La Banque centrale de Turquie initie une baisse des taux de 250 pb et rétrécit le corridor

Banque centrale

Économique

Résumé:

Lors de la réunion du Comité de politique monétaire de décembre, la CBT a réduit son taux directeur de 250 pb à 47,5 %, ce qui est supérieur aux prévisions consensuelles d'une réduction de 150 pb, mais conforme à nos attentes, et a réduit le corridor de taux d'intérêt de 600 pb à 300 pb.

Français Lors de la dernière réunion du MPC de l'année, la Banque centrale de Turquie (CBT) a initié un cycle d'assouplissement comme largement attendu et a réduit le taux directeur de 250 pb à 47,5 %, bien que les attentes liées à l'ampleur de la réduction variaient entre 100 pb et 250 pb. En outre, la CBT a réduit le corridor des taux d'intérêt de 600 pb à 300 pb (en fixant les taux d'emprunt et de prêt au jour le jour 150 points de base en dessous et au-dessus du taux directeur), revenant à la largeur d'avant la réunion de mars 2024. Compte tenu de l'excès de liquidité dans le système, créant une pression à la baisse sur les taux ON stérilisés par la CBT par le biais d'opérations d'open market net (OMO) et d'enchères de swap de devises TL/or côté vendeur (swap inversé), le corridor plus étroit réduira la volatilité des taux ON et les rapprochera du taux directeur.

Français Les remarques du gouverneur lors de la présentation du dernier rapport sur l'inflation début novembre ont signalé le début des baisses de taux, car il a expliqué que le maintien du taux directeur inchangé implique une position monétaire plus restrictive à mesure que l'inflation et les attentes d'inflation diminuent. En conséquence, nous avons assisté à une révision de la déclaration le mois dernier avec une orientation implicite sur les taux réels et préparant le terrain pour le début des baisses progressives des taux en ligne avec une baisse de l'inflation réalisée et attendue. Dans ce contexte de hausse des attentes d'une baisse des taux en décembre, les développements récents les ont également renforcés, notamment i) une hausse de 30 % du salaire minimum inférieure aux attentes, impliquant un impact supplémentaire mesuré de 1 point de pourcentage sur l'inflation globale et ii) huit réunions du MPC prévues en 2025 contre douze à l'origine, ce qui laisse entendre une plus grande ampleur des baisses de taux par réunion.

Dans sa déclaration de décembre, la CBT a maintenu ses orientations politiques avec un engagement continu à i) maintenir les taux plus élevés plus longtemps jusqu'à ce qu'une baisse significative et soutenue de la tendance sous-jacente de l'inflation mensuelle et une convergence des attentes d'inflation vers la fourchette de prévision de la CBT et ii) déterminer le niveau du taux directeur de manière à assurer le resserrement requis par la trajectoire de désinflation projetée, en tenant compte à la fois de l'inflation réalisée et attendue. La CBT a également ajouté un message relativement agressif et a déclaré qu'elle prendrait ses décisions « avec prudence au fil des réunions, en se concentrant sur les perspectives d'inflation ». Tout en impliquant une poursuite des baisses des taux d'intérêt dans la période à venir, l'ajout d'orientations prospectives montre que les baisses dépendront des données, mais ne seront pas agressives et ininterrompues.

Dans la note du MPC, les autres points qui méritent d’être mentionnés sont :

Concernant l'évaluation des perspectives d'inflation, tout en reconnaissant une tendance sous-jacente stable en novembre, la CBT est restée prudemment optimiste car elle voit les indicateurs avancés indiquer une baisse de la tendance sous-jacente en décembre avec une modération de l'inflation des aliments non transformés après une évolution élevée en octobre et novembre.

En ce qui concerne la demande intérieure, la banque a estimé que la demande intérieure a continué de ralentir au cours du dernier trimestre, à des niveaux actuellement désinflationnistes.

La CBT continue d’espérer une contribution significative d’une coordination accrue de la politique budgétaire au processus de désinflation. Le gouvernement a récemment annoncé certaines mesures, notamment une augmentation de la retenue à la source prélevée sur les dividendes, l’introduction d’une taxe sur les transactions de commerce électronique et un ajustement de plus de 40 % de certaines amendes administratives. Cela implique que le gouvernement prend des mesures pour atteindre l’objectif de déficit budgétaire de 3 % pour 2025, ce qui conforte le point de vue de la CBT.

Dans l’ensemble, compte tenu de la normalisation attendue des prix des aliments non transformés conduisant à une inflation plus élevée que prévu en novembre, des signes croissants d’un ralentissement économique et des récents signaux de la CBT impliquant le début d’un cycle d’assouplissement, la banque centrale a réduit son taux directeur en décembre. Alors que la réduction était de 250 pb avec un message impliquant une prise de décision basée sur des données, prudente et basée sur des réunions, l’écart entre les emprunts au jour le jour et les prêts s’est réduit à 300 pb. Le rétrécissement du corridor empêcherait une baisse significative des taux ON avec l’excès de liquidité.

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Les transitions du marché du travail dans une économie plus verte

CEPR

Économique

La transition vers une économie plus verte est une nécessité (Kanzig 2024). Elle nécessitera des changements importants dans la manière dont les biens et l’énergie sont produits et consommés (Parlement européen 2024) ainsi que la réaffectation des facteurs de production, y compris des travailleurs. Bien que les effets globaux en termes de production économique globale et d’emploi puissent être relativement faibles, ils sont susceptibles d’être concentrés – par activité économique, zone géographique et caractéristiques des travailleurs – avec un risque d’amplification des inégalités de résultats et d’opportunités. En particulier, la transition devrait induire une contraction des emplois dans les activités très polluantes (souvent qualifiées d’emplois « bruns ») et une expansion des emplois dits « verts », ou ceux impliquant des activités vertes selon la classification O*NET (Valero et al. 2021, Vona et al. 2018, Vandeplas et al. 2022, Causa et al. 2024, Causa et Phillips 2024, O*NET 2010). Une transition juste sur le marché du travail devrait minimiser les coûts pour les individus et les communautés. Pour y parvenir, il faudra mettre en place des politiques visant à améliorer l’affectation des travailleurs et à soutenir le réemploi des personnes licenciées, en particulier vers des métiers plus écologiques, tout en gérant et en minimisant les effets néfastes associés aux pertes d’emploi dans les industries polluantes. En outre, compte tenu des différences marquées de spécialisation industrielle selon les régions, les interventions politiques devraient être adaptées au contexte local.

Français Les travailleurs exerçant des professions très polluantes ont tendance à avoir un niveau d'éducation plus faible (Causa et al. 2024). En cas de licenciement, ils subissent souvent des pertes de revenus plus importantes que les travailleurs des secteurs à faible intensité énergétique et des transports (Barreto et al. 2024). Des politiques globales du marché du travail et des systèmes éducatifs efficaces ainsi que des programmes de perfectionnement peuvent contribuer à atténuer ces pertes et le risque de cicatrices, tout en accélérant la transition verte. Des travaux empiriques récents sur un large échantillon de pays de l'UE (Causa et al. 2024) révèlent que le risque estimé de chômage de longue durée pour les personnes déplacées d'emplois très polluants est plus faible, après prise en compte des effets spécifiques à chaque pays et des caractéristiques individuelles, dans les pays où une part plus élevée de la population a un diplôme de l'enseignement supérieur et où davantage d'adultes participent à des formations (tableau 1, panneau A). Pour faciliter l’adéquation des travailleurs aux nouveaux emplois, les programmes de formation et d’activité active du marché du travail devraient être complétés par un soutien du revenu et des allocations de chômage équilibrés et adéquats, qui sont associés à une probabilité plus élevée de transition du chômage vers l’emploi, en particulier parmi les chômeurs de longue durée (tableau 1, panneau B).

En outre, les politiques favorisant l’accès à une éducation et une formation de qualité peuvent contribuer à répondre à la demande croissante de travailleurs dans les emplois verts (tels que définis par Causa et al. 2024) puisque, compte tenu d’autres caractéristiques observables, les chances d’obtenir un emploi vert sont deux fois plus élevées pour les travailleurs ayant un niveau d’éducation élevé, en particulier dans les domaines STEM (Figure 1). En fait, les transitions du chômage vers les emplois verts sont plus probables dans les pays où les taux de maîtrise de la lecture et du calcul des adultes sont plus élevés et où la part des travailleurs ayant suivi une formation formelle est plus élevée (Tableau 1, Partie A).

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En ce qui concerne la promotion des transitions du chômage vers l’emploi dans les emplois verts, au-delà du rôle clé de l’éducation et de la formation, les institutions du marché du travail jouent un rôle essentiel. Il s’agit notamment de politiques actives du marché du travail, d’aides financières aux chômeurs et d’institutions bien conçues pour promouvoir une négociation salariale collective efficace et un dialogue social. Les progrès dans ce domaine sont particulièrement bénéfiques pour les femmes, les travailleurs peu instruits et ceux qui vivent dans les zones rurales (tableau 1, panneau A). Des politiques telles que la formation, les services publics de l’emploi qui soutiennent la recherche d’emploi (SPE) et les incitations à l’emploi sont associées à des chances plus élevées de transition du non-emploi vers les emplois verts pour les travailleurs plus instruits (tableau 1, panneau B). Bien qu’il ne s’agisse pas d’un lien de cause à effet, cette association suggère la nécessité de mieux concevoir et cibler ces politiques pour les travailleurs les plus exposés et les plus vulnérables, en particulier ceux qui ont un niveau d’éducation plus faible.

En revanche, la transition du chômage vers les emplois verts est moins probable dans les pays où la protection de l’emploi est relativement élevée et où les marchés des produits et les réglementations d’accès à la profession freinent le dynamisme des entreprises et du marché du travail (tableau 1, partie C). Cette association est particulièrement forte pour les groupes vulnérables, comme les personnes peu instruites et celles qui viennent d’entrer sur le marché du travail après avoir terminé leurs études. Ces résultats sont conformes à la littérature générale sur les effets de la législation sur la protection de l’emploi sur les taux de recherche d’emploi et les transitions sur le marché du travail (Bassanini et Garnero 2013, Causa et al. 2022, Scarpetta 2014).

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Français La littérature sur le marché du travail montre que les politiques de logement favorisant la mobilité résidentielle ont tendance à faciliter la réaffectation spatiale des travailleurs et à promouvoir le dynamisme des entreprises, améliorant ainsi la capacité des travailleurs à saisir les opportunités d'emploi (Causa et al. 2021, Causa et al. 2020, Andrews et al. 2011). C'est également le cas dans le contexte de la transition verte : par exemple, les embauches issues des études sont entravées par une forte dynamique des prix de l'immobilier, ces derniers agissant comme des obstacles possibles à la mobilité géographique. Le logement locatif social et l'octroi d'allocations de logement (c'est-à-dire des prestations monétaires liées au logement) augmentent les chances d'un individu de passer du chômage à un emploi, y compris un emploi vert, les avantages des allocations de logement étant plus répandus que ceux du logement social. Dans le même temps, ces politiques de soutien au logement sont associées à des risques significativement plus faibles de chômage de longue durée, en particulier pour les personnes peu instruites. Enfin, la réduction des réglementations excessivement rigides du marché locatif pourrait également lever les obstacles à la mobilité géographique et améliorer les transitions du chômage à l'emploi (tableau 1, panneau D).

Nos résultats démontrent que les politiques structurelles connues pour favoriser l’inclusion et l’efficacité du marché du travail sont également susceptibles de favoriser une transition verte à la fois harmonieuse et équitable. Cependant, ils soulignent également que l’impact de la transition vers une économie plus verte et des politiques d’atténuation du changement climatique est inégal selon les groupes socioéconomiques caractérisés par des niveaux d’éducation et de compétences différents ainsi que selon les zones géographiques, telles que les territoires et les régions caractérisés par des structures de spécialisation industrielle différentes. Les expériences politiques réussies du passé peuvent aider les gouvernements nationaux et infranationaux à élaborer des approches sur mesure pour soutenir un processus de transition du marché du travail efficace et équitable.

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Les réserves de Bitcoin de Binance atteignent les niveaux de janvier – des mois avant que le BTC ne bondisse de 90 %

Warren Takunda

Crypto-monnaie

Les réserves de Bitcoin sur Binance, la plus grande bourse de crypto-monnaies au monde en termes de volume d'échanges, ont chuté à des niveaux jamais vus depuis janvier 2024, seulement deux mois avant que le prix du Bitcoin ne monte en flèche de 90 % en mars.

Si Bitcoin suit le même modèle avec son prix actuel de 98 680 $, cela signifierait un prix de 187 500 $ dans quelques mois.

Les signaux indiquant que les investisseurs sont confiants

Les réserves de Bitcoin de Binance sont récemment tombées en dessous de 570 000 BTC, soit le niveau le plus bas depuis janvier, selon le contributeur de CryptoQuant Darkfost dans une note d'analyste du 25 décembre.

Lorsque les réserves de change diminuent, cela indique généralement que les investisseurs déplacent le Bitcoin vers un stockage à froid et sont optimistes quant à ses perspectives de prix à long terme. Les réserves de Bitcoin de Binance atteignent les niveaux de janvier — des mois avant que le BTC ne bondisse de 90 %_1

Les réserves de Bitcoin de Binance atteignent les niveaux de janvier — des mois avant que le BTC ne bondisse de 90 %_1

Le prix du Bitcoin était de 98 680 dollars au moment de la publication. Source : CoinMarketCap

Les réserves de Binance ont chuté à un niveau similaire en janvier, et deux mois plus tard, le 13 mars, Bitcoin a atteint 73 679 $, marquant alors un sommet historique.

« Lorsque des périodes de retrait se produisent, c'est souvent le signe d'une dynamique positive qui se construit sur le marché », a déclaré Darkfost.

La domination du Bitcoin oscille en dessous de 60 %

La domination du Bitcoin s'élève actuellement à 58,4 %, juste en dessous du niveau critique de 60 %, selon TradingView.

Cependant, certains analystes affirment que le niveau de 60 % pourrait signaler une rotation plus large vers d’autres actifs cryptographiques.

Le 18 août, le fondateur d'Into The Cryptoverse, Benjamin Cowen, a déclaré qu'il pensait que Bitcoin « ferait ce dernier pas » vers 60 % au plus tard en décembre, qu'il a fini par atteindre deux mois plus tard seulement, le 30 octobre. Les réserves de Bitcoin de Binance atteignent les niveaux de janvier — des mois avant que le BTC ne bondisse de 90 %_2

Les réserves de Bitcoin de Binance atteignent les niveaux de janvier — des mois avant que le BTC ne bondisse de 90 %_2

La domination du Bitcoin est de 58,4 % au moment de la publication. Source : TradingView

Pendant ce temps, Bitcoin a du mal à se maintenir au-dessus du niveau psychologique de 100 000 $ depuis qu'il l'a franchi pour la première fois le 5 décembre.

Le prix du Bitcoin évolue sous la barre des 100 000 dollars depuis le 19 décembre, après avoir atteint un nouveau sommet de 108 300 dollars enregistré le 17 décembre.

Selon Ryan Lee, analyste en chef chez Bitget Research, le prix du Bitcoin pourrait dépasser 105 000 dollars une fois que la liquidité reviendra après les vacances de Noël.

La tendance baissière actuelle du Bitcoin est un symptôme typique de l'illiquidité des vacances, a récemment déclaré Lee à Cointelegraph :

« Après Noël, l'activité du marché reprend généralement, les fonds devant se positionner activement sur les secteurs susceptibles de bénéficier de l'investiture prochaine de Trump... La fourchette de négociation attendue pour le BTC cette semaine est de 94 000 à 105 000 dollars. »

Source : Cointelegraph

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Un tournant ? Thèmes de l'immobilier commercial pour 2025

PIMCO

Économique

Alors que les principales banques centrales abaissent leurs taux d'intérêt, le ralentissement prolongé et douloureux de l'immobilier commercial touche-t-il enfin à sa fin ? Oui, du moins dans certains secteurs, selon les investisseurs seniors de la plateforme immobilière commerciale de PIMCO. Lors d'une récente table ronde, ils ont souligné que la reprise sera probablement lente et inégale, ce qui nécessitera une concentration stratégique sur des zones géographiques et des secteurs spécifiques, ainsi qu'un choix réfléchi entre investissements en dette et en actions.

Q : Le marché de l’immobilier commercial est dans l’impasse depuis une bonne partie de l’année 2024. Pensez-vous que le marché va enfin reprendre son cours normal en 2025 ?

John Murray (directeur général, immobilier commercial privé mondial) : Oui, il semble y avoir une plus grande volonté de mettre des transactions sur le marché après la baisse des taux de septembre par la Réserve fédérale. Nous observons quelques signes de reprise, en particulier dans les transactions de base dans le secteur multifamilial, et les rachats dans les fonds ouverts de base semblent ralentir.

Cela dit, je ne m’attends pas à un rebond brutal en 2025, comparable à celui qui s’est produit après la crise financière mondiale. Au cours de cette période, le secteur a été aidé par une multitude de programmes de la Réserve fédérale, notamment l’assouplissement quantitatif, qui ont conduit à une baisse spectaculaire des taux de capitalisation.

Bien que la Fed ait finalement commencé à réduire ses taux, nous ne nous attendons pas à ce que les taux à long terme chutent à des niveaux proches de ceux de 2021. Ainsi, les taux de capitalisation devraient rester élevés par rapport à 2021, ce qui, combiné au mur croissant de prêts immobiliers commerciaux arrivant à échéance, suggère que le processus de dégel sera prolongé.

Russell Gannaway (directeur général, crédit alternatif) : Je suis d’accord avec le fait que nous devrions assister à une augmentation de l’activité et à une tendance à la reprise l’année prochaine. Les marchés publics indiquent déjà que nous sommes plus avancés sur la voie de la reprise que ne le suggèrent les marchés privés. Par exemple, les valorisations des fonds de placement immobilier en actions (REIT) et des titres adossés à des créances hypothécaires (CMBS) se rapprochent des niveaux de 2021. Même si les marchés publics pourraient se tromper, je pense que nous commencerons à voir les marchés privés rattraper leur retard l’année prochaine.

François Trausch (directeur général, PIMCO Prime Real Estate) : Les investisseurs doivent garder à l’esprit qu’en Europe, contrairement aux États-Unis, les taux d’intérêt ont été négatifs ou proches de zéro de 2009 à 2022, et la plupart des acteurs du marché s’y sont habitués. Ainsi, même si les taux baissent, il est peu probable qu’ils atteignent des niveaux proches de ceux observés après la crise financière mondiale. Cela nécessite un changement de mentalité important : selon nous, les investisseurs ne doivent pas compter sur des taux bas ou sur des taux de capitalisation en baisse, mais plutôt se concentrer sur les poches de croissance où les loyers et le résultat net d’exploitation (RNE) augmenteront. Cette transition prendra du temps.

Cela dit, même si nous ne prévoyons pas de croissance substantielle en Europe, nous pouvons raisonnablement nous attendre à une croissance en Asie, ce qui pourrait aider les marchés à se redresser plus rapidement.

Q : Les valorisations ont-elles atteint leur niveau plancher ?

Gannaway : Les valorisations sont en train de toucher le fond, si ce n'est déjà fait. Je dirais que c'est le cas dans certains secteurs.

Seray Incoglu (vice-président exécutif, immobilier commercial privé mondial) : Les immeubles de catégorie A ont probablement atteint leur niveau plancher, certains étant vendus en dessous de leur coût de remplacement. Cependant, les immeubles de catégorie B et C, en particulier dans des secteurs tels que les bureaux et les sciences de la vie, ont encore une marge de baisse. Les taux de défaillance et les défauts de paiement sont légèrement élevés, mais cela ne reflète peut-être pas entièrement l'ampleur de la détresse. Par exemple, les taux de défaillance des obligations adossées à des prêts immobiliers commerciaux (CLO) sont passés de moins de 1 % avant la pandémie à 7 %. Les émetteurs de CRE reprennent les prêts en défaut au pair, ce qui masque probablement certains problèmes sous-jacents auxquels le marché est toujours confronté.

Murray : Pour quantifier, nous pensons que les valeurs de liquidation ont atteint leur niveau plancher, ayant chuté de 20 à 40 % par rapport à leur sommet. Les transactions récentes axées sur les actifs de base se négocient avec des décotes de 20 à 25 % par rapport aux niveaux de 2021. Il est intéressant de noter que l’indice NCREIF Open End Diversified Core Equity suggère que les valeurs de l’immobilier commercial américain n’ont chuté que de 16 %, il nous reste donc probablement encore un peu de chemin à parcourir, du moins en ce qui concerne les indices formels tels que celui-ci.

Trausch : Dans la mesure où les investisseurs conservent leurs actifs et où les ventes forcées sont limitées, nous sommes au plus bas, du moins selon les sociétés de valorisation. Cependant, si nous constatons une reprise des ventes forcées – et il y a de bonnes raisons de croire que cela pourrait se produire – les valorisations pourraient subir une pression supplémentaire. N’oubliez pas que les pratiques de « faire semblant et prolonger » qui ont suivi la crise financière mondiale pouvaient être justifiées à l’époque, car les taux ont baissé assez rapidement. Mais aujourd’hui, si les taux baissent plus lentement, cela devient moins justifiable pour les prêteurs, en particulier les banques, qui sont de plus en plus impatientes face aux défauts de paiement et à leur impact sur les charges en capital.

Q : Quels facteurs pensez-vous que le marché sous-estime ou surestime actuellement ?

Trausch : Les taux baissent en Europe, mais pour de mauvaises raisons : les perspectives de croissance économique sont faibles, notamment en Allemagne et en France, même si la croissance reste plus forte en Espagne et en Italie. De plus, l'engouement du marché pour les immeubles de bureaux est peut-être exagéré. Si les investisseurs institutionnels vont conserver leurs meilleurs biens, il ne faut pas oublier que les bureaux bien situés et ceux à usage alternatif ne représentent qu'un petit segment du marché. Les locataires deviennent plus exigeants, privilégiant les actifs de meilleure qualité et plus durables. Cette tendance offre aux propriétaires et aux prêteurs l'opportunité de faire évoluer leurs biens vers le statut de « core plus ». Mais elle met également en évidence un risque pour les immeubles les plus fragiles, qui continueront probablement à faire face à une baisse de leur taux d'occupation au fil du temps.

Gannaway : Je suis d'accord. Il n'y a aucun avantage à être le premier à participer à cette fête. Rappelez-vous que les centres commerciaux de classe B et C ont mis 10 ans à se transformer en d'autres usages. De plus, je ne pense pas que le marché se rende pleinement compte de la lenteur et de la prudence avec lesquelles la Fed va réduire ses taux.

Murray : De même, je pense que le marché surestime l'impact des récentes baisses de taux sur les valorisations. La baisse des taux à court terme agit comme un pansement : elle atténue l'hémorragie mais ne guérit pas nécessairement la plaie, qui est la hausse des taux de capitalisation.

Incoglu : Le marché pourrait également négliger la manière dont les pressions réglementaires sur les capitaux entraînent une baisse séculaire des prêts bancaires. Malgré les récents signes d’amélioration des conditions de prêt bancaire, les banques se sont et resteront concentrées sur leurs actifs de base, en maintenant un endettement plus faible, en générant des revenus à partir de produits tels que les dépôts et les commissions bancaires d’investissement, et en créant des opportunités pour les prêteurs alternatifs.

Q : Dans nos Perspectives immobilières de juillet 2024, nous avons indiqué une préférence pour les investissements en dette plutôt qu'en actions dans l'immobilier. Cette tendance est-elle toujours d'actualité ?

Murray : Oui, la période actuelle reste intéressante pour les prêteurs, quel que soit le risque. Les taux d'intérêt restent élevés et les valorisations immobilières ainsi que les plans d'affaires ont été perturbés par la faiblesse du contexte économique. Nous voyons notamment beaucoup plus d'opportunités dans les segments les plus risqués, en matière de capital de sauvetage et de financement de transition.

Trausch : Nous avions déjà dit : « Optez pour une stratégie large en matière de dette et restez concentré sur les actions. » Même si cela reste vrai dans l’ensemble, nous pensons que le marché présente désormais un point d’entrée plus attrayant pour les investisseurs en actions à long terme qu’il y a six mois, car les valeurs de liquidation touchent leur plancher et les pressions sur l’offre s’atténuent. Cela dit, les investisseurs doivent rester disciplinés et très sélectifs.

Q : Quelles sont vos convictions les plus fortes concernant l’endroit et la manière d’investir ?

Gannaway : Je continue de m'intéresser au secteur résidentiel, qui repose sur une forte dynamique offre/demande à long terme. Aux États-Unis, nous prévoyons une pénurie de logements au cours des cinq prochaines années, ce qui aura des répercussions évidentes sur la demande soutenue ou croissante de stratégies de construction à louer, ainsi que sur les propriétés individuelles et multifamiliales existantes. Bien qu'il existe encore des problèmes d'offre à court terme, nous pensons qu'à long terme, c'est le bon endroit pour investir, la Sun Belt en étant un excellent exemple.

Trausch : Nous devons prêter attention au secteur résidentiel, mais comme l'a dit Russ, il est essentiel de faire preuve de discernement et d'identifier les bonnes opportunités. Un autre exemple est celui du logement collectif au Japon, où la formation de ménages continue d'augmenter dans les grandes villes comme Tokyo et Osaka, où les défauts de paiement des locataires sont rares et où les conditions de financement sont attractives.

De manière plus générale, les logements étudiants ont connu une forte croissance des loyers, non seulement sur les marchés traditionnels des États-Unis, du Royaume-Uni et de l’Australie, mais également en Europe continentale et dans certaines régions d’Asie.

Murray : Les centres de données restent en tête de ma liste, notamment en Europe. La demande continue de croître à l’échelle mondiale, mais nous croyons en la convergence en Europe, qui accuse un retard de cinq à sept ans par rapport aux États-Unis en termes de capacité des centres de données par rapport à sa population. Cet écart est en partie alimenté par les réglementations sur la souveraineté numérique, qui obligent les pays à conserver les données, logiciels et matériels critiques à l’intérieur de leurs frontières.

Incoglu : Je ne saurais passer sous silence les secteurs dans lesquels nous faisons preuve d’une plus grande prudence. Pendant et immédiatement après la pandémie de COVID-19, le secteur des sciences de la vie est devenu très recherché, tant pour les investissements que pour le développement. Cependant, l’absorption nette a montré des signes de décélération au cours des derniers trimestres en raison de la nouvelle offre et de la réduction de la demande des locataires sur plusieurs marchés. Cela dit, certains opérateurs sur des marchés spécifiques sont bien placés pour naviguer et surmonter les défis actuels du marché.

Q : Des réflexions d’adieu ?

Incoglu : Ce cycle ne se déroulera pas comme les précédents. Il créera à lui seul de la volatilité et des opportunités de trading tactique, en particulier sur les marchés boursiers. Les investisseurs doivent donc réfléchir à la manière dont ils pourraient répartir leurs investissements sur les quatre quadrants – les capitaux propres publics et privés, et la dette publique et privée.

Gannaway : Il existe toujours un fossé évident entre les marchés publics et privés, qui doit être comblé dans un sens ou dans l’autre. La capacité à évaluer avec précision la valeur relative – que ce soit sur les marchés publics ou privés, ou à déterminer où investir dans l’ensemble du capital – sera probablement l’ensemble de compétences qui distinguera les gagnants des perdants en 2025.

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La hausse des marchés boursiers américains est-elle en train de s'essouffler ? Les tendances historiques indiquent une possible fin de la phase de hausse

Alex

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Économique

La tendance haussière du marché boursier américain pourrait être sur le point d'atteindre son dernier tour, comme l'indique le graphique ci-joint des indices US30, US500 et US100.

La phase haussière du marché boursier américain : est-elle sur le point d’atteindre son dernier tour ?

La tendance haussière de plusieurs années du marché boursier américain pourrait toucher à sa fin, comme l'indiquent les tendances observées sur les indices US30, US500 et US100. Une analyse de leur évolution met en évidence des similitudes notables et des tendances critiques qui méritent une attention particulière. Les graphiques ci-joints donnent un aperçu de cette dynamique, en se concentrant sur les tendances des prix et les niveaux clés qui peuvent signaler un tournant.

Analyse US30

La récente baisse de l'US30 est essentielle pour comprendre le contexte général du marché. L'indice a tenté de tester son canal de prix mensuel à long terme sur quatre ans de 2020 à aujourd'hui. Cette tentative, visible sur plusieurs périodes de temps (quotidiennes, hebdomadaires et mensuelles), a abouti à une échec de la poussée vers le haut du canal de prix, entraînant une chute de plus de 6 %. Par la suite, l'US30 a récupéré environ 3 %, mais rencontre désormais une résistance autour de 43 180, comme le montre le graphique journalier.

Tendances historiques et niveaux critiques

Une observation cruciale dans le graphique journalier est la similitude avec l'évolution des prix en 2022. Au cours de cette période, l'US30 a connu une correction significative de plus de 20 % avant de se lancer dans une course haussière de deux ans. La question se pose : « L'histoire est-elle sur le point de se répéter, ou cette fois-ci est-elle différente ? » Les investisseurs doivent surveiller les niveaux critiques sur plusieurs périodes pour capitaliser sur les opportunités potentielles.

Graphique mensuel sur 30 mois aux États-Unis

La hausse des marchés boursiers américains est-elle en train de s'essouffler ? Les tendances historiques indiquent une possible fin de partie_1

Graphique hebdomadaire US 30

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Graphique journalier US 30

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Analyse de l'US500

L'US500 reflète les tendances de prix observées sur l'US30. Le graphique hebdomadaire ci-joint met en évidence une correction sur dix mois, culminant avec une baisse de plus de 20 %. Cela a été suivi par la tendance haussière en cours depuis deux ans. Le cycle de prix actuel présente des similitudes frappantes avec la période 2020-2022, renforçant la notion de répétition historique.

Indicateurs d'achèvement du cycle

Si les cycles observés sont cohérents, nous pourrions nous approcher de la phase finale de la période haussière de deux ans. Les niveaux clés doivent être soigneusement observés pour détecter des signes de retournement ou de continuation.

Graphique hebdomadaire de l'US 500

La hausse des marchés boursiers américains est-elle en train de s'essouffler ? Les tendances historiques indiquent une possible fin de partie_4

Analyse US100

L'US Tech 100 présente un comportement de prix comparable à celui de l'US30 et de l'US500. Comme le montre le graphique hebdomadaire ci-joint, la tendance haussière de deux ans de 2020 à 2022, une correction de plus de 30 % en 2022 et le rallye qui a suivi depuis lors correspondent étroitement aux tendances des autres indices.

Perspectives et niveaux clés

Il convient de noter que l'US100 projette une forte trajectoire ascendante sur le graphique mensuel. À condition que le prix reste au-dessus du niveau de support critique de 21 487, il devrait retester 22 010 d'ici la fin de 2024. Le franchissement ou le maintien de ces niveaux jouera un rôle crucial dans la détermination de la prochaine phase du cycle.

Graphique hebdomadaire de l'indice US Tech 100

La hausse des marchés boursiers américains est-elle en train de s'essouffler ? Les tendances historiques indiquent une possible fin de partie_5

Conclusion

Les tendances observées sur les indices US30, US500 et US100 mettent en évidence des similitudes frappantes dans leur évolution des prix et leur comportement cyclique. Chaque indice reflète les moments critiques de correction et les phases haussières, en s'alignant sur les cycles historiques. Alors que nous approchons de ce qui pourrait être le dernier tour de la phase haussière actuelle, les traders et les investisseurs sont encouragés à :

Surveillez les niveaux clés : faites attention aux zones de résistance et de support, en particulier le niveau 43 180 de l'US30 et les niveaux critiques de l'US100.

Analyser les tendances sur plusieurs périodes : les modèles dans les graphiques quotidiens, hebdomadaires et mensuels fournissent des informations précieuses sur les inversions ou les continuations potentielles.

Adaptez vos stratégies : soyez prêt à saisir les opportunités en vous alignant sur les tendances plus larges du marché et en tirant parti des informations tirées des répétitions historiques.

L’histoire ne se répète pas toujours exactement, mais ses rythmes peuvent nous servir de guide. La vigilance reste donc primordiale pour traverser cette phase potentiellement critique du marché boursier américain.

Source : FXSTREET

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Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

La crypto-monnaie a obtenu tout ce qu'elle voulait en 2024

Cohen

Crypto-monnaie

Économique

La cryptomonnaie était autrefois un spectacle secondaire pour le public investisseur, une préoccupation pour les décideurs politiques de Washington et un sujet de ridicule pour les personnalités de Wall Street.

Cela a changé en 2024.

Les actifs numériques tels que le bitcoin (BTC-USD) peuvent désormais être détenus et échangés par les Américains ordinaires comme des actions. Certains des plus grands acteurs de Wall Street le saluent comme un investissement judicieux. Et la nouvelle administration à Washington, DC, promet des changements législatifs majeurs pour soutenir le secteur.

L’acceptation généralisée des crypto-monnaies s’est traduite par des gains majeurs pour les investisseurs qui ont participé à l’aventure.

Le nombre de détenteurs de bitcoins a augmenté de 126 % depuis le début de l'année, le prix de la plus grande cryptomonnaie du monde ayant battu de nouveaux records et dépassé les 100 000 dollars après l'élection de Donald Trump. La valeur marchande de toutes les cryptomonnaies a augmenté de près de 1 700 milliards de dollars, selon Coinmarketcap.

« Tout s'aligne pour l'industrie de la cryptographie en ce moment », a déclaré Ian Katz, associé directeur de Capital Alpha, à Yahoo Finance.

Les passionnés ne voient pas le rallye se terminer de sitôt.

L'année prochaine à la même époque, « nous aurons la même conversation, le bitcoin a connu une course incroyable », a déclaré Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, à Yahoo Finance. Bitwise s'attend à ce que le bitcoin dépasse les 200 000 dollars avant la fin de 2025.

L'un des principaux bénéficiaires de ce changement à Wall Street, le PDG de BlackRock (BLK), Larry Fink, était autrefois un « fier sceptique » du bitcoin. Le patron du plus grand gestionnaire de fonds au monde est devenu l'un de ses plus célèbres défenseurs.

« J'étais un sceptique fier, j'ai étudié la question, j'en ai appris davantage et j'en suis ressorti en disant : "OK, vous savez, mon opinion [pendant] cinq ans était fausse" », a déclaré Fink plus tôt cette année en discutant de ses opinions antérieures avec CNBC.

Sa société, BlackRock, recommande désormais aux investisseurs intéressés de placer « jusqu'à 2 % » de leur portefeuille en bitcoin.

« Nous pensons que le bitcoin est une classe d'actifs en soi ; c'est une alternative à d'autres matières premières comme l'or », a déclaré Fink aux analystes lors d'une conférence téléphonique sur les résultats d'octobre.

La crypto a obtenu tout ce qu'elle voulait en 2024_1

BlackRock et 10 autres gestionnaires de fonds tels que Fidelity Investments et Franklin Templeton ont obtenu le feu vert en janvier pour lancer des fonds négociés en bourse (ETF) en bitcoins au comptant, permettant aux investisseurs ordinaires d'être exposés à la plus grande crypto-monnaie du monde sans avoir à la posséder.

L'ETF de BlackRock, IBIT, est alors devenu l'ETF connaissant la croissance la plus rapide de l'histoire. Les 11 ETF lancés ont accumulé 100 milliards de dollars d'actifs sous gestion au 18 décembre, selon JPMorgan Research.

« Il y avait des gens qui auraient pu investir dans le bitcoin, mais comme il n’existait pas de moyen fiable, simple et efficace de le faire dans leur situation, ils n’y ont pas cru », a déclaré à Yahoo Finance Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez BlackRock. « Et puis les ETF ont changé la donne. »

L'adoption de la crypto-monnaie par BlackRock (qui a également lancé un ETF spot ether de plus petite taille fin juillet) a coïncidé avec une année électorale où les candidats pro-crypto au Congrès ont reçu un soutien important de la part de l'industrie. Certains des plus grands acteurs de la crypto-monnaie, dont Coinbase Global (COIN), Ripple et la société de capital-risque Andreessen Horowitz, ont dépensé quelque 135 millions de dollars via des super PAC.

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En tant que candidat, Trump a également fait un certain nombre de promesses au secteur. Il s'est engagé à licencier le président de la SEC, Gary Gensler, l'un des plus grands antagonistes du secteur, à nommer un conseil consultatif présidentiel sur les crypto-monnaies et à établir un « stock national stratégique de bitcoins » avec l'aide du Congrès.

La question de savoir si le président élu fera du gouvernement américain un détenteur ou même un acheteur de bitcoins reste un débat brûlant.

Mais Gensler a déjà donné son préavis de démission et sera remplacé par le célèbre avocat spécialisé en crypto-monnaies Paul Atkins s'il est confirmé. Depuis des années, Atkins a clairement indiqué qu'il était favorable à une réglementation plus claire des crypto-monnaies qui n'étouffe pas l'innovation et n'impose pas de surveillance inutile.

Trump a également nommé David Sacks, un investisseur en capital-risque, au poste de responsable de l'intelligence artificielle et des crypto-monnaies. Par l'intermédiaire de sa société de capital-risque, Sacks a déjà soutenu un certain nombre d'entreprises de crypto-monnaie et d'intelligence artificielle.

D'autres personnes nommées par le cabinet Trump ont également par le passé révélé ou discuté de leur exposition à la cryptographie.

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Comme si ces nominations du pouvoir exécutif ne suffisaient pas, l’industrie attend également avec impatience ce qui sera facilement le Congrès le plus pro-crypto de l’histoire.

« Les gens sont choqués parce que nous sommes une nouvelle industrie et que nous sommes nouvellement influents à Washington », a déclaré à Yahoo Finance Nic Carter, associé et cofondateur de la société de capital-risque crypto Castle Island Ventures.

Le GOP devrait faire avancer une législation pro-crypto qui offrirait une réglementation claire des pièces stables et du marché plus large des crypto-monnaies et donnerait même aux grandes banques une meilleure voie pour interagir avec les actifs numériques.

Carter a rencontré les républicains pour discuter du manque d'accès du monde de la cryptographie aux services bancaires américains.

« Nous sommes une industrie qui a été attaquée sans relâche au cours des quatre dernières années, et il est tout à fait naturel que nous essayions de protéger nos intérêts », a-t-il ajouté.

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Mais de nombreuses banques américaines réglementées ne peuvent toujours pas toucher aux crypto-monnaies, a fait remarquer David Solomon, PDG de Goldman Sachs, lors d'une récente conférence Reuters.

« Tout le monde spécule sur la manière dont ce cadre réglementaire va évoluer, mais on ne sait pas encore comment il va évoluer », a ajouté Solomon.

On ne sait toujours pas combien de temps il faudra pour que le premier texte de loi sur la cryptographie soit présenté à la Chambre et au Sénat, puis à Trump.

« Je voudrais juste mettre en garde les gens, si vous pensez que le 20 janvier, un interrupteur va basculer et que tout ira mieux et sera rose pour le bitcoin et la communauté des actifs numériques, ce n'est tout simplement pas ainsi que fonctionne Washington », a déclaré à Yahoo Finance Anthony Scaramucci, un investisseur en crypto-monnaie qui a travaillé dans la première administration de Trump.

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Ces inconnues ne donnent cependant pas beaucoup d’intérêt à certains évangélistes de la cryptographie.

« Chaque jour depuis quatre ans, je dis : achetez du bitcoin, ne le vendez pas. Je vais acheter plus de bitcoins », a déclaré ce mois-ci Michael Saylor, président de MicroStrategy et fervent partisan du bitcoin, à Yahoo Finance.

« Je vais acheter du bitcoin au plus haut, pour toujours. »

Même certains sceptiques encore présents à Wall Street admettent qu’il aurait été judicieux d’intervenir plus tôt.

« Bien sûr, j’aurais aimé acheter quelque chose qui se négocie à 100 fois le prix auquel il se négociait il y a quelques années, n’est-ce pas ? », a déclaré Ken Griffin, PDG de Citadel, lors du NYT DealBook Summit plus tôt ce mois-ci.

« Nous avons tous la FOMO. »

Source : Yahoo Finance

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Les actions de Toyota progressent pour la deuxième journée consécutive après le rapport sur l'objectif de ROE

Owen Li

Économique

Actions

L'action a gagné 6% à Tokyo, après une hausse de 11% sur deux jours. Les actions ont progressé mercredi après que le journal Nikkei a rapporté que la société prévoyait d'augmenter son ROE à 20%, citant un dirigeant non identifié. Un porte-parole a déclaré que Toyota "n'a pas d'objectif ou de date limite explicite" pour le ROE.

Si le rapport est exact, « l’entreprise devra augmenter ses bénéfices sur la chaîne de valeur afin de faire encore progresser ses marges bénéficiaires », a écrit Shinji Kakiuchi, analyste chez Morgan Stanley MUFG Securities Co., dans un rapport. « Nous surveillerons également Toyota, dans le cadre de ses efforts pour améliorer l’efficacité du capital, qui pourrait prélever des fonds sur la vente de ses participations pour renforcer encore davantage le rendement des actionnaires. »

L'action Toyota a bondi de plus de 20% cette année, surperformant l'indice Topix, grâce à la faiblesse du yen qui a contribué à accroître les revenus dans sa monnaie nationale. Pourtant, la dernière annonce du premier constructeur automobile mondial montre que les ventes mondiales ont stagné en novembre, la demande atone s'accompagnant d'une pause dans la production de deux usines.

Voici ce que disent d’autres analystes et investisseurs à propos de Toyota :

Les actions de Toyota progressent pour le deuxième jour consécutif après le rapport sur l'objectif de ROE_2

SBI Securities Co. (Koji Endo)

Toyota a révélé pour la première fois son objectif de ROE de 20 % lors de sa présentation des résultats financiers intermédiaires

L'objectif est ambitieux ; Toyota devra prendre des mesures drastiques et une politique de retour aux actionnaires à grande échelle sera essentielle pour atteindre son objectif, comme l'augmentation des dividendes ou la réalisation de rachats d'actions.

Shinkin Asset Management Co. (Naoki Fujiwara)

Les discussions sur l'objectif de 20 % de ROE de Toyota suscitent des attentes de dénouement des participations croisées et de rendement pour les actionnaires

Les investisseurs se sont probablement concentrés sur la vitesse à laquelle tout cela pourrait se produire

Daiwa Securities Co. (Eiji Kinouchi)

De nombreux investisseurs ont sous-pondéré l'action, on s'attend donc à ce que sa performance positive se poursuive après la nouvelle année.

Source : Bloomberg

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La Banque centrale de Turquie initie une baisse des taux de 250 pb et rétrécit le corridor

Les transitions du marché du travail dans une économie plus verte

Les réserves de Bitcoin de Binance atteignent les niveaux de janvier – des mois avant que le BTC ne bondisse de 90 %

Les signaux indiquant que les investisseurs sont confiants

Le prix du Bitcoin était de 98 680 dollars au moment de la publication. Source : CoinMarketCap

La domination du Bitcoin oscille en dessous de 60 %

La domination du Bitcoin est de 58,4 % au moment de la publication. Source : TradingView

Source : Cointelegraph

Un tournant ? Thèmes de l'immobilier commercial pour 2025

Q : Le marché de l’immobilier commercial est dans l’impasse depuis une bonne partie de l’année 2024. Pensez-vous que le marché va enfin reprendre son cours normal en 2025 ?

Q : Les valorisations ont-elles atteint leur niveau plancher ?

Q : Quels facteurs pensez-vous que le marché sous-estime ou surestime actuellement ?

Q : Dans nos Perspectives immobilières de juillet 2024, nous avons indiqué une préférence pour les investissements en dette plutôt qu'en actions dans l'immobilier. Cette tendance est-elle toujours d'actualité ?

Q : Quelles sont vos convictions les plus fortes concernant l’endroit et la manière d’investir ?

Q : Des réflexions d’adieu ?

La hausse des marchés boursiers américains est-elle en train de s'essouffler ? Les tendances historiques indiquent une possible fin de la phase de hausse

La phase haussière du marché boursier américain : est-elle sur le point d’atteindre son dernier tour ?

Analyse US30

Tendances historiques et niveaux critiques

Graphique mensuel sur 30 mois aux États-Unis

Graphique hebdomadaire US 30

Graphique journalier US 30

Analyse de l'US500

Indicateurs d'achèvement du cycle

Graphique hebdomadaire de l'US 500

Analyse US100

Perspectives et niveaux clés

Graphique hebdomadaire de l'indice US Tech 100

Conclusion

Source : FXSTREET

La crypto-monnaie a obtenu tout ce qu'elle voulait en 2024

Source : Yahoo Finance

Les actions de Toyota progressent pour la deuxième journée consécutive après le rapport sur l'objectif de ROE

SBI Securities Co. (Koji Endo)

Shinkin Asset Management Co. (Naoki Fujiwara)

Daiwa Securities Co. (Eiji Kinouchi)

Source : Bloomberg

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