[Faits en bref]

[Détails de l'actualité]

[Focus du jour]

Image du marché

Le Bitcoin a frôlé un sommet historique mardi soir, mais le marché global des crypto-monnaies est bien loin de son sommet. La capitalisation totale des crypto-monnaies au sommet de la nuit était de 2,46 billions de dollars, en baisse de 2,48 billions de dollars par rapport au pic de juillet, près de 12 % en dessous du sommet de mars de 2,77 billions de dollars et environ 400 milliards de dollars en dessous du sommet historique atteint en novembre 2021. Si la situation générale pointe vers une série de pics plus bas, la tendance à la hausse à moyen terme depuis début septembre suggère toujours que de nouveaux sommets ne sont qu'une question de mois. Et l'accélération que nous avons observée la semaine dernière suggère que c'est une question de semaines, et non de mois.

Le Bitcoin a été le principal moteur de la hausse, gagnant du terrain depuis samedi. Échangeant à près de 72,4 000 $, le Bitcoin ne semble pas être extrêmement surchauffé, ce qui laisse une marge de progression supplémentaire.

Le marché semble anticiper la victoire de Trump et l'assouplissement de la réglementation sur les cryptomonnaies. L'euphorie est particulièrement évidente pour le Dogecoin, qui a gagné 6 % supplémentaires en un jour, 24 % en sept jours et plus de 41 % au cours des 30 derniers jours. La cryptomonnaie ne bénéficie pas directement de l'accession au pouvoir de Trump, mais les spéculateurs s'y intéressent en raison des mentions fréquentes d'Elon Musk, qui pourrait obtenir un poste au sein du gouvernement de Trump.

Contexte de l'actualité

Bitget Research note que plusieurs facteurs soutiennent la croissance potentielle du BTC, notamment la baisse attendue des taux de la Fed le 7 novembre. La dynamique du marché pourrait également être influencée par le vote du conseil d'administration de Microsoft sur l'investissement en Bitcoin prévu le 10 décembre.

Selon l'ancien PDG de BitMEX, Arthur Hayes, la demande de bitcoins va augmenter fortement en raison des mesures de relance chinoises. Il estime que l'injection d'argent dans l'économie et la menace d'une nouvelle inflation entraîneront une augmentation des investissements dans les actifs risqués.

Le rendement annualisé de Steak, la deuxième cryptomonnaie la plus capitalisée, est tombé à environ 3 %. Kaiko a noté que le rendement de Steak d'Ether est désormais inférieur à celui d'autres protocoles majeurs de niveau 1, notamment Cosmos, Polkadot, Celestia et Solana, qui varient de 7 % à 21 %.

Zeta Markets a noté que les limitations d'Ethereum obligent les utilisateurs, les applications et les capitaux à se tourner vers les réseaux L2 et les blockchains concurrentes telles que Solana, à mesure que la demande de solutions plus rapides et plus évolutives augmente.

L'économie américaine a progressé de 2,8 % en glissement trimestriel (t/t, annualisé) au troisième trimestre, un peu moins que la prévision consensuelle de 3,0 %.

Les dépenses de consommation ont connu leur plus forte accélération depuis le premier trimestre 2023, en hausse de 3,7 % en glissement trimestriel. Cette hausse est due à une forte hausse des dépenses en biens (+ 6,0 % en glissement trimestriel), tandis que les dépenses en services ont progressé de 2,6 %.

L'investissement des entreprises a progressé de 3,3% en glissement trimestriel, grâce à une nouvelle forte hausse trimestrielle des dépenses d'équipement (+11,1% en glissement trimestriel). Parallèlement, les dépenses en structures ont reculé de 4,0% en glissement trimestriel, tandis que les investissements en produits de propriété intellectuelle sont restés relativement stables - en hausse de seulement 0,7% en glissement trimestriel - pour le deuxième trimestre consécutif.

L'investissement résidentiel (-5,1% t/t) a continué de peser sur la croissance du troisième trimestre, les ventes et la construction de logements ayant subi une pression supplémentaire, parallèlement à des taux d'intérêt toujours élevés.

Les dépenses publiques ont augmenté de 5,0 % en glissement trimestriel, soit la plus forte hausse trimestrielle depuis un an, en grande partie grâce à une hausse considérable des dépenses de défense fédérales (+ 14,9 % en glissement trimestriel). Les dépenses des collectivités locales des États (+ 2,3 % en glissement trimestriel) ont également augmenté au cours du dernier trimestre.

En ce qui concerne le commerce international, les importations (+11,2% t/t) et les exportations (+8,9% t/t) ont enregistré des gains importants, mais une hausse plus importante des premières a eu pour conséquence que les échanges nets ont soustrait 0,6 pp au PIB. Les investissements en stocks (-0,2 pp) ont également pesé légèrement sur la croissance au dernier trimestre.

La demande intérieure finale a enregistré une hausse saine de 3,5 % en glissement trimestriel, une accélération par rapport à la hausse de 2,8 % en glissement trimestriel du deuxième trimestre.

L'inflation de base PCE – l'indicateur d'inflation préféré de la Fed – a ralenti à 2,2 % en glissement trimestriel (annualisé), une décélération notable par rapport aux 2,8 % du deuxième trimestre.

Principales implications

L'économie américaine a connu un nouveau trimestre solide, avec une demande intérieure sous-jacente dépassant largement les 3% et représentant l'intégralité de la croissance du dernier trimestre. Au-delà du marché immobilier, il y a très peu de signes indiquant que les taux d'intérêt élevés exercent un effet de frein significatif sur l'activité intérieure.

Cela dit, la croissance économique devrait terminer l'année sur une note plus modérée, car un nouveau ralentissement du marché du travail conduit à une certaine modération des dépenses de consommation. Les investissements en équipements semblent également prêts à connaître un certain recul après deux trimestres consécutifs de très bons gains, tandis que la hausse des dépenses de défense fédérales du troisième trimestre ne devrait pas se répéter au quatrième trimestre. Nous ne pouvons pas non plus oublier que la croissance du quatrième trimestre devrait connaître certaines distorsions dues aux ouragans Helene et Milton, qui ont probablement déplacé une partie de l'activité à court terme dans certaines parties du Sud-Est. Cependant, l'histoire montre que les efforts de nettoyage et de reconstruction qui surviennent après une catastrophe naturelle ont tendance à plus que compenser toute perte de production.

Dans l'ensemble, l'économie américaine semble toujours prête à atterrir en douceur. La croissance économique devrait se stabiliser à un niveau proche de 2 % en 2025, tandis que l'inflation se rapproche rapidement de l'objectif de 2 % de la Fed. Cela devrait permettre au FOMC de continuer à réduire progressivement son taux directeur au cours de l'année prochaine et de le ramener potentiellement à un niveau proche de son taux neutre à long terme de 3 % d'ici le quatrième trimestre 2025.

La BoJ laisse ses taux inchangés

La Banque du Japon (BoJ) devrait maintenir ses taux d'intérêt actuels lors de la réunion de politique monétaire du 31 octobre. Cette décision reflète la stratégie prudente du gouverneur Kazuo Ueda, soulignant la nécessité d'évaluer les risques, en particulier ceux liés à l'économie américaine et aux fluctuations des marchés. La Banque du Japon avait mis fin à sa politique de taux d'intérêt négatifs en mars et relevé son objectif de politique à court terme à 0,25 % en juillet. Néanmoins, l'inflation étant constamment proche de 2 % et aucune indication imminente d'escalade n'étant visible, la BoJ ne se précipite pas pour procéder à une quelconque augmentation des taux.

Rapport trimestriel

Le rapport trimestriel de la Banque du Japon, qui présentera des projections actualisées du PIB et de l'inflation, devrait donner des indications sur le calendrier des prochaines hausses des taux d'intérêt. Les analystes prévoient que la BoJ mettra l'accent sur les risques, notamment la croissance mondiale atone et la volatilité des marchés, qui pourraient réduire la probabilité d'une hausse des taux en fin d'année. Le briefing du gouverneur Ueda après la réunion sera scruté à la recherche d'indications concernant la rapidité et le calendrier des prochaines hausses des taux d'intérêt.

Inflation

En septembre, le taux d'inflation annuel du Japon s'élève à 2,5 %, contre 3,0 % le mois précédent. Il s'agit du taux d'inflation le plus bas depuis avril. Cette baisse est due à une hausse modérée des prix de l'électricité et du gaz, ainsi qu'à des dépenses modérées en alimentation, en mobilier, en transport et en activités culturelles.

Le taux d'inflation au Japon est relativement faible par rapport aux autres pays du G7, en partie grâce aux contrôles des prix imposés par le gouvernement, à une population âgée et à des taux d'intérêt négatifs. Ces éléments ont contribué à maintenir la stabilité de l'inflation dans un contexte de pressions économiques mondiales.

Élections récentes et paysage politique

Les élections générales du 27 octobre ont provoqué une transformation notable du paysage politique japonais. La coalition au pouvoir du Premier ministre Shigeru Ishiba a perdu sa majorité à la chambre basse pour la première fois depuis 15 ans. Cette perte a généré une incertitude politique, entravant les tentatives de retrait des mesures de relance monétaire. Les résultats des élections ont contraint le Parti libéral-démocrate (PLD) au pouvoir à rechercher des coalitions avec des partis d'opposition mineurs pour former un gouvernement.

Perspectives économiques pour 2025

Les prévisions économiques pour le Japon en 2025 sont prudemment optimistes, car le Fonds monétaire international (FMI) anticipe une légère reprise alimentée par la croissance des revenus réels et une consommation accrue. Malgré les obstacles, notamment les interruptions de la chaîne d'approvisionnement et la baisse de l'afflux touristique, la croissance économique est attendue. Parmi les facteurs importants qui influencent ces perspectives figurent l'augmentation prévue des salaires, qui stimulera le pouvoir d'achat des ménages et la demande intérieure, ainsi que la poursuite probable de la normalisation de la politique de la Banque du Japon, ce qui pourrait conduire à de nouvelles hausses des taux d'intérêt. Bien que l'inflation globale devrait ralentir, l'inflation sous-jacente pourrait continuer d'être soutenue par une augmentation accrue des salaires. En outre, la stabilité politique sera cruciale, car les changements de direction à venir pourraient influencer les politiques économiques et la confiance des investisseurs. Le Japon passe de la stagnation à une croissance modeste, aidé par des réformes structurelles et des modifications de politique.

Le yen reste sous pression

Si la BoJ maintient ses taux d'intérêt actuels, comme prévu, le yen pourrait ne pas connaître de fluctuations immédiates importantes. Toute indication d'une hausse imminente des taux pourrait soutenir le yen, car les investisseurs prévoient des profits accrus sur les actifs libellés en yens. Le yen a perdu plus de 10 % par rapport au dollar au cours du dernier mois et demi.

Le dollar/yen se maintient légèrement en dessous du plus haut de trois mois de 153,90 avec une forte résistance près du niveau de retracement de Fibonacci à 61,8 % de la baisse de 161,94 à 139,60 à 153,40. De nouveaux gains pourraient conduire le marché vers la barre des 155,20. Sinon, un mouvement vers le bas pourrait conduire le marché vers la moyenne mobile simple (MMS) de 200 jours à 151,50.

Comme il n'y a aucun signe de hausse des taux d'intérêt dans un avenir proche, le yen va probablement continuer à baisser face au dollar. Cependant, si la valeur du yen continue de baisser, les autorités devraient probablement relever les taux d'intérêt plus tôt que prévu.