Il est temps d’être honnête sur le financement des services sociaux

Économique

Résumé:

La colère suscitée par la fin de l’allocation de carburant d’hiver est une diversion par rapport à un problème beaucoup plus important : l’échec de notre système de protection sociale.

Pendant 23 ans, année après année, les gouvernements des deux partis ont réduit la valeur réelle de l'allocation de chauffage d'hiver. En 2000, elle a été fixée à 200 £. Elle est restée à ce niveau jusqu'à cette année, soit une réduction de sa valeur réelle de près de moitié. Je n'ai pas entendu une seule plainte pendant toute cette période. Pendant ce temps, les revenus des retraités ont augmenté deux fois plus vite que ceux des personnes en âge de travailler. Pourtant, la décision de mettre fin à ce paiement a provoqué l'indignation.

Notre système de protection sociale est dans un état pitoyable depuis au moins trois décennies. Des dizaines de milliers de personnes ont dû renoncer à toutes leurs économies, voire à leur maison, pour payer des frais de santé exorbitants et non assurables. Les politiciens de tous bords ont déploré ce fait. Nous avons eu droit à des promesses, à des commissions royales et à des examens successifs. Finalement, les propositions de la commission Dilnot, qui préconisaient de plafonner les frais à la charge des personnes dans le besoin, semblent avoir été acceptées par tous.

C'est vrai, il semble que ce soit le cas, mais les conservateurs n'ont jamais vraiment procédé à ce changement. Et cette politique a en fait été la plus grande victime de la déclaration de Rachel Reeves en juillet, malgré le fait que Wes Streeting, aujourd'hui ministre de la Santé et des Affaires sociales, ait déclaré quelques semaines seulement avant les élections que le Parti travailliste n'avait pas l'intention de revenir sur cette déclaration. Cela représente un énorme revirement politique, à côté duquel la politique sur les paiements de carburant d'hiver pâlit.

Une élection pour la direction de l’opposition est en cours, au cours de laquelle tous les candidats affirment vouloir maintenir les impôts à un niveau bas et réduire la taille de l’État. Aucun d’entre eux, à ma connaissance, n’a de réponse unique et crédible sur la manière d’y parvenir, ce qui n’est peut-être pas surprenant, compte tenu de l’état manifestement choquant de nombre de nos services publics. Tous dénoncent néanmoins avec véhémence la réduction de l’allocation carburant. Tous faisaient partie d’un gouvernement qui a augmenté les impôts et les dépenses et étendu la portée de l’État providence. Tous veulent augmenter les dépenses de défense, dont les coupes budgétaires constituent à peu près la seule source fiable de financement des autres services depuis des décennies.

Le nouveau Premier ministre salue un rapport sur l'état désastreux du NHS, qui montre clairement qu'une grande partie du problème est due à un manque d'investissement dans les bâtiments, les machines et la technologie, un manque qui nécessitera des dizaines de milliards de livres pour être corrigé. Il réitère en même temps, et dans le même discours, la promesse absurde qu'il n'augmentera pas les impôts sur les « travailleurs ». Il n'y a pas d'impôts qui ne frappent pas les travailleurs. Et s'il entend par travailleurs ceux qui ont des revenus moyens, eh bien, leurs impôts directs sont déjà plus bas qu'ils ne l'ont été depuis un demi-siècle.

Une ministre des Finances écossaise impute les coupes budgétaires à l'austérité imposée par Westminster, alors que son pays bénéficie énormément de la formule Barnett qui prévoit des dépenses bien plus élevées au nord de la frontière qu'au sud. Que ne donnerions-nous pas en Angleterre pour des prestations sociales plus élevées, un enseignement supérieur gratuit et des salaires plus élevés dans le secteur public que cette formule a permis à son gouvernement d'offrir aux citoyens d'Écosse avec des niveaux d'imposition à peine plus élevés ?

Un gouvernement qui se targue d’une nouvelle ère d’honnêteté et de transparence dans les finances publiques prétend n’avoir pas eu conscience avant les élections que les finances publiques étaient insoutenables. Puis il martèle le message d’un « trou noir » inattendu de 22 milliards de livres sterling, dont il avait connaissance et le contrôle. Et dont il refuse tout simplement d’expliquer une partie – ce qui est arrivé à la soi-disant Réserve du Trésor. Les spéculations vont bon train : plutôt que de relever certains défis, il aura recours à une redéfinition des règles de la dette, une option que le chancelier semblait avoir exclue avant les élections.

Dans ce tourbillon de déni, d'obscurantisme et d'évitement, l'Office for Budget Responsibility a lancé une énorme pierre. Quels que soient les détails des trous budgétaires sur lesquels nous ergotons actuellement, les finances publiques ne sont pas viables à long terme. Il n'est pas nécessaire de prendre les chiffres précis trop au sérieux - nous n'allons pas nous retrouver avec une dette de près de 300 % du revenu national - pour accepter l'urgence de la situation.

Au cours des prochaines décennies, nous dépenserons davantage pour la santé et les retraites. Beaucoup plus. Nous perdrons environ 30 milliards de livres sterling de recettes provenant des taxes sur les carburants. Nous dépenserons des milliards pour atténuer le changement climatique. Nous ne pourrons plus piller le budget de la défense pour financer tout cela.

Dans tous les bavardages qui ont précédé le budget d'octobre, à propos de modifications fiscales ici et de changements de définitions là, voilà la réalité. Même si nous sommes en bonne voie pour atteindre l'objectif budgétaire actuel, très souple, de réduction de la dette d'ici cinq ans, nos finances publiques ne seront toujours pas viables sans de sérieuses réductions de l'ampleur de l'État providence ou des augmentations d'impôts.

Nous devrons donc faire des choix. Réduire les allocations de carburant en hiver est un choix minuscule. Bien sûr, il était ridicule pour un ministre de prétendre que c'était un choix nécessaire pour éviter un apocalypse budgétaire immédiat, mais il incombe à ceux qui n'aiment pas cela de dire ce qu'ils proposeraient à la place.

Il serait plus judicieux de ne pas étendre le champ d’action de l’État providence pour couvrir les coûts de l’aide sociale. Notre État providence ne devrait pas faire exactement ce pour quoi il a été créé, à savoir fournir une assurance sociale pour protéger les gens contre des risques qu’ils ne peuvent pas assurer eux-mêmes. Mais cela coûterait plus cher et, si nous ne sommes pas prêts à payer pour cela, il est peut-être temps d’en accepter les conséquences. Si, à notre honte collective, nous ne parvenons jamais à trouver la volonté politique de financer l’aide sociale pour certains de nos citoyens les plus vulnérables, comme il semble de plus en plus évident que ce n’est pas le cas, alors il est beaucoup moins cruel de le dire tout simplement.

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Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

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Le dollar, valeur refuge, se renforce alors que la guerre s'étend au Moyen-Orient

Warren Takunda

Économique

Le dollar a conservé mercredi ses plus forts gains en une semaine après qu'une attaque de missiles iraniens contre Israël a poussé les investisseurs à acheter des actifs sûrs, s'inquiétant de l'élargissement du conflit au Moyen-Orient.

Les mouvements en Asie ont été légers, même si la plupart des devises tentaient de regagner du terrain après de fortes baisses lors de la session précédente.

L'euro a reculé de 0,06% à 1,1060 $, après sa plus forte baisse en près de quatre mois mardi.

Les dollars australien et néo-zélandais ont effacé leurs gains initiaux pour finir en hausse respectivement de 0,06 % et 0,25 %, à 0,6887 $ et 0,6296 $.

Le kiwi a été encore plus mis sous pression par les paris d'un assouplissement plus agressif de la part de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) lors de sa réunion la semaine prochaine, les marchés tablant sur une probabilité de 87 % d'une baisse de 50 points de base.

L'Iran a déclaré mercredi que son attaque de missiles contre Israël, sa plus grande attaque militaire contre l'État juif, était terminée, sauf nouvelle provocation, tandis qu'Israël et les États-Unis ont promis de riposter contre Téhéran alors que les craintes d'une guerre plus large s'intensifiaient.

Israël a déclaré que l'Iran avait tiré plus de 180 missiles balistiques et le Corps des gardiens de la révolution iranienne a déclaré que l'attaque était une mesure de représailles aux meurtres israéliens de dirigeants militants et à l'agression au Liban contre le mouvement armé Hezbollah soutenu par l'Iran.

La réponse des marchés aux tensions au Moyen-Orient s'est jusqu'à présent largement centrée sur les prix du pétrole et les analystes d'ANZ ont noté que de nouvelles mesures seront probablement déterminées par la réponse d'Israël et par sa possible attaque de l'armée ou de l'industrie pétrolière de l'Iran.

Ailleurs, la quête de sécurité a maintenu le franc suisse stable à 0,8460 pour un dollar.

La livre sterling a chuté de 0,11% à 1,3272 $, tandis que le dollar américain a légèrement augmenté à 101,27 contre un panier de devises.

L'indice du dollar a augmenté d'environ 0,5 % au cours de la séance précédente, sa plus forte hausse depuis le 25 septembre, qui a également été aidée par une lecture plus forte que prévu des offres d'emploi aux États-Unis.

Le stratège de Westpac, Imre Speizer, a déclaré que le Moyen-Orient était imprévisible mais qu'en l'absence d'escalade, le sentiment du marché pourrait se redresser et se concentrer sur le retour à l'économie.

Au Japon, le yen a perdu 0,14% à 143,78 pour un dollar.

Le nouveau ministre de l'Economie du Japon, Ryosei Akazawa, a déclaré mercredi que le Premier ministre Shigeru Ishiba s'attend à ce que la Banque du Japon procède à des évaluations économiques prudentes avant d'augmenter à nouveau les taux d'intérêt.

L'attention se tourne désormais vers les données sur les salaires du secteur privé aux États-Unis, attendues plus tard mercredi, les traders gardant également un œil attentif sur un conflit du travail dans les ports américains.

Les dockers de la côte Est et de la côte du Golfe ont entamé mardi leur première grève à grande échelle depuis près de 50 ans, interrompant le flux d'environ la moitié du transport maritime du pays.

Lors d'un débat télévisé à l'échelle nationale mardi, le sénateur américain JD Vance, choisi par le républicain Donald Trump comme colistier à la vice-présidence, a affronté le gouverneur du Minnesota Tim Walz, que la démocrate Kamala Harris a choisi pour être son numéro 2, bien que l'événement ait été accueilli avec une réponse modérée du marché.

Source : Reuters

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La baisse des taux de la Fed ouvre la voie à la sortie des banques du dispositif d'urgence

Justin

Économique

Les banques qui ont emprunté auprès d’un mécanisme de prêt d’urgence de la Réserve fédérale (Fed) conçu après l’effondrement de la Silicon Valley Bank pourraient commencer à rembourser leurs prêts à un rythme plus rapide, drainant ainsi les liquidités du système financier.

Le programme de financement à terme des banques (Bank Term Funding Program, BTFP), lancé en 2023 pour soutenir les institutions financières en difficulté et restaurer la confiance en permettant aux banques et aux coopératives de crédit d'emprunter de l'argent pendant une période pouvant aller jusqu'à un an à des coûts réduits, était un programme populaire, qui a atteint un sommet historique de 168 milliards de dollars (696,86 milliards de RM) plus tôt cette année. Mais maintenant que la Fed a réduit ses taux d'un demi-point de pourcentage, le dispositif de prêt semble moins attrayant, selon Izaac Brook, stratège de RBC Capital Markets.

« Nous pourrions voir le remboursement anticipé de ces prêts commencer à augmenter dans les semaines à venir », a écrit Brook dans une note aux clients. « Dans le cas contraire, ces prêts BTFP devraient en grande partie disparaître vers la fin de l'année, étant donné que la plupart ont été soit créés, soit reconduits pour une année supplémentaire, avant que le programme ne devienne moins attractif en janvier 2024. »

Les institutions financières ont fait appel au BTFP pour profiter de prêts assortis de conditions généreuses : taux de swap d'indice au jour le jour d'un an plus 10 points de base sans pénalité pour remboursement anticipé, et des bons du Trésor américain et des dettes d'agences comme garantie valorisés au pair.

Le dispositif était si attractif que les responsables de la Fed ont augmenté le coût des emprunts en janvier, car certaines institutions en profitaient pour financer une opportunité d’arbitrage. En conséquence, les emprunts dans le cadre de ce programme ont diminué.

Si les prêts sont en grande partie remboursés, les marchés monétaires seront privés de liquidités. La provenance de l'argent sera déterminée par le mécanisme de prise en pension inversée au jour le jour de la Fed ou par les réserves bancaires, selon que les banques emprunteront auprès des banques fédérales de crédit immobilier ou auprès des fonds du marché monétaire qui puiseront dans le RRP pour absorber l'offre accrue.

Les banques pourraient bien sûr se tourner vers d’autres sources comme les effets de commerce ou les certificats de dépôt, ou bien elles pourraient simplement laisser le prêt s’écouler sans chercher de financement alternatif.

Brook estime que l'emprunt auprès de la FHLB est la voie la plus probable étant donné que la plupart des banques qui ont eu recours au BTFP sont de plus petite taille et ont un accès limité au financement. Il a également déclaré qu'il était peu probable que les institutions se tournent vers d'autres mécanismes de la Fed comme le guichet d'escompte ou le mécanisme de repo permanent, à moins qu'elles ne subissent de graves difficultés.

Même si les remboursements devraient créer une certaine pression de financement à court terme, ils auront peu d'impact sur le plan de la banque centrale visant à réduire ses avoirs en obligations ou à alléger son bilan.

« Ces pressions seraient transitoires et pas suffisamment importantes pour menacer une fin prématurée du resserrement quantitatif », a déclaré M. Brook, faisant référence à un processus connu sous le nom de resserrement quantitatif. Son entreprise ne s'attend pas à ce que le resserrement quantitatif prenne fin avant le second semestre 2025.

Source : Theedgemarkets

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La baisse des taux va-t-elle relancer tous les marchés boursiers ?

SAXO

Actions

Points clés

L’absence de récession et la baisse des taux devraient stimuler le marché dans son ensemble : avec un atterrissage en douceur et des taux d’intérêt plus bas, les secteurs défensifs comme l’immobilier et les services publics devraient surperformer, tandis que les opportunités se déplacent des indices à forte composante technologique vers le marché dans son ensemble. Les actions de transformation verte, bien qu’en baisse cette année, pourraient rebondir dans un environnement de taux bas en 2025.

Ce que nous pouvons apprendre des cycles de baisse des taux passés : historiquement, le marché boursier américain se comporte mieux après le début d’un cycle de baisse des taux, à quelques exceptions près. Les baisses de taux doivent être considérées comme une opportunité positive pour les investisseurs à long terme d’ajuster leurs portefeuilles à la baisse des taux.

Résultats des élections américaines et leurs conséquences en 2025 : une victoire de Harris et un blocage probable du Congrès pourraient ralentir les dépenses budgétaires, mais profiter aux valeurs vertes, aux marchés émergents et à la technologie. À l’inverse, une victoire de Trump pourrait stimuler les valeurs de défense européennes tout en ayant un impact négatif sur la technologie américaine et les marchés émergents.

L’absence de récession et la baisse des taux stimuleront le marché dans son ensemble

Si l’on observe le marché boursier mondial, certaines choses ont changé au troisième trimestre. On observe une légère rotation des secteurs cycliques vers les secteurs défensifs, certains investisseurs ayant interprété le déclin des valeurs technologiques en juillet et le hoquet de volatilité en août comme des signes avant-coureurs d’une aggravation de la situation. Le marché boursier américain dans son ensemble, défini par l’indice SP 500 à pondération égale, a commencé à surperformer l’indice SP 500.

Cela suggère que les opportunités pourraient se déplacer des Magnificent 7 vers le marché plus large. Des taux d'intérêt plus bas et un scénario d'atterrissage en douceur indiqueraient un rallye généralisé où le reste du marché commencerait à surperformer. Les secteurs les plus forts ces derniers temps ont été l'immobilier et les services aux collectivités, car les investisseurs s'attendent à ce que ces deux secteurs se portent bien dans un contexte de baisse des taux d'intérêt. Si nous examinons nos paniers thématiques, nous observons toujours les mêmes tendances.

La défense reste le thème le plus important cette année, les nouvelles biotechnologies et les méga-capitalisations complétant le top trois. Tout ce qui a trait à la transformation verte est en baisse pour l'année et constitue le pari à contre-courant à l'horizon 2025, car la baisse des taux d'intérêt pourrait aider les actions vertes, mais il convient de noter les risques qui pèsent sur les actions vertes si Trump remporte les élections américaines. Le thème de la défense est de loin, avec le thème de la transformation verte, les deux thèmes les plus sensibles au résultat des élections américaines de novembre. Nos vues sur les actions à long terme, motivées par les attentes de rendement à long terme, sur l'ensemble des zones géographiques et des secteurs, n'ont pas beaucoup changé par rapport à nos précédentes perspectives sur les actions.

Le marché boursier américain reste le plus fort, mais le marché boursier européen est tout simplement plus intéressant car il est moins cher. Au niveau sectoriel, le secteur de l’énergie a vu ses rendements attendus augmenter au cours du troisième trimestre en raison de la baisse des prix du pétrole et semble très attractif malgré ses faibles perspectives de croissance. Des secteurs tels que la santé, la finance et les services de communication présentent également des perspectives positives. Malgré le retour en force des services publics et de l’immobilier, ces deux secteurs présentent toujours les fondamentaux les plus faibles et sont les deux seuls à lever des capitaux auprès des actionnaires sur une base nette.

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Que pouvons-nous apprendre des cycles passés de baisse des taux de la Fed ?

La Fed a décidé lors de la réunion de décision sur les taux du FOMC de septembre de réduire son taux directeur de 50 points de base, initiant ainsi ce qui constitue le premier cycle de réduction des taux depuis 2019. Le débat intense qui a précédé la décision était de savoir si la Fed devait commencer son cycle de réduction des taux avec prudence, car les pressions inflationnistes sont toujours présentes et l'économie se porte bien, ou si elle devait commencer par réduire rapidement pour anticiper l'impact décalé sur l'économie du taux directeur élevé de la Fed.

Bien que ce soit un sujet de discussion important, il importe davantage aux investisseurs de savoir si un cycle de baisse des taux de la Fed est négatif ou positif pour les actions. Il ne s'agit pas d'une science exacte pour mesurer et compter les cycles de baisse des taux, car il existe plusieurs façons de choisir vos cycles, allant du nombre de baisses consécutives, à la durée du cycle, à l'ampleur des baisses, etc. Nous avons isolé 20 cycles de baisse des taux de la Fed depuis 1957 et mesuré la performance des 24 mois suivants dans l'indice SP 500. Nous constatons que le marché boursier américain en général (la trajectoire médiane) se comporte mieux que la performance historique normale une fois qu'un cycle de baisse des taux de la Fed a commencé.

Il n’existe que trois scénarios qui aboutissent à un rendement négatif pour les investisseurs après 24 mois. Deux d’entre eux sont les cycles de baisse des taux qui ont débuté respectivement en novembre 2000 et en juillet 2007. Ces exemples récents pourraient conduire de nombreuses personnes à faire des hypothèses erronées sur ce qu’est un cycle de baisse des taux. Pour l’investisseur à long terme, le cycle de baisse des taux ne doit pas être considéré comme quelque chose de négatif, mais plutôt comme une opportunité de voir si le portefeuille dispose des bonnes expositions qui peuvent se comporter bien lorsque les taux d’intérêt baissent.

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Le résultat des élections américaines aura un impact important sur 2025

La Fed n’a pas réussi à ralentir l’économie de manière significative en 2023, malgré une hausse agressive de son taux directeur, en raison de l’impulsion budgétaire sans précédent de l’administration Biden, qui a été déclenchée malgré l’absence de récession. Le déficit budgétaire a augmenté de 4,7 % du PIB, soit près de 1 000 milliards de dollars, entre juillet 2022 et juillet 2023. La politique américaine se trouve dans une ère populiste, que Trump ou Harris remporte la victoire.

Seuls les scénarios de blocage (dans lesquels l'un ou l'autre des vainqueurs ne contrôle pas les deux chambres du Congrès) peuvent empêcher la poursuite de la relance budgétaire à des niveaux insoutenables, alors qu'une victoire écrasante de Trump ou de Harris entraînerait la poursuite de dépenses budgétaires massives. Si Trump remporte l'élection, par un vote écrasant ou par un blocage, nous nous attendons à ce que ce résultat ait un effet positif important sur les entreprises de défense européennes, car une administration Trump signifierait moins de soutien à l'Ukraine.

Dans ce scénario, l’UE serait obligée d’accélérer ses dépenses de défense en utilisant sa propre industrie de défense, ce qui renforcerait les attentes de croissance pour ce secteur. Une administration Trump, indépendamment du fait que les républicains contrôlent les deux chambres du Congrès américain, entraînerait une hausse des droits de douane et un affaiblissement potentiel du sentiment dans le secteur technologique américain, qui dépend de longues chaînes d’approvisionnement connectées en Asie. Nous nous attendons également à un sentiment plus négatif à l’égard des marchés émergents sous une administration Trump en raison des risques liés aux droits de douane et à un dollar américain plus fort en raison des droits de douane. Une victoire de Harris s’accompagnerait très probablement d’un scénario de blocage dans lequel Harris deviendrait président des États-Unis mais les démocrates ne parviendraient pas à remporter le Sénat.

Ce scénario pourrait avoir des conséquences négatives sur la croissance économique en 2025, car les dépenses budgétaires entreront dans une période plus difficile. Une victoire de Harris stimulerait probablement les actions liées à la transformation verte. Nous pensons également que les marchés émergents et les valeurs technologiques pourraient réagir positivement à une administration Harris, en partie grâce à un soupir de soulagement d'avoir évité de nouveaux tarifs douaniers de Trump.

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Perspectives des matières premières : l'or et l'argent continuent de briller

SAXO

Marchandise

Économique

Points clés

♦ De nombreuses incertitudes, notamment l'élection présidentielle américaine, continueront de soutenir la demande de métaux d'investissement, potentiellement menée par l'argent, à condition que les signes émergents de stabilisation de la demande de métaux industriels en Chine puissent se maintenir

♦ Le secteur de l'énergie suivra de près l'élection présidentielle américaine, compte tenu des positions opposées des deux candidats sur les sources d'énergie traditionnelles et renouvelables. Après avoir passé une bonne partie de l'année à évoluer autour des 80 USD, nous pensons que le Brent va rester bloqué autour des 70 USD dans un avenir proche.

♦ Nous observons des gains supplémentaires, mais pas spectaculaires à ce stade, pour le cuivre, soutenus par des coûts de financement plus faibles alors que la Réserve fédérale américaine réduit ses taux, réduisant encore le risque de récession, des perspectives de croissance stabilisatrices en Chine grâce au soutien du gouvernement et une demande continue en faveur de la transition verte

Début 2024, nous nous sommes concentrés sur le secteur des métaux, considéré comme un gagnant potentiel pour l’année et au-delà. Après un premier semestre déjà solide, le secteur des métaux précieux, l’or en tête, a poursuivi sa hausse au troisième trimestre, les investisseurs cherchant à se protéger dans un monde incertain, et cette tendance a culminé en septembre avec le début d’un cycle de baisse des taux favorable aux États-Unis. Les secteurs de l’énergie et des métaux industriels, deux secteurs dépendants de la croissance, ont subi des revers dans un contexte de ralentissement croissant en Chine et de risques croissants de récession ailleurs, notamment en Europe.

L’indice Bloomberg Commodity Total Return est en hausse d’environ 3,5 % sur l’année, les gains importants enregistrés par les métaux précieux, les matières premières agricoles et, dans une moindre mesure, les métaux industriels étant compensés par les pertes enregistrées dans le secteur de l’énergie, et notamment dans le secteur des céréales, où les prix restent faibles après une autre année de forte production. Si les conditions météorologiques défavorables ont entraîné de fortes hausses dans le café, le cacao et le sucre, l’année jusqu’à présent a été celle des métaux, en particulier de l’or et de l’argent. Ces deux métaux d’investissement ont connu une forte demande de la part des investisseurs.

Commodity Outlook: Gold and Silver Continue to Shine Bright_1

Impact des élections sur les matières premières

Le secteur de l'énergie suivra de près l'élection présidentielle américaine, compte tenu des positions opposées des deux candidats sur les sources d'énergie traditionnelles et renouvelables. Les politiques pro-énergétiques de Trump pourraient, au fil du temps, exercer une pression à la baisse sur les prix de l'énergie en raison d'une production plus élevée et une pression à la hausse sur l'OPEP+ pour les maintenir, tandis qu'une présidence Harris maintiendrait des politiques favorisant l'utilisation de véhicules électriques et d'énergies renouvelables, deux éléments qui nécessitent de grandes quantités de métaux de transformation verts, du cuivre et du lithium à l'argent, l'aluminium et le cobalt.

Dans l’ensemble, le risque de dépenses publiques non financées à grande échelle – qu’il s’agisse d’infrastructures, d’énergies renouvelables ou de programmes sociaux – ainsi que les guerres commerciales entre les États-Unis et la Chine ou les réductions d’impôts pourraient tous susciter de nouvelles inquiétudes concernant l’inflation et la hausse des niveaux de dette publique, ce qui amènerait le marché à spéculer sur le fait que les métaux précieux comme l’or pourraient trouver un soutien quel que soit le résultat des élections. Et dans le cas où les élections américaines aboutiraient à un Congrès paralysé, même si les dépenses budgétaires sont limitées, cela augmenterait le risque d’une récession, ce qui nécessiterait un assouplissement plus énergique de la Fed – également favorable à l’or.

L'or et l'argent ont encore du potentiel

Alors que nous nous approchons du dernier trimestre et de l’élection présidentielle américaine de novembre, nous constatons que de nombreuses incertitudes continuent de soutenir la demande de métaux d’investissement, potentiellement menée par l’argent, à condition que les signes émergents de stabilisation de la demande de métaux industriels en Chine puissent se maintenir. Les raisons pour lesquelles les investisseurs continuent de payer des prix record pour l’or se résument à des inquiétudes concernant les évolutions mondiales liées à la prodigalité budgétaire, à la géopolitique et à la « dédollarisation » des banques centrales, ainsi qu’à son attrait général de valeur refuge[1]. Un cycle de baisse des taux favorable de la part de la Réserve fédérale américaine ajoute à la situation.

Étant donné que ces tendances sous-jacentes de la demande ne devraient pas disparaître de sitôt, nous prévoyons une nouvelle hausse de l’or d’ici la fin de l’année et jusqu’en 2025, lorsque le métal jaune aura le potentiel d’atteindre un nouveau seuil psychologique de 3 000 USD. Soutenu par la stabilisation du secteur des métaux industriels, l’argent pourrait potentiellement faire encore mieux, notamment compte tenu de son prix relativement bon marché par rapport à l’or, qui pourrait le faire viser 40 USD l’année prochaine. Cela représente un objectif prudent pour le ratio or/argent à 75 contre le niveau actuel d’environ 83.

Les faibles perspectives de la demande de brut forcent un changement de fourchette à la baisse

La chute du prix du pétrole brut Brent en septembre, sous les 70 dollars, s'est avérée relativement brève. Le marché a conclu qu'à des prix aussi bas, et avec des fonds spéculatifs détenant une position short record (pensant que les prix continueraient à baisser), une baisse des prix nécessiterait une récession pour être justifiée. Nous estimons que la probabilité d'une récession aux États-Unis en 2025 n'est que de 25 %, mais l'impact de taux d'intérêt plus élevés reste incertain. Malgré certaines faiblesses économiques, des indicateurs clés tels que la croissance, les dépenses d'investissement et les offres d'emploi suggèrent que l'économie n'est pas encore en récession.

Cependant, la combinaison d'une forte croissance de la production hors OPEP+ et d'une demande atone, notamment en Chine, qui a vu sa croissance de la demande ralentir à quelques centaines de milliers de barils par jour en 2024 contre environ 1,3 million de barils par jour en 2023, devrait limiter la hausse dans les mois à venir. Une partie de l'attention du côté de l'offre se porte sur la Libye, où des perturbations prolongées de l'offre pourraient contribuer à resserrer le marché, et sur l'OPEP+, car nous observons si elle continuera à retarder une augmentation de la production prévue, désormais prévue pour décembre. Après avoir passé une période considérable cette année à négocier autour de 80 USD, nous pensons que ces considérations indiquent que le prix du brut Brent restera bloqué autour de 70 USD dans un avenir prévisible, avec un événement géopolitique ou une Chine en reprise comme facteurs possibles de toute surprise à la hausse.

La demande de cuivre s'améliore après la baisse de mi-année

Les prix du cuivre se sont stabilisés après une chute en milieu d'année, après une brève hausse vers des sommets historiques fin mai, principalement due aux spéculateurs à la recherche de prix plus élevés dans un contexte de demande croissante liée à la transition énergétique et à la hausse attendue de la demande d'électricité des centres de données liés à l'IA. La chute de mai à août a été encore aggravée par une augmentation continue des stocks détenus dans les entrepôts surveillés par les principales bourses à terme, notamment en Chine, ce qui a été perçu comme un signe de faible demande, ce qui a finalement forcé les prix à baisser à des niveaux qui ont maintenant commencé à stimuler la demande.

Alors que les perspectives de la demande se stabilisent, les difficultés de l'offre ont également fait l'objet d'une certaine attention après les baisses de production au Chili et au Pérou, deux des principaux fournisseurs mondiaux. Au cours du dernier trimestre et au-delà, nous pensons que la combinaison de coûts de financement plus faibles grâce à la baisse des taux de la Réserve fédérale américaine, l'évitement d'une récession aux États-Unis, une perspective de croissance stabilisatrice en Chine grâce au soutien du gouvernement et une demande continue en faveur de la transition verte, contribueront tous à soutenir les prix, laissant la porte ouverte à des gains supplémentaires, mais à ce stade pas spectaculaires comme ceux que nous avons vus au début de 2024.

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Favoris

Société Générale Forge s'associe à Bitpanda pour créer un stablecoin en euro avant Mica

Cohen

Crypto-monnaie

Le conglomérat bancaire mondial Société Générale s'est associé à Bitpanda pour faire des crypto-monnaies et des pièces stables un élément clé du système financier mondial.

Bitpanda travaillera avec la filiale blockchain du conglomérat bancaire, Société Générale-FORGE, pour faire progresser l'adoption généralisée de son stablecoin libellé en euros EUR CoinVertible (EURCV).

Ce partenariat est une étape cruciale pour faire des stablecoins un élément du système financier au sens large, selon Jean-Mark Stenger, PDG de Société Générale-FORGE.

Stenger a déclaré à Cointelegraph :

« Ce partenariat est une étape cruciale vers la réalisation de notre vision de faire des stablecoins un élément essentiel du système financier mondial. Avec Bitpanda, nous sommes confiants dans notre capacité à offrir aux utilisateurs européens une monnaie numérique stable, sûre et accessible. »

Ce partenariat intervient avant la mise en œuvre complète du projet de loi sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), le premier cadre réglementaire complet pour le secteur des crypto-monnaies. Le cadre qui impacte les fournisseurs de services de crypto-actifs devrait entrer pleinement en vigueur le 30 décembre.

Les stablecoins basés en euros sont essentiels pour l'industrie européenne de la cryptographie

Les stablecoins basés en euros seront essentiels pour l'avenir de l'industrie européenne de la cryptographie, selon Lukas Enzersdorfer-Konrad, PDG adjoint de Bitpanda, qui a écrit :

« Le paysage évolue, l’intégration avec la finance traditionnelle s’accroît et les stablecoins entièrement réglementés sont le pont qui rendra cela possible. Nous travaillerons avec Société Générale-FORGE pour nous rapprocher encore plus de cet avenir. »

Les stablecoins constituent la principale passerelle entre le monde des monnaies fiduciaires et celui des actifs numériques. L'accès des investisseurs aux stablecoins réglementés est essentiel pour attirer davantage d'investissements dans les cryptomonnaies.

Le nouveau stablecoin de Société Générale sera conforme au MiCA et coté sur la plateforme de trading Bitpanda pour les investisseurs européens.

Société Générale est le 19e groupe bancaire mondial, détenant plus de 1 700 milliards de dollars d'actifs au total en 2023, selon les données de Wikipédia.

La réglementation MiCA arrive à grands pas

De plus en plus d'entreprises de crypto-monnaie se préparent à la mise en œuvre complète du projet de loi MiCA, y compris la bourse Kraken , qui a acquis la plus ancienne société de courtage en crypto-monnaie enregistrée aux Pays-Bas, Coin Meester (BCM), dans le cadre de son expansion européenne.

Le prochain projet de loi MiCA fera de l'Union européenne la première juridiction à disposer d'un cadre réglementaire holistique sur les actifs numériques, ce qui pourrait être un moment charnière pour la réglementation des crypto-monnaies selon les experts en conformité.

Bien que la mise en œuvre complète du MiCA soit prévue pour décembre 2024, elle pourrait subir des retards potentiels en raison de la complexité technique de la mise en œuvre, selon Hedi Navazan, responsable de la conformité et des affaires réglementaires chez Crystal Intelligence.

Navazan a déclaré à Cointelegraph :

« La complexité technologique et la nature juridictionnelle transfrontalière des actifs cryptographiques compliquent l’application de la réglementation et nécessitent de solides mécanismes de coopération internationale et de partage d’informations. »

Crystal Intelligence a co-organisé sept tables rondes sur le prochain projet de loi MiCA avec des participants publics et privés et des entreprises de cryptographie notables, notamment Binance, Bitpanda, Kraken et des membres de la Commission européenne.

Source : COINTELEGRAPH

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Les actions de Hong Kong montent en flèche, tandis que d'autres marchés asiatiques s'effondrent alors que les tensions s'intensifient au Moyen-Orient

Warren Takunda

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Les actions de Hong Kong ont grimpé tandis que les autres marchés asiatiques ont reculé mercredi alors que les tensions s'intensifiaient au Moyen-Orient.

Les prix du pétrole ont continué de grimper après que l'Iran a tiré des dizaines de missiles sur Israël, augmentant potentiellement le risque de perturbations des approvisionnements. Cette nouvelle a éclipsé un rapport optimiste montrant que les offres d'emploi aux États-Unis ont augmenté de manière inattendue en août, le marché du travail américain continuant de faire preuve de résilience.

Mais les échanges régionaux ont été faibles, les marchés de Chine continentale étant fermés pour une semaine de vacances nationales.

A Tokyo, l'indice Nikkei 225 perd 2,2% à 37.808,76 points. Il recule depuis que le Parti libéral-démocrate au pouvoir a désigné Shigeru Ishiba à la tête du gouvernement, en remplacement de Fumio Kishida, qui a démissionné mardi. La hausse des prix de l'énergie au Japon, qui dépend fortement des importations de pétrole, de gaz et de charbon pour alimenter ses industries, alourdirait la charge de travail d'Ishiba, qui s'efforce de relancer l'économie.

L'indice Hang Seng de Hong Kong a progressé de 5,7% à 22 320,76 points, profitant de l'enthousiasme des investisseurs face aux récentes mesures prises par Pékin pour relancer l'économie chinoise avec des politiques visant à relancer le secteur immobilier en difficulté et à soutenir les marchés financiers.

En raison de la fermeture de Shanghai et d'autres marchés chinois, les échanges se sont concentrés à Hong Kong. Les actions de China Vanke, l'un des nombreux promoteurs immobiliers mis à mal par la répression des emprunts qui a poussé le secteur vers le marasme, ont bondi de 10 %. Longfor Holdings Group a pris 19,8 % et le fabricant d'appareils électroménagers Midea a bondi de 4,2 %.

L'indice australien SP/ASX 200 a baissé de 0,1% à 8 198,20 et le Kospi à Séoul a perdu 1,2% à 2 561,69.

Mardi, les actions américaines ont reculé par rapport à leurs records, le SP 500 perdant 0,9% à 5.708,75 points. Le Dow Jones a chuté de 0,4% à 42.156,97 points et le Nasdaq Composite a perdu 1,5% à 17.910,36 points.

Le conseiller à la sécurité nationale de la Maison Blanche, Jake Sullivan, a qualifié l'attaque de missiles iranienne d'« escalade significative », même s'il a déclaré qu'elle avait finalement été « vaincue et inefficace ».

Israël n'est pas un grand producteur de pétrole, mais l'Iran l'est, et le risque d'un conflit plus large pourrait affecter d'autres producteurs de brut voisins. Le prix du baril de brut américain de référence a augmenté de 5% avant de s'établir à 2,4%. Le Brent, le brut de référence international, a progressé de 2,6%.

Mercredi matin, le pétrole américain gagnait 1,02 dollar à 70,85 dollars le baril. Le Brent gagnait 1,01 dollar à 74,57 dollars le baril.

Mardi, les producteurs de pétrole et de gaz ont enregistré certains des gains les plus importants de Wall Street. ConocoPhillips a progressé de 3,9% et Exxon Mobil de 2,3%.

Les actions des entreprises de défense ont également progressé. Northrop Grumman a progressé de 3% et RTX a ajouté 2,7%. RTX s'est associé à la société israélienne Rafael Advanced Defense Systems pour fabriquer le système de défense aérienne « Iron Dome » utilisé par le gouvernement israélien.

La plupart des actions américaines ont chuté.

Le record historique atteint par l'indice SP 500 lundi est le 43e de l'année. Les marchés boursiers ont bondi sur l'espoir que l'économie américaine puisse continuer à croître malgré un ralentissement du marché de l'emploi, alors que la Réserve fédérale a abaissé ses taux d'intérêt pour lui donner plus de vigueur. Le mois dernier, la Fed a abaissé son principal taux d'intérêt pour la première fois depuis plus de quatre ans, et elle a indiqué qu'elle procéderait à d'autres baisses au cours de l'année prochaine.

La question dominante qui pèse sur Wall Street est de savoir si ces réductions se révéleront finalement insuffisantes et trop tardives, après que la Fed ait maintenu ses taux à leur plus haut niveau depuis deux décennies dans l'espoir de freiner suffisamment l'économie pour enrayer l'inflation élevée.

Un rapport décourageant est arrivé mardi, montrant que l'industrie manufacturière américaine a connu en septembre un affaiblissement plus important que prévu par les économistes.

Une autre menace pour l’économie pourrait provenir d’une grève des dockers de 36 ports de l’est des États-Unis, qui pourrait paralyser les chaînes d’approvisionnement et faire grimper l’inflation.

Les travailleurs réclament notamment un contrat de travail qui ne permette pas à l'automatisation de prendre leur emploi. Les experts de la chaîne d'approvisionnement affirment que les consommateurs ne verront pas d'impact immédiat car la plupart des détaillants ont fait des réserves de marchandises, ce qui leur permet d'anticiper les expéditions de cadeaux de fin d'année.

Les chiffres encourageants de l'inflation en Europe montrent que l'inflation dans les 20 pays utilisant l'euro est tombée en dessous de 2% en septembre, une première depuis plus de trois ans. Cela pourrait donner à la Banque centrale européenne une marge de manœuvre pour réduire plus rapidement ses taux d'intérêt.

Le dollar s'échangeait à 143,86 yens, contre 143,57 yens mardi soir. L'euro a glissé de 1,1070 à 1,1067 dollar.

Source : AP

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