[Faits en bref]

[Détails de l'actualité]

[Focus du jour]

Le yen japonais (JPY) se renforce face à son homologue américain au début d'une nouvelle semaine, ramenant la paire USD/JPY sous la barre des 154,00 au cours de la séance asiatique. Les rendements des obligations du Trésor américain ont fortement chuté en réaction à la nomination de Scott Bessent au poste de secrétaire au Trésor américain. Cela incite les traders à alléger leurs paris haussiers sur le dollar américain (USD) après le récent rallye vers un plus haut de deux ans et à diriger certains flux vers le JPY à faible rendement.

Cela étant dit, l'incertitude liée aux projets de hausse des taux de la Banque du Japon (BoJ), ainsi que l'environnement de risque prédominant, pourraient limiter toute appréciation significative du yen, valeur refuge. En outre, les attentes selon lesquelles les politiques du président élu américain Donald Trump pourraient relancer l'inflation et contraindre la Réserve fédérale (Fed) à réduire progressivement les taux d'intérêt pourraient agir comme un vent arrière pour les rendements obligataires américains. Cela, à son tour, favorise les haussiers de l'USD et devrait offrir un soutien à la paire USD/JPY.

Le yen japonais profite de la baisse des rendements obligataires américains et de la faiblesse du dollar américain

Le président élu des États-Unis, Donald Trump, a nommé l’éminent investisseur Scott Bessent – un conservateur fiscal – au poste de secrétaire au Trésor, rassurant ainsi le marché obligataire et faisant baisser les rendements de manière générale.

Le dollar américain, après avoir augmenté pendant huit semaines consécutives, recule par rapport à son plus haut niveau depuis novembre 2022, les traders choisissant de retirer une partie de leurs bénéfices après le rallye éclatant qui a suivi les élections américaines.

Malgré des données d'inflation à la consommation plus solides au Japon et les propos bellicistes du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, l'incertitude politique intérieure pourrait empêcher la BoJ de resserrer sa politique monétaire.

Dans le même temps, les investisseurs ont réduit leurs paris sur une nouvelle baisse des taux de 25 points de base par la Réserve fédérale en décembre, craignant que les politiques de Trump puissent renforcer les pressions inflationnistes.

Selon l'outil FedWatch du CME Group, les traders anticipent une probabilité d'un peu plus de 55 % que la Fed réduise les coûts d'emprunt le mois prochain et une probabilité de près de 45 % qu'elle prenne une décision de suspension.

L'optimisme concernant les politiques plus favorables aux entreprises de la nouvelle administration Trump a été renforcé par les indices PMI américains flash, montrant que l'activité commerciale a atteint son plus haut niveau depuis 31 mois en novembre.

SP Global a rapporté vendredi que l'indice PMI composite américain a atteint 55,3 ce mois-ci, soit le niveau le plus élevé depuis avril 2022, suggérant que la croissance économique s'est probablement accélérée au quatrième trimestre.

Des rapports suggèrent qu'un accord de cessez-le-feu entre Israël et le groupe militant libanais Hezbollah est très proche, ce qui alimente encore davantage le sentiment de risque et pourrait limiter la hausse du yen, valeur refuge.

Cette semaine, l'attention sera principalement portée sur les données de l'indice des prix à la consommation et aux dépenses personnelles (PCE) aux États-Unis, qui pourraient donner des indications sur la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed et donner un nouvel élan.

L'USD/JPY trouve une acceptation en dessous de la moyenne mobile sur 100 périodes sur un graphique de 4 heures ; semble vulnérable

D'un point de vue technique, l'acceptation en dessous de la moyenne mobile simple (SMA) sur 100 périodes semble désormais avoir préparé le terrain pour un nouveau mouvement de dépréciation de la paire USD/JPY. Cela dit, toute nouvelle baisse pourrait continuer à trouver un certain support près de la région 153,30-153,25. Ceci est suivi par le chiffre rond de 153,00, qui, s'il est franchi de manière décisive, sera considéré comme un nouveau déclencheur pour les traders baissiers et ouvrira la voie à des pertes plus importantes. Les prix au comptant pourraient alors accélérer la chute vers le prochain support pertinent vers le milieu des 152,00, en route vers la très importante SMA sur 200 jours, actuellement fixée près de la barre des 152,00.

D'un autre côté, le chiffre rond de 154,00 semble désormais agir comme un obstacle immédiat avant le sommet de la séance asiatique, autour de la région de 154,40. Quelques achats de suivi devraient permettre à la paire USD/JPY de récupérer la barre psychologique de 155,00 et de grimper davantage vers la zone d'offre de 155,40-155,50. Une force soutenue au-delà de cette dernière devrait ouvrir la voie à un mouvement au-delà de la barre des 156,00, vers un nouveau test du sommet de plusieurs mois, autour de la région de 156,75 touchée le 15 novembre.

FAQ sur le yen japonais

Quels sont les facteurs clés qui influencent le yen japonais ?

Le yen japonais (JPY) est l'une des devises les plus échangées au monde. Sa valeur est largement déterminée par la performance de l'économie japonaise, mais plus particulièrement par la politique de la Banque du Japon, l'écart entre les rendements des obligations japonaises et américaines ou le sentiment de risque des traders, entre autres facteurs.

Quel est l’impact des décisions de la Banque du Japon sur le yen japonais ?

L'un des mandats de la Banque du Japon est le contrôle des changes, ses décisions sont donc cruciales pour le yen. La BoJ est parfois intervenue directement sur les marchés des changes, généralement pour faire baisser la valeur du yen, bien qu'elle s'abstienne souvent de le faire en raison des préoccupations politiques de ses principaux partenaires commerciaux. La politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ entre 2013 et 2024 a provoqué une dépréciation du yen par rapport à ses principales devises en raison d'une divergence croissante des politiques entre la Banque du Japon et les autres grandes banques centrales. Plus récemment, l'abandon progressif de cette politique ultra-accommodante a donné un certain soutien au yen.

Quel est l’impact de l’écart entre les rendements des obligations japonaises et américaines sur le yen japonais ?

Au cours de la dernière décennie, la politique monétaire ultra-accommodante de la BoJ a conduit à une divergence croissante avec les autres banques centrales, en particulier avec la Réserve fédérale américaine. Cela a favorisé un élargissement de l'écart entre les obligations américaines et japonaises à 10 ans, ce qui a favorisé le dollar américain par rapport au yen japonais. La décision de la BoJ en 2024 d'abandonner progressivement la politique monétaire ultra-accommodante, associée aux baisses de taux d'intérêt des autres grandes banques centrales, réduit cet écart.

Comment le sentiment de risque général affecte-t-il le yen japonais ?

Le yen japonais est souvent considéré comme une valeur refuge. En effet, en période de tensions sur les marchés, les investisseurs sont plus susceptibles de placer leur argent dans la devise japonaise en raison de sa fiabilité et de sa stabilité supposées. Les périodes de turbulences sont susceptibles de renforcer la valeur du yen par rapport à d'autres devises considérées comme plus risquées à investir.

Source : FXSTREET

La RBNZ se prépare à une troisième baisse de taux

La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande donnera le coup d'envoi des réunions de politique monétaire de fin d'année des principales banques centrales lorsqu'elle annoncera sa décision mercredi. Après s'être montrée extrêmement agressive pendant le cycle de resserrement mondial, la RBNZ a opéré un changement de politique majeur au cours de l'été en se lançant dans une campagne d'assouplissement avant même que la Fed n'ait lancé la sienne.

Alors que le taux annuel de l'IPC se situe dans sa fourchette cible de 1 à 3 %, que les attentes d'inflation se stabilisent autour de 2,0 % et que la croissance du PIB reste faible, les décideurs politiques ont peu de raisons d'être prudents et une réduction consécutive de 50 points de base est pleinement intégrée dans les cours. Il existe même des spéculations selon lesquelles la RBNZ pourrait opter pour une triple réduction de 75 points de base, ce qui peut être justifié par le fait qu'après novembre, les décideurs politiques ne se réuniront pas à nouveau avant février.

Si la RBNZ surprend avec une baisse importante de ses taux, il sera difficile pour le dollar néo-zélandais de retrouver son équilibre face au dollar américain, et il pourrait chuter vers de nouveaux plus bas en 2024.

Tempête de données américaines avant les vacances de Thanksgiving

L'agenda économique américain va reprendre de plus belle la semaine prochaine, avec une série de publications avant que les traders ne quittent leurs bureaux pour Thanksgiving. La politique a brièvement éclipsé la politique monétaire après la victoire surprise de Donald Trump aux élections. Mais l'attention se porte désormais principalement sur la Fed, alors que les doutes grandissent quant au nombre de fois où la banque centrale américaine sera en mesure de réduire ses taux avant même que les politiques inflationnistes de la nouvelle administration ne soient mises en œuvre.

Les attentes d'une réduction de 25 points de base en décembre se situent actuellement entre 60 et 55 %, les responsables de la Fed étant devenus plus agressifs après une série d'indicateurs optimistes sur l'économie, mais surtout après que la baisse de l'inflation sous-jacente se soit à nouveau arrêtée.

Char Powell, président de la Fed, a rejoint le camp des plus agressifs du FOMC, évoquant la possibilité d'une pause. La probabilité d'une baisse dépendra donc de la solidité ou de la faiblesse des prochains rapports sur l'inflation et l'emploi avant la réunion de décembre.

Le rapport sur l'inflation PCE, publié mercredi, est le premier sur la liste. Powell a récemment déclaré qu'il voyait le PCE de base passer de 2,7 % à 2,8 % en octobre, ce qui marquerait un revers pour la Fed. La projection pour le PCE global est une hausse de 2,1 % à 2,3 %.

Les mesures principales de l'inflation PCE et de l'IPC ont conservé une trajectoire plus clairement à la baisse que les mesures de base, et si les chiffres à venir ne remettent pas en question cette tendance, la Fed pourrait encore avoir une certaine marge de manœuvre pour réduire ses taux en décembre.

Les minutes de la Fed également à l'honneur

Si les indices de prix PCE ne parviennent pas à éclairer la prochaine décision de la Fed, les investisseurs se tourneront vers le compte-rendu de la réunion de politique monétaire de novembre de la Fed, qui doit être publié le même jour, pour obtenir de nouvelles informations sur la politique monétaire. Il y aura également de nombreuses autres données à examiner mercredi. Les revenus personnels et la consommation seront très importants, suivis par les commandes de biens durables pour octobre et la deuxième estimation de la croissance du PIB au troisième trimestre.

La veille, les ventes de logements neufs et l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board devraient également attirer l'attention. Les marchés américains seront fermés jeudi pour Thanksgiving et les marchés boursiers fermeront tôt vendredi, ce qui signifie que les échanges seront limités. Néanmoins, ceux qui choisissent de ne pas profiter du week-end auront l'indice PMI de Chicago pour les divertir.

Le dollar américain a prolongé son rallye post-électoral au cours de la semaine dernière. Mais ses gains semblent désormais trop importants. Toute donnée décevante risque donc de déclencher une forte correction.

L'IPC de la zone euro surveillé par la BCE

Malgré le pessimisme croissant concernant les perspectives de croissance européenne, les responsables de la BCE ont repoussé les attentes des investisseurs quant à une baisse des taux de 50 points de base en décembre. La récente hausse des salaires négociés – un indicateur clé pour la BCE – et l'inflation des services qui continue de tourner autour de 4 % soulignent les inquiétudes des responsables politiques quant à une baisse trop rapide des taux.

Les marchés estiment à 25 % la probabilité d'une baisse de 50 pb en décembre, ce qui pourrait être une surestimation des probabilités réelles si l'on en croit les derniers propos de la BCE. Cela implique qu'il y a une sacrée montagne à gravir pour augmenter sensiblement les chances d'une baisse de 50 pb.

Néanmoins, les chiffres de l'IPC publiés vendredi seront surveillés de près. En octobre, l'IPC global a accéléré, passant de 1,7% à 2,0%. Une nouvelle hausse à 2,4% est prévue pour novembre, ce qui pourrait réduire encore davantage les espoirs d'une baisse plus importante, ce qui pourrait aider l'euro à stopper la récente hémorragie contre le billet vert.

Avant les chiffres de l'IPC, l'enquête de conjoncture Ifo de lundi en Allemagne sera sur le radar des investisseurs, dans un contexte d'inquiétudes quant à la manière dont l'incertitude politique dans le pays affecte la confiance des entreprises.

Les données de l’IPC vont-elles aggraver la situation de l’Australien ?

En Australie, les dernières statistiques de l'IPC seront également publiées. Les chiffres mensuels d'octobre sont attendus mercredi, tandis que les données sur les dépenses d'investissement du troisième trimestre seront surveillées jeudi. L'inflation annuelle est tombée à 2,1 % en septembre, ce qui se situe dans la partie inférieure de la fourchette cible de 2 à 3 % de la RBA. Pourtant, la RBA n'est pas prête à commencer à lever le pied du frein, et les investisseurs ne prévoient pas de baisse des taux avant mai 2025 au plus tôt.

Si l'IPC augmente à 2,3 % en octobre comme prévu, le dollar australien pourrait bénéficier d'un certain soutien par rapport à son homologue américain plus fort.

Le huard se tourne vers le PIB canadien

Le dollar canadien est une autre monnaie qui peine à se maintenir à flot. La Banque du Canada a été plus agressive que les autres banques centrales en réduisant ses taux, ce qui explique pourquoi le huard est la troisième monnaie majeure la moins performante cette année.

Une cinquième baisse consécutive des taux est probable en décembre, mais les paris sur une deuxième baisse de 50 pb ont diminué après la publication récente d'un rapport sur l'IPC plus élevé que prévu. Le chiffre du PIB du troisième trimestre de vendredi ne changera probablement pas la donne pour la Banque du Canada, mais il pourrait néanmoins y avoir une réaction importante du huard en cas de grosse surprise.

L'inflation est en vue à Tokyo

Les chiffres de l'IPC de Tokyo pour novembre viennent s'ajouter à la série de données publiées vendredi. L'inflation à Tokyo est tombée en dessous de l'objectif de 2,0 % de la Banque du Japon en octobre, mais cela n'a pas dissuadé les responsables politiques de vouloir relever encore les taux d'intérêt. La question est désormais de savoir quand cela se produira. Les investisseurs étant partagés à 50-50 sur la possibilité d'une hausse des taux en décembre, des chiffres plus forts que prévu pourraient renforcer les paris sur une hausse en fin d'année, ce qui ferait monter le yen.

Les marchés américains terminent une autre semaine solide – le Dow Jones en hausse de 1 %

L'or revient en faveur alors que les inquiétudes géopolitiques pèsent

Lundi calme pour lancer la semaine de trading

Marchés et macro-économie mondiale

Marchés mondiaux : La courbe du Trésor américain s'est légèrement aplatie vendredi. Les rendements des bons du Trésor à 2 ans ont augmenté de quelques points de base et le rendement des bons du Trésor à 10 ans a baissé d'un montant similaire. Le rendement à 10 ans est désormais de 4,4 %. L'EUR/USD a chuté jusqu'à la limite inférieure de 1,04 vendredi, mais a augmenté en début de séance aujourd'hui à 1,0481. Le reste des paires de devises du G-10 montrent également une certaine force en début de séance aujourd'hui après avoir perdu du terrain vendredi. L'USD/JPY est passé de 154,8 à 154,17 jusqu'à présent aujourd'hui. Ces mouvements sont interprétés comme reflétant le choix plus mesuré du président élu Trump de Scott Bessent au poste de secrétaire au Trésor. Les devises asiatiques ont été mitigées vendredi. Le KRW a perdu plus d'un demi pour cent, atteignant 1 406, et le TWD était également faible. Mais le THB et l'IDR ont progressé. Des gains plus larges semblent probables aujourd'hui. Les actions américaines ont réalisé de petits gains vendredi, mais les marchés boursiers chinois sont restés très faibles. Le CSI 300 a chuté de 3,1 % et le Hang Seng a baissé de 1,89 %

G7 Macro : La semaine dernière s'est terminée assez calmement, même si certains chiffres PMI américains plus forts que prévu pourraient nous faire croire que nous aurons une autre publication assez décente de l'emploi non agricole la semaine prochaine. Qui sait... ce chiffre reste une loterie. Aujourd'hui, l'enquête Ifo allemande est probablement le choix du jour et confirmera probablement la faiblesse de l'activité que nous connaissons déjà. Le point fort de cette semaine sera les chiffres de l'inflation PCE de base aux États-Unis, qui montreront probablement que l'inflation continue d'être tenace et pourrait peser sur les attentes de baisse des taux.

Chine : la PBOC devrait annoncer ce matin le taux de sa facilité de prêt à moyen terme. Nous nous attendons à ce que le taux reste inchangé à 2,0 %, le taux de repo inversé à 7 jours n'ayant pas été ajusté jusqu'à présent ce mois-ci.

Taïwan, Chine : les données de production industrielle d'octobre seront publiées dans l'après-midi. Nous prévoyons une croissance modérée à 9,2 % en glissement annuel après les cinq derniers mois de croissance à deux chiffres, compte tenu d'un effet de base moins favorable. Ces derniers mois, la vigueur a été principalement tirée par les catégories des ordinateurs, des produits électroniques optiques et des semi-conducteurs, et même si cette tendance devrait se poursuivre, l'effet de base devient moins favorable au quatrième trimestre.

Singapour : les données sur l'inflation d'octobre sont attendues aujourd'hui à 13h00 SGT et montreront probablement que le taux global chutera sous les 2,0 %, tandis que le taux de base baissera légèrement par rapport aux 2,8 % de septembre. Nous ne nous attendons pas à ce que l'Autorité monétaire de Singapour atténue les données sur l'inflation avant l'année prochaine.

Nous prévoyons que la croissance du produit intérieur brut (PIB) au Canada aura légèrement augmenté pour atteindre 0,2 % en septembre vendredi, après être restée stable en août. Cela devrait laisser le chiffre du troisième trimestre conforme à notre projection d'une augmentation annualisée de 1 %, soit légèrement en dessous de la prévision de 1,5 % de la Banque du Canada et moins de la moitié de la hausse de 2,1 % du deuxième trimestre.

Les dépenses de consommation ont probablement augmenté au troisième trimestre, compte tenu de la hausse de 5 % (taux annualisé) des ventes au détail, mais un recul des importations d'équipements signale une baisse des investissements des entreprises après une hausse étonnamment importante au deuxième trimestre. Une légère reprise des reventes de logements en août et septembre a probablement fait grimper les investissements résidentiels au troisième trimestre, la première hausse en quatre trimestres.

L'augmentation de 0,2 % du PIB que nous prévoyons pour septembre est inférieure à l'estimation préliminaire de 0,3 % de Statistique Canada, cette hausse étant en partie attribuable au rebond du transport ferroviaire après les perturbations du mois d'août. Les volumes de ventes en gros et au détail ont augmenté en septembre, mais la production manufacturière s'est probablement contractée à nouveau, tandis que les heures travaillées ont diminué de 0,4 % en septembre.

Plus important encore, la hausse du PIB au troisième trimestre n'empêchera pas une nouvelle contraction de l'activité réelle par habitant, prolongeant cette tendance à la baisse pour un sixième trimestre consécutif. Le contexte de croissance molle et l'atténuation générale des pressions inflationnistes sont les principales raisons pour lesquelles nos propres projections de base tablent sur une nouvelle baisse de taux de 50 points de base de la part de la Banque du Canada en décembre.

Le rapport sur le PIB de septembre inclura également des révisions annuelles de référence, les premières estimations suggérant déjà que le niveau du PIB en 2023 serait supérieur de 1,3 % aux estimations précédentes. Cependant, il est peu probable que cela modifie la trajectoire générale de la production par habitant, qui est restée constamment plus basse et cohérente avec un taux de chômage en hausse et un ralentissement des pressions inflationnistes.

Suivi des données hebdomadaires

Nous prévoyons que les dépenses personnelles des Américains augmenteront de 0,3 % en octobre, contre 0,5 % le mois précédent. Les ventes au détail ont progressé de 0,4 % au cours de ce mois, et ont également progressé à un rythme plus lent qu'en septembre.

Le revenu des particuliers aux États-Unis a probablement augmenté de 0,3 % en octobre. Les perturbations causées par les ouragans et une grève massive dans le secteur manufacturier ont mis en pause la croissance de l'emploi en octobre (+12 000), mais les salaires ont augmenté.
Les offres d’emploi dans les données de septembre de l’EERH au Canada seront surveillées de près pour déceler tout signe d’un nouveau ralentissement du marché du travail. Les offres d’emploi sont en baisse et nous continuons de nous attendre à un ralentissement de la croissance des salaires.

Source : ACTIONFOREX