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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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La stratégie pour l'incertitude ? Améliorer la qualité
Résumé:
Le verre est-il à moitié plein ou à moitié vide ? En tant qu’investisseur, votre réponse peut dépendre de la répartition actuelle de votre portefeuille et de votre préférence en matière d’horizon temporel.
Considérations relatives au portefeuille
Reflétant l’incertitude, les secteurs « défensifs » tels que les services aux collectivités ont pour habitude de surperformer l’indice SP 500 de 2,2 points de pourcentage en moyenne au cours des six mois précédant les élections présidentielles américaines depuis 1990, puis de sous-performer de 1,4 point de pourcentage au cours des six mois suivants. Les tendances actuelles du marché se conforment à ce modèle.
Les stratégies à « rendement de dividendes élevé » ont surperformé au cours des deux derniers mois, mais cela reflète en partie la forte baisse des actions technologiques américaines à grande capitalisation (l’indice des semi-conducteurs pondéré par la capitalisation boursière, composé à 60 % de Nvidia, a chuté de 22 % depuis début juillet). Nous aurions tendance à privilégier les sociétés de qualité à dividendes constants en croissance par rapport aux « sociétés à rendement le plus élevé » après les récents mouvements du marché. Nous doutons également qu’un seul acteur de l’IA et de la technologie domine les marchés en 2025. Les actions à petite capitalisation, mesurées par le Russell 2000, ont un historique de forte surperformance uniquement au cours de la première année d’une nouvelle reprise économique. Elles doivent traverser une contraction récessionniste avant que cela ne se produise.
Les marchés du crédit étant solides et le Russell n'ayant jamais été au bord de la mort, nous ne voyons pas de perspectives de rendement particulièrement fortes pour les SMID de moindre qualité.
Septembre est historiquement négatif pour le SP 500
Il convient tout d’abord de noter qu’une performance inquiète des marchés deux mois environ avant une élection présidentielle américaine incertaine est tout à fait normale. La faiblesse des données et des marchés va souvent de pair à la fin de l’été. Depuis 1930, le seul mois où le marché américain dans son ensemble enregistre une performance négative est septembre (bien que de nombreux résultats positifs et négatifs aient été enregistrés au cours de certaines années). Si l’on ne prend en compte que l’incertitude liée à l’élection présidentielle américaine, la faiblesse s’étend à octobre.
Nous hésitons à nous fier aux tendances historiques sans évaluer les facteurs plus larges. Mais à ce jour, il est à noter que la composition de l’activité du marché suit également les normes historiques d’une année électorale. Les secteurs défensifs tels que les services aux collectivités, la santé et les biens de première nécessité ont généralement surperformé un marché boursier orienté à la baisse au cours des six mois précédant les élections américaines. En moyenne, ils sous-performent ensuite un marché boursier américain en hausse au cours des six mois suivant les élections américaines.
Allouer des ressources de meilleure qualité pour faire face à l'incertitude
Mais qu’est-ce qui peut se démarquer et résister à une multitude de scénarios incertains ? La discipline qui consiste à gérer une entreprise de manière à verser un dividende plus élevé sur plusieurs années « élimine » la plupart des entreprises, laissant ainsi une préférence pour la qualité. Ce n’est pas toujours ce qui produit le rendement le plus élevé sur de courtes périodes. Au fil des cycles, cela tend à éliminer les entreprises fortement endettées.
Les entreprises cycliques fortement endettées qui ont survécu aux crises économiques ont historiquement connu de fortes « reprises » dans l’année qui a suivi le début d’un nouveau cycle économique. Bien que nous aimerions souvent pouvoir raconter aux investisseurs une histoire plus excitante, aucun krach économique ne semble à l’ordre du jour, et aucun n’a encore eu lieu. Sans une forte baisse préalable, il n’est pas possible de voir une plus forte poussée de performance pour les valeurs cycliques à effet de levier de faible qualité.
Les sociétés qui produisent des dividendes ont constamment surperformé
Quels sont les facteurs plus larges à prendre en compte pour comprendre les marchés actuels ? Tout d’abord, les actions technologiques ont enregistré l’une des cinq périodes de surperformance les plus fortes des 25 dernières années jusqu’au début du mois de juillet. Avec seulement trois méga-capitalisations technologiques américaines atteignant près de 10 000 milliards de dollars de valeur globale au premier semestre 2024, les rendements des autres secteurs ont été « aspirés ». Jusqu’au deuxième trimestre de cette année, les gains de BPA étaient rares pour la plupart des secteurs. Les promesses de l’IA se sont concrétisées jusqu’à ce que la dynamique s’estompe. Mais depuis juillet, les investisseurs en actions se sont tournés vers les rendements tangibles des sociétés à haut rendement de dividendes telles que les services publics, alors que les taux d’intérêt ont baissé.
Alors que les actions technologiques à « rendement actuel élevé » ont atteint des niveaux record, nous mettons l'accent sur les actions à dividendes en croissance qui ont été laissées pour compte et qui sont restées à la traîne. La technologie (attaque) et les services publics (défense) sont des composantes nécessaires d'un portefeuille d'actions diversifié. Mais même ensemble, les deux secteurs ne constitueraient pas un portefeuille complet.
L’incertitude entourant les élections et la politique économique devrait rester élevée au moins jusqu’au début novembre. Cela ne devrait pas empêcher les investisseurs d’évaluer si leurs portefeuilles sont positionnés de manière à répondre au mieux à leurs besoins. L’époque des rendements en espèces de 5 % est presque révolue, la Fed s’apprêtant à réduire ses taux directeurs le 18 septembre. Il en va de même pour l’époque où une seule action générait près d’un tiers des rendements du marché boursier américain, comme l’a fait Nvidia ce printemps. Les obligations à duration intermédiaire continuent de rapporter plus que le taux directeur attendu par la Fed elle-même au cours des prochaines années et peuvent encore bénéficier des baisses de taux de la Fed, même de manière marginale. La plupart des actions mondiales – à l’exception des valeurs technologiques américaines – se négocient à des niveaux proches de leurs valorisations historiques à long terme.
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