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Risk Warning on Trading HK Stocks
Despite Hong Kong's robust legal and regulatory framework, its stock market still faces unique risks and challenges, such as currency fluctuations due to the Hong Kong dollar's peg to the US dollar and the impact of mainland China's policy changes and economic conditions on Hong Kong stocks.
HK Stock Trading Fees and Taxation
Trading costs in the Hong Kong stock market include transaction fees, stamp duty, settlement charges, and currency conversion fees for foreign investors. Additionally, taxes may apply based on local regulations.
HK Non-Essential Consumer Goods Industry
The Hong Kong stock market encompasses non-essential consumption sectors like automotive, education, tourism, catering, and apparel. Of the 643 listed companies, 35% are mainland Chinese, making up 65% of the total market capitalization. Thus, it's heavily influenced by the Chinese economy.
HK Real Estate Industry
In recent years, the real estate and construction sector's share in the Hong Kong stock index has notably decreased. Nevertheless, as of 2022, it retains around 10% market share, covering real estate development, construction engineering, investment, and property management.
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Les actions européennes vont-elles rebondir en 2025 ?
Résumé:
Goldman Sachs Research s'attend à ce que les actions européennes augmentent en 2025, même si la région est confrontée à des vents contraires liés à l'incertitude politique et commerciale et à une croissance économique lente.
L'indice STOXX 600, composé de sociétés européennes et britanniques, devrait générer un rendement total d'environ 9 % l'année prochaine (au 19 novembre 2024) - ce qui est légèrement inférieur aux projections de Goldman Sachs Research pour les homologues américains et asiatiques de l'indice.
Nous avons discuté avec Sharon Bell, stratégiste senior de Goldman Sachs Research, des perspectives de l'équipe de stratégie actions européennes pour les actions en 2025. Le rapport, intitulé « Perspectives 2025 : pression des pairs », montre que l'équipe a légèrement revu à la baisse ses prévisions pour le STOXX 600 pour l'année prochaine. Dans le même temps, Bell souligne que les actions européennes pourraient bénéficier d'un ralentissement de l'inflation, d'une réponse politique européenne plus importante que prévu ou des inquiétudes concernant les perspectives de rendement des actions américaines à très forte capitalisation boursière .
Pourquoi l’équipe a-t-elle abaissé ses objectifs de prix pour le STOXX 600 pour l’année prochaine ?
Nous sommes en dessous du consensus sur la croissance : nous avons revu à la baisse nos chiffres économiques et nos prévisions de bénéfices pour l'Europe au cours des derniers mois. Compte tenu de tout cela, nous avons également légèrement revu à la baisse nos objectifs de cours.
L’Europe a également connu une légère augmentation des risques. La stabilité de la situation budgétaire en France, en Italie et dans une certaine mesure au Royaume-Uni est par exemple remise en question. Les données économiques sont faibles et le cycle manufacturier, qui affecte particulièrement l’Allemagne, est vraiment désastreux.
Les nouvelles ne sont pas récessionnistes – elles sont loin d’être aussi mauvaises que celles que nous avons observées lors de la crise financière, de la crise souveraine ou de la pandémie – et c’est pourquoi la note est légèrement revue à la baisse. Mais il y a sans aucun doute une accumulation de risques, parallèlement à une croissance plus faible.
Pour quels secteurs êtes-vous optimiste ?
Nous prévoyons que la Banque centrale européenne ramènera ses taux d’intérêt à 1,75 % d’ici le milieu de l’année prochaine (contre 3,25 % en octobre). La baisse des taux d’intérêt devrait créer des opportunités dans les secteurs les plus endettés comme les télécommunications et dans les domaines sensibles aux taux d’intérêt comme l’immobilier.
Nous nous attendons également à ce que les secteurs en contact direct avec les consommateurs, comme les détaillants et les agences de voyage, soient un peu plus robustes, car ils bénéficient à la fois de la baisse des taux d'intérêt et du fait qu'ils ne sont pas exposés aux préoccupations commerciales et aux tarifs douaniers, car ils s'adressent à un consommateur plus national en Europe.
Les taux plus bas profitent-ils également aux petites entreprises plutôt qu’aux grandes ?
Ces entreprises ont tendance à être plus endettées et à avoir une dette flottante plus importante. Une baisse des taux d'intérêt les aiderait donc beaucoup. Nous nous attendons également à une reprise de l'activité des marchés boursiers, dont nous voyons déjà les signes. Cela tend également à aider les petites et moyennes entreprises, car elles sont plus susceptibles d'être la cible d'acquisitions.
Compte tenu de la baisse des taux et de la reprise de l'activité des marchés actions, on pourrait s'attendre à ce que les petites et moyennes capitalisations se portent bien. Le seul problème est qu'elles sont également cycliques : elles sont très sensibles à la croissance économique, qui reste très faible. Nous n'avons pas émis de pronostics forts en faveur des moyennes capitalisations, mais je peux certainement voir qu'elles sont positives pour le moment.
Quel pourrait être l’impact des taux de change sur les actions européennes ?
Toutes choses égales par ailleurs, la baisse des taux d'intérêt va peser sur les devises européennes. On peut dire que l'euro a déjà baissé par rapport au dollar, ce qui reflète la faiblesse de l'environnement économique en Europe et la vigueur que nous avons observée récemment aux États-Unis.
En règle générale, la baisse de la monnaie nationale profite aux entreprises locales, qui réalisent souvent une partie de leur chiffre d'affaires hors d'Europe en dollars ou dans d'autres devises, et finissent par gagner davantage d'argent lorsqu'elles le convertissent en euros. C'est en partie pour cette raison que les entreprises ne s'inquiètent pas trop de la baisse de la monnaie, car elle rend leur activité plus compétitive, entre autres.
Si l'euro baisse, les entreprises dont les coûts sont en zone euro verront également leurs dépenses diminuer par rapport à celles dont les coûts sont en dollars. Du point de vue de la compétitivité, la baisse de la monnaie est donc une bonne chose.
Cependant, je ne pense pas que cela soit réellement bénéfique pour les actions dans leur ensemble. Si vous regardez les périodes où l'euro a été faible (ou lorsque la livre sterling a été faible, dans le cas du marché britannique), elles ont été associées à des actions plus faibles. Et l'une des raisons est que les actions sont un actif très sensible au risque. Pourquoi les devises baissent-elles ? C'est généralement à cause d'un événement à risque comme un problème souverain (comme dans le cas de la France récemment), ou parce que les gens sont très inquiets pour la croissance économique. Aucune de ces deux situations n'est susceptible de profiter aux actions.
La chute de l'euro décourage également les investisseurs étrangers d'acheter des actions européennes. Les investisseurs américains sont de grands acteurs sur les marchés boursiers européens et s'ils pensent qu'ils vont perdre de l'argent en raison de la chute de la monnaie, ils seront alors réticents à investir davantage.
En termes de performance économique, quelle région est la plus importante pour les entreprises européennes : les États-Unis, l’UE ou la Chine ?
Nous posons souvent cette question : qu’est-ce qui compte le plus pour l’Europe ? Nous avons une vision faible de la croissance européenne, mais nous avons une vision supérieure au consensus sur les États-Unis, et nous pensons que la Chine bénéficiera d’une relance qui favorisera la croissance l’année prochaine.
La plupart des ventes des entreprises européennes sont destinées à l'Europe. Mais cette composante, les ventes vers l'Europe, n'a pas du tout progressé au cours des vingt dernières années. La croissance des entreprises européennes provient entièrement des ventes vers la Chine et les États-Unis. La croissance de l'Europe dépend donc fortement de ces régions.
Nous apprécions les entreprises exposées aux États-Unis pour plusieurs raisons : la première est qu’elles sont exposées à une économie plus forte, donc au fil du temps, elles devraient obtenir de meilleures ventes et de meilleurs bénéfices ; la deuxième est qu’elles gagnent des dollars, par définition, et qu’elles devraient donc bénéficier d’un dollar plus fort ; et enfin, en Europe, les impôts sur les sociétés augmentent généralement, alors qu’aux États-Unis, vous pouvez même constater certains avantages fiscaux.
Ces entreprises craignent que les droits de douane soient plus élevés si elles exportent depuis l'Europe. Mais dans la grande majorité des cas, ces entreprises ne sont pas des exportateurs, mais elles ont des activités aux États-Unis, avec des actifs, des employés et des ventes aux États-Unis.
Selon vous, quel impact la baisse des taux d’intérêt et l’inflation auront-elles sur les actions européennes ?
Des taux d’intérêt plus bas seraient le scénario le plus positif pour les entreprises européennes. Ils stimuleraient une meilleure croissance économique, qui se traduirait par de meilleurs résultats. Je suis toutefois sceptique quant à ce scénario. Je pense que la Banque centrale européenne est dans un cycle de réduction des taux, mais relativement prudent, ce qui reflète le fait qu’il existe des poches d’inflation qui semblent encore assez tenaces en Europe.
Cela étant dit, comme nous sommes en dessous du consensus sur la croissance, nous pensons que la croissance et l'inflation seront un peu plus faibles l'année prochaine. Et une inflation plus faible a toujours été associée à des valorisations plus élevées pour le marché. C'est un avantage que nous ne prenons pas totalement en compte dans nos objectifs de prix. Nous disons que les valorisations resteront à peu près les mêmes au cours de l'année prochaine, mais nous nous attendons à une hausse des bénéfices. Mais que se passera-t-il si l'inflation est beaucoup plus faible et que cela entraîne des valorisations plus élevées ?
Les valorisations peuvent atteindre 15 ou 16 fois le prix divisé par les bénéfices, et pour l'instant, nous ne sommes qu'à 13 ou 14 fois pour l'Europe. Nous pourrions donc voir une valorisation plus élevée pour le marché des actions européen, reflétant des taux plus bas et un environnement d'inflation plus faible. Ce n'est pas notre point de vue principal, mais c'est un risque à la hausse.
Comment la bonne performance des actions américaines a-t-elle impacté les actions européennes ?
Le marché américain a connu une excellente performance au cours de l'année écoulée. En fait, il a surperformé l'Europe sur n'importe quelle période de temps que vous choisissez de prendre, en fait : le dernier mois, les trois derniers mois, les six derniers mois, l'année dernière et même les dernières années. Et il y a eu beaucoup de flux de capitaux vers les États-Unis récemment, alors qu'il n'y a pas eu beaucoup d'allocations vers l'Europe.
La question est la suivante : cette tendance pourrait-elle s'inverser ? Nous avons connu une hausse absolument spectaculaire aux États-Unis, en particulier depuis les élections. Et je pense que l'inquiétude vient du fait que les États-Unis semblent vulnérables, compte tenu de leur valorisation élevée. Cela pourrait-il rendre l'Europe plus intéressante ? Je reçois de plus en plus de questions à ce sujet.
Je pense que l’Europe est un marché intéressant, et il y a beaucoup de choses qui pourraient l’aider à inverser sa sous-performance par rapport aux États-Unis, mais aucune d’entre elles ne correspond à notre vision principale : un assouplissement politique plus important, un accord de paix en Ukraine ou une amélioration de la production manufacturière en Allemagne, par exemple.
L’autre facteur qui pourrait aider l’Europe à surperformer serait un problème aux États-Unis, que ce soit sur le plan économique ou au niveau de certaines des plus grandes entreprises. Les plus grandes entreprises technologiques américaines étaient autrefois des entreprises peu consommatrices de capitaux, mais elles dépensent désormais beaucoup d’argent en investissements. Si les gens commencent à remettre en question le rendement de ces investissements, les valorisations pourraient baisser, ce qui pourrait profiter aux actions européennes sur une base relative.
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