Le cours de l'argent (XAG/USD) a étendu ses pertes à son plus bas niveau depuis deux mois, s'échangeant autour de 29,90 dollars l'once troy pendant les heures européennes de jeudi. Cette baisse de l'argent, valeur refuge, est attribuée à l'amélioration du sentiment de risque depuis la victoire électorale de Donald Trump la semaine dernière.

Le dollar américain (USD), les actions et les cryptomonnaies progressent alors que les marchés anticipent une forte croissance et une inflation plus élevée sous l'administration Trump. Les politiques proposées pourraient entraîner une augmentation des investissements, des dépenses et de la demande de main-d'œuvre, augmentant ainsi les risques d'inflation.

L'argent libellé en dollars est confronté à des difficultés en raison de la solidité du dollar américain (USD). L'indice du dollar américain (DXY), qui mesure la valeur du dollar américain par rapport à ses six principaux pairs, se maintient autour de 106,60, son plus haut niveau depuis novembre 2023.

Le dollar américain bénéficie également du soutien de la hausse des rendements des bons du Trésor américain, les rendements à 2 et 10 ans s'établissant respectivement à 4,29 % et 4,46 % au moment de la rédaction de cet article. De plus, ces rendements plus élevés exercent une pression à la baisse sur les actifs non productifs comme l'argent.

Les actifs non porteurs d'intérêts comme l'argent pourraient avoir subi une pression à la baisse en raison des déclarations moins accommodantes des responsables de la Réserve fédérale (Fed) mercredi. Le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, a fait remarquer que les pressions inflationnistes persistantes rendent difficile pour la Fed de maintenir un programme de baisse des taux. Musalem a mis l'accent sur la robustesse du marché du travail américain, dans le but d'apaiser les inquiétudes concernant la résistance de l'inflation aux efforts de la Fed pour la réduire.

Le président de la Réserve fédérale de Kansas City, Jeffrey Schmid, a souligné les défis potentiels à relever pour parvenir à une baisse des taux d'intérêt. Schmid a également critiqué les acteurs du marché qui continuent d'espérer un retour à des taux proches de zéro, qualifiant leurs attentes d'irréalistes.

FAQ sur l'argent

L'argent est un métal précieux très négocié entre investisseurs. Il a toujours été utilisé comme réserve de valeur et comme moyen d'échange. Bien que moins populaire que l'or, les traders peuvent se tourner vers l'argent pour diversifier leur portefeuille d'investissement, pour sa valeur intrinsèque ou comme couverture potentielle en période de forte inflation. Les investisseurs peuvent acheter de l'argent physique, en pièces ou en lingots, ou le négocier via des instruments tels que les fonds négociés en bourse, qui suivent son cours sur les marchés internationaux.

Les prix de l'argent peuvent fluctuer en raison de nombreux facteurs. L'instabilité géopolitique ou les craintes d'une récession profonde peuvent faire grimper le prix de l'argent en raison de son statut de valeur refuge, bien que dans une moindre mesure que celui de l'or. En tant qu'actif sans rendement, l'argent a tendance à augmenter lorsque les taux d'intérêt sont bas. Ses mouvements dépendent également du comportement du dollar américain (USD), car l'actif est évalué en dollars (XAG/USD). Un dollar fort a tendance à maintenir le prix de l'argent à distance, tandis qu'un dollar plus faible est susceptible de faire grimper les prix. D'autres facteurs tels que la demande d'investissement, l'offre minière (l'argent est beaucoup plus abondant que l'or) et les taux de recyclage peuvent également affecter les prix.

L'argent est largement utilisé dans l'industrie, notamment dans des secteurs comme l'électronique ou l'énergie solaire, car il possède l'une des conductivités électriques les plus élevées de tous les métaux, devant le cuivre et l'or. Une forte demande peut faire augmenter les prix, tandis qu'une baisse tend à les faire baisser. La dynamique des économies américaine, chinoise et indienne peut également contribuer aux fluctuations des prix : aux États-Unis et en particulier en Chine, leurs grands secteurs industriels utilisent l'argent dans divers processus ; en Inde, la demande des consommateurs pour le métal précieux destiné à la joaillerie joue également un rôle clé dans la fixation des prix.

Le prix de l'argent a tendance à suivre l'évolution de l'or. Lorsque le prix de l'or augmente, l'argent suit généralement la même tendance, car leur statut d'actifs refuges est similaire. Le ratio or/argent, qui indique le nombre d'onces d'argent nécessaires pour égaler la valeur d'une once d'or, peut aider à déterminer la valorisation relative entre les deux métaux. Certains investisseurs peuvent considérer un ratio élevé comme un indicateur de sous-évaluation de l'argent ou de surévaluation de l'or. Au contraire, un ratio faible peut suggérer que l'or est sous-évalué par rapport à l'argent.

Source : FXSTREET

L'inflation américaine a été conforme aux attentes, confirmant que l'inflation globale aux États-Unis a stagné à près de 0,3 % pour un troisième mois consécutif, le chiffre annuel a rebondi de 2,4 % à 2,6 % comme prévu, tandis que l'inflation de base est restée bloquée à 3,3 %. La différence entre l'inflation globale et l'inflation de base provient de la faiblesse des prix du pétrole, qui contribuent à maîtriser l'indice qui comprend les prix volatils des aliments et de l'énergie, mais l'immobilier, les voitures d'occasion, les tarifs aériens et les soins médicaux ont continué à faire grimper le chiffre de base. Et l'IPC de base n'a pas baissé depuis juillet, se situant en moyenne à près de 3,5 % cette année, selon Bloomberg. En résumé, les données semblent bonnes, mais elles auraient pu être meilleures.

Les marchés ont réagi de manière mitigée à ces chiffres. Le rendement à 2 ans des États-Unis a baissé après avoir atteint un nouveau sommet depuis l'été, la probabilité d'une baisse de 25 pb en décembre est remontée à 80 %, contre environ 60 % avant la publication des données de l'IPC, et Neel Kashkari, de la Réserve fédérale de Minneapolis (Fed), a laissé entendre qu'il appréciait les données d'inflation d'hier. Sur la partie longue de la courbe, cependant, le rendement à 10 ans des États-Unis a continué de grimper et se prépare à atteindre le niveau de 4,50 % comme prochaine étape, dans un contexte de paris croissants selon lesquels le rendement mérite d'atteindre la barre des 5 %, en raison des perspectives d'inflation plus élevée dans le cadre des politiques de croissance de Trump, des tarifs douaniers à venir et de l'ignorance potentielle de la Fed quant aux pressions inflationnistes à venir. Le rendement à 30 ans des États-Unis est désormais à 4,65 %.

Le dollar américain, qui semblait légèrement faible après la publication des données de l'IPC, a ainsi rebondi pour étendre son rallye vers de nouveaux sommets. L'indice du dollar américain a désormais atteint les niveaux les plus élevés depuis un an, il se situe clairement dans la zone de surachat du marché, l'indice RSI criant que le dollar a probablement été acheté trop vite et sur une période de temps trop courte et qu'une légère correction pourrait être saine aux niveaux actuels. Pourtant, le tableau est clair, les perspectives du dollar américain sont confortablement positives et les haussiers sont tentés d'acheter en raison des soupçons croissants concernant la capacité de la Fed à continuer de réduire les taux d'intérêt. Notez que les paris sur les baisses de l'année prochaine ont été divisés par deux depuis le mois dernier.

Ainsi, l'EUR/USD a chuté à 1,0534 ce matin, les baissiers surveillant la barre des 1,05. L'indicateur RSI - qui avertit des conditions de survente parallèlement aux conditions de surachat de l'indice dollar - semble être le seul défi pour les baissiers de l'euro en ce moment. De l'autre côté du canal, le câble a reculé à 1,2673, la paire est également très proche des conditions de survente. L'AUDUSD a dépassé le support de 65 cents et s'affaiblit en dessous de ce niveau, soutenu par les données qui ont montré que l'inflation en Australie est tombée à son plus bas niveau en 3 ans. Et l'USDJPY a dépassé le niveau de 156 ce matin, proche du surachat également, mais avec une marge supplémentaire avant que les autorités japonaises n'interviennent directement pour atténuer la pression vendeuse près du niveau des 160. L'USDCHF a dépassé la moyenne mobile sur 200 jours et l'USD/CAD a dépassé la cible de 1,40 et consolide ses gains au-dessus de cette marque psychologique. Je pense que la tentation de prendre des positions longues sur le dollar américain aux niveaux de surachat actuels devrait commencer à s'estomper à court terme et donner lieu à des positions courtes tactiques pour profiter d'une correction mineure. Mais les perspectives à moyen terme semblent haussières pour le dollar américain. Les replis des prix pourraient être des opportunités intéressantes pour renforcer les positions haussières sur le dollar américain.

Surveillance des données

Les États-Unis dévoileront aujourd'hui leur dernier IPP, et les chiffres devraient indiquer une hausse des prix à la sortie d'usine en octobre. L'IPP global devrait rebondir de 1,8 % à 2,3 % en octobre, et l'IPP de base de 2,8 % à 3 %. Et n'oubliez pas que certains éléments de ces chiffres alimentent l'indice PCE de la Fed. Par conséquent, même si ces chiffres sont conformes aux attentes, ils devraient nous avertir qu'une baisse de 25 pb de la Fed n'est probablement pas la bonne chose à faire. Je ne dis pas que la Fed ne le fera pas. Je dis simplement que ce n'est probablement pas la bonne chose à faire.

Le président de la Fed, Powel, prendra la parole aujourd'hui. Je suis curieux d'entendre ce qu'il a à dire, s'il dit quelque chose, face à la politique américaine qui se transforme en une émission de télé-réalité massive.

Ailleurs, le SP500 a consolidé près de ses niveaux d'ATH, le Nasdaq 100 a légèrement baissé, tandis que le Dow Jones était en légère hausse. Les actions du Russell 2000 n'ont probablement pas apprécié la pression à la hausse des rendements, car l'indice a chuté de près de 1 %. Les actions européennes n'ont pas apprécié la faiblesse de l'euro, car Trump est beaucoup moins favorable aux valorisations de ce côté-ci de l'océan Atlantique qu'il ne l'est chez lui. Le seul point positif des menaces de Trump est qu'elles pourraient pousser la Banque centrale européenne (BCE) à réduire considérablement ses taux pour soutenir les économies européennes déjà affaiblies. Mais hélas, pour pouvoir réduire ses taux, la BCE doit s'assurer que l'inflation se soit stabilisée. Or, la dépréciation rapide de l'euro met cet objectif en péril.

Dans le secteur de l'énergie, le pétrole a fait une brève tentative de hausse hier suite à une baisse surprise des stocks de pétrole américains la semaine dernière, mais les gains sont restés limités. Le baril de brut américain rencontre une forte résistance ce matin près du niveau de 68 $ le baril. De nombreux échecs à franchir la résistance de Fibonacci de 72,85 $ le baril maintiennent le marché entre les mains des baissiers, avec l'ambition de faire monter le prix du baril à l'objectif de 65 $ le baril.

Source : Reuters

À l'honneur aujourd'hui

Aux États-Unis, l'IPP d'octobre doit être publié aujourd'hui. L'IPC d'hier était largement conforme aux attentes (voir plus loin dans la section ci-dessous), il sera donc intéressant de voir si les données de l'IPP d'octobre reflètent cette tendance. Dans la soirée, le président de la Fed, Powell, sera présent sur les ondes.

Dans la zone euro, nous recevrons la deuxième estimation du PIB du troisième trimestre. L'accent sera mis sur l'évolution de l'emploi au troisième trimestre, car un marché du travail toujours solide est important pour les perspectives de croissance en 2025. Nous recevrons également les données de production industrielle pour septembre, qui montreront comment la production réelle s'est comportée. Ces données sont intéressantes car les données concrètes sont meilleures que les indices PMI du secteur manufacturier. Nous recevrons également le compte rendu de la réunion de la BCE d'octobre.

En Suède, les chiffres définitifs de l'inflation pour octobre seront publiés à 8h00 CET. Ces chiffres donneront un aperçu de l'estimation rapide de la semaine dernière, qui était légèrement supérieure aux attentes et s'écartait de 0,3 à 0,4 pp des prévisions de septembre de la Riksbank. Nous pensons que cet écart pourrait être dû à la hausse des prix des denrées alimentaires, comme cela a été le cas en grande partie en septembre.

Cette nuit, nous recevrons les données mensuelles en Chine sur les ventes au détail, les ventes de logements, les prix des logements, la production industrielle et les investissements. L'accent sera mis sur les données du logement, car une reprise dans ce pays est également essentielle pour relancer la consommation privée. Certaines données préliminaires suggèrent que les ventes de logements ont rebondi en octobre après les récentes mesures de relance.

De même, nous recevons également les comptes nationaux japonais du troisième trimestre, y compris la croissance du PIB, dans la nuit. Les enquêtes Tankan et PMI suggèrent que la reprise reste sur la bonne voie. La demande semble également assez solide, en particulier les exportations. Le consensus table sur une croissance modeste du PIB de 0,2 % après le rebond de 0,7 % du deuxième trimestre.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé hier

Aux États-Unis, l'IPC d'octobre a été largement conforme aux attentes, à 0,2 % m/m SA (contre : 0,2 %, contre avant : 0,2 %). Si le chiffre annuel est passé de 2,4 % à 2,6 % en glissement annuel, cette hausse est presque exclusivement liée à un chiffre plus faible il y a un an. La mesure de base est également ressortie comme prévu, à 0,28 % m/m SA (contre : 0,3 %, contre avant : 0,31 %). Environ 60 % de la hausse des prix de base est attribuable à la composante logement, qui a légèrement augmenté en octobre, mais reste sur une tendance à la baisse. Toutes les autres composantes majeures du panier d'inflation de base ont montré un relâchement des pressions sur les prix. Dans l'ensemble, le chiffre soutient notre appel à une baisse de 25 pb de la Fed en décembre. De plus, une série d'intervenants de la Fed étaient sur le fil, tous exprimant leur incertitude quant au niveau final des taux.

Sur le plan politique, le parti républicain américain a obtenu les 218 sièges nécessaires pour contrôler la Chambre des représentants. Cela confirme officiellement la très attendue vague républicaine, puisque le parti contrôle désormais la Chambre, le Sénat et la présidence.

En Allemagne, le plus grand syndicat industriel du pays, IG Metall, a conclu un nouvel accord salarial avec les employeurs. Les nouveaux accords prévoient une augmentation salariale de 2,0 % en 2025 et de 3,1 % en 2026, ainsi qu'un paiement unique de 600 euros en 2025 (contre 1 400 euros en 2024). La faible augmentation pour 2025 reflète un pouvoir de négociation plus faible dans l'industrie allemande. Avec 3,9 millions de membres, l'accord d'IG Metall établit une référence basse clé pour d'autres secteurs et pourrait également influencer les projections de décembre des services de la BCE concernant la croissance des salaires l'année prochaine, soutenant l'argument en faveur de baisses de taux consécutives en 2025. Cependant, la situation de l'emploi dans l'industrie allemande est relativement faible, ce qui signifie que son impact sur la croissance globale des salaires dans la zone euro pourrait être plus faible que d'habitude. En 2026, la croissance des salaires réels en Allemagne devrait rebondir nettement, car la convention collective prévoit également une augmentation de 8 points de pourcentage du paiement supplémentaire, qui profitera principalement aux groupes à bas salaires. Bien que la croissance des salaires ait été élevée au cours de la période récente, nous pensons que les inquiétudes liées à une croissance élevée des salaires sont devenues moins importantes pour la BCE.

En Suède, les minutes de la réunion de novembre de la Rikbank suggèrent que le conseil d'administration considère que les risques liés à ses prévisions d'inflation sont équilibrés et que les risques à la hausse de l'inflation proviennent principalement d'une baisse de la couronne suédoise et des prix des denrées alimentaires.

Dans le domaine des crypto-monnaies, le Bitcoin a poursuivi sa tendance à la hausse, franchissant la barre des 90 000 USD pour la première fois de son histoire lors de la séance d'hier, stimulée par la victoire électorale de Trump la semaine dernière. Avant sa victoire, le Bitcoin oscillait autour de 70 000 USD. Ce matin, il se négocie autour de 89 840 USD.

Actions : Les actions mondiales ont légèrement baissé hier, les États-Unis surperformant à nouveau, mais pas dans la même mesure que dans les premiers jours suivant les élections américaines. Le parti républicain a dépassé la barre des 218 sièges à la Chambre des représentants. Nous pouvons donc désormais conclure avec certitude à la vague rouge, même si neuf circonscriptions doivent encore être déterminées.

Malgré la légère baisse des actions hier, nous avons observé une baisse de l'indice VIX. Bien que n'étant pas trop controversé, cela nous suggère néanmoins que les investisseurs sont plutôt confiants quant aux perspectives économiques et nous constatons une convergence des opinions. Nous ne serions pas surpris de voir bientôt des enquêtes indiquant que les investisseurs s'alignent en termes de niveaux de risque, d'allocations régionales, sectorielles et de style. Aux États-Unis hier : Dow +0,1 %, SP 500 +0,02 %, Nasdaq -0,3 % et Russell 2000 -0,9 %. Les marchés asiatiques sont mitigés ce matin. On pourrait en dire autant des futures des marchés occidentaux, les futures européens étant en hausse tandis que les futurs américains sont légèrement en baisse.

Français : FI : Les taux européens ont évolué hier dans une fourchette très étroite, avec les Bunds à 10 ans dans une fourchette haute-basse de 4 pb. L'IPC américain a fait chuter fortement les rendements des obligations américaines à court terme, même si cela n'a pas duré longtemps. À la fin de la séance de négociation, la courbe des taux américaine s'est redressée dans les segments 2s10s et 10s30s. Après quelques jours où les spreads ASW se négociaient en territoire positif, le spread du Bund est redevenu négatif hier dans un contexte d'offre importante. Les Kazakhs de la BCE ont plaidé pour un rythme mesuré de baisse des taux et ont souligné que le chiffre du PIB du troisième trimestre le rendait moins préoccupé par la situation du marché du travail.

Français : FX : Malgré des détails qui penchent vers le côté plus faible, une nouvelle jambe de force générale du dollar a suivi l'IPC américain d'hier. L'EUR/USD se consolide à des plus bas depuis le début de l'année en dessous de 1,06 tandis que l'USD/SEK défie les précédents sommets de 2024 autour de 11,00. L'EUR/SEK et l'EUR/NOK sont tous deux restés dans les fourchettes précédentes, mais le NOK/SEK a légèrement augmenté. La livre sterling s'est classée deuxième meilleure au sein du G10, se maintenant stable par rapport au dollar sur la journée et se renforçant légèrement par rapport à l'euro. L'USD/JPY est de retour au-dessus de 155 pour la première fois depuis la dernière série d'interventions japonaises sur le marché des changes à la mi-juillet.

Marchés

Les chiffres de l'inflation américaine d'octobre sont conformes aux attentes. L'inflation globale a augmenté à 2,6 % et l'inflation sous-jacente a égalé les 3,3 % de septembre, avec des signes évidents de rigidité des prix des coûts liés au logement (0,4 % m/m) et des services de base hors logement. Ces derniers ont augmenté de 0,31 % m/m et ont accéléré sur une moyenne annuelle de trois mois glissants à 4,24 %, soit le taux le plus rapide depuis avril de cette année.

Les rendements américains ont chuté jusqu'à 12,6 pb à l'avant en l'absence d'une surprise inflationniste à la hausse qui, selon Fed Kashkari mardi, aurait pu pousser la Fed à faire une pause dans le sillage de la victoire électorale de Trump. La poussière est retombée rapidement et les rendements ont finalement perdu moins de la moitié des pertes initiales à l'avant tandis que l'extrémité longue a ajouté près de 7 pb. Le rendement à 10 ans s'est échappé d'un biseau à la baisse de 13 mois pour tester la résistance à 4,47 %.

Les taux allemands ont été inspirés par le discours de Merz lors d'une conférence d'affaires hier, qui a laissé la porte grande ouverte à une réforme du frein constitutionnel à l'endettement. Le parti CDU/CSU de Merz est en tête des sondages à l'approche des élections anticipées du 23 février. Les rendements du pays ont augmenté de 2,8 à 3,5 pb, les Bunds sous-performant par rapport aux swaps. La domination du dollar continue sur les marchés des changes.

L'EUR/USD est passé sous la barre des 1,06 (plus bas depuis le début de l'année) avec une accélération technique immédiate amenant la paire vers les 1,056, le niveau le plus faible depuis novembre 2023. L'EUR/USD est en passe de revenir sur le plus bas de 2023 de 1,0448. L'indice pondéré des échanges commerciaux a franchi la barre des 106 et dépasse le plus haut d'avril/YtD de 106,51 dans les échanges asiatiques ce matin. La dynamique du dollar et des rendements américains est forte et il n'y a pas grand-chose du côté du calendrier économique qui pourrait changer cela à court terme.

Le président de la Fed, Powell, prononcera un discours plus tard dans la journée, mais il s'en tiendra probablement au scénario de la semaine dernière sur le sujet le plus important du marché aujourd'hui - la politique de Trump : « Nous ne devinons pas, nous ne spéculons pas et nous ne faisons pas de suppositions. » La livre sterling a été mieux cotée après la chute de mardi, ne perdant que contre son homologue anglo-saxon. L'EUR/GBP est revenu d'un sommet intraday juste au sud de 0,835 à 0,831. Le calendrier britannique est vide, à l'exception d'un discours du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Bailey, à Mansion House. Il partage la scène avec le chancelier Reeves. Le Trésor britannique a déclaré que le premier discours de Reeves « exposerait comment nous soutiendrons notre secteur des services financiers de premier plan pour croître, innover et financer la croissance dans tout le pays ».

Actualités Vues

Le marché du travail australien montre des signes timides de refroidissement en octobre, mais sans mettre en danger la situation générale. La croissance mensuelle de l'emploi est passée d'un très fort 61 300 en septembre à 15 900 en octobre. Le Bureau australien des statistiques analyse que l'augmentation de 0,1 % a été la plus lente des derniers mois. Au cours des six mois précédents, l'emploi a augmenté en moyenne de 0,3 % par mois. Le taux de chômage pour le troisième mois consécutif s'est établi à 4,1 %, soit environ 0,6 % de plus que les 3,5 % de juin 2023, mais toujours 1,1 point de pourcentage en dessous du niveau de mars 2020 où il était de 5,5 %. Le nombre de chômeurs était de 67 000 plus élevé qu'il y a un an, mais toujours de 82 000 inférieur à la référence de mars 2020. La croissance démographique en octobre ayant dépassé la faible hausse de l'emploi et du chômage, le taux de participation a légèrement baissé à 67,1 % (contre 67,2 %). Le rapport ne modifiera pas l'évaluation de la RBA selon laquelle il est trop tôt pour assouplir sa politique dans un avenir proche. Les marchés anticipent actuellement une première baisse des taux d'ici l'été prochain. Le dollar australien continue néanmoins de souffrir de la vigueur générale du dollar, l'AUD/USD tombant sous le chiffre important de 0,65 (actuellement 0,647).

Eurex Clearing a reporté l'introduction d'un contrat à terme lié à la dette de l'Union européenne, a rapporté Bloomberg hier. Le lancement était initialement prévu pour cette année. Cependant, dans des commentaires à Bloomberg, Eurex a indiqué qu'il était essentiel que le programme d'obligations de l'UE devienne durable et de nature à long terme au-delà de 2026. Après avoir intensifié les émissions pendant la pandémie, l'UE n'a actuellement aucun plan concret pour émettre des obligations augmentant le volume de la dette au-delà de 2026. La bourse a indiqué qu'elle souhaitait voir de nouvelles dettes au-delà de 2026 pour soutenir un contrat à terme à 10 ans.

Source : KBC Bank