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Points clés

Visa a été frappée cette semaine par un procès antitrust intenté par le ministère de la Justice.

La nouvelle a fait chuter le cours de l'action d'environ 7 %.

Que doivent penser les investisseurs de cette évolution ?

Le géant des cartes de crédit a été frappé d'un procès par le ministère de la Justice.

Le cours de l'action du processeur de paiement et de crédit Visa (NYSE : V) a chuté d'environ 7 % cette semaine, le principal catalyseur provenant d'une affaire judiciaire.

Plus précisément, le géant des cartes de crédit a été frappé mardi d'une action civile antitrust par le ministère américain de la Justice pour monopolisation et autres violations de la loi antitrust Sherman sur les marchés américains du débit.

Il s'agit du dernier défi lancé par le gouvernement fédéral à la domination de Visa dans le secteur du traitement des paiements. Actuellement, un projet de loi, le Credit Card Competition Act, est en cours d'examen au Congrès, qui obligerait les banques à proposer au moins deux réseaux aux commerçants pour le traitement des transactions par carte de crédit. Un seul d'entre eux peut être Visa ou Mastercard, qui sont les deux acteurs dominants.

Le projet de loi est actuellement bloqué au Congrès, mais comme le procès du ministère de la Justice, il vise à introduire davantage de concurrence dans le domaine du traitement des paiements.

L'action Visa a chuté d'environ 7 % depuis le dépôt de la plainte mardi. Quant à ses concurrents, l'action Mastercard (NYSE:MA) a chuté d'environ 2 %, tandis qu'American Express (NYSE:AXP) a bondi de 1,5 % et Discover Financial (NYSE:DFS) a progressé de 3 %.

Le ministère de la Justice dénonce des pratiques anticoncurrentielles

Visa est l'acteur dominant de son secteur, traitant environ 60 % des transactions de débit aux États-Unis. Avec Mastercard, les deux sociétés détiennent environ 86 % des parts de marché, suivies d'American Express à 11 % et de Discover Financial à environ 2 %.

La plainte du ministère de la Justice allègue que Visa « maintient illégalement un monopole sur les marchés des réseaux de débit en utilisant sa position dominante pour contrecarrer la croissance de ses concurrents existants et empêcher les autres de développer des alternatives nouvelles et innovantes ».

Selon la plainte, l'une des façons d'y parvenir consiste à imposer des accords d'exclusion aux commerçants et aux banques qui pénalisent les clients de Visa qui utilisent un réseau de débit différent ou un système de paiement alternatif.

Selon la plainte, cela aurait pour effet d'isoler Visa de la concurrence et d'étouffer les concurrents plus petits et moins chers. Le ministère de la Justice a déclaré que Visa facture plus de 7 milliards de dollars de frais chaque année pour le traitement de ces transactions.

« Nous affirmons que Visa a illégalement accumulé le pouvoir de prélever des frais qui dépassent de loin ce qu'elle pourrait facturer sur un marché concurrentiel », a déclaré le procureur général américain Merrick Garland dans le communiqué. « Les commerçants et les banques répercutent ces coûts sur les consommateurs, soit en augmentant les prix, soit en réduisant la qualité ou le service. En conséquence, le comportement illégal de Visa affecte non seulement le prix d'un produit, mais le prix de presque tout. »

« Quiconque a acheté quelque chose en ligne ou réglé en magasin sait qu’il existe un univers en constante expansion d’entreprises qui proposent de nouvelles façons de payer des biens et des services », a déclaré Julie Rottenberg, directrice juridique de Visa, dans un communiqué. « Le procès d’aujourd’hui ignore la réalité : Visa n’est qu’un des nombreux concurrents dans un secteur du débit en pleine croissance, avec des entrants qui prospèrent. Nous sommes fiers du réseau de paiement que nous avons construit, de l’innovation que nous faisons progresser et des opportunités économiques que nous ouvrons. Ce procès est sans fondement et nous nous défendrons vigoureusement. »

Qu'est-ce que cela signifie pour les actions Visa ?

Visa est l’une des actions les meilleures et les plus constantes du marché depuis des décennies, en raison de sa force sur le marché et de son leadership, de son modèle commercial simple et à faibles frais généraux et de la résilience continue du consommateur américain.

Depuis le début de l'année, l'action est en hausse d'environ 4 %, mais au cours des 10 dernières années, elle a affiché un rendement annualisé moyen de 17,5 %. Elle a été assez stable et régulière à travers les hauts et les bas économiques, sa seule année de baisse depuis 2010 étant celle de 2022, lorsque l'action n'a baissé que de 3 % au cours d'une année où le SP 500 a chuté de 19 %.

Bien que le procès ait été à l'origine de la chute de la semaine dernière, certains analystes de Wall Street ne pensent pas qu'il aura un impact significatif à long terme sur la réputation ou les finances de Visa. Selon Sanjay Sahrani, analyste chez KBW, les revenus du débit aux États-Unis ne représentent qu'environ 10 % des revenus globaux de Visa.

« Le secteur des paiements aux consommateurs aux États-Unis est celui qui connaît la croissance la plus lente de l'ensemble des activités, et dans la mesure où sa contribution est affectée, il est probable qu'elle ait un impact très limité sur la croissance des revenus », a-t-il écrit à propos de Visa dans une note de recherche, rapportée par Reuters.

Lui et d'autres analystes ont ajouté que le procès, s'il n'est pas réglé, risque de s'éterniser pendant des années en appels, limitant tout impact immédiat.

En fait, James Faucette, analyste chez Morgan Stanley, voit dans la chute de cette semaine une opportunité d'achat. Il a maintenu sa recommandation d'achat et son objectif de cours de 322 $, ce qui représenterait une hausse de 20 %.

Bien que ce procès et le projet de loi qui se dirige vers le Congrès méritent d'être surveillés, je suis d'accord pour dire qu'ils ne devraient pas avoir d'impact majeur à court terme sur Visa. Visa est depuis longtemps l'une des meilleures actions du marché et, à une valorisation raisonnable, elle semble toujours être un achat solide. Mais c'est un élément à surveiller dans les mois et les années à venir.

Source : FXSTREET

Le produit intérieur brut (PIB) de l'Allemagne devrait légèrement diminuer cette année, selon de nouvelles prévisions, les dernières d'une série de rapports négatifs qui suggèrent que les perspectives pour la plus grande économie européenne restent sombres.

Le PIB allemand va se contracter de 0,1% en 2024, selon les prévisions semestrielles des principaux instituts de recherche économique allemands, auxquelles le gouvernement se réfère pour établir ses propres prévisions. En mars, ils tablaient sur une croissance de 0,1%.

« Outre le ralentissement économique, l'économie allemande est également alourdie par des changements structurels », a déclaré Geraldine Dany-Knedlik, responsable des prévisions et de la politique économique au DIW, basé à Berlin, dans un communiqué envoyé par courrier électronique.

Les inquiétudes se sont accrues ces dernières semaines concernant le déclin apparent de l'économie allemande, le secteur automobile étant particulièrement touché. La faiblesse de sa première économie pèse sur l'ensemble de la zone euro, la reprise ayant commencé cette année dans le bloc des 20 pays s'étant estompée.

La Bundesbank a prévenu que l'Allemagne pourrait déjà être en récession, avec une nouvelle contraction possible au troisième trimestre après une baisse de 0,1% au deuxième.

« La décarbonisation, la numérisation et le changement démographique – ainsi qu’une concurrence accrue avec les entreprises chinoises – ont déclenché des processus d’ajustement structurel qui freinent les perspectives de croissance à long terme de l’économie allemande », a déclaré Dany-Knedlik.

L'année prochaine, la croissance allemande devrait accélérer à 0,8%, selon les instituts, une performance plus faible que les 1,4% projetés dans leurs prévisions de printemps.

Points supplémentaires du rapport :

Une reprise lente est susceptible de se produire l’année prochaine, mais la croissance ne reviendra pas à sa tendance d’avant la pandémie dans un avenir proche.

Les effets du changement structurel et du ralentissement économique sont particulièrement évidents dans le secteur manufacturier, principalement chez les fabricants de biens d’équipement et dans les industries à forte consommation d’énergie.

L'industrie est également confrontée à l'affaiblissement du secteur manufacturier mondial et au manque de nouvelles commandes.

Les taux d’intérêt constamment élevés et l’incertitude économique et géopolitique ont probablement pesé lourdement sur les activités d’investissement des entreprises et les dépenses de consommation

Une reprise timide est soutenue par une reprise de la consommation privée, qui sera soutenue par une forte croissance des revenus réels disponibles

L'inflation en Allemagne devrait rester proche de l'objectif de 2 % de la Banque centrale européenne jusqu'en 2026

Les cinq instituts allemands qui établissent les prévisions sont le DIW, l'Ifo de Munich, l'IfW de Kiel, l'IWH de Halle et le RWI d'Essen. Le Wifo et l'IHS de Vienne y contribuent également.

Le gouvernement allemand devrait publier des projections économiques actualisées le mois prochain.

Source : Theedgemarkets

La Banque nationale suisse (BNS) a réduit ses coûts d'emprunt d'un quart de point lors de sa troisième réunion consécutive et a prévenu que d'autres mesures seraient prises si nécessaire dans sa tentative de contenir la force du franc.

Malgré les spéculations des marchés selon lesquelles les responsables de Zurich suivraient l'exemple de la Réserve fédérale américaine (Fed) avec une réduction d'un demi-point, ils ont évité toute accélération de l'assouplissement. Le taux d'intérêt est désormais à 1% après une hausse de 25 points de base jeudi, prévue par la plupart des économistes interrogés par Bloomberg.

« Avec l'assouplissement de la politique monétaire annoncé aujourd'hui, nous tenons compte de la réduction des pressions inflationnistes », a déclaré le président de la BNS, Thomas Jordan, aux journalistes. « De nouvelles baisses du taux directeur de la BNS pourraient s'avérer nécessaires dans les prochains trimestres pour garantir la stabilité des prix à moyen terme. »

Le résultat de cette opération met en balance la détermination de la BNS à maîtriser la monnaie, dont la vigueur menace de faire baisser les prix et de nuire aux exportateurs, et sa nécessité de conserver ses munitions. Avec l'un des taux les plus bas du monde, la banque centrale a une marge de manœuvre limitée pour continuer à le réduire en cas de confrontation prolongée avec le marché des changes.

Alors qu'une petite minorité de prévisionnistes prévoyait soit une réduction d'un demi-point, soit aucun changement, cette décision a placé les investisseurs devant un triple suspense. Il s'agissait du dernier acte de politique supervisé par Jordan, qui a surpris les marchés à des moments cruciaux en près de 13 ans à la tête de la BNS.

« Il est difficile d’imaginer une fin plus caractéristique de l’ère Thomas Jordan à la BNS », a déclaré Philipp Burckhardt, stratégiste obligataire chez Lombard Odier. « Nous nous attendons désormais à ce que la BNS procède à au moins une nouvelle hausse des taux d’intérêt en décembre. Dans ce contexte, ni la faiblesse actuelle des partenaires à l’exportation ni le renforcement du franc suisse ne sont d’un grand secours. »

Les spéculations du marché sur une baisse plus importante s'étaient accrues après l'action de la Fed la semaine dernière, et la monnaie a touché un plus bas d'un mois face à l'euro à la veille de l'annonce.

L'annonce a stimulé le franc, qui a augmenté de 0,3% à 0,9499 pour un euro, certains investisseurs s'attendant à ce que la BNS émette un avertissement plus fort contre une nouvelle hausse du taux de change suisse.

La remontée du franc à son plus haut niveau depuis près d'une décennie a causé un casse-tête persistant à la BNS tout au long de l'année, soulevant la possibilité qu'elle intervienne pour enrayer de nouveaux gains.

La décision suisse s'inscrit dans la lignée de l'approche moins brutale adoptée jusqu'à présent par l'Europe. Depuis la décision américaine, la Banque d'Angleterre a juré de ne pas précipiter un nouvel assouplissement, tandis que la Riksbank suédoise a également maintenu un rythme d'un quart de point, tout en prévenant qu'elle pourrait accélérer la prochaine fois.

La BNS, qui a été la première à réduire ses taux d’intérêt au cours du cycle actuel en mars, doit faire face au défi d’une croissance des prix à la consommation qui est sur le point de s’affaiblir encore davantage en dessous du plafond de sa fourchette cible, c’est-à-dire vers zéro. Cela la rapprocherait dangereusement de la désinflation qui a troublé Jordan et ses collègues pendant une grande partie de son mandat.

Les autorités ont abaissé leurs prévisions de croissance des prix à la consommation et prévoient désormais qu'elle s'élèvera en moyenne à 1,2 % cette année, à 0,6 % en 2025 et à 0,7 % en 2026. La banque centrale vise à la maintenir dans une fourchette comprise entre zéro et 2 %.

Les responsables politiques savent par expérience que la pression à la hausse du franc peut durer longtemps, ce qui les oblige à réagir judicieusement. Ayant déjà gonflé leur bilan au fil des années d’interventions, les taux d’intérêt ont été leur arme principale au cours des deux dernières années.

Éviter une baisse plus importante pourrait exposer la BNS à de nouvelles critiques de la part des exportateurs exposés aux fluctuations de la monnaie, notamment parce qu'il s'agissait de la dernière décision prévue par la Suisse avant les élections américaines, dont le résultat pourrait provoquer des tremblements sur les marchés.

Alors que l'activité industrielle suisse est modérée, le secteur des services a contribué à maintenir une croissance plus forte que prévu au deuxième trimestre.

La banque centrale prévoit une croissance d’environ 1 % cette année, avant d’accélérer à environ 1,5 % en 2025.

«La croissance devrait rester plutôt modeste en Suisse au cours des prochains trimestres en raison de la récente appréciation du franc suisse et du développement modéré de l'économie mondiale», a déclaré le patron de la BNS.

Le dernier jour de mandat de Jordan aura lieu lundi. Il sera remplacé par son adjoint, Martin Schlegel. Ce départ écarte de la scène bancaire centrale l'un des derniers vétérans de la crise financière mondiale et de ses conséquences sur les taux bas.

Source : Theedgemarkets

US Steel a annoncé mercredi qu'un conseil d'arbitrage avait statué en faveur du rachat de la société par Nippon Steel pour 14,9 milliards de dollars (61,7 milliards de RM), mais que le syndicat United Steelworkers (USW) n'était pas d'accord avec la décision.

Le conseil d'administration, choisi conjointement par l'entreprise et le syndicat pour régler les différends, a jugé que US Steel avait satisfait à chacune des conditions de la clause de succession dans sa convention collective de base avec l'USW.

« Les arbitres ont accepté sans réserves la déclaration de Nippon Steel selon laquelle elle assumerait l'accord de base du travail », a déclaré l'USW.

Le syndicat a déclaré que la décision ne modifiait pas son opposition à l’accord.

Dans un communiqué, Nippon Steel a déclaré : « Nous restons concentrés sur l'établissement d'une relation productive avec l'USW, ce qui inclut le respect de nos engagements qui vont bien au-delà de ce qui est actuellement requis dans le BLA existant », faisant référence à l'accord de travail de base.

L'accord fait face à une opposition politique depuis sa signature en décembre dernier. La candidate démocrate à la présidence Kamala Harris et son adversaire républicain Donald Trump affirment qu'ils sont favorables au maintien d'US Steel en tant qu'entreprise à capitaux américains.

Nippon Steel a accepté de payer une prime importante pour conclure l'accord avec US Steel en pariant qu'il pourrait bénéficier du projet de loi de dépenses d'infrastructure du président américain Joe Biden.

Plus tôt ce mois-ci, US Steel a averti qu'un échec à conclure l'accord mettrait en péril des milliers d'emplois syndiqués aux États-Unis et a signalé qu'il fermerait certaines aciéries et déplacerait potentiellement son siège social hors de l'État politiquement important de Pennsylvanie.

Le président de Nippon Steel, Tadashi Imai, a déclaré jeudi aux journalistes à Tokyo que le Comité américain sur les investissements étrangers (CFIUS) avait prolongé son examen de l'accord jusqu'à la fin décembre, ou jusqu'après les élections présidentielles du 5 novembre.

Il a déclaré que la prolongation n'était pas nécessairement une raison d'être trop optimiste et que la société continuait de rechercher le dialogue avec l'USW dans son objectif de conclure l'accord d'ici la fin décembre.

En ce qui concerne les commentaires d'Imai sur le CFIUS, un porte-parole de Nippon Steel a déclaré plus tard : « En raison de la confidentialité des obligations, nous avons demandé que ce commentaire soit retiré. »

Source : Theedgemarkets

Les prévisions d'inflation toujours en baisse

La Banque nationale suisse a abaissé son taux directeur de 25 pb à 1% comme prévu, compte tenu de la forte baisse des pressions inflationnistes. L'inflation en Suisse s'est établie à 1,1% en août, contre 1,3% en juillet, ce qui se situe dans la fourchette cible de 0-2% de la BNS, mais bien en deçà des attentes de la BNS. Cela s'explique par le fait que la hausse des prix des biens et services importés a été bien plus faible que prévu suite à l'appréciation du franc suisse.

La BNS a considérablement revu à la baisse ses prévisions d'inflation conditionnelles. Elle table désormais sur une inflation moyenne de 1,3% en 2024, 0,6% en 2025 et 0,7% en 2026, soit bien moins que les prévisions de juin, qui s'élevaient respectivement à 1,3%, 1,1% et 1%. Pour le premier semestre 2027, l'inflation devrait s'établir à 0,6%.

La BNS a imputé la révision de ses prévisions à l'appréciation du franc suisse, à la baisse des prix du pétrole et de l'électricité, mais aussi à la baisse des effets de second tour. En outre, la BNS a déclaré que «les risques de baisse de l'inflation sont actuellement plus élevés que les risques de hausse».

Cette prévision d'inflation très basse pour 2025, 2026 et 2027 et la caractérisation des risques comme étant à la baisse constituent un signal fort que la BNS est prête à abaisser encore ses taux dans les mois à venir. Pour la première fois depuis le début du cycle de baisse des taux, elle indique également textuellement que « de nouvelles baisses des taux pourraient être nécessaires dans les prochains trimestres pour assurer la stabilité des prix à moyen terme ».

L'affaiblissement du franc suisse est l'objectif de la BNS

La communication de la BNS vise clairement à peser sur le franc suisse en laissant entendre aux marchés que de nouvelles baisses de taux sont en cours. Elle ne décrit pas la valorisation du franc suisse comme elle le faisait habituellement avant la pandémie. Elle répète toutefois qu’elle «reste prête à être active sur le marché des changes si nécessaire» et souligne à plusieurs reprises que le franc fort constitue un problème. La banque centrale a déclaré que «au cours des prochains trimestres, la croissance en Suisse devrait être plutôt modérée, compte tenu de la récente appréciation du franc et de l’évolution mitigée de l’économie mondiale». Ce message fait écho aux difficultés rencontrées par les entreprises exportatrices suisses, qui ont récemment exprimé beaucoup plus ouvertement l’impact négatif du franc suisse cher sur elles.

En définitive, il semble que cette baisse de taux de 25 pb soit la plus accommodante possible de la part de la BNS. Elle ne souhaitait pas procéder à une baisse massive de 50 pb mais cherchait clairement à alléger la pression sur le franc suisse en publiant des indications prospectives. Il n’est toutefois pas certain que cela suffise compte tenu des incertitudes géopolitiques mondiales qui ont tendance à pousser le franc suisse à la hausse, et il semble probable que la BNS augmente considérablement ses interventions sur les marchés des changes dans les mois à venir pour affaiblir directement le franc suisse.

Compte tenu des prévisions d’inflation, nous nous attendons à une nouvelle baisse de taux de 25 pb en décembre. Une baisse finale pourrait alors avoir lieu en 2025, mais il semble peu probable que la BNS décide d’abaisser son taux bien en dessous du niveau de 0,5% tant que l’inflation reste dans la fourchette de 0 à 2%. Selon nous, il faudrait que l’inflation risque de revenir en territoire négatif pour que la BNS décide d’abaisser son taux.

Le peso mexicain (MXN) oscille entre des gains et des pertes timides dans ses principales devises jeudi, à l'approche de la réunion de politique monétaire de la Banque du Mexique (Banxico) prévue pour septembre à 19h00 GMT. Étant donné que les changements de taux d'intérêt peuvent avoir un impact important sur les taux de change, il s'agira probablement de l'événement le plus important pour la devise cette semaine.

Peso mexicain : les analystes s'attendent à une baisse de taux de 25 pb aujourd'hui

Le peso mexicain sera à l'honneur aujourd'hui alors que la Banxico se réunira pour discuter de politique monétaire et envisager une baisse de son taux d'intérêt officiel.

Une réduction des taux d’intérêt a normalement un effet dépréciatif sur la monnaie d’un pays, car elle en fait un endroit moins attractif pour les investisseurs qui souhaitent y placer leur capital.

Le consensus actuel parmi les économistes et les analystes est que la banque centrale optera pour une réduction de 25 points de base (pb), soit une réduction de 0,25 %, de son taux d'intérêt officiel, le ramenant de 10,75 % à 10,50 %.

Dans une récente enquête menée par Bloomberg auprès de 25 économistes, 20 s'attendaient à une baisse de 25 points de base, un ne s'attendait à aucun changement et quatre s'attendaient à une baisse plus importante de 50 points de base (0,50 %).

L'enquête a été réalisée avant que les données sur l'inflation mexicaine publiées mardi ne montrent que l'inflation globale (INPC) au cours des 12 derniers mois est tombée à 4,66% au Mexique à la mi-septembre, et l'inflation sous-jacente (Subyacente) à 3,95%, selon l'Instituto Nacional de Estadística Geografía (INEGI). Le léger ralentissement de l'inflation pourrait avoir augmenté la probabilité d'une baisse plus importante de 50 pb.

Cela étant dit, les données publiées lundi ont montré des ventes au détail dynamiques et une hausse plus importante que prévu de l'activité économique au Mexique en juillet, ce qui plaiderait en faveur d'une réduction plus modérée des coûts d'emprunt afin d'éviter une surchauffe.

Lors de la réunion d'août, la Banque centrale a décidé de réduire les taux d'intérêt de 0,25 %. Mais la décision a été serrée. Seuls trois membres ont voté pour la réduction, contre deux pour le maintien des taux. Le fait que la décision n'ait pas été unanime augmente les chances d'une réduction plus modeste de 25 pb plutôt que d'une réduction plus importante de 50 pb.

« On peut se demander si Banxico va également commencer à réduire ses taux de 50 points de base », commente Michael Pfister, analyste FX chez Commerzbank, dans une note publiée jeudi. « Cela semble toutefois peu probable, du moins pour le moment. Les raisons en sont l’inflation tenace mentionnée ci-dessus, mais aussi le fait que les données de l’économie réelle, tout en indiquant un ralentissement, ne laissent pas présager d’un ralentissement économique significatif. En bref, Banxico devrait réduire ses taux de 25 points de base supplémentaires aujourd’hui », ajoute l’analyste.

Analyse technique : la paire USD/MXN commence à remonter dans le canal

L'USD/MXN progresse dans son canal ascendant, poursuivant la tendance haussière des derniers mois. Dans l'ensemble, la paire se trouve dans une tendance haussière à court, moyen et long terme. Étant donné la théorie selon laquelle « la tendance est votre amie », il est plus probable qu'improbable qu'elle continue à augmenter.

La clôture de mercredi au-dessus de 19,53 (plus haut du 23 août) fournit une confirmation haussière supplémentaire que la paire a établi un biais haussier à court terme après avoir récemment touché le fond à la base du canal ascendant.

S'il parvient à franchir 19,68 (le plus haut du 25 septembre), cela confirmera une nouvelle hausse vers un objectif à 20,15, le plus haut de l'année.

Source : FXSTREET