La livre sterling progresse alors que les investisseurs regardent au-delà d'une légère hausse des paris accommodants de la BoE

La semaine dernière a été chaotique. La baisse de taux de 25 pb de la Réserve fédérale, l’indice du graphique à points indiquant qu’il n’y aurait que deux baisses de taux l’année prochaine au lieu de quatre – car l’économie américaine est trop forte pour continuer les baisses comme prévu – et les manigances sur le plafond de la dette américaine avant même l’arrivée de Trump au pouvoir ont donné un coup de fouet aux marchés boursiers américains. Mais heureusement, les choses se sont améliorées à partir de vendredi, car une série de données PCE américaines sont arrivées plus faibles que prévu, ce qui a fait espérer à certains investisseurs que peut-être – mais seulement peut-être – la Fed est devenue trop agressive sur l’inflation. Deuxièmement, les États-Unis ont évité un arrêt du gouvernement et les politiciens ont ignoré la demande de Trump/Musk de suspendre le plafond de la dette. Le gouvernement américain continuera à fonctionner jusqu’à la mi-mars, puis nous verrons ce qu’il adviendra de ce plafond de la dette sous l’administration Trump. Je pense que les États-Unis continueront régulièrement à augmenter le plafond de la dette – ou que Trump supprimera quelque chose qui n’avait de toute façon pas de sens. En pratique, rien ne changera. La dette américaine va continuer à croître et, en ce qui concerne l’inflation, je pense que ceux qui ont fondé leurs espoirs sur une seule série de données sur l’inflation seront déçus.

En conséquence, les rendements américains devraient continuer à grimper, quelle que soit la politique monétaire de la Fed. Il faut noter que le rendement à 10 ans américain a progressé jusqu'à 100 pb depuis que la Fed a commencé à réduire ses taux d'intérêt – et a baissé de 100 pb en trois réunions. Au moins la moitié de ces baisses étaient inutiles, et c'est pourquoi non seulement les rendements ont continué à grimper alors que la Fed abaissait ses taux, mais la possibilité d'une nouvelle hausse du rendement à 10 ans vers 5 % reste d'actualité – et ce n'est pas nécessairement une bonne nouvelle pour les actifs à risque.

Quoi qu'il en soit, la séance de vendredi a été marquée par un certain soulagement – ​​du moins aux États-Unis – car l'ambiance en Europe n'était pas du tout au beau fixe après que Novo Nordisk a chuté de plus de 20 % à l'ouverture, son dernier médicament amaigrissant ayant fait perdre moins de poids aux patients que prévu par la société. Mais de l'autre côté de l'Atlantique, le SP500 a rebondi de plus de 1 % vendredi, tandis que le Nasdaq a gagné 0,85 %. Les rendements américains n'ont guère changé, mais le dollar américain a reculé par rapport à ses plus hauts de plus de deux ans.

En l’absence de données économiques majeures, cette semaine écourtée par Noël pourrait voir un nouveau rebond des actions américaines (personne ne veut manquer le rallye du Père Noël) et un nouveau recul du dollar américain en faveur de ses principaux homologues. Pourtant, au-delà des opérations tactiques basées sur les mesures PCE plus faibles que prévu de la semaine dernière, l’histoire reste inchangée. Le PCE de base aux États-Unis est en hausse depuis le creux de l’été et s’est établi à 2,8 % pour le deuxième mois consécutif, et – je ne le répéterai jamais assez – les politiques de croissance de Trump, les tarifs douaniers et les expulsions massives laissent penser que les risques d’inflation aux États-Unis sont orientés à la hausse.

En tant que tel, les replis du dollar américain pourraient être des opportunités intéressantes pour acheter les creux. L'EURUSD pourrait rencontrer une résistance entre la zone 1,05/1,0545 - un niveau psychologique et le retracement mineur de Fibonacci de 23,6 % sur le rallye de septembre à décembre. Le câble devrait voir un potentiel de hausse limité dans la zone 1,27/1,2720. La voie de l'USDJPY est libre pour une nouvelle avancée à 160, jusqu'à ce que les baissiers du yen aient peur que les autorités japonaises interviennent directement sur les marchés des changes pour arrêter l'hémorragie. La Banque du Japon (BoJ) ne devrait pas apporter de changements à sa politique avant mars ou avril de l'année prochaine. C'est à ce moment-là que les décideurs politiques pensent qu'ils auront une vision plus claire du potentiel et de l'impact des politiques internationales de Trump. Au Canada, le huard fait une pause grâce à un dollar américain globalement plus faible, mais les manigances politiques maintiennent les risques orientés à la hausse sur l'USDCAD alors que les appels à la démission de Trudeau se multiplient. Et enfin, l'AUDUSD forme un support près du niveau de 62 cents. La paire est survendue, mais acheter l'Aussie ressemble à une tentative d'attraper un couteau qui tombe depuis septembre.

En ce qui concerne les matières premières, le brut américain est mieux coté au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours (quelques centimes en dessous du niveau de 70 $ le baril), mais sans une forte conviction de prolonger ce rebond, les hausses de prix rencontreront probablement une résistance dans la moyenne mobile à 100 jours (près de 71,40 $ le baril et en baisse) et dans 72,85 $ le baril, le retracement majeur de Fibonacci à 38,2 % sur la baisse de la fin de l'été qui devrait faire la distinction entre la tendance négative depuis lors et un retournement haussier à moyen terme. Le récit actuel d'une demande mondiale faible (et en déclin) et d'une offre mondiale abondante devrait maintenir les prix du pétrole dans la zone de consolidation baissière pour l'instant, avec toutefois un potentiel de baisse limité près du niveau de 67 $ le baril.

Du côté des métaux précieux, l'or est en hausse ce matin. Dernièrement, le métal jaune a été mis sous pression par la hausse des rendements américains, qui accroît le coût d'opportunité de la détention d'or non rémunéré. Mais une accélération des ventes sur les actions mondiales pourrait pousser les capitaux vers le métal refuge, quelle que soit la hausse des rendements.

Le cours de l'argent (XAG/USD) poursuit sa remontée à près de 29,60 dollars au cours de la première séance asiatique de lundi, soutenu par les données d'inflation de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis de novembre, plus faibles que prévu. Cependant, la hausse du métal blanc pourrait être limitée compte tenu de l'approche prudente de la Réserve fédérale (Fed) en matière d'assouplissement monétaire l'année prochaine.

Selon le graphique journalier , les perspectives baissières du prix de l'argent restent d'actualité, car le prix se maintient en dessous de la moyenne mobile exponentielle (EMA) clé sur 100 jours. De plus, la dynamique à la baisse est renforcée par l'indice de force relative (RSI) sur 14 jours, qui se situe en dessous de la ligne médiane autour de 39,20, ce qui suggère qu'une nouvelle baisse ne peut être exclue.

Le niveau de support potentiel pour XAG/USD émerge dans la zone 29,10-29,00 $, représentant la limite inférieure de la bande de Bollinger et le niveau psychologique. Une cassure de ce niveau pourrait exposer 27,70 $, le plus bas du 9 septembre. Le filtre baissier supplémentaire à surveiller est 26,45 $, le plus bas du 8 août.

Du côté positif, la barrière haussière cruciale pour le métal précieux se situe au niveau de 30,00 $. Des échanges soutenus au-dessus du niveau mentionné pourraient ouvrir la voie à 30,60 $, l'EMA à 100 jours. Plus au nord, le prochain obstacle se situe à 32,17 $, la limite supérieure de la bande de Bollinger.

Source : FXSTREET

Le graphique est une grille de graphiques linéaires illustrant la performance de plusieurs actifs en 2024 et le rendement des bons du Trésor à 10 ans en 2024.

The line charts show China's retail sales, industrial output, new house prices and urban unemployment from November 2023 to November 2024.

Annual change in Japan's 10-year government bond yield, in basis points (bps)

Le graphique montre que la plupart des obligations EM en difficulté en USD ont surperformé l'indice EMBIGD

Source : Reuters

« La seule chose dont nous pouvons être sûrs, c'est qu'il y aura encore plus d'incertitude au début de 2025 », a déclaré Chris Zaccarelli, directeur des investissements de Northlight Asset Management.

Source : Yahoo Finance

Alors que les marchés se replient pour les fêtes de fin d'année, l'activité de trading Forex devient modérée, avec une dynamique limitée sur les principales paires. Le dollar, tout en conservant sa position de devise la plus forte du mois, a du mal à dépasser de manière décisive les sommets du mois dernier face aux principales devises européennes. Cependant, le billet vert a encore progressé face au yen et aux devises liées aux matières premières.

Le calendrier économique de cette semaine est nettement plus léger, l'accent étant mis sur les minutes des banques centrales de la BoJ, de la BoC et de la RBA, ainsi que sur une poignée de publications de données clés en provenance des États-Unis, du Canada et du Japon.

Techniquement, bien que l'EUR/USD n'ait pas réussi à franchir le support de 1,0330 lors de sa première tentative la semaine dernière, il ne semble pas encore abandonner, la reprise étant plafonnée en dessous de la moyenne mobile exponentielle de 55 heures. Une autre baisse reste en faveur de 1,0330 à 61,8% de la projection de 1,0936 à 10330 contre 1,0629 à 1,0254. Cependant, une cassure significative en dessous de cette projection ne devrait se produire qu'après le Nouvel An.

En Asie, le Nikkei a clôturé en hausse de 1,19 %. Le HSI de Hong Kong est en hausse de 0,70 %. Le SSE de Shanghai en Chine est en baisse de -0,50 %. Le Strait Times de Singapour est en hausse de 0,88 %. Le rendement du JGB japonais à 10 ans a augmenté de 0,011 à 1,067.

Christine Lagarde (BCE) : l'objectif d'inflation est à portée de main, l'inflation des services reste tenace

Dans une interview au Financial Times, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, s'est dite optimiste quant à l'approche de l'objectif d'inflation.

Elle a fait remarquer que la BCE est « très proche » de déclarer que l’inflation a été « durablement » ramenée à son objectif à moyen terme de 2 %.

Le dernier taux d'inflation de 2,2% reflète le succès de la politique monétaire restrictive de la BCE. Elle a toutefois souligné les inquiétudes persistantes dans le secteur des services, où l'inflation reste élevée à 3,9%, la décrivant comme "ne bougeant pas beaucoup" malgré de légers signes de baisse.

Au sujet des menaces de tarifs douaniers américains, Christine Lagarde a souligné les risques économiques des mesures commerciales de rétorsion, affirmant que « les représailles étaient une mauvaise approche ». Elle a averti que les conflits commerciaux de type « coup pour coup » pourraient nuire à l’économie mondiale.

Les prix du gaz naturel augmentent en raison de la demande hivernale et des tendances énergétiques à long terme

Les prix du gaz naturel ont atteint leur plus haut niveau depuis près de deux ans, stimulés par la demande immédiate liée aux conditions météorologiques et par des perspectives haussières à long terme pour la consommation mondiale d'énergie.

À court terme, les prévisions de températures inférieures à la moyenne dans l’hémisphère nord (notamment en Amérique du Nord, en Europe, en Chine et au Japon) devraient entraîner une augmentation significative de la demande quotidienne de chauffage, ces régions, qui représentent plus des deux tiers de la consommation mondiale de gaz, entrant dans leur période de pointe de chauffage. Cela a renforcé le sentiment, avec une baisse limitée des prix probable jusqu’en 2025.

Au-delà des facteurs saisonniers, les perspectives à long terme pour le gaz naturel restent solides. La demande croissante d’électricité, conjuguée à l’accélération de la course à l’intelligence artificielle, devrait entraîner une augmentation de la consommation d’électricité de ces installations de 10 à 15 % par an jusqu’en 2030, ce qui pourrait représenter jusqu’à 5 % de la demande mondiale d’électricité à cette date.

Le gaz naturel devrait jouer un rôle essentiel en tant que source d’énergie de base dans cette transition, compte tenu de sa prédominance actuelle dans la production d’électricité. Aux États-Unis, le gaz naturel alimente environ 40 à 45 % de la production d’électricité, alors qu’à l’échelle mondiale, cette part est plus proche de 25 %. Cependant, à mesure que de plus en plus de pays passent du charbon au gaz, la part du gaz dans la production d’électricité devrait augmenter.

Techniquement, la cassure de la résistance de 3,446 la semaine dernière a été un signe important de la dynamique sous-jacente à moyen terme. La hausse depuis 1,570 (plus bas de février) devrait maintenant se poursuivre jusqu'à une projection de 161,8% de 1,570 à 3,024 contre 1,852 à 4,204.

Néanmoins, la dynamique devrait viser à s'affaiblir au-dessus de 4,204, et, en particulier, à l'approche du retracement de 38,2 % de 10,03 à 1,570 à 4,80.

Les minutes et délibérations de la BoC, de la BoJ et de la RBA mettent en lumière une semaine de vacances

Alors que les marchés mondiaux sont en phase de fermeture pour les fêtes de fin d'année, l'agenda économique de la semaine à venir sera beaucoup plus léger. L'accent sera mis sur les délibérations des banques centrales et les comptes rendus des réunions de la BoJ, de la BoC et de la RBA. Une poignée de données économiques clés publiées par les États-Unis, le Canada et le Japon attireront également l'attention à la fin de l'année.

Pour la BoJ, le compte rendu de décembre, attendu vendredi, a plus de poids que le compte rendu d'octobre de mardi, car les marchés cherchent à obtenir des éclaircissements sur les discussions du conseil concernant une éventuelle hausse des taux en janvier. Le rapport fournira également des informations sur le point de vue de la BoJ sur deux questions cruciales : l'incertitude entourant la croissance des salaires en 2025 et les risques posés par les politiques commerciales américaines. Ces considérations sont susceptibles d'influencer le rythme et l'orientation de la normalisation de la politique monétaire japonaise, façonnant les attentes pour les mois à venir.

La réunion de décembre de la BoC a marqué un tournant dans la politique monétaire de la banque centrale, avec une baisse de taux de 50 pb et un message clair selon lequel un nouvel assouplissement ne serait plus automatique. Les responsables de la politique monétaire ont indiqué que les décisions seraient désormais prises au cas par cas, ce qui reflète un virage vers la prudence après un assouplissement substantiel depuis juin. Le compte-rendu sera analysé pour obtenir des indices sur la proximité de la BoC avec une pause, le rythme attendu des baisses supplémentaires et l'ampleur de l'assouplissement supplémentaire.

Entre-temps, la RBA a adopté une position étonnamment conciliante lors de sa réunion de décembre. La confiance croissante dans la tendance désinflationniste a conduit le conseil d’administration à omettre toute expression suggérant une ouverture à un nouveau resserrement. Cependant, si ce changement suggère que la RBA explore une voie moins restrictive, cela ne signifie pas nécessairement que la première baisse des taux est imminente. Les acteurs du marché examineront attentivement les minutes de la réunion pour comprendre le raisonnement derrière ce « grand pivot » et évaluer les données que la RBA considère comme essentielles avant de passer à un assouplissement.

Du côté des données, l'attention se portera sur la confiance des consommateurs américains et les commandes de biens durables, le PIB mensuel du Canada et l'IPC de Tokyo au Japon.

Voici quelques faits marquants de la semaine :

Lundi : prix à l'importation en Allemagne ; PIB final du Royaume-Uni au T3 ; attentes économiques de l'UBC suisse ; PIB, IPPI, RMPI du Canada ; confiance des consommateurs américains ; résumé des délibérations de la BdC.

Mardi : minutes de la BoJ ; minutes de la RBA ; commandes de biens durables aux États-Unis, ventes de logements neufs.

Mercredi : prix des services aux entreprises au Japon.

Jeudi : mises en chantier de logements au Japon, demandes d'allocations chômage aux États-Unis.

Vendredi : résumé des opinions de la BoJ du Japon, IPC de Tokyo, production industrielle, ventes au détail, taux de chômage ; balance commerciale des biens des États-Unis.

Rapport quotidien AUD/USD

Pivots quotidiens : (S1) 0,6219 ; (P) 0,6247 ; (R1) 0,6278 ; Plus... .

Le biais intraday de l'AUD/USD reste neutre pour un trading latéral au-dessus de 0,6198. Les consolidations devraient être relativement brèves tant que le support à 0,6336 se transforme en résistance. La cassure de 0,6198 relancera la chute de 0,6941 à 0,6169, support à long terme, puis projection de 138,2 % de 0,6941 à 0,6511 de 0,6687 à 0,6074. Néanmoins, une cassure ferme de 0,6336 entraînera un rebond plus fort et une correction plus longue avant d'entamer une nouvelle baisse.

Dans l'ensemble, les mouvements de prix à partir de 0,6169 (plus bas de 2022) sont considérés comme une consolidation à moyen terme de la tendance baissière à partir de 0,8006. Une cassure ferme du support de 0,6169 confirmera la reprise de la tendance baissière pour une projection de 61,8 % de 0,8006 à 0,6169 contre 0,6941 à 0,5806 ensuite. Dans tous les cas, les perspectives resteront baissières tant que l'EMA à 55 W (actuellement à 0,6588) se maintiendra.

Source : ACTIONFOREX