausse en octobre, les chiffres de base et de base étant respectivement de 0,2 % m/m en glissement mensuel et de 0,3 % m/m en glissement mensuel. Si les demandes d'allocations chômage ont légèrement baissé à 217 000, cette évolution n'a rien de trop spectaculaire.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné que l’économie ne donnait aucun signal indiquant que la Fed devrait se précipiter pour réduire ses taux. Dans le même temps, Jerome Powell a souligné que le contexte économique actuel favorable donne à la Fed le temps d’aborder ses décisions avec prudence, laissant entendre que la Fed réduira probablement ses taux progressivement, l’inflation se rapprochant de l’objectif de 2 %, « mais pas encore ». Nous prévoyons une baisse des taux de 25 pb en décembre.

Dans la zone euro, la production industrielle a reculé de 2,0 % en glissement mensuel en septembre (contre : -1,4 % en glissement mensuel, contre 1,5 % précédemment). Étant donné que les données sont assez volatiles sur une base mensuelle et que ce mois-ci a été marqué par une baisse de 11 % en Irlande, nous nous concentrons davantage sur le troisième trimestre en tant que moyenne. Au troisième trimestre, la production industrielle a reculé de 0,3 % en glissement trimestriel, ce qui souligne que l'industrie reste faible, ce qui pèse probablement sur l'activité. Les perspectives pour les trimestres à venir restent sombres et nous ne prévoyons pas de reprise dans le secteur avant le deuxième semestre 2025, lorsque les taux d'intérêt auront probablement encore baissé.

L'emploi dans la zone euro a continué de croître au troisième trimestre, augmentant de 0,2 % en glissement trimestriel contre 0,1 % au deuxième trimestre, après révision à la baisse. Cependant, à la deuxième décimale, il est resté globalement inchangé (de 0,15 % à 0,18 %). Le marché du travail de la zone euro reste donc résilient. La situation de l'emploi est hétérogène selon les pays de la zone euro. Cette vigueur est due à la poursuite de la hausse de l'emploi en Espagne, tandis que la situation est très différente en Allemagne, où l'emploi a reculé au troisième trimestre. Cependant, nous voyons des risques clairs d'affaiblissement du marché du travail au cours des prochains trimestres. Nous prévoyons une croissance globale de l'emploi dans la zone euro d'environ 0,0 à 0,1 % en glissement trimestriel au cours des prochains trimestres, car l'indice des attentes en matière d'emploi de la Commission européenne indique une croissance de l'emploi légèrement positive au quatrième trimestre et les indicateurs de la demande de services restent positifs. Les perspectives pour la zone euro sont déterminées par nos attentes en matière de hausse de l'emploi en Europe du Sud, contrebalancées par une baisse de l'emploi en Allemagne. Nous considérons que les risques sont orientés à la baisse en raison de la faiblesse du secteur manufacturier, comme l'indique le faible accord salarial conclu au sein de l'IG Metal allemand pour 2025.

Le compte rendu de la réunion d'octobre de la BCE indique que les considérations de gestion des risques ont été au cœur de sa décision de réduire les taux de 25 pb afin d'éviter des tensions économiques inutiles. Les responsables politiques ont souligné que les risques d'une réduction en octobre et d'une éventuelle entrée trop précoce dans le cycle d'assouplissement étaient inférieurs aux risques d'attendre et d'agir potentiellement trop tard. Il a également été souligné que la BCE pourrait suspendre son cycle de réduction en décembre si l'activité s'améliore. Nous pensons que la BCE procédera à une nouvelle réduction de 25 pb en décembre, ramenant le taux de dépôt à 3,00 %.

En Suède, les données définitives sur l'inflation pour octobre sont conformes aux estimations rapides de la semaine dernière. En décomposant les détails, l'écart à la hausse semble être plus généralisé que prévu et ne pas être alimenté par la hausse des prix des denrées alimentaires. Les données ne font toutefois état d'aucune évolution inquiétante.

Actions : Les actions mondiales étaient en baisse hier, bien qu'avec des variations régionales importantes. Les actions européennes ont surperformé leurs homologues américaines d'environ 2 %, un jour où les fondamentaux macroéconomiques n'ont fourni aucune raison matérielle à cette divergence. De plus, le segment long du marché obligataire évoluait plus ou moins de manière synchronisée et le dollar a continué de se renforcer. À notre avis, ce mouvement relatif est le résultat d'un renversement de la surperformance massive dont les États-Unis ont fait preuve récemment. En effet, les États-Unis ont affiché des données macroéconomiques et microéconomiques supérieures, mais pas suffisamment pour justifier la surperformance américaine que nous avons observée. Par conséquent, la victoire/l'échange de Trump a simplement incité les investisseurs à affluer vers les États-Unis. Cette tendance peut être observée à la fois dans les données de positionnement et de flux, mais la véritable alarme est tirée par la valorisation relative. Après les mouvements post-électoraux, la prime américaine par rapport à l'Europe a atteint 65 % sur la base d'un ratio cours-bénéfice à terme sur 12 mois. Pour mettre les choses en perspective, lorsque Trump a été élu président en 2016, la prime s'élevait à 14 %. Avec les mouvements des actions hier, la performance des actions individuelles et, d’ailleurs, celle des crypto-monnaies, il semble que nous ayons laissé derrière nous la plus grande partie de l’affaire Trump. Par conséquent, à l’avenir, les performances absolues et relatives devraient à nouveau être de plus en plus déterminées par les fondamentaux. Certaines des opérations les plus extrêmes de Trump sont également susceptibles de s’inverser.

Aux États-Unis hier : Dow -0,5%, SP 500 -0,6%, Nasdaq -0,6% et Russell 2000 -1,4%.

Les marchés asiatiques sont assez variés ce matin, même si les principaux marchés sont orientés à la hausse. Les contrats à terme européens et américains sont en baisse.

FI : Les rendements mondiaux ont globalement baissé hier, le taux à 10 ans en Allemagne ayant baissé d'environ 8 pb. Tard dans la soirée, les remarques de Powell selon lesquelles la Fed n'était « pas pressée de baisser les taux » ont déclenché une vente massive des taux en USD, les bons du Trésor à 2 ans ayant augmenté de 10 pb à 4,35 % et les marchés ayant retiré 5 pb du prix de la baisse de décembre de la Fed. Les marchés européens devraient connaître des retombées ce matin.

FX : Les remarques de Powell sur le fait que la Fed n'est « pas pressée de baisser les taux » ont donné un second souffle au dollar pendant la séance américaine, où l'EUR/USD a brièvement touché la barre des 1,05. Les devises scandinaves ont récupéré une partie du terrain perdu face à l'euro et la NOK/SEK est restée au-dessus de 0,9850 tout au long de la séance. L'USD/JPY continue de progresser tandis que l'EUR/GBP a défié la volatilité élevée du G10 et s'est négocié de manière remarquablement stable entre 0,8310 et 0,8320.

Source : AP

Le cours de l'argent (XAG/USD) évolue en territoire négatif autour de 30,35 $ vendredi au début de la séance européenne. Le métal blanc reste vulnérable dans un contexte de dollar américain (USD) plus fort. Les traders attendent la publication du rapport sur les ventes au détail américaines d'octobre vendredi pour un nouvel élan. Le discours de la Fed sera surveillé de près car il pourrait donner des indications sur les perspectives des taux d'intérêt américains. La victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle américaine de la semaine dernière a suscité des attentes de tarifs douaniers potentiellement inflationnistes et d'autres mesures de la part de son administration entrante, ce qui a stimulé le billet vert.

Pendant ce temps, l'indice du dollar américain (DXY), une mesure de la valeur du dollar par rapport à un panier de six devises, se négocie actuellement près de 106,80 après avoir atteint un nouveau sommet depuis le début de l'année à près de 107,05 lors de la session précédente. L'obligation du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis début juillet à 4,48 %. La nouvelle demande en USD pourrait nuire à l'argent libellé en USD car elle rend le métal blanc plus cher dans d'autres devises, ce qui freine la demande. La réunion du Congrès national du peuple chinois (CNP) la semaine dernière n'a pas réussi à apporter la relance budgétaire immédiate que les investisseurs attendaient. Les inquiétudes concernant la faiblesse de la demande pourraient peser sur le prix de l'argent, car la Chine est le principal importateur mondial d'argent. D'un autre côté, la demande industrielle record d'argent pourrait soutenir le métal blanc à court terme.

Selon le Silver Institute et le cabinet de conseil Metals Focus, la demande d'argent pour les applications industrielles devrait augmenter de 7 % en glissement annuel en 2024, pour atteindre 700 millions d'onces (Moz). En outre, les analystes s'attendent à ce que le marché mondial de l'argent affiche un déficit physique d'environ 182 millions d'onces en 2024, marquant ainsi la quatrième année consécutive de déficit.

FAQ sur l'argent

Pourquoi les gens investissent-ils dans l’argent ?

L'argent est un métal précieux très négocié entre investisseurs. Il a toujours été utilisé comme réserve de valeur et comme moyen d'échange. Bien que moins populaire que l'or, les traders peuvent se tourner vers l'argent pour diversifier leur portefeuille d'investissement, pour sa valeur intrinsèque ou comme couverture potentielle en période de forte inflation. Les investisseurs peuvent acheter de l'argent physique, en pièces ou en lingots, ou le négocier via des instruments tels que les fonds négociés en bourse, qui suivent son cours sur les marchés internationaux.

Quels facteurs influencent le prix de l’argent ?

Les prix de l'argent peuvent fluctuer en raison de nombreux facteurs. L'instabilité géopolitique ou les craintes d'une récession profonde peuvent faire grimper le prix de l'argent en raison de son statut de valeur refuge, bien que dans une moindre mesure que celui de l'or. En tant qu'actif sans rendement, l'argent a tendance à augmenter lorsque les taux d'intérêt sont bas. Ses mouvements dépendent également du comportement du dollar américain (USD), car l'actif est évalué en dollars (XAG/USD). Un dollar fort a tendance à maintenir le prix de l'argent à distance, tandis qu'un dollar plus faible est susceptible de faire grimper les prix. D'autres facteurs tels que la demande d'investissement, l'offre minière (l'argent est beaucoup plus abondant que l'or) et les taux de recyclage peuvent également affecter les prix.

Comment la demande industrielle affecte-t-elle les prix de l’argent ?

L'argent est largement utilisé dans l'industrie, notamment dans des secteurs comme l'électronique ou l'énergie solaire, car il possède l'une des conductivités électriques les plus élevées de tous les métaux, devant le cuivre et l'or. Une forte demande peut faire augmenter les prix, tandis qu'une baisse tend à les faire baisser. La dynamique des économies américaine, chinoise et indienne peut également contribuer aux fluctuations des prix : aux États-Unis et en particulier en Chine, leurs grands secteurs industriels utilisent l'argent dans divers processus ; en Inde, la demande des consommateurs pour le métal précieux destiné à la joaillerie joue également un rôle clé dans la fixation des prix.

Comment les prix de l’argent réagissent-ils aux mouvements de l’or ?

Le prix de l'argent a tendance à suivre l'évolution de l'or. Lorsque le prix de l'or augmente, l'argent suit généralement la même tendance, car leur statut d'actifs refuges est similaire. Le ratio or/argent, qui indique le nombre d'onces d'argent nécessaires pour égaler la valeur d'une once d'or, peut aider à déterminer la valorisation relative entre les deux métaux. Certains investisseurs peuvent considérer un ratio élevé comme un indicateur de sous-évaluation de l'argent ou de surévaluation de l'or. Au contraire, un ratio faible peut suggérer que l'or est sous-évalué par rapport à l'argent.

Source : FXSTREET

(15 novembre) : Les devises asiatiques ont trouvé un certain soutien vendredi après quelques séances volatiles, avec le dollar de Singapour et le baht thaïlandais en hausse, tandis que le ringgit malaisien a tenu bon malgré un ralentissement de la croissance au troisième trimestre.

Les actions de la région ont été mitigées, les actions indonésiennes perdant 1,3% pour tomber à leur plus bas niveau depuis début août, tandis que celles des Philippines ont progressé de 1,6%, mettant fin à une séquence de sept jours de pertes.

Les actifs des marchés émergents sont sous pression depuis le début de la semaine dernière en raison de l'hypothèse selon laquelle les tarifs douaniers proposés par le président élu américain Donald Trump pourraient alimenter davantage l'inflation, ce qui pourrait signifier moins de baisses des taux de la Réserve fédérale.

« L'optimisme initialement suscité par les paris d'assouplissement de la Fed vers le milieu de l'année s'est largement évaporé », ont déclaré les analystes de DBS.

« Dans ce contexte difficile, la marge de manœuvre des banques centrales asiatiques pour assouplir leur politique monétaire est devenue plus limitée, tandis que le sentiment des investisseurs sur les obligations et les taux en monnaie locale est également devenu plus modéré. »

Le ringgit malaisien et le baht thaïlandais ont perdu respectivement 3 % et 3,8 % depuis le 5 novembre, car leurs économies ouvertes et dépendantes du commerce, en particulier avec la Chine, les rendent vulnérables à tout vent contraire lié aux tarifs douaniers.

Ce jour-là, le ringgit était stable tandis que les actions à Kuala Lumpur ont légèrement baissé après que la croissance économique du troisième trimestre ait été conforme aux attentes mais ait ralenti par rapport à un sommet de 18 mois au trimestre précédent.

La banque centrale a maintenu ses prévisions de croissance pour cette année entre 4,8% et 5,3%, et a noté que les résultats des élections américaines pourraient entraîner une volatilité à court terme, mais qu'il était trop tôt pour se prononcer sur l'impact.

Le won sud-coréen, très sensible au yuan et aux relations commerciales avec les Etats-Unis, a également perdu plus de 1% depuis l'annonce du résultat des élections américaines. Il était en hausse de 0,1% sur la journée.

Le baht thaïlandais a gagné 0,4% vendredi tandis que les actions à Bangkok ont légèrement baissé après qu'un sondage Reuters a montré que la deuxième économie d'Asie du Sud-Est enregistrerait sa croissance la plus rapide depuis plus d'un an au cours du trimestre de septembre.

La roupie a frôlé son plus bas niveau en trois mois pour la deuxième journée consécutive, perdant jusqu'à 0,6% à 15.945 pour un dollar. L'indice de référence à Jakarta a reculé pour la quatrième séance consécutive, plombé par les valeurs minières et énergétiques.

Dans la nuit, le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale n'était pas pressée de réduire les taux d'intérêt, indiquant que les coûts d'emprunt pourraient rester plus élevés plus longtemps.

Le dollar oscille près de son plus haut niveau depuis un an face à un panier de devises, en vue d'un gain hebdomadaire de 1,8% - sa meilleure performance depuis septembre, si la tendance se maintient.

« À plus long terme, il faut s'attendre à ce que le dollar s'affaiblisse, même si les risques à court terme sont à la hausse », ont déclaré les analystes de Maybank.

Au Sri Lanka, la coalition du président Anura Kumara Dissanayake, le National People's Power (NPP), a remporté la majorité lors d'élections législatives anticipées. Les marchés du Sri Lanka étaient fermés vendredi.

Source : Theedgemarkets