Les responsables du FOMC plaident en faveur de nouvelles baisses de taux, mais diffèrent sur le rythme

Banque centrale

Remarques des fonctionnaires

Résumé:

Lundi 21 octobre, plusieurs responsables du FOMC ont donné leur avis sur les perspectives de la politique monétaire, trois d'entre eux se déclarant favorables à un rythme plus lent de baisse des taux. Ils ont plaidé pour une approche prudente et progressive en vue d'atteindre des niveaux normaux ou neutres des taux directeurs. En revanche, le président de la Fed de San Francisco, M. Daly, a évoqué les attentes d'un assouplissement continu de la politique monétaire.

Lundi 21 octobre, plusieurs membres du FOMC ont prononcé des discours. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, et le président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, ont indiqué que le rythme de la baisse des taux de la Fed pourrait devenir plus modéré au cours des prochains trimestres, privilégiant une baisse progressive pour normaliser ou atteindre des niveaux neutres des taux directeurs. Cependant, Daly, présidente de la Fed de San Francisco, plus accommodante, a exprimé sa conviction que la Fed continuerait de réduire ses taux pour empêcher un nouvel affaiblissement du marché du travail.

Le président de la Fed de Dallas, Logan :

L'économie est robuste et stable, l'inflation et l'emploi se rapprochant des objectifs du FOMC, même si des incertitudes importantes demeurent. Le risque de baisse sur le marché du travail est accru, tandis que les pressions inflationnistes, bien que modérées, persistent. Tout choc affectant l'économie aura un impact sur la vitesse de normalisation et le niveau final des taux d'intérêt. La flexibilité doit caractériser la réponse de la Fed aux choix de politique monétaire.

Si l’économie évolue comme Logan l’anticipe actuellement, une stratégie impliquant une réduction progressive des taux directeurs à un niveau plus normalisé ou neutre aidera à gérer les risques et à atteindre les objectifs de la Fed.

Même si la Fed a abaissé ses taux, les taux directeurs restent restrictifs, ce qui revient à créer un effet restrictif via la réduction des actifs détenus. La réduction du bilan s'accompagne d'une baisse des taux, ce qui ne justifie pas de mettre un terme à cette réduction.

Le président de la Fed de Minneapolis, M. Kashkari

La politique monétaire actuelle vise avant tout à stabiliser les anticipations d’inflation plutôt qu’à freiner directement la demande. Malgré une inflation en baisse et un marché du travail résilient, la situation reste compliquée.

La Fed pourrait réduire prudemment ses taux à des niveaux proches de la neutralité dans les mois à venir, mais cela dépendra des données. La résilience de l'économie américaine pendant la phase de resserrement de la Fed et la baisse des taux qui a suivi le mois dernier suggèrent que le taux neutre pourrait être supérieur aux normes historiques.

La politique de taux d’intérêt a déjà des effets de resserrement notables sur l’économie. Si une faiblesse inattendue se manifeste sur le marché du travail, une accélération des baisses de taux sera envisagée pour atténuer la pression économique.

Le président de la Fed de Kansas City, Schmid

Les marchés du travail américains sont en transition vers la normalisation sans signes de détérioration marquée. Schmid est convaincu que l'inflation va baisser vers l'objectif de 2 %.

La Fed devrait poursuivre un cycle de politique monétaire normalisé, en maintenant la croissance économique, la stabilité des prix et le plein emploi grâce à des ajustements prudents et progressifs de la politique monétaire. Le ralentissement des baisses de taux permet d'identifier un taux dit neutre, où la politique ne restreint ni ne stimule l'économie, compte tenu des incertitudes entourant les trajectoires ultimes de la politique monétaire.

Le président de la Fed de San Francisco, Daly

Rien n'indique pour l'instant que nous ne procéderons pas à de nouvelles baisses de taux. Notre objectif est un atterrissage en douceur, c'est-à-dire un taux d'inflation de 2 %, tandis que le marché du travail reste sain et que la croissance des salaires suit le rythme de la hausse des prix.

Alors que l’inflation recule, il devient nécessaire de continuer à réduire les taux directeurs pour assurer l’alignement avec l’économie actuelle et son évolution. L’absence d’ajustement pourrait se traduire par des politiques trop strictes préjudiciables au marché du travail. Si l’inflation continue de baisser, la Fed restera ouverte à un nouvel assouplissement de sa politique, même si l’économie se porte bien.

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Les rendements des bons du Trésor en hausse

Pierre poivrée

Économique

Lier

OÙ NOUS EN SOMMES –

Comme prévu, le début de semaine d'hier a été relativement calme et agité, l'agenda étant dépourvu de catalyseurs de données majeurs et le flux d'informations étant également relativement léger.

Cela dit, le marché du Trésor a subi une pression de vente notable, le Belly ayant sous-performé tout au long de la séance, tandis que les rendements de référence à 10 ans ont augmenté de plus de 4,15 %, atteignant de nouveaux sommets depuis fin juillet.

Il est difficile de désigner un quelconque catalyseur spécifique ayant déclenché cette évolution, en particulier dans la mesure où les discours de la Fed d'hier n'ont rien dit de pertinent et où le programme d'émissions de titres de qualité d'investissement a été stérile. Peut-être, à la marge, la pression exercée sur l'offre par les obligations d'État européennes et/ou la couverture en prévision d'une série d'émissions probablement massives plus tard dans la semaine ont-elles été à l'origine de cette évolution, même si j'ai l'impression que les deux sont peut-être en train de " gratter le baril " un peu pour donner un sens à l'évolution des prix.

Quelle qu'en soit la raison, la vente massive de bons du Trésor et la pentification baissière de la courbe qui a suivi ont contribué à relancer le dollar. Le billet vert a annulé la plupart des pertes enregistrées vendredi, le DXY regagnant le chiffre de 104 pour la première fois depuis le milieu de l'été, ce qui constituait une force relativement généralisée par rapport à la plupart des pairs du G10.

Certains cherchent à imputer à la fois la hausse du dollar et celle des rendements des bons du Trésor à une résurgence de ce que l’on appelle le « Trump trade », mais je considère cette thèse avec un certain scepticisme. Je dirais plutôt que le marché intègre à nouveau le thème de « l’exceptionnalisme américain », sans se soucier de savoir qui sera le vainqueur de l’élection présidentielle du 5 novembre. C’est d’autant plus vrai que les sondages dans les États clés se situent toujours bien en deçà de la marge d’erreur, ce qui rend difficile d’avoir un degré élevé de conviction quant à un résultat particulier.

Il faut également tenir compte du fait que, fondamentalement, les différences entre les deux candidats sont relativement minimes. La plus importante concerne la réglementation (Trump = déréglementation, Harris = réglementation plus stricte, en fonction de la composition du Congrès), les points de vue sur la politique budgétaire et monétaire semblant être étroitement alignés. Par conséquent, en particulier dans les domaines des changes et de l'investissement, il est difficile d'imaginer un changement durable des perspectives quel que soit le vainqueur de la Maison Blanche, la « surperformance américaine » devant rester le thème récurrent pendant un certain temps encore.

Ailleurs, hier, la journée a été relativement agitée, bien que finalement calme, sur le marché boursier, avec une baisse tirée par le secteur technologique, le Nasdaq ayant notamment sous-performé. Bien que je reste optimiste à moyen terme, dans un contexte de bénéfices et de croissance économique solides, associés à un sentiment de soutien ferme de la Fed, je ne serais pas du tout surpris de voir les acteurs continuer à écarter certains risques tout au long de la semaine, avant non seulement l'élection présidentielle, mais aussi le prochain rapport sur l'emploi (1er novembre) et la décision du FOMC (7 novembre).

L'or, quant à lui, a atteint un nouveau record, prolongeant ses gains au-delà de 2 700 $ l'once. Le rallye reste un casse-tête, les moteurs traditionnels du métal jaune continuant à pointer dans la direction opposée, bien que la dynamique haussière actuelle soit suffisamment forte pour que je ne sois pas tenté d'abandonner le mouvement pour l'instant.

Enfin, le pétrole brut WTI a de nouveau dépassé les 70 dollars le baril, alors que les acteurs continuaient de surveiller de près les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, attendant une réponse israélienne au récent barrage de missiles iraniens, dont beaucoup pensent qu'il pourrait bien être imminent.

REGARDEZ VERS L’AVANT –

Une autre série de données tranquilles nous attend aujourd'hui.

En fait, il n'existe qu'une seule publication économique digne d'intérêt, celle de l'enquête sur le secteur manufacturier d'octobre de la Fed de Richmond. Si l'indice tend à contribuer à façonner les attentes concernant l'enquête ISM, plus largement suivie, la semaine prochaine, les chiffres à eux seuls ne sont généralement pas un facteur déterminant pour le marché.

Cela dit, le calendrier des interventions des banques centrales est chargé, puisque les réunions annuelles du FMI et de la Banque mondiale débutent à Washington DC. Sans surprise, cela entraînera probablement beaucoup de « bruit » et très peu de « signal », même si les interventions du gouverneur de la BoE, Bailey, et de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, pourraient valoir la peine d'être suivies, au cas où l'un ou l'autre dise quelque chose d'intéressant.

La cadence des publications de résultats s'accélère également aujourd'hui, avec un calendrier de publication de rapports de pré-marché chargé, notamment celui des géants de la défense Lockheed Martin et RTX, ainsi que celui de l'action phare classique 3M. Les participants, naturellement, s'attendront à ce que les solides performances des bénéfices observées jusqu'à présent au cours de la saison des résultats se poursuivent, car le SP reste sur la bonne voie pour son cinquième trimestre consécutif de croissance des bénéfices en glissement annuel.

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L'économie polonaise vacille mais continue de surperformer ses homologues de l'UE

ING

Économique

La production industrielle en difficulté au troisième trimestre

La reprise de l'industrie polonaise s'est arrêtée, la production industrielle ayant reculé de 0,3 % en glissement annuel en septembre, contre nos prévisions de -0,8 % en glissement annuel et un consensus de +0,3 % en glissement annuel. Le mois précédent avait également enregistré une baisse de 1,2 % en glissement annuel. La production corrigée des variations saisonnières a également légèrement diminué au troisième trimestre (environ -1,0 % en glissement trimestriel). La consommation intérieure à elle seule, même si elle est très robuste (nous estimons qu'elle devrait atteindre environ 4,0 % en glissement annuel au troisième trimestre), ne suffit pas à assurer la croissance de ce secteur de l'économie.

Des performances industrielles peu impressionnantes au 3e trimestre 2024

Moyenne mobile sur 3 mois (MoM)

Source : GUS, ING.

Nous pensons que la faiblesse de la production est temporaire. L'impulsion des investissements, associée aux fonds de l'UE, prend progressivement de l'ampleur. Cette année, les bénéficiaires recevront environ 20 milliards de PLN du Fonds de relance et de résilience (RRF), et environ 60 milliards de PLN plus les fonds structurels en 2025. Cela devrait également stimuler les investissements privés, qui ont été modérés ces dernières années. En outre, l'industrie automobile allemande a montré quelques signes de reprise en août et a continué de s'améliorer en septembre.

L'économie allemande est confrontée à d'importants problèmes structurels, nous ne nous attendons donc pas à un soutien substantiel de ce côté. Pour éviter la stagnation industrielle, comme l'ont connu l'Allemagne et la République tchèque, les facteurs de croissance nationaux sont cruciaux. La Pologne a la possibilité d'éviter la stagnation observée dans les pays voisins, car elle dispose de facteurs de croissance capables de stimuler la demande intérieure. Outre une forte consommation, nous anticipons une reprise des investissements publics et une impulsion des investissements privés grâce à des effets multiplicateurs. La Pologne commence tout juste à dépenser les fonds de l'UE et a atteint son pic, tandis que d'autres pays sont un peu plus avancés dans le processus. Dans l'ensemble, le troisième trimestre a été médiocre pour l'industrie nationale, mais nous comptons sur une amélioration à venir.

La construction continue de se contracter

La production du secteur de la construction a chuté de 9,0 % en glissement annuel en septembre, soit un peu moins que prévu (consensus de -9,6 %), après une baisse de 9,6 % en glissement annuel en août.

Des baisses significatives ont été observées dans toutes les catégories de construction :

La construction de bâtiments (appartements et maisons) a reculé de 10,1% sur un an (août : -7,9%).

Travaux de génie civil (infrastructures de base) de 8,9 % (août : -10,6 %), et

Activités de construction spécialisées en hausse de 7,9% (août : -9,8%).

Le secteur de la construction connaît une récession en raison de la lenteur de l'absorption des fonds de cohésion de l'UE au début de la nouvelle période financière et du versement tardif des fonds de la Facilité pour la reprise et la résilience (FRR), ce qui a un impact négatif sur les projets de génie civil. Nous nous attendons à ce que la situation s'améliore à partir de l'année prochaine seulement, car les bénéficiaires recevront environ deux fois plus de fonds de cohésion que cette année, ainsi qu'un avortement de la FRR nettement plus élevé.

La construction de logements est également en baisse. Le programme de logement du gouvernement précédent (subventions hypothécaires) a expiré fin 2023 et aucun nouveau programme n'a encore été approuvé au sein de la coalition gouvernementale. La demande de logements est également freinée par les taux d'intérêt hypothécaires les plus élevés d'Europe.

Les indicateurs du marché du travail indiquent également un ralentissement de la croissance au cours du dernier trimestre

Français Le salaire moyen dans le secteur des entreprises s'est élevé à 8141 PLN en septembre, en hausse de 10,3 % sur un an (consensus : 11,1 %). Dans le même temps, l'emploi moyen a diminué de 0,5 % sur un an (conformément aux attentes) pour atteindre 6,462 millions de personnes. Selon l'Office national des statistiques, la baisse des salaires nominaux par rapport au mois d'août est due à une réduction de l'ampleur des paiements supplémentaires intervenus le mois précédent. Par rapport au mois d'août, le nombre d'emplois dans les entreprises a diminué de 8 000.

La croissance des salaires réels a ralenti en raison de la baisse des salaires nominaux et de la hausse de l'inflation

Salaires réels, % en glissement annuel

La croissance des salaires n’est plus aussi robuste qu’au début de l’année, où elle oscillait autour de 12-13 % en glissement annuel, mais elle reste à deux chiffres. Depuis la mi-2024, l’inflation a fortement rebondi, atteignant 4,5 % en glissement annuel au troisième trimestre, contre 2,5 % en glissement annuel au deuxième trimestre. Cela a entraîné un ralentissement marqué de la croissance des salaires réels (de 8,5 % en glissement annuel à 6,0 % en glissement annuel). L’augmentation des factures d’électricité et de gaz pourrait limiter les ressources disponibles pour d’autres dépenses des ménages.

Selon nous, la croissance plus lente des salaires réels a quelque peu freiné la dynamique de la croissance de la consommation, qui reste le principal moteur de la reprise économique actuelle. La tendance négative de l'emploi persiste également. Depuis janvier, le nombre d'emplois dans le secteur des entreprises a été réduit de 54 000.

L'emploi est en légère baisse depuis le début de 2024

Variation de l'emploi dans le secteur des entreprises, en glissement mensuel, en milliers de personnes

Toujours sur la bonne voie pour atteindre une croissance du PIB de 3 % en 2024

Le marché du travail reste en bonne santé mais montre que l'économie polonaise a traversé une période difficile au troisième trimestre, après une croissance plus forte que prévu entre avril et juin.

Les données de l'économie réelle confirment cette hypothèse. La production industrielle a stagné et l'activité dans le secteur de la construction s'est contractée. Nous nous attendons à ce que le troisième trimestre ait également été un peu moins favorable pour le commerce de détail, en particulier pour les biens, mais la demande de services est probablement restée soutenue.

Nous prévoyons que la croissance de la consommation des ménages devrait ralentir vers 4 % en glissement annuel au 3e trimestre 2024, contre 4,7 % en glissement annuel au 2e trimestre 2024. Nous estimons la croissance du PIB au troisième trimestre à 2,8 % en glissement annuel (3,2 % en glissement annuel au 2e trimestre 2024) et à 3 % pour l'ensemble de l'année 2024.

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L'USD/CAD se consolide en dessous du milieu des 1,3800, le potentiel haussier semble intact

Justin

Économique

La paire USD/CAD oscille dans une bande étroite autour de 1,3830 au cours de la séance asiatique de mardi et reste bien à portée de son plus haut niveau depuis le 6 août touché la veille. Dans le même temps, le contexte fondamental semble pencher en faveur des traders haussiers et suggère que le chemin de moindre résistance pour les prix au comptant reste à la hausse.

Les prix du pétrole brut peinent à capitaliser sur les gains modestes de la veille, en raison des inquiétudes concernant le ralentissement de la demande et le ralentissement économique prolongé en Chine, premier importateur mondial. En dehors de cela, les paris sur une baisse plus importante des taux de 50 pb par la Banque du Canada, renforcée par des chiffres d'inflation à la consommation intérieure plus faibles, pourraient continuer à miner le huard lié aux matières premières. Ceci, ainsi que le fort sentiment haussier sous-jacent entourant le dollar américain (USD), valide les perspectives positives à court terme pour la paire USD/CAD.

Les données macroéconomiques américaines positives suggèrent que l'économie reste solide, ce qui devrait permettre à la Réserve fédérale (Fed) de faire preuve de patience dans la réduction des taux d'intérêt. De plus, les récents commentaires d'un certain nombre de membres influents du FOMC ont réaffirmé les attentes du marché quant à un assouplissement moins agressif de la politique monétaire de la banque centrale américaine. Cela, à son tour, pousse les rendements des obligations du Trésor américain et l'indice USD (DXY), qui suit le billet vert par rapport à un panier de devises, à leur plus haut niveau depuis près de trois mois.

En outre, un retournement du sentiment de risque mondial, illustré par un ton plus doux sur les marchés boursiers, devrait continuer à profiter au dollar, valeur refuge, et soutenir les perspectives d’une nouvelle appréciation de la paire USD/CAD. Les traders attendent désormais avec impatience la publication de l’indice manufacturier de Richmond aux États-Unis, qui, avec un discours du président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, stimulera la demande en USD. En dehors de cela, la dynamique des prix du pétrole devrait donner un certain élan à la paire USD/CAD.

Source : FXSTREET

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Actualités financières du 22 octobre

FastBull en vedette

Nouvelles quotidiennes

Économique

[Faits en bref]

1. Kashkari de la Fed : toute faiblesse surprise du marché du travail pourrait accélérer les baisses de taux.

2. Daly, directeur général de la Fed, prévoit de nouvelles baisses des taux d'intérêt.

3. Schmid, de la Fed, préfère ralentir le rythme des baisses de taux.

4. Logan, de la Fed, s'attend à des baisses progressives des taux.

5. Blinken se rend au Moyen-Orient pour une nouvelle tentative de cessez-le-feu alors qu'Israël frappe Beyrouth.

6. Greene, de la BOE, persiste à penser que les baisses de taux devraient être progressives.

[Détails de l'actualité]

Kashkari, directeur de la Fed : toute faiblesse inattendue du marché du travail pourrait accélérer les baisses de taux

Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré lundi qu'il s'attendait à des baisses modérées des taux au cours des prochains trimestres pour se rapprocher des niveaux de taux neutres, mais cela dépendra des données. Les taux actuels agissent toujours comme un frein à l'économie, et la bonne performance de l'économie américaine pendant les hausses de taux de la Fed et les baisses du mois dernier suggère que le taux neutre d'aujourd'hui pourrait être plus élevé que par le passé. S'il existe des preuves claires d'un affaiblissement rapide du marché du travail, cela suggérerait que « nous devrions peut-être baisser les taux plus rapidement que je ne le prévois actuellement ».

Daly, directeur général de la Fed, prévoit de nouvelles baisses des taux d'intérêt

La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a déclaré lundi lors de la conférence TechLive du Wall Street Journal qu'elle n'avait vu aucune information indiquant que la Fed ne continuerait pas à baisser ses taux. Pour une économie déjà sur une trajectoire d'inflation de 2 %, le taux actuel est très serré et elle ne veut pas voir une nouvelle détérioration du marché du travail.

La Fed vise un « atterrissage en douceur » avec une inflation qui tombe à 2 % tout en maintenant un marché du travail sain et une croissance des salaires qui suit le rythme de la hausse des prix. Avec la baisse de l'inflation, la Fed doit continuer à baisser son taux directeur, sinon elle risque de durcir sa politique monétaire et de nuire au marché du travail.

Schmid, de la Fed, préfère ralentir le rythme des baisses de taux

Le président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, a déclaré lundi que le marché du travail américain se normalisait et ne s'était pas sensiblement détérioré. Il est convaincu que l'inflation reviendra à 2 %. Compte tenu de l'incertitude sur l'issue finale de la politique, il préfère ralentir le rythme des baisses de taux d'intérêt pour permettre à la Fed de trouver un niveau dit neutre, c'est-à-dire que la politique ne restreint ni ne stimule l'économie. Il espère que le cycle de politique monétaire deviendra plus normalisé, c'est-à-dire que des baisses de taux progressives et délibérées permettront de maintenir la croissance économique, la stabilité des prix et le plein emploi.

Logan, directeur de la Fed, s'attend à une baisse progressive des taux

La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré lundi que l'économie était forte et stable, mais qu'une incertitude importante subsistait concernant le marché du travail et les objectifs d'inflation de la Fed. La Fed doit faire preuve de souplesse dans ses choix de politique monétaire. Si l'économie évolue comme elle l'anticipe actuellement, une stratégie de réduction progressive du taux directeur à un niveau plus normal ou neutre aidera à gérer les risques et à atteindre les objectifs de la Fed. Dans le même temps, la réduction du bilan est alignée sur les baisses de taux, et il n'y a aucune raison d'arrêter la réduction du bilan.

Blinken se rend au Moyen-Orient pour un nouveau cessez-le-feu alors qu'Israël frappe Beyrouth

Lundi, Israël a lancé plusieurs frappes sur le sud de Beyrouth, notamment près de l'hôpital universitaire Rafic Hariri, un important hôpital public de la capitale. Le ministère libanais de la Santé a fait état de quatre morts, dont un enfant, et de 24 blessés. L'armée israélienne n'a pas fait de commentaire dans l'immédiat.

Le département d'État américain a déclaré que Blinken discuterait de l'importance de mettre fin à la guerre de Gaza avec les dirigeants d'Israël et des pays arabes voisins, étudierait les plans d'après-conflit pour Gaza et comment résoudre diplomatiquement le conflit entre Israël et le Hezbollah. Il s'agit de la 11e visite de Blinken dans la région depuis l'attaque du Hamas contre Israël le 7 octobre 2023, qui a déclenché la guerre de Gaza.

Greene, de la BOE, maintient que les baisses de taux doivent être progressives

Dans un commentaire publié le 21 octobre dans le Financial Times, Megan Greene, la responsable des taux de la Banque d'Angleterre (BOE), a déclaré que la reprise lente des dépenses de consommation au Royaume-Uni pourrait être stimulée par la réduction des taux d'intérêt qui réduirait l'impulsion des ménages à épargner. Elle préfère une « approche prudente et progressive » des baisses de taux en raison de l'incertitude sur la façon dont les consommateurs britanniques réagiront à la baisse des coûts d'emprunt après que les hausses de taux ont incité de nombreux d'entre eux à épargner davantage. Greene a souligné que la consommation réelle au Royaume-Uni n'était que de 1,5 % supérieure aux niveaux d'avant la pandémie, contre 13 % aux États-Unis.

[Focus du jour]

UTC+8 21:00 Centeno, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, prend la parole

UTC+8 21:15 Greene, membre du comité de politique monétaire de la BOE, prend la parole

UTC+8 23:00 L'économiste en chef de la BCE, M. Lane, participe à une discussion informelle

UTC+8 01:00 Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, Villeroy, prend la parole

UTC+8 02:00 Discours de Rehn, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE

UTC+8 03:15 La présidente de la BCE, Christine Lagarde, et Panetta, membre du directoire, prennent la parole

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Aperçu rapide du marché mondial : Asie – 22 octobre 2024

SAXO

Économique

Global Market Quick Take: Asia – October 22, 2024_1

Macro:

Les représentants de la Fed, Logan, Kashkari et Daly étaient sur le fil. La présidente de la Fed de Dallas, Logan, a réitéré qu'elle s'attendait à des baisses de taux progressives si l'économie répondait aux prévisions, notant que la Fed devra faire preuve de souplesse dans ses choix de politique monétaire. Le président de la Fed de Minneapolis, Kahskari, a déclaré qu'une augmentation du déficit budgétaire signifierait que les taux d'intérêt seraient à la marge plus élevés. Il a noté que la Fed veut absolument éviter une récession, ajoutant qu'elle a vu des signes d'affaiblissement du marché du travail, ce qui explique pourquoi elle a réduit ses taux de 50 pb. À l'avenir, la Fed examinera toutes les données pour décider de la politique de taux. La présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, a soutenu la baisse de 50 pb de septembre et a maintenu une position dépendante des données pour novembre.

Les banques chinoises ont abaissé leurs taux directeurs dans le cadre d'une série de mesures visant à relancer la croissance économique et à enrayer l'effondrement du marché immobilier. Le taux préférentiel des prêts à un an a été abaissé de 3,35% à 3,10%, tandis que le taux préférentiel à cinq ans a été réduit de 3,85% à 3,60%, soit cinq points de base de plus que prévu.

Événements macroéconomiques : Perspectives de l'économie mondiale du FMI ; Lagarde, Holzmann, Knot et Centeno de la BCE ; Greene, Bailey et Breeden de la BoE ; Harker de la Fed.

Résultats : Verizon, General Motors, RTX, 3M, Lockheed Martin, Texas Instruments

Actions : Lundi, la plupart des actions américaines ont reculé après leur plus longue hausse hebdomadaire de l'année, les investisseurs se préparant à une semaine remplie de rapports de résultats tandis que la hausse des rendements du Trésor a eu un impact négatif sur les actions des consommateurs et des constructeurs de maisons. Le SP 500 a chuté de 0,2 %, le Dow Jones a perdu 344 points, tandis que le Nasdaq 100 a progressé de 0,2 %. Les rendements du Trésor ont bondi, le rendement à 10 ans atteignant 4,18 %, suscitant des inquiétudes quant à une éventuelle inflation et des pressions sur les dépenses budgétaires, Trump continuant de mener les sondages sur les sites de paris en ligne. Les actions des constructeurs de maisons et les mégacaps ont reculé, bien que Nvidia ait surperformé, augmentant de 4,1 % pour atteindre un niveau record. L'action de Tesla a chuté de 0,8 % dans l'attente du rapport de résultats du marché prévu demain, malgré la déception suscitée par la récente révélation de son robotaxi. Les actions de Boeing ont augmenté de 3,1 % après l'annonce d'un accord provisoire avec les syndicats.

Obligations : les bons du Trésor ont baissé au cours de la séance américaine, poussant les rendements à 10 ans à la hausse jusqu'à 10 points de base, sous l'effet d'une liquidation des obligations européennes, de la hausse des contrats à terme sur le pétrole et d'un dollar américain plus fort. Les rendements ont augmenté jusqu'à 9,5 points de base pour les échéances intermédiaires, l'écart de rendement des obligations à 2,5 ans et 10 ans s'étant creusé de 2 points de base. Les rendements américains à 10 ans se situaient autour de 4,18 %, reflétant des tendances similaires sur le marché obligataire allemand, tandis que les obligations italiennes ont sous-performé, avec des rendements environ 6 points de base supérieurs à ceux des bons du Trésor. Le marché des swaps a intégré un assouplissement de 39 points de base au cours des deux prochaines réunions de politique monétaire, contre 42 points de base à la clôture de vendredi.

Matières premières : les contrats à terme sur le pétrole brut WTI ont augmenté de 1,94 % à plus de 70,56 $ et ceux sur le pétrole brut Brent de 1,68 % à 74,29 $, sous l'effet des tensions au Moyen-Orient et des mesures de relance économique de la Chine. Les risques géopolitiques se sont intensifiés en raison des conflits impliquant Israël, le Hezbollah et l'Iran. Le prix de l'or se situe autour de 2 720 $, tandis que l'argent a bondi à près de 34 $, son plus haut niveau depuis près de 12 ans, en raison des incertitudes liées aux élections américaines, des tensions au Moyen-Orient et des attentes d'un nouvel assouplissement monétaire. La demande d'argent est également renforcée par son utilisation dans les panneaux solaires dans le contexte de la transition mondiale vers une énergie plus propre. Les contrats à terme sur le gaz naturel américain ont grimpé d'environ 3 % à plus de 2,3 $/MMBtu, se remettant d'une baisse de 14,2 % la semaine dernière, en raison d'une baisse de la production et de prévisions météorologiques plus fraîches augmentant la demande de chauffage.

Français: FX : L'élément clé de la journée a été la hausse des rendements, les marchés continuant de repousser les attentes d'un assouplissement agressif de la Fed et penchant également vers l'intégration d'un Trump 2.0. Nous avons discuté des 10 principales questions que se posent les investisseurs avant les élections américaines dans cet article . Cela a poussé le dollar américain à la hausse dans tous les domaines, et les pertes ont été menées par le yen japonais, la devise la plus sensible aux rendements. Le yen est repassé au-dessus de 150 contre le dollar américain, et il pourrait y avoir des risques d'intervention verbale des autorités japonaises. Les devises d'activité comme le dollar australien, le dollar néo-zélandais et la livre sterling ont toutes chuté de plus de 0,5 % par rapport au dollar américain, tandis que le franc suisse a surperformé. L'euro a revisité ses plus bas niveaux depuis août, et la présidente de la BCE Lagarde sera sur les ondes plus tard dans la journée. Le yuan chinois offshore s'est échangé à nouveau au-dessus de 7,13 contre le dollar américain, effaçant les gains de vendredi, dans un contexte de renforcement du billet vert et des mesures d'assouplissement de la politique chinoise.

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La décennie de fortes hausses boursières américaines est terminée, selon les stratèges de Goldman

Owen Li

Économique

Il est peu probable que les actions américaines maintiennent leur performance supérieure à la moyenne de la dernière décennie, car les investisseurs se tournent vers d'autres actifs, notamment les obligations, pour de meilleurs rendements, ont déclaré les stratèges du groupe Goldman Sachs.

Selon une analyse réalisée par des stratèges parmi lesquels figure David Kostin, l'indice SP 500 devrait afficher un rendement nominal total annualisé de seulement 3 % au cours des dix prochaines années. Ce chiffre est à comparer aux 13 % enregistrés au cours de la dernière décennie et à une moyenne à long terme de 11 %.

Ils estiment également qu'il y a environ 72 % de chances que l'indice de référence soit inférieur à celui des obligations du Trésor américain et 33 % de chances qu'il soit inférieur à l'inflation jusqu'en 2034.

« Les investisseurs doivent se préparer à des rendements boursiers au cours de la prochaine décennie qui se situent vers la limite inférieure de leur distribution de performance typique », a écrit l'équipe dans une note datée du 18 octobre.

Les actions américaines ont rebondi après la crise financière mondiale, d'abord stimulées par des taux d'intérêt proches de zéro, puis par les paris sur une croissance économique résiliente. Le SP 500 est en passe de surperformer le reste du monde sur huit des dix dernières années, selon les données compilées par Bloomberg.

Cette année, le rebond de 23 % s'est concentré sur une poignée de valeurs technologiques parmi les plus importantes. Les stratèges de Goldman ont déclaré qu'ils s'attendaient à ce que les rendements s'élargissent et que le SP 500, pondéré de manière égale, surperforme l'indice de référence pondéré par la capitalisation boursière au cours de la prochaine décennie.

Même si le rallye devait rester concentré, le SP 500 afficherait des rendements inférieurs à la moyenne d'environ 7 %, ont-ils déclaré.

La dernière enquête Bloomberg Markets Live Pulse a montré que les investisseurs s'attendent à ce que la reprise des actions américaines se prolonge jusqu'à la dernière ligne droite de 2024. La solidité des résultats des entreprises américaines est considérée comme plus cruciale pour la performance du marché boursier que le vainqueur de l'élection présidentielle américaine ou même la trajectoire politique de la Réserve fédérale.

Source : Straitstimes

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