Baisse des taux de 25 ou 50 pb ?

Économique

Résumé:

La Fed a raison de lancer un cycle de baisse des taux. Elle n'a pas encore vaincu l'inflation, mais elle n'en est pas loin. La grande question de la semaine est : s'agira-t-il d'une baisse de 25 ou de 50 pb ?

Je pense que la Fed aurait dû réduire ses taux en juillet et je pense qu'elle regrette en fait de ne pas l'avoir fait en juillet. Il y a donc un argument assez raisonnable pour dire qu'elle devrait réduire ses taux de 50 pb simplement pour compenser son erreur.

Dans le même temps, l'inflation est encore suffisamment élevée et persistante dans certaines régions pour qu'une action lente soit judicieuse. Aucune situation d'urgence ne se profile à l'horizon et une baisse d'urgence de 50 points de base n'est donc pas nécessaire à l'heure actuelle.

25 ou 50 ?

Nous sommes trop occupés à penser à la politique de la Réserve fédérale et à savoir si elle augmentera de 25 ou 50 points de base lors de la prochaine réunion du FOMC.

Comme je l'ai déjà dit, je pense qu'ils auraient dû réduire leurs taux en juillet et je pense qu'ils regrettent de ne pas l'avoir fait en juillet. Il est donc tout à fait raisonnable de penser qu'ils devraient réduire leurs taux de 50 pb simplement pour compenser leur erreur. C'est ce que je ferais si j'étais le chef suprême de la Fed, et je décrirais cela très spécifiquement comme un rattrapage plutôt qu'une urgence, mais je ne pense pas qu'ils le feront. Je pense qu'ils vont réduire leurs taux de 25 pb. Laissez-moi vous expliquer pourquoi.

50 bps pourraient susciter quelques inquiétudes.

Oui, ils pourraient réduire de 50 points de base et formuler cela comme je l’ai fait ci-dessus, où la Fed dit clairement : « nous réduisons de 50 points de base en raison du calendrier allongé des réunions et pour rattraper le récent ralentissement économique, mais nous ne réduisons PAS, nous le répétons, PAS en raison d’une urgence ou de circonstances atténuantes. »

Cela ne se passerait pas bien. Cela reviendrait en fait à admettre qu'ils ont commis une erreur en juillet et qu'ils sont désormais à la traîne. Ce qui est le cas, mais ils ne peuvent l'admettre sans risquer de s'attirer des inquiétudes inutiles.

Je ne pense donc pas qu’ils puissent le faire, car les esprits animaux pessimistes pourraient faire croire aux investisseurs que la Fed sait que quelque chose de mal se cache sous le capot.

L'économie est forte. C'est suffisant.

Il ne fait aucun doute que le marché du travail est en train de s'affaiblir. Cela fait plus d'un an que cela se produit, et j'ai expliqué en détail comment les données sous-jacentes le montrent, malgré ce que disent les gros titres. Mais même les données principales s'affaiblissent sensiblement.

Cela dit, la situation ne s'est pas tellement affaiblie qu'il faille paniquer pour que la Fed. Le rapport sur les salaires a montré toute la faiblesse constante sous le capot de l'emploi temporaire, de l'emploi à long terme, etc., mais le titre était à 140 000 - pas génial, mais pas terrible non plus.

Le salaire horaire s'est établi à 4,1 %, ce qui reste élevé par rapport aux normes historiques. Et les données économiques générales sont toujours cohérentes avec une économie en expansion. Il ne s'agit donc pas d'un environnement de panique, mais d'un environnement dans lequel un taux directeur de 5,25 % semble désormais excessivement strict. Il est donc tout à fait logique de commencer à abaisser le taux.

L’inflation reste un peu persistante.

L'IPC de mercredi dernier s'est établi à 2,5 %, un chiffre bien inférieur aux 2,9 % du mois dernier et bien loin des sommets de 9 %. La désinflation a clairement gagné. Je soutiens depuis deux ans que la désinflation était intégrée et que la deuxième vague d'inflation était une préoccupation exagérée.

Je ne veux pas me vanter, mais notre modèle d'inflation a été plutôt bon pendant toute la période de la flambée d'inflation liée au Covid. L'inflation a été plus stable que prévu à certains moments (principalement parce que les prix du logement ont été plus stables que prévu), mais en termes de direction, le modèle a été assez précis. Et pour l'instant, il pointe toujours vers une inflation modérée. Cela dit, il reste suffisamment de stabilité dans les chiffres de base pour qu'un rythme plus lent de baisses soit logique.

Voilà donc la grande conclusion. La Fed a raison de lancer un cycle de baisse des taux. Elle n'a pas encore vaincu l'inflation, mais elle en est très proche, et il ne faut pas attendre qu'une urgence survienne pour devoir baisser les taux. Pour reprendre l'analogie que je déteste, on ne commence pas à faire atterrir l'avion quand on est à l'aéroport. On commence à baisser les taux bien à l'avance.

Dans le même temps, l'inflation est encore suffisamment élevée et suffisamment stable dans certains secteurs pour qu'il soit logique d'avancer lentement. Il n'y a pas d'urgence à l'horizon et donc des baisses d'urgence de 50 pb ne sont pas nécessaires à l'heure actuelle. Je m'attends donc à une baisse de 25 pb lors de la prochaine réunion et à une forte probabilité que ce soit le début d'une marche vers un niveau inférieur à 4 % au cours de l'année à venir. J'espère donc que vous avez fixé ces taux élevés ou ces durées prolongées plus tôt cette année lorsque nous avons dit qu'il était temps de le faire.

Source : SEEKINGALPHA

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La dette privée cherche à croître alors que le capital traditionnel stagne

Thomas

Les investisseurs institutionnels, qui ont traditionnellement constitué le plus grand bassin de capitaux de la dette privée, ne sont plus une source de croissance pour ce secteur de 1,7 billion de dollars.

Selon les données de PitchBook, les fonds destinés aux investisseurs institutionnels, notamment les gestionnaires d’actifs et les fonds de pension, devraient rester stables cette année par rapport à l’année dernière. L’intérêt des institutions stagnant, les investisseurs privés en crédit doivent chercher leur croissance ailleurs. Ces entreprises se sont tournées vers des véhicules conçus pour attirer les investisseurs particuliers et les compagnies d’assurance, des pools de capitaux prêts à être exploités.

Les investissements dans les fonds traditionnels à capital fixe, également appelés fonds de retrait, ont diminué de manière constante depuis 2021 et devraient rester stables, selon le rapport PitchBook, qui a examiné la collecte de fonds sur les marchés privés mondiaux au deuxième trimestre de cette année. Alors que de nombreuses banques centrales s'apprêtent à réduire leurs taux d'intérêt dans un avenir proche, l'attrait de la dette privée, qui est principalement à taux variable, a diminué, selon le rapport.

Selon PitchBook, seuls 59 fonds traditionnels axés sur la dette privée ont été clôturés au premier semestre, contre 68 au cours de la même période en 2023. Le volume de levée de fonds est passé de 98,9 milliards de dollars à 90,9 milliards de dollars sur la même période.

« Vous commencez à vous approcher de la limite du marché final institutionnel traditionnel de drawdown », a déclaré Tim Clarke, l'un des auteurs du rapport PitchBook, dans une interview, ajoutant que les données sur le crédit privé sont limitées et peuvent être peu fiables, compte tenu de l'opacité du produit.

Certaines sociétés de crédit privées créent des fonds ouverts et permanents, qui offrent davantage de flexibilité aux investisseurs particuliers. Les investisseurs peuvent périodiquement retirer ou apporter de nouveaux capitaux aux fonds permanents.

Plusieurs des plus grands acteurs du marché, dont Apollo Global Management Inc., BlackRock Inc. et la division de gestion d'actifs de Goldman Sachs Group Inc., cherchent déjà à lever des fonds auprès d'investisseurs particuliers aux États-Unis. Goldman Sachs et Carlyle Group Inc. s'implantent également sur le marché européen. Apollo va encore plus loin en lançant un fonds négocié en bourse privé axé sur le crédit avec State Street Corp.

Bien que les compagnies d’assurance soient devenues une source de capitaux pour le secteur du crédit privé, certaines d’entre elles ont cessé de participer aux fonds de retrait traditionnels. Certains fonds de crédit privé ont puisé dans l’argent des assureurs en concluant des accords pour gérer leurs actifs, comme Blue Owl Capital Inc., qui a acheté Kuvare Asset Management en juillet, prenant le contrôle de 20 milliards de dollars d’actifs sous gestion. D’autres compagnies d’assurance investissent dans le crédit privé par le biais de comptes gérés séparément, de fonds spéciaux à investisseur unique qui offrent des frais moins élevés et sont présentés comme beaucoup plus personnalisés.

Les structures de fonds non traditionnelles comme les fonds evergreen ont souvent des frais moins élevés. Des gestionnaires comme KKR Co. et Carlyle ont même supprimé la commission de portage, une commission de performance, sur les fonds evergreen récents. Les gestionnaires de sociétés de développement commercial, appelées BDC, subissent également une pression considérable pour réduire leurs frais.

Source : Les marchés de pointe

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La mosaïque des emplois

JP Morgan

Économique

Les deux principales enquêtes gouvernementales sur le marché du travail aux États-Unis sont confrontées à des défis importants pour apporter des éclaircissements sur cette question. Depuis novembre 2021, l'une d'entre elles montre que l'emploi a augmenté de 9,6 millions d'emplois, tandis que l'autre ne montre qu'une augmentation de 5,9 millions de travailleurs. Cet écart de 3,7 millions reflète les signaux contradictoires que les rapports mensuels du gouvernement montrent depuis un certain temps déjà.

Heureusement, nous disposons d’autres angles d’analyse pour évaluer l’état du marché du travail. Outre le rapport mensuel sur l’emploi, nous recevons également des mises à jour hebdomadaires sur le nombre de personnes demandant des allocations chômage et diverses enquêtes du secteur privé. En outre, nous pouvons examiner les forces économiques qui stimulent généralement la croissance de l’emploi pour déterminer ce qui devrait arriver au marché du travail, ainsi que des données qui reflètent généralement les conséquences économiques de la croissance de l’emploi.

Toutes ces perspectives constituent une mosaïque qui donne une image beaucoup plus claire du marché du travail. Jusqu’à présent, ce tableau montre une économie et un marché du travail qui ralentissent plutôt qu’une stagnation. Cependant, cette expansion plus lente est également plus vulnérable, ce qui souligne la nécessité pour les décideurs politiques d’être particulièrement prudents dans leurs actions et leurs messages lorsqu’ils se lancent dans un cycle de baisse des taux, et la nécessité pour les investisseurs d’être particulièrement vigilants et de surveiller tous ces signaux du marché du travail au cas où ils se retourneraient plus largement vers le bas.

Le défi de la mesure des emplois

Les enquêtes auprès des entreprises et des ménages doivent relever des défis importants pour fournir une image précise du marché du travail. Pour commencer, il s’agit dans les deux cas d’enquêtes et non de recensements de population (environ 119 000 entreprises et 60 000 ménages respectivement), ce qui les rend sujettes à des erreurs d’échantillonnage. Ce problème, en soi, est assez important. En effet, en raison de la taille de l’échantillon, le Bureau of Labor Statistics (BLS) estime qu’il ne peut être sûr qu’à 90 % que le chiffre réel est correct à 130 000 près, dans les deux sens, par rapport au chiffre des salaires et à 0,2 % près, dans les deux sens, par rapport au taux de chômage. Pour mettre les choses en perspective, vendredi, le BLS a fait état d’une augmentation mensuelle de 142 000 emplois et d’un taux de chômage de 4,2 %. Cependant, le BLS n’est sûr qu’à 90 % que l’augmentation réelle des salaires se situe entre 12 000 et 272 000 ou que le taux de chômage se situe entre 4,0 % et 4,4 %.

En outre, les taux de réponse à ces deux enquêtes ont fortement chuté ces dernières années. Pour l’enquête auprès des ménages, le taux de réponse est passé de 89 % à 70 % au cours de la dernière décennie. Pour l’enquête auprès des établissements, sur la même période, il est passé de 63 % à seulement 43 %. Tout comme dans les sondages politiques, toute différence entre les non-répondants et les répondants érode encore davantage la précision des chiffres.

Le deuxième problème concerne la correction des variations saisonnières. Les marchés et le public se concentrent à juste titre sur les données sur l’emploi corrigées des variations saisonnières, mais ces ajustements saisonniers sont très importants. Sans eux, par exemple, au cours des dix dernières années, le mois de janvier moyen aurait été signalé avec 2,8 millions d’emplois en moins et le mois de novembre avec 600 000 emplois de plus. Les facteurs saisonniers sont calculés sur la base des tendances saisonnières des années précédentes. Cependant, les variations extraordinaires des données au cours de la pandémie ont faussé toutes ces tendances. En outre, la pandémie elle-même, en créant des gagnants et des perdants dans l’industrie et en changeant les comportements à l’égard du travail à domicile, a probablement encore plus faussé ces tendances, jetant davantage de doutes sur l’exactitude de ces chiffres.

Troisièmement, il y a la question de l’immigration. L’enquête sur les ménages est couplée aux estimations de la croissance de la population civile âgée de 16 ans et plus fournies par le Bureau du recensement. Cependant, ces chiffres montrent une augmentation de seulement 1,6 million de cette population au cours de l’année écoulée. Bien que les données sur l’immigration et son effet sur la population active soient sujettes à incertitude, les estimations du CBO et de Brookings suggèrent que l’immigration pourrait représenter 2 à 3 millions de travailleurs supplémentaires depuis 2022. Une sous-estimation de la population civile aiderait à expliquer pourquoi l’augmentation de 0,4 % du taux de chômage et la baisse de 0,1 % du taux de participation au marché du travail signalées au cours de l’année écoulée ont entraîné une baisse de l’emploi de 66 000 travailleurs au cours de la même période, ce qui est totalement en contradiction avec d’autres mesures de l’emploi.

Il convient de souligner que rien de tout cela ne signifie que le BLS falsifie les chiffres ou, pire encore, qu’il le fait à des fins politiques. Nous sommes convaincus que le BLS fait de son mieux pour décrire honnêtement l’état du marché du travail. Cependant, cela souligne la nécessité de construire une mosaïque plus large de la situation de l’emploi et d’évaluer les signaux sous différents angles.

Les enquêtes gouvernementales auprès des entreprises : orange clignotant

En apparence, la hausse de 142 000 emplois annoncée en août semble relativement bénigne, légèrement inférieure aux 165 000 attendus par le consensus et proche de la hausse mensuelle moyenne de 163 000 observée au cours de la dernière décennie. Cependant, les révisions ont encore réduit les gains des deux mois précédents, qui sont désormais estimés à 118 000 et 89 000 respectivement, ramenant la moyenne mobile sur trois mois à un niveau médiocre de 116 000. Sur une note plus positive, la semaine de travail moyenne a augmenté de 0,1 heure et le salaire horaire moyen a augmenté de 0,4 %, soit 3,8 % sur un an, ce qui marque très probablement un 16e mois consécutif de hausses salariales sur un an supérieures à l'inflation des prix à la consommation.

Il convient de noter que la récente révision préliminaire annuelle de référence de l’enquête sur les salaires a soustrait 818 000 emplois aux chiffres de l’emploi pour les douze mois précédant mars 2024. Cela réduirait la croissance de l’emploi au cours de cette période de 2,900 millions à 2,082 millions d’emplois et pourrait indiquer une trajectoire plus faible de la croissance de l’emploi depuis lors. Cependant, les dernières révisions reflètent de nouvelles estimations de la population à partir des dossiers fiscaux de l’assurance-chômage, qui sous-estiment probablement les nouveaux migrants. Les données révisées sont également sujettes à une autre révision en février 2025, et des révisions importantes ne sont pas rares dans ce processus.

Une deuxième enquête gouvernementale auprès des entreprises, le rapport JOLTs, a confirmé une nouvelle fois le ralentissement du marché du travail, le nombre d'offres d'emploi passant de 7,910 millions fin juin à 7,673 millions fin juillet. Cependant, bien qu'elles soient bien en deçà de leur pic de 12,2 millions, les offres d'emploi actuelles restent plus élevées que celles de n'importe quel mois précédant la pandémie.

Les enquêtes gouvernementales auprès des ménages : clignotant orange

L'enquête auprès des ménages a enregistré une légère amélioration en août par rapport à juillet, le taux de chômage étant passé de 4,25 % à 4,22 % et l'économie ayant ajouté 168 000 travailleurs. Cependant, le taux de chômage a encore augmenté de manière significative depuis qu'il a atteint son plus bas niveau depuis 54 ans à 3,43 % en avril 2023, avec un nombre croissant, bien que toujours très faible, de travailleurs déclarant ne travailler qu'à temps partiel pour des raisons économiques.

Il est important de noter que, même si le chômage est en hausse, les licenciements restent à des niveaux historiquement bas, ce qui suggère que cette détérioration pourrait simplement être une correction par rapport au marché du travail surchauffé de 2022 et 2023, lorsque de nombreuses personnes qui auraient normalement eu du mal à conserver un emploi se sont retrouvées en emploi. Si tel est le cas, l'économie pourrait se stabiliser à un taux de chômage légèrement supérieur à 4 %. Cependant, la direction prise au cours de l'année écoulée reste préoccupante.

Enquêtes privées : orange clignotant

Outre les enquêtes gouvernementales, nous pouvons nous référer aux relevés mensuels d'un certain nombre de rapports du secteur privé. En particulier,

Français Les composantes de l'emploi des enquêtes ISM auprès des directeurs des achats ont été mitigées en août, le rapport sur le secteur manufacturier montrant des pertes d'emplois et le secteur des services (beaucoup plus important) affichant des gains. L'enquête du Conference Board auprès des consommateurs d'août a été globalement positive, avec 32,8 % des répondants déclarant que les emplois étaient « abondants », exactement deux fois plus que les 16,4 % déclarant qu'ils étaient « difficiles à trouver ». Le rapport mensuel sur l'emploi de la National Federation of Independent Business était également globalement positif, avec un net 13 % d'entreprises prévoyant d'augmenter plutôt que de réduire les effectifs au cours des trois prochains mois et un nombre toujours très élevé de 40 % signalant des offres d'emploi qu'elles ne pouvaient pas pourvoir. Du côté plus pessimiste, les annonces de licenciements ont bondi à 76 000 en août, contre un niveau historiquement bas de 26 000 en juillet, selon le cabinet de reclassement Challenger, Gray and Christmas.

Demandes d'allocations chômage : à nouveau vertes

Les demandes hebdomadaires d'allocations chômage fournissent une perspective plus actuelle sur le marché du travail.

Au cours de l’été, les chiffres semblent indiquer une certaine inquiétude, la moyenne mobile sur quatre semaines des demandes initiales d’allocations chômage passant de 210 000 fin avril à plus de 240 000 début août. Toutefois, cette hausse semble être en partie due aux effets des conditions climatiques et aux fermetures saisonnières d’usines dans l’industrie automobile. Fin août, la moyenne mobile sur quatre semaines était retombée à 231 000, avec une amélioration similaire des demandes continues. Dans l’ensemble, les demandes initiales d’allocations chômage sont plus faibles qu’elles ne l’ont été plus de 80 % du temps au cours de ce siècle, ce qui suggère un marché du travail globalement tendu et sain.

Les moteurs et les impacts de la croissance de l’emploi : toujours prometteurs

Une dernière perspective importante sur le marché du travail est celle du reste de l'économie. Dans nos modèles de prévision à moyen terme, l'emploi non agricole dans le secteur privé est positivement lié à la croissance actuelle du PIB réel ainsi qu'à la croissance des deux trimestres précédents. Lorsque les entreprises connaissent une hausse de la demande, elles tentent d'embaucher davantage de travailleurs et sont plus réticentes à licencier les employés existants. Après une croissance lente de 1,4 % annualisée au premier trimestre, la croissance réelle du PIB s'est accélérée pour atteindre 3,0 % au deuxième. Le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta prévoit une croissance de 2,1 % pour le troisième trimestre, ce qui correspond largement à nos propres prévisions, ce qui suggère qu'il devrait y avoir une forte dynamique commerciale motivant les embauches dans les mois à venir. Cette perspective est encore renforcée par la forte hausse des bénéfices d'une année sur l'autre au deuxième trimestre selon les rapports du gouvernement et du secteur privé.

Enfin, nous pouvons examiner les conséquences de la croissance de l’emploi, notamment sous la forme de dépenses de consommation. Après des gains annualisés de 1,5 % et de 2,9 % au premier et au deuxième trimestres respectivement, nous observons maintenant une hausse de 3,2 % des dépenses de consommation réelles au troisième trimestre. Certes, de nombreuses familles sont toujours en difficulté et l’humeur du public reste morose. Cependant, les routes, les aéroports, les restaurants et les épiceries sont généralement pleins et les dépenses en ligne continuent de croître. Il n’y a aucun signe de baisse de l’emploi dans les dépenses des ménages américains.

Conclusion

En mettant tout cela ensemble, la mosaïque de l’emploi suggère une économie qui, pour l’instant, s’installe dans une expansion plus lente plutôt que dans quelque chose de plus sinistre. Il convient de souligner qu’une expansion lente est une condition assez naturelle pour l’économie. Chaque matin, des millions d’Américains se lèvent prêts à travailler plus d’heures, à acheter plus de choses et à s’efforcer d’avancer.

Cela étant dit, une économie qui connaît une croissance plus lente est aussi plus vulnérable et la Réserve fédérale doit être prudente dans ses actes et ses paroles. La bonne décision à prendre serait probablement de réduire le taux des fonds fédéraux de 25 points de base le 18 septembre et de justifier cette décision en affirmant qu'une expansion économique saine, avec une inflation en baisse vers l'objectif de 2 % de la Fed, ne nécessite pas de restrictions monétaires et que celles-ci seront progressivement supprimées au cours des deux prochaines années. La mauvaise chose à faire serait de réduire le taux de 50 points de base et d'exprimer des inquiétudes quant à la récession.

Pour les investisseurs, il sera important de surveiller à la fois l’évolution de la mosaïque de l’emploi et la réaction de la Fed. Mais il est plus important qu’ils se demandent si les mouvements brusques des marchés des deux dernières années ou les changements de leur situation personnelle justifient un rééquilibrage des portefeuilles. Bien que nous ne soyons pas particulièrement préoccupés par l’équilibre des données économiques actuelles, l’économie et les marchés sont toujours vulnérables aux chocs, et la réussite financière à long terme dépend autant de la capacité à résister à ce à quoi on ne s’attend pas que de la capacité à tirer profit de ce que l’on attend.

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Favoris

Le taux de change livre-dollar atteint 1,32, HSBC estime que la hausse risque de s'essouffler

Warren Takunda

Économique

Le taux de change entre la livre sterling et le dollar (GBP/USD) a augmenté de trois quarts de pour cent lundi et maintient ses gains mardi, se situant à 1,3210, ce qui le place à 50 pips du plus haut de 2025.

La hausse de la paire GBP/USD est alimentée par la faiblesse du dollar, les marchés anticipant une baisse de 50 points de base des taux d'intérêt de la Réserve fédérale mercredi. Cependant, la décision de la Banque d'Angleterre de laisser les taux d'intérêt inchangés au Royaume-Uni jeudi serait également bénéfique.

"Pour l'instant, les attentes croissantes de baisse des taux de la Fed ont un effet délétère sur le dollar en général, et sur la paire GBP/USD en particulier, car la BoE devrait maintenir ses taux stables lorsqu'elle rendra sa décision sur les taux le lendemain du FOMC", déclare Paul Spirgel, analyste de marché chez Reuters.

La livre sterling peut-elle atteindre son pic de 2024 face au dollar américain à 1,3270, et potentiellement atteindre des niveaux encore plus élevés ? Une nouvelle note de recherche indique que la paire GBP/USD risque de stagner, ce qui signifie que ceux qui recherchent le meilleur taux de change du dollar devraient envisager de verrouiller une partie de leur exposition autour des niveaux actuels.

Les marchés estiment désormais à 75 % la probabilité d'une baisse de 50 pb des taux d'intérêt de la Fed mercredi, alors qu'il y a une semaine, cette probabilité n'était que de 30 %. Cette hausse des probabilités d'une baisse de 50 pb fait suite à deux articles de presse publiés jeudi dernier, selon lesquels une baisse de 50 pb était en jeu, les analystes soulignant les liens étroits entre l'auteur d'un article du WSJ et la Fed.

Le rapport n'étant pas fondé, le risque de déception est réel. Si une baisse de taux de 25 pb est décidée, le dollar pourrait se redresser et la paire GBP/USD chuterait fortement. « La livre sterling est vulnérable si la Fed ne baisse que de 25 pb », déclare Clyde Wardle, stratège senior sur les devises émergentes chez HSBC.

Wardle affirme qu'un scénario de baisse de 25 pb verrait le dollar évoluer vers un terrain plus favorable, « en particulier compte tenu des prix importants liés aux baisses de taux déjà pris en compte par les marchés et des signes d'un positionnement court excessif sur le dollar ».

Les marchés monétaires montrent que près de 260 pb de réductions sont prévues par le marché d'ici la fin de 2025, tandis que le dernier rapport IMM montre que la position courte nette totale en USD est à son plus haut niveau depuis août 2023.

Cela signifie que le marché parie déjà lourdement contre le dollar et Wardle déclare : « La Fed devrait significativement dépasser les attentes d'assouplissement en termes de points et de messages par rapport à ce que le marché intègre déjà. »

« Cela dit, commencer par une baisse plus importante de 50 pb cette semaine pourrait – du moins à court terme – entraîner un affaiblissement du dollar », ajoute-t-il.

La Banque d'Angleterre prend sa décision un jour plus tard, et les marchés voient les chances d'une baisse minimes, une nette majorité du Comité de politique monétaire votant pour le maintien des taux inchangés.

Mais les analystes du marché des changes estiment que la livre sterling pourrait être sous pression si le vote est plus serré que prévu.

Avant la décision de la Banque, les données de l'IPC britannique seront publiées mercredi, ce qui, selon Wardle, pourrait modifier la réflexion de la Banque.

« Le risque est que ces données s'affaiblissent plus que prévu, car d'autres indicateurs prospectifs montrent que les pressions sur les prix au Royaume-Uni s'atténuent. Il est moins clair ce qui peut encore renforcer la forte progression de la GBP, en particulier lorsque certains indicateurs de positionnement suggèrent qu'il s'agit d'un long très encombré (c'est-à-dire un record net long de GBP sur IMM) », explique Wardle.

Avec un positionnement sur la livre sterling et le dollar tendu dans des directions opposées et un marché proche d'intégrer pleinement une baisse de 50 pb de la Fed et aucune action de la Banque d'Angleterre, l'impulsion nécessaire pour franchir la barrière de 1,2275 en GBP/USD est immense.

Source : Poundsterlinglive

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Favoris

Le GCC pourrait jouer un rôle important dans l'avenir de l'exploitation minière de Bitcoin, axé sur l'énergie verte

Alex

Alors que l’exploitation minière de bitcoins subit des changements majeurs, la région du CCG peut jouer un rôle important dans la transformation, qui est motivée par l’accent mis sur les énergies renouvelables et les nouvelles technologies.

Abdumalik Mirakhmedov, président exécutif de GDA, l'une des plus grandes sociétés d'extraction de bitcoins au monde en termes de taux de hachage, affirme qu'un soutien gouvernemental fort, une abondance de capitaux et un engagement en faveur de la durabilité positionnent la région comme une force croissante dans le secteur.

« Les gouvernements de la région manifestent un soutien enthousiaste à la croissance du minage de bitcoins, reconnaissant son potentiel à stimuler le développement d'un secteur plus large », a déclaré Mirakhmedov, s'exprimant depuis le bureau de GDA à Dubaï. « Ils intensifient leurs initiatives en matière d'énergie verte dans une démarche qui pourrait propulser la région à l'avant-garde du minage durable de bitcoins et potentiellement sécuriser une partie importante du taux de hachage du réseau. »

Les 400 mégawatts de minage de bitcoins des Émirats arabes unis représentent environ 4 % du taux de hachage mondial du minage de bitcoins, selon les données du Hashrate Index. L'investissement de plus de 800 millions de dollars du gouvernement d'Oman dans les opérations de minage de crypto-monnaies a également été largement rapporté.

« Une idée fausse courante sur le minage de bitcoins est sa prétendue dépendance aux combustibles fossiles et son impact environnemental conséquent, mais cette vision dépassée ne reflète plus la réalité », a déclaré Mirakhmedov. « Les données actuelles montrent que les sources d’énergie renouvelables alimentent désormais plus de 55 % de toutes les opérations de minage de bitcoins dans le monde. L’hydroélectricité, l’éolien et même le gaz méthane capturé sont devenus des sources d’énergie de choix pour les opérations de minage. Ce changement n’est pas temporaire, mais indique une tendance à long terme, car les coûts des énergies renouvelables continuent de baisser, ce qui en fait le choix évident pour les mineurs du monde entier », a-t-il ajouté.

Parallèlement, l’adoption de technologies de refroidissement avancées, telles que les systèmes à liquide et à immersion, promet de révolutionner les opérations, d’améliorer l’efficacité énergétique et de réduire les coûts. « À mesure que ces technologies se généralisent, elles amélioreront encore davantage la durabilité des pratiques minières », déclare Mirakhmedov.

« Alors que l'exploitation minière de bitcoins s'efforce de réduire davantage son empreinte carbone, l'ingéniosité de l'industrie présente d'autres avantages.

« En Suède, par exemple, l’excès de chaleur dégagé par les plates-formes minières est utilisé pour chauffer les serres et dégivrer les véhicules, transformant ainsi ce qui était autrefois un déchet en une ressource précieuse. Ce type d’innovation contribuera à assurer l’avenir de l’industrie, et la région du CCG peut y jouer un rôle important. »

GDA, l'une des sociétés d'extraction de bitcoins à l'échelle industrielle les plus expérimentées au monde, exploite 20 centres de données en Amérique du Nord, en Amérique du Sud, en Europe et en Asie centrale.

Source : khaleejtimes

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Pourquoi la demande de kérosène a grimpé en flèche cet été

Alex

La production de kérosène aux États-Unis a augmenté par rapport aux niveaux d'avant la pandémie pour atteindre 1,9 million de barils par jour au début du mois d'août, soit une augmentation de 8 % par rapport à 2023

Au cours de l'été, les raffineurs de pétrole brut ont intensifié leurs activités pour répondre à la demande accrue tout en surveillant de près la saison des ouragans jusqu'au 30 novembre.

Alors que les Américains ont pris la route et pris l’avion cet été, la demande d’essence a bondi. En juillet, la demande a atteint 9,4 millions de barils par jour, soit l’équivalent de 395 millions de gallons par jour, son niveau le plus élevé depuis 2019, selon les données de l’Energy Information Administration (EIA). La forte consommation de pétrole, associée au resserrement des stocks, pourrait maintenir les prix de l’essence à un niveau élevé pour le reste de l’année.

La production de kérosène aux États-Unis a également grimpé en flèche par rapport aux niveaux d’avant la pandémie pour atteindre 1,9 million de barils par jour au début du mois d’août, soit une augmentation de 8 % par rapport à l’année précédente. Les chiffres sur les déplacements de passagers aux points de contrôle de la Transportation Security Administration (TSA) de janvier à juillet 2024 ont montré une augmentation de 6,2 % par rapport à la même période en 2023, ce qui signale une reprise rapide du secteur de l’aviation civile.

La demande d'essence a dépassé les projections initiales cette année. L'AAA prévoit que 70,9 millions de personnes auront parcouru 50 miles ou plus de chez elles au cours de l'été, soit une augmentation de 5 % par rapport à 2023. Dans le même temps, les réservations de voyages intérieurs pour la fête du Travail ont augmenté de 9 % par rapport à 2023, selon l'AAA.

Afin de répondre à la demande accrue de voyages aériens, l'organisation professionnelle du secteur Airlines for America a prévu que les transporteurs américains fourniraient 26 000 vols réguliers supplémentaires par jour, soit près de 1 400 de plus par jour qu'à l'été 2023. En juillet, les transporteurs nord-américains ont enregistré une augmentation de la demande de 4,9 % en glissement annuel par rapport à la même période en 2023, selon l'Association du transport aérien international (IATA).

Malgré le début précoce de la saison des ouragans, les prix de l'essence sur la côte du Golfe sont restés stables après que Beryl, une tempête de catégorie 1, a touché terre au Texas le 8 juillet.

Les prix de l'essence restent bas pendant l'été

Le prix de l'essence est principalement soutenu par le pétrole brut, car il en est le principal moteur, représentant environ 60 % du coût. Les 40 % restants du prix sont déterminés par les opérations de raffinage et les coûts de distribution, ainsi que par les taxes fédérales et étatiques. Les prix à terme de l'essence RBOB pour le premier mois se sont élevés en moyenne à 2,31 dollars par gallon en août 2024, soit 0,51 cent de moins par gallon qu'à la même période un an plus tôt. Les prix de l'essence en 2024 devraient rester relativement stables avec une croissance économique plus lente mais constante, selon l'EIA.

Pourquoi la demande de kérosène a grimpé en flèche cet été_1

Bien que le kérosène représente une part plus faible du mélange de produits raffinés que l’essence ou d’autres produits pétroliers distillés, il a un impact significatif sur l’économie. Selon la Federal Aviation Administration (FAA), l’ensemble de l’activité de l’aviation civile contribue à environ 1,3 % du PIB, 535 milliards de dollars d’activité économique et 2,6 millions d’emplois. Le carburant est l’une des dépenses les plus importantes et les plus variables des compagnies aériennes et représente environ 15 à 20 % des coûts qui influent sur le prix d’un billet d’avion. Selon les données les plus récentes du Bureau of Transportation Statistics, le prix moyen d’un billet d’avion intérieur était de 388 $ au premier trimestre 2024, contre 382 $ au premier trimestre 2023.

Pourquoi la demande de kérosène a grimpé en flèche cet été_2

Au cours de l’été, les raffineurs ont intensifié leur activité pour répondre à la demande accrue tout en surveillant de près la saison des ouragans du 1er juin au 30 novembre, ce qui pourrait affecter l’offre et contribuer à la volatilité des prix à l’avenir.

Les raffineurs de pétrole brut américains prévoient de fonctionner à environ 90 % de leur capacité de traitement combinée au troisième trimestre de cette année. Le plus grand raffineur américain, Marathon Petroleum ( MPC ), a déclaré en août qu'il avait fait fonctionner ses raffineries à 97 % de leur capacité combinée de 3 millions de barils par jour au cours du deuxième trimestre, contre 82 % au premier trimestre, après le plus grand trimestre de maintenance planifiée de son histoire. Marathon est en position de faire fonctionner les raffineries à 90 %, et Valero ( VLO ) à 92 % de leur capacité combinée au troisième trimestre.

Conformément aux normes saisonnières, les stocks d'essence ont augmenté au cours de l'hiver 2023 en prévision du pic de la demande estivale. Les stocks ont chuté de manière plus marquée pendant la saison de pointe de la conduite cet été, diminuant de 3,7 millions de barils pour atteindre 223,8 millions de barils à la fin du mois de juillet, soit 3 % de moins que la moyenne quinquennale.

Alors que l'essence entre dans la période d'automne, elle pourrait également être un facteur clé dans les campagnes électorales américaines à venir. Compte tenu de l'incertitude à venir, la demande de gestion des risques sur les marchés du kérosène et de l'essence devrait rester forte.

Source : SEEKINGALPHA

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Pré-ouverture de la Bourse de Londres : les actions en hausse avant la réunion de la Fed

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Les actions londoniennes devraient bondir à l'ouverture mardi après une clôture stable lors de la séance précédente, alors que les investisseurs surveillent le début de la réunion politique de deux jours de la Réserve fédérale.

Le FTSE 100 devrait ouvrir en hausse d'environ 55 points.

Ipek Ozkardeskaya, analyste senior chez Swissquote Bank, a déclaré : « Soit les partisans de la Réserve fédérale vont sérieusement trop loin, soit il y aura une grande déception lorsque la Fed annoncera sa décision de politique monétaire demain. Ou bien... la Fed s'alignera sur le marché et donnera aux investisseurs ce qu'ils veulent, pour éviter de créer davantage de panique. »

"L'attente d'une baisse de 50 pb est désormais évaluée à près de 70 % de chance. Le taux à 2 ans américain a encore plongé sous le niveau de 3,53 % hier, le rendement à 10 ans oscille autour de 3,62 % ce matin et l'indice du dollar américain reste sous une pression vendeuse décente, très intimidé par les paris croissants pour une baisse de 50 pb de la Fed demain.

« La réalité est que personne ne sait ce que la Fed va faire à l'heure actuelle. Je continue de croire fermement qu'une baisse de 25 pb serait la meilleure option en raison des chiffres économiques peu alarmants du moment. Il vaut mieux commencer doucement et accélérer si nécessaire. Mais je suis également de plus en plus confus et je pense que la déception serait si énorme que la Fed pourrait - peut-être - ne pas oser accorder au marché une baisse de taux de 25 pb seulement. Et nous commençons également à entendre que certains démocrates mettent de l'huile sur le feu en demandant une baisse de 75 pb. C'est donc dans cette atmosphère de grande confusion que la Fed entamera aujourd'hui sa réunion de deux jours. »

Du côté des nouvelles de l'entreprise, le propriétaire de BQ, Kingfisher, a relevé la limite inférieure de ses prévisions de bénéfices pour l'ensemble de l'année, publiant des résultats intermédiaires conformes aux attentes.

L'entreprise a annoncé qu'elle s'attendait désormais à un bénéfice avant impôts ajusté de 510 à 550 millions de livres sterling, contre 490 à 550 millions de livres sterling. Le bénéfice avant impôts pour les six mois clos au 31 juillet a augmenté de 2,3 % pour atteindre 324 millions de livres sterling.

Le ministère japonais de la Santé a accepté d'examiner une nouvelle demande de médicament pour le traitement du cancer du sang Blenrep de GSK, marquant ainsi la troisième acceptation réglementaire majeure pour le médicament.

Cette décision fait suite à l'acceptation de la demande d'autorisation de mise sur le marché par l'Agence européenne des médicaments en juillet et par l'Agence de réglementation des médicaments et des produits de santé au Royaume-Uni au début du mois.

British American Tobacco a annoncé la nomination de Kingsley Wheaton au poste de directeur général - un poste nouvellement créé chargé de faire progresser la stratégie « Avenir durable » de l'entreprise.

L'entreprise du FTSE 100 a déclaré que le rôle se concentrerait sur la réduction des risques liés au tabac, un dialogue transparent avec les régulateurs et le renforcement de ses références en matière de durabilité.

Parallèlement à la promotion de Wheaton, BAT a également annoncé plusieurs autres changements de direction, notamment Luciano Comin au poste de directeur du marketing, avec effet immédiat.

Source : Sharecast

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Source : SEEKINGALPHA

La dette privée cherche à croître alors que le capital traditionnel stagne

Source : Les marchés de pointe

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Demandes d'allocations chômage : à nouveau vertes

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Le taux de change livre-dollar atteint 1,32, HSBC estime que la hausse risque de s'essouffler

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Le GCC pourrait jouer un rôle important dans l'avenir de l'exploitation minière de Bitcoin, axé sur l'énergie verte

Source : khaleejtimes

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Source : Sharecast

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