Source : AP

Le cours de l'argent (XAG/USD) évolue en territoire négatif autour de 30,35 $ vendredi au début de la séance européenne. Le métal blanc reste vulnérable dans un contexte de dollar américain (USD) plus fort. Les traders attendent la publication du rapport sur les ventes au détail américaines d'octobre vendredi pour un nouvel élan. Le discours de la Fed sera surveillé de près car il pourrait donner des indications sur les perspectives des taux d'intérêt américains. La victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle américaine de la semaine dernière a suscité des attentes de tarifs douaniers potentiellement inflationnistes et d'autres mesures de la part de son administration entrante, ce qui a stimulé le billet vert.

Pendant ce temps, l'indice du dollar américain (DXY), une mesure de la valeur du dollar par rapport à un panier de six devises, se négocie actuellement près de 106,80 après avoir atteint un nouveau sommet depuis le début de l'année à près de 107,05 lors de la session précédente. L'obligation du Trésor américain à 10 ans a atteint son plus haut niveau depuis début juillet à 4,48 %. La nouvelle demande en USD pourrait nuire à l'argent libellé en USD car elle rend le métal blanc plus cher dans d'autres devises, ce qui freine la demande. La réunion du Congrès national du peuple chinois (CNP) la semaine dernière n'a pas réussi à apporter la relance budgétaire immédiate que les investisseurs attendaient. Les inquiétudes concernant la faiblesse de la demande pourraient peser sur le prix de l'argent, car la Chine est le principal importateur mondial d'argent. D'un autre côté, la demande industrielle record d'argent pourrait soutenir le métal blanc à court terme.

Selon le Silver Institute et le cabinet de conseil Metals Focus, la demande d'argent pour les applications industrielles devrait augmenter de 7 % en glissement annuel en 2024, pour atteindre 700 millions d'onces (Moz). En outre, les analystes s'attendent à ce que le marché mondial de l'argent affiche un déficit physique d'environ 182 millions d'onces en 2024, marquant ainsi la quatrième année consécutive de déficit.

FAQ sur l'argent

Pourquoi les gens investissent-ils dans l’argent ?

L'argent est un métal précieux très négocié entre investisseurs. Il a toujours été utilisé comme réserve de valeur et comme moyen d'échange. Bien que moins populaire que l'or, les traders peuvent se tourner vers l'argent pour diversifier leur portefeuille d'investissement, pour sa valeur intrinsèque ou comme couverture potentielle en période de forte inflation. Les investisseurs peuvent acheter de l'argent physique, en pièces ou en lingots, ou le négocier via des instruments tels que les fonds négociés en bourse, qui suivent son cours sur les marchés internationaux.

Quels facteurs influencent le prix de l’argent ?

Les prix de l'argent peuvent fluctuer en raison de nombreux facteurs. L'instabilité géopolitique ou les craintes d'une récession profonde peuvent faire grimper le prix de l'argent en raison de son statut de valeur refuge, bien que dans une moindre mesure que celui de l'or. En tant qu'actif sans rendement, l'argent a tendance à augmenter lorsque les taux d'intérêt sont bas. Ses mouvements dépendent également du comportement du dollar américain (USD), car l'actif est évalué en dollars (XAG/USD). Un dollar fort a tendance à maintenir le prix de l'argent à distance, tandis qu'un dollar plus faible est susceptible de faire grimper les prix. D'autres facteurs tels que la demande d'investissement, l'offre minière (l'argent est beaucoup plus abondant que l'or) et les taux de recyclage peuvent également affecter les prix.

Comment la demande industrielle affecte-t-elle les prix de l’argent ?

L'argent est largement utilisé dans l'industrie, notamment dans des secteurs comme l'électronique ou l'énergie solaire, car il possède l'une des conductivités électriques les plus élevées de tous les métaux, devant le cuivre et l'or. Une forte demande peut faire augmenter les prix, tandis qu'une baisse tend à les faire baisser. La dynamique des économies américaine, chinoise et indienne peut également contribuer aux fluctuations des prix : aux États-Unis et en particulier en Chine, leurs grands secteurs industriels utilisent l'argent dans divers processus ; en Inde, la demande des consommateurs pour le métal précieux destiné à la joaillerie joue également un rôle clé dans la fixation des prix.

Comment les prix de l’argent réagissent-ils aux mouvements de l’or ?

Le prix de l'argent a tendance à suivre l'évolution de l'or. Lorsque le prix de l'or augmente, l'argent suit généralement la même tendance, car leur statut d'actifs refuges est similaire. Le ratio or/argent, qui indique le nombre d'onces d'argent nécessaires pour égaler la valeur d'une once d'or, peut aider à déterminer la valorisation relative entre les deux métaux. Certains investisseurs peuvent considérer un ratio élevé comme un indicateur de sous-évaluation de l'argent ou de surévaluation de l'or. Au contraire, un ratio faible peut suggérer que l'or est sous-évalué par rapport à l'argent.

Source : FXSTREET

(15 novembre) : Les devises asiatiques ont trouvé un certain soutien vendredi après quelques séances volatiles, avec le dollar de Singapour et le baht thaïlandais en hausse, tandis que le ringgit malaisien a tenu bon malgré un ralentissement de la croissance au troisième trimestre.

Les actions de la région ont été mitigées, les actions indonésiennes perdant 1,3% pour tomber à leur plus bas niveau depuis début août, tandis que celles des Philippines ont progressé de 1,6%, mettant fin à une séquence de sept jours de pertes.

Les actifs des marchés émergents sont sous pression depuis le début de la semaine dernière en raison de l'hypothèse selon laquelle les tarifs douaniers proposés par le président élu américain Donald Trump pourraient alimenter davantage l'inflation, ce qui pourrait signifier moins de baisses des taux de la Réserve fédérale.

« L'optimisme initialement suscité par les paris d'assouplissement de la Fed vers le milieu de l'année s'est largement évaporé », ont déclaré les analystes de DBS.

« Dans ce contexte difficile, la marge de manœuvre des banques centrales asiatiques pour assouplir leur politique monétaire est devenue plus limitée, tandis que le sentiment des investisseurs sur les obligations et les taux en monnaie locale est également devenu plus modéré. »

Le ringgit malaisien et le baht thaïlandais ont perdu respectivement 3 % et 3,8 % depuis le 5 novembre, car leurs économies ouvertes et dépendantes du commerce, en particulier avec la Chine, les rendent vulnérables à tout vent contraire lié aux tarifs douaniers.

Ce jour-là, le ringgit était stable tandis que les actions à Kuala Lumpur ont légèrement baissé après que la croissance économique du troisième trimestre ait été conforme aux attentes mais ait ralenti par rapport à un sommet de 18 mois au trimestre précédent.

La banque centrale a maintenu ses prévisions de croissance pour cette année entre 4,8% et 5,3%, et a noté que les résultats des élections américaines pourraient entraîner une volatilité à court terme, mais qu'il était trop tôt pour se prononcer sur l'impact.

Le won sud-coréen, très sensible au yuan et aux relations commerciales avec les Etats-Unis, a également perdu plus de 1% depuis l'annonce du résultat des élections américaines. Il était en hausse de 0,1% sur la journée.

Le baht thaïlandais a gagné 0,4% vendredi tandis que les actions à Bangkok ont légèrement baissé après qu'un sondage Reuters a montré que la deuxième économie d'Asie du Sud-Est enregistrerait sa croissance la plus rapide depuis plus d'un an au cours du trimestre de septembre.

La roupie a frôlé son plus bas niveau en trois mois pour la deuxième journée consécutive, perdant jusqu'à 0,6% à 15.945 pour un dollar. L'indice de référence à Jakarta a reculé pour la quatrième séance consécutive, plombé par les valeurs minières et énergétiques.

Dans la nuit, le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale n'était pas pressée de réduire les taux d'intérêt, indiquant que les coûts d'emprunt pourraient rester plus élevés plus longtemps.

Le dollar oscille près de son plus haut niveau depuis un an face à un panier de devises, en vue d'un gain hebdomadaire de 1,8% - sa meilleure performance depuis septembre, si la tendance se maintient.

« À plus long terme, il faut s'attendre à ce que le dollar s'affaiblisse, même si les risques à court terme sont à la hausse », ont déclaré les analystes de Maybank.

Au Sri Lanka, la coalition du président Anura Kumara Dissanayake, le National People's Power (NPP), a remporté la majorité lors d'élections législatives anticipées. Les marchés du Sri Lanka étaient fermés vendredi.

Source : Theedgemarkets

TOKYO (15 novembre) : Le gouverneur de la Banque du Japon (BOJ), Kazuo Ueda, prononcera un discours et tiendra une conférence de presse à Nagoya, dans le centre du Japon, lundi prochain, a déclaré la BOJ, un événement qui sera surveillé de près par les marchés pour savoir si elle pourrait relever ses taux d'intérêt le mois prochain.

Ce sera la première occasion pour Ueda de parler directement de politique monétaire depuis la victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle américaine le 5 novembre, et fait suite aux données du produit intérieur brut (PIB) du Japon pour le troisième trimestre, qui ont montré une résilience surprenante de la consommation.

Les commentaires d'Ueda seront scrutés par les marchés pour savoir quand la BOJ pourrait à nouveau relever ses taux d'intérêt, les analystes étant divisés sur la question de savoir si cela pourrait intervenir en décembre ou en janvier de l'année prochaine.

Après avoir été critiqué pour avoir amplifié la déroute des marchés en août avec sa hausse surprise des taux d'intérêt en juillet, Ueda pourrait laisser entendre qu'il était plus agressif si la BOJ veut préparer les marchés à l'éventualité d'une augmentation des taux lors de la réunion des 18 et 19 décembre, disent certains analystes.

La récente nouvelle baisse du yen ajoute une pression sur la BOJ pour qu'elle relève bientôt ses taux, car la faiblesse de la monnaie fait grimper l'inflation et nuit aux ménages en augmentant les coûts d'importation, disent-ils.

Après un bref rebond autour de 141 yens pour un dollar en septembre, le yen est revenu aux niveaux d'avant la hausse des taux de la BoJ en juillet. Il oscille désormais autour de 156 yens, s'approchant de la ligne des 160 yens, considérée comme un niveau qui renforce l'inquiétude des responsables politiques.

« Tant que les salaires et les prix des services continuent de croître à peu près au rythme actuel, la BOJ pourrait trouver suffisant d'ajuster le degré de soutien monétaire », a déclaré Naomi Muguruma, stratège en chef des obligations chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

« Il existe également un risque inflationniste renouvelé dû à la faiblesse du yen », ce qui augmente la probabilité d'une hausse des taux en décembre, a-t-elle ajouté.

L'inflation des prix de gros s'est accélérée en octobre à son rythme annuel le plus rapide depuis plus d'un an, alors que la nouvelle baisse du yen a fait grimper les coûts d'importation de certains biens, selon les données publiées mercredi.

Les rendements des obligations d'État à court terme du Japon ont atteint jeudi leur plus haut niveau depuis plus d'une décennie, alors que les investisseurs se préparent à l'éventualité d'une hausse des taux de la BOJ à court terme.

A Nagoya, Ueda prononcera un discours et répondra aux questions des dirigeants d'entreprises de 10h00 à 11h30 (01h00-02h30 GMT), suivi d'une conférence de presse de 13h45 à 14h15 (04h45-05h15 GMT), a indiqué la BOJ vendredi.

Les gouverneurs de la BOJ se rendent traditionnellement chaque année à Osaka et à Nagoya pour échanger leurs points de vue avec les dirigeants d'entreprises et expliquer le raisonnement derrière les décisions de politique monétaire de la banque centrale.

La BOJ a mis fin aux taux d’intérêt négatifs en mars et a relevé son taux directeur à court terme à 0,25 % en juillet, estimant que le Japon était sur le point d’atteindre durablement son objectif d’inflation de 2 %.

Un sondage Reuters réalisé du 3 au 11 octobre a montré qu'une très faible majorité d'économistes prévoyait que la BOJ renoncerait à augmenter ses taux cette année encore, même si près de 90 % s'attendent à une hausse des taux d'ici fin mars.

Source : Theedgemarkets

L'indice des prix des salaires a augmenté de 0,8 % au cours du trimestre de septembre et de 3,5 % sur l'année. Ce chiffre est conforme à nos attentes mais, comme l'a souligné Justin Smirk, économiste principal chez Westpac Economics, il est légèrement inférieur aux attentes du consensus. L'ampleur de la baisse du taux de croissance de fin d'année était bien anticipée, car elle reflétait l'abandon du modèle surdimensionné des salaires nationaux de 2023 et des décisions connexes du calcul.

La RBA ne publie pas de profil complet des prévisions salariales trimestrielles, mais uniquement les prévisions de croissance pour la fin de l’année aux trimestres de juin et de décembre. Nous ne savons donc pas exactement ce qu’elle attendait pour le trimestre de septembre. Cependant, il faudrait désormais que la croissance trimestrielle rebondisse à environ 1 % pour le trimestre de décembre pour que ses prévisions pour la fin de 2024 se réalisent. Même en tenant compte de certains accords récents sur les soins de santé, nous considérons qu’un tel rebond dépasse les limites de la plausibilité étant donné la tendance à la régularité de cette série. Il n’y a pas non plus de raisons sérieuses pour un changement de direction de ce type. Les enquêtes, les données sur les récompenses et les accords d’entreprise et les retours de nos propres clients suggèrent tous qu’un rebond soudain de la croissance des salaires n’est pas en cours.

Nous nous attendons donc à ce que la RBA doive revoir à la baisse ses prévisions de croissance des salaires à court terme en février, comme elle l’avait déjà fait en novembre.

Il est difficile de faire des prévisions, et il est donc normal de revoir certaines prévisions et de se tromper sur le court terme. Malgré tout, y a-t-il quelque chose dans la façon dont certains observateurs perçoivent les coûts de la main-d’œuvre nationale qui pourrait affecter leur interprétation des perspectives économiques ? Et dans le cas de la RBA, cela pourrait-il affecter ses décisions en matière de politique monétaire ?

On peut tirer quelques enseignements du passage suivant de la dernière Déclaration sur la politique monétaire :

Aux taux actuels de croissance de la productivité, la croissance de l’IPC reste légèrement supérieure à celle qui peut être maintenue à long terme sans exercer de pression à la hausse sur l’inflation. Toutes choses étant égales par ailleurs, lorsque la croissance de la productivité est positive, la croissance de l’IPC est en mesure de dépasser l’inflation tout en restant cohérente avec l’inflation au point médian de la fourchette cible. La croissance tendancielle de la productivité du travail étant probablement inférieure à son taux des décennies précédentes, le taux de croissance durable de l’IPC est probablement inférieur à celui du passé et inférieur au taux de croissance actuel. Cela suggère qu’il serait difficile de maintenir la croissance des salaires à son rythme actuel à long terme sans un rythme plus élevé de croissance tendancielle de la productivité.

Il y a quelques points qui méritent d’être notés à propos de ce passage.

Premièrement, ce raisonnement est issu du modèle de marge pour la prévision de l’inflation. Comme expliqué dans une note précédente , ce modèle part du principe que les prix sont une marge (à peu près stable) sur les coûts, y compris les coûts de main-d’œuvre. Un peu d’algèbre conduit plus tard à une relation qui stipule que la croissance des salaires moins la croissance de la productivité est approximativement égale à l’inflation (croissance des prix). Comme indiqué dans cette note précédente, de nombreuses hypothèses sous-tendent l’utilisation de cette relation pour la prévision. Mais plus fondamentalement, l’IPC n’est pas la mesure de la croissance des coûts de main-d’œuvre qui se rapproche le plus de celle impliquée dans cette relation. En fait, les mesures plus volatiles des revenus moyens des comptes nationaux sont plus pertinentes.

Il est probable que la RBA ait utilisé la mesure WPI, plus lisse, pour faciliter l'exposé. Dans ce cas, il faudrait toutefois être encore plus circonspect quant à la solidité de la relation.

Deuxièmement, ce paragraphe contient des choix de périodes de temps intéressants. Par exemple, il est indiqué que la croissance tendancielle future de la productivité devrait être plus lente que la moyenne des décennies précédentes. Cela n’est pas controversé : la fin des années 1990 a été une période de forte croissance de la productivité à l’échelle mondiale, en grande partie en raison de l’adoption des ordinateurs personnels et d’autres nouvelles technologies. La croissance de la productivité plus récente a été plus lente, mais pas nulle. La vraie question est de savoir si la croissance future de la productivité sera plus lente que la moyenne des périodes plus récentes, comme les années précédant la pandémie. C’est peut-être vrai, mais les raisons d’un nouveau ralentissement n’ont pas été élucidées. Si tout coup de pouce apporté par l’IA et d’autres technologies prendra effectivement du temps à se refléter dans les chiffres de la productivité, tout comme l’ont fait les PC, un nouveau déclin de la croissance tendancielle mondiale de la productivité n’est pas le scénario de base pour la profession dans son ensemble.

Troisièmement, même en tenant compte de la réduction du bruit dû à l'utilisation de l'IPC et en supposant un nouveau ralentissement de la productivité mondiale, on peut se demander pourquoi la RBA a fait référence à plusieurs reprises à la durabilité du taux de croissance actuel. Au moment de la publication, il s'agissait du chiffre de 4,1 % pour le trimestre de juin, et non du chiffre de 3,5 % pour le trimestre de septembre qui vient d'être publié. Pourtant, la RBA a certainement anticipé le ralentissement de la croissance qui était déjà intégré dans les récompenses et de nombreux accords d'entreprise. Pourquoi se concentrer sur la durabilité d'un taux de croissance dont tout le monde savait qu'il ne serait pas maintenu ? La question se pose également de savoir comment concilier la croissance des salaires qui a déjà atteint des taux annualisés de l'ordre de 3 % et l'opinion de la RBA selon laquelle le marché du travail est toujours tendu.

Plus loin dans le document, le ralentissement de la croissance des coûts unitaires de main-d'œuvre, qui est passée de 7 % à 3,5 % en six mois seulement, est évoqué (comme nous l'avions prévu et évoqué précédemment). Alors pourquoi cette implication selon laquelle la croissance des coûts de main-d'œuvre a été beaucoup plus durable que cela ?

La question la plus profonde est la suivante : alors que la croissance des salaires se situe dans la tranche inférieure des 3% et que la croissance de la productivité n’est pas nulle, pourquoi la RBA s’est-elle autant concentrée sur le risque que la croissance des salaires ne soit pas durable ?

Je ne peux m’empêcher de penser que cela reflète en partie des discours profondément ancrés selon lesquels l’économie australienne n’est pas compétitive. Ces discours découlent de ce que l’on appelle le « surplomb des salaires réels » qui a émergé dans les années 1970 après la flambée des salaires induite par les politiques publiques. Une autre vague de ce système de croyances a émergé après le boom minier et la forte croissance des revenus qui l’a accompagné. Depuis lors, restaurer la compétitivité en freinant la croissance des salaires est devenu un argument courant dans le discours politique en Australie, bien plus qu’ailleurs dans mon observation. C’est comme si les gens oubliaient que les taux de change ont tendance à évoluer beaucoup plus vite que les coûts de la main-d’œuvre nationale.

Quoi qu'il en soit, même si la croissance de la productivité est en moyenne légèrement inférieure à 1 % (pire que dans le passé récent), alors selon les propres calculs de la RBA, une croissance moyenne de l'IPC de 3,2 % (le taux annualisé des trois derniers trimestres) est bel et bien compatible avec une inflation moyenne de 2,5 % ou moins. Peut-être devrions-nous nous débarrasser de la gueule de bois de l'ère de la pandémie.