À l'honneur aujourd'hui

Dans la zone euro, les données sur l'inflation IPCH pour octobre sont publiées. Avec les données sur l'inflation de l'Espagne, de l'Allemagne et de la Belgique, nous suivons l'IPCH de la zone euro à 2,0 % en glissement annuel aujourd'hui, au-dessus des attentes du consensus (contre : 1,9 %), en raison d'une inflation globalement plus élevée également dans l'inflation sous-jacente, que nous voyons inchangée à 2,7 % en glissement annuel (contre : 2,6 %). Plus important encore, nous verrons l'augmentation mensuelle des prix des services corrigés des variations saisonnières (avant : 0,14 % en glissement mensuel). Pour la BCE, cela aidera à déterminer si la faible dynamique s'est poursuivie en octobre. Nous recevons également le taux de chômage de septembre, qui sera intéressant après l'assouplissement de la dynamique du marché du travail, alors que le taux de chômage est resté à un niveau historiquement bas à 6,4 %

Aux États-Unis, l'indice des coûts de l'emploi du troisième trimestre doit être publié cet après-midi. Il s'agit d'une mesure clé des pressions sur les coûts de la main-d'œuvre pour la Fed. Les données mensuelles sur les dépenses de consommation des ménages de septembre seront également publiées.

L'élection présidentielle américaine approche et nous organiserons une conférence téléphonique le 6 novembre pour donner notre avis rapide sur les implications potentielles de l'élection sur le marché : Conférence téléphonique sur les implications de l'élection américaine pour les marchés mondiaux et scandinaves.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé pendant la nuit

Au Japon, la BoJ a maintenu ce matin ses taux inchangés comme prévu, mais a souligné son intention de continuer à relever les coûts d'emprunt si l'économie poursuit une reprise modérée. La BoJ privilégiera une approche attentiste avant l'élection présidentielle américaine de la semaine prochaine et jusqu'à ce que la situation politique après la perte de la majorité par la coalition au pouvoir soit plus claire. Nous nous attendons à une nouvelle hausse en décembre, notamment parce que la BoJ pourrait la considérer comme nécessaire pour soutenir le yen. L'inflation étant conforme à l'objectif et le pouvoir d'achat des consommateurs évoluant lentement dans la bonne direction, il existe également des arguments économiques solides en faveur d'une telle hausse, indépendamment du yen.

En Chine, les indices PMI d'octobre ont montré des signes positifs, l'indice PMI composite augmentant à 50,8, porté par les activités manufacturières et non manufacturières, qui ont respectivement atteint 50,1 (contre 49,8 auparavant) et 50,2 (contre 50,0 auparavant). Cela indique que les dernières mesures de relance contribuent à relancer l'économie.

Que s'est-il passé hier

Dans la zone euro, le PIB du troisième trimestre a augmenté de 0,4 % en glissement trimestriel, dépassant les attentes d'une hausse de 0,2 % en glissement trimestriel. La BCE avait estimé la croissance à 0,2 % en glissement trimestriel dans ses dernières projections, ce qui constitue une agréable surprise. La croissance a été tirée par l'Espagne, qui a enregistré une expansion record de 0,8 % en glissement trimestriel (contre 0,6 %, avant : 0,8 %), la France, qui a bénéficié des Jeux olympiques avec 0,4 % en glissement trimestriel, et l'Allemagne, qui a enregistré une hausse de l'activité de 0,2 % en glissement trimestriel en raison d'une révision à la baisse de la croissance au deuxième trimestre. Cependant, les perspectives de croissance restent fragiles, car le secteur manufacturier continue de lutter contre la baisse de l'activité et le secteur des services est en ralentissement. Les perspectives pour 2025 dépendent de la reprise de la consommation, du fait de la hausse des revenus réels et d'une amélioration de l'industrie. Actuellement, nous ne le constatons pas, ce qui laisse des risques de baisse sur les perspectives.

Les données sur l’inflation et la croissance, plus élevées que prévu, soutiennent cette thèse et notre appel à une réduction de 25 pb par la BCE en décembre plutôt qu’une réduction « jumbo ».

Aux États-Unis, le PIB du troisième trimestre est globalement conforme aux attentes, à 2,8 % en glissement trimestriel (contre : 2,9 %). Cette hausse reflète notamment une croissance solide des dépenses privées, ce qui montre que les consommateurs restent résilients avant l'élection présidentielle américaine. L'emploi d'ADP pour octobre a dépassé les attentes avec +233 000 (contre : +111 000). Le mois de septembre est légèrement révisé à la hausse, de +143 000 à +159 000. ADP a généralement été un indicateur mitigé pour les NFP, une réaction modeste pourrait donc être raisonnable.

En Suède, nous avons modifié notre prévision pour la réunion de la Riksbank la semaine prochaine et nous prévoyons désormais une baisse de 50 pb à 2,75 % (contre 25 pb auparavant). Ce changement fait suite à la publication de données de croissance décevantes en début de semaine. L'indicateur du PIB pour le troisième trimestre a fait état d'une baisse de -0,1 % en glissement trimestriel. En outre, l'enquête sur les entreprises de la Riksbank et l'enquête NIER ont toutes deux montré une baisse des attentes dans le secteur des entreprises. Pour un aperçu complet avant la décision de la Riksbank la semaine prochaine.

Au Royaume-Uni, le gouvernement travailliste a publié son premier budget. Conformément à nos attentes, le budget prévoit des mesures expansionnistes financées par de fortes hausses d'impôts d'un montant de 40 milliards de livres sterling et par la mesure de changement de la dette estimée à environ 50 milliards de livres sterling. Cependant, et c'est important, les emprunts devraient augmenter considérablement, pour atteindre en moyenne 36 milliards de livres sterling par an au cours des cinq prochaines années. Nous pensons depuis longtemps qu'un budget plus expansionniste pourrait réduire les attentes des marchés quant à une baisse des taux en décembre, ce que les événements d'aujourd'hui ont confirmé. Nous continuons de nous attendre à une baisse de 25 pb en novembre et à une décision inchangée en décembre.

Actions : Les actions mondiales étaient en baisse hier, tirées par des bénéfices décevants et probablement par une certaine réduction des risques avant les élections américaines. À notre avis, les données macroéconomiques ne doivent pas être imputées à la faiblesse de l'évolution d'hier, car la plupart des chiffres macroéconomiques étaient solides, même en Europe où les actions ont le plus sous-performé. Veuillez également tenir compte des rendements obligataires, qui étaient légèrement plus élevés, ainsi que des rotations sectorielles et de style ; les valeurs cycliques ont bien performé, la qualité a sous-performé et la volatilité minimale est restée stable. Cela ne suggère pas un environnement négatif classique basé sur des craintes de croissance. Désolé de nous répéter ici ; c'est attendu compte tenu du nombre massif de facteurs actuellement en jeu, en plus des élections américaines dans moins d'une semaine. Aux États-Unis hier, Dow -0,2 %, SP 500 -0,3 %, Nasdaq -0,6 % et Russell 2000 -0,2 %. Les marchés asiatiques sont en baisse ce matin, les actions chinoises se distinguant du côté positif. Les contrats à terme européens et américains sont également en baisse, menés par les segments technologiques et de croissance des indices.

FI : Au cours d'une séance agitée, portée par une série de publications de données, nous avons vu les rendements baisser dès le début, dans un aplatissement baissier des courbes. La surprise positive des données sur l'inflation allemande a mis fin à 4 pb de la discussion sur une réduction massive des taux pour décembre et ne laisse donc désormais entrevoir « que » 31 pb de baisses de taux de la BCE en décembre. Ceci, combiné à une croissance européenne plus élevée (et à une évolution supérieure aux prévisions de la BCE au troisième trimestre), signifie qu'une approche plus lente et plus progressive a été considérée comme le scénario le plus probable par les marchés.

Français : FX : L'EUR/USD a évolué vers la limite supérieure de la fourchette 1,08-1,09 sur fond de données de la zone euro meilleures que prévu. L'USD/JPY a légèrement baissé, oscillant toujours autour de 153 après la décision anticipée de la Banque du Japon de maintenir le taux directeur à 0,25 % ce matin. L'EUR/GBP a connu une journée en montagnes russes dans une séance mouvementée pour les marchés britanniques avec la publication du premier budget du gouvernement travailliste. La NOK/SEK continue de progresser, principalement tirée par les écarts de taux relatifs, les écarts NOK-SEK atteignant de nouveaux sommets. L'EUR/NOK a dérivé vers 11,90, tandis que l'EUR/SEK s'est approché de 11,60.

Source: Euronews

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Source : Reuters