Le bitcoin a connu une hausse remarquable cette année, doublant son prix pour atteindre près de 100 000 dollars. À ce jour, il est proche d'un sommet historique. Les facteurs à l'origine de cette hausse ont changé au cours de l'année 2024 : au début de l'année, la dynamique a été alimentée par l'approbation par la SEC des ETF Bitcoin spot, permettant aux investisseurs de s'exposer au bitcoin sans avoir à l'acheter ou à le stocker directement, une étape importante dans l'institutionnalisation de l'industrie. Plus récemment, le bitcoin a bondi au lendemain des élections américaines, en hausse de 40 % en environ un mois. L'enthousiasme a été alimenté par l'espoir d'une politique plus favorable aux crypto-monnaies : l'actuel président de la SEC, un critique de longue date des crypto-monnaies, a annoncé qu'il démissionnerait lorsque le président élu prendra ses fonctions, ouvrant la voie au Congrès pour établir un cadre juridique pour les crypto-monnaies et accroître encore la légitimité du secteur.

Le Bitcoin et les autres cryptomonnaies étant désormais plus que jamais « grand public », de nombreux investisseurs se demandent si les cryptomonnaies méritent une place dans la construction de portefeuille. Malheureusement, même si les rendements remarquables de cette année sont difficiles à ignorer, déterminer comment et où les cryptomonnaies s’intègrent dans une allocation d’actifs stratégique est loin d’être simple. Pour évaluer le rôle potentiel des cryptomonnaies, il est utile d’évaluer d’abord leur succès en tant que monnaie. Ici, elles ne sont pas à la hauteur : elles ne constituent ni une réserve de valeur efficace (comme en témoigne l’incroyable appréciation des prix) ni un moyen d’échange efficace (elles sont rarement acceptées dans les transactions de détail et, même si un cadre juridique pourrait contribuer à améliorer cette situation, la volatilité de la plupart des jetons cryptographiques continuera de maintenir les commerçants sur la défensive). Il est donc préférable de considérer les cryptomonnaies comme un actif.

En tant qu’actif, la cryptomonnaie est mieux considérée comme une « alternative », et il est donc utile de déterminer sa capacité à remplir les rôles typiques des alternatives dans les portefeuilles : revenus (par exemple, infrastructures), diversification (par exemple, fonds spéculatifs) ou génération d’alpha (par exemple, capital-investissement). Par rapport aux deux premiers critères, les cryptomonnaies ne sont pas à la hauteur. La plupart des actifs cryptographiques, y compris le Bitcoin, ne génèrent aucun revenu et le Bitcoin en particulier a été un piètre diversificateur : ses corrélations glissantes sur trois ans avec les actions et les obligations sont toutes deux positives, car la plupart des cryptomonnaies se comportent comme des actifs à risque avec une hypersensibilité aux taux d’intérêt depuis 2020. L’attrait des cryptomonnaies réside en grande partie dans son potentiel de génération d’alpha, mais même ici, des défis persistent. Si les rendements du Bitcoin ont été impressionnants, ils se sont accompagnés d’une volatilité extraordinaire, quatre fois supérieure à celle du SP 500. De plus, contrairement au Bitcoin, les actions sont déterminées par des fondamentaux prévisibles, tels que la croissance des revenus et des bénéfices, que les analystes peuvent prévoir pour estimer les performances futures. Cela les rend plus fiables pour les objectifs d’investissement à long terme.

Cela dit, un domaine dans lequel la cryptomonnaie a potentiellement de la valeur est l’innovation fondamentale qui sous-tend cet actif : la technologie blockchain. À la base, une blockchain est une base de données, mais qui apporte des améliorations significatives à la méthode actuelle de stockage des informations « en lignes et en colonnes » : elle ne nécessite pas d’intermédiaires pour fonctionner (ce qui, par exemple, permet aux individus de transférer des actifs numériquement sans l’utilisation d’un tiers, comme une banque) et elle est extrêmement sécurisée (le « crypto » dans « cryptomonnaie » fait référence à la cryptographie utilisée pour sécuriser les transactions et vérifier l’identité des utilisateurs). Pour les blockchains plus prometteuses, les jetons peuvent donc être considérés comme des participations dans la propriété, puisque l’utilisation d’une blockchain nécessite d’effectuer des transactions dans son jeton.

Compte tenu de ces réalités, le rôle des crypto-monnaies dans la construction d’un portefeuille est principalement fonction de la tolérance au risque. Les crypto-monnaies sont par nature imprévisibles : il y a peu de visibilité sur les mouvements de prix futurs et la technologie blockchain, bien qu’enthousiasmante, présente également peu de barrières à l’entrée, ce qui signifie que les jetons peuvent devenir obsolètes (et donc sans valeur) à mesure que de nouveaux jetons arrivent sur le marché avec des fonctionnalités améliorées. Par conséquent, pour la plupart des investisseurs, toute allocation aux crypto-monnaies dans un portefeuille doit être à la fois suffisamment faible pour garantir que même en cas de vente importante, elle ne fasse pas dérailler les objectifs globaux du portefeuille et bien diversifiée.