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Les banques devraient bloquer leurs bénéfices pour se protéger des mauvais jours
Résumé:
Malgré des niveaux de fonds propres généralement adéquats, la plupart des banques devraient donc bloquer leurs bénéfices dans des réserves pour absorber les chocs futurs et assurer un approvisionnement régulier en crédit même dans des scénarios défavorables.
Les banques perçoivent des intérêts sur les prêts et les titres à plus long terme et versent des intérêts sur les dépôts à plus court terme. Leurs marges d’intérêt augmentent généralement lorsque les taux directeurs augmentent ou que la courbe des rendements s’accentue, car les rendements des actifs à taux variable augmentent plus rapidement que les paiements sur les dépôts relativement plus stables. Cet effet positif sur les marges est particulièrement fort lorsque les taux directeurs augmentent à partir de niveaux bas ou, comme ces dernières années, repassent d’une situation négative à une situation positive, comme le montrent entre autres Adalid et al. (2023) et Beyer et al. (2024). Étant donné que les taux de dépôt ne deviennent généralement pas négatifs (du moins pas dans le cas des dépôts de détail), les marges des banques se compriment lorsque les taux directeurs deviennent négatifs. En revanche, des taux d’intérêt plus élevés affectent généralement la capacité des emprunteurs à rembourser leur dette et à augmenter les provisions pour pertes sur prêts, réduisant ainsi les bénéfices des banques au fil du temps.
Qu’est-il arrivé aux bénéfices des banques en 2023 ?
Dans notre récente étude (Chen et al. 2024), nous avons compilé les bilans et les comptes de résultat de plus de 2 500 banques européennes. Les données issues de ce nouvel ensemble de données montrent qu’en 2023, le rendement des actifs (ROA) des banques européennes a fortement augmenté, doublant en moyenne le niveau observé entre 2015 et 2019 (voir figures 1 et 2).
Ces résultats contrastent fortement avec les résultats décevants des années précédant la pandémie. Après la crise financière mondiale, le ROA des banques européennes a fortement chuté et, malgré une certaine amélioration au cours des années suivantes, il n’a jamais retrouvé ses niveaux d’avant la crise. La baisse a été encore plus marquée et plus persistante lorsqu’elle a été mesurée en termes de rendement des capitaux propres (ROE), car le durcissement des normes réglementaires a contraint les banques à constituer des réserves de fonds propres plus importantes, ce qui a encore réduit le ROE (voir figures 3 et 4).
Pourquoi les profits ont-ils augmenté ?
Deux facteurs importants ont contribué à l’essor récent des bénéfices des banques. Premièrement, lors du dernier cycle de resserrement, les taux de dépôt ont réagi plus lentement à la hausse des taux directeurs que les taux de prêt (et même plus lentement que lors des cycles précédents). L’abondance de liquidités bancaires a considérablement réduit la concurrence pour les dépôts au lendemain de la pandémie. Par conséquent, les banques, qui avaient hésité à répercuter les taux d’intérêt négatifs sur les déposants de détail, n’ont pu relever les taux de dépôt que progressivement lorsque les taux directeurs sont redevenus positifs, réalisant ainsi des marges nettes d’intérêt plus larges. Deuxièmement, la résilience des conditions du marché du travail et la bonne santé des bilans des entreprises ont jusqu’à présent permis de contenir les prêts non performants, ce qui a permis de réduire les dépenses de provisionnement.
Comment les bénéfices sont-ils susceptibles d’évoluer à l’avenir ?
Français La transmission des taux de dépôt pourrait bientôt s'accélérer, comme l'ont noté Messer et Niepmann (2023) entre autres, et les bénéfices record des banques ne sont pas là pour durer. Alors que les réserves des banques s'épuisent et que les détenteurs de dépôts changent de banque ou réaffectent leurs fonds des dépôts à vue aux dépôts à terme en quête d'une meilleure rémunération, les coûts de financement des banques augmentent avec un décalage et les bénéfices sont déjà comprimés. En outre, les prêts non performants peuvent encore augmenter car l'effet décalé des chocs antérieurs et le durcissement des conditions financières n'affaiblissent la qualité des actifs qu'au fil du temps, comme le montrent Ari et al. (2021). La pression sur la capacité des emprunteurs à assurer le service de leur dette s'atténuera progressivement, à mesure que les banques centrales abaisseront leurs taux directeurs. Mais, dans le même temps, les marges nettes d'intérêt des banques diminueront probablement, car les taux de dépôt, qui ont été inférieurs aux taux de prêt dans le cycle de resserrement, devraient baisser dans une moindre mesure.
Pour étudier ces canaux, nous modélisons les marges nettes d'intérêt en fonction d'un rendement souverain à court terme et d'une prime de terme reflétant l'inadéquation des échéances entre les actifs et les passifs des banques. Comme prévu, les marges nettes d'intérêt s'avèrent être une fonction concave des rendements à court terme. En d'autres termes, les marges sont plus sensibles aux variations des rendements à court terme lorsque les taux d'intérêt sont proches de la limite inférieure (et lorsque les banques se financent principalement par le biais de dépôts de détail, qui sont atones par rapport aux autres formes de financement). La figure 5 montre la trajectoire de la marge nette d'intérêt médiane implicite du modèle au cours de la période 2024-26, conditionnée à la trajectoire supposée des rendements souverains et des primes de terme. La zone grise indique la période de projection. Une part importante de l'augmentation des marges nettes d'intérêt enregistrée en 2023 devrait s'estomper, avec seulement un petit résidu ne dépassant pas 200 points de base s'étendant sur la période 2024-26 sur un rendement souverain à court terme relativement élevé (par rapport aux années pré-pandémiques) et une courbe de rendement qui se raidit progressivement. En bref, près de 90 % de l’augmentation des marges nettes d’intérêt enregistrées par les banques européennes en 2023 devrait s’estomper d’ici 2026.
Dans le même temps, la plupart des facteurs structurels qui ont érodé la rentabilité des banques européennes au cours des deux dernières décennies n’ont pas été traités. La BCE (2017, 2019) souligne que la surcapacité et la faible dynamique concurrentielle constituent des obstacles structurels importants à la rentabilité des banques. Si la surcapacité sur certains marchés, la faible efficacité des coûts opérationnels et l’adoption limitée des technologies numériques ne sont pas traitées de manière appropriée, elles continueront de peser sur les bénéfices et le capital, en plus de l’effet de rétrécissement des marges nettes d’intérêt.
Comment les politiques devraient-elles réagir ?
Dans un contexte de bénéfices bancaires temporairement élevés, 12 pays européens ont introduit de nouvelles taxes sur les banques depuis 2023. Dans un article complémentaire (Maneely et Ratnovski 2024), nous proposons un examen détaillé de toutes les nouvelles taxes bancaires. La conception de ces mesures révèle une hétérogénéité significative en termes de base d'imposition, de taux, de durée et de charge. À quelques exceptions près, les recettes fiscales annuelles attendues varient entre 0,25 % et 1 % des actifs pondérés en fonction des risques des banques. Mais, même dans le cas de prélèvements très faibles, de facto symboliques, les taxes ad hoc introduites en réponse à une augmentation temporaire des bénéfices peuvent entraver la prévisibilité de l'environnement des affaires et affaiblir la confiance des investisseurs, augmentant le coût du financement par actions et potentiellement entravant la capacité des banques à financer la reprise après le ralentissement cyclique actuel. En outre, une telle hétérogénéité des réponses politiques peut contribuer à une inégalité des conditions de concurrence entre les banques de différents pays, ce qui pourrait encore davantage saper les efforts en faveur d'une union bancaire.
Une autre préoccupation est que les impôts sur les bénéfices des banques ou les versements ponctuels de dividendes imposables pourraient puiser dans des ressources financières que les banques auraient pu autrement affecter à leur base de capital. Si l’imposition des bénéfices des banques pourrait être un moyen pratique d’augmenter les recettes fiscales, la possibilité d’une augmentation du risque de crédit suggère que ces bénéfices pourraient être utilisés de manière plus judicieuse pour constituer ou préserver des réserves de fonds propres bancaires. La nécessité de constituer des réserves diffère clairement selon les pays ou les banques. Elle peut être moins urgente lorsque les banques ont déjà canalisé leurs bénéfices vers des réserves volontaires, mais pour d’autres banques, elle peut être plus convaincante.
Dans ce contexte, si les impôts doivent être augmentés, des dispositifs qui incluent des options pour affecter les bénéfices au capital bancaire sont donc préférables car ils garantissent que ce capital reste bloqué et indisponible à court terme. Nous plaidons depuis longtemps en faveur de coussins de fonds propres contracycliques (CCyB) plus élevés, notamment par la possibilité de fixer un taux positif lorsque les risques systémiques cycliques ne sont pas élevés, en d'autres termes un taux neutre positif. Comme le montrent nos recherches (Maneely et Ratnovski 2024) et Miettinen et Nier (2024), des bénéfices bancaires élevés offrent désormais une opportunité d'augmenter les CCyB. En particulier pour les pays qui ont encore des taux CCyB nuls ou faibles (voir Figure 6), l'affectation de bénéfices temporairement élevés au capital libérable augmenterait considérablement la résilience des banques aux chocs futurs.
Les considérations structurelles restent également essentielles en ce qui concerne les bénéfices des banques. Depuis la crise financière mondiale, les fondamentaux ne se sont pas suffisamment améliorés pour porter les bénéfices des banques européennes à un niveau compatible avec la rémunération exigée par les acteurs du marché pour investir dans les fonds propres des banques et les détenir à moyen terme, comme l'ont noté Di Vito et al. (2023). Il n'y a pas si longtemps - en particulier dans la période entre la crise financière mondiale et la pandémie de COVID-19 - les discussions sur la faible rentabilité des banques européennes étaient courantes dans la littérature (par exemple, BCE 2015, 2018, 2019, ainsi que Detragiache et al. 2018). Ces inquiétudes antérieures semblent avoir rapidement cédé la place à des opinions plus optimistes chez certains décideurs politiques. Cependant, la plupart des facteurs structurels qui ont érodé la rentabilité des banques européennes au cours des deux dernières décennies n'ont pas encore été traités et continueront de peser négativement sur le capital des banques.
Il existe une marge de manœuvre importante pour renforcer les modèles économiques des banques, notamment en diversifiant davantage les marchés cibles et les sources de financement, en améliorant la rentabilité et en favorisant une adoption plus large des technologies numériques. De nouveaux progrès vers une union bancaire au sein de l’UE pourraient contribuer à générer des gains d’efficacité significatifs.
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