Idées d'évolution des prix GBP/USD et GBP/JPY après la publication de l'inflation au Royaume-Uni

Économique

Forex

Résumé:

La livre sterling a reçu un coup de pouce ce matin en raison d'une hausse des données sur l'inflation au Royaume-Uni. Les acteurs du marché ont immédiatement révisé à la baisse leurs attentes de baisse des taux à environ 59 pb d'ici décembre 2025, contre 65 pb auparavant.

Le défi de l'inflation au Royaume-Uni

Le Royaume-Uni continue de lutter contre l'inflation, et plus particulièrement contre l'inflation des services, qui a légèrement augmenté par rapport à septembre, avec un chiffre de 5 %, contre 4,9 % le mois précédent. L'augmentation de l'inflation globale pourrait également être préoccupante maintenant, car le taux d'inflation annuel a atteint 2,3 % en octobre 2024, soit le plus haut niveau depuis six mois, contre 1,7 % en septembre.

Les marchés s'attendaient à une hausse de l'inflation globale autour de 2,2%, tandis que le chiffre de l'inflation mensuelle s'élevait à 0,6% au-dessus des 0,5% estimés. Cependant, l'inquiétude demeure concernant le chiffre de l'inflation des services qui maintient l'inflation globale à un niveau élevé.

En examinant les données de plus près, on constate que la plupart des éléments qui restent inchangés dans les chiffres d'octobre proviennent de catégories que la Banque considère comme moins importantes ou moins susceptibles de connaître une inflation durable. Il s'agit notamment des loyers, des billets d'avion et des voyages à forfait, qui pourraient en partie expliquer la hausse de l'inflation des services.

Un bon exemple est celui de l'inflation des services de base, qui exclut les données sur les loyers et les billets d'avion, et nous obtenons un tout autre résultat. Il n'existe pas de définition unique pour ce phénomène, mais celui-ci a été analysé avec justesse par ING Think, qui a montré que le « chiffre des services de base » avait en fait chuté de 4,8 % à 4,5 % en octobre.

Source : ING Think

Cela ne change rien à la BoE pour la réunion de politique monétaire de décembre. Je m'attends toujours à une baisse de 25 milliards de dollars après la publication récente des chiffres du PIB du Royaume-Uni. La croissance commence à tourner au vinaigre, tout comme dans l'Union européenne. C'est quelque chose que la BoE voudrait éviter et qui, à mon avis, pourrait peser lourd lors de la réunion de décembre.

Selon les probabilités, les acteurs du marché tablent désormais sur une probabilité d'environ 85 % de voir le taux rester stable lors de la réunion du 19 décembre, et une éventuelle baisse des taux en février, avec une probabilité de 50 %. Cela devrait en théorie soutenir la livre sterling, car les États-Unis devraient réduire leurs taux en décembre et la Banque du Japon devrait continuer à relever ses taux en 2025. Une telle décision et une reprise de la livre sterling se concrétiseront-elles ?

Analyse technique

GBP/USD

D'un point de vue technique, la paire GBP/USD a progressé en début de semaine mais n'a pas réussi à conserver de gains importants. La faiblesse de l'indice du dollar américain n'a pas généré de gains significatifs pour la GBP et, avec le DXY qui envisage une reprise aujourd'hui, le câble pourrait faire face à une nouvelle pression à la baisse.

À l'heure actuelle, le niveau clé autour de 1,2680 s'avère difficile à franchir, les données sur l'inflation au Royaume-Uni aidant la paire GBP/USD à franchir ce niveau mais ne parvenant pas à trouver une acceptation. Si une clôture journalière au-dessus de ce seuil se produit, les haussiers pourraient être enhardis, ce qui pourrait pousser le câble à la hausse.

Un mouvement au-dessus du seuil de 1,2680 pourrait rencontrer une résistance à 1,2750 et 1,28200 (où se situe la moyenne mobile à 200 jours). Le prochain obstacle clé pour les haussiers sera le niveau psychologique de 1,3000, qui pourrait s'avérer être un obstacle trop éloigné.

En examinant le potentiel d'une cassure à la baisse et le plus récent plus bas à 1,2600 sera la première zone de support avant que les niveaux de 1,2500 et 1,2450 n'entrent en ligne de compte.

Le moteur de tout mouvement viendra probablement de l'indice du dollar américain (DXY) et de son évolution dans les jours à venir. Une nouvelle appréciation du dollar américain pourrait faciliter un nouveau test du seuil de 1,2500.

Graphique journalier GBP/USD, 20 novembre 2024

Source : TradingView.com (cliquez pour agrandir)

Soutien

1.2600

1.2500

1,2450

Résistance

1.2680

1,2750

1.2820

GBP/JPY

La paire GBP/JPY a poursuivi son déclin depuis qu'elle a atteint un sommet juste en dessous du seuil psychologique de 200,00. Un repli aidé hier par un flux renouvelé de valeurs refuges a également aidé la paire GBP/JPY à s'éloigner davantage du seuil de 200,00.

En regardant les données techniques, nous avons des signaux contradictoires. Nous avons une formation de croix de la mort alors que la moyenne mobile à 100 jours est passée sous la moyenne mobile à 200 jours, ce qui laisse entrevoir une dynamique baissière. Les chandeliers, quant à eux, montrent un net rejet après le bref passage sous les moyennes mobiles d'hier, la bougie journalière se terminant comme un chandelier en marteau laissant entrevoir une nouvelle hausse.

Les signaux contradictoires ne facilitent pas les choses, mais si l'on combine cela avec les fondamentaux, une nouvelle hausse semble plus probable à court terme. La question est de savoir si le seuil de 200,00 $ s'avérera un pas de trop pour les haussiers ?

Une hausse par rapport aux prix actuels de la paire GBP/JPY pourrait se heurter à une résistance à 198 et 199,30 respectivement.

Un mouvement à la baisse nécessiterait d'abord une clôture en chandelier journalier sous les deux moyennes mobiles se situant autour de la fourchette 194,30-194,60. Une cassure de cette zone pourrait pousser la paire GBP/JPY vers les niveaux 192,50 et 190,00 respectivement.

Graphique journalier GBP/JPY, 20 novembre 2024

Source : TradingView.com (cliquez pour agrandir)

Soutien

194,30 (MA 200 jours)

192,50

190,00

Résistance

198,00

199,30

200,00

Source : ACTIONFOREX

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Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

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Les tarifs douaniers de Trump arrivent, mais certaines entreprises chinoises savent peut-être déjà comment les éviter

Warren Takunda

Économique

Les entreprises se préparent à l’impact économique d’une seconde présidence de Trump, qui, si l’on en croit ses promesses de campagne, signifiera des droits de douane sur presque toutes les importations aux États-Unis, en particulier celles en provenance de Chine.

Mais dans le contexte de l'incertitude entourant le spectre d'une nouvelle guerre commerciale mondiale, certains fabricants pourraient se tourner vers ceux qui ont déjà une stratégie pour faire face aux taxes américaines agressives, comme les entreprises solaires chinoises.

La Chine est le seul pays à posséder le marché mondial de l’énergie solaire. Selon l’Agence internationale de l’énergie, sa part dans toutes les étapes de la chaîne de fabrication des panneaux solaires dépasse 80 %. L’année dernière, elle a exporté un nombre record de 227 gigawatts (GW) de panneaux solaires, soit plus que la capacité solaire installée totale des États-Unis.

Mais pratiquement aucun de ces panneaux n’était destiné aux États-Unis. Moins de 1 % des 54 GW de panneaux solaires importés par les États-Unis l’année dernière provenaient de Chine.

Plus d’une décennie de droits de douane américains sur les cellules et panneaux solaires chinois – qui devraient encore être augmentés par Trump – ont pratiquement éliminé les équipements solaires chinois des États-Unis.

Cela a incité certaines entreprises chinoises à déplacer et à étendre rapidement leurs chaînes d'approvisionnement à l'étranger, ce que les agences gouvernementales américaines considèrent comme une une tentative d’esquiver les taxes américaines – une approche présumée qui pourrait servir d’exemple à d’autres fabricants.

Car si moins de 1 % des importations solaires américaines proviennent de Chine, plus de 80 % d'entre elles proviennent de quatre pays d'Asie du Sud-Est : le Cambodge, la Malaisie, la Thaïlande et le Vietnam. L'année dernière, le ministère américain du Commerce a conclu que certaines entreprises chinoises du secteur photovoltaïque avaient redirigé leurs chaînes d'approvisionnement par ces pays afin d'éviter les droits de douane américains.

Les principales entreprises chinoises de technologie photovoltaïque ouvrent des usines en Asie du Sud-Est depuis au moins 2016. Cette année-là, le troisième plus grand fabricant mondial de panneaux solaires, Longi, s'est implanté en Malaisie avec sa première base de production à l'étranger et le lancement d'une filiale thaïlandaise. Il possède également une usine au Vietnam et a commencé cette année la construction d'un autre projet malaisien et d'une usine en coentreprise aux États-Unis. « Les capacités d'expédition de l'entreprise sur le marché américain devraient être renforcées », a-t-il déclaré dans son rapport annuel 2023.

En 2022, Longi a nié les conclusions du ministère américain du Commerce selon lesquelles une filiale vietnamienne, Vina Solar, faisait partie d'un certain nombre d'entreprises chinoises contournant les tarifs douaniers en finissant des produits en Asie du Sud-Est, et a déclaré qu'elle obéissait à la loi américaine.

Mais les décideurs à Washington voient les expansions en Asie du Sud-Est très spécifiquement comme « une tentative de contourner les droits antidumping et compensateurs », a déclaré Cory Combs, directeur associé de Trivium China, une société de recherche.

Longi a nié les conclusions du ministère du Commerce en 2022 et a déclaré dans son rapport annuel intermédiaire de cette année que les « barrières commerciales » imposées aux producteurs de PV avaient « accru l'incertitude » pour les entreprises, semblant suggérer que les expansions mondiales visaient à diversifier les chaînes d'approvisionnement.

Le mois dernier, le ministère du Commerce a annoncé l'imposition de nouvelles taxes préliminaires sur plusieurs fabricants chinois de panneaux solaires qui exportaient depuis le Cambodge, la Malaisie, la Thaïlande et le Vietnam. Cette décision fait suite à une plainte déposée par des fabricants américains de panneaux solaires qui affirmaient que les entreprises chinoises utilisaient leurs usines dans ces quatre pays pour inonder le marché américain de panneaux vendus à des prix inférieurs à leur coût de production.

Longi ne figurait pas parmi les fabricants de panneaux solaires figurant sur la liste, et on ignore si l'une de ses filiales figure sur la liste. Longi n'a pas répondu aux demandes répétées de clarification ou de commentaires.

Depuis, divers droits de douane et droits antidumping américains ont été imposés à l’industrie de la région, soit au niveau du pays, soit au niveau de l’entreprise, ou dans certains cas aux deux, et les regards sont rivés sur les mouvements des industries chinoises.

D’une manière générale, les tarifs douaniers « sont un peu comme le jeu du chat et de la souris », explique Marius Mordal Bakke, analyste senior chez Rystad Energy, une société de veille économique. Dès que les droits d’importation visent un pays, les entreprises se résignent à délocaliser leurs activités vers un autre. Réorienter les chaînes d’approvisionnement coûte de l’argent, « mais tant que vous pouvez vendre votre produit trois à quatre fois plus cher sur le marché américain, cela en vaut probablement la peine ».

Prochaine étape : le Moyen-Orient

Le jeu du chat et de la souris semble désormais s’étendre à d’autres régions d’Asie du Sud-Est, comme le Laos et l’Indonésie. Au cours des huit premiers mois de cette année, les importations américaines de produits solaires en provenance d’Indonésie auraient presque doublé pour atteindre 246 millions de dollars, tandis que les expéditions en provenance du Laos ont également connu une forte hausse.

L'industrie se déplace également vers le Moyen-Orient, a déclaré Combs.

« Alors que l’Asie du Sud-Est est de plus en plus touchée par ces droits de douane, de nombreux investisseurs chinois se tournent vers le Conseil de coopération du Golfe (CCG), en particulier l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et Oman. Cela va-t-il se produire assez rapidement pour que le CCG devienne le prochain pays d’Asie du Sud-Est et soit également frappé par des mesures antidumping et tout ce genre de choses ? C’est déjà le sujet de discussion à Washington. »

Les entreprises chinoises sont bien conscientes de la nécessité de protéger leurs activités contre les droits de douane, et des signes montrent que des plans sont en cours d'élaboration pour devancer les droits de douane promis par Trump, en Chine et ailleurs.

Tongwei, la plus grande entreprise solaire de Chine, a déclaré dans son rapport annuel que de nombreuses entreprises photovoltaïques chinoises ont « commencé à explorer de nouvelles voies de croissance, notamment en établissant des installations de fabrication à l'étranger », citant les États-Unis, le Moyen-Orient et le Vietnam comme exemples, sans donner plus de détails sur les propres plans de l'entreprise.

Le marché solaire américain est relativement petit. En 2023, il représentait moins de 10 % du marché mondial des panneaux solaires, selon une analyse de Lauri Myllyvirta, analyste en chef au Centre de recherche sur l’énergie et l’air pur. Étant donné que plus de 93 % de la capacité de production mondiale de polysilicium – la matière première utilisée pour fabriquer des panneaux solaires – se trouve en Chine, il sera presque impossible pour l’industrie solaire américaine de s’extraire complètement des entreprises chinoises.

En effet, le plus grand risque que représente pour l’industrie solaire chinoise l’arrivée de Trump au pouvoir ne réside peut-être pas dans les droits de douane, mais dans la politique. « L’industrie solaire chinoise s’est positionnée pour fournir les équipements solaires nécessaires à une transition énergétique mondiale rapide », a déclaré Myllyvirta. « Et il est tout à fait clair que l’administration Trump va essayer de ralentir cette transition ».

Source : TheGuardian

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Les contrats à terme du Nasdaq stagnent alors que les investisseurs se préparent aux résultats de Nvidia

Warren Takunda

Économique

Les contrats à terme Nasdaq 100 E-Mini de décembre sont en hausse de + 0,09 % ce matin, les investisseurs ayant déplacé leur attention vers un rapport de résultats très attendu du chouchou de l'IA Nvidia.

Lors de la séance de négociation d'hier, les principaux indices boursiers de Wall Street ont clôturé en ordre dispersé. Super Micro Computer a grimpé de plus de +31% et a été le plus fort pourcentage de gain sur le SP 500 et le Nasdaq 100 après que le fabricant de serveurs a nommé un auditeur indépendant et soumis un plan de conformité au Nasdaq. De plus, Nvidia a grimpé de plus de +4% et a été le plus fort pourcentage de gain sur le Dow après que Stifel et Truist ont relevé leurs objectifs de cours sur le titre. En outre, Walmart a progressé de +3% après que le géant de la vente au détail a publié des résultats du troisième trimestre meilleurs que prévu et a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année. Du côté baissier, Incyte Corp. a chuté de plus de -8% et a été le plus fort pourcentage de perte sur le SP 500 après avoir interrompu le recrutement dans un essai de phase 2 de son candidat contre l'urticaire spontanée chronique ciblant MRGPRX2 en raison de résultats de toxicologie préclinique.

Les données économiques publiées mardi ont montré que les mises en chantier de logements aux États-Unis ont chuté de -3,1% m/m à 1,311 million en octobre, soit moins que les attentes de 1,340 million. De plus, les permis de construire américains d'octobre, un indicateur des constructions futures, ont chuté de manière inattendue de -0,6% m/m à 1,416 million, soit moins que les attentes de 1,440 million.

Le président de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, a déclaré mardi qu'il n'était pas certain jusqu'où les taux d'intérêt pourraient baisser, même si les premières baisses de la Fed sont un signe de confiance dans le fait que l'inflation est en train de revenir à son objectif de 2 %. « La décision de baisser les taux est une reconnaissance de la confiance croissante dans le fait que l'inflation est sur la voie d'atteindre l'objectif de 2 % de la Fed - une confiance fondée en partie sur des signes indiquant que les marchés du travail et des produits se sont tous deux mieux équilibrés ces derniers mois », a déclaré M. Schmid.

Dans le même temps, les contrats à terme sur les taux américains ont intégré une probabilité de 59,1 % d'une baisse des taux de 25 points de base et une probabilité de 40,9 % d'absence de changement de taux lors de la réunion du FOMC de décembre.

Les acteurs du marché attendent le rapport sur les résultats du troisième trimestre de Nvidia, dont la publication est prévue après la clôture du marché, pour évaluer la demande future pour ses nouvelles puces Blackwell AI, en particulier après que The Information a rapporté dimanche que ces puces rencontraient des problèmes de surchauffe lorsqu'elles étaient connectées à des racks de serveurs conçus pour contenir jusqu'à 72 puces.

« Après un cycle électoral épuisant, les options montrent que les résultats de NVDA seront le catalyseur le plus important pour le reste de l'année, bien plus que le NFP, l'IPC et le FOMC », a déclaré Stefano Pascale, stratège en produits dérivés sur actions chez Barclays, dans une note mardi.

Des entreprises de premier plan comme TJX, Palo Alto Networks, Target et Snowflake devraient également publier leurs chiffres trimestriels aujourd'hui.

Du côté des données économiques, les investisseurs se concentreront probablement sur les données sur les stocks de pétrole brut aux États-Unis, qui seront publiées plus tard dans la journée. Les économistes estiment que ce chiffre s'élève à -0,1 M, contre 2,1 M la semaine dernière.

En outre, les investisseurs attendront avec impatience les discours des gouverneurs de la Fed, Lisa Cook et Michelle Bowman.

Sur le marché obligataire, le rendement de l'obligation de référence du Trésor américain à 10 ans s'établit à 4,417%, en hausse de +0,87%.

Les futures sur l'Euro Stoxx 50 sont en hausse de +0,42% ce matin, rebondissant partiellement après les pertes de la séance précédente, les investisseurs ayant pris en compte la situation géopolitique et attendant les résultats trimestriels de Nvidia. Les actions du secteur de la construction et des banques ont surperformé mercredi. L'Office for National Statistics a rapporté mercredi que le taux d'inflation annuel du Royaume-Uni avait dépassé l'objectif de la Banque d'Angleterre en octobre, ce qui suggère que les taux d'intérêt de la BoE devraient probablement rester élevés plus longtemps. Pendant ce temps, la Banque centrale européenne a averti mercredi dans son rapport semestriel que le potentiel de hausse des tarifs douaniers commerciaux augmentait le risque de chocs rares mais graves pour l'économie mondiale et constituait une menace pour la stabilité du système financier. Par ailleurs, un jour après que la Russie a abaissé son seuil de frappe nucléaire, Reuters a rapporté que le président russe Vladimir Poutine était prêt à discuter d'un accord de cessez-le-feu en Ukraine avec le président élu américain Donald Trump, atténuant ainsi les inquiétudes géopolitiques. Dans l'actualité des entreprises, Sage Group Plc a grimpé de plus de +18% après avoir annoncé un bénéfice d'exploitation annuel supérieur aux attentes.

Les données de l'IPC du Royaume-Uni, de l'IPC de base du Royaume-Uni et de l'IPP de l'Allemagne ont été publiées aujourd'hui.

L'IPC britannique d'octobre s'est établi à +2,3 % en glissement annuel, soit plus que les attentes de +2,2 % en glissement annuel.

L'IPC de base du Royaume-Uni pour octobre s'est établi à +3,3 % en glissement annuel, soit plus que les attentes de +3,1 % en glissement annuel.

L'IPP allemand d'octobre a été rapporté à +0,2% m/m et -1,1% a/a, contre des attentes de -0,1% m/m et -1,1% a/a.

Les marchés boursiers asiatiques ont affiché des performances mitigées aujourd'hui. L'indice composite de Shanghai (SHCOMP) a clôturé en hausse de +0,66% et l'indice boursier japonais Nikkei 225 (NIK) a clôturé en baisse de -0,16%.

L'indice composite de Shanghai a clôturé en hausse mercredi. Les valeurs du secteur des logiciels et de la pharmacie ont mené la hausse mercredi. La Chine a maintenu ses taux de prêt de référence inchangés lors de la fixation mensuelle de mercredi, une mesure largement attendue après une réduction significative des coûts d'emprunt le mois dernier. Les principales banques chinoises ont maintenu le taux préférentiel des prêts à un an à 3,1% et le LPR à cinq ans à 3,6%, selon un communiqué de la Banque populaire de Chine. Parallèlement, lors d'un sommet sur l'investissement à Hong Kong mardi, de hauts responsables chinois ont réaffirmé leur engagement à faire progresser les réformes du marché des capitaux et à ouvrir davantage le secteur financier aux investissements étrangers. Dans d'autres nouvelles, les sociétés de fonds communs de placement chinoises ont annoncé mardi une réduction des frais pour leurs produits de fonds négociés en bourse, répondant à l'appel des autorités à soutenir le marché boursier du pays. Dans l'actualité des entreprises, Beijing Kingsoft Office Software a gagné plus de +3% après que sa filiale de Hong Kong a obtenu un contrat publicitaire d'une valeur de 7 millions de dollars avec la branche singapourienne de Xiaomi. Les investisseurs attendent maintenant avec impatience la Conférence annuelle sur le travail économique central de la Chine en décembre pour d'éventuelles mesures de relance supplémentaires pour stimuler l'économie.

L'indice boursier japonais Nikkei 225 a clôturé en légère baisse aujourd'hui, la prudence prévalant avant la publication des résultats de Nvidia. Les valeurs automobiles et d'assurance ont mené les baisses mercredi. Les données du ministère des Finances publiées mercredi ont montré que les exportations japonaises ont rebondi plus fortement que prévu en octobre, tirées par une demande accrue d'équipements à puces en Chine, bien que des inquiétudes persistent concernant les incertitudes de l'économie mondiale et de la politique commerciale américaine. En outre, les données ont montré que les importations japonaises ont augmenté de manière inattendue pour atteindre un sommet de trois mois en octobre. Dans le même temps, les investisseurs attendent les données sur l'inflation japonaise, qui doivent être publiées vendredi, qui devraient fournir de plus amples informations sur les perspectives de la politique monétaire. Dans l'actualité des entreprises, Tokyo Gas a grimpé de près de +13% après que l'investisseur activiste Elliott Investment Management a révélé dans un dossier réglementaire qu'il avait pris une participation de 5,03% dans la société. En outre, Seven I Holdings a grimpé de plus de +6% après que la chaîne de télévision japonaise NHK a rapporté que la famille fondatrice du géant de la vente au détail prévoyait de finaliser un accord pour privatiser la société d'ici la fin de son exercice fiscal en février. Le Nikkei Volatility, qui prend en compte la volatilité implicite des options Nikkei 225, a clôturé en baisse de -4,99% à 23,42.

La balance commerciale japonaise d'octobre a été annoncée à -461,2 milliards de yens, soit un niveau inférieur aux attentes de -360,4 milliards de yens.

Les exportations japonaises d'octobre se sont établies à +3,1% en glissement annuel, soit plus que les attentes de +2,2% en glissement annuel.

Les importations japonaises d'octobre ont atteint +0,4% en glissement annuel, soit plus que les attentes de -0,3% en glissement annuel.

Evolution des actions américaines avant l'ouverture des marchés

Keysight Technologies a grimpé de plus de +9% dans les échanges avant bourse après que la société a annoncé des résultats du quatrième trimestre meilleurs que prévu et fourni des prévisions supérieures au consensus pour le premier trimestre.

Sangamo Therapeutics a bondi de plus de +12% dans les échanges avant bourse après avoir annoncé que la FDA avait autorisé le début des essais cliniques pour son candidat médicament ST-503 dans le traitement de la douleur intraitable résultant de la neuropathie idiopathique des petites fibres.

Powell Industries a chuté de plus de -15% dans les échanges avant bourse après avoir fait état d'un chiffre d'affaires du quatrième trimestre plus faible que prévu.

Source : Graphique à barres

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Les taux d'intérêt augmentent : les réflexes anti-risque sont à l'œuvre

ING

Économique

Les obligations allemandes sont très demandées alors que l'Ukraine traverse une période incertaine

Au cours du mois dernier, les marchés se sont rapidement adaptés aux réalités de l'après-assouplissement quantitatif et du QT. Cela est particulièrement évident dans les spreads de swaps du Bund, mais des tendances similaires ont également été observées sur la base de devises croisées USD/EUR, qui a suivi le même schéma alors que les primes de risque à l'approche de la fin de l'année ont été réévaluées. Ces tendances communes suggèrent que les inquiétudes concernant le crédit allemand dans un contexte d'instabilité politique ont eu moins d'influence, même si elles ont probablement contribué au mouvement général.

La réaction des marchés mardi aux gros titres annonçant une escalade du conflit en Ukraine a montré que les réflexes d'aversion au risque fonctionnent toujours. Les Bunds ont été les principaux bénéficiaires des flux de valeurs refuges, surperformant les autres obligations d'État européennes, le 10 ans surperformant initialement les swaps de près de 4 pb. Le rendement du 10 ans se situe toujours légèrement au-dessus des swaps et le temps nous dira si ce mouvement durera ou s'il est considéré comme une opportunité de rebondir sur la sous-performance du Bund. Jusqu'à présent, la performance du spread a été plus résistante que la réaction immédiate aux gros titres. Cependant, l'histoire récente a montré que les Bunds ont eu une réponse plus faible et de plus courte durée aux événements d'aversion au risque, comme les turbulences électorales françaises.

Nous pensons toujours que les niveaux autour de 5 pb au-dessus des swaps pourraient marquer un équilibre autour duquel les spreads du Bund à 10 ans évolueraient, les épisodes d'aversion au risque et les turbulences de l'offre ainsi que les turbulences politiques continuant d'ajouter de la volatilité. Rappelons que le spread équivalent d'environ 20 pb au-dessus de l'OIS a été observé pour la dernière fois en 2014 avant le QE de la Banque centrale européenne.

Événements d'aujourd'hui et perspectives du marché

Les chiffres de l'IPC britannique d'octobre publiés ce matin sont plus élevés que prévu, avec une inflation des services de 5 % en glissement annuel et un IPC de base de 3,3 % contre une estimation de 3,1 %. Cependant, en laissant de côté les catégories dont la Banque nous a dit qu'elle ne se souciait pas, notre économiste calcule que cette mesure des « services de base » est tombée de 4,8 % à 4,5 %.

Le calendrier des données reste plus léger après la publication de l'IPC britannique dans la matinée, même si la BCE publiera aujourd'hui son indicateur des salaires négociés au troisième trimestre. Une hausse de ce chiffre, principalement en raison des évolutions en Allemagne, devrait faire la une des journaux dans un contexte de marchés devenus un peu plus prudents quant à l'assouplissement agressif des taux de la BCE. Nous pensons toujours que les indices PMI de vendredi seront déterminants. Restez également à l'écoute des commentaires des membres de la BCE, notamment de Guindos et Stournaras, tandis que la BCE publiera également son rapport sur la stabilité financière.

Sur les marchés primaires, l'Allemagne va émettre deux obligations à 30 ans pour 1 milliard d'euros chacune. Le Trésor américain va ensuite émettre une nouvelle obligation à 20 ans pour 16 milliards de dollars.

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Bitcoin à 100 000 $ : que signifiera cette étape pour les marchés des produits dérivés ?

Warren Takunda

Crypto-monnaie

L'ascension potentielle du Bitcoin jusqu'à 100 000 dollars captive les investisseurs depuis des années. Si les acteurs particuliers célèbrent souvent ces étapes psychologiques, l'impact principal devrait provenir de l'adoption institutionnelle et des avancées sur les marchés dérivés du Bitcoin. Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_1

Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_1

Intérêts ouverts cumulés sur les contrats à terme sur Bitcoin, BTC. Source : CoinGlass

Les positions ouvertes sur les contrats à terme sur Bitcoin totalisent actuellement 626 520 BTC (58 milliards de dollars), soit une augmentation de 15 % en deux mois, ce qui témoigne d'un intérêt croissant pour les produits dérivés. Si Bitcoin atteint 100 000 dollars, ces positions ouvertes atteindraient 62,5 milliards de dollars, soit 3,1 % de sa capitalisation boursière de 2 000 milliards de dollars. Cela contraste avec le SP 500, où 817 milliards de dollars de positions ouvertes sur les contrats à terme ne représentent que 1,9 % de sa capitalisation boursière de 43 000 milliards de dollars.

Une comparaison directe entre Bitcoin et les contrats à terme SP 500 est injuste, car plus de 65 % des échanges de cryptomonnaies se font sur des bourses exclusivement cryptographiques telles que Binance, OKX et Deribit. Ce chiffre devrait diminuer à mesure que les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant lanceront à terme leurs propres marchés à terme, en particulier ceux qui proposent une création en nature qui attire les investisseurs institutionnels.

Cependant, la réglementation à elle seule ne garantit pas l'adoption du Bitcoin. Par exemple, le CBOE a proposé des contrats à terme sur Bitcoin de décembre 2017 à mars 2019, pour ensuite interrompre le produit en raison d'une faible demande. Les récentes approbations d'options sur ETF Bitcoin au comptant signalent des progrès, mais soulignent la nécessité d'une intégration plus poussée avec les marchés financiers traditionnels.

Adoption institutionnelle : la clé pour gagner 100 000 $ et plus

L'adoption institutionnelle est essentielle pour traduire le cap des 100 000 dollars du Bitcoin en une croissance significative du marché des produits dérivés. Les options d'ETF au comptant, par exemple, pourraient permettre des stratégies complexes comme la génération de revenus par le biais d'options d'achat couvertes ou la couverture des risques de liquidité. À mesure que les institutions se sentiront plus à l'aise avec le Bitcoin comme actif de réserve, le marché des produits dérivés évoluera probablement pour répondre à leurs besoins sophistiqués. Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_2

Bitcoin to $100K: What Will Milestone Mean for Derivatives Markets?_2

Exemple de rendement attendu d'un call couvert. Source : CME

Les marchés à terme déroutent souvent les nouveaux venus, notamment en ce qui concerne les positions courtes. Beaucoup pensent que ces positions signalent un sentiment baissier, mais ce n'est pas toujours le cas. Des stratégies comme le cash and carry, où les investisseurs bloquent un profit sans risque en vendant des contrats à terme tout en détenant des bitcoins au comptant, créent un volume important de contrats courts. Ces stratégies stabilisent le marché plutôt que de parier sur des baisses de prix.

Un changement de gouvernance d’entreprise pourrait être un catalyseur susceptible de changer la donne pour la hausse du prix du Bitcoin. Les actionnaires de Microsoft ont récemment voté en faveur de l’allocation de fonds au Bitcoin, ce qui témoigne d’une volonté manifeste de la part d’investisseurs influents. Même si ces plans ne sont pas approuvés en 2025 ou sont ignorés par le conseil d’administration, le simple fait de voter sur l’allocation de Bitcoin crée une dynamique qui pourrait pousser d’autres entreprises à suivre le mouvement.

De plus, la proposition de la sénatrice Cynthia Lummis de convertir les certificats d'or du Trésor américain en Bitcoin et de créer une « réserve stratégique de Bitcoin » constitue un autre catalyseur de prix. Son projet de loi prévoit d'acquérir 5 % de l'offre totale de Bitcoin, soit 1 million de BTC, à conserver pendant 20 ans, renforçant ainsi le potentiel du Bitcoin en tant qu'actif de réserve.

Les marchés dérivés du Bitcoin sont une conséquence et non une cause

Malgré l'enthousiasme suscité par la progression du Bitcoin vers les 100 000 dollars, les marchés dérivés sont plus susceptibles de réagir à une adoption plus large que de la favoriser. Les craintes des particuliers et des entreprises d'une dépréciation de la monnaie fiduciaire restent les principales motivations qui poussent le Bitcoin à la hausse. Ce changement psychologique, plus que tout autre produit à terme ou ETF spot, consolidera à terme le rôle du Bitcoin dans les portefeuilles institutionnels.

Les recherches de Lyn Alden renforcent ce récit, en montrant une corrélation entre la masse monétaire mondiale M2 et le prix du Bitcoin. Lorsque les gouvernements accélèrent la relance monétaire ou réduisent les taux d'intérêt, les investisseurs recherchent de plus en plus des actifs rares comme le Bitcoin pour se protéger contre la dépréciation.

En conséquence, un marché de produits dérivés liquide et mature émergera comme une conséquence, et non comme une cause, des percées de prix du Bitcoin.

Source : Cointelegraph

Avertissements sur les risques et avertissements en matière d'investissement

Favoris

La non-linéarité de la diversification

UBS

Économique

La diversification est le cœur battant de tout portefeuille multi-actifs. Les actifs qui ont une corrélation faible ou négative évoluent dans des directions différentes et contribuent à lisser les rendements globaux ; une partie d'un portefeuille compense et fournit un lest contre les autres. Il est donc essentiel de comprendre les corrélations.

Entre 1950 et 2000, les bons du Trésor américain étaient positivement corrélés aux actions, avant de devenir négatifs au cours des 20 années suivantes. Récemment, la relation est redevenue positive.

Plusieurs questions se posent à ce sujet. Le régime actuel est-il tel que les corrélations historiques vont continuer à se dégrader ? Si oui, quelles en sont les conséquences pour la répartition des actifs ? Et la diversification naturelle va-t-elle devenir plus difficile à réaliser ?

Dans le second cas, de nombreuses raisons portent à croire que ce pourrait être le cas. Des tensions géopolitiques croissantes, des niveaux d’endettement américains extrêmes, des renversements démographiques ayant des implications structurelles pour une inflation plus élevée et le passage à un ordre mondial plus multipolaire (peut-être moins dépendant du dollar américain), plusieurs bouleversements sismiques sont en cours.

Avant de spéculer sur les conséquences de cette situation sur la diversification des portefeuilles et tout en reconnaissant que le passé n'est pas un prologue, nous avons analysé les données à la recherche de leçons sur les corrélations entre les actifs à différentes étapes du cycle de marché. Les résultats confirment que la relation entre « actifs à risque » et « actifs sûrs » n'est pas linéaire.

Corrélations non linéaires

Nous avons analysé les données mensuelles d'une variété d'indices d'actifs cotés entre août 1994 et septembre 2024 ; pour plus de robustesse, nous avons également examiné la gamme plus large de rendements d'indices à la fréquence des données hebdomadaires, bien que pour une période plus courte en raison des limitations des données.

L'illustration suivante montre le comportement des classes d'actifs de notre échantillon. Le graphique en haut à gauche, un histogramme, montre la distribution de la première classe d'actifs (à savoir les actions américaines). Le graphique en dessous, un nuage de points, montre les rendements des actions américaines (axe horizontal) par rapport aux actions des marchés développés hors États-Unis. Il est clair que les deux indices ont tendance à évoluer ensemble, avec une corrélation positive. En fait, dans la cellule opposée de la matrice, nous voyons r=0,84, ce qui signifie que la corrélation entre les deux classes d'actifs est de 84 %. Nous avons organisé les graphiques en deux panneaux, 2a et 2b, pour plus de lisibilité.

La figure 2a présente de nombreux modèles inhabituels. La ligne du bas représente l'or (axe vertical). L'or semble avoir peu de corrélation avec les autres classes d'actifs et ses diagrammes de dispersion ressemblent en effet à des nuages, sans qu'aucun modèle ne se dégage. Cela suggère que les prix de l'or évoluent indépendamment des rendements des autres classes d'actifs et peuvent donc être un candidat à la diversification.

La ligne suivante représente les liquidités. Les liquidités ont différents régimes, comme le confirme l'histogramme situé à droite de la ligne du bas. Il montre une distribution bimodale, c'est-à-dire un histogramme où il y a deux pics (à gauche pour la monnaie laxiste, à droite pour la monnaie serrée) et une vallée (conditions monétaires intermédiaires, qui ne semblent pas s'être produites fréquemment au cours des 30 dernières années).

La rangée de graphiques au-dessus de la trésorerie représente les fonds spéculatifs macroéconomiques (stratégies alternatives axées sur des thèmes macroéconomiques et prenant des paris concentrés sur des marchés spécifiques). L'objectif de ces stratégies est de produire des rendements sans corrélation matérielle avec les marchés à long terme et les résultats suggèrent qu'elles font un assez bon travail en moyenne. Il en va de même pour les stratégies neutres sur le marché des actions qui achètent et vendent des actions similaires si l'on s'attend à ce que l'une monte et l'autre baisse.

En ce qui concerne les matières premières, le graphique de dispersion le plus à gauche représente les matières premières par rapport aux actions américaines, montrant que lorsque les marchés boursiers baissent (axe horizontal), les prix des matières premières semblent souvent amortir la chute. Cependant, en observant l'échelle de l'axe vertical ainsi que l'histogramme à droite, nous remarquons que plus de la moitié des rendements mensuels des matières premières au cours de notre période d'échantillonnage ont été négatifs. Cela suggère que, même si les matières premières sont un facteur de diversification, une allocation passive de type « buy-and-hold » aurait entraîné des pertes au cours des 30 dernières années.

La ligne suivante présente la dette des marchés émergents (EMD) libellée en devises fortes. L’histogramme est sensiblement étroit, ce qui indique une faible volatilité. Le bêta de la ligne de régression du nuage de points de la première colonne est également positif, ce qui montre que les rendements des EMD étaient positifs en moyenne lorsque les rendements des actions américaines étaient positifs, et vice versa. Il n’est donc guère surprenant que les EMD soient considérés par le marché comme un actif risqué.

La figure 2b est similaire à la figure 2a dans le sens où la première ligne montre les actions américaines, mais les autres actifs sont nouveaux. Regardons-les, toujours en commençant par la ligne du bas, en montrant les obligations d'État des pays développés, à l'exception des États-Unis, qui semblent avoir peu de corrélation avec les actifs à risque. Les obligations de crédit, à haut rendement et de qualité investissement en particulier sont clairement des actifs à risque avec une corrélation positive avec les actions. Les obligations d'État américaines affichent une corrélation légèrement négative avec les actifs à risque au cours des 30 dernières années et ont donc contribué à atténuer la volatilité du marché.

Pour compléter le graphique, nous avons les actions des marchés émergents et des marchés développés hors États-Unis, qui ont tous deux une forte corrélation positive avec le marché boursier américain, montrant l'existence d'un cycle économique mondial.

Segments de performance du marché

En segmentant notre échantillon pour ne considérer que les mois où la performance des actions a été particulièrement négative, nous pouvons désormais examiner les réponses dans différentes conditions de marché.

Pour le graphique ci-dessus, nous ne prenons en compte que les mois de notre échantillon qui se situaient dans les 2,5 % inférieurs de la distribution, c’est-à-dire lorsque le marché boursier a enregistré des résultats inférieurs à 97,5 % des cas. Tous les bêtas sont positifs, à l’exception de celui des liquidités, qui est négatif mais proche de zéro. Cela indique que lorsque les actions ont chuté de manière spectaculaire au cours des 30 dernières années, les liquidités ont eu tendance à rester stables. La seule autre classe d’actifs avec un petit bêta est celle des obligations de crédit américaines (de qualité investissement), un actif relativement sûr en période de panique boursière.

Comme le montre la figure 3, les obligations d’État américaines et non américaines (généralement un bon refuge en cas de panique des marchés) et les fonds spéculatifs se distinguent par des stratégies à corrélation zéro en cas de déroute des marchés.

La répétition de l’exercice avec des percentiles différents donne des résultats similaires. Cependant, le bêta des obligations d’État américaines passe de zéro à négatif. Cela suggère que l’effet de couverture pourrait être plus important pour les obligations d’État lorsque la chute du marché boursier est moins extrême.

L’analyse réalisée montre que les portefeuilles multi-actifs présentent des avantages évidents en termes de diversification. Cependant, lorsque les pertes boursières sont importantes, les corrélations entre les actifs semblent augmenter, atténuant les avantages de la corrélation dans un portefeuille traditionnel. Les classes d’actifs alternatives telles que les fonds spéculatifs peuvent aider les obligations d’État à obtenir des avantages de diversification.

Il est important de noter que les classes d’actifs illiquides telles que l’immobilier direct et le capital-investissement ont été exclues de l’analyse. En effet, leurs rendements sont généralement trimestriels et basés sur des évaluations plutôt que sur des transactions de marché, ce qui rend impossible une comparaison statistique appropriée.

Effets de l'inflation

Le comportement des corrélations entre classes d’actifs dans différents régimes d’inflation est également important. L’inflation sert à la fois de baromètre de la santé économique et de catalyseur de la dynamique du marché. Nous avons notamment analysé les environnements économiques caractérisés par une inflation extrême, car les modèles de corrélation ordinaires entre classes d’actifs sont généralement censés s’effondrer.

Pour mesurer l'inflation, nous avons utilisé les variations d'une année sur l'autre de l'indice des prix à la consommation des États-Unis pour les consommateurs urbains (sans ajustement saisonnier et disponible sous forme de série chronologique mensuelle). Une fois encore, nous avons segmenté les données en quantiles.

Sur le côté gauche, nous affichons le rendement mensuel moyen de chaque classe d'actifs avec son erreur quadratique moyenne (un écart type de la moyenne). En moyenne, indépendamment de l'environnement d'inflation, toutes les classes d'actifs, à l'exception des matières premières, offrent une prime de risque positive par rapport aux liquidités.

A droite, le bêta par rapport aux actions américaines est positif et assez élevé pour la plupart des actifs risqués. Les liquidités et les obligations d'État américaines constituent l'exception. Les obligations d'État en devises étrangères affichent une corrélation faible, mais légèrement positive, avec les actions américaines, probablement due aux expositions au risque de change et aux cycles d'inflation mondiaux.

Nous analysons ensuite les rendements des classes d'actifs dans le quantile correspondant aux 10 % d'environnements d'inflation les plus élevés, c'est-à-dire les variations d'une année sur l'autre de l'IPC des consommateurs urbains américains supérieures à 4,13 %. Dans de telles situations, la situation change radicalement.

La volatilité est-elle importante ?

Ensuite, nous analysons les rendements des classes d'actifs dans le quantile correspondant aux environnements d'inflation les plus élevés de 10 %, ce qui signifie des variations d'une année sur l'autre de l'IPC des consommateurs urbains américains supérieures à 4,13 %. Dans de telles situations, la situation change radicalement.

Le graphique de gauche montre que les rendements mensuels moyens deviennent fortement négatifs pour les indices boursiers. Les actifs obligataires plus risqués, comme les obligations américaines, les obligations américaines à haut rendement et les obligations en devises fortes des marchés émergents, affichent également des rendements mensuels moyens négatifs. Même les actifs « refuges », comme les obligations d'État américaines, n'offrent qu'un degré limité de diversification car ils affichent souvent des rendements négatifs.

Les bêtas des classes d'actifs par rapport aux actions américaines sont à nouveau positifs et assez élevés pour la plupart des actifs risqués. Il est intéressant de noter que les actifs obligataires d'État défensifs deviennent positifs. Par conséquent, en partant de l'hypothèse que les obligations d'État devraient offrir une diversification aux classes d'actifs plus risquées, les solutions multi-actifs traditionnelles rencontreront très probablement des problèmes de performance dans des environnements de forte inflation.Tout n'est cependant pas perdu : la figure 5 montre clairement que les liquidités et les classes d'actifs alternatives peuvent offrir des avantages en matière de diversification. Les rendements mensuels moyens sont positifs pour les liquidités, les matières premières et deux des styles de fonds spéculatifs conçus pour agir comme des fournisseurs de « couverture de crise ».

Plus spécifiquement, les matières premières semblent offrir une certaine protection contre l’inflation, tandis que leur bêta par rapport aux actions américaines diminue. Cependant, la variabilité du rendement mensuel moyen est la plus élevée de toutes les classes d’actifs ; la couverture peut donc ne pas être aussi fiable et les effets sur la volatilité du portefeuille peuvent ne pas être idéaux.

Le style de fonds spéculatif neutre sur le marché des actions regroupe des portefeuilles long/short avec une faible exposition au marché, visant à générer un rendement principalement en prenant des risques idiosyncratiques (comme expliqué précédemment). Le deuxième style de fonds spéculatif avec un potentiel de diversification est le style macro, qui regroupe des stratégies prenant des positions longues ou courtes sur différents marchés d'actions, de titres à revenu fixe, de devises et de matières premières, principalement avec des titres dérivés, en essayant de tirer profit des perspectives économiques et politiques de différentes régions et pays. Ces stratégies semblent offrir une bonne diversification.

Les résultats déjà évoqués pour l’environnement d’inflation la plus élevée de 10 % restent valables pour les équivalents de 5 % et de 2,5 %.

Effets de la volatilité

Une autre variable qui influence les corrélations entre les classes d'actifs est la volatilité implicite, la volatilité utilisée dans les modèles de tarification des options, tels que le modèle Black-Scholes. La figure 10 montre la distribution historique des niveaux VIX. Nous pouvons voir que la distribution des niveaux VIX est biaisée vers la droite, avec une médiane historique à 18,33 et une moyenne à 20,06.

Nous analysons le comportement des corrélations entre classes d'actifs dans différents régimes de volatilité implicite, en gardant à l'esprit les résultats précédents. Tout d'abord, nous analysons les rendements des classes d'actifs dans le quantile correspondant aux 10 % de niveaux de volatilité implicite les plus élevés des actions américaines.

Les propriétés de diversification des obligations d'État continuent de se maintenir dans les régimes de forte volatilité. À l'inverse, lorsque la volatilité augmente, les bêtas des actions américaines de la plupart des classes d'actifs augmentent considérablement. Les exceptions sont les liquidités, les obligations d'État américaines, les obligations d'État étrangères et le style de fonds spéculatif macroéconomique.

Les hedge funds neutres sur le marché des actions semblent souffrir dans les régimes de forte volatilité, avec un bêta en forte augmentation par rapport aux actions américaines. Cela peut se produire parce que certains types de stratégies neutres sur le marché des actions, telles que les stratégies d'arbitrage statistique, visent à identifier des paires d'actions corrélées et à prendre des positions opposées en fonction de leur relation historique – et dans les régimes de forte volatilité implicite, ces relations ont tendance à se rompre.

Lorsque nous avons analysé les rendements des classes d'actifs dans les quantiles de 5 % et 2,5 %, les conclusions déjà évoquées pour l'environnement d'inflation le plus élevé de 10 % ont été en grande partie confirmées. Cependant, lorsque les niveaux de volatilité implicite deviennent extrêmes, même le style de fonds spéculatif macroéconomique cesse d'offrir une protection. Les seules « valeurs refuges » dans cette situation sont les liquidités et les obligations d'État.

L’avenir de la diversification

Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs, mais elles constituent la seule analyse que nous pouvons effectuer, et il serait illogique de ne pas le faire. L’inflation et la volatilité implicite influencent clairement le comportement des corrélations entre classes d’actifs, en particulier dans des conditions de marché extrêmes. Nos observations indiquent que dans des environnements caractérisés par une inflation et une volatilité élevées, la diversification – principale raison d’être des stratégies multi-actifs – n’est pas constante.

Les actifs « sûrs » tels que les obligations d'État et les fonds spéculatifs à faible bêta semblent offrir une diversification contre les fluctuations des actifs à risque. Toutefois, l'ampleur de cette diversification varie.

Nous pouvons maintenant nous demander à quels types de tensions sur les marchés nous pouvons nous attendre en 2025 et au-delà. L’inflation semble reculer partout dans le monde, nous ne pensons donc pas qu’elle soit un facteur de volatilité (du moins à court terme). Cependant, les tensions géopolitiques en Europe de l’Est et au Moyen-Orient constituent une préoccupation sérieuse, tout comme (du point de vue de l’investissement) la valorisation élevée des méga-capitalisations américaines.

Par le passé, lorsque des événements géopolitiques, comme les tragiques attentats du 11 septembre 2001, se sont produits, tous les actifs à risque, comme les actions et les obligations à haut rendement, ont souffert, tandis que les actifs « refuges », comme les obligations d’État, ont surperformé. Même si les événements du 11 septembre ont eu leur origine au Moyen-Orient, les prix des matières premières n’ont pas beaucoup bougé. Parallèlement, en 2022, lorsque la Russie a envahi l’Ukraine, les actifs à risque ont souffert et les actifs « sûrs » ont surperformé, mais les matières premières ont enregistré la plus forte hausse en raison des problèmes d’approvisionnement.

En termes de valorisation des actions américaines, la bulle Internet (pendant une période de faible inflation) a illustré les effets d'une chute soudaine des valorisations boursières élevées (notons que nous ne suggérons pas que les valorisations actuelles des plus grandes actions américaines constituent nécessairement une bulle). En 2000-2002, après que le marché se soit détourné des valeurs technologiques, alors que les actifs à risque perdaient en masse, les actifs « sûrs » traditionnels tels que les obligations d'État se sont plutôt bien comportés, offrant une bonne diversification.

Par conséquent, si les investisseurs sont préoccupés par la géopolitique et la possible surévaluation des actions, ils devraient envisager une allocation diversifiée vers des actifs « sûrs », en commençant par les actifs liquides (comme les obligations d’État) et éventuellement en s’étendant aux actifs privés. Pour ceux qui craignent une explosion des prix des matières premières en raison de la géopolitique, une exposition aux matières premières peut être utile, en mettant l’accent sur l’énergie.

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L'inflation au Royaume-Uni augmente plus que prévu à 2,3 % en octobre

Warren Takunda

Économique

L'inflation britannique a bondi plus que prévu, repassant au-dessus de l'objectif de 2% de la Banque d'Angleterre le mois dernier, et les mesures de la croissance sous-jacente des prix ont également pris de la vitesse, montrant pourquoi la BoE avance avec prudence en matière de baisse des taux d'intérêt.

Les prix à la consommation ont augmenté de 2,3 % sur un an en octobre, en grande partie en raison d'une augmentation des tarifs réglementés de l'énergie domestique, après une hausse de 1,7 % en septembre, ce qui était la première fois que le taux d'inflation tombait en dessous de l'objectif de la BoE depuis 2021.

La livre sterling a augmenté de près d'un tiers de cent par rapport au dollar américain immédiatement après la publication des données et les contrats à terme sur taux d'intérêt ont intégré un rythme légèrement plus lent de baisse des taux.

Les prévisions les plus récentes de la BoE et un sondage Reuters auprès d'économistes ont tous deux fait état d'un IPC de 2,2 % en octobre.

« Ces chiffres confirment une résurgence décevante de l'inflation, car le récent vent arrière dû à la baisse des coûts de l'énergie s'est transformé en vent contraire en octobre, suite à l'augmentation du plafond de prix de l'Ofgem (régulateur) qui a entraîné une augmentation notable des factures des ménages », a déclaré Suren Thiru, directeur économique de l'organisme comptable ICAEW.

Cette augmentation représente la plus forte hausse mensuelle du taux annuel de l’IPC depuis octobre 2022.

L'inflation des services - que la BoE considère comme une mesure clé de la pression sur les prix générée au niveau national - a augmenté à 5,0 % en octobre contre 4,9 % en septembre, a déclaré l'Office for National Statistics.

La BoE s'attendait à ce que ce taux augmente à 5,0 % en octobre.

L'inflation sous-jacente, qui exclut l'énergie, l'alimentation, l'alcool et le tabac, a augmenté à 3,3% contre 3,2% en septembre.

« Bien que la légère hausse des pressions sur les prix des services confirme qu'il reste un obstacle important au maintien durable de l'inflation en dessous de l'objectif, le ralentissement de la croissance des salaires et l'affaiblissement du marché du travail devraient contribuer à la mettre sur une trajectoire descendante plus cohérente », a déclaré Thiru.

Le secrétaire en chef du Trésor, Darren Jones, a déclaré que le gouvernement tentait de réduire le coût de la vie, « mais nous savons qu'il reste encore beaucoup à faire ». Le ministre des Sciences, Peter Kyle, a déclaré à Times Radio : « Cela nous préoccupe ».

Le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a souligné mardi le message de la banque centrale selon lequel les coûts d'emprunt ne devraient baisser que progressivement, les décideurs politiques attendant des signes plus clairs sur le niveau de pression inflationniste restant dans l'économie britannique.

Plus tôt ce mois-ci, la banque centrale a déclaré que le premier budget du nouveau gouvernement britannique risquait d'accroître l'inflation l'année prochaine et au-delà, car des impôts plus élevés sur les sociétés se traduiraient probablement par des prix plus élevés.

Source : Reuters

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