Taux de chômage : 4,8 % (précédent : 4,6 %, Westpac f/c : 5,0 %, RBNZ f/c 5,0 %)

Variation de l'emploi (trimestriel) : -0,5 % (précédent : +0,2 %, taux de change Westpac : -0,6 %, taux de change RBNZ -0,4 %)

Coûts de main-d'œuvre (secteur privé, trimestriel) : +0,6 % (précédent : +0,9 %, taux de change Westpac : +0,7 %, taux de change RBNZ +0,7 %)

Salaire horaire moyen (secteur privé, temps ordinaire trimestriel) : +1,1% (précédent : +1,4%)

Le marché du travail néo-zélandais continue de s'affaiblir, en phase avec la récession prolongée et superficielle que nous connaissons depuis quelques années. Le taux de chômage est passé de 4,6 % à 4,8 % au cours du trimestre de septembre, soit le niveau le plus élevé depuis décembre 2020.

Il s’agit d’une hausse moins importante que ce que nous et la Banque centrale attendions, cette baisse étant entièrement due à une baisse plus forte que prévu du taux de participation au marché du travail. Cela reflète un relâchement continu des pressions qui s’étaient accumulées sur le marché du travail au cours des années précédentes.

Le nombre de personnes employées a diminué de 0,5 %, ce qui est à peu près conforme à ce que l'Indicateur mensuel d'emploi (IME) avait signalé. En fait, les différentes mesures de l'emploi étaient cette fois-ci inhabituellement concordantes, l'Enquête trimestrielle sur l'emploi (EQE) montrant également une baisse de 0,3 % des emplois pourvus et des employés équivalents temps plein.

Si ces pertes d’emplois ont entraîné une hausse du chômage, un grand nombre de personnes ont également quitté la population active. Le taux de participation est passé de 71,7 % à 71,2 % au cours du trimestre de septembre, son niveau le plus bas depuis plus de deux ans – nos prévisions tablaient sur une baisse à 71,4 %.

La baisse de la participation semble avoir été fortement concentrée chez les jeunes (15-24 ans). Dans la période qui a suivi la crise du Covid-19, l’économie était en pleine effervescence et la fermeture des frontières a fait que les travailleurs migrants n’étaient pas disponibles. À cette époque, de nombreux jeunes ont rejoint le marché du travail pour combler le vide, souvent au détriment des études. Avec le ralentissement de l’économie et la reprise des migrations, ce groupe a été en première ligne des pertes d’emploi. Si cela a entraîné une augmentation du nombre de chômeurs, nous voyons également de plus en plus de jeunes reprendre ou poursuivre des études, mettant fin à leur recherche d’emploi. En effet, le ratio NEET (jeunes sans emploi, sans formation ni éducation) a en réalité diminué au cours des derniers trimestres.

En ce qui concerne les salaires, l'indice du coût de la main-d'œuvre (ICM) a augmenté de 0,6 % pour le trimestre, soit un peu moins que les 0,7 % attendus par la RBNZ et nous-mêmes. Les salaires du secteur public ont augmenté de 0,9 %, stimulés par une augmentation des salaires des policiers, mais cela n'a pas eu d'impact sur les résultats globaux. L'ICM analytique non ajusté (qui n'exclut pas les augmentations de salaires liées à la productivité) a augmenté de 0,9 %, soit la plus faible augmentation trimestrielle depuis mars 2021.

Alors, qu'est-ce que cela signifie pour la RBNZ ? Nous ne pensons pas que cela change grand-chose. Cela souligne simplement le degré de flexibilité dont dispose la main-d'œuvre lorsque les conditions économiques changent. En fin de compte, les employeurs continuent de licencier des travailleurs et les pressions salariales s'atténuent en conséquence. Cela est cohérent avec l'idée selon laquelle les pressions inflationnistes sont maîtrisées et que la politique monétaire n'a plus besoin d'être aussi restrictive. Mais nous ne pensons pas que ces chiffres puissent modifier la position de la RBNZ quant à sa prochaine décision politique à la fin de ce mois.