L'endettement élevé des ménages et les changements de politique attendus sous la nouvelle administration de Donald Trump constituent les principaux risques systémiques auxquels est confronté le système financier coréen, selon un sondage réalisé jeudi par la banque centrale.

Selon une enquête menée auprès de 78 experts financiers et économiques sur les facteurs de risque pour le système financier, 26,9 %, la plus grande part, ont désigné l'augmentation de l'endettement des ménages et la charge croissante des remboursements comme étant le principal sujet de préoccupation.

Un répondant sur cinq, soit 20,5 %, a cité les changements potentiels dans les mesures politiques américaines sous Trump comme un facteur de risque majeur, suivi de 9 % mentionnant l'impact de la poursuite par les principales économies d'une politique industrielle qui donne la priorité à leurs propres intérêts nationaux.

Les personnes interrogées ont également déclaré que la faible demande intérieure et les difficultés des travailleurs indépendants et des petites entreprises craignent de constituer une menace pour le système financier national.

L’enquête a été menée par la Banque de Corée au début du mois.

Au troisième trimestre 2024, le crédit aux ménages a connu sa plus forte hausse depuis trois ans pour s'établir à 1 913 800 milliards de wons (1 370 milliards de dollars), en raison d'une augmentation marquée des prêts hypothécaires.

Il s'agit du chiffre le plus élevé enregistré pour un décompte trimestriel depuis 2002, lorsque la BOK a commencé à compiler les données pertinentes.

Le mois dernier, la BOK a abaissé son taux d'intérêt de référence d'un quart de point de pourcentage à 3,25 %, dans le cadre d'un premier pivot de politique monétaire depuis plus de trois ans, en raison de la baisse de l'inflation et de la baisse de la demande intérieure.

Mais la banque centrale reste prudente quant à l'assouplissement monétaire en raison des inquiétudes concernant la hausse des prix de l'immobilier à Séoul et dans ses environs et l'endettement des ménages, ont déclaré des responsables. (Yonhap)

Source : Koreatimes

SEOUL – Les investisseurs internationaux attendent avec impatience de voir si la Corée du Sud pourra rendre les conseils d’administration des entreprises plus responsables envers les actionnaires. Les actions du pays ont tendance à se négocier à des valorisations inférieures à celles de leurs homologues étrangères, et les analystes estiment que la mauvaise gouvernance d’entreprise est l’un des facteurs à l’origine de ce que l’on appelle le « Korea Discount ». Le président Yoon Suk Yeol a fait de la résolution de ce problème une priorité, car il cherche à gagner les faveurs d’une base croissante d’investisseurs particuliers. Il n’est pas le premier dirigeant à tenter de le faire, et il devra surmonter les puissants intérêts commerciaux qui ont profité du statu quo.

Qu'est-ce que la réduction coréenne ?

La Corée du Sud abrite de grandes entreprises comme Samsung Electronics, l'un des plus grands fabricants de smartphones de la planète, et Hyundai Motor Group, le troisième constructeur automobile mondial. Mais les investisseurs les évaluent souvent en dessous de leur valeur comptable et moins que leurs concurrents étrangers, comme Taiwan Semiconductor Manufacturing ou Toyota Motor, même lorsqu'ils atteignent un niveau de rentabilité comparable.

L'une des explications possibles est la réduction du risque sur les actifs sud-coréens en raison de l'affrontement entre le pays et la Corée du Nord, pays doté de l'arme nucléaire. Des raisons plus crédibles peuvent être trouvées dans les structures des entreprises qui ont été les piliers de « l'économie miracle » du pays, mais qui pourraient aujourd'hui la freiner.

Comment en sommes-nous arrivés là ?

La transformation de la Corée du Sud, qui est passée du statut de petit poisson économique à celui de géant industriel, doit beaucoup à ses conglomérats familiaux tentaculaires connus sous le nom de chaebols. Parmi eux figurent LG, Hyundai, SK, Lotte et, le plus grand d'entre eux, Samsung. Aujourd'hui dirigés par la deuxième ou la troisième génération de descendants de leurs fondateurs, les chaebols – qui signifient « clique de la richesse » en coréen – jouissent d'une influence démesurée et ont souvent entretenu des relations privilégiées avec les gouvernements. Cela a donné lieu à une série de scandales de trafic d'influence.

Selon la Commission sud-coréenne du commerce équitable, 64 conglomérats correspondent désormais à la définition d'un chaebol. Le chiffre d'affaires combiné des cinq plus grands chaebols équivaut à environ 45 % du produit intérieur brut de la Corée du Sud en 2022, selon les estimations de la Coalition citoyenne pour la justice économique, un groupe militant sud-coréen.

Les chaebols exercent un contrôle sur des centaines de sociétés cotées en bourse par le biais d'un réseau complexe de participations croisées. Leurs familles fondatrices contrôlent souvent les conseils d'administration et la direction de ces sociétés cotées. Les critiques affirment que les dirigeants des chaebols cherchent à maintenir artificiellement bas le prix des actions pour éviter de payer les droits de succession du pays, parmi les plus élevés au monde.

Pourquoi la remise coréenne est-elle un problème ?

La décote coréenne freine la croissance économique en rendant plus difficile pour les entreprises de lever des capitaux abordables à proximité de leur pays. Les investisseurs étrangers sont découragés de détenir des actions coréennes à long terme, préférant acheter et vendre des actions pour réaliser des gains rapides, en partie par crainte d'être pénalisés par des décisions d'entreprise allant à l'encontre des intérêts des actionnaires minoritaires.

L'absence relative d'un bassin important d'investisseurs à long terme est souvent accusée d'être responsable de la volatilité des cours boursiers coréens. La décote coréenne est l'une des raisons pour lesquelles de nombreux Sud-Coréens évitent d'investir dans les actions de leur pays, préférant placer leur argent dans l'immobilier ou les actions américaines. Cette situation prive les marchés financiers du pays de la richesse générée par la hausse des revenus disponibles.

Quelle est l'ampleur de la remise pour la Corée ?

Prenons l'exemple de Samsung Electronics, l'entreprise la plus valorisée de Corée du Sud. Le premier fabricant mondial de puces mémoire se négocie à un prix légèrement inférieur à sa valeur comptable, tandis que son rival taïwanais TSMC vaut plus de cinq fois la valeur de ses actifs au bilan. Si Samsung Electronics égalait le ratio cours/valeur comptable de son rival américain Micron Technology, sa valorisation serait environ le double.

Dans l’ensemble, les sociétés de l’indice boursier coréen de référence Kospi se négocient à peu près au même niveau que leur valeur comptable, tandis que les actions taïwanaises se négocient à un prix environ plus de deux fois supérieur à leur valeur comptable. Les chercheurs du Korea Capital Market Institute qui ont étudié le ratio cours/valeur comptable des sociétés cotées dans 45 pays ont constaté dans un rapport de 2023 que la Corée du Sud occupait la 41e place en raison de faibles rendements pour les actionnaires, d’une faible rentabilité et de faibles perspectives de croissance.

Que fait le gouvernement à ce sujet ?

Le gouvernement a pris des mesures pour améliorer l'accès des investisseurs aux marchés financiers et réviser les systèmes et les règles visant à mieux protéger les droits des actionnaires minoritaires. L'une de ces mesures est le « programme de valorisation des entreprises » annoncé fin février, qui vise à inciter les sociétés cotées à améliorer volontairement la rémunération des actionnaires et à réformer la gouvernance d'entreprise en échange d'avantages fiscaux. Le plan a jusqu'à présent eu un succès mitigé. Les investisseurs espèrent que le lancement du nouvel indice Value-Up stimulera les flux de capitaux et incitera les entreprises à suivre l'initiative du gouvernement.

Le programme sud-coréen s'inspire des réformes des entreprises japonaises qui ont contribué à propulser les actions à des sommets de plusieurs décennies. Le régulateur financier sud-coréen affirme que l'idée est de propulser les actions sud-coréennes à la hausse au cours des prochaines décennies. Le président Yoon s'est concentré sur la réduction des droits de succession élevés qui incitent les actionnaires majoritaires à contenir les prix des actions. Mais les projets du président de réduire cet impôt ont été mis à mal lorsque son parti conservateur a subi un revers aux élections parlementaires d'avril. Un bloc d'opposition progressiste détient la majorité au sein de l'institution et n'a pas l'intention de réduire le prélèvement.

Comment le Japon a-t-il fait ?

Les chaebols sont largement considérés comme ayant été influencés par les zaibatsu japonais – les deux partagent les mêmes caractères chinois et la même signification. Comme les chaebols, les zaibatsu étaient des conglomérats contrôlés par des familles qui dominaient l’économie japonaise jusqu’à leur démantèlement par les États-Unis après la Seconde Guerre mondiale. Si certaines entreprises japonaises comptent des familles fondatrices à leur tête, cette pratique n’est pas aussi répandue qu’en Corée du Sud. Les réformes des entreprises au Japon ont commencé il y a près de dix ans, lorsque le gouvernement de Shinzo Abe a introduit des mesures pour inciter les dirigeants à augmenter la valorisation de leurs entreprises. Au début, beaucoup se sont contentés du strict minimum pour se conformer aux exigences, notamment en nommant davantage d’administrateurs extérieurs au conseil d’administration. Ces efforts ont fini par prendre de l’ampleur et un point de basculement est arrivé en 2023 lorsque la Bourse de Tokyo a demandé aux entreprises de présenter des plans d’efficacité du capital, forçant nombre d’entre elles à passer des paroles aux actes. La présence croissante d’investisseurs activistes au Japon a fait prendre conscience aux PDG qu’ils peuvent perdre leur emploi s’ils continuent d’ignorer les demandes des investisseurs.

Quelles sont les prochaines étapes pour la Corée du Sud ?

Le gouvernement cherchera à modifier les règles pour protéger les droits des actionnaires minoritaires contre ceux des actionnaires majoritaires qui utilisent les fusions et acquisitions, ainsi que la scission d'unités, pour promouvoir leurs propres intérêts. Le principal parti d'opposition, le Parti démocrate, qui contrôle le Parlement, s'est engagé à adopter la révision de la loi commerciale lors de la session parlementaire ordinaire de cette année. La mesure vise à empêcher les abus de pouvoir des actionnaires majoritaires.

Quel est un exemple récent d’actions volatiles ?

Les actions de Korea Zinc ont connu des hauts et des bas en raison d'un conflit entre les deux familles fortunées des deux fondateurs de l'entreprise. Elles se battent pour l'avenir de l'empire des métaux de 15 milliards de dollars (20,14 milliards de dollars singapouriens) en utilisant l'émission d'actions comme un gourdin. Le conflit a des implications bien au-delà de la Corée du Sud. En incluant les filiales, l'entreprise représente 12 % du zinc mondial produit hors de Chine, selon une analyse de Bloomberg utilisant des données du cabinet de conseil CRU Group.

Le président du conseil d'administration de Korea Zinc a annoncé en novembre qu'il démissionnerait de son poste de président du conseil d'administration après avoir renoncé à une vente d'actions prévue pour 1,8 milliard de dollars, ce qui a porté un coup dur à ses efforts pour repousser une offre de contrôle du principal actionnaire de la société. Ce revirement spectaculaire est survenu quelques semaines seulement après que Korea Zinc a annoncé son projet de vente d'actions, ce qui a provoqué une liquidation du titre et déclenché une enquête de l'organisme de surveillance financière du pays qui a mis en lumière sa gouvernance d'entreprise.

Source : Straitstimes

[Focus du jour]

Le pétrole brut américain West Texas Intermediate (WTI) se négocie autour de 68,95 dollars jeudi. Le prix du WTI est stable, les faibles stocks de brut américains constitués la semaine dernière compensant l'escalade de la guerre entre les principaux producteurs de pétrole, la Russie et l'Ukraine. Le rapport hebdomadaire de l'Energy Information Administration (EIA) a montré que les stocks de brut ont augmenté la semaine dernière, ce qui pèse sur le prix de l'or noir. Les stocks de pétrole brut aux États-Unis pour la semaine se terminant le 15 novembre ont augmenté de 0,545 million de barils, contre une hausse de 2,089 millions de barils la semaine précédente.

Le consensus du marché estimait que les stocks augmenteraient de 0,400 million de barils. La faible demande chinoise contribue à la baisse du WTI, car la Chine est le plus grand importateur de brut au monde. Les données publiées plus tôt cette semaine ont montré que la demande de pétrole brut de la Chine a chuté de -5,4 % en glissement annuel en octobre. La croissance de la demande chinoise devrait atteindre seulement 140 000 bpj cette année, soit un dixième de la croissance de la demande de 1,4 million de bpj de 2023, selon l'AIE. D'autre part, les inquiétudes concernant l'intensification de la guerre entre les principaux producteurs de pétrole, la Russie et l'Ukraine, et les inquiétudes subséquentes concernant une éventuelle rupture d'approvisionnement en pétrole pourraient faire grimper le prix du WTI . Mardi, le ministère russe de la Défense a déclaré que l'Ukraine avait frappé une installation dans la région de Briansk avec six missiles ATACAMS. En réponse, le président russe Vladimir Poutine a abaissé le seuil d'une éventuelle frappe nucléaire.

« Ces risques pesant sur l'offre maintiennent certainement le soutien ici et compensent dans une certaine mesure les inquiétudes concernant les perspectives de la demande mondiale », a déclaré John Kilduff, associé chez Again Capital à New York.

FAQ sur le pétrole WTI

Qu'est-ce que le pétrole WTI ?

Le pétrole WTI est un type de pétrole brut vendu sur les marchés internationaux. Le WTI signifie West Texas Intermediate, l'un des trois principaux types de pétrole, dont le Brent et le Dubai Crude. Le WTI est également appelé « léger » et « doux » en raison de sa densité et de sa teneur en soufre relativement faibles. Il est considéré comme un pétrole de haute qualité qui se raffine facilement. Il provient des États-Unis et est distribué via le hub de Cushing, considéré comme « le carrefour des pipelines du monde ». Il s'agit d'une référence pour le marché pétrolier et le prix du WTI est fréquemment cité dans les médias.

Quels facteurs influencent le prix du pétrole WTI ?

Comme pour tous les actifs, l’offre et la demande sont les principaux facteurs qui déterminent le prix du pétrole WTI. Ainsi, la croissance mondiale peut être un facteur d’augmentation de la demande et inversement d’une croissance mondiale faible. L’instabilité politique, les guerres et les sanctions peuvent perturber l’offre et avoir un impact sur les prix. Les décisions de l’OPEP, un groupe de grands pays producteurs de pétrole, sont un autre facteur clé de prix. La valeur du dollar américain influence le prix du pétrole brut WTI, car le pétrole est principalement négocié en dollars américains, donc un dollar américain plus faible peut rendre le pétrole plus abordable et vice versa.

Comment les données d'inventaire impactent-elles le prix du pétrole WTI

Les rapports hebdomadaires sur les stocks de pétrole publiés par l'American Petroleum Institute (API) et l'Energy Information Agency (EIA) ont un impact sur le prix du pétrole WTI. Les variations des stocks reflètent les fluctuations de l'offre et de la demande. Si les données montrent une baisse des stocks, cela peut indiquer une augmentation de la demande, faisant monter le prix du pétrole. Des stocks plus élevés peuvent refléter une augmentation de l'offre, faisant baisser les prix. Le rapport de l'API est publié tous les mardis et celui de l'EIA le lendemain. Leurs résultats sont généralement similaires, se situant à 1 % l'un de l'autre 75 % du temps. Les données de l'EIA sont considérées comme plus fiables, car il s'agit d'une agence gouvernementale.

Comment l’OPEP influence-t-elle le prix du pétrole WTI ?

L'OPEP (Organisation des pays exportateurs de pétrole) est un groupe de 12 pays producteurs de pétrole qui décident collectivement des quotas de production des pays membres lors de réunions semestrielles. Leurs décisions ont souvent un impact sur les prix du pétrole WTI. Lorsque l'OPEP décide de réduire les quotas, elle peut réduire l'offre, ce qui fait monter les prix du pétrole. Lorsque l'OPEP augmente sa production, cela a l'effet inverse. L'OPEP+ fait référence à un groupe élargi qui comprend dix membres non membres de l'OPEP supplémentaires, dont le plus notable est la Russie.

Source : FXSTREET